投资要点
　　沪深300指数略有回调，医药行业跑赢指数：本周申万医药指数下跌0.65%，跑赢沪深300指数0.20pp；本月申万医药指数上涨0.40%，跑赢沪深300指数1.22pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名23，本月申万医药指数在31个一级行业中排名18。从子板块来看，其他生物制品、医疗耗材、体外诊断涨幅靠前，本周涨幅分别为2.04%、1.56%、1.21%；医药研发外包、疫苗、医院跌幅靠前，本周跌幅分别为-3.30%、-2.67%、-1.60%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为山外山、ST必康、安必平、盟科药业-U、通化东宝；跌幅前五的公司为ST辅仁、荣昌生物、国邦医药、诺思兰德、海创药业-U。本周股价上涨靠前的公司主要分为以下两类：1）业绩向好趋势明显，如通化东宝、山外山；2）股价处于底部、基金持仓比例低的中小市值公司，如安必平、盟科药业、康众医疗、欧林生物等。
　　本周医药行业重大新闻：1）国家知识产权局宣布司美格鲁肽核心专利CN200680006674.6全部无效，诺和诺德已提出反诉。2）安徽省硬脑(脊)膜补片和腹股沟疝补片平均降幅74.28%。3）礼来Tirzepatide肥胖适应症中国III期研究成功。4）信立泰DPP-4抑制剂复格列汀申报上市。
　　医药行业处于估值+持仓+股价最底部：从估值来看，医药行业PT-TTM仅25.79倍，过去10年的估值最低点为20.31，目前处于历史底部区域。从公募基金持仓来看，自2020Q3以来持仓比例持续下降，2022Q4略有回升，但持仓比例与历史相比仍然偏低。从股价来看，申万医药指数自2022年9月底部上涨20%出头，但与历史高点相比仍然差距颇大。从政策端来看，2022年的脊柱、电生理、生化集采偏温和，压制医药行业估值的最大风险因素有所缓解。从行业增速来，新冠疫情常态化后，医疗需求将迎来快速复苏，医药行业整体增速有望提升。总体来看，医药行业投资机会凸显。
　　投资建议：建议关注：1）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）中药：太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等；6）业绩高增长：西藏药业、九典制药、益丰药房、老百姓、一心堂等。
　　风险提示：医保控费政策变化、新冠疫情反复、疫情后医疗就诊需求恢复不及预期。
　　

研究报告全文：2023年02月12日行业研究证券研究报告医药行业周报医药需求回升业绩和估值共振投资评级领先大市-B首次投资要点沪深300指数略有回调医药行业跑赢指数本周申万医药指数下跌065一年行业表现跑赢沪深300指数020pp本月申万医药指数上涨040跑赢沪深300指数122pp本周申万医药指数在31个一级行业中排名23本月申万医药指数在31个一级行业中排名18从子板块来看其他生物制品医疗耗材体外诊断涨幅靠前本周涨幅分别为204156121医药研发外包疫苗医院跌幅靠前本周跌幅分别为-330-267-160从个股来看本周涨幅前五的公司为山外山ST必康安必平盟科药业-U通化东宝跌幅前五的公司为ST辅仁荣昌生物国邦医药诺思兰德海创药业-U本周股价上涨靠前的公司主要分为以下两类1业绩向好趋势明显如通化东宝山外山资料来源聚源2股价处于底部基金持仓比例低的中小市值公司如安必平盟科药业康升幅1M3M12M众医疗欧林生物等相对收益024-3121441本周医药行业重大新闻1国家知识产权局宣布司美格鲁肽核心专利绝对收益264527365CN2006800066746全部无效诺和诺德已提出反诉2安徽省硬脑脊膜补分析师周平片和腹股沟疝补片平均降幅74283礼来Tirzepatide肥胖适应症中国IIISAC执业证书编号S0910523020001zhoupinghuajinsccn期研究成功4信立泰DPP-4抑制剂复格列汀申报上市医药行业处于估值持仓股价最底部从估值来看医药行业PT-TTM仅相关报告2579倍过去10年的估值最低点为2031目前处于历史底部区域从公募基金持仓来看自2020Q3以来持仓比例持续下降2022Q4略有回升但持仓比例与历史相比仍然偏低从股价来看申万医药指数自2022年9月底部上涨20出头但与历史高点相比仍然差距颇大从政策端来看2022年的脊柱电生理生化集采偏温和压制医药行业估值的最大风险因素有所缓解从行业增速来新冠疫情常态化后医疗需求将迎来快速复苏医药行业整体增速有望提升总体来看医药行业投资机会凸显投资建议建议关注1服务消费爱尔眼科华夏眼科普瑞眼科通策医疗我武生物智飞生物锦欣生殖等2医疗器械迈瑞医疗海泰新光开立医疗山外山微电生理乐普医疗等3中药太极集团华润三九片仔癀济川药业等4创新药恒瑞医药百济神州君实生物荣昌生物康方生物等5创新产业链上游药明康德