本周A股出现阶段性调整，各宽基指数小幅震荡下行。北上资金净流入规模显著降低，融资买入活跃度小幅下降。债券方面长短端利率继续小幅上行。商品市场主要商品价格分化，原油价格上涨近9%。
　　资产概览
　　A股市场普遍下跌，海外权益市场普遍下跌，债券市场普遍上涨，商品市场走势分化。权益市场方面，A股市场普遍下跌，其中沪深300下跌0.85%，中证500下跌0.15%，科创50下跌0.90%；海外权益市场普遍下跌，其中纳斯达克指数下跌2.41%，德国股票下跌1.00%，英国股票下跌0.24%。债券市场普遍上涨，中证国债上涨0.03%，中证企业上涨0.24%。商品市场走势分化。商品市场走势分化。南华商品指数本周下跌0.70%，螺纹钢上涨0.47%，铜下跌0.80%，大豆上涨0.73%，黄金下跌0.07%，原油上涨8.92%。
　　最新观点
　　宏观影响因素方面，本周主要正贡献来自货币利率、宏观政策及资金类因子；本周主要负贡献来自价格、经济增长、股市类因子。
　　北上资金本周为净流入。北上资金本周净流入29.33亿元，上周净流入341.79亿元。分行业看，食品饮料、非银、计算机流入规模居前，三者均连续两周为净流入；电力设备、基础化工、农林牧渔流出规模居前，三者均由正转负。
　　融资买入活跃度下降。截至2月10日融资融券余额为1.57万亿，较上周末增加186.05亿元。截至2月9日融资买入额占融资余额比为4.74%，位于最近三个月后75.00%分位。
　　债券市场长端利率上行，7天回购利率上行。长端利率本周上行3.21bp至2.90%，前一周上行0.60bp；短端利率本周上涨1.78bp至2.17%。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7天回购利率本周上行16.95bp至2.08%，上周下行9.23bp至1.91%，滚动20日均值呈上涨趋势。国债利差下行1.18bp、国开债期限利差下行1.75bp，3M中短期票据-3M国开债信用利差本周下行4.00bp。
　　商品市场走势分化。南华商品指数本周下跌0.70%，其中工产品指数下跌0.30%，农业品指数下跌0.79%，SHFE螺纹钢上涨0.47%，LME铜下跌0.80%，大豆上涨0.73%。COMEX黄金本周下跌0.07%，近一个月呈震荡下跌趋势。南华黄金指数较COMEX黄金近六个月表现分化，国内黄金表现较差。NYMEX原油本周上涨8.92%。
　　风险提示
　　疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。

研究报告全文：金融工程证券研究报告周报2023年2月12日大类资产追踪周报北向资金小幅净流入A股市场小幅调整本周A股出现阶段性调整各宽基指数小幅震荡下行北上资金净流入规模显著降低融资买入活跃度小幅下降债券方面长短端利率继续小幅上行商品市场主要商品价格分化原油价格上涨近9资产概览A股市场普遍下跌海外权益市场普遍下跌债券市场普遍上涨商品市场走势分化权益市场方面A股市场普遍下跌其中沪深300下跌085中证500下跌015科创50下跌090海外权益市场普遍下跌其中纳斯达克指数下跌241德国股票下跌100英国股票下跌024债券市场普遍上涨中证国债上涨003中证企业上涨024商品市场走势分化商品市场走势分化南华商品指数本周下跌070螺纹钢上涨047铜下跌080大豆上涨073黄金下跌007原油上涨892最新观点宏观影响因素方面本周主要正贡献来自货币利率宏观政策及资金类因子本周主要负贡献来自价格经济增长股市类因子北上资金本周为净流入北上资金本周净流入2933亿元上周净流入34179亿元分行业看食品饮料非银计算机流入规模居前三者均连续两周为净流入电力设备基础化工农林牧渔流出规模居前三者均由正转负融资买入活跃度下降截至2月10日融资融券余额为157万亿较上周末增加18605亿元截至2月9日融资买入额占融资余额比为474位于最近三个月后7500分位债券市场长端利率上行7天回购利率上行长端利率本周上行321bp至290前一周上行060bp短端利率本周上涨178bp至217货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态7天回购利率本周上行1695bp中银国际证券股份有限公司至208上周下行923bp至191滚动20日均值呈上涨趋势国债具备证券投资咨询业务资格利差下行118bp国开债期限利差下行175bp3M中短期票据-3M国开金融工程债信用利差本周下行400bp商品市场走势分化南华商品指数本周下跌其中工产品指数下跌证券分析师郭策070农业品指数下跌螺纹钢上涨铜下跌861066229081030079SHFE047LMEceguobocichinacom080大豆上涨073COMEX黄金本周下跌007近一个月呈震证券投资咨询业务证书编号S1300522080002荡下跌趋势南华黄金指数较COMEX黄金近六个月表现分化国内黄金表现较差