核心观点：
　　推荐：华能国际+华电国际+福能股份+上海电力+宝新能源;关注粤电力
　　市场短期纠结煤价走势，而时间的煤硅仍持续兑现中。现货煤价自去年12月初以来单边下降近30%，上周煤价略有反弹，导致市场过于纠结煤价走势。但当前海外煤炭进口亦有所放开，北方港口库存仍高于去年同期近50%，我们认为俄乌冲突因素导致的煤炭供需错配、国内来水偏枯等因素均将在年内持续缓解。若经济处于逐步恢复期并叠加风光发电量占比持续提升，来自火电的用煤需求将持续下降，带动煤价回落。我们看好伴随时间推进，煤、硅、电价三要素将持续改善。从去年的火电股走势归因来看，一旦业绩有所改善，全国性火电公司业绩诸如国电、华电、大唐年内均出现了较好的投资机会。市场短期纠结煤炭价格及其库存波动，但拉长来看，煤价必将回归其价格中枢。动力煤价下降-长协比例提升-业绩持续改善的兑现确定性将大大增强，电力股今年既是转盈年又是装机年，攻防兼备值得期待。
　　欧洲煤电需求下降，海外煤价或将进一步下降。以2010-2020的价格平均值作为基准，当前油价已回归价格中枢，气价相较此前高位下降85.5%回归至中枢附近，但煤价仅下降41.7%仍处高位。我们从欧洲发电结构的角度亦看到，过去两年受枯水及核电关停等因素影响，欧盟呈现显著的煤电超发，而进入2023年，伴随风光发电量占比提升及其他影响要素减弱，Ember等机构预计火电发电量同比降幅将超20%，将显著缓解国际电煤供需紧张状态，进口煤价的回落可期，并将带动国内煤价回落以及长协兑付比例提升。
　　绿电装机增加提升电力公司成长性，消纳问题亦将提升火储关注度。我们持续看好年内组件、风机价格回落带来绿电装机的增加，尤其是在去年装机相对缓慢的背景下，电力公司绿电转型将加速，塑造长期成长性。但亦需要关注的是，风光占比提升或将带来消纳问题，类似2015年的欧洲，我国也将迎来风光占比首次超过水电的节点。而欧盟国家当时加速推动火电灵活性改造，并扩大有调峰能力的气电装机。我们认为解决风光并网消纳问题的最佳方式就是发挥主力电源(尤其是煤电、气电)的调峰作用，具备改造便利性与经济性。
　　转盈年与装机年：看好全国性火电龙头华能国际(A)/华能国际电力股份(H)、华电国际(A)/华电国际电力股份(H)；区域龙头福能股份、上海电力、宝新能源，关注粤电力；绿电运营商龙源电力(A/H)、三峡能源。
　　风险提示。煤价大幅波动；来水不及预期；绿电装机增长不达预期。
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析公用事业证券研究报告公用事业行业深度跟踪TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入煤价已大幅回落时间的煤硅持续兑现报告日期2023-02-19TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点推荐华能国际华电国际福能股份上海电力宝新能源关注粤电力5-1市场短期纠结煤价走势而时间的煤硅仍持续兑现中现货煤价自去022204220622082210221222年12月初以来单边下降近30上周煤价略有反弹导致市场过于纠-7结煤价走势但当前海外煤炭进口亦有所放开北方港口库存仍高于去-13年同期近50我们认为俄乌冲突因素导致的煤炭供需错配国内来-18水偏枯等因素均将在年内持续缓解若经济处于逐步恢复期并叠加风-24光发电量占比持续提升来自火电的用煤需求将持续下降带动煤价回公用事业沪深300落我们看好伴随时间推进煤硅电价三要素将持续改善从去年的火电股走势归因来看一旦业绩有所改善全国性火电公司业绩诸如分析师TableAuthor郭鹏国电华电大唐年内均出现了较好的投资机会市场短期纠结煤炭价SAC执证号S0260514030003格及其库存波动但拉长来看煤价必将回归其价格中枢动力煤价下SFCCENoBNX688降-长协比例提升-业绩持续改善的兑现确定性将大大增强电力股今年021-38003655既是转盈年又是装机年攻防兼备值得期待guopenggfcomcn欧洲煤电需求下降海外煤价或将进一步下降以2010-2020的价格分析师姜涛平均值作为基准当前油价已回归价格中枢气价相较此前高位下降SAC执证号S0260521070002855回归至中枢附近但煤价仅下降417仍处高位我们从欧洲发021-38003624电结构的角度亦看到过去两年受枯水及核电关停等因素影响欧盟呈shjiangtaogfcomcn现显著的煤电超发而进入2023年伴随风光发电量占比提升及其他请注意姜涛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册影响要素减弱Ember等机构预计火电发电量同比降幅将超20将持牌人不可在香港从事受监管活动显著缓解国际电煤供需紧张状态进口煤价的回落可期并将带动国内相关研究TableDocReport煤价回落以及长协兑付比例提升绿电装机增加提升电力公司成长性消纳问题亦将提升火储关注度公用事业行业深度跟踪欧盟2023-02-12852808我们持续看好年内组件风机价格回落带来绿电装机