核心观点
　　1）激光显示产品中光源成本占比约40%，是产品降本的关键因素，激光显示光源所用激光器主要为红、绿、蓝色半导体激光器，国内半导体激光器国产化率仅为5%，海外厂商仍处主导、领先地位。
　　2）参照光纤激光器发展进程，我们认为，在国产化率提升、技术升级、产能扩大等因素影响下，激光器产品价格势必迎来大幅下降。
　　3)显示用半导体激光器降本可期。一方面，国内政策鼓励激光产业发展，相关企业已持续取得红、绿、蓝光激光器的研发突破，其中红光LD实现量产；蓝光LD性能成熟，实现试量产；绿光LD性能实现突破。另一方面，蓝光LD与蓝光LED采用同种材料体系，后者国内具备良好产业基础，未来的产业化随着影响半导体产业的摩尔定律发展，有较大性能提升和降本空间。
　　4）激光显示下游应用场景广泛，为低渗透优质赛道，降本有望助推其在各细分场景中渗透率的提升，产业规模加速扩张。
　　建议关注受益于激光行业降本趋势；进军车载，打开行业天花板；疫后影院租赁业务有望迎来强劲修复；在低渗透高成长的C端家用激光显示领域中掌握核心竞争力的ALPD 激光显示技术开创者光峰科技。
　　风险提示：
　　国内显示用激光器研发、量产进度不及预期，激光显示技术渗透率提升不及预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告家用电器深度报告2023年2月19日行业投资评级强于大市维持激光显示上游核心器件系列一激光器行业基本情况核心观点收盘点位6851561激光显示产品中光源成本占比约40是产品降本的关键因52周最高78465素激光显示光源所用激光器主要为红绿蓝色半导体激光器国内半导体激光器国产化率仅为5海外厂商仍处主导领先地位52周最低565601行业相对指数表现相对值2参照光纤激光器发展进程我们认为在国产化率提升技家用电器沪深300术升级产能扩大等因素影响下激光器产品价格势必迎来大幅下降-1-4-73显示用半导体激光器降本可期一方面国内政策鼓励激光-10-13产业发展相关企业已持续取得红绿蓝光激光器的研发突破其-16中红光LD实现量产蓝光LD性能成熟实现试量产绿光LD性能-19-22实现突破另一方面蓝光LD与蓝光LED采用同种材料体系后者-25-28国内具备良好产业基础未来的产业化随着影响半导体产业的摩尔定2022-022022-052022-072022-092022-122023-02律发展有较大性能提升和降本空间资料来源聚源中邮证券研究所4激光显示下游应用场景广泛为低渗透优质赛道降本有望研究所助推其在各细分场景中渗透率的提升产业规模加速扩张分析师肖垚SAC登记编号S1340522070002Emailxiaoyaocnpseccom建议关注受益于激光行业降本趋势进军车载打开行业天花板疫后影院租赁业务有望迎来强劲修复在低渗透高成长的C端家用激近期研究报告光显示领域中掌握核心竞争力的ALPD激光显示技术开创者光峰科节后30大中城市商品房销售数据明技显回暖-20230212风险提示国内显示用激光器研发量产进度不及预期激光显示技术渗透率提升不及预期风险重点公司盈利预测与投资评级收盘价总市值EPS元PE倍代码简称投资评级元亿元2023E2024E2023E2024E688007SH光峰科技买入2688122870330728137600060SH海信视像未评级153620086149170109资料来源iFinD中邮证券研究所注未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1激光显示上游核心器件激光器411激光器构造412激光器类型513激光器产业链62激光器产业化进程821中国激光技术起步早停滞期后加速追赶822光纤激光器实现国产替代半导体激光器国产化率仍处较低水平83显示用激光器国内外发展进程对比1231激光显示技术核心器件三基色单色激光器1232激光显示技术国内外发展进程124国产化助推激光器降价终端激光显示产品有望大幅降本1741以光纤激光器为例看国产化进程与激光器降价趋势1742激光显示为低渗透优质赛道降本有望助推渗透率提升175风险提示18请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1激光显示产品成本构成4图表2激光器构造5图表3激光器类型5图表4半导体激光器类型6图表5激光器产业链7图表6国内外激光产业发展历程8图表7全球激光器市场规模及同比增速9图表8全球激光器产品结构9图表9全球