甲醇：随着前期宏观面和基本面利空因素逐渐消化以后，本周国内甲醇期货市场多空力量暂时转入平衡状态，主力2305合约呈现止跌企稳的态势，期价在下探至2536元/吨一线后小幅反弹，重新回升至2590元/吨一线附近。当周跌幅较前两周跌幅明显收敛。预计后市甲醇2305合约有望构筑阶段性底部平台。5-9月差结构维持升水55元/吨。目前甲醇制烯烃利润展开修复，甲醇2305合约-PP2305合约的盘面价差逐渐由负转正。近期甲醇强预期未能有效兑现，弱现实因素占据主导并对2305合约期价形成较大冲击，中期下行趋势形成，不过后市继续下跌的空间有限。我们认为支撑目前甲醇5-9正套逻辑逐渐弱化，一方面，甲醇港口库存转入持续累库中，另一方面，甲醇下游需求未见显著改善。所依赖的利多优势仅剩下3-5月份的春检乐观预期，但潜在利多被证伪，那么未来5-9月差升水空间将受限，转为压制，甚至步入贴水格局。预计后市可尝试逢高做空5-9月差，实施反套策略。短期甲醇2305合约在2500-2550元/吨区间存在较强支撑

研究报告全文：甲醇周报专业研究创造价值2023年2月17日甲醇周报多空分歧出现甲醇震荡企稳核心观点甲醇随着前期宏观面和基本面利空因素逐渐消化以后本周国内甲醇期货市场多空力量暂时转入平衡状态主力2305合约呈现止甲醇-MA跌企稳的态势期价在下探至2536元吨一线后小幅反弹重新回升至2590元吨一线附近当周跌幅较前两周跌幅明显收敛预计后市甲醇2305合约有望构筑阶段性底部平台5-9月差结构维持升水55元吨目前甲醇制烯烃利润展开修复甲醇2305合约-PP2305合约的盘面价差逐渐由负转正近期甲醇强预期未能有效兑现弱现实因素占据主导并对2305合约期价形成较大冲击中期下行趋势形成不过后市继续下跌的空间有限我们认为支撑目前甲醇5-9正套逻辑逐渐弱化一方面甲醇港口库存转入持续累库中另一方面甲醇下宝城期货研究所游需求未见显著改善所依赖的利多优势仅剩下3-5月份的春检乐观预期但潜在利多被证伪那么未来5-9月差升水空间将受限转为投资咨询团队压制甚至步入贴水格局预计后市可尝试逢高做空5-9月差实施反套策略短期甲醇2305合约在2500-2550元吨区间存在较强支撑仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分甲醇周报正文目录1市场回顾411甲醇现货价格小幅上涨基差升阔412期价稳步下跌月差小幅收敛52甲醇市场供需预期改善521国内甲醇开工率回升周度产量略降522海外伊朗开工率逐渐恢复进口趋增623甲醇下游传统和烯烃需求略有改善724港口库存出现回落内陆库存止跌回升925国内煤制甲醇成本亏损幅度继续扩大93结论10专业研究创造价值211请务必阅读文末免责条款甲醇周报图表目录图1国内甲醇现货价格走势4图2甲醇基差走势4图3华东和关中地区甲醇现货价格4图4华东和华中地区甲醇现货价格4图5甲醇期货价格走势5图6甲醇5-9月差走势5图7国内甲醇周度产量走势万吨6图8国内甲醇开工率走势6图9甲醇进口与华东报价及价差走势7图10国内甲醇进口量走势7图11国内甲醛开工率走势8图12国内二甲醚开工率走势8图13国内醋酸开工率走势8图14国内MTBE开工率走势8图15国内MTOMTP开工率走势8图16国内盘面烯烃利润走势8图17国内港口甲醇库存走势10图18国内甲醇社会库存走势10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10专业研究创造价值311请务必阅读文末免责条款甲醇周报1市场回顾11甲醇现货价格小幅上涨基差升阔2023年2月17日当周我国华东地区甲醇现货主流报价在2740元吨当周累计上涨38元吨华南地区甲醇现货主流报价在2630元吨华北地区甲醇现货主流报价在2380元吨以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格以甲醇2305合约期价作为期货参考价格二者基差升水幅度小幅升阔截止2023年2月17日当周二者基差维持在151元吨图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值411请务必阅读文末免责条款甲醇周报12期价止跌企稳月差小幅收窄随着前期宏观面和基本面利空因素逐渐消化以后本周国内甲醇期货市场多空力量暂时转入平衡状态主力2305合约呈现止跌企稳的态势期价在下探至2536元吨一线后小幅反弹重新回升至2590元吨一线附近当周跌幅较前两周跌幅明显收敛预计后市甲醇2305合约有望构筑阶段性底部平台5-9月差结构维持升水55元吨目前甲醇制烯烃利润展开修复甲醇2305合约-PP2305合约的盘面价差逐渐由负转正图5甲醇期货价格走势图6甲醇5-9月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所2甲醇市场供需预期改善21国内甲醇开工率回升周度产量略降去年年底至今年年初春节前备货需求释放内地经历两轮排库库存压力有所缓解西北主产区价格企稳目前来看春检未放量开工未上提并存2月中上旬仅新增山西华昱宁夏宝丰一期荆门盈德等装置检修计划另外宁东三期240万吨甲醇投产推迟至3月供应压力不减或增加的情况下2月下旬起内地库存消化进度有待观察目前西南地区气头装置多已重启且运行相对稳定宝丰150万煤单醇装置于2月9日停车检修预计2月底恢复山西华昱装置停车悦安达山西光大等装置环保减产市场供应存一定利好支撑截止2023年2月17日当周国内甲醇平均开工率维持在7020周环比小幅回升058月环比小幅上涨147受此影响我国甲醇周度产量月环专业研究创造价值511请务必阅读文末免责条款甲醇周报比小幅减少168万吨至15273万吨据不完全统计2023年1月份甲醇产量约606万吨较上月减少9245万吨环比减少1248从中长期角度来看2023年国内甲醇新增产能投放增速不高全年只有接近250万吨新产能增速较2022年明显下降预计在24且投产主要集中在下半年供应增量压力料不及2022年叠加每年3-5月份为国内甲醇传统检修季节预计未来内部甲醇供应压力料减弱图