【新能源车】
　　国内：1月国内新能源车销量为40.8万辆，同比-6%，环比-50%；其中纯电动车销量28.7万辆，同比-18%，环比-54%；插电混动车销量42.5万辆，同比+43%，环比-36%。1月国内新能源车渗透率达到24.7%，同比+7.7pct，环比-7.1pct。
　　欧洲&美国：1月欧洲八国新能源车销量为10.8万辆，同比-17%，环比-69%。1月美国新能源车销量10.2万辆，同比+63%，环比-1%，渗透率9.6%，环比+1.9pct。
　　【动力电池】
　　1月国内动力电池装车量16.1GWh，同比-0.3%，环比-55.4%。分结构来看，三元电池装车量5.4GWh，同比-25.6%，环比-52.4%，占总装车量33.7%，环比+2.1pct；磷酸铁锂电池装车量10.7GWh，同比+20.4%，环比-56.7%，占总装车量66.2%，环比-2.1pct。
　　【锂电材料及锂电池价格】
　　碳酸锂价格持续走低；2022年持续的硫酸镍深度贴水纯镍刺激硫酸镍生产电积镍的积极性提高，新增电积镍需求使得硫酸镍供需收紧，硫酸镍价格逐步上扬；正极环节客户采购积极性较低，部分中低镍三元企业低价甩货，价格下行明显。负极价格受上周石墨化价格下降影响本周报价下行。电解液、隔膜价格稳定。原材料成本持续优化情况下，本周动力电芯价格开始出现小幅下降。
　　【投资建议】
　　建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的电池企业（中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）锂电新技术方向：中镍高电压正极（厦钨新能），碳纳米管（天奈科技、莱尔科技），新型锂盐（天赐材料）。
　　【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年02月19日锂电产业链周评2月第3周原材料价格持续下降动力电芯报价下行行业研究行业周报电力设备新能源锂电池投资评级超配维持评级证券分析师王蔚祺联系人李全010-88005313021-60375434wangweiqi2guosencomcnliquan2guosencomcnS0980520080003请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议新能源车国内1月国内新能源车销量为408万辆同比-6环比-50其中纯电动车销量287万辆同比-18环比-54插电混动车销量425万辆同比43环比-361月国内新能源车渗透率达到247同比77pct环比-71pct欧洲美国1月欧洲八国新能源车销量为108万辆同比-17环比-691月美国新能源车销量102万辆同比63环比-1渗透率96环比19pct动力电池1月国内动力电池装车量161GWh同比-03环比-554分结构来看三元电池装车量54GWh同比-256环比-524占总装车量337环比21pct磷酸铁锂电池装车量107GWh同比204环比-567占总装车量662环比-21pct锂电材料及锂电池价格碳酸锂价格持续走低2022年持续的硫酸镍深度贴水纯镍刺激硫酸镍生产电积镍的积极性提高新增电积镍需求使得硫酸镍供需收紧硫酸镍价格逐步上扬正极环节客户采购积极性较低部分中低镍三元企业低价甩货价格下行明显负极价格受上周石墨化价格下降影响本周报价下行电解液隔膜价格稳定原材料成本持续优化情况下本周动力电芯价格开始出现小幅下降投资建议建议关注1原材料价格下降后成本优化的电池企业中创新航宁德时代亿纬锂能2锂电新技术方向中镍高电压正极厦钨新能碳纳米管天奈科技莱尔科技新型锂盐天赐材料风险提示电动车销量不及预期行业竞争加剧原材料价格大幅波动政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1申万锂电相关行业指数走势图2近5年锂电主要板块及公司PE区间WindFY2一致预期及2023年动态PE35000锂电池SW电池化学品SW锂电专用设备SW14012912030000116110100929680762500071747368606263545958401219182000023162023252517212016151718121416151318151671113120577150001000022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3动力电池板块当年PE情况图4储能电池板块当年PE情况图5消费电池板块当年PE情况90202220238020222023602022202380705070606040505040302340303020232320201010100001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图6正极板块当年PE情况图7负极板块当年PE情况图8电解液板块当年PE情况图9隔膜板块当年PE情况40202220234020222023302022202360202220233535255030302040252520201530151514121410201910105105500002-19-11-12-13-14-15-16-17-18-19-11-13-14-15-16-17-18-19-11-12-13-14-15-16-17-18-19-11-12-13-14-15-16-17-18-111-110-111-112-110-111-112-110-111-112-110-112-1资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图10导电剂板块当年PE情况图11结构件板块当年PE情况图12铜箔板块当年PE情况图13铝箔板块当年PE情况60202220236020