半导体激光器市场规模及同比增速9图表10全球激光器应用市场结构9图表11我国支持激光行业发展相关政策10图表12中国激光器市场规模及占全球激光器市场比重11图表13中国光纤激光器市场规模11图表14中国光纤激光器国产化率11图表15中国半导体激光器市场规模及占全球半导体激光器市场比重11图表16激光显示技术发展历程12图表17红绿蓝光LD国内外发展进程对比13图表18绿红激光器发光原理及特性14图表19氮化镓产业链15图表20中国氮化镓企业及代表性业务15图表21RGB激光技术架构与ALPD技术架构对比16图表22光纤激光器1kW国产进口价格对比17图表23光纤激光器10kW国产进口价格对比17图表242016-2021年激光电视销售单价走势18图表252016-2021年投影设备出货结构变化18请务必阅读正文之后的免责条款部分31激光显示上游核心器件激光器成本高昂是过去限制激光显示产业发展的因素产业降本有望提升激光显示在下游应用场景中的渗透率进一步开拓潜在市场空间我们认为研究激光显示产品原材料构成以及相关行业产业化国产化的发展对激光显示行业渗透率提升进程具有重要参考意义激光显示产品核心原材料包括激光器显示芯片以及镜头本篇报告侧重于对激光器进行详细分析激光器是光源的核心器件光源在激光显示产品成本占比约40图表1激光显示产品成本构成光源成本3438DMD成本镜头成本其他成本1315资料来源光峰科技招股说明书中邮证券研究所11激光器构造激光器是利用受激辐射方法产生可见光或不可见光的一种器件构造复杂技术壁垒较高是大量光学材料和元器件组成的综合系统居于整个激光产业链的核心中枢位置主要由光学系统电源系统控制系统和机械机构四个部分组成其中光学系统主要由泵浦源激励源增益介质工作物质和谐振腔等光学器件材料组成作为终端设备的核心光学系统激光器的性能往往直接决定激光设备输出光束的质量和功率是下游激光设备最核心的部件泵浦源激励源为增益介质提供能量激励增益介质受激后产生光子从而生成并放大激光谐振腔是光子特性频率相位和运行方向的调节场所通过控制腔内光子振荡来获得高质量的输出光源请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表2激光器构造资料来源OSA理事长斯坦福给美国白宫科学技术政策办公室关于激光对美国就业经济贡献的报告2010中邮证券研究所12激光器类型根据增益介质的不同激光器可以分为固态含固体半导体光纤混合液体激光器气体激光器等由于稳定性好功率较高维护成本低固态激光器的应用占绝对优势固态激光器中半导体激光器具有效率高体积小寿命长低能耗等优点已经成为现代激光技术发展的重要基础具有战略性的发展意义图表3激光器类型激光器类型增益介质主要特点固体半导体光稳定性好功率较高维护成本低适合产业固态激光器纤混合化液体激光器化学液体可选波长范围大但体积大维护成本高气体激光器气体激光光源质量高但体积较大维护成本较高可以实现超高功率并输出优质激光但制造技自由电子激光器特定磁场中的电子束术和生产成本非常高资料来源长光华芯招股说明书OFweek激光网基业常青中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分5显示光子类型下半导体激光器可分为红绿蓝三色激光器固态激光器中的半导体激光器可直接使用也可作为光纤激光器和固体激光器等其他激光器的泵浦依据不同的光子类型下游激光器类型众多显示光子分为红绿蓝三色激光器主要用于激光电视激光投影汽车车灯等领域图表4半导体激光器类型光子类型激光器类型应用领域打标雕刻切割焊接金属3D打印等材料加工领域应用于航空航天汽车制造光纤激光器泵浦船舶制造钢铁冶金3C电子国防等固体及超快激光器泵精密切割打孔剥离去除划片调阻调频微纳结构加工应用于半导体微电子浦显示面板与照明航空航天汽车太阳能3C电子3D增材制造等能量光子焊接熔覆淬火表面热处理应用于汽车制造发电设备3C电子航空航天高直接半导体激光器铁钢铁冶金等生物医学用激光器医美理疗手术光动力定向能用激光器科研与国防军事光通信激光器接入网主干网数据中心5G物联网硅光芯片数据传输与运算激光雷达与探测器3D人脸识别与辅助摄像探测跟踪安防监控无人驾驶机器视觉测距和尺吋测量信息光子传感器液体气体等物质传感器接近传感器等中远红外太赫兹激检测与影像光电对抗光器红绿蓝三色激光显示光子激光电视激光投影汽车车灯激光照明等器资料来源长光华芯招股说明书中邮证券研究所13激光器产业链激光器产业链上游由光学材料光学器件数控系