的增加尤其是在的能源启示电力的煤硅时去年装机相对缓慢的背景下电力公司绿电转型将加速塑造长期成长刻性但亦需要关注的是风光占比提升或将带来消纳问题类似2015公用事业行业深度跟踪年报2023-02-05年的欧洲我国也将迎来风光占比首次超过水电的节点而欧盟国家业绩利空落地正式进入煤当时加速推动火电灵活性改造并扩大有调峰能力的气电装机我们认硅时刻为解决风光并网消纳问题的最佳方式就是发挥主力电源尤其是煤电公用事业行业深度跟踪转盈2023-01-29气电的调峰作用具备改造便利性与经济性年与装机年防御性兼进攻转盈年与装机年看好全国性火电龙头华能国际A华能国际电力股份性H华电国际A华电国际电力股份H区域龙头福能股份上海电力宝新能源关注粤电力绿电运营商龙源电力AH三峡能源联系人TableContacts许子怡021-38003618风险提示煤价大幅波动来水不及预期绿电装机增长不达预期xuziyigfcomcn联系人郝兆升021-38003800haozhaoshenggfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明124TablePageText跟踪分析公用事业重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E华能国际600011SHCNY78920221027买入904-021060-1315450227-320850华能国际00902HKHKD43020221027买入409-021060-586201102-320850电力股份华电国际600027SHCNY58020221106买入67903905214871115410369580730华电国际01071HKHKD36020221106买入321039052765570210189580730电力股份福能股份600483SHCNY124420230116买入196913215194282452046113001300上海电力600021SHCNY102620230102买入110702506141041682278208360840宝新能源000690SZCNY64320221206买入767020051321512611185693380880三峡能源600905SHCNY55620230208买入681025031222417948927269401050龙源电力001289SZCNY185620221102买入21020911092040170357850710501140龙源电力00916HKHKD111020221102买入1085091109104287529726010501140数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明224TablePageText跟踪分析公用事业目录索引一火电股价高度关联业绩煤价高点回落提升业绩兑现度6一火电股价走势高度关联业绩关注2023年火电业绩改善6二气价已经显著回落关注煤气油等能源价格高关联性7二政策回顾河北发布碳达峰实施方案湖北明确新能源联营配比11三行业高频数据跟踪13一本周市场煤价持续下降江浙沪地区电厂负荷率开始回升13二天然气海外气价大幅回落国内陆气价格持续下降17四行业个股重点公告及板块行情跟踪19一个股动态跟踪浙能电力龙源电力甘肃电投九丰能源等19二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇19三板块及个股行情跟踪21五风险提示21识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明324TablePageText跟踪分析公用事业图表索引图1华能国际长协比例提升缓慢股价波动明显6图2国电电力长协比例高股价持续高增6图3华电国际股价波动向上整体强于去年6图4大唐发电四季度股价大幅下挫6图5火电企业单季度度电利润情况元兆瓦时7图62021年起能源价格经历先涨后跌走势7图72021年全球可再生能源等占比提升至1778图8煤炭石油天然气应用领域对比8图9燃煤发电在全球发电份额中占主导地位9图10主要国家电源结构2021年9图112022年欧盟风光发电量达6230亿千瓦时9图12欧盟风光发电量占比2022年成为第一电力来源9图13Ember预计欧盟2023年煤电气电发电量下降021万亿千瓦时10图14秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨13图15环渤海动力煤综合平均价格5500k13图16各港口价格指数元吨13图17广州港动力煤印尼烟煤价格情况元吨14图18部分产地动力煤车板价格情况元吨14图19全国主要港口煤炭库存量变动情况万吨15图20北方港口合计库存情况万吨15图21山东电力交易中心中长期交易情况16图22山东电力交易中心现货日前交易情况16图23广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时16图24江浙沪地区电