本周A股市场继续调整，之前景气度较高的高端制造板块受美日荷签署禁止对中出口先进芯片制造设备相关协议影响表现不佳。北上资金持续流入，流入方向主要为消费类及高端制造相关行业。融资买入活跃度出现近3个月新高，表明虽然市场本周表现不佳，但投资者情绪依旧维持较高水平。
　　资产概览
　　A股市场普遍下跌，海外权益市场涨跌互现，债券市场普遍上涨，商品市场走势分化。权益市场方面，A股市场普遍下跌，其中沪深300下跌1.75%，中证500下跌1.53%，科创50下跌3.73%；海外权益市场涨跌互现，其中纳斯达克指数上涨0.59%，德国股票上涨1.14%，英国股票上涨1.55%，俄罗斯股票下跌5.33%。债券市场普遍上涨，中证国债上涨0.09%，中证企业上涨0.24%。商品市场走势分化。商品市场走势分化。南华商品指数本周上涨0.85%，螺纹钢上涨2.28%，铜上涨1.75%，大豆下跌2.37%，黄金下跌1.34%，原油下跌4.01%。
　　最新观点
　　宏观影响因素方面，本周主要正贡献来自价格、经济增长及资金类因子；本周主要负贡献来自宏观政策、情绪及货币利率类因子。
　　北上资金本周为净流入。北上资金本周净流入82.51亿元，上周净流入29.33亿元。分行业看，机械、计算机、食品饮料流入规模居前，三者均连续两周为净流入；农林牧渔、银行、电力公用流出规模居前，其中电力公用及银行由正转负。
　　融资买入活跃度上升。截至2月16日融资融券余额为1.58万亿，较上周末增加109.35亿元。截至2月16日融资买入额占融资余额比为6.44%，位于最近三个月前0.00%分位。
　　债券市场长端利率下行，7天回购利率上行。长端利率本周下行0.83bp至2.89%，前一周上行0.60bp；短端利率本周上涨2.91bp至2.20%。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7天回购利率本周上行63.93bp至2.72%，上周上行16.95bp至2.08%，滚动20日均值呈上涨趋势。国债利差下行3.74bp、国开债期限利差下行5.80bp，3M中短期票据-3M国开债信用利差本周下行5.95bp。
　　商品市场走势分化。南华商品指数本周上涨0.85%，其中工产品指数上涨0.72%，农业品指数上涨2.07%，SHFE螺纹钢上涨2.28%，LME铜上涨1.75%，大豆下跌2.37%。COMEX黄金本周下跌1.34%，近一个月呈震荡下跌趋势。南华黄金指数较COMEX黄金近六个月表现分化，国内黄金表现较差。NYMEX原油本周下跌4.01%。
　　风险提示
　　疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。

研究报告全文：金融工程证券研究报告周报2023年2月19日大类资产追踪周报A股市场继续调整北向资金小幅净流入本周A股市场继续调整之前景气度较高的高端制造板块受美日荷签署禁止对中出口先进芯片制造设备相关协议影响表现不佳北上资金持续流入流入方向主要为消费类及高端制造相关行业融资买入活跃度出现近3个月新高表明虽然市场本周表现不佳但投资者情绪依旧维持较高水平资产概览A股市场普遍下跌海外权益市场涨跌互现债券市场普遍上涨商品市场走势分化权益市场方面A股市场普遍下跌其中沪深300下跌175中证500下跌153科创50下跌373海外权益市场涨跌互现其中纳斯达克指数上涨059德国股票上涨114英国股票上涨155俄罗斯股票下跌533债券市场普遍上涨中证国债上涨009中证企业上涨024商品市场走势分化商品市场走势分化南华商品指数本周上涨085螺纹钢上涨228铜上涨175大豆下跌237黄金下跌134原油下跌401最新观点宏观影响因素方面本周主要正贡献来自价格经济增长及资金类因子本周主要负贡献来自宏观政策情绪及货币利率类因子北上资金本周为净流入北上资金本周净流入8251亿元上周净流入2933亿元分行业看机械计算机食品饮料流入规模居前三者均连续两周为净流入农林牧渔银行电力公用流出规模居前其中电力公用及银行由正转负融资买入活跃度上升截至2月16日融资融券余额为158万亿较上周末增加10935亿元截至2月16日融资买入额占融资余额比为644位于最近三个月前000分位债券市场长端利率下行7天回购利率上行长端利率本周下行083bp至289前一周上行060bp短端利率本周上涨291bp至220货币政中银国际证券股份有限公司策流动性的宽松力度进入疫情后新常态7天回购利率本周上行6393bp具备证券投资咨询业务资格至272上周上行1695bp至208滚动20日均值呈上涨趋势国债金融工程利差下行374bp国开债期限利差下行580bp3M中短期票据-3M国开债信用利差本周下行595bp证券分析师郭策商品市场走势分化南华商品指数本周上涨085其中工产品指数上涨861066229081ceguobocichinacom072农业品指数上涨207SHFE螺纹钢上涨228LME铜上涨证券投资咨询业务证书编号S1300522080002175大豆下跌237COMEX黄金本周下跌134近一个月呈震荡下跌趋势南华黄金指数较COMEX黄金近六个月表现分化国内黄证券分析师李