7国内甲醇周度产量走势万吨图8国内甲醇开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所22海外伊朗开工率逐渐恢复进口趋增国际甲醇装置方面本周伊朗装置的恢复进度似乎正逐步明朗FPC的重启可见的恢复装船以及kimiya的招标再加上市场对sabalan以及zpc1的重启预期使得2月伊朗装船计划较起初极少的装船预期较大幅修正增加目前国内港口继续累库短期内港口地区库存量或继续维持中高位据海关数据显示2022年12月份中国甲醇进口总数量9674万吨同比增加43322环比增加6932022年全年累计进口总量12153万吨同比去年增加833其中12月份进口数量前三的国家阿曼阿联酋特立尼达和多巴哥分别占进口总量的321917来源国方面主流区域变动不大个别区域略有调整专业研究创造价值611请务必阅读文末免责条款甲醇周报图9甲醇进口与华东报价及价差走势图10国内甲醇进口量走势预估数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所23甲醇下游传统和烯烃需求略有改善2022年中国甲醇表观消费量较去年有所增加其中上半年增加幅度较为明显据显示2022年全年中国甲醇表观消费总量927312万吨较去年同期增加37579万吨同比增加422烯烃方面依旧处于外采甲醇需求收缩状态中斯尔邦鲁西化工中原石化维持停车2月中下旬待宁波富德检修预期兑现另外虽然浙江兴兴MTO装置在春节前就已重启但其轻烃利用项目的投产推进令市场担忧是否会影响甲醇外采需求MTO利空隐患对2305合约估值不利且2023年暂无新增外采甲醇烯烃装置即MTO利润及外采甲醇需求增长皆陷入瓶颈期本周国内甲醇传统需求和烯烃需求略有回升截止2023年2月17日当周国内甲醛开工率维持在2154月环比小幅回升336同时二甲醚方面开工率维持在2198月环比小幅回落097醋酸开工率维持在9003月环比小幅回升3MTBE开工率维持在4988月环比小幅回落164除了传统消费领域改善有限外作为甲醇下游最大需求的烯烃需求依然表现偏弱截止2023年2月中旬国内MTOMTP平均开工率维持7970月环比小幅回升514目前甲醇制烯烃期货盘面利润为161元吨月环比小幅回升238元吨随着春节假期的结束场内流运输逐渐恢复加之部分下游市场陆续复工预计2月市场需求或有所提升图11国内甲醛开工率走势图12国内二甲醚开工率走势专业研究创造价值711请务必阅读文末免责条款甲醇周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图13国内醋酸开工率走势图14国内MTBE开工率走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图15国内MTOMTP开工率走势图16国内盘面烯烃利润走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值811请务必阅读文末免责条款甲醇周报24港口库存出现回升内陆库存小幅下滑截止2023年2月17日当周我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在5550万吨周环比小幅回落232万吨月环比回升105万吨较去年同期回升162万吨截至2023年2月15日当周我国内陆甲醇库存合计达4641万吨周环比小幅下跌036万吨同比下滑244万吨此前港口低库存与内陆高库存形成的鲜明反差随着国内防疫政策优化以后甲醇公路运输受阻现象缓解内陆库存逐渐向港口地区转移内高港低现象继续平滑预计后市内陆库存还将继续向港口转移图17国内港口甲醇库存走势图18国内甲醇社会库存走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所25国内煤制甲醇成本亏损幅度继续扩大截止2023年2月10日当周我国西北地区煤制甲醇制造成本在3689元吨而完全成本在3939元吨而2023年2月10日国内甲醇期货2305合约期价维持在2598元吨以制造成本核算西北地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到1091元吨成本利润率在-2957左右截止2023年2月10日当周我国山东地区煤制甲醇制造成本在3671元吨而完全成本在3921元吨而2023年2月10日国内甲醇期货2305合约期价维持在2598元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到1073元吨成本利润率在-2923左右截止2023年2月10日当周我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在3578元吨而完全成本在3829元吨而2023年2月10日国内甲醇期货2305合约期价维持在2598元吨以制造成本核算山东地区煤制甲醇处于亏损状态亏损额达到980元吨成本利润率在-2739左右专业研究创造价值911请务必阅读文末免责条款甲醇周报图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论甲醇甲醇强预期未能有效兑现弱现实因素占据主导并对2305合约期价形成较大冲击中期下行趋势形成不过后市继续下跌的空间有限我们认为支撑目前甲醇5-9正套逻辑逐渐弱化一方面甲醇港口库存转入持续累库中另一方面甲醇下游需求未见显著改善所依赖的利多优势仅剩下3-5月份的春检乐观预期但潜在利多被证伪那么未来5-9月差升水空间将受限转为压制甚至步入贴水格局预计后市可尝试逢高做空5-9月差实施反套策略短期甲醇2305合约在2500-2550元吨区间存在较强支撑仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1011请务必阅读文末免责条款甲醇周报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1111请务必阅读文末免责条款