泰格医药博腾股份药康生物百普赛斯阿拉丁等6业绩高增长西藏药业九典制药益丰药房老百姓一心堂等风险提示医保控费政策变化新冠疫情反复疫情后医疗就诊需求恢复不及预期httpwwwhuajinsccn18请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报内容目录一医药行业行情回顾及投资策略3一医药行业行情回顾3二医药行业投资策略5二医药行业重大事件梳理5三风险提示6图表目录图1本周申万医药指数和沪深300指数走势图3图2本月申万医药指数和沪深300指数走势图3图3本周申万一级行业涨跌幅排序3图4本月申万一级行业涨跌幅排序3图5本周医药行业子板块涨跌幅排序4图6本月医药行业子板块涨跌幅排序4表1本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司4httpwwwhuajinsccn28请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报一医药行业行情回顾及投资策略一医药行业行情回顾本周申万医药指数下跌065跑赢沪深300指数020pp本月申万医药指数上涨040跑赢沪深300指数122pp图1本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2本月申万医药指数和沪深300指数走势图资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所本周申万医药指数在31个一级行业中排名23本月申万医药指数在31个一级行业中排名18涨幅处于中后水平图3本周申万一级行业涨跌幅排序图4本月申万一级行业涨跌幅排序资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所从子板块来看其他生物制品医疗耗材体外诊断涨幅靠前本周涨幅分别为204156121医药研发外包疫苗医院跌幅靠前本周跌幅分别为-330-267-160httpwwwhuajinsccn38请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图5本周医药行业子板块涨跌幅排序图6本月医药行业子板块涨跌幅排序资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所从个股来看本周涨幅前五的公司为山外山ST必康安必平盟科药业-U通化东宝跌幅前五的公司为ST辅仁荣昌生物国邦医药诺思兰德海创药业-U本周股价上涨靠前的公司主要分为以下两类1业绩向好趋势明显如通化东宝山外山2股价处于底部基金持仓比例低的中小市值公司如安必平盟科药业康众医疗欧林生物等表1本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司序号公司市值亿元子板块本周涨跌幅公司市值亿元子板块本月涨跌幅涨幅榜前15家上市公司1山外山57医疗设备1936欧林生物87疫苗29982ST必康117医药流通1651康为世纪47其他生物制品25163安必平28体外诊断1616睿昂基因29体外诊断2237盟科药业474化学制剂1426首药控股-U62化学制剂2206-U5通化东宝226其他生物制品1365安必平28体外诊断21086康众医疗22医疗设备1285盟科药业-U74化学制剂19877欧林生物87疫苗1131华兰股份48医疗耗材19228诺泰生物67医疗研发外包1105泓博医药53医疗研发外包18379祥生医疗48医疗设备1016益方生物-U103化学制剂182510新华医疗117医疗设备860山外山57医疗设备1773上海谊众11129化学制剂824诺泰生物67医疗研发外包1765-U12济民医疗57医疗耗材779伟思医疗47医疗设备176013冠昊生物31医疗耗材727康众医疗22医疗设备174014向日葵47化学制剂718上海谊众-U129化学制剂152315麦澜德39医疗设备713通化东宝226其他生物制品1516跌幅榜前15家上市公司15奥浦迈95其他生物制品-615康龙化成790医疗研发外包-49114凯莱英562医疗研发外包-616福瑞股份71医疗设备-521益方生物13103化学制剂-617ST三圣18化学制剂-559-U12金迪克42疫苗-648奥翔药业109原料药-57911康华生物128疫苗-657普洛药业270原料药-58410翰宇药业113化学制剂-697维力医疗60医疗耗材-6059山河药辅41原料药-701国邦医药143原料药-607httpwwwhuajinsccn48请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报序号公司市值亿元子板块本周涨跌幅公司市值亿元子板块本月涨跌幅百济神州81766其他生物制品-717广生堂60化学制剂-632-U7华兰疫