222023302022202340202220233550502530404020253130152030141724152020101010105500002-19-11-13-14-15-16-17-18-19-11-12-13-14-15-16-17-18-19-11-12-13-14-15-16-17-18-11-12-13-14-15-16-17-18-19-111-110-111-112-110-111-112-110-112-110-111-112-1资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递-锂电竞争格局宁德时代2月14日福特汽车宣布投资35亿美元在密歇根州建设全资磷酸铁锂电池工厂项目设计产能35GWh未来可能考虑扩产预计2026年投产福特与宁德时代达成了合作协议宁德时代将为福特磷酸铁锂电池工厂的生产提供技术与服务支持福特工程师将会负责电芯与整车集成工作璞泰来2月16日璞泰来公告与安徽利科合资成立浙江利科注册资本5000万元璞泰来出资40旨在加速推进生物基芳纶材料在隔膜涂覆加工领域的产业化应用安徽利科是一家专注于生物基新能源功能材料研发与生产的创新型企业主营高性能生物基芳纶材料的开发与应用技术源于中科大-安徽省生物质洁净能源重点实验室需求恩捷股份2月14日公司公告控股子公司上海恩捷与宁德时代签订2023年度保供协议双方约定上海恩捷向宁德时代集团包含宁德时代及其关联公司供应协议约定数量的锂电池湿法隔膜具体以签发的订单为准若上海恩捷连续或累计三个月供应量未达到月保供量的100宁德时代有权终止协议并要求上海恩捷赔偿损失若宁德时代连续或累计三个月采购量未达到月保供量的100的上海恩捷有权终止本协议并要求宁德时代赔偿损失股权激励亿纬锂能2月17日公司公告第四期限制性股票激励计划草案拟向165名激励对象授予不超过3500万限制性股票占草案公告日总股本的171首次授予价格为4123元股此次股权激励计划预计摊销总费用1306亿元其中2023-2027年分别摊销528421230109018亿元此次激励计划的业绩考核要求为2022-2026年当年营业收入分别不低于700100015002000亿元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递-钠电竞争格局雄韬股份2月8日公司与京山市人民政府签署了投资框架协议公司计划投资约105亿元在京山市永兴街道建设新能源电池产业园项目规划年产15GWh锂电池和10GWh钠电池相关产品主要应用在新能源储能市场及5G通讯IDC数据中心市场项目一期5GWh锂电池项目预计2023年开始建设普利特2月18日普利特公告控股子公司海四达与大秦新能源签订战略合作框架协议就锂电池和钠电池在储能系统和工商业储能系统的应用展开深度交流和研发合作共同进一步推进产品的全面应用和产品市场占有率的稳步提升需求淮海集团近日淮海钠电新能源微车举行下线仪式搭载钠电产品的三轮车等产品正式下线淮海钠电新能源车产业园项目总投资15亿元建成之后有望年产钠电新能源车辆100万辆融资武汉启钠新能源公司宣布完成数千万元天使轮融资由飞图创投领投萃英创投跟投启钠新能源成立于2022年9月主要从事钠离子电池正极材料研发生产及销售核心团队由材料学科国家重点实验室科学家与产业上市公司总工高管结合本轮融资资金主要用于量产产线建设预计2023年正极产品实现产线投产及市场销售请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-国内新能源车销量根据中汽协数据1月国内新能源车销量为408万辆同比-6环比-50其中纯电动车销量287万辆同比-18环比-54插电混动车销量425万辆同比43环比-361月国内新能源车渗透率达到247同比77pct环比-71pct图14国内新能源车销量情况万辆表1国内新能源车销量情况万辆2022年2022年2022年2023年2023年1月2023年1月100250企业中汽协-新能源车销量YoY10月11月12月1月同比增速环比增速78681480708714200乘用车-批发销量675731750389nana666YoY857049-7nana569593150QoQ083-48nana60484431427乘用车-零售销量555598640332nana40810040334299YoY755835-6nana50QoQ-987-48nana20中汽协-新能源车销量714786814408nana0YoY867553-6nana0-50QoQ1104-50nana特斯拉中国71710035586651119比亚迪217823042352151362-36资料来源中汽协国信证券经济研究所整理上汽集团101812991377322-55-77图15新能源车渗透率吉利控股集团311346446110-38-75广汽集团336337373109-43-7140中汽协-新能源车渗透率长安汽车365331452280106-38343532长城汽车110129111063-54-43292827合计50345750566930636-4630252525222323新势力251917蔚来101142158085-21-4620理想10115021215123-2915小鹏051058113052-60-5410广汽埃安301288300102-36-66零跑070080085011-86-875哪吒180151078060-45-230极氪100110113031-12-73赛力斯15611716604939-71合计105910961226542-31-56资料来源乘联会中汽协国信证券经济研究所整理资料来源中汽协国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-海外新能源