腾金表现较差NYMEX原油本周下跌401861066229367风险提示tenglibocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300522080001疫情发展超预期恶化量化模型因市场剧烈变动失效1资产概览A股市场普遍下跌海外权益市场涨跌互现债券市场普遍上涨商品市场走势分化权益市场方面A股市场普遍下跌其中沪深300下跌175中证500下跌153科创50下跌373海外权益市场涨跌互现其中纳斯达克指数上涨059德国股票上涨114英国股票上涨155俄罗斯股票下跌533债券市场普遍上涨中证国债上涨009中证企业上涨024商品市场走势分化商品市场走势分化南华商品指数本周上涨085螺纹钢上涨228铜上涨175大豆下跌237黄金下跌134原油下跌401从相关性看目前股债跷跷板效应有所上升商品与权益的相关性走势分化具体各大类资产周度收益表详见附录图表30图表1各大类资产本周收益率A股债券商品港股海外306417520732281552072-0281140090240851010003-1340-012-1059-057-013-2-105-118-170-056-222-206-3-153-237-189-4-175-153-373-288-401-5-376-6-533上沪中中科创中万中中中货南南南CRB黄原螺铜铝大恒恒港标道纳英法德日韩俄证深证证创业小得证证证基华华华金油纹豆生生股普琼斯国国国本国罗50010003005050050全现板板A全国企指商工农钢指中通斯达股股股股股斯债债业数品业产货数国克票票票票票品品指指数数资料来源万得中银证券图表2各大类资产滚动50周相关性399006SZH11001CSIHSIHISPXGIGCCMXCLNYMCALME创业板指中证全债恒生指数标普500CMX黄金NMM原油LME铜000300SH沪深300084-022075-009024-009034399006SZ创业板指-008050-001-001-015016H11001CSI中证全债-029011-026-015-005HSIHI恒生指数013038-004042SPXGI标普500023007031GCCMXCMX黄金048067CLNYMNMM原油045资料来源万得中银证券2023年2月19日大类资产追踪周报22A股A股本周普遍下跌北上资金小幅净流入融资买入活图表3主要指数近两周涨跌幅跃度上升02-1002-17YTD右轴A股市场普遍下跌其中沪深300下跌175中10735证500下跌153科创50下跌373图表05030-5北上资金本周为净流入北上资金本周净流入8251-05-1-10亿元上周净流入2933亿元截至2月16日融资-090-15-015-15融券余额为158万亿较上周末增加10935亿元-085-2-153-153-135-100-20图表456-25-175-25融资买入活跃度上升截至2月16日融资买入额占-3-35-288-30融资余额比为644位于最近三个月后10000-376-4-373-35分位图表7南下资金本周为净流入南下资金本周净流入4363亿港元上周南下资金净流入776亿港元图表资料来源万得中银证券89图表4北上资金累计净流入vs融资融券余额图表5北上资金环比vs融资余额环比千亿元点25融资融券余额北上资金累计净流入600030北上资金月度变化率融资余额月度变化率万得全A右轴5500252020500015154500101054000053500-5-1003000-1520-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1220-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表6北上资金vs融资净买入图表7融资买入活跃度亿元点万得全融资买入额占融资余额比3006000A18融资净买入北上资金每日净流入25016550020014150500012100105045008040006-504-10035002-150-2003000020-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0111-1602-1605-1608-1611-1602-1605-1608-1611-1602-16资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月19日大类资产追踪周报3图表8南下资金日度净流入图表9南下资金周度净流入资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券宏观影响因素方面本周主要正贡献来自价格经济增长及资金类因子本周主要负贡献来自宏观政策情绪及货币利率类因子图表10行业方面本周食品饮料石油石化纺织服装领涨其中食品饮料及石油石化由负转正本周电新电子房地产领跌其中房地产和电子由正转负主题ETF方面本周仅消费50上涨本周芯片新能车环保领跌其中芯片由正转负本周计算机交投表现最为活跃图表1112北上资金分行业看机械