金融期货周度观点
　　周度观点
　　◆股指期货：震荡运行
　　美国CPI连续7个月降温后回落步伐仍不及预期，权重调整后食品与住房为核心支柱，CPI存在韧性。年内降息预期降温，加息或超预期持续，美元此处横盘，债务上限问题或为风险。暖冬缓解欧元区能源压力，欧股资金回流，加息暂停预期刚起，海外错步预期加息尾声，国内流动性改善。中央一号文件着力种业与养殖，符合温和通胀预期；央行政策继续引导内需释放，预计大盘指数短期震荡，中长期向好。
　　 ◆国债期货：震荡运行
　　美国1月零售数据、CPI和PPI均超市场预期，美国通胀或持续更久，美联储可能较长时间维持高利率，中美10年期国债利差扩大；国内2023年1月份一线城市商品住宅销售价格环比转涨二三线城市环比降势趋缓，春节后30大中城市商品房成交面积与2022年同期相似，多空交织，国债延续震荡。

研究报告全文：宏观金融期货周报2023-02-20长江期货研究咨询部李鸣执业编号F3058939投资咨询资格编号Z0017029金融期货周度观点周度观点股指期货震荡运行美国CPI连续7个月降温后回落步伐仍不及预期权重调整后食品与住房为核心支柱CPI存在韧性年内降息预期降温加息或超预期持续美元此处横盘债务上限问题或为风险暖冬缓解欧元区能源压力欧股资金回流加息暂停预期刚起海外错步预期加息尾声国内流动性改善中央一号文件着力种业与养殖符合温和通胀预期央行政策继续引导内需释放预计大盘指数短期震荡中长期向好国债期货震荡运行美国1月零售数据CPI和PPI均超市场预期美国通胀或持续更久美联储可能较长时间维持高利率中美10年期国债利差扩大国内2023年1月份一线城市商品住宅销售价格环比转涨二三线城市环比降势趋缓春节后30大中城市商品房成交面积与2022年同期相似多空交织国债延续震荡01周内宏观变动01指数周度涨跌幅全球代表指数周涨跌幅200中国代表指数周度涨跌100140120000100-100080-200060-300040-400020000上证综合指数深证成份指数沪深300指数中证1000指数上证50指数创业板指数中证500指数中小综指资料来源同花顺长江期货02周内宏观消息数据前值预测值公布值美国2月11日当周首次申请失业救济人数万人19520194欧元区四季度GDP同比初值191919欧元区四季度GDP季环比初值010101美国1月CPI同比656264美国1月核心CPI同比575556美国1月PPI同比65546美国1月核心PPI同比585449美国1月零售销售环比-1123政策与事件中国人民银行拟发文规范内地与香港利率互换市场互联互通合作中共中央政治局常务委员会召开会议听取近期新冠疫情防控工作情况汇报商务部将洛克希德马丁公司雷神导弹与防务公司列入不可靠实体清单中共中央政治局常务委员会召开会议听取近期新冠疫情防控工作情况汇报中共中央总书记习近平主持会议财政部部长刘昆更加有力有效实施积极的财政政策促进恢复和扩大消费多渠道增加居民收入国家发改委支持住房改善新能源汽车养老服务教育医疗文化体育服务等消费资料来源同花顺长江期货03走势回顾沪深300股指及基差上证50股指及基差450000600055000060004000004000500000400035000020004500002000300000000400000000250000-2000350000-2000200000-4000300000-4000IH基差上证50股指期货收盘价主力合约IF基差沪深300股指期货收盘价主力合约中证500股指及基差中证1000股指及基差8000001500080000012000100007500001000080007000005000700000600040006500000002000600000600000000-5000-2000550000500000-10000-4000500000-6000IC基差中证500股指期货收盘价主力合约IM基差中证1000股指期货收盘价主力合约资料来源同花顺长江期货04市场回顾国债期货走势103001801601020014010100120100100000809900060040980002097000002022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-11基差10年期国债股指期货收盘价主力合约5年期国债股指期货收盘价主力合约资料来源同花顺长江期货02宏观数据指标01PMI重返荣枯线之上70中国PMI制造业PMI生产制造业PMI生产8000制造业PMI新订单606000中国台湾制造业制造业PMI新出4000502000制造业PMI从业制造业PMI在手4000030制造业PMI原材制造业PMI产成制造业PMI主要制造业PMI采购量制造业PMI制造业PMI出厂制造业PMI进口财新PMI综合产出指数财新PMI服务业经营活动指数2023-012022-122022-01中国战略性新兴产业采购经理指数EPMI当月值1月份中国制造业采购经理指数PMI为501重归荣枯线之上环比上升31个百分点供需均有所改善重点行业景气水平有不同程度的改善非制造业商务活动指数为544环比上升128个百分点显著增加结束连续6个月的回落走势并重返荣枯线之上在调查的21个行业中有15个位于扩张区间从分类指数看构成制造业PMI的5个分类指数中新订单指数高于临界点生产指数原材料库存指数从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点生产指数为498比上月上升52个百分点表明制造业生产景气水平较快回暖新订单指数为509比上月上升70个百分点表明制造业市场需求有所回升原材料库存指数为496比上月上升25个百分点表明制造业主要原材料库存量降幅明显收窄从业人员指数为477比上月上升29个百分点表明制造业企业用工景气度有所上升