投资摘要：
　　本周周报我们继续谈ChatGPT带来的AI领域投资机会，从后续的行情演绎及投资方向阐述我们的两个主要观点。
　　第一，我们认为，短期内人工智能相关概念领域随着关注热度的降低可能面临一定的回调风险，后续的行情演绎可能以事件驱动下阶段性行情为主。
　　百度搜索指数显示ChatGPT关注热度正快速下降。我们追踪ChatGPT自去年12月1日发布后的百度搜索指数变化。在ChatGPT发布初期，中文互联网亦开始出现一定的关注，但真正的关注度爆发点始于两个月后。A股市场的AIGC概念股于春节假期后率先爆发，ChatGPT迎来大规模关注，并于2月8日达到搜索热度峰值。期间，A股人工智能指数带动计算机行业指数持续上涨，直至最近两个交易日开始出现回调，时间点略滞后于互联网搜索及资讯指数的峰值时间。
　　我们认为，本轮行情很大程度是基于当前ChatGPT所展现出的技术水平，重新改变了人们对AI能力边界的认知。而随着这种认知的边际效应递减，叠加本身关注热度的降低，AIGC相关概念领域短期内可能面临一定的回调风险。
　　针对后续行情的演绎，我们认为可能以事件驱动下的阶段性行情为主。可能的事件包括但不限于国内版ChatGPT产品的出现、国家及地方性重大政策、监管层面的介入、国内外技术层面的进一步突破及应用场景的探索拓展等。
　　第二，投资方向上，我们认为针对支撑AI大模型算力的底层基础硬件的投资是更具确定性的主线。
　　简单地说，AIGC产业链主要涵盖底层的芯片、云基础设施，中间层的算法、模型开发，以及终端的模型应用。我们认为，终端应用领域更加依赖于场景需求的理解与业务模式的创新，本身并不具备技术壁垒，中间层涉及大量人力资源及资本的投入，参与者将集中于大型科技公司，而底层的硬件资源支持层则已经是相对成熟的产业。
　　经我们初步测算，ChatGPT的模型训练成本约480万美元，而保证日常稳定运营所需的GPU资源数可能超过3万个(以英伟达A100GPU为例)，基础硬件成本投入超过7亿美元。随着ChatGPT带来的鲶鱼效应，国内外科技巨头加快生成式AI布局，未来对于算力资源的需求将飞速增长，作为“卖铲人”的底层基础硬件供应商将持续受益。
　　成熟资本市场给出的反馈：底层IT基础硬件投资受青睐。尽管微软在基于ChatGPT的应用领域走在各科技巨头前列，但其股价水平并未有强劲的表现，而同时期，支撑AI大模型算力的核心底层硬件厂商如英伟达的股价从年初开始出现大幅反弹。
　　投资策略：
　　综上，从投资时机上，我们认为短期AI领域可能会有一定的回调风险，后续的行情演绎可能以事件驱动下阶段性行情为主。从投资机会上，我们建议重点关注位于产业链底层的IT基础硬件商，相关标的包括浪潮信息、中科曙光等服务器标的，景嘉微、海光信息等芯片标的。
　　市场回顾：
　　本周申万计算机指数周跌幅2.02%，在申万一级行业中排名19/31。
　　本周申万计算机行业指数前十大权重股以下跌为主，其中跌幅较大的是中科创达、用友网络、德赛西威及中国软件。
　　本周计算机板块涨幅前十大个股仍集中于AIGC相关概念股：锐明技术、智微智能、海天瑞声、浪潮信息、万兴科技、拓维信息、华胜天成、汉王科技、同方股份及拓尔思。
　　申万计算机行业指数当前滚动市盈率为56.1，近五年分位值60.16%。
　　风险提示：疫情反复风险、政策落地不及预期风险、技术落地不及预期、宏观经济波动风险等。
　　