厂负荷率波动情况17图25广东福建山东地区电厂负荷率波动情况17图26国内LNG到岸价元吨18图27国内LNG出厂价元吨18图28海外天然气价格指数涨幅18图29海外天然气价格指数情况19图302019年至今GFGY指数走势基本弱于大盘指数20图31GFGY指数2021年8月至今走势反超大盘20图32GFGY板块PE位于2010年以来40分位水平20图33GFGY板块PB位于2010年以来20分位水平20图34近三年公用板块涨跌幅居于各板块中游20图352023年初至今公用板块涨跌幅居于各板块中下游21图36公用事业细分板块本周涨跌幅21图37GFGY样本池个股本周涨跌幅前五名情况21识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明424TablePageText跟踪分析公用事业表1欧盟发电量结构情况部分年份9表2预计2023年欧盟煤电气电发电量同比下滑20以上10表32023年欧洲煤电气电发电量增速敏感性测算11表4公用事业行业本周重要事件及政策回顾11表5山东电力交易中心本周核心数据16表6广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据17识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明524TablePageText跟踪分析公用事业一火电股价高度关联业绩煤价高点回落提升业绩兑现度一火电股价走势高度关联业绩关注2023年火电业绩改善复盘2022年火电股价走势与业绩改善程度明显相关经历2021年四季度火电巨亏后2022Q1-Q2大部分火电公司实现业绩减亏甚至扭亏带动股价波动上行2022Q3-Q4受火电超发伴随的煤价高企压制电力的业绩的同时亦导致股价回落以国电电力为例背靠国家能源集团长协煤保供优势显著火电盈利亦持续修复股价全年持续高增其余火电公司例如华能国际长协煤提升相对缓慢股价呈现持续的波动对比火电股价与业绩情况可以发现两者呈现明显相关进入2023年伴随煤价高位回落火转绿装机加速下火电企业有望迎来转盈年与装机年若业绩兑现市场表现或将大幅改善图1华能国际长协比例提升缓慢股价波动明显图2国电电力长协比例高股价持续高增数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心备注黄色为公司股价走势图备注黄色为公司股价走势图图3华电国际股价波动向上整体强于去年图4大唐发电四季度股价大幅下挫数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心备注黄色为公司股价走势图备注黄色为公司股价走势图度电利润来看拥有煤炭产业协同及坑口地区火电盈利改善更佳依靠长协煤比例提升煤价高位回落绿电装机落地等因素2022年火电企业盈利边际改善显著从各公司横向对比来看国电电力内蒙华电全年改善程度较优华电一二季度持续改善沿海电厂如华能国际粤电力等受进口煤占比较高影响全年改善幅度较识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明624TablePageText跟踪分析公用事业弱甚至有所恶化图5火电企业单季度度电利润情况元兆瓦时2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q425015050-50-150-250华能国际华电国际国电电力大唐发电内蒙华电赣能股份上海电力粤电力数据来源Wind广发证券发展研究中心二气价已经显著回落关注煤气油等能源价格高关联性替代效应导致煤石油天然气价格存在联动2021年以来三者价格均出现先涨后跌的走势作为世界上最主要的一次能源煤石油天然气的价格主要受供需影响三者的相互替代导致供需格局的演变是价格之间存在联动的主要原因之一例如俄乌冲突导致欧洲天然气供给大幅削减天然气价格飙升电力供给减少煤电可再生能源作为补充电源填补需求缺口进而带动煤炭需求提升叠加煤炭供给不足导致供需错配带动价格上涨石油同样在多领域可以替代天然气使用但在碳排放压力下天然气发电仍然优于煤电天然气价格回落后电源需求将向气电倾斜带动煤炭需求降低价格下降根据最新数据2023年2月17日荷兰TTF天然气期货价格为4905欧元兆瓦时气价相较此前高位下降855布伦特原油价格8300美元桶较此前高位下降3512023年2月10日欧洲ARA港动力煤已降至23850美元吨煤价仅下降417图62021年起能源价格经历先涨后跌走势欧洲ARA港动力煤现货价美元吨欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价欧元MWh500期货结算价布伦特原油价格美元桶4003002001000数据来源WindInvesting广发证券发展研究中心能源消费结构中可再生能源占比逐渐提高化石能源仍为能源根基伴随世界各国推进清洁能源转型可再生能源在能源结构中占比持续提高2021年全球可再生能源及其他一次能源消费占比提升至177但煤炭石油天然气仍然是能源消费主识