苗189疫苗-731九洲药业377原料药-7206宣泰医药70化学制剂-748ST宜康10医院-763海创药业552化学制剂-792奥浦迈95其他生物制品-890-U4诺思兰德36其他生物制品-894翰宇药业113化学制剂-9213国邦医药143原料药-999葵花药业134中药-9262荣昌生物391其他生物制品-1167ST和佳18医疗设备-10711ST辅仁8化学制剂-1964ST辅仁8化学制剂-3112资料来源Wind华金证券研究所二医药行业投资策略医药行业处于估值持仓股价最底部从估值来看医药行业PT-TTM仅2579倍过去10年的估值最低点为2031目前处于历史底部区域从公募基金持仓来看自2020Q3以来持仓比例持续下降2022Q4略有回升但持仓比例与历史相比仍然偏低从股价来看申万医药指数自2022年9月底部上涨20出头但与历史高点相比仍然差距颇大从政策端来看2022年的脊柱电生理生化集采偏温和压制医药行业估值的最大风险因素有所缓解从行业增速来新冠疫情常态化后医疗需求将迎来快速复苏医药行业整体增速有望提升总体来看医药行业投资机会凸显投资建议关注1服务消费爱尔眼科华夏眼科普瑞眼科通策医疗我武生物智飞生物锦欣生殖等2医疗器械迈瑞医疗海泰新光开立医疗山外山微电生理乐普医疗等3中药太极集团华润三九片仔癀济川药业等4创新药恒瑞医药百济神州君实生物荣昌生物康方生物等5创新产业链上游药明康德泰格医药博腾股份药康生物百普赛斯阿拉丁等6业绩高增长西藏药业九典制药益丰药房老百姓一心堂等二医药行业重大事件梳理国家知识产权局宣布司美格鲁肽核心专利CN2006800066746全部无效华东医药于2021年6月10日递交司美格鲁肽的专利无效申请2022年9月5日国家知识产权局判定司美格鲁肽核心专利CN2006800066746全部无效国家知识产权局认为权利要求保护了具体化合物但说明书中仅记载了筛选方法而未公开通式化合物任一化合物的具体实验结果数据诺和诺德后续补充了实验数据但该效果属于难以从原始申请文件中得到的技术效果诺和诺德已经就国家知识产权局的这一决定上诉至北京知识产权法院后续将进入知识产权诉讼阶段安徽省硬脑脊膜补片和腹股沟疝补片平均降幅7428日前安徽省医保局正式公布了硬脑脊膜补片腹股沟疝补片两类高值耗材集中带量采购中选结果这两类高值医用耗材的集采结果竞价产品平均降幅7428最高降幅9774本次补片集采有33家企业329个品种参与竞价先报价再议价经多轮议价专家讨论评标共有297个品种中选httpwwwhuajinsccn58请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报礼来Tirzepatide肥胖适应症中国III期研究成功2月6日礼来宣布Tirzepatide替尔泊肽用于肥胖或超重成人患者的中国III期SURMOUNT-CN研究取得积极结果达到主要终点和所有关键次要终点且未出现新的安全性信号与安慰剂242kg相比接受5mgtirzepatide的受试者体重平均减轻了16010mg组平均减轻了214而15mg组平均减轻了225相当于24kg此外tirzepatide组分别有895mg和9610mg和15mg的患者体重减轻了至少5而安慰剂组仅为28信立泰DPP-4抑制剂复格列汀申报上市2月10日中国国家药监局药品审评中心CDE官网最新公示信立泰药业递交了1类新药苯甲酸复格列汀片的上市申请并获得受理DPP-4全称为二肽基肽酶-4DPP-4抑制剂是治疗糖尿病的主要药物类型之一不仅能够抑制胰高血糖素样肽-1GLP-1和葡萄糖依赖性促胰岛素分泌多肽GIP的灭活提高内源性GLP-1和GIP的水平促进胰岛细胞释放胰岛素同时还能抑制胰岛细胞分泌胰高血糖素提高胰岛素水平降低血糖且不易诱发低血糖和增加体重三风险提示医保控费政策变化2022年脊柱电生理生化集采方案温和市场预期医保控费政策有所缓和医保集采会持续推进如后续出现集采方案或结果比市场预期更严格的情况可能会影响医药板块估值水平新冠疫情反复新冠奥密克戎变异株虽传播力强但致病力减弱我国已全面放开疫情防控如未来新冠新突变并造成大流行可能会导致防疫政策发生变化疫情后医疗就诊需求恢复不及预期疫情放开后医院对核酸要求和行程码要求已取消居民阳康后常规医疗需求恢复但也可能会出现居民推迟就诊的情况导致医疗就诊需求恢复不及预期httpwwwhuajinsccn68请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明周平声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn78请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场31层电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn88请务必阅读正文之后的免责条款部分