2022年密集出台了支持数字经济建设的相关政策，2023年或进入加速期；近期高风险偏好的环境利好计算机行业，ChatGPT赋能数字经济相关板块并打开想象空间，板块整体或有较好表现
　　政策支持下，数字经济建设或在2023年进入加速期。此外，在数字经济囊括的多个方面之中，信创亦为近期政策支持的重点。近年来，我国数字经济的总体规模占比不断提高，截至2021年底占比超40%。2022年，数字经济受到多次重要报告强调，包括《“十四五”数字经济发展规划》、二十大报告和人大常委会报告等。其中《“十四五”数字经济发展规划》是我国数字经济领域的首部国家级专项规划，给定了数字经济2025的具体发展目标。
　　近期高风险偏好的环境利好计算机行业，ChatGPT赋能数字经济相关板块并打开想象空间。当前风险偏好较高，社融超预期但直接融资规模、居民部门贷款和地产端未有明显改善，强预期弱现实的环境中，高风险偏好有望持续。历史复盘显示，在高风险偏好的月份，计算机行业表现强势，月平均涨幅为2.4%。此外，近期ChatGPT的火爆亦为数字经济涉及的子行业打开了想象空间。
　　数字经济板块的一致预期净利润同比增速（2023比2022）不断上调，盈利改善可期。指数估值亦处于2022年以来较低水平。
　　华安中证数字经济主题ETF（代码159658.OF）紧密跟踪中证数字经济主题指数，可帮助投资者一指网罗各子行业龙头公司。
　　风险提示：本报告内的结论由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230219陈奥林分析师数字经济ETF政策助推ChatGPT赋能电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom主证书编号S0880516100001动陈奥林分析师梁誉耀研究助理殷钦怡分析师量021-38674835021-38038665电话021-38675855chenaolingtjascomliangyuyao026735gtjasco邮箱yinqinyigtjascom化证书编号S0880516100001S0880122070051周m证书编号S0880519080013本报告导读徐忠亚分析师报在本报告中我们对数字经济板块投资机会进行了分析数字经济板块的相关政策密电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom集出台ChatGPT为相关板块打开想象空间或有较好表现证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary2022年密集出台了支持数字经济建设的相关政策2023年或进入加速期近期高风险偏好的环境利好计算机行业ChatGPT赋能数字经电话021-38038427邮箱zhangyekaigtjascom济相关板块并打开想象空间板块整体或有较好表现证书编号S0880121070118政策支持下数字经济建设或在2023年进入加速期此外在数字徐浩天研究助理经济囊括的多个方面之中信创亦为近期政策支持的重点近年来电话021-38038430我国数字经济的总体规模占比不断提高截至年底占比超202140邮箱xuhaotiangtjascom2022年数字经济受到多次重要报告强调包括十四五数字经证书编号S0880121070119济发展规划二十大报告和人大常委会报告等其中十四五数卢开庆研究助理证字经济发展规划是我国数字经济领域的首部国家级专项规划给定电话021-38038674了数字经济2025的具体发展目标券邮箱lukaiqing026727gtjascom研近期高风险偏好的环境利好计算机行业ChatGPT赋能数字经济相证书编号S0880122080144究关板块并打开想象空间当前风险偏好较高社融超预期但直接融梁誉耀研究助理资规模居民部门贷款和地产端未有明显改善强预期弱现实的环境报电话021-38038665中高风险偏好有望持续历史复盘显示在高风险偏好的月份计邮箱liangyuyao026735gtjascom告算机行业表现强势月平均涨幅为24此外近期ChatGPT的火证书编号S0880122070051爆亦为数字经济涉及的子行业打开了想象空间数字经济板块的一致预期净利润同比增速2023比2022不断上调TableReport相关报告盈利改善可期指数估值亦处于2022年以来较低水平由趋势到结构寻找被忽视的板块20230212华安中证数字经济主题ETF代码159658OF紧密跟踪中证数字经食品50ETF场景修复下的景气上行20230206济主题指数可帮助投资者一指网罗各子行业龙头公司预期博弈打开想象空间20230205消费场景复苏亦是信心的恢复20230129风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