核心观点：
　　2月18日，银保监会、央行发布了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（简称《办法》）。《办法》是在2012年试行办法基础上，结合新巴三III和我国银行业发展现状修订而成。整体修订方向和我们前期关于新巴III专题研究（《巴塞尔协议Ⅲ最终版对我国银行业的影响》）关注点大体一致。《征求意见稿》由正文和25个附件组成，共计40万字，体系庞大，重要关注点如下：
　　银行分档管理，满足差异化资本监管要求。《办法》按照资产规模和境外债权债务暴露将商业银行分为三档（见表1），我们通过发债商业银行361家样本（总资产284万亿元）测算，一档47家，总资产规模样本254万亿元；二档304家，总资产规模样本30万亿元；三档10家，总资产规模样本692亿元。可以看出，一档银行总资产占主要。
　　个人住房抵押贷款风险权重划分更精细，整体有下行。《办法》对按揭进行了细化，以LTV为标准划分为五档（见表2）。因为我国按揭首付比例较高，LTV低，预计整体风险权重有所下调。
　　对公整体风险权重有所下调。投资级公司风险权重由100%下调至75%，对中小企业风险权重由100%下调至85%。
　　一般政府债风险权重下调。根据《办法》规定，对一般债的风险权重由20%下降至10%，专项债仍为20%，保持不变。
　　同业债权和银行次级债风险权重上调。《办法》将商业银行分为A+、A、B、C四个等级，对不同等级商业银行采用差异化风险权重标准（见表3）。A+级上调5%~10%，A级上调15%，B级上调30%~50%，C级上调125%~130%。银行次级债风险权重从100%上调至150%。
　　银行账簿投资资产管理产品需穿透。参照国际标准，提出三种计量方法，分别是穿透法、授权基础法和1250%权重，并详细规定了各方法应满足的条件。由于商业银行债券风险权重有系统性提高，可能会导致相关资管产品风险权重提高，而且由于穿透要求提高，可能会导致银行自营投资基金业务更加复杂，相关业务规模可能趋于收缩。
　　总结来看，《办法》对于银行风险资本的管理更为差异化和精细化，传统信贷和非银行债券业务风险权重下降，银行同业债权风险权重提高，体现了规范同业，促进实体的监管取向，利好资产端传统业务占比高，负债端同业负债占比低的银行。
　　风险提示：（1）重要监管政策集中出台，机构在消化期间可能会调整风险偏好，导致流动性受阶段性影响；（2）经济增长超预期下滑；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析银行证券研究报告银行行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入规范同业促进实体报告日期2023-02-20评商业银行资本管理办法征求意见稿相对市场表现TablePicQuoteTableSummary0核心观点022204220622082210221222-52月18日银保监会央行发布了商业银行资本管理办法征求意-11见稿简称办法办法是在年试行办法基础上结合2012-16新巴三III和我国银行业发展现状修订而成整体修订方向和我们前期-22关于新巴III专题研究巴塞尔协议最终版对我国银行业的影响-27关注点大体一致征求意见稿由正文和25个附件组成共计40万银行沪深300字体系庞大重要关注点如下分析师TableAuthor倪军银行分档管理满足差异化资本监管要求办法按照资产规模和境SAC执证号S0260518020004外债权债务暴露将商业银行分为三档见表1我们通过发债商业银021-38003646行361家样本总资产284万亿元测算一档47家总资产规模nijungfcomcn样本254万亿元二档304家总资产规模样本30万亿元三档10分析师王先爽家总资产规模样本692亿元可以看出一档银行总资产占主要SAC执证号S0260520040002个人住房抵押贷款风险权重划分更精细整体有下行办法对按揭SFCCENoBQV910进行了细化以LTV为标准划分为五档见表2因为我国按揭首付021-38003645比例较高LTV低预计整体风险权重有所下调wangxianshuanggfcomcn对公整体风险权重有所下调投资级公司风险权重由100下调至请注意倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册75对中小企业风险权重由100下调至85持牌人不可在香港从事受监管活动一般政府债风险权重下调根据办法规定对一般债的风险权重由20下降至10专项债仍为20保持不变相关研究TableDocReport同业债权和银行次级债风险权重上调办法将商业银行分为A银行行业年初至今同业存单2023-02-19ABC四个等级对不同等级商业银行采用差异化风险权重标准见备案情况如何银行资表3A级上调510A级上调15B级上调3050C负跟踪第15期级上调125130银行次级债风险权重从100上调至150银行行业稳妥化解存量风2023-02-13银行账簿投资资产管理产品需穿透参照国际标准提出三种计量方险夯实信用扩张质量法分别是穿透法授权基础法和1250权重并详细规定了各方法商业银行金融资产风险分848580应满足的条件由于商业银行债券风险权重有系统性提高可能会导致类办法逐