计算机食品饮料流入规模居前三者均连续两周为净流入农林牧渔银行电力公用流出规模居前其中电力公用及银行由正转负机构调研数据滚动四周关注度较高的是机械医药基础化工电力设备电子等行业图表13股指期货市场方面本周三大股指期货合约合约基差均上升持仓量方面IF合约上升IC及IH合约下降成交量方面三大合约均上升图表14-图表18新成立权益型基金规模大幅回升本周成立份额共为8572亿上周成立份额共为2039亿图表192023年2月19日大类资产追踪周报4图表10宏观因子周度表现因子表现周因子表现月类别因子12-0912-1612-2312-3001-0601-1301-2002-0302-1002-1770城市新建住宅价格24-8-7-8436-4-18-2710CPI15-11-9-18-523-6-12-106价格PPI27-8-12-11-231-4-25-2415南华综合指数27-9-9-11-232-2-7-245美元指数-3013716-3-3592026-9国际金融标普5002069-12914104-95人民币对美元同比升值率14-25-14-91170-17-186存贷比-12-7315-10-1472212-11宏观政策公开市场操作-65117-804810-7外汇储备16-20-7-6-519-2-3-15-3融资融券15-13-3-11-611-40-6-5融资余额占流通市值比2381-100-21210-6情绪投资者信心总指数-14-30-18315-101517-12-16新成立偏股基金份额1-17-748-113-3-15-8杠杆交易占比-21-10-1259-2521183-11信托产品预期年化收益率10-15-15-13512-1-22-197克强指数20-14-12-10625-2-13-286中国PMI19-17-15-127222-13-282社零同比3-25-20-7-19-2-7-204经济增长发电量17-16-12-10719-1-14-265铁路货运量32-6-5-10-136-7-21-2610工业企业资产负债率-12-9-309-3161817-11中国出口21-11-10-5-1211-23-237申万绩优股相对微利股超额34-7-1-15-332-10-34-166申万小盘相对大盘超额-2412916-2-1793316-6股市因子申万低市盈率相对高市盈率超额25-15-11-16120-8-31-205日均成交金额比总市值-16-8-845-261273-9万得全A指数16-19-9-13010-1-8-13-5国债期限利差0-15-15-19653-21-4社融同比多增占GDP比重21-22-16-12418-8-19-20-2中债国债总指数-24181220-9-2941322-10货币利率AAA级债券信用利差-234129-1-20416238中美国债利差-191274-3-1632422-2银行间市场日均成交量-1010-2-52-171-92-2北上资金净流入2381-100-21210-6资金储蓄市值比-15201213-4-11-45185资金净流入同比多增28-53-12-522-17-31-911资料来源万得中银证券2023年2月19日大类资产追踪周报5图表11A股主要指数及中信一级行业周度收益与估值周收益成交额亿元估值证券名称02-1702-1002-1702-10PETTM百分位PBMRQ百分位上证50-118-1012792230096241331沪深300-175-085118389875118271414中证500-153-0157730633824019189上证指数-112-0081934216572130301310深证成指-218-0643003426619264592742中小板指-288-10034063151243113417创业板指-376-1351157710267408225149科创50-373-0903198303142822449石油石化078-0394203238521013煤炭-061-1774323086501336有色金属-255-2741840198016182631电力公用-21921710251000496901727钢铁014-019352276249731128基础化工-148-0213204265020262844建筑-163141100894710928097建材019-07164344315623164轻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0222-09资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月19日大类资产追踪周报115风险提示疫情发展超预期恶化风险量化模型因市场剧烈变动失效风险2023年2月19日大类资产追踪周报12附录图表30大类资产周度月度收益表收益率周收益率月大类资产名称12-0912-1612-2312-3001-0601-1301-2002-0302-1002-1722-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