华泰观点：市场表现偏弱，资金聚集ChatGPT等个别主题
　　上周，受2/14公布的美国1月CPI数据（YoY: 6.4%）超彭博一致预期（YoY:6.2%）等影响，纳斯达克/费指周五出现回调，一周分别+0.6%/-0.2%。上周A股/港股科技股表现偏弱，SW电子/恒生科技跌3.3%/2.4%，恒生科技连续3周下跌。A股资金聚集在ChatGPT等个别主题。正如我们在《关注ChatGPT热潮下的冷思考》（2/8）中指出，基于大模型的AI有望成为新一代生产力工具，长期来看，芯片和算力网络卖水人有望率先受益（参见：《ChatGPT需要何种算力基础设施？》（2/15）），但短期需要留意市场过热影响。
　　华泰观点：关注美国充电桩国产化细则影响
　　美国政府颁布行政令（2/15），计划在2030年前投资75亿美金在全美建设50万个充电桩网络，但要求所有政府出资的充电桩在美国国内生产；24年7月起，55%以上成本占比为美国零部件，引起国内投资人对国产充电桩及半导体需求的担忧。充电桩中电子元器件包括（1）连接器，（2）逆变器，（3）IGBT等。目前中国企业占领先优势，但美国国产化可能影响中国企业发挥优势。正如我们在《从达沃斯看逆全球化下的“危与机”》（2/16）所指出，逆全球化是影响中国科技行业发展的重要因素，“中国+1”成为共识，其中，芯片（欧美芯片法案）和新能源（美国IRA法案）成为技术脱钩焦点。
　　A股：SW电子下跌3.3%，跑输上证指数（-1.1%）
　　上周全部A股日均成交额合计9,903亿元，环比上涨13.6%。电子板块涨幅居前企业包括：通富微电（+4.5%）、拓荆科技-U（+4.3%）、视源股份（+3.0%）；跌幅居前企业包括：经纬恒润-W（-10.1%）、芯海科技（-9.8%）、纳芯微（-9.8%）。北向资金上周合计净流入83亿元，主要增持澜起科技、京东方A，减持大华股份、闻泰科技、法拉电子。TMT其它板块，SW通信跌1.4%，SW计算机跌2.0%，SW传媒跌0.5%。
　　港股：恒生科技指数下跌2.4%，跑输恒生指数（-2.2%）
　　上周全部港股日均成交额合计808亿港元，环比下跌11.7%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：联想集团（+3.2%）、哔哩哔哩（+2.8%）、携程集团（+0.8%）；跌幅居前企业包括：明源云（-12.1%）、金山软件（-9.7%）、瑞声科技（-9.5%）。传媒互联网板块，百度涨0.6%，快手跌2.2%，腾讯跌2.5%，美团跌2.6%，阿里巴巴跌4.5%。南向资金上周合计净流入44亿元，主要增持美团、小米集团、中国移动，减持腾讯控股、比亚迪股份。
　　海外：纳斯达克中概股下跌1.1%，纳指上涨0.6%，标普500下跌0.3%
　　上周纳斯达克中概股跌1.1%，纳指涨0.6%，标普500跌0.3%，费城半导体指数跌0.2%。十年期美债利率上升8bp至3.82%。半导体板块涨幅居前为恩智浦（+1.1%）、应用材料（+0.6%）、英伟达（+0.6%），跌幅较大的为台积电（-5.0%）、东京电子（-4.3%）、AMD超威半导体（-3.7%）。互联网板块：SEA涨1.6%，谷歌跌0.3%，亚马逊跌0.4%，Meta跌0.7%。美股汽车板块：特斯拉涨5.8%，小鹏涨2.6%，理想涨0.8%，蔚来跌1.2%。上周比特币涨12.3%。
　　风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子关注美国充电桩国产化细则影响华泰研究电子增持维持2023年2月19日中国内地专题研究研究员黄乐平PhD华泰观点市场表现偏弱资金聚集ChatGPT等个别主题SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccomSFCNoAUZ06685236586000上周受214公布的美国1月CPI数据YoY64超彭博一致预期YoY62等影响纳斯达克费指周五出现回调一周分别06-02上研究员陈旭东周A股港股科技股表现偏弱SW电子恒生科技跌3324恒生科技SACNoS0570521070004chenxudonghtsccom连续周下跌股资金聚集在等个别主题正如我们在关注SFCNoBPH3928621289722283AChatGPTChatGPT热潮下的冷思考28中指出基于大模型的AI有望成为新一研究员丁宁代生产力工具长期来看芯片和算力网络卖水人有望率先受益参见SACNoS0570522120003dingning021681htsccomChatGPT需要何种算力基础设施215但短期需要留意市场过热862128972228影响研究员张皓怡SACNoS0570522020001zhanghaoyihtsccom华泰观点关注美国充电桩国产化细则影响862128972228美国政府颁布行政令计划在年前投资亿美金在全美建设215203075研究员刘溢50万个充电桩网络但要求所有政府出资的充电桩在美国国内生产24年SACNoS0570522070002liuyi020747htsccom7月起55以上成本占比为美国零部件引起国内投资人对国产充电桩及862128972228半导体需求的担忧充电桩中电子元器件包括1连接器2逆变器联系人张宇3IGBT等目前中国企业占领先优势但美国国产化可能影响中国企业SACNoS0570121090024zhangyuhtsccom发挥优势正如我们在从达沃斯看逆全球化下的危与机216所指SFCNoBSF274861063211166出逆全球化是影响中国科技行业发展的重要因素中国1成为共识其中芯片欧美芯片法案和新能源美国法案成为技术脱钩焦点联系人胡宇舟IRASACNoS0570121040041huyuzhouhtsccomSFCNoBOB67485236586000A股SW电子下跌33跑输上证指数-11上周全部A股日均成交额合计9903亿元环比上涨136电子板块涨联系人黄礼悦SACNoS0570121070191andrewhuanghtsccom幅居前企业包括通富微电45拓荆科技-U43视源股份SFCNoBRH0998523658600030跌幅居前企业包括经纬恒润-W-101芯海科技-98纳芯微北向资金上周合计净流入亿元主要增持澜起科技-9883行业走势图京东方A减持大华股份闻泰科技法拉电子TMT其它板块SW通信跌14SW计算机跌20SW传媒跌05电子沪深300港股恒生科技指数下跌24跑输恒生指数-224上周全部港股日均成交额合计808亿港元环比下跌117恒生科技主要5成分股中涨幅居前的企业包括联想集团32哔哩哔哩2815携程集团08跌幅居前企业包括明源云-121金山软件-9724瑞声科技-95传媒互联网板块百度涨06快手跌22腾讯跌25美团跌26阿里巴巴跌45南向资金上周合计净流入44亿元33Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23主要增持美团小米集团中国移动减持腾讯控股比亚迪股份资料来源Wind华泰研究海外纳斯达克中概股下跌11纳指上涨06标普500下跌03上周纳斯达克中概股跌11纳指涨06标普500跌03费城半导体指数跌02十年期美债利率上升8bp至382半导体板块涨幅居前为恩智浦11应用材料06英伟达06跌幅较大的为台积电-50东京电子-43AMD超威半导体-37互联网板块SEA涨16谷歌跌03亚马逊跌04Meta跌07美股汽车板块特斯拉涨58小鹏涨26理想涨08蔚来跌12上周比特币涨123风险提示海外疫情升级风险宏观下行风险创新品渗透不及预期风险本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电子图表1NASDAQ100前向PE与十年期美债收益率XSP500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率右轴45454040353530302525202015151010505000201211201305201702201708202111201302201308201311201402201405201408201411201502201505201508201511201602201605201608201611201705201711201802201805201808201811201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202202202205202208202211202302资料来源Bloomberg华泰研究图表2恐惧与贪婪指数和VIX恐慌指数走势图CNNFearGreedIndexCBOEVolatilityIndex右轴90080570106015502040253030201035040202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302注指数往上反映投资者对市场越乐观越贪婪往下反映投资者对市场越悲观越恐慌资料来源CNNCBOEWind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电子图表3沽空占市场成交额比例vs恒生指数恒生指数沽空比例右轴3300030310002900025270002025000230001521000190001017000150005Jul-21Jul-22Oct-21Oct-22Apr-21Apr-22Jan-21Jun-21Jan-22Jun-22Jan-23Feb-23Feb-21Mar-21Feb-22Mar-22Nov-21Dec-21Nov-22Dec-22Aug-21Sep-21Aug-22Sep-22May-22May-21注做空比例全日卖出金额市场成交额-Warrant和CBBC金额资料来源Wind华泰研究图表4A股成交额vs万得全A指数亿元A股成交额万得全A右轴1800065001600014000600012000550010000800050006000400045002000040002021-12-312021-03-062021-04-052021-05-052021-06-042021-07-042021-08-032021-09-022021-10-022021-11-012021-12-012022-01-302022-03-012022-03-312022-04-302022-05-302022-06-292022-07-292022-08-282022-09-272022-10-272022-11-262022-12-262023-01-252021-02-04资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电子图表5科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览市值收盘价元PEPS股价变动北向南向资金流南向北向资金持股南向北向资金持股财报代码公司名称人民币亿交易货币入亿人民币亿市值亿人民币亿比例货币元2022E2023E2022E2023E1W1MYTD港元港元半导体002156CH通富微电CNY312206326234161345126252266023688072CH拓荆科技-UCNY3292602107176021013843107200nana00300604CH长川科技CNY28446952733510271248652-165929688256CH寒武纪-UCNY321800-287-44937526511288466nana00ACMRUS盛美半导体USD51126NANANANA1007632nanana1347HK华虹半导体USD349306NA122NA19071212102527133688008CH澜起科技CNY69461151936517211702102-253129643688099CH晶晨股份CNY3438283672725743-0367175-125817002185CH华天科技CNY300942362062219-1249129-087023688120CH华海清科CNY261244459738815598-137289nana00603160CH汇顶科技CNY2525497933625748-155494000803688126CH沪硅产业-UCNY56420623301698159123-15-121710010030522HKASMPTHKD239663981241415-1626190012710688521CH芯原股份-UCNY2965944519215011086-1980347nana00688018CH乐鑫科技CNY8810945473576147-2214213nana00688608CH恒玄科技CNY16113418544549470-22-14177nana00688981CH中芯国际USD16834182723866765-29-0116-021902688048CH长光华芯CNY16812401176691342212-30220282nana00301269CH华大九天CNY52196027612025648480-324066nana00600584CH长电科技CNY4842721481331413-3618179-10210420981HK中芯国际USD1683166NA153NA24-37-37-07092424178300623CH捷捷微电CNY1642234262658755-403280-011007688012CH中微公司CNY6461048567444140105-41-0169-2