研究报告全文：行业每周一谈继续谈ChatGPT带来的AI研领域投资机会究计算机行业研究周报投资摘要评级增持维持年月日本周周报我们继续谈ChatGPT带来的AI领域投资机会从后续的行情演绎及2023219投资方向阐述我们的两个主要观点曹旭特分析师行第一我们认为短期内人工智能相关概念领域随着关注热度的降低可能面临SAC执业证书编号S1660519040001一定的回调风险后续的行情演绎可能以事件驱动下阶段性行情为主业周成研究助理百度搜索指数显示ChatGPT关注热度正快速下降我们追踪ChatGPT自去研年12月1日发布后的百度搜索指数变化在ChatGPT发布初期中文互联SAC执业证书编号S1660122090013网亦开始出现一定的关注但真正的关注度爆发点始于两个月后A股市场的究AIGC概念股于春节假期后率先爆发ChatGPT迎来大规模关注并于2月8日达到搜索热度峰值期间A股人工智能指数带动计算机行业指数持续上行业基本资料周涨直至最近两个交易日开始出现回调时间点略滞后于互联网搜索及资讯股票家数成分数268指数的峰值时间行业平均市盈率561报市场平均市盈率1179我们认为本轮行情很大程度是基于当前ChatGPT所展现出的技术水平重新改变了人们对AI能力边界的认知而随着这种认知的边际效应递减叠加行业表现走势图本身关注热度的降低AIGC相关概念领域短期内可能面临一定的回调风险针对后续行情的演绎我们认为可能以事件驱动下的阶段性行情为主可能的事件包括但不限于国内版ChatGPT产品的出现国家及地方性重大政策监管层面的介入国内外技术层面的进一步突破及应用场景的探索拓展等第二投资方向上我们认为针对支撑AI大模型算力的底层基础硬件的投资是申更具确定性的主线简单地说AIGC产业链主要涵盖底层的芯片云基础设施中间层的算法港模型开发以及终端的模型应用我们认为终端应用领域更加依赖于场景需求的理解与业务模式的创新本身并不具备技术壁垒中间层涉及大量人证力资源及资本的投入参与者将集中于大型科技公司而底层的硬件资源支券持层则已经是相对成熟的产业经我们初步测算ChatGPT的模型训练成本约480万美元而保证日常稳定资料来源Wind申港证券研究所股运营所需的GPU资源数可能超过3万个以英伟达A100GPU为例基础硬件成本投入超过7亿美元随着ChatGPT带来的鲶鱼效应国内外科技巨头相关报告份加快生成式AI布局未来对于算力资源的需求将飞速增长作为卖铲人1计算机行业研究周报ChatGPT商有的底层基础硬件供应商将持续受益业化开启AI投资浪潮2023-02-11成熟资本市场给出的反馈底层IT基础硬件投资受青睐尽管微软在基于2计算机行业研究周报四季度计算限ChatGPT的应用领域走在各科技巨头前列但其股价水平并未有强劲的表机板块机构持仓迎来拐点行业业绩逐步现而同时期支撑AI大模型算力的核心底层硬件厂商如英伟达的股价从年筑底2023-02-05公初开始出现大幅反弹3计算机行业研究周报国资委强调加大信息基础设施投资力度投资策略2023-01-司30综上从投资时机上我们认为短期AI领域可能会有一定的回调风险后续证的行情演绎可能以事件驱动下阶段性行情为主从投资机会上我们建议重券点关注位于产业链底层的IT基础硬件商相关标的包括浪潮信息中科曙光等服务器标的景嘉微海光信息等芯片标的研市场回顾究本周申万计算机指数周跌幅202在申万一级行业中排名1931本周申万计算机行业指数前十大权重股以下跌为主其中跌幅较大的是中科报创达用友网络德赛西威及中国软件本周计算机板块涨幅前十大个股仍集中于AIGC相关概念股锐明技术智微告智能海天瑞声浪潮信息万兴科技拓维信息华胜天成汉王科技同方股份及拓尔思申万计算机行业指数当前滚动市盈率为561近五年分位值6016风险提示疫情反复风险政策落地不及预期风险技术落地不及预期宏观经济波动风险等敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告计算机行业研究周报内容目录1每周一谈继续谈ChatGPT带来的AI领域投资机会311关于后续AI领域投资的两个观点312投资策略52板块回顾63本周要闻731行业新闻732重要公司公告84风险提示8图表目录图1ChatGPT自去年12月1日发布后的百度搜索指数变化3图21月底以来A股人工智能指数万得带动计算机行业指数持续上涨3图3ChatGPT过去90天的谷歌热度趋势5图4自ChatGPT发布微软的股价水平并未有强劲表现5