本周观点
　　我们本期周报梳理了2022年及2023年生物制品批签发数据，从中提炼：哪些产品、哪些企业2022年批签发表现出高增速？2023年第一个月，这种上涨趋势是否延续？2022年、2023年生物制品行业基本面情况如何变化？
　　先看各类血制品2022年表现。2022年血制品基本面变化如下：行业采浆量增速逐步恢复，新增在营浆站约10家；海外白蛋白供给紧张，进口白蛋白批签发量不断下降；受封控影响，医院端诊疗量下降，免疫球蛋白类、凝血因子类产品整体增速相比2020、2021年下降。分产品看，白蛋白同比-1%，其中进口白蛋白占比下降；静丙同比+7%；破免同比+13%；狂免同比-24%；八因子同比+4%；人凝血酶原复合物同比+11%；纤原同比+26%。分公司看，按生产种类区分、实现批签发正增长的上市公司：白蛋白（天坛生物、上海莱士），静丙（天坛生物、上海莱士、博雅生物），破免（天坛生物、派林生物、深圳市卫光），狂免（华兰生物、博雅生物、博晖创新），八因子（华兰生物、派林生物、天坛生物），人凝血酶原复合物（博雅生物、天坛生物、博晖创新），纤原（博雅生物、派林生物、华兰生物、深圳卫光）。2023年1月，受终端需求拉动或2022年1月低基数影响，静丙、破免、人凝血酶原复合物批签发批次同比高速增长；受供给影响，白蛋白、纤原批签发批次同比下降；狂免、八因子正常增长。
　　再看各类疫苗产品2022年表现。2022年疫苗基本面变化如下：新生儿数量下降；新冠疫苗接种量相比2021年大幅下降，行业回归常态化增长；受益新冠疫苗出海，多家疫苗企业与海外国家达成初步出口合作；受封控影响，产品的生产、运输、终端推广均受阻，部分产品销售收到较大影响。估算各品种、各家厂商2022年批签发量：HPV疫苗中，9vHPV同比+52%，4vHPV同比+40%，万泰的2vHPV同比+102%，沃森的2vHPV共获批391万支；流感疫苗中，四价流感裂解疫苗同比-12%。三价流感裂解疫苗+鼻喷流感减毒活疫苗同比-15%；狂苗中，狂犬疫苗（Vero细胞）同比-15%，狂犬疫苗（人二倍体）同比+111%；流脑疫苗批签发量大幅下降；13价肺炎疫苗同比-25%。2023年1月，HPV疫苗整体保持高增长趋势；流感疫苗暂无批签发；狂苗（Vero细胞）同比-6%，狂苗（人二倍体）暂无批签发；二价流脑结合疫苗同比-33%，四价流脑结合疫苗共获批4批次；13价肺炎疫苗无增长。
　　进入2023年，血制品行业基本面可能发生以下变化：短期内海外白蛋白供给仍不能完全恢复，2023年上半年进口白蛋白供给量相对减少；超过往年的浆站许可证集中释放，行业在营浆站数量或大幅增长；凝血因子类产品市场规模提升速度超过白蛋白类、免疫球蛋白类。疫苗行业基本面可能发生以下变化：常规疫苗恢复常态化增长，叠加低基数，增速弹性较高；新产品上市自费成人苗、老人苗市场进一步得到验证。
　　投资建议
　　本周医药整体表现仍旧相对较弱，但从跌幅来看，略好于沪深300指数。从交易量来看，本周出现缩量，交投并不活跃。板块内部来看，子板块涨跌互现，在中美关系持续紧张的背景下，科技属性较强或更依赖海外市场的医药外包、创新药和原料药跌幅靠前，而主要以内需推动为主的体外诊断、药用包装设备和仿制药则涨幅居前。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会：
　　CRO——随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、泰格医药*（300347）等。
　　创新药——聚焦药品的临床价值，精选年内催化剂丰富的标的。监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，行业出清有望消弭低质量内卷。2022年CDE批准创新药数量、科创板医药类企业IPO数量均同比下降。相关政策包括但不限于：1）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照、NDA申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准；2）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值。建议关注年内催化剂丰富、核心管线进入密集数据发布期的加科思（01167.HK）、海创药业*（688302）、德琪医药*（06996.HK）、康宁杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。
　　医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。国内防控政策已进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。民营医院或将显著受益，建议关注：国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等；同时，医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量，推动需求端快速修复。叠加进口白蛋白供给紧缺，血制品行业进入半年至一年的去库存周期。持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势。血制品行业迎来基本面全面修复，建议关注：派林生物*（000403）、博雅生物*（300294）、天坛生物（600161）。
　　原料药——在上