625538300223CH北京君正CNY3727743682906352-42-0698-096821002371CH北方华创CNY125823805974398664-421657-0649038688041CH海光信息CNY11264841186727217145-43126207nana00688052CH纳芯微CNY3163122952616182125-45-64-17nana00603893CH瑞芯微CNY351841745464143100-47112222101203300661CH圣邦股份CNY5981674597466185141-48-60-30-0230251603690CH至纯科技CNY1193703252244030-49-36-21-071815300373CH扬杰科技CNY2845542451954736-51-2753-0818261688396CH华润微CNY7195442782506857-52-0834-0110040688187CH时代电气CNY6315183062634135-55-72-51-02156136688200CH华峰测控CNY2582830NA360NA172-562924-0613877600703CH三安光电CNY9601935733626650-5922122002103688206CH概伦电子CNY13029925561907454317-60-0363nana00688508CH芯朋微CNY8575080241811482-63-7915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乐鑫香港投资有限公司2023-02-15进行中4000050资料来源Wind华泰研究图表11过去一周TMT板块IPO情况市值发行价格新股发行数量拟募资总额证券代码公司状态上市过会日期亿元当地货币上市板元当地货币万股亿元当地货币主营业务688307CHC中润已上市2023-02-164008科创板2388220000525精密光学镜头832149CH利尔达已上市2023-02-172922北证500227700114嵌入式微控制器001314CH亿道信息已上市2023-02-147710深证主板35003511151229消费类电子产品成都华微已过会2023-02-17科创板集成电路设计芯动联科已过会2023-02-13科创板MEMS惯性传感器资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8电子图表12全球大类资产一周涨跌幅总览16股市债券货币大宗商品其它12840-4-8-12FAAMNGVIXMSCIMSCIMSCI比中美巴巴铜英欧德印纳卢英道费标原印传澳日大纳上人黄通沪计日深恒小恒电创俄天特国国斯布镑琼城油度元豆斯证民金元证生麦生业然黎CAC40西IBOVESPA225300国国度普500媒经信深算子DAXNifty洲STOXX600罗币国国达斯半卢达指币成指科板气富机发全申申新申斯MOEX债债克工导比克数指数技时100达球万万兴申万指指业体中市资市万数数指场指概场数数本股指市数场指数注纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数Wind代码HXCO资料来源Wind华泰研究图表13全球大类资产YTD涨跌幅总览60股市债券货币大宗商品其它40200-20-40-60FAAMNGVIXMSCIMSCIMSCI比费计巴纳通德纳传电欧铜英深标日恒创上沪恒道黄中人大俄巴卢印印美英澳原日小天特城斯斯证生业证生琼金国民豆布度国镑元油元麦然西IBOVESPA500225300算黎信媒子普经深CAC40国Nifty国DAX罗度洲STOXX600币半机达达成指板指科斯国币卢国气富申申申全新斯MOEX导克克发指数数技工债比债时100申万万万球达兴体万指指中业资市市指数数概场场指数股本数市指场数指数注纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数Wind代码HXCO截至2月17日收盘资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9电子图表14过去一周内A股各行业涨跌幅图表15A股各行业YTD涨跌幅电气设备商业贸易电子银行房地产综合综合采掘农林牧渔房地产有色金属交通运输商业贸易休闲服务非银金融农林牧渔银行公用事业公用事业电气设备交通运输非银金融计算机国防军工汽车建筑装饰国防军工纺织服装建筑装饰家用电器通信医药生物家用电器食品饮料休闲服务钢铁机械设备建筑材料化工轻工制造传媒化工医药生物汽车采掘电子纺织服装有色金属建筑材料机械设备钢铁传媒轻工制造通信食品饮料计算机-5-4-3-2-1012-505101520注使用申万指数注使用申万指数截至2月17日收盘资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表16过去一周内港股各行业涨跌幅图表17港股各行业YTD涨跌幅医疗保健业必需性消费资讯科技业医疗保健业工业地产建筑业原材料业金融业地产建筑业公用事业综合企业工业公用事业综合企业非必需性消费资讯科技业金融业非必需性消费能源业能源业电讯业原材料业必需性消费电讯业-4-3-2-101-5051015注使用港交所行业分类注使用港交所行业分类截至2月17日收盘资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10电子图表18申万电子一年内涨跌幅图表19过去一周内电子指数走势SW电子深证成指上证综合指数成份SW申万A股成份110SW电子-3310090深证成指-228070SW申万A股成份-166050上证综合指数成份-11-50-30-1010202301202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202302资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表20各细分板块一年内涨跌幅图表21过去一周内各细分板块走势CS半导体CS元器件CS光学光电CS消费电子CS其他电子零组件110CS半导体-46100CS元器件-459080CS其他电子零组件-317060CS消费电子-225040CS光学光电-17-6-5-4-3-2-10202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202201资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表22上证A股成交额与指数图表23港股成交额与恒生指数成交金额亿元人民币成交金额亿元港币上证A股全部港股80004000上