大豆
　　上周美国全国油籽加工商协会报告大豆压榨量不及预期，对美豆期价带来利空影响。但目前美豆出口需求向好，阿根廷大豆产区天气变化继续影响产量预期，由于霜冻出现在盛夏季节不同寻常，布宜诺斯艾利斯谷物交易所对于阿根廷大豆产量存在进一步下调的可能。此外，巴西大豆收割依然缓慢，均对美豆期价构成支撑，令美豆期价保持偏强运行格局。国内油厂全面恢复开工生产，进口大豆到港量短期难现增长，制约港口大豆库存的回升速度，本周港口大豆库存回升至656万吨。由于4月份以后的采购缺口依然较大，后续油厂的买船节奏是市场关注的焦点，油厂压榨盈亏平衡线附近徘徊，继续关注对油厂远期买船的影响。在供应增量受限的情况下，短期豆二期价缺乏内驱力，在被动跟随外盘走势的情况下或呈现震荡偏强运行的格局。

研究报告全文：专业研究创造价值豆类周报2023年2月19日豆类生猪供应扰动持续豆类易涨难跌核心观点大豆上周美国全国油籽加工商协会报告大豆压榨量不及预期对美豆期价带来利空影响但目前美豆出口需求向好阿根廷大豆产区天气变化继续影响产量预期由于霜冻出现在盛夏季节不同寻常布宜诺斯艾利斯谷物交易所对于阿根廷大豆产量存在进一步下调的可能此外巴西大豆收割依然缓慢均对美豆期价构成支撑令美豆期价保宝城期货研究所持偏强运行格局国内油厂全面恢复开工生产进口大豆到港量短期难现增长制约港口大豆库存的回升速度本周港口大豆库存回升至投资咨询团队656万吨由于4月份以后的采购缺口依然较大后续油厂的买船节奏是市场关注的焦点油厂压榨盈亏平衡线附近徘徊继续关注对油厂远期买船的影响在供应增量受限的情况下短期豆二期价缺乏内驱力在被动跟随外盘走势的情况下或呈现震荡偏强运行的格局豆粕国内随着油厂开工率回升油厂豆粕库存迎来修复终端市场补库节奏仍将决定豆粕库存的修复速度成为影响短期豆粕现货价格的重要因素目前市场关注的焦点有两个一个是豆粕期货近月2303合约的基差回归需求目前仍有350点的回归空间另一个是远月2305合约的主导逻辑从国内定价逐渐向国际市场联动转换在内外联动增强的背景下豆粕期价保持偏强格局短期调整空间受限多头思路维持继续关注油粕套利资金波动对豆粕期价带来的短期扰动影响菜粕近期菜粕和豆粕库存呈现反方向变化在豆粕库存快速修复的过程中菜粕库存出现下降2023年第7周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估108万吨开机率预估2917目前油厂开机率有所回升但下游市场的补库需求以及菜粕提货向好令菜粕库存回落随着气温的回升水产养殖旺季临近市场对菜粕需求存有乐观预期短期菜粕期价调整空间受限关注豆菜粕价差拉大后的菜粕替代需求仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值113请务必阅读文末免责条款豆类周报目录1市场回顾411现货价格持稳412豆一豆二走势分化进口豆基差攀升42美豆压榨不及预期阿根廷大豆产量一降再降621美豆压榨不及预期622巴西大豆上市步伐加快623阿根廷大豆产量一降再降724美豆出口窗口期延长825大豆到港量阶段性下降港口大豆库存缓慢修复83结论12专业研究创造价值213请务必阅读文末免责条款豆类周报图表目录图1进口大豆港口分销价格走势4图2国产大豆现货价格走势4图3豆二活跃合约期现基差4图4豆一活跃合约期现基差4图5豆粕活跃合约期现价差5图6菜粕活跃合约期现价差5图7大豆港口库存10图8大豆压榨利润10图9生猪养殖利润11表1豆一豆二活跃合约收盘情况4表2美西进口大豆完税成本8表3美西进口大豆盘面压榨利润8表4美湾进口大豆完税成本8表5美湾进口大豆盘面压榨利润9表6巴西进口大豆完税成本9表7巴西进口大豆盘面压榨利润10表8阿根廷进口大豆完税成本10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润10专业研究创造价值313请务必阅读文末免责条款豆类周报1市场回顾11现货价格持稳本周大豆现货市场价格平稳运行大连港进口大豆的港口分销