重加速上涨通常在分歧中产生20230115合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分主动量化周报目录1数字经济及信创为近期的政策重点与市场热点311近年来我国数字经济的总体规模占比不断提高3122022年多次重要报告强调数字经济313信创是近期政策的重点与市场的热点42近期催化chatGPT赋能高风险偏好下板块受益521ChatGPT为数字经济打开想象空间522高风险偏好下计算机板块受益63指数盈利与估值盈利一致预期连续上调84数字经济ETF政策助推ChatGPT赋能95风险提示10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of11主动量化周报1数字经济及信创为近期的政策重点与市场热点11近年来我国数字经济的总体规模占比不断提高我国数字经济的总体规模占比不断提高根据中国信息通信研究院于2022年7月发布的中国数字经济发展报告数字经济的要点有三一是以数字化的知识和信息作为关键生产要素二是以数字技术为核心驱动力量三是以现代信息网络为重要载体其目的是通过数字技术与实体经济深度融合不断提高经济社会的数字化网络化智能化水平加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态在政策的支持下近年来我国数字经济的总体规模占比不断提高截至2021年底占比超40图1我国数字经济的总体规模占比不断提高数据来源Wind国泰君安证券研究122022年多次重要报告强调数字经济数字经济领域的首部国家级专项规划发布2022年1月国务院发布了十四五数字经济发展规划这是我国在数字经济领域的第一部国家级专项规划并提出了数字经济发展的具体指标其中数字经济核心产业增加值占GDP的比重预期从2020年的78提升至2025年的10图2数字经济核心产业增加值占GDP的比重预计在2025年达到10数据来源中国政府网请务必阅读正文之后的免责条款部分3of11主动量化周报此外十四五数字经济发展规划还表明虽然我国数字经济规模快速扩张但发展不平衡不充分不规范的问题较为突出迫切需要转变传统发展方式加快补齐短板弱项提高我国数字经济治理水平走出一条高质量发展道路2022年数字经济政策密集出台2022年1月国务院发布了十四五数字经济发展规划这是我国在数字经济领域的第一部国家级专项规划并提出了数字经济发展的具体指标10月中旬习近平总书记在党的二十大报告中指出加快发展数字经济促进数字经济和实体经济深度融合认为新一代信息技术与各产业结合形成数字化生产力和数字经济是现代化经济体系发展的重要方向11月国家发改委主任何立峰在第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十七次会议上作关于数字经济发展情况的报告时表示下一步将集中力量推进关键核心技术攻关适度超前部署数字基础设施建设到2025年数字经济迈向全面扩展期13信创是近期政策的重点与市场的热点在数字经济囊括的多个方面之中信创成为了近期政策支持的重点2022年中美科技冲突加剧俄乌冲突等事件的发生促使国家加大了对信创的重视程度国产自主行业信创的相关政策在下半年密集出台国资委79号文提出了到2027年央企综合办公涉密领域全面替代企业内部网信基础设施经营管理系统应替尽替生产运营系统能替尽替的国产化替代要求此外二十大报告和中共中央政治局会议等重要会议均将科技自立自强产业安全自主可控摆在重要位置政策的支持或将带来相关上市企业盈利的大幅改善表1二十大报告中与信创相关的部分内容主要目标任务是经济高质量发展取得新突破科技自立自强能力显著提升构建新发展格局和建设现代化经济体系取得重大进展巩固优势产业领先地位在关系安全发展的领域加快补齐短板提升战略性资源供应保障能力以国家战略需求为导向集聚力量进行原创性引领性科技攻关坚决打赢关键核心技术攻坚战数据来源中国政府网国泰君安证券研究信创相关的计算机和传媒板块受到了资本市场的青睐以申万一级行业作为口径2022年10月至今计算机行业的涨幅最大达366传媒板块次之涨幅达288巨大的涨幅或意味着资本市场对信创概念相关公司后续的盈利增长逻辑的认可请务必阅读正文之后的免责条款部分4of11主动量化周报148558图32022年10月至今计算机行业的涨幅最大数据来源Wind国泰君安证券研究总而言之2022年数字经济和信创相关政策的密集出台或将意味着2023年相关板块的较大投资机会2近期催化chatGPT赋能高风险偏好下板块受益21ChatGPT为数字经济打开想象空间2023年1月份以来ChatGPT的推出受到投资者的广泛关注ChatGPT象征的AI技术革新为数字经济板块的设备端和应用端均打开了巨大的想象空间目前国外相关公司已将ChatGPT逐步商业化国内公司虽技术上仍与国外有所差距但亦有相关的布局随着技术的不断发展ChatGPT或将成为相关板块未来重要的盈利增长点ChatGPT受到用户的广泛关注一经发布ChatGPT就获得了广泛的关注用户数和市场影响力暴涨仅花费两个月用户数就已经破亿图4ChatGPT日用户量数据来源SimilarWeb国泰君安证券研究ChatGPT商业化的进程已经开始用户量和关注度的提升并不意味着相关公司盈利的增加能否商业化以及商业化的模式优劣极大程度地影响了盈利转换的效率我们看到ChatGPT商业化的进程已经开始随着请务必阅读正文之后的免责条款部分5of11主动量化周报ChatGPT用户数量的飞速增长OpenAI和各大科技巨头场景型公司也纷纷开始探索ChatGPT的商业化路径表2国内外相关公司在ChatGPT上的布局公司名称相关布局ChatGPT会颠覆传统搜索模式降低谷歌的广告收入正面迎战ChatGPT推出基于人类反馈强化的Sparrow谷歌国模型外微软将ChatGPT与已有产品结合积极探索微软云业务的扩张股价在过去三个月上涨11类ChatGPT产品文心一言即将在3月份内测完毕且小度将与文心一言结合打造针对智能设备场景的人工智百度能打响了国内ChatGPT类产品的第一枪腾讯已推出万亿中文NLP预训练模型HunYuan-NLP-IT目前在ChatGPT和AIGC方面已有相关布局国中国的ChatGPT宣布基于类ChatGPT技术的产品AI学习机将于5月6日发布股价自ChatGPT问世后科大讯飞内上涨44市值突破千亿认为ChatGPT对于AI行业最大的意义在于证明人工智能应用场景落地的现实性将按照ChatGPT已验证成云从科技功的范式继续前行提供智慧金融智慧治理智慧出行智慧商业的解决方案ChatGPT的爆火并未增加其收入具有大模型大算力的优势ChatGPT发布以来智慧生活和智能汽车两大板块收入段增长明显分别占到总商汤业务量的21和10数据来源国泰君安证券研究22高风险偏好下计算机板块受益当前市场风险偏好较高从股吧等文本数据监测角度可以看到中小投资者情绪指数在2023年1月以来迅速升温目前持续处于历史较高水平图5中小投资者情绪指数处于历史较高水平161514131211100908201922820194302019630201983120202292020430202063020208312021630202183120222282022831202321220212282021430202243020226302020103120211031202112312022103120221231201910312019123120201231ma2070分位数数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of11主动量化周报高风险偏好时期计算机行业较为受益定义中小投资者情绪指数高于70分位数的月份为高风险偏好期统计在这些月份中各个申万一级行业的涨幅结果显示在高风险偏好的月份计算机行业的平均涨幅为24在31个行业中排名第二这可能是因为计算机行业内公司众多业务分布较为分散拥有众多具备较大想象空间的题材在高风险偏好时期投资者往往到计算机行业寻找相关标的作为计算机板块的重要涉及概念数字经济板块亦将受到投资者的关注图6高风险偏好时期计算机行业月均涨幅较高3530252015100500-05电子通信综合汽车传媒钢铁银行煤炭环保房地产-10计算机电力设备基础化工有色金属农林牧渔国防军工机械设备轻工制造石油石化公用事业食品饮料建筑装饰医药生物美容护理交通运输家用电器非银金融建筑材料纺织服饰商贸零售社会服务-15高风险偏好期的月均涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究强预期弱现实背景下高风险偏好有望持续2023年1月的社融规模为598万亿超过Wind一致预期的568万亿主要源于新增人民币远超预期预期值为408万亿真实值达到493万亿然而直接融资规模居民部门贷款和地产端未有明显改善现实相对预期偏弱直接融资方面1月份政府债券和企业债券融资同比少增1886亿元和4352亿元居民部门贷款同比少增5193亿元地产销售数据低迷30大中城市商品房成交面积同比-3338图72023年1月份政府债券和企业债券融资同比少增1000080006000400020000-2000-4000-6000-8000-10000社会融资规模政府债券当月值同比增加社会融资规模企业债券融资当月值同比增加数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of11主动量化周报图82023年1月居民部门贷款同比少增图92023年1月地产销售数据低迷20050004000150300020001001000050-1000-20002008212009412010612011112012312013512015212015912018112