统及电学器件构成是激光产业的基石准入门槛较高代表企业国外企业Lumentum-欧司朗以及国内企业福晶科技海创光电等中游是利用上游激光芯片及光电器件模组光学元件等作为泵浦源进行各类激光器的制造与销售包含光纤激光器及半导体激光器等代表企业包括国外企业IPGSPI以及国内企业创鑫激光及锐科激光等下游指激光加工设备终端包含汽车石油航空航天等应用行业请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表5激光器产业链资料来源创鑫激光招股说明书中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分72激光器产业化进程21中国激光技术起步早停滞期后加速追赶我国激光技术起步较早起初与国际差距不大在上世纪60年代激光器研发进程与国际同步在十余年的停滞期间与国际拉开差距1980年后我国激光行业步入快速发展阶段中国政府将激光技术列为2006-2020年期间重点发展的前沿技术之一而今我国中低功率的光纤激光器已完全实现国产化替代图表6国内外激光产业发展历程资料来源前瞻产业研究院ULS官网中邮证券研究所22光纤激光器实现国产替代半导体激光器国产化率仍处较低水平半导体激光器占全球激光器市场规模的40-45LaserFocusWorld数据显示2015-2021年预计全球激光器市场规模从97亿元提升到185亿元其中二请务必阅读正文之后的免责条款部分8极管激光器即半导体激光器占比在40-45区间预计市场规模从42亿元提升至79亿元激光器用途广泛应用于娱乐显示与打印领域激光器销售额达440亿美元占比约为3激光器的用途十分广泛目前可应用于材料加工通讯传感研发军事医疗等领域据2020年中国激光产业发展报告数据显示2019年材料加工与光刻市场通信与光储存市场科研与军事市场医疗与美容市场仪器与传感器市场娱乐显示与打印市场的销售额分别为60401813124亿美元占比分别为412712983图表7全球激光器市场规模及同比增速图表8全球激光器产品结构1852003010016014914725150138802057555757108596058971560100104055020434543414042430--502015201620172018201920202021E2015201620172018201920202021E非二极管激光器全球激光器市场规模亿美元二极管激光器即半导体激光器同比右轴资料来源LaserFocusWorld中邮证券研究所资料来源LaserFocusWorld中邮证券研究所图表9全球半导体激光器市场规模及同比增速图表10全球激光器应用市场结构10025792080673材料加工与光刻市场596159156048通信与光储存市场4210405科研与军事市场020-5医疗与美容市场--10仪器与传感器市场2015201620172018201920202021E娱乐显示与打印市半导体激光器市场规模亿美元场同比右轴资料来源2020年中国激光产业发展报告中邮证券研资料来源LaserFocusWorld中邮证券研究所究所请务必阅读正文之后的免责条款部分9政策大力支持激光行业发展我国激光行业迎来快速发展阶段国产化进展加快21世纪以来我国发布多项政策大力支持激光行业发展2009年科技部发布国家火炬计划优先发展技术领域提出要发展新型激光加工设备包括大功率激光器激光精密加工和蚀刻成套设备激光切割设别等2017年我国将高性能激光器准分子激光退火设备半导体激光器件高性能全固态激光器件光纤激光器件固态激光材料以及稀土激光晶体等纳入到战略性新兴产业重点产品图表11我国支持激光行业发展相关政策时间政策内容科技部发布国家火炬计划优先重点提出要发展新型激光加工设备包括大功率激光器激光精密加工和蚀刻2009发展技术领域成套设备激光切割设别等将智能制造作为主攻方向推进制造过程智能化在重点领域重点试点建设智2015国务院发布中国制造2025能工厂数字化车间加快人机智能交互工业机器人智能物流管理增材制造等技术和装备在生产过程中的应用科技部发布十三五国家科2016加快研制具有自主知识产权的大功率光纤激光器技创新规划实现高端产业激光制造装备的自主开发形成激光制造的完整产业体系促进科技部发布十三五先进制我国激光制造技术与产业升级大幅提升我国高端激光制造技术与装备的国际造技术领域科技创新专项规划竞争力2017将高性能激光器准分子激光退火设备半导体激光器件高性能全固态激光发改委发布战略性