供应商配送时间指数为476比上月上升75个百分点表明制造业原材料供应商交货时间延长情况有所改善资料来源同花顺长江期货02企业中长期贷款创新高社会融资规模增量当月值人民币贷款7000060000600005000040000500003000040000200003000010000200000100002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-1002023-01金融机构人民币贷款当月增加金融机构人民币贷款当月增加企事业单位中长期贷款2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-011月份中国社融增量达近年高峰社融指标好于预期2023年1月社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元其中对实体经济发放的人民币贷款增加493万亿元同比多增7308亿元对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少131亿元同比多减1162亿元委托贷款增加584亿元同比多增156亿元信托贷款减少62亿元同比少减618亿元未贴现的银行承兑汇票增加2963亿元同比少增1770亿元企业债券净融资1486亿元同比少4352亿元政府债券净融资4140亿元同比少1886亿元非金融企业境内股票融资964亿元同比少475亿元同时反应未来经济预期的企业中长期贷款突破新高1月企业贷款新增468万亿元同比多增132万亿元其中短期贷款增加151万亿元中长期贷款增加35万亿元资料来源同花顺长江期货03整体投资表现较好房地产表现趋弱150投资情况房地产投资1004000300050200001000000-50-1000-100-2000固定资产投资不含农户完成额第三产业基础设施建设投资累计同比2018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-08固定资产投资不含农户完成额房地产业累计同比2021-10房屋施工面积累计同比月房屋新开工面积累计同比月固定资产投资不含农户完成额累计同比商品房销售面积累计同比月商品房销售额累计同比月固定资产投资不含农户完成额制造业累计同比本年购置土地面积累计同比月2022年112月份全国固定资产投资不含农户572138亿元比上年增长51其中民间固定资产投资310145亿元比上年增长09从环比看12月份固定资产投资不含农户增长049分产业看第一产业投资14293亿元比上年增长02第二产业中工业投资比上年增长103第三产业中基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业比上年增长94分地区看东部地区投资比上年增长36中部地区投资增长89西部地区投资增长47东北地区投资增长122022年全国房地产开发投资132895亿元比上年下降100房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米比上年下降72商品房销售面积135837万平方米比上年下降243商品房销售额133308亿元下降267商品房待售面积56366万平方米比上年增长105房地产开发企业到位资金148979亿元比上年下降259资料来源同花顺长江期货04社会消费增速有所回升消费水平500000040004000000300020003000000100020000000001000000-1000000-20002020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11社会消费品零售总额当月值社会消费品零售总额当月同比12月份社会消费品零售总额40542亿元同比下降18城镇消费品零售额34594亿元同比下降18乡村消费品零售额5948亿元下降1312月份商品零售36385亿元同比下降01餐饮收入4157亿元下降1412022年社会消费品零售总额439733亿元比上年下降02城镇消费品零售额380448亿元比上年下降03乡村消费品零售额59285亿元与上年基本持平商品零售395792亿元比上年增长05餐饮收入43941亿元比上年下降63全国网上零售额137853亿元比上年增长40其中实物商品网上零售额119642亿元增长62占社会消费品零售总额的比重为272在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1613557资料来源同花顺长江期货05进出口表现转好进出口人民币计价进出口美元计价5080006012005040700010006000408003050003020400020600101030004002000020001000-10-100-200进出口差额人民币计价当月值进口总值人民币计价当月同比进出口差额美元计价当月值进口总值美元计价当月同比出口总值人民币计价当月同比出口总值美元计价当月同比12月进口总值美元计价同比变动-75前值为-106出口总值同比变动-99前值为9012月进口总值人民币计价同比变动25前值为-11出口总值同比变动05前值为062022年全年货物进出口总额420678亿元比上年增长77其中出口239654亿元增长105进口181024亿元增长43进出口相抵贸易顺差58630亿元一般贸易进出口增长115占进出口总额的比重为637比上年提高22个百分点民营企业进出口增长129占进出口总额的比重为509比上年提高23个百分点机电产品进出口增长25占进出口总额的比重为491资料来源同花顺长江期货06货币缺口1流动性存量变化货币供应增速存款准备金率2015151310115907-55-102019