主动量化本报告导读：
　　本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场。
　　摘要：
　　核心观点：社融超预期有望推升市场风险偏好，整体积极看多，但强预期弱现实背景下预计以结构性行情为主，下一阶段是私募、游资主导的主题性行情，推荐在ChatGPT、信创等主题催化下有着较强弹性优势的计算机及传媒板块，同时推荐有望受益于风险偏好抬升的军工板块。
　　北上资金流入速率趋缓，定价权出现切换。2023年以来，在北上资金持续大幅流入的背景下，消费医药等北上资金较为偏好的板块表现明显占优。而最近一周，北上资金流入速率已经显著放缓，内资的定价权明显提升。我们认为，下一阶段市场将由私募机构及游资主导。目前来看，社融虽总量超预期，但细分数据表明居民部门借贷意愿偏弱，经济内生修复动能不强，因此超预期的社融数据虽有望提升投资者风险偏好，但行情仍将是结构性的。相较而言，想象空间更大的计算机、传媒及军工板块，更符合游资偏好，价值将持续向成长切换。
　　中小投资者情绪高位，小盘成长有望继续占优。前期股票的较好表现极大提振了中小投资者的风险偏好，从股吧等文本数据监测角度可以看到，中小投资者情绪指数在2023年1月以来迅速升温，目前持续处于历史较高水平。权重股搭台行情带动情绪回暖，接下来指数点位不会大幅攀升，而主题结构性行情将会持续演绎，这也使得小盘成长风格有望继续占优。
　　主题行情发酵，计算机、传媒最为受益，同时推荐有望受益于风险偏好提升的军工板块。市场对消费场景复苏的认知已经基本充分，短期来看，在观察到消费实质复苏前，消费医药板块进一步向上的空间较小。与此相对，强预期弱现实背景下，主题性行情有望进一步发酵。其中，信创为全年主线之一，持续性更强；而ChatGPT对相关公司业绩的驱动路径尚不清晰，我们认为可能更类似于2021年12月前后的元宇宙行情，若与之类比，则传媒行业短期内仍存在主题性机会。除此之外，社融超预期有望推动市场整体风险偏好抬升，作为高风险偏好品种，军工板块有望受益。
　　风险提示：本报告内的结论由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230212陈奥林分析师由趋势到结构寻找被忽视的板块电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom主证书编号S0880516100001动陈奥林分析师徐浩天研究助理梁誉耀研究助理殷钦怡分析师量021-38674835021-38038430021-38038665电话021-38675855chenaolingtjascomxuhaotiangtjascomliangyuyao026735gtjasco邮箱yinqinyigtjascom化证书编号S0880516100001S0880121070119S0880122070051周m证书编号S0880519080013本报告导读徐忠亚分析师报本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary核心观点社融超预期有望推升市场风险偏好整体积极看多但强预期弱现实背景下预计以结构性行情为主下一阶段是私募游资主电话021-38038427邮箱导的主题性行情推荐在ChatGPT信创等主题催化下有着较强弹性zhangyekaigtjascom证书编号S0880121070118优势的计算机及传媒板块同时推荐有望受益于风险偏好抬升的军工板块徐浩天研究助理电话021-38038430北上资金流入速率趋缓定价权出现切换2023年以来在北上资邮箱xuhaotiangtjascom金持续大幅流入的背景下消费医药等北上资金较为偏好的板块表现证书编号S0880121070119明显占优而最近一周北上资金流入速率已经显著放缓内资的定卢开庆研究助理证价权明显提升我们认为下一阶段市场将由私募机构及游资主导电话目前来看社融虽总量超预期但细分数据表明居民部门借贷意愿偏021-38038674券邮箱lukaiqing026727gtjascom弱经济内生修复动能不强因此超预期的社融数据虽有望提升投资研证书编号S0880122080144者风险偏好但行情仍将是结构性的相较而言想象空间更大的计究梁誉耀研究助理算机传媒及军工板块更符合游资偏好价值将持续向成长切换报电话021-38038665中小投资者情绪高位小盘成长有望继续占优前期股票的较好表邮箱liangyuyao026735gtjascom告现极大提振了中小投资者的风险偏好从股吧等文本数据监测角度可证书编号S0880122070051以看到中小投资者情绪指数在2023年1月以来迅速升温目前持续处于历史较高水平权重股搭台行情带动情绪回暖接下来