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明724TablePageText跟踪分析公用事业力2021年占比分别为269310244图72021年全球可再生能源等占比提升至177石油天然气煤炭可再生能源及其他一次能源100131129131133136140145148152157178177802953032983013002922802762762702682696023723723923723823223424124240237245244203373313323293273293443423323313093100201020112012201320142015201620172018201920202021数据来源BP广发证券发展研究中心从应用领域来看煤炭石油天然气之间存在一定替代效应煤炭主要用于发电以及作为燃料应用于钢铁建材等行业少部分用于煤化工石油主要作为燃料应用于交通化工领域极少部分用于发电天然气用于发电占比最高其次为工业居民燃气等煤炭石油天然气作为主要的一次能源在多领域有所重叠第一电力作为终端能源对石油的替代电动车新能源车的兴起逐渐挤占石油在交通领域的占有率第二天然气和煤炭在发电领域的相互替代煤电和气电仍然是主力电源天然气作为清洁能源在碳减排时代逐渐替代煤电成为清洁能源转型的枢纽但煤电仍然具有经济优势第三天然气定价机制可与油价挂钩OPE虽然该种定价方式逐渐失去吸引力但两者之间仍然存在价格联动图8煤炭石油天然气应用领域对比数据来源中国煤炭工业协会中国统计年鉴2022国际气体联盟IGU广发证券发展研究中心电力结构中火电仍然是主力电源主要欧美国家气电占比最高从全球市场来看2021年化石燃料发电仍占据主导地位占比614其中燃煤发电占比36为首要来源燃气发电仅次于燃煤发电居全球电力结构第二位占比229其次是水力发电占比15其他可再生能源占比137由于资源禀赋差异各国电源结构有所不同我国煤炭资源丰富煤电占比最高欧美国家拥有天然气资源气电和可再生能源占比更高识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明824TablePageText跟踪分析公用事业图9燃煤发电在全球发电份额中占主导地位图10主要国家电源结构2021年2021年全球电力结构占比原煤天然气原油可再生能源核能原煤天然气原油可再生能源核能100481181861921441482939880203194324434253606067328740384429152626204012782292221771182506021中国德国美国俄罗斯加拿大英国数据来源中国电力网广发证券发展研究中心数据来源中国电力网广发证券发展研究中心欧盟风光发电量占比2015年首次超过水电2022年成为第一电力来源欧洲传统能源储量有限且分布不均对石油天然气煤炭等传统能源对外依存度高降低能源依赖度成为其发展新能源的重要原因之一根据Ember披露数据显示2000年欧盟风光发电量占比仅为082015年风光发电量升至127占比首次超过水电1172022年风光一跃成为欧盟第一大电源占比223同比32pct受俄乌冲突枯水及核电关停等影响2022年欧盟水电发电量占比-2pct核电同比-35pct气电同比07pct电力缺口则由煤电补齐煤电发电量占比占比迅速提升至160同比15pct图112022年欧盟风光发电量达6230亿千瓦时图12欧盟风光发电量占比2022年成为第一电力来源欧盟分电源发电量亿千瓦时欧盟发电结构占比风电光伏核电煤电风电光伏核电煤电气电水电其他35气电水电350002232828000212100014140007000700数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Investing广发证券发展研究中心表1欧盟发电量结构情况部分年份年份风电光伏核电煤电气电水电其他2000083273051261331012005243182811791079220105529023820012692201411228724512613199201512727424513811799识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明924TablePageText跟踪分析公用事业202019724812820412698202119125414519212197202222321916019910198数据来源EMBER广发证券发展研究中心火电电量视角根据Ember发布报告EuropeanElectricityReview2023预计2023年欧盟电力总需求下滑840亿千瓦时水电发电量增长400亿千瓦时风光发电量增长860亿千瓦时核电及其他电源持平煤电气电发电量大幅下滑2110亿千瓦时预计在电力需求下滑风光持续发展而水电有所恢复下欧盟能源结构中化石能源占比将快速下降将进一步带动能源价格下探图13Ember预计欧盟2023年煤电气电发电量下降021万亿千瓦时Ember预测发电量同比变化TWh10亿千