车销量1月美国新能源车销量102万辆同比63环比-1渗透率96环比19pct1月欧洲八国新能源车销量为108万辆同比-17环比-69表2海外新能源车销量情况万辆图16美国新能源车销量情况万辆1月该国占欧12美国销量YoY1202022年2022年2022年2023年2023年1月2023年1月99102洲八国销量10月11月12月1月同比增速环比增速10868586868688100比重8383808708062美国销量8598801030102063-1660德国678102617412702500-51-84440220挪威109174346014131-84-9600瑞典13316526407670421-71法国280326395249231036-37资料来源Marklines国信证券经济研究所整理意大利098119101095877-17-6图17欧洲八国新能源车销量情况万辆英国288396507264244425-48欧洲八国合计YoY4034815035葡萄牙0300370400403697711003023350西班牙07108708707266419-182520020417416920145013012315122123122欧洲八国合计168823293480108082-5010-1005YoY272229-170-150QoQ7212-69资料来源KBASMMTCCFA等国信证券经济研究所整理资料来源KBASMMTCCFA等国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-全球动力电池装车数据2022年12月全球动力电池装车量717GWh同比174环比252022年全球动力电池装车量合计5179GWh同比72图18全球动力电池装车量GW图19全球动力电池装车量及展望GWh80202120227171500全球动力电池装车量GWhYoY1501192572605474893745245710001004143975187034033727625927150050202971171370001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023E2024E2025E资料来源SNEResearch国信证券经济研究所整理资料来源SNEResearch国信证券经济研究所整理与预测表3全球动力电池企业装车量及市场份额GWh2022年10月2022年11月2022年12月装车量GWh市场份额装车量GWh市场份额装车量GWh市场份额宁德时代181037602340409030304226LG新能源5401130680119010801506比亚迪780162089015609201283松下300630330580310432三星SDI240490300530370516SKOn260540250440270377中创新航210440210360170237国轩高科150300140250090126资料来源SNEResearch国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-国内动力电池装车数据1月国内动力电池装车量161GWh同比-03环比-554分结构来看三元电池装车量54GWh同比-256环比-524占总装车量337环比21pct磷酸铁锂电池装车量107GWh同比204环比-567占总装车量662环比-21pct图20国内动力电池装车量及磷酸铁锂电池装车占比GWh图21国内动力电池装车量及展望GWh2022-装机量2023-装机量800国内动力电池装车量GWhYoY7232002022-磷酸铁锂电池占比2023-磷酸铁锂电池占比40805816001506633644430604001002016140172200501020586600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023E2024E2025E资料来源动力电池产业创新联盟国信证券经济研究所整理资料来源动力电池产业创新联盟国信证券经济研究所整理与预测表4国内动力电池企业装车量及市场份额GWh2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月装车量GWh市场份额装车量GWh市场份额装车量GWh市场份额装车量GWh市场份额宁德时代1476483317355064178949497174441比亚迪7742536894260993625905513412中创新航206676200582185511079493国轩高科138452128373131363061380欣旺达066217083243140387041254亿纬锂能068223081235127351064394蜂巢能源053173059173046128015095孚能科技051168039113078215015092资料来源动力电池产业创新联盟国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高频数据跟踪-材料价格数据表5锂电主要材料价格情况截止时间2023217图22碳酸锂价格万元吨2023年初以来较2023年内高分类占电芯成本比例指标单位本周价格上周价格环比变动幅度2023年初价格80涨跌幅点变动碳酸锂万元吨45604690-2775175-1188-118860456硫酸镍万元吨39038026338806500040硫酸钴万元吨395395000490-1939-1939硫酸锰万元吨065065000067-226-22620磷酸铁锂万元吨14451470-1701620-1080-10800三元前驱体523万元吨9309300001030-971-971正极材料及原材料三元前驱体622万元吨104510450