价持稳于5400元吨周比持平黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格5200元吨周比持平图1进口大豆港口分销价格走势图2国产大豆现货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所12豆一豆二走势分化进口豆基差攀升本周豆一期价稳中上涨周线涨幅054期价依托5日均线继续上涨站上30日均线支撑豆二期价周度跌幅089期价承压60日均线支撑形态上来看豆一期价表现强于豆二豆一-豆二价差走扩持仓来看豆一和豆二资金变化不大表1豆一豆二活跃合约收盘情况数据来源Wind宝城期货金融研究所图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差专业研究创造价值413请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差图6菜粕活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值513请务必阅读文末免责条款豆类周报2美豆压榨不及预期阿根廷大豆产量一降再降21美豆压榨不及预期美国全国油籽加工商协会NOPA周三公布的压榨数据显示1月份NOPA会员企业共加工17907亿蒲大豆比12月份的17750亿蒲提高08但是比2022年1月份的18216亿蒲降低18报告出台前分析师预计1月份NOPA大豆压榨量为181656亿蒲预测区间从17698亿蒲到18700亿蒲中值为180亿蒲NOPA数据显示1月份美国中西部东部东南部和西南部的压榨量与上月基本持平甚至更高但是北部平原和中西部地区包括压榨量最大的衣阿华州的压榨量下降截至1月31日NOPA会员单位的豆油库存增至1829亿磅较截至12月底的1791亿磅上升21但较上年同期的2026亿磅下降9722巴西大豆上市步伐加快私营咨询机构AgRural周一表示截至2月9日巴西202223年度的大豆收获进度为17高于一周前的9低于去年同期的24上周大豆收获步伐加快因为降雨之间的间隔时间更长特别是在马托格罗索州在尚未开始收获的南里奥格兰德州由于高温以及降雨不规律大豆作物单产继续受损分析机构仍在调整巴西202223年度大豆产量预估尽管南部地区的天气导致大豆产量潜力受损但是全国总体供应预计创纪录已经对巴西国内大豆市场造成压力除了新豆批量上市巴西大豆行业还面临着基础物流设施担忧的压力因为巴西物流基础设施的建设未能跟上作物连年丰产的步伐今年物流紧张的最初迹象集中在公路货运上咨询公司布兰达里茨公司Brandalizze的调查显示从马托格罗索州大豆重镇索里索到帕拉纳瓜港的路线上通常运输成本为每吨350至370雷亚尔而本周初达到500至550雷亚尔周三15日高达510至560雷亚尔吨该公司市场顾问弗拉米尔布兰达里茨说以前每袋大豆的运费为每袋20至22雷亚尔目前为30至33雷亚尔在巴西大豆收获高峰期运费可能达到40雷亚尔袋咨询机构SafrasMercado发布的调查结果显示根据货轮排队的情况2023年2月份巴西大豆出口量将达到10234万吨这将远高于1月份的出口量913676吨也高于去年2月份的9131万吨今年1至2月份的巴西大豆出口量估计为11147万吨低于去年同期的1147万吨巴西外贸秘书处的数据显示2月份前两周巴西大豆出口量为13008091吨远低于去年2月份的出口量62713127吨2月份迄今专业研究创造价值613请务必阅读文末免责条款豆类周报巴西日均大豆出口量为162600吨低于去年2月份的日均出口量3300691吨出口放慢的原因在于今年大豆收割速度缓慢23阿根廷大豆产量一降再降上周末布宜诺斯艾利斯南部和科尔多瓦地区普降暴雨气温也降至100F本周的天气预报显示科尔多瓦和布宜诺斯艾利斯有更多的降雨机会但下周还会出现更多干旱天气天气预报显示过去几天里横扫阿根廷大部分地区的降雨使得阿根廷农业产区尤其是大豆和玉米作物得到了短暂喘息然而气候专家警告说这场降雨并没有