研究报告全文：证券研究报告医药生物行业周报2023年2月12日行业投资评级医药生物行业周报20230206-20230212强于大市维持批签发数据梳理2023年生物制品基本面有望修复行业基本情况本周观点收盘点位960407我们本期周报梳理了2022年及2023年生物制品批签发数据从52周最高1028408中提炼哪些产品哪些企业2022年批签发表现出高增速2023年第一个月这种上涨趋势是否延续2022年2023年生物制品行业52周最低776361基本面情况如何变化行业相对指数表现先看各类血制品2022年表现2022年血制品基本面变化如下医药生物沪深300行业采浆量增速逐步恢复新增在营浆站约10家海外白蛋白供给7紧张进口白蛋白批签发量不断下降受封控影响医院端诊疗量下41降免疫球蛋白类凝血因子类产品整体增速相比20202021年下-2-5降分产品看白蛋白同比-1其中进口白蛋白占比下降静丙同比-8-117破免同比13狂免同比-24八因子同比4人凝血酶原复-14-17合物同比11纤原同比26分公司看按生产种类区分实现批-20签发正增长的上市公司白蛋白天坛生物上海莱士静丙天坛-232022-022022-042022-072022-092022-112023-02生物上海莱士博雅生物破免天坛生物派林生物深圳市卫光狂免华兰生物博雅生物博晖创新八因子华兰生物资料来源iFind中邮证券研究所派林生物天坛生物人凝血酶原复合物博雅生物天坛生物博研究所晖创新纤原博雅生物派林生物华兰生物深圳卫光2023分析师周豫年1月受终端需求拉动或2022年1月低基数影响静丙破免SAC登记编号S1340522090001Emailzhouyucnpseccom人凝血酶原复合物批签发批次同比高速增长受供给影响白蛋白分析师霍亮纤原批签发批次同比下降狂免八因子正常增长SAC登记编号S1340522090004再看各类疫苗产品2022年表现2022年疫苗基本面变化如下Emailhuoliangcnpseccom研究助理乔露阳新生儿数量下降新冠疫苗接种量相比2021年大幅下降行业回归SAC登记编号S1340122080011常态化增长受益新冠疫苗出海多家疫苗企业与海外国家达成初步Emailqiaoluyangcnpseccom出口合作受封控影响产品的生产运输终端推广均受阻部分研究助理任雯萱产品销售收到较大影响估算各品种各家厂商2022年批签发量SAC登记编号S1340122110023EmailrenwenxuancnpseccomHPV疫苗中9vHPV同比524vHPV同比40万泰的2vHPV同比102沃森的2vHPV共获批391万支流感疫苗中四价流感裂解近期研究报告疫苗同比-12三价流感裂解疫苗鼻喷流感减毒活疫苗同比-15中邮证券医药周报Omicron变异狂苗中狂犬疫苗Vero细胞同比-15狂犬疫苗人二倍体同频率提升新VOC或难从其亚型中产比111流脑疫苗批签发量大幅下降13价肺炎疫苗同比-252023生202212-202318年1月HPV疫苗整体保持高增长趋势流感疫苗暂无批签发狂苗中邮证券医药周报医药持续强Vero细胞同比-6狂苗人二倍体暂无批签发二价流脑结势流动性支撑子板块接续轮动合疫苗同比-33四价流脑结合疫苗共获批4批次13价肺炎疫苗无202219-2023115增长中邮证券医药周报2022Q4公募进入2023年血制品行业基本面可能发生以下变化短期内海医药股持仓环比提升非药基金仍处外白蛋白供给仍不能完全恢复2023年上半年进口白蛋白供给量相对低配2022130-202325减少超过往年的浆站许可证集中释放行业在营浆站数量或大幅增长凝血因子类产品市场规模提升速度超过白蛋白类免疫球蛋白类市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分疫苗行业基本面可能发生以下变化常规疫苗恢复常态化增长叠加低基数增速弹性较高新产品上市自费成人苗老人苗市场进一步得到验证投资建议本周医药整体表现仍旧相对较弱但从跌幅来看略好于沪深300指数从交易量来看本周出现缩量交投并不活跃板块内部来看子板块涨跌互现在中美关系持续紧张的背景下科技属性较强或更依赖海外市场的医药外包创新药和原料药跌幅靠前而主要以内需推动为主的体外诊断药用包装设备和仿制药则涨幅居前我们短期仍旧建议弱化个股重视板块的投资策略尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下偏白马标的的投资机会CRO随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖板块有望迎来估值与业绩双升建议关注昭衍新药603127药明康德603259泰格医药300347等创新药聚焦药品的临床价值精选年内催化剂丰富的标的监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革行业出清有望消弭低质量内卷2022年CDE批准创新药数量科创板医药类企业IPO数量均同比下降相关政策包括但不限于1药监部门发布多项创新药研发指导原则包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照NDA申请应纳入风险收益总结等逐步收紧创新药品上市标准2上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值建议关注年内催化剂丰富核心管线进入密集数据发布期的加科思01167HK海创药业688302德琪医药06996HK康宁杰瑞09966HK康方生物09926HK医疗消费疫情防控放松加快政策持续支持民营医疗服务国内防控政策已进一步放松因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱民营医院或将显著受益建议关注国际医学000516爱尔眼科300015等同时医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量推动需求端快速修复叠加进口白蛋白供给紧缺血制品行业进入半年至一年的去库存周期持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势血制品行业迎来基本面全面修复建议关注派林生物000403博雅生物300294天坛生物600161原料药在上游原材料成本不断下降海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下整个板块业绩有望在今年出现快速反转beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷建议关注同和药业300636等其中标注的暂未深度覆盖风险提示创新药进度不及预期风险市场竞争加剧风险全球疫情变化超预期风险政策超预期风险请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1中邮观点511本周观点512投资建议1113本周行业表现1214公司动态1215行业动态132医药生物行业市场表现1321医药生物行业表现比较1322医药生物行业估值跟踪1523沪深港通资金持仓情况汇总173原材料价格及海外新冠药物分发汇总1731主要原材料价格汇总1732美国新冠口服药周分发量汇总184风险提示18请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表12017-2022年白蛋白批签发及2022各月同比增速5图表22017-2022年静丙批签发及2022各月同比增速5图表32017-2022年破免批签发及2022各月同比增速6图表42017-2022年狂免批签发及2022各月同比增速6图表52017-2022年八因子批签发及2022各月同比增速6图表62017-2022年人凝血酶原复合物批签发及2022各月同比增速6图表72017-2022年纤原批签发及2022各月同比增速6图表82022年各厂商白蛋白批签发及同比增速7图表92022年各厂商静丙批签发及同比增速7图表102022年各厂商破免批签发及同比增速7图表112022年各厂商狂免批签发及同比增速7图表122022年各厂商八因子批签发及同比增速8图表132022年各厂商人凝血酶原复合物批签发及同比增速8图表142022年各厂商纤原批签发及同比增速8图表1520212022年9vHPV4vHPV批签发量及同比增速10图表1620212022年万泰2vHPV批签发量及同比增速10图表172020-2023年4价流感裂解疫苗批签发量10图表182017-2022年狂免批签发及2022各月同比增速10图表19狂犬疫苗Vero细胞批签发次数及2022各季度同比增速10图表20狂犬疫苗人二倍体批签发次数及2022各月同比增速10图表2113价肺炎疫苗批签发次数及2022各月同比增速11图表22一级行业本周涨跌幅14图表23本周医药生物二级行业涨跌幅14图表24医药生物行业个股周涨跌幅前十15图表25医药行业估值变化趋势PETTM剔除负值15图表26原料药行业估值变化趋势PETTM剔除负值15图表27化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表28医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表29医疗器械行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表30医疗服务行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表31生物制品行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表32中药行业估值变化趋势PETTM剔除负值16图表33医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新202326-202321017图表34主要原材料价格汇总2023年2月10日单位元17图表35美国新冠口服药周分发量2022年10月03日-2023年2月12日单位疗程18请务必阅读正文之后的免责条款部分41中邮观点11本周观点我们本期周报梳理了2022年及2023年生物制品批签发数据从中提炼哪些产品哪些企业2022年批签发表现出高增速2023年第一个月这种上涨趋势是否延续2022年2023年生物制品行业基本面情况如何变化先看各类血制品2022年表现2022年血制品基本面变化如下行业采浆量增速逐步恢复新增在营浆站约10家海外白蛋白供给紧张进口白蛋白批签发量不断下降受封控影响医院端诊疗量下降免疫球蛋白类凝血因子类产品整体增速相比20202021年下降分产品看白蛋白全年共获批4207批次同比-1其中进口白蛋白占比下降静丙全年共获批1085批次同比7破免全年共获批171批次同比13狂免全年共获批121批次同比-24八因子全年共获批396批次同比4人凝血酶原复合物全年共获批260批次同比11纤原全年共获批299批次同比26图表12017-2022年白蛋白批签发及2022各月同比增速图表22017-2022年静丙批签发及2022各月同比增速2017201820192017201820192020202120222020202120222022同比右轴2022同比右轴600501401004540120848050033301006040020804240163001026602051516201120040-10-6-5-6-6-9-9-10-12-12-17-1310020-20-19-17-200-400-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表32017-2022年破免批签发及2022各月同比增速图表42017-2022年狂免批签发及2022各月同比增速2017201820192017201820192020202120222020202120222022同比右轴2022同比右轴25400301501172032030025100201520050152910881000006710-20454342-33590-40-40-50-29-27-31-205-57-60-56-67-670-1000-100资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所图表62017-2022年人凝血酶原复合物批签发及2022各图表52017-2022年八因子批签发及2022