条对比及上市银相关资管产品风险权重提高而且由于穿透要求提高可能会导致银行行现状梳理自营投资基金业务更加复杂相关业务规模可能趋于收缩总结来看办法对于银行风险资本的管理更为差异化和精细化传统信贷和非银行债券业务风险权重下降银行同业债权风险权重提高联系人文雪阳010-59136613体现了规范同业促进实体的监管取向利好资产端传统业务占比高wenxueyanggfcomcn负债端同业负债占比低的银行风险提示1重要监管政策集中出台机构在消化期间可能会调整风险偏好导致流动性受阶段性影响2经济增长超预期下滑3国际经济及金融风险超预期政策调控力度超预期4识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明16TablePageText跟踪分析银行重点公司估值和财务分析表货最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码评级币收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E工商银行601398SHCNY42820221029买入53310110842439604804411821166建设银行601939SHCNY55620221029买入76112613544141205104712151186农业银行601288SHCNY29220221029买入35307207740637904504211691143中国银行601988SHCNY32220221029买入42307407943540804604211001080邮储银行601658SHCNY4562023216买入75108810251844706005512181279交通银行601328SHCNY48520221029买入63612012840437904203910821060招商银行600036SHCNY36712023118买入561253361068960211109817061733浦发银行600000SHCNY71320221031买入813160166446430035033814787兴业银行601166SHCNY16712023131买入357941948739934305204713851439光大银行601818SHCNY29520221029买入52807908537334703903610981075平安银行000001SZCNY13432023129买入256622026861050107106312361334宁波银行002142SZCNY30042023210买入434333841788972013011115561648南京银行601009SHCNY97620221211买入147418622555746108407416041710杭州银行600926SHCNY11902023215买入198618423164751508907814091579成都银行601838SHCNY13252023219买入211027835347737508907519462174常熟银行601128SHCNY7792023217买入109110012077964909708613061404工商银行01398HKHKD40020221029买入45110110834732504003611821166建设银行00939HKHKD49420221029买入61312613534432104003712151186农业银行01288HKHKD27720221029买入29307207733731603803511691143中国银行03988HKHKD29320221029买入35907407934732503603411001080交通银行03328HKHKD47620221029买入56112012834832603603310821060招商银行03968HKHKD43952023118买入676853361072363211710317061733中国光大银行06818HKHKD23220221029买入40307908525823902702510981075邮储银行01658HKHKD4932023216买入81408810249142405705212181279注AH股上市银行的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明26TablePageText跟踪分析银行表1361家样本发债银行分档和分级情况银行数量家A级A级B级C级合计第一档146--47第二档6723151304第三档28--10合计7028551361银行资产规模亿元A级A级B级C级合计第一档57422533813--2539555第二档390932572433133252299721第三档90603--692合计44925279165931332522839968数据来源Wind广发证券发展研究中心表2办法对于个人住房抵押贷款的风险权重划分商业银行资本管理办法征求意见稿2012年试行办法还款不实质依赖于房地产所产生的现金流的居住用房地产风险暴露LTV60含4060LTV80含4580LTV90含7090LTV100含75LTV100