图5本周计算机板块涨跌幅6图6申万计算机行业指数历史市盈率TTM7表1预计ChatGPT的模型训练成本约480万美元4表2预计日常运营中所需的基础硬件成本投入超过7亿美元4表3本周申万计算机行业前十大权重股票涨跌幅6表4本周计算机板块涨幅前十名6敬请参阅最后一页免责声明211证券研究报告计算机行业研究周报1每周一谈继续谈ChatGPT带来的AI领域投资机会11关于后续AI领域投资的两个观点本周周报我们继续谈ChatGPT带来的AI领域投资机会从后续的行情演绎及投资方向阐述我们的两个主要观点第一我们认为短期内人工智能以及AIGC相关概念领域随着关注热度的降低可能面临一定的回调风险后续的行情演绎可能以事件驱动下阶段性行情为主百度搜索指数显示ChatGPT关注热度正快速下降我们追踪ChatGPT自去年12月1日发布后的百度搜索指数变化在ChatGPT发布初期中文互联网亦开始出现一定的关注但真正的关注度爆发点始于两个月后A股市场的AIGC概念股于春节假期后率先爆发ChatGPT迎来大规模关注并于2月8日达到搜索热度峰值期间A股人工智能指数带动计算机行业指数持续上涨直至最近两个交易日开始出现回调时间点略滞后于互联网搜索及资讯指数的峰值时间我们认为本轮行情很大程度是基于当前ChatGPT所展现出的技术水平重新改变了人们对AI能力边界的认知而随着这种认知的边际效应逐渐递减叠加本身关注热度的降低AIGC相关概念领域短期内可能面临一定的回调风险图1ChatGPT自去年12月1日发布后的百度搜索指数变化资料来源百度指数申港证券研究所图21月底以来A股人工智能指数万得带动计算机行业指数持续上涨40人工智能指数计算机申万30人工智能指数带动计算机行业指数持续上20涨直至最近两个交易日开始出现回调100-102022-12-012022-12-162022-12-312023-01-152023-01-302023-02-14资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明311证券研究报告计算机行业研究周报针对后续行情的演绎我们认为可能以事件驱动下的阶段性行情为主可能的事件包括但不限于国内版ChatGPT产品的出现国家及地方性重大政策监管层面的介入国内外技术层面的进一步突破及应用场景的探索拓展等以国内版ChatGPT的打造为例百度的类ChatGPT产品文心一言英文名ERNIEBot已官宣将于三月份完成内测面向公众开放我们预计尽管国内版产品在性能上可能短期内不一定能够达到与ChatGPT匹敌的水准但其相对便捷的使用入口可能也将带动新一次的关注热潮第二投资方向上我们认为针对支撑AI大模型算力的底层基础硬件的投资是更具确定性的主线简单地说AIGC产业链主要涵盖底层的芯片云基础设施中间层的算法模型开发以及终端的模型应用我们认为终端应用领域更加依赖于场景需求的理解与业务模式的创新本身并不具备技术壁垒中间层涉及大量人力资源及资本的投入参与者将集中于大型科技公司而底层的硬件资源支持层则已经是相对成熟的产业经我们初步测算ChatGPT的模型训练成本约480万美元以30天训练时间搭载英伟达高性能计算A100GPU的DGX服务器为例而保证日常稳定运营所需的GPU资源数可能超过3万个以英伟达A100GPU为例基础硬件成本投入超过7亿美元随着ChatGPT带来的鲶鱼效应国内外科技巨头加快生成式AI布局未来对于算力资源的需求将飞速增长作为卖铲人的底层基础硬件供应商将持续受益表1预计ChatGPT的模型训练成本约480万美元项目公式值ChatGPT训练算力需求Pflops-DayA3640假定训练时间天B30英伟达DGXA100服务器平台算力PflopsC5所需DGXA100服务器数台DABC24假定单套价格万美元E20总价格万美元FDE480注参考训练1750亿参数的GPT-3模型所需的总算力需求资料来源OpenAILanguageModelsareFew-ShotLearners英伟达官网申港证券研究所表2预计日常运营中所需的基础硬件成本投入超过7亿美元项目公式值假定ChatGPT每日访问人次万A5000假定每人的提问数个B5平均每个问题包含字数个C30假定每个字在单个英伟达A100GPU上消耗的时间msD350每日消耗资源GPU小时EABCD729167所需GPU数个FE2430382所需DGXA100服务器数台GF83798假定单套价格万美元H20总价格万美元IGH75955注单台DGXA100服务器集成了8个A100GPU资料来源英伟达官网申港证券研究所成熟资本市场给出的反馈底层IT基础硬件投资受青睐尽管微软在基于ChatGPT的应用领域走在各科技巨头前列但其股价水平并未有强劲的表现而同时期支撑AI大模型算力的核心底层硬件厂商如英伟达的股价从年初开始出现大幅反弹敬请参阅最后一页免责声明411证券研究报告计算机行业研究周报图3ChatGPT过去90天的谷歌热度趋势资料来源Google申港证券研究所图4自ChatGPT发布微软的股价水平并未有强劲表现400GOOGLOMSFTO300NVDAO纳斯达克指数20010000-100-200-3002022-12-012022-12-162022-12-312023-01-152023-01-302023-02-14资料来源Wind申港证券研究所12投资策略综上从投资时机上我们认为短期AI领域可能会有一定的回调风险后续的行情演绎可能以事件驱动下阶段性行情为主从投资机会上我们建议重点关注位于产业链底层的IT基础硬件商相关标的包括浪潮信息中科曙光等服务器标的景嘉微海光信息等芯片标的浪潮信息公司掌握高端服务器大型存储关键数据库等高端信息化核心装备核心技术具备从部件整机到操作系统数据库的全栈技术能力根据IDC数据公司在2021年全球AI服务器市场的占有率达209位居全球第一中科曙光公司主要从事高端计算机存储云计算安全产品的研发及制造同时大力发展数字基础设施建设人工智能等业务在高端计算领域开发了基于国产处理器的多款服务器工作站在国产化部件方面完成面向云计算领域和人工智能领域的存储IO模块设计景嘉微公司是国产GPU龙头公司从军工业务图形显控模块的芯片起家GPU业务已逐步渗透至民用市场目前公司JM9系列图形处理芯片已顺利发布应用领域涵盖地理信息系统媒体处理CAD辅助设计游戏虚拟化等高性能显示和人工智能计算领域敬请参阅最后一页免责声明511证券研究报告计算机行业研究周报海光信息公司是国产CPU龙头公司主要产品包括海光通用处理器CPU和海光协处理器DCU海光CPU系列产品兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件广泛应用于电信金融互联网教育交通等重要行业或领域海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础兼容通用的类CUDA环境以及国际主流商业计算软件和人工智能软件可应用于大数据处理人工智能商业计算等应用领域2板块回顾本周申万计算机指数出现一定回调周跌幅202在申万一级行业中排名1931图5本周计算机板块涨跌幅43210-1-2-3-4-5钢铁传媒煤炭通信汽车环保银行综合电子计算机房地产食品饮料石油石化轻工制造建筑材料纺织服饰医药生物基础化工机械设备社会服务家用电器建筑装饰国防军工交通运输公用事业非银金融商贸零售有色金属农林牧渔电力设备美容护理资料来源Wind申港证券研究所本周申万计算机行业指数前十大权重股以下跌为主其中跌幅较大的是中科创达用友网络德赛西威及中国软件表3本周申万计算机行业前十大权重股票涨跌幅序上周末收盘周末收盘价Wind代码证券名称涨跌幅指数权重主要业务号价元元1002415SZ海康威视36703651-05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