001155-952-95260-70三元前驱体811万元吨124012400001300-462-462三元正极523万元吨27603100-10973375-1822-1822资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理三元正极622万元吨33353400-1913645-850-850三元正极811万元吨36753795-3164000-813-813图23三元正极622价格万元吨磷酸铁锂万元吨14451470-1701620-1080-1080钴酸锂万元吨34403550-3104250-1906-190650334负极石墨化万元吨130130000180-2778-277840人造石墨中端万元吨440455-330480-833-83330负极材料约5人造石墨高端数码万元吨710720-139750-533-53320硅基负极-硅氧单体万元吨27502750000275000000010湿法基膜9um元平方米1451450001450000000干法基膜12um元平方米085085000085000000隔膜约3干法基膜16um元平方米07507500007500000093um陶瓷涂覆隔膜元平方米215215000215000000六氟磷酸锂万元吨187518750002325-1935-1935资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理LIFSI万元吨27502800-1793450-2029-2029电解液及原料9-10EC万元吨051051000054-467-467图24方形动力电芯三元价格元Wh电解液万元吨465465000530-1226-1226095铜箔约745um铜箔加工费万元吨540540000570-526-526铝箔约210um铝箔加工费万元吨265265000265000000090085炭黑导电剂万元吨1025102500010250000000885辅材碳纳米管浆料万元吨460460000435575000080NMP电池级万元吨238238000228439000075方型软包-家庭储能电芯元Wh09250925000098-561-561储能电池070方型-电力储能电芯元Wh089508950000935-428-428方形-磷酸铁锂电芯元Wh08050825-2420825-242-242动力电池方形-三元电芯元Wh0885092-380092-380-380资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理资料来源鑫椤锂电国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容重点公司盈利预测及估值2023217表6重点公司盈利预测及估值公司公司投资昨收盘EPSPEPB代码名称评级元2020A2021A2022E2023E2020A2021A2022E2023E2022Q3300750宁德时代增持42019229652119016681838644353252693931HK中创新航买入210500000802713572350266576915611603659璞泰来增持5052048126226305105240222316656300037新宙邦增持452606917524930865225818214743300014亿纬锂能买入798008114216932998656147124281603799华友钴业增持599007324427246082324622013041688116天奈科技增持7486046127216375162358834719975002812恩捷股份增持13155125305544792105243224216670688388嘉元科技增持483506118120026779026824218139301150中一科技增持696012337839752256718417513318300073当升科技买入608307621541046880028214813029688779长远锂科增持1555006036084107273242818614540002709天赐材料买入4430028115310353160238614312679688005容百科技买入7283047202336505154136021714451002245蔚蓝锂芯增持146602405804307560825234019527300568星源材质增持2120009022063099224196033821433688778厦钨新能买入789308318541060294742719313130300769德方纳米买入22723-01646113451634-1390249316913948301349信德新材增持1110012720227842487654839926227688683莱尔科技增持254604104403306061957876842146资料来源Wind国信证券经济研究所整理与预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容免责声明国信证券投资评级类别级别定义买入预计6个月内股价表现优于市场指数20以上增持预计6个月内股价表现优于市场指数10-20之间股票投资评级中性预计6个月内股价表现介于市场指数10之间卖出预计6个月内股价表现弱于市场指数10以上超配预计6个月内行业指数表现优于市场指数10以上行业投资评级中性预计6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资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