各月同比增速月同比增速2017201820192017201820192020202120222020202120222022同比右轴2022同比右轴6010050190200506459401505050118403710025301030060502723-22-28202020-385000-50-26-28-3210-6810-42-500-1000-100资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所图表72017-2022年纤原批签发及2022各月同比增速2017201820192020202120222022同比右轴502001624015012530100837320485032331715100-17-24-270-50资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分6分公司看梳理按生产种类区分实现批签发正增长的上市公司因不同厂家各批次所含产品数量不同因此市占率仅为根据批次数计算的估算值白蛋白天坛生物市占率9同比14上海莱士市占率4同比7静丙天坛生物市占率26同比4上海莱士市占率12同比84博雅生物市占率6同比3破免天坛生物市占率12同比36派林生物市占率12同比33深圳市卫光市占率6同比67狂免华兰生物市占率24同比45博雅生物市占率7同比200博晖创新市占率4同比400八因子华兰生物市占率22同比10派林生物市占率9同比429天坛生物市占率4同比7人凝血酶原复合物博雅生物市占率26同比76天坛生物市占率10同比107博晖创新市占率8同比633纤原博雅生物市占率24同比8派林生物市占率22同比530华兰生物市占率17同比26深圳卫光市占率3同比800图表82022年各厂商白蛋白批签发及同比增速图表92022年各厂商静丙批签发及同比增速9008010030023325080080602502007002425331214740150600-50-32008492-15-112079500-17-250100-34-31150400-2050-604-93-60-7-10300-40100-20-17-21-60-43-330200-92-8050-50100-1000-1200-100CSLBaxter绿十字绿十字GrifolsBiotest华兰生物天坛生物上海莱士派林生物山东泰邦博雅生物广东丹霞贵州泰邦河北大安新疆德源天坛生物上海莱士华兰生物派林生物博雅生物山东泰邦山西康宝贵州泰邦博晖创新南岳生物河北大安新疆德源Octapharma深圳市卫光深圳市卫光四川远大蜀阳四川远大蜀阳武汉中原瑞德2022年批签发次数同比增速2022年批签发次数同比增速资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所图表102022年各厂商破免批签发及同比增速图表112022年各厂商狂免批签发及同比增速355006067804006030400503336252040300401420000202030-620001520-3145402533100-20100-43-37-40-38-1710-405-7200-600-1002022年批签发次数同比增速2022年批签发次数同比增速资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表132022年各厂商人凝血酶原复合物批签发及同比图表122022年各厂商八因子批签发及同比增速增速1204295009063370080600100400705008030060400503001606020040107200109766975301110040100-13810720-100-100-100020-42010-1000-2000-1002023-01批签发次数同比增速2023-01批签发次数同比增速资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所图表142022年各厂商纤原批签发及同比增速80800900708007005306060050500400403003020082620-15-25100-100010-1000-2002023-01批签发次数同比增速资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所2023年1月受终端需求拉动或2022年1月低基数影响静丙破免人凝血酶原复合物批签发批次同比高速增长受供给影响白蛋白纤原批签发批次同比下降狂免八因子正常增长白蛋白共获批292批次同比-8批签发下降趋势延续进口产品占比54进一步减少静丙共获批174批次同比115推测受到2022年12月到2023年1月大规模感染的刺激终端需求量大幅增长厂商供给受拉动大幅增加破免共获批23批次同比92高增长可能来自于2022年1月低基数狂免共获批8批次同比14八因子共获批38批次同比12批签发批次数尚未恢复到2021年1月份的水平人凝血酶原复合物共获批38批次同比31增速提升请务必阅读正文之后的免责条款部分8纤原共获批13批次同比-48再看各类疫苗产品2022年表现2022年疫苗基本面变化如下新生儿数量下降新冠疫苗接种量相比2021年大幅下降行业回归常态化增长受益新冠疫苗出海多家疫苗企业与海外国家达成初步出口合作受封控影响产品的生产运输终端推广均受阻部分产品销售收到较大影响通过20212022年批签次数及2020年中检院或各公司年报披露的每批次产品数量估算各品种各家厂商批签发量HPV疫苗中9vHPV全年共获批约1481万支同比524vHPV全年共获批约1158万支同比40万泰的2vHPV共获批约2143万支同比102沃森的2vHPV共获批约391万支2023年1月9vHPV4vHPV共获批约374万支同比增长12万泰的2vHPV共获批约456万支同比67沃森的2vHPV共获批约1008万支整体保持高增长趋势流感疫苗季节性强加之受封控冲击20212022年实际接种量与批签发