改变严重干旱的局面如果产区不能持续录得降雨那么大豆作物单产状况可能会较最差的状况有所恢复但这似乎不在预测范围内据悉早期种植的大豆结荚灌浆率为54成熟率为01晚播的大豆开花率约为20阿根廷的大豆优良率仅为13较之前一周上升了1个百分点但较差极差的百分比则较上一周上升2个百分点至48美国农业部驻阿根廷农业参赞将其202223年大豆产量预估下调了200万吨至3600万吨阿根廷罗萨里奥交易所和布宜诺斯艾利斯谷物证券交易所同期也大幅下调了20222023年度的阿根廷大豆和玉米产量预估最新消息显示布宜诺斯艾利斯谷物证券交易所可能将继续下修阿根廷大豆产量上周该交易所已经将202223年度阿根廷大豆产量预估从1月份和2月初的4100万吨预估下调至3800万吨布宜诺斯艾利斯谷物交易所提醒由于阿根廷南部夏季将迎来一轮异常冷锋未来几天阿根廷农业区南部可能会出现早期霜冻这将对本已处于低谷的农业生产造成致命打击交易所在其农业气象报告中解释道寒冷干燥的极地风将降临导致气温显著降低最低气温将低于正常水平并有局部霜冻的风险随着极地空气锋面的不断推进不仅会导致霜冻还会带来降雪而在低温来临之前农业区的西部南部和北部将出现降雨但在阿根廷中东部受干旱影响最严重的农业中心地带将没有降水阿根廷农业部发布的报告显示阿根廷农户的陈豆销售步伐有所加快截至2月8日阿根廷农户累计销售3571万吨202122年度大豆比一周前高出98万吨低于去年同期的3884万吨作为对比之前一周销售77万吨阿根廷农户还预售了349万吨202223年度大豆比一周前增加了215万吨低于去年同期的750万吨作为对比之前一周销售228万吨美国农业部2月8日预计阿根廷202223年度大豆产量为4100万吨低于1月份预测的4550万吨罗萨里奥谷物交易所2月8日预测阿根廷大豆产量为3450万吨低于早先预期的3700万吨布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计大豆产量为4100万吨低于之前预期的4800万吨专业研究创造价值713请务必阅读文末免责条款豆类周报24美豆出口窗口期延长美国农业部周度出口销售报告显示本年度迄今美国对中国大陆大豆出口销售总量同比提高151前一周增长143截止到2023年2月9日202223年度始于9月1日美国对中国大陆地区大豆出口装船量约为2680万吨去年同期为2415万吨当周美国对中国装运111万吨大豆前一周对中国装运118万吨大豆迄今美国对中国已销售但未装船的202223年度大豆数量为303万吨高于去年同期的177万吨202223年度迄今为止美国对华大豆销售总量已经装船和尚未装船的销售量为2983万吨同比提高151前一周是同比提高150两周前同比提高143迄今为止202324年度美国对中国的大豆销售量为527万吨比一周前提高189万吨本年度迄今美国大豆出口销售总量为4809万吨和上年同期的4808万吨持平上周是同比提高21两周前是同比提高4725大豆到港量阶段性下降港口大豆库存缓慢修复表2美西进口大豆完税成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表3美西进口大豆盘面压榨利润数据来源Wind宝城期货金融研究所表4美湾进口大豆完税成本专业研究创造价值813请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源宝城期货表5美湾进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货表6巴西进口大豆完税成本数据来源宝城期货专业研究创造价值913请务必阅读文末免责条款豆类周报表7巴西进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货表8阿根廷进口大豆完税成本数据来源宝城期货表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货图7大豆港口库存图8大豆压