018812021712022912008912011812014712016412017612019312020512022212012101201312120161112019101202012120091110-3000-4000-50201771201811201871201911201971202011202071202111202171202211202271202311201171201211201271201311201371201411201471201511201571201611201671201711-5000201111-6000-100金融机构新增人民币贷款居民户中长期当月值同比增加30大中城市商品房成交面积当周值月平均值同比数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究总体来看当前处于强预期弱现实的环境之中高风险偏好有望持续利好计算机板块作为计算机板块的重要涉及概念数字经济板块亦将受到投资者的关注3指数盈利与估值盈利一致预期连续上调估值方面数字经济指数估值处于2022年以来较低水平盈利方面指数2023比2022的一致预期同比增速不断上调指数盈利改善可期图10指数估值处于2022年以来较低水平701096085074065304203210100市盈率PETTM市净率PBLF单位倍单位倍数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of11主动量化周报图112023比2022的一致预期同比增速不断上调4035302520151050一致预测净利润同比FY2比FY1单位数据来源Wind国泰君安证券研究4数字经济ETF政策助推ChatGPT赋能华安中证数字经济主题ETF159658OF的跟踪标的指数为中证数字经济主题指数931582CSI该指数从沪深市场中选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本以反映沪深市场数字经济主题上市公司证券的整体表现该指数主要涉及数字经济相关的基础设施领域和应用领域其中基础设施领域包括通信设备电子设备电脑与外围设备半导体等主要应用领域包括线上购物快递物流影视娱乐网络游戏视频直播在线教育远程医疗车联网等指数成分股集中于电子与计算机行业一级行业来看电子行业权重达395计算机行业权重达387二级行业来看指数成分权重集中于半导体和软件开发半导体权重达337软件开发行业达239前十大成分股为东方证券海康威视汇川技术紫光国微兆易创新和科大讯飞等图12指数成分权重集中于电子和计算机图13指数成分权重集中于半导体和软件开发电力设备07国防军工14400汽车05337机械设备86350300239非银金融10725020015010710186电子39510046503524140705计算机38700数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究表3中证数字经济主题指数的前十大成分股Wind代码证券名称权重申万一级行业申万二级行业申万三级行业请务必阅读正文之后的免责条款部分9of11主动量化周报300059SZ东方财富107非银金融证券证券002415SZ海康威视85计算机计算机设备安防设备300124SZ汇川技术67机械设备自动化设备工控设备002049SZ紫光国微43电子半导体数字芯片设计603986SH兆易创新38电子半导体数字芯片设计002230SZ科大讯飞38计算机软件开发横向通用软件600570SH恒生电子36计算机软件开发垂直应用软件603501SH韦尔股份34电子半导体数字芯片设计002410SZ广联达31计算机软件开发垂直应用软件002371SZ北方华创31电子半导体半导体设备数据来源Wind国泰君安证券研究指数涉及数字经济信创概念的权重较大根据Wind的概念标记指数成分股涉及TMT数字经济双循环5G应用和信创产业的权重较大其中涉及数字经济和信创概念的权重分别达到73和65图14指数涉及数字经济信创概念的权重较大8078787673747271707068666564626058TMT数字经济双循环5G应用信创产业数据来源Wind国泰君安证券研究根据上文分析中证数字经济主题指数所涉及的数字经济信创板块在2022年受到政策的强力支持2023年或进入加速期近期高风险偏好环境下ChatGPT赋能相关行业打开想象空间板块或有较好表现通过华安中证数字经济主题ETF进行指数化投资可帮助投资者一指网罗相关板块龙头公司5风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分10of11主动量化周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分11of11