股指期货
　　上周各大股指期货均收跌，走势无明显分化。上证50期货及指数涨跌幅分别-1.47%，-1.18%。沪深300期货及指数涨跌幅分别为-1.97%，-1.75%。中证500期货及指数涨跌幅-1.81%，-1.53%。中证1000期货及指数涨跌幅-1.54%，-1.53%（股指期货收益均包含展期收益）。
　　上周IH、IF、IC期货价差（当月-次月）降低，IM价差上升，表明期货投资者对大中盘股票情绪走强，对小盘股情绪走弱。
　　受2月合约到期影响，上周各大股指期货持仓量小幅降低，但各合约成交量均上升。其中IC、IF、IH、IM周度平均持仓量较上上周分别变动-1399，-920，-85，-2953手，日均成交量较上上周分别变动8512，13928，9557，881手，期货整体交易活跃度比上上周显著提升。
　　期权
　　上周上证50ETF下跌1.31%，成交量为3281.21万手。上证50ETF期权合约成交量共成交11420874张，其中认购期权成交5695498张，认沽期权成交5725416张，认沽认购比率为1.00。
　　上周VIX收于18.61，较上上周基本持平。上周CBOEVIX收于20.02，较上上周小幅下降。市场近日维持震荡偏弱走势，投资者预期风险未发生显著波动，维持历史中枢水平。上周黑天鹅指数较前一周小幅上行，收于99.84，仍位于100下方。投资者对于未来发生尾部风险的担忧小幅回升，但仍处于可控区间内。
　　融资融券
　　上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比继续小幅回升，前值（2023-02-16融资融券余额）为15778.1亿元，两融余额相对A股流通市值为2.21%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周小幅走强。
　　上周两融净流入的行业数量相比上上周基本持平，其中净流入金额最高的行业为计算机、国防军工、银行等，净流出金额最高的行业为电子、医药、建材等。
　　风险提示
　　本结论仅由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230219陈奥林分析师市场虽有调整期市情绪仍稳中向好电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom衍证书编号S0880516100001生陈奥林分析师殷钦怡分析师张烨垲研究助理殷钦怡分析师品021-38674835021-38675855021-38038427电话021-38675855周chenaolingtjascomyinqinyigtjascomzhangyekaigtjascom邮箱yinqinyigtjascom证书编号S0880516100001S0880519080013S0880121070118证书编号S0880519080013报本报告导读上周各大股指期货均收跌走势无明显分化期货投资者徐忠亚分析师对大中盘股票情绪走强对小盘股情绪走弱投资者对于未来发生尾部电话021-38032692风险的担忧仍处于可控区间内融资融券整体规模继续小幅回升邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary股指期货电话021-38038427邮箱zhangyekaigtjascom上周各大股指期货均收跌走势无明显分化上证50期货及指数涨证书编号S0880121070118跌幅分别-147-118沪深300期货及指数涨跌幅分别为-197-175中证500期货及指数涨跌幅-181-153中证1000期徐浩天研究助理货及指数涨跌幅-154-153股指期货收益均包含展期收益电话021-38038430邮箱xuhaotiangtjascom上周IHIFIC期货价差当月-次月降低IM价差上升表明证书编号S0880121070119期货投资者对大中盘股票情绪走强对小盘股情绪走弱卢开庆研究助理证受2月合约到期影响上周各大股指期货持仓量小幅降低但各合约电话021-38038674成交量均上升其中ICIFIHIM周度平均持仓量较上上周分别券邮箱lukaiqing026727gtjascom研变动-1399-920-85-2953手日均成交量较上上周分别变动8512证书编号S0880122080144139289557881手期货整体交易活跃度比上上周显著提升究梁誉耀研究助理期权报电话021-38038665上周上证50ETF下跌131成交量为328121万手上证50ETF期邮箱liangyuyao026735gtjascom告权合约成交量共成交11420874张其中认购期权成交5695498张证书编号S0880122070051认沽期权成交5725416张认沽认购比率为100TableReport相关报告上周VIX收于1861较上上周基本持平上周CBOEVIX收于2002尾部风险担忧下降期市情绪走强较上上周小幅下降市场近日维持震荡偏弱走势投资者预期风险未20230212发生显著波动维持历史中枢水平上周黑天鹅指数较前一周小幅上期市情绪走弱尾部风险担忧小幅回升行收于9984仍位于100下方投资者对于未来发生尾部风险的20230206黑天鹅指数下行尾部风险概率较低担忧小幅回升但仍处于可控区间内20230202融资融券期货投资者情绪渐好尾部风险预期较低20230115上周两融市场所呈现的特征为上周融资融券整体规模与上上周相比期市情绪小幅走弱但仍处于乐观区间20230109继续小幅回升前值2023-02-16融资融券余额为157781亿元两融余额相对A股流通市值为221从整体规模和交易额来看两融市场整体活力较上上周小幅走强上周两融净流入的行业数量相比上上周基本持平其中净流入金额最高的行业为计算机国防军工银行等净流出金额最高的行业为电子医药建材等风险提示本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分衍生品周报目录1股指期货311收益表现312年化价差当月-次月413成交量与持仓量42期权52150ETF期权当日合约交易情况522隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile62350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数73融资融券8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10衍生品周报1股指期货11收益表现上周各大股指期货均收跌走势无明显分化上证50期货及指数涨跌幅分别-147-118沪深300期货及指数涨跌幅分别为-197-175中证500期货及指数涨跌幅-181-153中证1000期货及指数涨跌幅-154-153股指期货收益均包含展期收益各指数自近1个季度以来走势如下图所示图1上证50期货展期成本降低1141091040990940892022-11-142022-12-142023-01-142023-02-14IH000016SH数据来源Wind国泰君安证券研究图2沪深300期货展期成本降低1131081030980930882022-11-142022-12-142023-01-142023-02-14IF000300SH数据来源Wind国泰君安证券研究图3中证500期货展期成本上升1091040990940890842022-11-142022-12-142023-01-142023-02-14IC000905SH请