瓦时8610020222023E403000-40-110-84-180-250-211风电光伏核电水电煤电气电其他需求数据来源EMBER广发证券发展研究中心表2预计2023年欧盟煤电气电发电量同比下滑20以上单位亿千瓦时2014201520162017201820192020202120222023E总发电量28493289792919129514293532894027790289532796227122风电光伏3188367237104238437149405472553062307090煤电6981711166476443600345353554421044717938气电360240024706530149495730565855475567核电8186793477447659768276986892735461296129水电3730338834852969346732213502350328303230其他2807287228992904288228162712280827352735同比增速2014201520162017201820192020202120222023E总发电量-22170711-05-14-4042-34-30风电光伏77152101423113010811127138煤电-5019-65-31-68-245-21618462-209气电-141111176126-66158-13-2004核电07-31-24-110302-10567-16700水电05-9229-148168-718701-192141数据来源EMBER广发证券发展研究中心基于前述Ember预计2023年在总发电量核电水电及其他发电量不变的情形下基于2023年煤电气电发电量同比下滑209当气电发电量同比下滑5风光发电量同比增长15时测算煤电发电量同比大幅下滑424识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1024TablePageText跟踪分析公用事业表32023年欧洲煤电气电发电量增速敏感性测算气电发电量增速50-5-10-15风光发电量增速0-340-277-215-153-915-409-347-285-222-16010-479-417-354-292-23015-549-486-424-362-30020-618-556-494-431-36925-688-626-563-501-439数据来源广发证券发展研究中心二政策回顾河北发布碳达峰实施方案湖北明确新能源联营配比近日2023213-2023217公用事业行业政策12月13日河北省人民政府发布河北省碳达峰实施方案方案指出大力削减煤炭消费严控新增煤电项目有序淘汰煤电落后产能到2030年风电光伏装机达到135亿千瓦时坚持集中式与分布式并举全面推进风电光伏大规模高质量开发建设新的输电通道大幅提高可再生能源调入比例新建通道可再生能源电量比例不低于50加快建设新型电力系统构建适应高比例新能源接入的坚强智能电网22月17日湖北省能源局发布关于2023年新能源开发建设有关事项的通知对各电源的新能源配比提出要求通知指出支持煤电与新能源联营煤电灵活性改造与新建高效煤电按照新增调峰容量认定灵活调节能力并配备其能力2倍的新能源项目燃气机组按照不超过其设计出力的05倍配备新能源项目大型抽水蓄能电站配套装机规模10的新能源项目中小型配套装机规模20的新能源项目2022年底前投产的储能电站按其富余调节容量的5倍配套新能源项目表4公用事业行业本周重要事件及政策回顾时间政策名称部门公司主要内容1大力削减煤炭消费严控新增煤电项目有序淘汰煤电落后产能2到2030年风电光伏装机达到135亿千瓦时坚持集中式与分布式并举2023213河北省碳达峰实施方案河北省人民政府全面推进风电光伏大规模高质量开发3建设新的输电通道大幅提高可再生能源调入比例新建通道可再生能源电量比例不低于504加快建设新型电力系统构建适应高比例新能源接入的坚强智能电网1推进农村电网巩固提升发展农村可再生能源2推动县域供电关于做好2023年全面推进2023214中共中央国务院供气电信邮政等普遍服务类设施城乡统筹建设和管护有条件的地区推乡村振兴重点工作的意见动市政管网乡村微管网等往户延伸2023年一季度新闻发布1风电光伏成为新增装机的主力2022年风光新增装机125亿千瓦2023215国家能源局会可再生能源新增装机152亿千瓦占全国总新增装机的7622可识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1124TablePageText跟踪分析公用事业再生能源保供能力增强截至2022年底可再生能源装机1213亿千瓦占全国总装机的4732022年可再生能源发电量占全社会总用电量的31632022年风电光伏发电量119万亿千瓦时同比21占全社会用电量的1381推动能源绿色低碳转型有序发展风光等新能源加快天然气页岩2023年国民经济和社会发气开发完善加氢加气充电等能源终端设施2提升能源保供能力2023216重庆市发改委展计划加快市内电源建设推进外