02上证5035-07-2707302718-22-10-120387-87-11-55-1201351166-33沪深30033-11-3211282326-10-09-171996-70-22-67-78980574-29中证50004-19-511825073215-01-157171-25-22-721660-4772-08中证100000-24-55203503342807-1510810117-52-932747-478309A股科创50-06-23-594332-175605-09-379368-15-54-8876-10-4057-28创业板16-19-3726322937-02-14-3837169-50-37-109-103501100-51中小板25-19-381423182817-10-2945110-53-39-86-3849-1080-31万得全A15-15-431529122809-01-175997-27-29-76-2579-2174-12中证全债-020003010100-01020101070008090006-09020202中证国债-0201040101-02-0102000106-010812-0308-12050001债券中证企业债-03-05030304-0100020202070107040204-10-030406货基指数0000000000000001000002010101010101010201南华商品0209-0930-222223-23-070910-83-480210-35634610-09CRB现货-07-01-03-01-1322-01-08-01-01-22-52-2404-44-1827-1704-07沪金指数0209-0930-222223-23-070910-83-480210-35634610-09COMEX黄金-01-040213222802-26-01-13-30-17-14-34-32-19902662-48SHFE黄金-15-011010-031420-10-20-01-17-16-17021002371121-22商品NYMEX原油-109416515-848620-10489-40107-80-73-96-10381-6600-18-31SHFE螺纹钢3626-1125001601-300523-46-65-87-8033-106103950906LME铜02-2209-01287311-45-0818-28-127-38-17-39-0611311108-29LME铝-34-3707-03-3412200-09-46-24-74-12416-48-9439119-41109-97CBOT大豆29-020526-2124-131507-1101-13409-34-4038363709-07恒生指数66-230710613614-17-22-221521-78-10-137-14726664104-51港股恒生中国73-290109653513-13-35-191634-102-03-139-16529152107-58恒生港股通69-190014523116-10-23-211919-84-15-140-1322696294-46标普500-34-21-02-011427-0741-11-0300-8491-42-938054-596201道琼斯-28-1709-021520-2716-02-0100-6767-41-8814057-4228-08纳斯达克-40-27-19-0310480678-2406-21-87123-46-1053944-8710717英国富时-11-1919-033319-0917-021508-5835-19-542967-164330海外法国CAC-10-3408-056024-0434-1431-10-8489-50-598875-399437德国DAX-11-3303-014933-0429-101121-11255-48-569486-338723日经22504-13-47-05-0506173606-0616-335310-776414-674707韩国综合-19-12-20-3324420436-06-06-03-1325108-1286478-968411俄罗斯-08-55-7207-2972-1811-30-53117113-160114-1615312-13732-81资料来源万得中银证券2023年2月19日大类资产追踪周报13披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年2月19日大类资产追踪周报14风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标或中银大厦二十楼注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话65669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