指数点TableReport相关报告位不会大幅攀升而主题结构性行情将会持续演绎这也使得小盘成食品50ETF场景修复下的景气上行长风格有望继续占优20230206预期博弈打开想象空间20230205主题行情发酵计算机传媒最为受益同时推荐有望受益于风险消费场景复苏亦是信心的恢复20230129偏好提升的军工板块市场对消费场景复苏的认知已经基本充分加速上涨通常在分歧中产生20230115短期来看在观察到消费实质复苏前消费医药板块进一步向上的空加仓是必要的加什么才是重点20230108间较小与此相对强预期弱现实背景下主题性行情有望进一步发酵其中信创为全年主线之一持续性更强而ChatGPT对相关公司业绩的驱动路径尚不清晰我们认为可能更类似于2021年12月前后的元宇宙行情若与之类比则传媒行业短期内仍存在主题性机会除此之外社融超预期有望推动市场整体风险偏好抬升作为高风险偏好品种军工板块有望受益风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分主动量化周报目录1本周观点32择时421市场情绪指数422微观市场结构择时43行业与风格531风格收益532行业与热点主题64选股841各行业内高基本面ALPHA个股名单842非线性量价选股组合943冷门股选股125风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13主动量化周报1本周观点核心观点社融超预期有望推升市场风险偏好整体积极看多但强预期弱现实背景下预计以结构性行情为主下一阶段是私募游资主导的主题性行情推荐在ChatGPT信创等主题催化下有着较强弹性优势的计算机及传媒板块同时推荐有望受益于风险偏好抬升的军工板块复盘与展望北上资金流入速率趋缓定价权出现切换2023年以来在北上资金持续大幅流入的背景下消费医药等北上资金较为偏好的板块表现明显占优而最近一周北上资金流入速率已经显著放缓内资的定价权明显提升我们认为下一阶段市场将由私募机构及游资主导目前来看社融虽总量超预期但细分数据表明居民部门借贷意愿偏弱经济内生修复动能不强因此超预期的社融数据虽有望提升投资者风险偏好但行情仍将是结构性的相较而言想象空间更大的计算机传媒及军工板块更符合游资偏好价值将持续向成长切换风格监测及微观结构中小投资者情绪高位小盘成长有望继续占优前期股票的较好表现极大提振了中小投资者的风险偏好从股吧等文本数据监测角度可以看到中小投资者情绪指数在2023年1月以来迅速升温目前持续处于历史较高水平权重股搭台行情带动情绪回暖接下来指数点位不会大幅攀升而主题结构性行情将会持续演绎这也使得小盘成长风格有望继续占优板块配置主题行情发酵计算机传媒最为受益同时推荐有望受益于风险偏好提升的军工板块市场对消费场景复苏的认知已经基本充分短期来看在观察到消费实质复苏前消费医药板块进一步向上的空间较小与此相对强预期弱现实背景下主题性行情有望进一步发酵其中信创为全年主线之一持续性更强而ChatGPT对相关公司业绩的驱动路径尚不清晰我们认为可能更类似于2021年12月前后的元宇宙行情若与之类比则传媒行业短期内仍存在主题性机会除此之外社融超预期有望推动市场整体风险偏好抬升作为高风险偏好品种军工板块有望受益请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13主动量化周报2择时21市场情绪指数上周万得全A跌幅011上证指数跌幅008深证成指跌幅064其他宽基指数方面沪深300跌幅085中证500跌幅015中证1000涨幅073图1价格分段结构体系400010003500800300060025004002000200150001000500-2000-400上证综指日线周线dea数据来源Wind国泰君安证券研究表1市场情绪监测最新上周周变化历史均值连续涨停最大天数746二连板涨停家数66-17炸板率562739热点分散度1008381AH溢价1368513933142数据来源Wind国泰君安证券研究22微观市场结构择时知情交易者活跃度指数在上周一至周五持续下降由正转负发出负向信号知情交易者活跃度指数主要源于市场微观结构理论由市场交易数据中提取得出策略在知情交易者活跃度较高时买入较低时卖出关于模型的详细信息可以参考我们的报告基于微观市场结构的择时策略-数量化专题之七十一请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13主动量化周报图2知情交易者活跃度变化0000300002000020000100001000002022982023152023222023292022121520221013202210202022102720221110202211172022112420221