核心观点
　　本周美国1月通胀回落不及预期，叠加美国零售数据表现超预期，美元指数表现坚挺，贵金属承压。目前市场对于美联储加息放缓预期发酵已较为充分，通胀回落对于加息预期的边际影响不断减弱。我们认为后续美元指数的走势很大程度上将取决于美国经济状况。
　　中长期来看，随着上半年美联储放缓加息，美元指数与美债收益率上行空间受限。而美国经济在高利率的打压下仍将向下，这将给予美元与美债压力，并且支撑金价。我们认为贵金属上方仍有空间，可在1820美元/盎司一线或沪金410元/克一线逢低做多长线持有。
　　

研究报告全文：贵金属周报专业研究创造价值2023年2月19日贵金属周报贵金属美元强势贵金属承压核心观点本周美国1月通胀回落不及预期叠加美国零售数据表现超预期美元指数表现坚挺贵金属承压目前市场对于美联储加息放缓预期发酵已较为充分通胀回落对于加息预期的边际影响不断减弱我们认为后续美元指数的走势很大程度上将取决于美国经济状况宝城期货研究所中长期来看随着上半年美联储放缓加息美元指数与美债收益率上行空间受限而美国经济在高利率的打压下仍将向下这将给予贵金属研究小组美元与美债压力并且支撑金价我们认为贵金属上方仍有空间可在1820美元盎司一线或沪金410元克一线逢低做多长线持有仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分110请务必阅读文末免责条款124贵金属周报正文目录1行情回顾411价格走势412重要消息42美国非农数据超预期改善金价承压错误未定义书签3其他指标追踪64结论9专业研究创造价值210请务必阅读文末免责条款贵金属周报图表目录图1数据一览4图2美元指数联动5图3美债实际收益率联动5图4美股与贵金属走势6图5CFTC周度持仓报告6图6全球主要黄金ETF持仓吨7图7美债10-2年期利差走势8图8金银比价走势8专业研究创造价值310请务必阅读文末免责条款贵金属周报1行情回顾11价格走势图1数据一览2月17日2月13日周变化COMEX黄金185130186420-069COMEX白银21722200-127SHFE黄金主力4102641308-068SHFE白银主力487900493900-12110年期美债实际收益率146141005标普500407909413729-141美元指数1038810327059美原油连续76377916-352COMEX金银比85238474059SHFE金银比84098364054SPDR黄金ETF9199292079-087iShare黄金ETF4454545049-504iShare白银ETF151282015032399581数据来源iFinD宝城期货金融研究所12重要消息2月14日欧元区四季度GDP同比初值为19预估为19前值为192月14日美国1月CPI同比录得64预期62前值65核心CPI同比录得56预期55前值572月15日英国1月CPI同比录得101预期103前值1052月15日美国核心零售销售环比录得23预期08前值-09零售销售环比录得30预期18前值-112月16日美国初请失业金人数为194万预期200万前值195万专业研究创造价值410请务必阅读文末免责条款贵金属周报2美元强势贵金属弱势本周美国1月通胀回落不及预期叠加美国零售数据表现超预期美元指数表现坚挺贵金属承压从历史的角度来看美债实际收益率走势与金价走势在长期呈现高度负相关相关系数为负09以上在美联储加息缩表的背景下美债实际收益率将持续上行并且使贵金属承压二季度以来美元指数与美债收益率走势相似度较高主因美联储货币政策是影响美债收益率和美元指数的根本因素美元指数走势是美国经济相对于其他经济体相对强弱的象征而美债收益率则更偏向于美国自身经济的反映图2美元指数联动图3美债实际收益率联动期货收盘价活跃COMEX黄金美元指数10年期美债实际收益率COMEX黄金活跃200000120002002000001950001801950001900001150016019000014018500018500011000180000120180000175000105001001750001700000801700001000016500006016500016000095000401600001550000201550001500009000000150000数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值510请务必阅读文末免责条款贵金属周报图4美股与贵金属走势SP500COMEX黄金活跃430000210000420000200000410000190000400000390000180000380000170000370000160000360000350000150000数据来源iFinD宝城期货3其他指标追踪由于数据更新原因暂无最新数据根据1月24日数据显示较上周多头持仓变动6437张空头持仓变动2004张多头净持仓变动4433张从持仓角度来看净多头持仓持续上升资金对后市看涨该指标相较于黄金ETF来说对贵金属价格走势的反应更为灵敏但更新频率较低时效性较差图5CFTC周度持仓报告非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓400000350000300000250000200000150000100000500000数据来源iFinD宝城期货专业研究创造价值610请务必阅读文末免责条款贵金属周报截止2月17日SPDR黄金ETF持仓为91992吨较上周变动-087吨iShare黄金ETF持仓44545吨较上周变动-003吨SLV白银ETF持仓为1512820吨较上周变动9581吨中长期来看全球主要贵金属ETF持仓伴随贵金属价格上行而呈现企稳上升态势需要注意的是无论是CFTC持仓报告还是贵金属ETF持有量的走势往往同步或滞后于价格走势属于价格走势的滞后指标可用于验证贵金属价格走势但不能用于指导价格走势图6全球主要黄金ETF持仓吨SPDR黄金ETF左SLV白银ETF右990吨18000吨980吨17000吨970吨960吨16000吨950吨15000吨940吨930吨14000吨920吨13000吨910吨900吨12000吨数据来源iFinD宝城期货截止2月17日10年期美债收益率收于3822年期美债收益率收于460两者差值为-078bp上周为-076bp一般来讲近端的美债收益率取决于基准利率而长短的货币政策更偏向于长期经济利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰利好黄金将给予黄金支撑专业研究创造价值710请务必阅读文末免责条款贵金属周报图7美债10-2年期利差走势000-010-020-030-040-050-060-070-080-090数据来源iFinD宝城期货本周美国通胀回落不及预期且零售数据强于预期美元指数维持强势贵金属持续承压下行白银跌幅远大于黄金金银比价上行金银比价自一月以来震荡上行主因白银相对黄金走势疲软从长周期角度来看目前金银比价处于历史高位若贵金属持续上行那么金银比价将迎来大幅修复贵金属走势趋同的情况下由于白银波动较大故在贵金属上涨行情中金银比价往往出现下跌而在下跌行情中金银比价往往出现上涨图8金银比价走势SHFE金银比价COMEX金银比价100009500900085008000750070002022-09-082022-09-152022-09-222022-09-292022-10-062022-10-132022-11-102022-11-172022-11-242022-12-012022-12-082022-12-152022-12-222023-01-192023-01-262023-02-022023-02-092023-02-162022-08-252022-09-012022-10-202022-10-272022-11-032022-12-292023-01-052023-01-122022-08-18数据来源iFinD宝城期货专业研究创造价值810请务必阅读文末免责条款贵金属周报4结论本周美国1月通胀回落不及预期叠加美国零售数据表现超预期美元指数表现坚挺贵金属承压目前市场对于美联储加息放缓预期发酵已较为充分通胀回落对于加息预期的边际影响不断减弱我们认为后续美元指数的走势很大程度上将取决于美国经济状况中长期来看随着上半年美联储放缓加息美元指数与美债收益率上行空间受限而美国经济在高利率的打压下仍将向下这将给予美元与美债压力并且支撑金价我们认为贵金属上方仍有空间可在1820美元盎司一线或沪金410元克一线逢低做多长线持有仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值910请务必阅读文末免责条款贵金属周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1010请务必阅读文末免责条款