本报告导读：上周期货投资者情绪整体走强，投资者对于未来发生尾部风险的担忧小幅下降，融资融券整体规模继续回升，市场情绪逐渐回暖。
　　摘要：
　　股指期货
　　上周各大股指期货走势分化，大中盘指数下跌，小盘指数上涨。上证50期货及指数涨跌幅分别-0.96%，-1.01%。沪深300期货及指数涨跌幅分别为-0.87%，-0.85%。中证500期货及指数涨跌幅-0.09%，-0.15%。中证1000期货及指数涨跌幅0.83%，0.73%（股指期货收益均包含展期收益）。
　　上周IH、IF、IC、IM期货价差（当月-次月）均出现降低，表明期货投资者情绪整体走强。
　　上周各大股指期货持仓量成交量、变化不一。其中IC、IF、IH、IM周度平均持仓量较上上周分别变动565，-15189，-3653，2927手，日均成交量较上上周分别变动3116，-10635，-8767，8201手，期货整体交易活跃度比上上周略有降低。
　　期权
　　上周上证50ETF下跌0.93%，成交量为2941.86万手。上证50ETF期权合约成交量共成交9408297张，其中认购期权成交4615550张，认沽期权成交4792747张，认沽认购比率为1.04。
　　上周VIX收于18.59，较上上周小幅下降。上周CBOEVIX收于20.53，较上上周小幅回升。海内外预期风险近几周持续背离，市场分歧继续加大。上周黑天鹅指数较前一周小幅下降，收于99.70。投资者对于未来发生尾部风险的担忧小幅下降，市场情绪逐渐回暖。
　　融资融券
　　上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比继续回升，前值（2023-02-09融资融券余额）为15704.4亿元，两融余额相对A股流通市值为2.19%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周小幅走强。
　　上周两融净流入的行业数量相比上上周略有减少，所有行业均呈现正流入状态，其中净流入金额最高的行业为计算机、电力设备及新能源、机械等，流入金额相对较低的行业为医药、通信、房地产等。
　　风险提示
　　本结论仅由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告
　　
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230212陈奥林分析师尾部风险担忧下降期市情绪走强电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom衍证书编号S0880516100001生陈奥林分析师殷钦怡分析师张烨垲研究助理殷钦怡分析师品021-38674835021-38675855021-38038427电话021-38675855周chenaolingtjascomyinqinyigtjascomzhangyekaigtjascom邮箱yinqinyigtjascom证书编号S0880516100001S0880519080013S0880121070118证书编号S0880519080013报本报告导读上周期货投资者情绪整体走强投资者对于未来发生尾部徐忠亚分析师风险的担忧小幅下降融资融券整体规模继续回升市场情绪逐渐回暖电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom摘要证书编号S0880519090002TableSummary股指期货张烨垲研究助理电话上周各大股指期货走势分化大中盘指数下跌小盘指数上涨上证021-38038427邮箱zhangyekaigtjascom50期货及指数涨跌幅分别-096-101沪深300期货及指数涨证书编号S0880121070118跌幅分别为-087-085中证500期货及指数涨跌幅-009-015中证1000期货及指数涨跌幅083073股指期货收益徐浩天研究助理均包含展期收益电话021-38038430邮箱xuhaotiangtjascom上周IHIFICIM期货价差当月-次月均出现降低表明期货证书编号S0880121070119投资者情绪整体走强卢开庆研究助理证上周各大股指期货持仓量成交量变化不一其中ICIFIHIM电话021-38038674周度平均持仓量较上上周分别变动565-15189-36532927手券邮箱lukaiqing026727gtjascom日均成交量较上上周分别变动3116-10635-87678201手期货研证书编号S0880122080144整体交易活跃度比上上周略有降低究梁誉耀研究助理期权报电话021-38038665上周上证50ETF下跌093成交量为294186万手上证50ETF期邮箱liangyuyao026735gtjascom告权合约成交量共成交9408297张其中认购期权成交4615550张认证书编号S0880122070051沽期权成交4792747张认沽认购比率为104相关报告上周VIX收于1859较上上周小幅下降上周CBOEVIX收于2053TableReport期市情绪走弱尾部风险担忧小幅回升较上上周小幅回升海内外预期风险近几周持续背离市场分歧继续20230206加大上周黑天鹅指数较前一周小幅下降收于9970投资者对于黑天鹅指数下行尾部风险概率较低未来发生尾部风险的担忧小幅下降市场情绪逐渐回暖20230202期货投资者情绪渐好尾部风险预期较低融资融券20230115期市情绪小幅走弱但仍处于乐观区间上周两融市场所呈现的特征为上周融资融券整体规模与上上周相比20230109继续回升前值2023-02-09融资融券余额为157044亿元两期市情绪回暖预期风险降低20230103融余额相对A股流通市值为219从整体规模和交易额来看两融市场整体活力较上上周小幅走强上周两融净流入的行业数量相比上上周略有减少所有行业均呈现正流入状态其中净流入金额最高的行业为计算机电力设备及新能源机械等流入金额相对较低的行业为医药通信房地产等风险提示本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分衍生品周报目录1股指期货311收益表现312年化价差当月-次月413成交量与持仓量42期权52150ETF期权当日合约交易情况522隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile62350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数73融资融券8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10衍生品周报1股指期货11收益表现上周各大股指期货走势分化大中盘指数下跌小盘指数上涨上证50期货及指数涨跌幅分别-096-101沪深300期货及指数涨跌幅分别为-087-085中证500期货及指数涨跌幅-009-015中证1000期货及指数涨跌幅083073股指期货收益均包含展期收益各指数自近1个季度以来走势如下图所示图1上证50期货展期成本上升1181131081030980930882022-11-072022-12-072023-01-072023-02-07IH000016SH数据来源Wind国泰君安证券研究图2沪深300期货展期成本降低1131081030980930882022-11-072022-12-072023-01-072023-02-07IF000300SH数据来源Wind国泰君安证券研究图3中证500期货展期成本上升1091040990940890842022-11-072022-12-072023-01-072023-02-07IC000905SH请