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01存款准备金率大型存款类金融机构M1同比-M2同比M1货币同比M2货币和准货币同比存款准备金率中小型存款类金融机构社会融资规模LPR报价利率400015050048013035004604401104203000400903803602500703403202000503002019-062019-092020-032020-092021-032021-062021-122022-062022-092022-122019-122020-062020-122021-092022-03社会融资规模存量期末值社会融资规模存量期末同比贷款市场报价利率LPR1年贷款市场报价利率LPR5年1月M1同比增加67M2同比增加126M1-M2剪刀差缩窄货币的流动性表现转好资料来源同花顺长江期货07货币缺口2央行操作30000货币净投放量货币投放量逆回购2000080001000060000-100004000-20000200002022-11-232022-12-232023-01-232021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-03中期借贷便利MLF余额400利率走廊6000030055000200500001004500040000350002021-10-282021-11-282021-12-282022-01-282022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-3130000逆回购7日回购利率常备借贷便利SLF操作利率7天中期借贷便利MLF操作利率1年全国银行间质押式回购交易加权平均利率7天2月10日-2月17日货币净投放量为-1780亿元较为平稳资料来源同花顺长江期货08货币缺口3短期市场流动性银行间质押式回购存间机构质押式回购450300400350250300200250200150150100100050050000000R001R007DR001DR007国债收益率回购定盘利率350120600550300100500450250400080350200300060250150200100040150100国债收益率差右轴国债收益率1年国债收益率10年质押式回购定盘利率一天期回购质押式回购定盘利率七天期回购周内短期rdr利率均有所回升资料来源同花顺长江期货09货币缺口4短期市场流动性280SHIBOR利率中美债券利差230450100180400050000130350-050300080-100250-150030200-200Shibor隔夜Shibor1周Shibor1月Shibor3月中美债券利差右轴国债收益率10年美国国债收益率10年2月17日人民币SHIBOR隔夜Shibor报2115上调11个点最近十个工作日SHIBOR一览1周期限Shibor报2198上调103个点2周期限Shibor报2604上调326个点1个月期Shibor报2222上调08个点3个月期Shibor报2385上调02个点6个月期Shibor报25上调01个点9个月期Shibor报2589上调05个点一年期限Shibor报2635上调09个点来源SHIBOR官网资料来源同花顺长江期货10通胀预期1500货币乘数通胀水平1000857550065550004535-5002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012012-112013-062014-082015-102016-122017-072018-022018-092019-042019-112021-012022-032014-012015-032016-052020-062021-082022-10CPI当月同比PPI当月同比货币乘数多项式货币乘数2023年1月份CPI同比上涨21其中城市上涨21农村上涨21食品价格上涨62非食品价格上涨12消费品价格上涨28服务价格上涨101月份CPI环比上涨08其中城市上涨08农村上涨05食品价格上涨28非食品价格上涨03消费品价格上涨07服务价格上涨082023年1月份PPI同比下降08环比下降04工业生产者购进价格同比上涨01环比下降07资料来源同花顺长江期货11美国PMI跌破50衰退预期渐起美国新增非农就业人数70美国PMI10008006060040050200400-2002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01-400美国Markit综合PMI初值美国Markit制造业PMI初值美国Markit服务业PMI商业活动初值美国1月Markit制造业PMI终值469预期468前值468仍处荣枯线之下1月Markit服务业PMI终值448预期446前值4461月Markit综合PMI终值468预期466前值466美国MarkitPMI服务业表现好于预期美国1月ISM制造业PMI录得474预期48前值484略低于预期美国1月季调后非农就业人口增加517万人预期189万人前值26修正前223万人大幅高于预期资料来源同花顺长江期货12美国CPI逐渐回落欧元区仍处高位美国CPI当月同比欧元区CPI同比12011010090807060504030200010-20-102020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023年1月美国CPI值同比上升64高于预期的621月美国核心CPI不含能源食品同比上升56高于预期的55欧元区12月CPI同比增长92前值101连续两个月回落但随着欧洲央行继续鹰派表态叠加加息效应的累积在当前欧洲通胀仍处高位的情况下欧洲衰退路径难改资料来源同花顺长江期货