量相差较大2021年批签发月7500万支实际终端接种量约为4000万支其中四价流感裂解疫苗2022年共获批4259万支同比-12三价流感裂解疫苗鼻喷流感减毒活疫苗2022年共获批2248万支同比-152023年1月流感疫苗暂无批签发狂苗受到封控导致的户外活动减少影响其中狂犬疫苗Vero细胞共获批650批次同比-15狂犬疫苗人二倍体共获批795万支同比1112023年1月狂犬疫苗Vero细胞共获批签发约48批次同比-6狂犬疫苗人二倍体暂无批签发流脑疫苗批签发量大幅下降其中二价流脑结合疫苗共获批78批次同比-20新上市的四价流脑结合疫苗共获批20批次2023年1月二价流脑结合疫苗共获批2批次同比-33四价流脑结合疫苗共获批4批次13价肺炎疫苗全年共获批13665万支同比-252023年1月13价肺炎疫苗共获批2批次无增长请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表1520212022年9vHPV4vHPV批签发量及同比增速图表1620212022年万泰2vHPV批签发量及同比增速50070035071880059045060070030040050060038235025032640050030021230020033840025019929020022530020015020319100127200150-7-14-24-43-46100796404623100100-100-950-3650-10000-2000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2021年2022同比增速2022年2021年2022同比增速资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所图表172020-2023年4价流感裂解疫苗批签发量图表182017-2022年狂免批签发及2022各月同比增速20001400120015001000800100060050040020000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7891234567891234567891457891235678912346789110111210111210111210111210111210111220202021202220232020202120222023华兰金迪克长春所北京科兴上海所北京科兴长春所华兰上海所武汉所国光生物深圳赛诺菲大连雅立峰国光生物百克资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所图表19狂犬疫苗Vero细胞批签发次数及2022各季图表20狂犬疫苗人二倍体批签发次数及2022各月度同比增速同比增速3004014070025024120600205001002004040080150300-206020010040-34100-4050200-540-600-100Q1Q2Q3Q4123456789101112辽宁依生宁波荣安山东亦度长春所长春卓谊长春长生辽宁成大同比2022同比增速右轴资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分10图表2113价肺炎疫苗批签发次数及2022各月同比增速300400250300200200150100100050-1000-200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月49271235678134568910111210111220212022沃森康泰Pfizer同比右轴资料来源中检院及各地方药检院中邮证券研究所进入2023年血制品行业基本面可能发生以下变化短期内海外白蛋白供给仍不能完全恢复2023年上半年进口白蛋白供给量相对减少超过往年的浆站许可证集中释放行业在营浆站数量或大幅增长凝血因子类产品市场规模提升速度超过白蛋白类免疫球蛋白类疫苗行业基本面可能发生以下变化常规疫苗恢复常态化增长叠加低基数增速弹性较高新产品上市自费成人苗老人苗市场进一步得到验证12投资建议本周医药整体表现仍旧相对较弱但从跌幅来看略好于沪深300指数从交易量来看本周出现缩量交投并不活跃板块内部来看子板块涨跌互现在中美关系持续紧张的背景下科技属性较强或更依赖海外市场的医药外包创新药和原料药跌幅靠前而主要以内需推动为主的体外诊断药用包装设备和仿制药则涨幅居前我们短期仍旧建议弱化个股重视板块的投资策略尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下偏白马标的的投资机会CRO前期受海内外一级市场投融资不景气中美关系及新冠大订单等多因素扰动整体医药外包板块估值出现快速回撤但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1出现加速回暖板块有望迎来估值与业绩双升建议关注昭衍新药603127药明康德603259泰格医药300347等创新药聚焦药品的临床价值精选年内催化剂丰富的标的监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革行业出清有望消弭低质量内卷2022年CDE批准创新药数量科创板医药类企业IPO数量均同比下降相关政策包括但不限于1药监部门发布多项创新药研发指导原则包括要求3期临床使用阳性药物或最佳SOC作为对照NDA申请应纳入风险收益总结等逐步收紧创新药品上市标准2上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值建议关注年内催化剂丰富核请务必阅读正文之后的免责条款部分11心管线进入密集数据发布期的加科思01167HK海创药业688302德琪医药06996HK康宁杰瑞09966HK康方生物09926HK医疗消费疫情防控放松加快政策持续支持民营医疗服务国内防控政策已进一步放松因