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10衍生品周报数据来源Wind国泰君安证券研究图4中证1000期货展期成本上升1071020970920870822022-11-072022-12-072023-01-072023-02-07IM000852SH数据来源Wind国泰君安证券研究12年化价差当月-次月上周IHIFICIM期货价差当月-次月均出现降低表明期货投资者情绪整体走强图5上周IHIFICIM期货价差当月-次月均出现降低864202022-11-072022-12-072023-01-072023-02-07-2-4-6ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究13成交量与持仓量上周各大股指期货持仓量成交量变化不一其中ICIFIHIM周度平均持仓量较上上周分别变动565-15189-36532927手日均成交量较上上周分别变动3116-10635-87678201手期货整体交易活跃度比上上周略有降低各股指期货持仓量成交量近1个季度以来走势如下图所示请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10衍生品周报图6上周各大股指期货持仓量变化不一3500003000002500002000001500001000005000002022-11-072022-12-072023-01-072023-02-07ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究图7上周各大股指期货成交量均变化不一1800001600001400001200001000008000060000400002000002022-11-072022-12-072023-01-072023-02-07ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究2期权2150ETF期权当日合约交易情况上周上证50ETF下跌093成交量为294186万手上证50ETF期权合约成交量共成交9408297张其中认购期权成交4615550张认沽期权成交4792747张认沽认购比率为104最活跃的期权合约分别为50ETF购2月27550ETF沽1月275上周期权隐含率算数平均值为1818表150ETF期权平值与上下两档合约涨跌幅周到期日认购期权认沽期权行权价2023022220230322202306282023092720230222202303222023062820230927265-1884-1518-1005-869-4375-785062307请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10衍生品周报270-2853-2000-1157-863-2638-214235320275-4162-2461-1302-965-721-035235321280-5475-2853-1538-1134654480335488285-6595-3515-1659-11951092538425470数据来源国泰君安证券研究Wind表250ETF期权平值与上下两档合约隐含波动率最新到期日认购期权认沽期权行权价2023022220230322202306282023092720230222202303222023062820230927265163179183182180175182184270171173181183172173181183275167173181184167173181183280170176181183168178181185285179177182185174177180184数据来源国泰君安证券研究Wind表350ETF期权平值与上下两档合约成交量周到期日认购期权认沽期权行权价2023022220230322202306282023092720230222202303222023062820230927265178285963583119924150458533263731973270547234358162422611663840101627153291798275107758698338571212301077810932031165315842808310501097231214717326940425757357121119285490626993411482016523392752842619461178数据来源国泰君安证券研究Wind22隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile1140421图8期市认购认沽隐波差维持低位请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10衍生品周报20232103500300025002000150010005000002452525526265272752828529295331认沽认购数据来源国泰君安证券研究Wind2350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数VIX指数衡量的是标的期权的隐含波动率代表了市场对未来30天的标的波动率的预期当VIX指数越高时显示投资者预期未来股价的波动性越剧烈当VIX指数越低时代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和上证50ETF波动率指数指数简称中国波指指数代码000188于2016年11月28日由上海证券交易所正式发布用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动该指数是根据方差互换的原理结合50ETF期权的实际运作特点并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算编制而得自2018年2月22日起中证指数公司宣布暂停发布上证50ETF波动率指数最后一个有效报价日为春节前最后一个交易日2月14日恢复日期尚未宣布我们将采用我们自己编制的VIX指数图9上证50ETF的VIX小幅下降VIX50403020100数据来源Wind国泰君安证券研究上周VIX收于1859较上上周小幅下降上周CBOEVIX收于2053较上上周小幅回升海内外预期风险近几周持续背离市场分歧继续加大我们同样根据芝加哥期权交易所CBOE推出的黑天鹅指数SKEWINDEX请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10衍生品周报的编制规则利用上证50ETF期权的日间数据编制了中国的黑天鹅指数用于反应上证50ETF未来发生极端情况的概率当该指数越接近100时表示未来发生极端尾部风险的概率越小反之越偏离100时表示未来发生极端尾部风险的概率越大图10上周黑天鹅指数小幅下降102101510110051009959998598975972020692020712021622022332022682023222020192020262020472021142021822021992022912023162020427202052020207212020810202082820213302021420202151320216232021713202221120223232022414202251120226282020226202031720209172020114202112220212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