新兴产业重器件光纤激光器件固态激光材料以及稀土激光晶体等纳入到战略性新兴产点产品和服务指导目录业重点产品发改委发布加强从0到1重点支持激光制造光电子器件及集成云计算和大数据等重大领域推动关2020基础研究工作方案键核心技术突破资料来源OFweek行业研究中心中邮证券研究所我国激光器行业规模发展迅速在全球激光器市场中所占比重逐步提升2020年中国激光器市场规模达109亿元占全球激光器市场69的份额从激光器结构来看国产光纤激光器行业发展迅速已逐步实现由以来进口向自主研发替代进口到出口的转变据2020年中国激光产业发展报告数据显示预计至2020年小功率光纤激光器可以近100国产化中功率大功率光纤激光器国产化率预计为6158中国半导体激光器产业化较晚国产化率较低2019年中国半导体激光器市场规模仅占全球半导体激光器行业的5半导体激光器除了随着直接使用之请务必阅读正文之后的免责条款部分10外也是光纤激光器的泵浦源随着我国光纤激光器行业的快速发展半导体激光器将与工业激光市场共同发展并随着光纤激光器的爆发而迎来新的增长点2015-2019年我国半导体激光器行业市场规模从9亿元提升至20亿元期间复合增长率达23图表12中国激光器市场规模及占全球激光器市场比重图表13中国光纤激光器市场规模861406968698090836377120807110050607080605440605041404020293020200020172018201920202021E100中国激光器市场规模亿美元2014201520162017201820192020E中国激光器占全球激光器市场比重右中国光纤激光器市场规模亿元轴资料来源中商情报网LaserFocusWorld中邮证资料来源2020年中国激光产业发展报告中邮证券研券研究所究所图表15中国半导体激光器市场规模及占全球半导体激图表14中国光纤激光器国产化率光器市场比重25651204100205410034724806115360105824017512010-020132014201520162017201820192020E20152016201720182019小功率100W中功率15kw中国半导体激光器市场规模亿元高功率15kw中国半导体激光器占全球半导体激光器比重右轴资料来源2020年中国激光产业发展报告中邮证券研资料来源OFweek产业研究院LaserFocusWorld究所中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分113显示用激光器国内外发展进程对比31激光显示技术核心器件三基色单色激光器激光显示使用三基色单色激光器红色蓝色绿色激光器或单色激光器荧光轮进行显示成像显示用激光器经历了从气体激光器全固态激光器到半导体激光器的转变早期显示光源主要为氩离子激光氪离子激光等气体激光器由于气体激光器体积大耗电高寿命短且易损坏不能使激光显示技术实现产业化上世纪80年代末大功率半导体激光及全固态激光器应用于激光显示领域激光显示技术向实用化迈进进入21世纪后半导体激光器性能提升应用于激光显示中具竞争力中科院许祖彦院士曾总结过半导体激光器作为显示光源的优势1可由电流直接激励效率更高2工作物质衰减较慢使用寿命长3体积小图表16激光显示技术发展历程时间阶段发展历程早期的气体激光器以氦-氖激光器或者氪高子激光器输出红光光源以氩高子激光器输出绿1960概念阶段色蓝色光源气体激光器体积庞大光电转换率低难以工业化生产受技术的限制激光显示发展缓慢1990研发阶段上个世纪90年代全固态激光器的出现推动了激光显示技术进入到了研发阶段进入21世纪后半导体激光器性能提升应用于激光显示具竞争力该时期开始孕育成熟的产业示范及规模化技术产业链三菱电气三星德州仪器欧司朗耶拿光学等都将激光显示产业化为作为21世纪生产阶段目标竞相开展研发激光显示的各个产品化方向不论是大屏幕还是手机式投影仪都得到了全面发展资料来源OFweek激光网激光显示技术的研究现状及进展中邮证券研究所32激光显示技术国内外发展进程国外十分重视半导体技术的发展在激光电视的光源领域长期布局投入了大量资源开展激光光源基础材料器件工艺与设备的研究处于领先地位与国际同行相比国内研发和生产的三基色LD在器件的功率效率可靠性等方面尚有差距三基色LD发展进程有所差异具体如下请务必阅读正文之后的免责条款部分12红光LD日本的索尼日立Oclaro三菱及USHIO等公司处于领先地位2019年日本USHIO推出脉冲工作效率达35W638nm的红光LD2022年我国瑞波光电25W638nm芯片以及2W665nm芯片实现量产实现追赶蓝光LD2014年日本日亚蓝光LD单管输出功率超过4W2021年我国三安光电35W蓝光LD实现试量产技术逐步成熟绿光LD2021年日本日亚实现完全满足BT2020标准的532nm8W输出功率的绿光LD产品同年我国中科院苏州纳米所实现输出光功率可以达到17W的绿光LD芯片尚处研发阶段性能有待提升图表17红绿蓝光LD国内外发展进程对比激光器国外发展进程国内发展进程2006日本索尼展示了643nm波长的高功率半导体激光器输出功率高达3W其在产品验证阶段已经确认输出功2018山东华光制备出了连续输出功率高达42W的率可提高到7W660nm半导体激光器2009日本索尼发布发布用于彩色投影仪的638nm半导体2020国内山东华光光电深圳瑞波光电中科院半激光器随后功率不断突破导体所等开展了红光LD的研发实现了650nm红光2014日本Oclaro推出638nm700mW激光二极管为LD的规模化生产红光LD输出功率达1W638nm红光LD多横模AlGaInP激光器2021三安光电预计于2022Q1实现红光LD15W的试2019日本USHIO推出更高功率双发光点激光器其在量产25连续电流24A下可实现24W连续工作功率而2022瑞波光电已量产05W1W25W638nm芯片在频率120Hz占空比30电流为33A的脉冲条件下以及2W665nm芯片研发出665nm单发光点40m脉冲工作功率可达35W为世界上最高功率638nm激光条宽和110m条宽结构的红光LD器1992日本索尼研制出波长447nm的半导体蓝光激光器2004中科院半导体所研制出我国第一台GaN蓝光激1995日本Nichia制成连续运转420nm氮化物蓝光激光光器器其使用寿命达10000小时2020中科院半导体蓝光LD单管最大输出功率已达2007日本Nichia推出脉冲振荡输出的420nm的半导体激28W实验室中科院苏州纳米所小功率蓝光LD性光器以及连续振荡输出达1W的蓝光半导体激光器能接近德国欧司朗水平蓝光LD2014德国欧司朗发布14W450nm新型高功率激光二极管2021厦门大学康俊勇李金钗团队与三安光电联合以及20发光点的功率达到50W的蓝光激光器面阵适用于技术攻关项目取得突破性成果超8瓦大功率InGaN专业级高端投影仪蓝光激光器设计和制作已达到国际水准三安光电蓝2014日本Nichia蓝光LD单管输出功率超过4W并接连推光LD35W试量产预计于2021年Q4实现蓝光LD出了142024芯片的更高功率蓝光光源产品功率最高可40W的量产达125W可满足激光电视的应用需求2017日本Nichia绿光LD单管功率已实现1W输出寿命2020中科院苏州纳米所绿光LD最大输出功率达超过2万小时500mW绿光LD2018日本Nichia推岀了波长525nm接近BT2020超高2021中科院苏州纳米所实现了输出光功率可以达到清国际电视标准的绿光LD模块输出功率也进一步提高至17W的绿光LD芯片请务必阅读正文之后的免责条款部分1385W11W2021日本Nichia实现完全满足BT2020标准的532nm8W输出功率的绿光LD产品资料来源2020中国激光电视产业白皮书各公司官网中邮证券研究所相较于绿光红光LD蓝光LD成本更低原因在于1绿光发光效率仅为蓝光的40材料结构的差异导致制造成本较高2红光稳定性低需采用额外半导体器件TEC进行控温系统效率较低成本较高3蓝光LD与蓝光LED采用同种材料体系国内具良好产业基础成本较低图表18绿红激光器发光原理及特性发光原理特性采用的是InGaNGaN铟镓氮镓氮的量子阱结构绿激光器量绿子阱中的In铟组分较高较高的In组分会使得量子阱的晶格发光效率低目前效率最高的直接发光的半导体绿激失配较大晶格失配一方面会产生应力导致的极化电场降低量子激光的发光效率仅为蓝光的40直接发光的绿光光阱内电子和空穴的复合几率另一方面会严重影响晶体质量增加单芯片的器件出光功率不足蓝光芯片的25器量子阱内的各种缺陷成本高不稳定降低了系统效率由于TEC是半红采用的是AlGaInP铝镓铟磷的材料体系温度敏感性高通常导体器件需要输入电能工作所以使用TEC降低激需要使用TEC半导体制冷片控温TEC需要一个逻辑控制来保了系统效率提高了成本同时TEC有凝露的问题光证在环境温度变化和激光电流变化的时候激光温度仍然能稳定为了防范该问题导致红激光短路烧毁需要对红器在适宜的温度上激光进行防水封装进一步推高了采购成本资料来源光峰科