电入渝提升电煤中长期履约水平3构建能源储备调峰体系加大电力储能设施建设和电力储能场景应用1支持煤电与新能源联营煤电灵活性改造与新建高效煤电按照新增调峰容量认定灵活调节能力配备其能力2倍的新能源项目2燃气机组按照关于2023年新能源开发建2023217湖北省能源局不超过其设计出力的05倍配备新能源项目3大型抽水蓄能电站配套装设有关事项的通知机规模10的新能源项目中小型配套装机规模20的新能源项目42022年底前投产的储能电站按其富余调节容量的5倍配套新能源项目数据来源政府官网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1224TablePageText跟踪分析公用事业三行业高频数据跟踪一本周市场煤价持续下降江浙沪地区电厂负荷率开始回升港口煤价根据百川盈孚及中电联数据本周煤价一度跌至三位数2月14日秦皇岛5500大卡动力煤市场价格为989元吨为近一年以来的最低位后半周煤价小幅回升2月17日秦皇岛5500大卡动力煤市场价格为1020元吨仍较上周同期价格降低36元吨下降3412月15日环渤海动力煤指数报价732元吨较上周同期价格降低1元吨图14秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨20202021202220232000168013602023年2月17日104010207204001月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图15环渤海动力煤综合平均价格5500k图16各港口价格指数元吨综合平均价格指数元吨秦皇岛港天津港京唐港曹妃甸港1000100080080060060040040020020000数据来源Wind中国煤炭市场网广发证券发展研究中心数据来源Wind中国煤炭市场网广发证券发展研究中心进口煤价本周印尼烟煤价格环比继续下降根据百川盈孚数据2月17日广州港外贸动力煤印尼烟煤Q4200Q4800Q5500价格分别为6618501013元吨较上周同期分别变化2-3-3元吨环比03-04-03识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1324TablePageText跟踪分析公用事业图17广州港动力煤印尼烟煤价格情况元吨动力煤印尼烟煤广州港外贸元吨Q4200Q4800Q55002000168015531439136010401013850720661400202111202202202205202208202211202302数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心产地煤价本周产地动力煤车板价环比小幅下降2月17日山西大同内蒙古乌海安徽淮南山东枣庄5500大卡动力煤车板价分别为1065103711101135元吨山西大同内蒙古乌海较上周同期分别下跌3045元吨安徽淮南山东枣庄与上周价格持平图18部分产地动力煤车板价格情况元吨产地价格动力煤车板价Q5500元吨山西大同内蒙古乌海安徽淮南山东枣庄150012009006003000202111202212022320225202272022920221120231数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心煤炭库存方面全国主要港口煤炭库存呈现波动变化本周秦皇岛港广州港较上周下降570798万吨曹妃甸港国投京唐港黄骅港煤炭库存分别较上周同期增加130160204万吨2月17日秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港黄骅港煤炭库存分别为5805542141981万吨合计库存15461万吨同比上周-05识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1424TablePageText跟踪分析公用事业图19全国主要港口煤炭库存量变动情况万吨秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港广州港黄骅港8506805103401700202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心图20北方港口合计库存情况万吨北方港存万吨20202021202220232020年4月16日20002023年2月17日17193016001546112008004000112131415161718191101111121数据来源Wind广发证券发展研究中心备注北方港口秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港黄骅港合计山东电力交易中心自2021年12月起在官网公开披露山东省电力现货结算试运行日报从中长期交易来看本周交易电量环比有所下降2月13日至2月19日成交电量达5234亿千瓦时环比上周同期上升846同期加权平均成交电价达37