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱民营医院或将显著受益建议关注国际医学000516爱尔眼科300015等同时医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量推动需求端快速修复叠加进口白蛋白供给紧缺血制品行业进入半年至一年的去库存周期持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势血制品行业迎来基本面全面修复建议关注派林生物000403博雅生物300294天坛生物600161医疗新基建后周期医疗新基建历经两年进入后周期阶段医疗新基建趋势起于2020年2020-2021年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散后续的医疗专项工程医疗设备采购医疗信息化等将陆续受益同时国家出台财政贴息政策支持国产医疗大型设备的采购力度建议关注迈瑞医疗300760华康医疗301235康众医疗688607祥生医疗688358等原料药在上游原材料成本不断下降海运价格逐步回归疫情前和美元Q3以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下整个板块业绩有望在今年出现快速反转beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷建议关注同和药业300636等其中标注的暂未深度覆盖13本周行业表现本周医药板块下跌065跑赢沪深300指数02pct医药生物行业二级子行业中体外诊断174药用包装和设备143仿制药047表现居前原料药-179创新药-183医药外包-295表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为迈得医疗2543ST必康1651安必平1616周跌幅榜前3位为ST辅仁-1964荣昌生物-1167国邦医药-999估值方面截至2月10日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为2485倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为267914公司动态广生堂3004362月6日公司发布公告称公司创新药控股子公司福建广生中霖乙肝治疗创新药GST-HG141片II期多中心临床试验首例受试者已于近日成功完成入组给药GST-HG141是全球Firstinclass的MOAII型乙肝核心蛋白抑制剂通化东宝6008672月8日公司发布公告称公司全资子公司东宝紫星收到国家药品监督管理局签发的关于URAT1抑制剂THDBH130片的药物临床试验批准通知书后已经顺利完成I期临床试验已启动中国II期临床试验并于近日成功完成首例受试者入组THDBH130片是一种特异性作用于尿酸排泄通路的高活性高选择性高安全性的尿酸转运体URAT1抑制剂I期临床试验结果显示其具有低系统暴露高药理学活性餐后给药更优的降请务必阅读正文之后的免责条款部分12尿酸效应特点具有良好的安全性及耐受性长春高新0006612月8日公司发布公告称公司控股子公司长春金赛药业有限责任公司以下简称金赛药业收到了国家药品监督管理局关于水溶性黄体酮注射液临床试验批准通知书天坛生物6001612月8日公司发布公告称公司所属国药集团武汉血液制品有限公司竹山武生单采血浆站于近日收到湖北省卫生健康委员会签发的单采血浆许可证上海医药6016072月9日公司发布公告称公司下属控股子公司常药厂收到美国FDA的通知卡托普利片125mg25mg50mg100mg的简略新药申请已获得批准卡托普利片主要用于治疗高血压充血性心力衰竭心肌梗死后左室功能不全以及糖尿病肾病恒瑞医药6002762月10日公司发布公告称公司子公司山东盛迪收到国家药品监督管理局核准签发的药品注册证书药品名称布洛芬混悬液信立泰0022942月11日公司发布公告称公司提交的苯甲酸复格列汀片信复清申报上市申请获得国家药品监督管理局受理苯甲酸复格列汀片为二肽基肽酶-4DPP-4抑制剂目标适应症为2型糖尿病15行业动态中药注册管理专门规定公布7月1日起施行2月10日国家药监局发布中药注册管理专门规定以下简称专门规定自2023年7月1日起施行专门规定在药品注册管理通用性规定的基础上进一步对中药相关要求进行细化加强中药新药研制与注册管理促进中医药传承创新发展专门规定共11章82条包括总则中药注册分类与上市审批人用经验证据的合理应用中药创新药中药改良型新药古代经典名方中药复方制剂同名同方药上市后变更中药注册标准药品名称和说明书等方面药监局两款国产新冠药临时性纳入医保支付至3月31日2月8日国家医保局发布通知将氢溴酸氘瑞米德韦片先诺特韦片利托那韦片组合包装2个药品临时性纳入本省份基本医保基金支付范围支付至2023年3月31日国家医保局2医药生物行业市场表现21医药生物行业表现比较本周医药板块下跌065跑赢沪深300指数02pct医药生物行业二级子行业中体外诊断174药用包装和设备143仿制药047表现居前原料药-179创新药-183医药外包-295表现居后个股方面周涨幅榜前3位分别为迈得医疗2543ST必康1651安必平1616周跌幅榜前3位为ST辅仁-1964荣昌生物-1167国邦医药-999请务必阅读正文之后的免责条款部分13图表22一级行业本周涨跌幅300200100000-100-200-300-400电子通信传媒综合化工采掘钢铁银行汽车指数房地产计算机300交通运输公用事业轻工制造机械设备休闲服务建筑装饰纺织服装食品饮料家用电器国防军工医药生物农林牧渔建筑材料商业贸易电气设备非银金融有色金属沪深资料来源iFinD中邮证券研究所图表23本周医药生物二级行业涨跌幅200100000-100-200-300-400体药仿医疫医药中医血医生医原创医外用制疗苗疗店药疗制药命院料新药诊包药耗设新品商科及药药外断装材备基业学体包和建检设备资