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10衍生品周报数据来源Wind国泰君安证券研究图4中证1000期货展期成本上升1131081030980930880832022-11-142022-12-142023-01-142023-02-14IM000852SH数据来源Wind国泰君安证券研究12年化价差当月-次月上周IHIFIC期货价差当月-次月降低IM价差上升表明期货投资者对大中盘股票情绪走强对小盘股情绪走弱图5IHIFIC期货价差当月-次月降低IM价差上升864202022-11-142022-12-142023-01-142023-02-14-2-4-6ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究13成交量与持仓量受2月合约到期影响上周各大股指期货持仓量小幅降低但各合约成交量均上升其中ICIFIHIM周度平均持仓量较上上周分别变动-1399-920-85-2953手日均成交量较上上周分别变动8512139289557881手期货整体交易活跃度比上上周显著提升各股指期货持仓量成交量近1个季度以来走势如下图所示请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10衍生品周报图6上周各大股指期货持仓量均小幅降低3500003000002500002000001500001000005000002022-11-142022-12-142023-01-142023-02-14ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究图7上周各大股指期货成交量均上升1600001400001200001000008000060000400002000002022-11-142022-12-142023-01-142023-02-14ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究2期权2150ETF期权当日合约交易情况上周上证50ETF下跌131成交量为328121万手上证50ETF期权合约成交量共成交11420874张其中认购期权成交5695498张认沽期权成交5725416张认沽认购比率为100最活跃的期权合约分别为50ETF购2月27550ETF沽2月275上周期权隐含率算数平均值为1932表150ETF期权平值与上下两档合约涨跌幅周到期日认购期权认沽期权行权价2023022220230322202306282023092720230222202303222023062820230927260-2577-2054-985-1281-52632331744589请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10衍生品周报265-3518-2638-1504-1305-200023778687011135387270-5456-3115-1756-14338332384869714275-7718-3827-1949-161832512011891745280-8729-4545-2176-178541931986948781数据来源国泰君安证券研究Wind表250ETF期权平值与上下两档合约隐含波动率最新到期日认购期权认沽期权行权价2023022220230322202306282023092720230222202303222023062820230927260227176181178223181177177265204173176176201175176178270179171176179179171174178275169168175178154164174176280191169175176152169174178数据来源国泰君安证券研究Wind表350ETF期权平值与上下两档合约成交量周到期日认购期权认沽期权行权价2023022220230322202306282023092720230222202303222023062820230927260230069561509200537567255631833352626515598813098953172160793109073296842455270537805634661536203614864210968202211873275135530820894363997151361590233111177671293280116881328421315938123710296201860219634998数据来源国泰君安证券研究Wind22隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile图8期市认购认沽隐波差维持低位20232132023214350040003000250030002000200015001000100050000000024525255262652727528285292953312452525526265272752828529295331认沽认购认沽认购请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10衍生品周报20232174000300020001000000认沽认购数据来源国泰君安证券研究Wind2350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数VIX指数衡量的是标的期权的隐含波动率代表了市场对未来30天的标的波动率的预期当VIX指数越高时显示投资者预期未来股价的波动性越剧烈当VIX指数越低时代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和上证50ETF波动率指数指数简称中国波指指数代码000188于2016年11月28日由上海证券交易所正式发布用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动该指数是根据方差互换的原理结合50ETF期权的实际运作特点并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算编制而得自2018年2月22日起中证指数公司宣布暂停发布上证50ETF波动率指数最后一个有效报价日为春节前最后一个交易日2月14日恢复日期尚未宣布我们将采用我们自己编制的VIX指数图9上证50ETF的VIX收平VIX50403020100数据来源Wind国泰君安证券研究上周VIX收于1861较上上周基本持平上周CBOEVIX收于2002较上上周小幅下降市场近日维持震荡偏弱走势投资者预期风险未发生显著波动维持历史中枢水平我们同样根据芝加哥期权交易所CBOE推出的黑天鹅指数SKEWINDEX请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10衍生品周报的编制规则利用上证50ETF期权的日间数据编制了中国的黑天鹅指数用于反应上证50ETF未来发生极端情况的概率当该指数越接近100时表示未来发生极端尾部风险的概率越小反之越偏离100时表示未来发生极端尾部风险的概率越大图10上周黑天鹅指数小幅回升1021015101100510099599985989759720204720206920216220226820231620201920202620207120211420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