690元兆瓦时环比上周上升0139现货交易方面本周日前加权平均电价最高最低值分别为44518周五36818周一元兆瓦时环比上周分别-1383-868价差有所缩小中枢下移识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1524TablePageText跟踪分析公用事业图21山东电力交易中心中长期交易情况图22山东电力交易中心现货日前交易情况总成交电量亿千瓦时右轴发电侧日前总成交电量亿千瓦时右轴加权平均价元兆瓦时左轴750日前加权平均电价元兆瓦时左轴12410126001040010390745073805300537021502360000数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注2022年6月12日后暂未披露日前现货成交电量数据表5山东电力交易中心本周核心数据日期中长期交易电量亿千瓦时中长期交易加权均价元兆瓦时日前现货交易加权均价元兆瓦时2月13日692937440368182月14日713637470440032月15日741737690402702月16日781237700411412月17日780337770445182月18日777037910421132月19日747537810-数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注日前现货交易价格不含991元兆瓦时的容量补偿电价广东电力交易中心自2021年11月起在官网公开披露广东省电力现货结算试运行日报主要披露现货日前及实际交易数据从现货日前交易市场来看本周发电侧加权平均电价2月13日周一达到最高值48261元兆瓦时其中燃煤为48207元兆瓦时燃气为49023元兆瓦时新能源为47115元兆瓦时2月16日周四为本周加权平均电价最低值46054元兆瓦时其中燃煤为45960元兆瓦时燃气为46738兆瓦时新能源为45606元兆瓦时图23广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时发电侧日前加权平均电价其中燃煤均价日前其中燃气均价日前其中新能源均价日前130010407805202600数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1624TablePageText跟踪分析公用事业表6广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据日期发电侧平均电价元兆瓦时燃煤平均电价元兆瓦时燃气平均电价元兆瓦时新能源平均电价元兆瓦时2月13日482614820749023471152月14日481974812248902471232月15日465914656647310449422月16日460544596046738456062月17日471104703047844458062月18日47896477074882247625数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心1月受春节等因素影响多地电厂负荷率回落2月初江浙沪地区已率先回升2022年11月起进入冬季用电高峰期电厂负荷持续上升2023年1月初全国多地电厂负荷率见顶回落主要由于春节来临且比去年提前各地即将停产停工2月初各地复工复产加之疫情影响减退电厂负荷率开始回升2月10日江浙沪地区电厂负荷率分别升至898677上年同期分别为724062较去年有大幅度提升图24江浙沪地区电厂负荷率波动情况图25广东福建山东地区电厂负荷率波动情况广东福建山东江苏浙江上海100100808060604040202000数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心二天然气海外气价大幅回落国内陆气价格持续下降国内LNG到岸价近一月持续回落国内LNG出厂价本周小幅下降根据金联创披露数据2月16日LNG到岸价为1557美元百万英热合5548元吨较2月9日上升032较2022年12月8日的高点14605元吨下降6202价格近一月以来出现企稳迹象根据上海石油天然气交易中心披露数据2月16日我国LNG出厂价6471元吨较2月9日上升171本周小幅上升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1724TablePageText跟踪分析公用事业图26国内LNG到岸价元吨中国LNG到岸价元吨20192020202120222023300002400018000120002023年2月16日6000554801月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源金联创Wind广发证券发展研究中心备注中国LNG到岸价原单位为美元百万英热根据当天美元汇率及1吨LNG的热量52百万英热进行换算图27国内LNG出厂价元吨中国LNG出厂价元吨201920202021202220231000080