榨利润专业研究创造价值1013请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所目前国内油厂周度压榨量增至20510万吨2022年同期周度压榨量为18634万吨同比增幅超10本周生猪市场交易均重降速趋缓仔猪价格先于生猪止跌反弹冻品库存增速加快二次育肥活跃度提升均反映出生猪行业从业者对于后市猪价乐观情绪的增强这在一定程度上将对生猪价格产生底部支撑或拉升作用虽然2月份规模养殖场生猪出栏计划量偏多而需求偏弱猪价仍有继续磨底可能随后周五国家发改委网站消息近期生猪价格低位运行猪粮比价低于51处于完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案确定的过度下跌一级预警区间为推动生猪价格尽快回归至合理区间国家发展改革委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作拟于近日收储2万吨冻猪肉并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储随着国家收储落地实施市场情绪有望受到进一步推动维持反弹趋势图9生猪养殖利润专业研究创造价值1113请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所3结论美豆本周美国全国油籽加工商协会报告1月共压榨大豆179007亿蒲式耳环比增加08同比下降18大豆压榨量不及预期对美豆期价带来利空影响但目前美豆出口需求向好阿根廷大豆产区天气变化继续影响产量预期由于霜冻出现在盛夏季节不同寻常布宜诺斯艾利斯谷物交易所对于阿根廷大豆产量存在进一步下调的可能此外巴西大豆收割依然缓慢均对美豆期价构成支撑令美豆期价保持偏强运行格局豆二本周国内油厂全面恢复开工生产进口大豆到港量短期难现增长制约港口大豆库存的回升速度本周港口大豆库存回升至656万吨由于4月份以后的采购缺口依然较大后续油厂的买船节奏是市场关注的焦点油厂压榨盈亏平衡线附近徘徊继续关注对油厂远期买船的影响在供应增量受限的情况下短期豆二期价缺乏内驱力在被动跟随外盘走势的情况下或呈现震荡偏强运行的格局豆一本周公布的中央一号文件备受市场关注文件已经连续多年提及扩种大豆油料2022年大豆增产显著2023年中央一号文件再度强调加力扩种大豆油料意味着今年国产大豆产量有望延续去年的增产趋势但是由于大豆的种植效益不及玉米为了保障农户种植大豆的经济效益完成今年继续扩种大豆的任务市场预期国家会出台相关的扶持政策后续政策方面逐步落实相关补贴政策和提高农户种植积极性的预期较强豆农惜售心理较强加工厂采购普遍谨慎产区豆源消化速度不快现货价格表现偏弱在没得到现货市场配合的背景下短期豆一期价继续上行空间受限豆粕国内随着油厂开工率回升油厂豆粕库存迎来修复终端市场补库节奏仍将决定豆粕库存的修复速度成为影响短期豆粕现货价格的重要因素目前市场关注的焦点有两个一个是豆粕期货近月2303合约的基差回归需求目前仍有350点的回归空间另一个是远月2305合约的主导逻辑从国内定价逐渐向国际市场联动转换在内外联动增强的背景下豆粕期价保持偏强格局短期调整空间受限多头思路维持继续关注油粕套利资金波动对豆粕期价带来的短期扰动影响菜粕近期菜粕和豆粕库存呈现反方向变化在豆粕库存快速修复的过程中菜粕库存出现下降2023年第7周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估108万吨开机率预估2917目前油厂开机率有所回升但下游市场的专业研究创造价值1213请务必阅读文末免责条款豆类周报补库需求以及菜粕提货向好令菜粕库存回落随着气温的回升水产养殖旺季临近市场对菜粕需求存有乐观预期短期菜粕期价调整空间受限关注豆菜粕价差拉大后的菜粕替代需求仅供参考不构成任何投资建议获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1313请务必阅读文末免责条款