技招股说明书中邮证券研究所蓝光LD与蓝光LED采用同一材料体系同为GaN氮化镓材料体系氮化镓GaN主要是指一种由人工合成的半导体材料是第三代半导体材料的典型代表氮化镓产业国外重点企业包括日本住友美国Cree德国英飞凌韩国LG三星等中国企业代表有晶元光电三安光电台积电华灿光电等请务必阅读正文之后的免责条款部分14图表19氮化镓产业链资料来源第三代半导体-氮化镓技术洞察报告中邮证券研究所国内氮化镓企业众多产业链完备蓝光LDLED生产成本较低蓝光LED及蓝光LD具有良好的产业基础成本较低并且未来的产业化将按照影响半导体产业的摩尔定律发展有很大的性能提升和成本下降空间图表20中国氮化镓企业及代表性业务资料来源第三代半导体-氮化镓技术洞察报告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分15相较于纯激光显示技术光峰ALPD激光显示技术采用蓝激光激发荧光的方式获得低成本高效率的绿光和红光成功克服了红绿激光器的效率和成本问题图表21RGB激光技术架构与ALPD技术架构对比纯激光技术架构ALPD激光技术架构资料来源光峰科技招股说明书中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分164国产化助推激光器降价终端激光显示产品有望大幅降本41以光纤激光器为例看国产化进程与激光器降价趋势国产化推动激光器价格下滑海内外厂商产品两年内降幅高达70以1kW光纤激光器价格为例2017年国产进口平均价格分别为1218万元国产价格较进口便宜33另外随着国产化率提升产业规模扩张技术突破行业竞争加剧等因素影响下激光器产品价格迅速下滑2017-2019年1kW光纤激光器国产进口价格分别下滑676910kW光纤激光器则分别下滑7271国内海外厂商产品价格降幅一致高达70图表22光纤激光器1kW国产进口价格对比图表23光纤激光器10kW国产进口价格对比201850040040015123003001062004115585100002017201920172019国产平均价格万元进口平均价格万元国产平均价格万元进口平均价格万元资料来源观研天下中邮证券研究所资料来源观研天下中邮证券研究所42激光显示为低渗透优质赛道降本有望助推渗透率提升激光显示下游应用场景广泛降本有望推动各细分场景渗透率提升以激光电视为例2016-2021年激光电视销售单价从401万元台降至168万元台投影显示的应用场景广泛具体应用场景可分为新兴显示场景车载AR手机传统显示场景激光电视智能微投工程商教激光影院放映数据显示2016-2021年激光光源出货量占比从0突破至11激光显示为低渗透优质赛道生产成本下降有望助推其在各细分场景中渗透率的提升请务必阅读正文之后的免责条款部分17图表242016-2021年激光电视销售单价走势图表252016-2021年投影设备出货结构变化45010004004781011350803006025020040150201000050201620172018201920202021-201620172018201920202021灯泡光源出货占比LED光源出货占比激光光源出货占比激光电视均价万元台资料来源华经产业研究院中邮证券研究所资料来源观研天下中邮证券研究所综上核心观点如下1激光显示产品中光源成本占比达38是产品降本的关键因素激光显示光源所用激光器主要为红绿蓝色半导体激光器国内半导体激光器国产化率仅为5海外厂商仍处主导领先地位2参照光纤激光器发展进程我们认为在国产化率提升技术升级产能扩大等因素影响下激光器产品价格势必迎来大幅下降3显示用半导体激光器降本可期一方面国内政策鼓励激光产业发展相关企业已持续取得红绿蓝光激光器的研发突破其中红光LD实现量产蓝光LD性能成熟实现试量产绿光LD性能实现突破另一方面蓝光LD与蓝光LED采用同种材料体系后者国内具备良好产业基础未来的产业化随着影响半导体产业的摩尔定律发展有较大性能提升和降本空间4激光显示下游应用场景广泛为低渗透优质赛道降本有望助推其在各细分场景中渗透率的提升产业规模加速扩张5风险提示国内显示用激光器研发量产进度不及预期激光显示技术渗透率提升不及预期风险请务必阅读正文之后的免责条款部分18中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分19公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分20