002023年2月16日647160004000200001月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源上海石油天然气交易中心Wind广发证券发展研究中心欧洲天然气价格大幅回落已降至俄乌冲突爆发前2022年欧洲天然气供需结构紧张价格持续处于高位且波动较大12月起快速回落2023年2月17日欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价为4905欧元MWh较上周同期下降91处于近一年以来的低位周内最高收盘价为5472欧元MWhJKM日韩综合到岸价格指数8月25日达6996美元百万英热高点后开始回落2月17日为1592美元百万英热较上周同期下降90美国天然气价格本周回落2月17日美国NYMEX天然气期货收盘价为226美元百万英热较上周同期下降27图28海外天然气价格指数涨幅欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价涨幅JKM日韩到岸综合价格指数涨幅NYMEX天然气期货收盘价涨幅2400180012006000-60020213120216120219120211212022312022612022912022121数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心备注涨幅基准日为202131识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1824TablePageText跟踪分析公用事业图29海外天然气价格指数情况欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价欧元MWh左轴JKM日韩到岸综合价格指数美元MMBtu右轴NYMEX天然气期货收盘价美元MMBtu右轴4007532060240451603080150020213120216120219120211212022312022612022912022121数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心四行业个股重点公告及板块行情跟踪一个股动态跟踪浙能电力龙源电力甘肃电投九丰能源等浙能电力本周二2月14日公司受让中来股份股权已完成过户登记过户后持有中来股份106亿股股份占总股本的97合计取得215亿股对应的表决权占总股本的197成为中来股份的控制方龙源电力本周三2月15日公司子公司雄亚公司与国能资本以现金按持股比例向国能融资增资雄亚公司出资196亿元国能资本出资204亿元增资后国能融资注册资本为70亿元雄亚公司持股比例保持49不变甘肃电投本周四2月16日公司变更证券简称为甘肃能源九丰能源本周四2月16日公司以集中竞价方式回购股份671万股占总股本107成交均价2236元股支付总额15亿元二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇公用事业板块2019年以来走势基本低于沪深300等大盘指数截至2023年2月17日相对沪深300指数下跌988个百分点近三年来公用指数涨幅为4969处于各板块中游位置当前GFGY样本股PE-TTM为2020倍PE估值居于2010年以来4016左右分位水平PB为170倍估值居于2010年以来2001左右分位水平2021年8月以来受益于政策利好业绩底部反转等因素行业景气度持续提升公用指数跑赢沪深300指数2777个百分点识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1924TablePageText跟踪分析公用事业图302019年至今GFGY指数走势基本弱于大盘指数图31GFGY指数2021年8月至今走势反超大盘GFGY指数沪深300创业板指数GFGY指数沪深300创业板指数2004016024120880-840-240-40数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图32GFGY板块PE位于2010年以来40分位水平图33GFGY板块PB位于2010年以来20分位水平35市盈率市净率整体法市净率算术平均60284821361424712000数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图34近三年公用板块涨跌幅居于各板块中游19015011070496930-10SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWGFGY电煤汽食有基美国商医家机钢建建计社石综交轻纺电通农环非房银传力炭车品色础容防贸药用械铁筑筑算会油合通工织子信林保银地行媒设饮金化护军零生电设材装机服石运制服牧金产备料属工理工售物器备料饰务化输造饰渔融数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2024