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分14图表24医药生物行业个股周涨跌幅前十涨幅前十跌幅前十股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅688310SH迈得医疗2543600781SHST辅仁-1964002411SZST必康1651688331SH荣昌生物-1167688393SH安必平1616605507SH国邦医药-999688373SH盟科药业-U1426688302SH海创药业-U-792600867SH通化东宝1365688247SH宣泰医药-748688319SH欧林生物1131301207SZ华兰疫苗-731688076SH诺泰生物1105688235SH百济神州-U-717688358SH祥生医疗1016300452SZ山河药辅-701600587SH新华医疗860300199SZ翰宇药业-697688091SH上海谊众-U824300841SZ康华生物-657资料来源iFinD中邮证券研究所22医药生物行业估值跟踪估值方面截至2月10日收盘以TTM整体法剔除负值计算医药行业整体市盈率为2485倍医药生物相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为2679图表25医药行业估值变化趋势PETTM剔除负值图表26原料药行业估值变化趋势PETTM剔除负值80001200080007000600010000600040008000500020004000600000030004000-200020002000-40001000000000-600020131120134120137120141120144120147120151120154120157120161120164120167120171120174120177120181120184120187120191120194120197120201120204120207120211120214120217120221120224120227120231120137420164420171420191420207420227420131420134420141420144420147420151420154420157420161420167420174420177420181420184420187420194420197420201420204420211420214420217420221420224420231420161012013101201410120151012017101201810120191012020101202110120221012013104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差医药生物化学原料药化学原料药相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分15图表27化学制剂行业估值变化趋势PETTM剔除负图表28医药商业行业估值变化趋势PETTM剔除负值值9060800805070-10704060-2060305050-30204040-40103030-5002020-6010-10100-200-7020147420177420207420131420134420137420141420144420151420154420157420161420164420167420171420174420181420184420187420191420194420197420201420204420211420214420217420221420224420227420231420137420131420134420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420231420161042013104201410420151042017104201810420191042020104202110420221042013104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物化学制剂化学制剂相对医药板块溢价比例医药生物医药商业医药商业相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所图表29医疗器械行业估值变化趋势PETTM剔除负图表30医疗服务行业估值变化趋势PETTM剔除负值值1401002003001808012025016060100140200401208020100150600801004060-204020-4050200-600020154420164420214420131420134420137420141420144420147420151420157420161420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420217420221420224420227420231420131042018104201410420151042016104201710420191042020104202110420221042013442019742013142013742014142014442014742015142015442015742016142016442016742017142017442017742018142018442018742019142019442020142020442020742021142021442021742022142022442022742023142020104201310420141042015104201610420171042018104201910420211042022104医药生物医疗器械医疗器械相对医药板块溢价比例医药生物医疗服务医疗服务相