不含交易对手风险权重不符合审慎要求的居住用房地产风险暴露交易对手风险权重个人住房抵押贷款50还款实质依赖于房地产所产生的现金流的居住用房地产风险暴露LTV60含5060LTV80含6080LTV90含75LTV90不含105不符合审慎要求的居住用房地产风险暴露150数据来源商业银行资本管理办法征求意见稿商业银行资本管理办法试行广发证券发展研究中心表3办法对于商业银行债权的风险权重划分商业银行资本管理办法征求意见稿2012年试行办法对A级商业银行的风险暴露对A级商业银行原始期限三个月含以内或因跨境货物贸易而产20生的原始期限六个月含以内的风险暴露对A级商业银行的其他风险暴露30对我国其他商业银行的债权不包括次级债权原始期限3个对A级商业银行的风险暴露月以内20原始期限3个月以上25对A级商业银行原始期限三个月含以内或因跨境货物贸易而产20生的原始期限六个月含以内的风险暴露对A级商业银行的其他风险暴露40识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明36TablePageText跟踪分析银行对B级商业银行的风险暴露对B级商业银行原始期限三个月含以内或因跨境货物贸易而产50生的原始期限六个月含以内的风险暴露对B级商业银行的其他风险暴露75对C级商业银行的风险暴露150对其他金融机构的风险暴露不含次级债权对投资级其他金融机构的风险暴露75100对一般其他金融机构的风险暴露100100数据来源商业银行资本管理办法征求意见稿商业银行资本管理办法试行广发证券发展研究中心表4投资级公司需满足条件一览投资级公司需满足条件1经营情况正常无风险迹象按时披露财务报告2最近三年无重大违法违规行为未纳入人民法院失信黑名单公司财务会计文件不存在虚假记载最新一期经审计年度财务报表的审计意见应为无保留意见3最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实商业银行对其债权风险分类均为正常4在认可的证券交易所或中国银行间市场登记有在存续期内的股票或债券不含资产证券化产品前款所称认可的证券交易所包括在中华人民共和国境内设立的证券交易所以及在中华人民共和国境外注册并经所在国家或者地区金融监管当局批准的证券交易所5对外担保规模处于合理水平且不存在违规担保情况6最近三个会计年度利润总额合并口径归属母公司所有者净利润合并口径均大于3000万元最近三个会计年度利润总额法人口径净利润法人口径均大于0最新一期季度频率的归属母公司所有者净利润合并口径净利润法人口径均大于07上一会计年度末资产负债率原则上不高于70金融建筑工程航空运输等特殊行业的公司可适当放宽8上一会计年度末经营活动产生的现金流量净额原则上应大于净利息费用金融行业的公司可不受此限制备注以上财务数据应于财务报表日后6个月内更新完毕公司财务报表时效性不满足要求的商业银行不应认定其为投资级公司若商业银行认为信用主体存在其他重大风险情形不应认定其为投资级公司数据来源商业银行资本管理办法征求意见稿广发证券发展研究中心表5资产管理产品风险加权资产计量方法穿透法授权基础法其他1商业银行不满足采用穿透法计量资产管理产品1资产管理产品管理人应向商业银行提供足风险加权资产的实施条件够充分的基础资产信息用于计算基础资产2商业银行可以利用资产管理产品募集说明书实施条件的风险权重定期报告资产管理产品披露的其他信息或管理2商业银行所获取的基础资产信息能够被独立此类资产管理产品的国家法律法规计量资产管第三方确认商业银行无法使用穿透法授权理产品的风险加权资产基础法计量的应采用1250的1商业银行应视同直接持有资产管理产品基础1商业银行采用授权基础法计量资产管理产品的风险权重计量资产管理产品的风资产采用与本行直接持有基础资产一致的方风险加权资产应为表内风险暴露衍生工具交易险加权资产式计量资产管理产品的风险加权资产或表外业务风险暴露交易对手信用风险三个项计量规则2商业银行缺乏足够的数据或信息计量资产管目之和理产品风险加权资产的在执行特定计量规则2商业银行应采用权重法计量资产管理产品的信的前提下可以通过独立第三方计算资产管理用风险加权资产产品的风险权重数据来源商业银行资本管理办法征求意见稿广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明46TablePageText跟踪分析银行广发银行业研究小组倪军首席分析师北京大学金融学硕士2008年开始从事银行业研究2018年进入广发证券发展研究中心屈俊联席首席分析师武汉大学金融学硕士2012年开始从事银行业研究2015年进入广发证券发展研究中心王先爽资深分析师复旦大学金融学硕士2016年进入银行业研究2018年进入广发证券发展研究中心万思华资深分析师厦门大学会计硕士2017年进入广发证券发展研究中心李佳鸣资深分析师美国南加州大学硕士2019年加入广发证券发展研究中心伍嘉慧高级分析师上海交通大学金融硕士2020年加入广发证券发展研究中心文雪阳研究员对外经济贸易大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明56TablePageText跟踪分析银行广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明66