222202212292023119202291520229222022929202210620221132022121202212820231122023126-00001-00001-00002-00002-00003-00003数据来源Wind国泰君安证券研究3行业与风格31风格收益中小投资者情绪高位小盘成长有望继续占优前期股票的较好表现极大提振了中小投资者的风险偏好从股吧等文本数据监测角度可以看到中小投资者情绪指数在2023年1月以来迅速升温目前持续处于历史较高水平权重股搭台行情带动情绪回暖接下来指数点位不会大幅攀升而主题结构性行情将会持续演绎这也使得小盘成长风格有望继续占优图3上周风格因子收益率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13主动量化周报32行业与热点主题上周涨幅相对较大的行业分别为通信传媒环保公用事业和轻工制造有色金属煤炭非银金融电力设备和商贸零售跌幅相对较大表2上周涨幅最大的三个行业行业代码申万一级行业涨跌幅801770SI通信申万256801760SI传媒申万250801970SI环保申万238数据来源Wind国泰君安证券研究图42022年至今MSCI一级行业指数净值TOP3BOTTOM3数据来源Wind国泰君安证券研究概念板块方面连板光模块CPO打板光通信和生物识别指数上涨较多触板钨矿炒股软件黄金精选和航空设备精选指数跌幅相对较大表3上周涨幅排名前五的热点概念指数代码概念指数涨跌幅8841300WI连板指数24858841258WI光模块CPO指数1458884246WI打板指数1096884061WI光通信指数845884183WI生物识别指数809数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13主动量化周报本周北上资金整体维持净流入但流入速率较前期显著放缓全周累计净流入293亿元图5北上资金近30日净流入情况单位亿元200150100500-50202212282023010320230106202301092023011120230112202301172023012020230130202302022023020720230210202212292022123020230104202301052023011020230113202301162023011820230119202301312023020120230203202302062023020820230209-100陆股通每日净流入数据来源Wind国泰君安证券研究分行业来看本周北上资金更偏好金融板块非银金融房地产银行分获净流入1786751亿元对周期上游板块的流出幅度较大对基础化工煤炭有色金属分别净流出1319577亿元图6北上资金分行业净流入情况单位亿元周度月度季度周度月度季度煤炭-95-259-405有色金属-777991882周期上游石油石化16252142-28112891667基础化工-131230-415钢铁06267463建材3626656机械43548615建筑4480164周期中游818792021国防军工-10641150交通运输48132165轻工制造1652271汽车-112517747家电-47931588食品饮料23015164950农林牧渔-117-0229大消费10298210190纺织服装-062439商贸零售1674181消费者服务16339929医药304231727通信6476194电子9811201277大科技计算机159710136115641646369传媒51277868电力设备及新能源-21719802669银行518012533非银行金融17816763447大金融30224656283房地产67-45252综合金融073351综合-12-0304其他106-07-40电力及公用事业118-04-44数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13主动量化周报个股视角来看最近七天北上资金净流入最多的股票为宁德时代中国平安泸州老窖等净流出最多的股票为通威股份比亚迪天合光能等最近一个月北上资金净流入最多的股票为宁德时代中国平安贵州茅台等净流出最多的股票为通威股份天合光能恒瑞医药等图7北上资金个股净流入情况单位亿元最近七天北上净流入流出前十个股宁德时代304通威股份-107中国平安224比亚迪-102泸州老窖125天合光能-87恒生电子108亿纬锂能-48贵州茅台106万科A-39招商银行96中天科技-38汇川技术79恒瑞医药-36隆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