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所图表31生物制品行业估值变化趋势PETTM剔除负图表32中药行业估值变化趋势PETTM剔除负值值12070802060701001050608040050306040-1020304010-2020020-30-10100-200-4020174420204420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420177420181420184420187420191420194420197420201420207420211420214420217420221420224420227420231420131420134420137420141420144420147420151420154420157420161420164420167420171420174420177420181420184420187420191420194420197420201420204420207420211420214420217420221420224420227420231420131042014104201510420161042017104201810420191042020104202110420221042013104201410420151042016104201710420181042019104202010420211042022104医药生物生物制品生物制品相对医药板块溢价比例医药生物中药中药相对医药板块溢价比例资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1623沪深港通资金持仓情况汇总图表33医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新202326-2023210沪深港通资金持股数占比变动前十沪港通资金持仓比例前十流通A股占比流通A股占比持股比例序号股票简称股票简称股票简称变动变动流通股1安科生物398东方生物-486益丰药房17842东富龙300以岭药业-233艾德生物15523康泰生物219昆药集团-193泰格医药15224理邦仪器196新产业-170山东药玻14435百普赛斯160葵花药业-166金域医学13806翰宇药业144一品红-165迈瑞医疗12237盈康生命141马应龙-139理邦仪器11718漱玉平民140君实生物-U-138一心堂10769众生药业117欧普康视-135海尔生物106310华兰疫苗107华润三九-132三诺生物994资料来源iFinD中邮证券研究所3原材料价格及海外新冠药物分发汇总31主要原材料价格汇总图表34主要原材料价格汇总2023年2月10日单位元品种价格一月变动一年变动单价缬沙坦735101381101760单价阿托伐他汀钙15252516725167单价布洛芬195-45-18755263价格指数维生素饲用86-24-271-545-3873市场报价维生素A50万IUg国产88-45-486-1495-6295市场报价维生素E50国产740000-135-1552市场报价泛酸钙98国产125-20-1379-210-6269单价对乙酰氨基酚扑热息痛7000002294中药材价格指数综合200277300005762212单价地塞米松磷酸钠1250000004600005823单价7-ADCA48000000000单价6-APA当周值3800000401176单价4-AA17000000-450-2093资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1732美国新冠口服药周分发量汇总图表35美国新冠口服药周分发量2022年10月03日-2023年2月12日单位疗程PaxlovidPaxlovidLagevrio日期StandardandBebtelovimabEvusheld总计占比剔除molnupiravirRenalEvusheld206-21261211548296006604119269130-20561365548791006624469263123-12961211548296006604119269116-12261211548296006604119269109-11561206048240006603009269102-10861358048735020409686641192641226-101612060482400066030092691219-1225612060482400066030092691212-1218612060482400066030092691205-121161358048735020409686641192641128-1204612060482400066030092691121-1127612060482400066030092691114-1120612060482400066030092691107-1113612060482400066030092691031-110661358048735020409686641192641024-1030612060482400066030092691017-1023612060482400066030092691010-1016612060482400066030092691003-10096135804873502040968664119264资料来源HHS中邮证券研究所4风险提示全球供给侧约束缓解不及预期美联储加息超预期一级市场投融资不及预期医药政策推进不及预期疫情防控政策超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分18中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分19公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分20