证指数右轴2500恒生指数右轴320007000350030000200060003000280002600050002500150024000400020002200030001500100020000200010005001800010005001600000014000201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302201910202012201912202002202004202006202008202010202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11电子图表24AH手机产业链板块总市值与1年前向市盈率变化图表25A股半导体板块总市值与1年前向市盈率变化亿元人民币PEX亿元人民币PEXAH手机产业链总市值A股半导体总市值30000预测市盈率未来12个月中值3535000预测市盈率未来12个月中值902500030300008070中位数1725250002000060中位数20200004250150004015150003010000100001020500050005100000201808201911201805201811201902201905201908202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302202202202302201802201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202206202210资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表26恒生指数标普500上证综指周度涨跌幅图表27纳斯达克费城半导体恒生科技申万电子周度涨跌幅1020恒生指数标普500上证综指8费城半导体纳斯达克恒生科技电子申万1564102500-2-4-5-6-10-8-10-152022101420221021202210282022110420221111202211182022112520221202202212092022121620221223202212302023010620230113202301202023012720230203202302102023021720221223202302172022102120221028202211042022111120221118202211252022120220221209202212162022123020230106202301132023012020230127202302032023021020221014资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表28恒生科技指数一年内涨跌幅图表29恒生科技指数PE1年前向估值变化120X恒生科技指数恒生指数40恒生科技指数恒生综合指数10035803025602040151020500202203202209202201202202202204202205202206202207202208202210202211202212202301202302202206202302202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202208202210202212资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12电子图表30科技巨头SOXSPX指数涨跌幅图表31美股科技巨头费城半导体标普500PE1年前向SOX前向PESP500前向PEX1200费城半导体标普500美股科技巨头BigTech前向PE601000508004060030400202001000201902202002202108201208201302201308201402201408201502201508201602201608201702201708201802201808201908202008202102202202202208202302201308201402201408201502201508201602201608201702201708201802201808201902201908202002202008202102202108202202202208202302201302注科技巨头包括谷歌亚马逊苹果微软注科技巨头包括谷歌亚马逊苹果微软资料来源Wind华泰研究资料来源Bloomberg华泰研究图表32SOX指数一致预期SPS及EPS同比增速图表33Nasdaq100指数一致预期SPS及EPS同比增速彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长40203015201010500-10-20-5-30-1020222023E2024E20222023E2024E资料来源Bloomberg华泰研究资料来源Bloomberg华泰研究图表34SOX指数一致预期SPS及EPS同比增速图表35Nasdaq100指数一致预期SPS及EPS同比增速彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期SPS同比增长50彭博一致预期EPS同比增长30彭博一致预期EPS同比增长40302020101000-10-10-20-30-20-40-50-301Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23资料来源Bloomberg华泰研究资料来源Bloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13电子图表36比特币交易量与价格变化成交量十亿美元收盘价美元个400成交量收盘价右轴80000350700003006000025050000200400001503000010020000501000000202104202212201704201706201708201710201712201802201804201806201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202106202108202110202112202202202204202206202208202210202302201702资料来源YahooFinance华泰研究图表37以太币交易量与价格变化成交量十亿美元收盘价美元个成交量收盘价右轴906000805000706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