NYMEX原油本周上涨892证券分析师李腾风险提示861066229367tenglibocichinacom疫情发展超预期恶化量化模型因市场剧烈变动失效证券投资咨询业务证书编号S13005220800011资产概览A股市场普遍下跌海外权益市场普遍下跌债券市场普遍上涨商品市场走势分化权益市场方面A股市场普遍下跌其中沪深300下跌085中证500下跌015科创50下跌090海外权益市场普遍下跌其中纳斯达克指数下跌241德国股票下跌100英国股票下跌024债券市场普遍上涨中证国债上涨003中证企业上涨024商品市场走势分化商品市场走势分化南华商品指数本周下跌070螺纹钢上涨047铜下跌080大豆上涨073黄金下跌007原油上涨892从相关性看目前股债跷跷板效应有所上升商品与权益的相关性走势分化具体各大类资产周度收益表详见附录图表30图表1各大类资产本周收益率A股债券商品港股海外108928-0796073-0624-0070030242073-111047059009003000-2410-017-011-070-2-015-090-030-080-024-100-101-217-100-234-4-135-305-085-144-460-6CRB-353上沪中中科创中万中中中货南南南黄原螺铜铝大恒恒港标道纳英法德日韩俄证深证证创业小得证证证基华华华金油纹豆生生股普琼斯国国国本国罗50010005003005050全现板板A全国企指商工农钢指中通斯达股股股股股斯债债业数品业产货数国克票票票票票品品指指数数资料来源万得中银证券图表2各大类资产滚动50周相关性399006SZH11001CSIHSIHISPXGIGCCMXCLNYMCALME创业板指中证全债恒生指数标普500CMX黄金NMM原油LME铜000300SH沪深300084-022074-009024-010035399006SZ创业板指-008048-002000-017017H11001CSI中证全债-028012-027-014-006HSIHI恒生指数014036-004042SPXGI标普500022008030GCCMXCMX黄金046068CLNYMNMM原油045资料来源万得中银证券2023年2月12日大类资产追踪周报22A股A股本周普遍下跌北上资金小幅净流入融资买入活图表3主要指数近两周涨跌幅跃度下降02-0302-10YTD右轴A股市场普遍下跌其中沪深300下跌085中3510279证500下跌015科创50下跌090图表3148532517020北上资金本周为净流入北上资金本周净流入293315073-5亿元上周净流入34179亿元截至2月10日融1046-10资融券余额为157万亿较上周末增加18605亿050-15元图表456-05-023-015-20融资买入活跃度下降截至2月9日融资买入额占-1-15-095-085-090-100-25融资余额比为474位于最近三个月后7500分-2-30位图表7-135南下资金本周为净流入南下资金本周净流入776亿港元上周南下资金净流出17488亿港元图资料来源万得中银证券表89图表4北上资金累计净流入vs融资融券余额图表5北上资金环比vs融资余额环比千亿元点25融资融券余额北上资金累计净流入600030北上资金月度变化率融资余额月度变化率万得全A右轴5500252020500015154500101054000053500-5-1003000-1520-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1220-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表6北上资金vs融资净买入图表7融资买入活跃度亿元点万得全融资买入额占融资余额比3006000A18融资净买入北上资金每日净流入25016550020014150500012100105045008040006-504-10035002-15030000-20020-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0111-1602-1605-1608-1611-1602-1605-1608-1611-16资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日大类资产追踪周报3图表8南下资金日度净流入图表9南下资金周度净流入资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券宏观影响因素方面本周主要正贡献来自货币利率宏观政策及资金类因子本周主要负贡献来自价格经济增长股市类因子图表10行业方面本周传媒电力公用通信领涨三者均连续两周上涨本周有色金属煤炭汽车领跌其中有色金属汽车由正转负主题ETF方面本周传媒人工智能人工智能AI领涨三者均连续两周上涨本周有色金属军工龙头新能车领跌三者均由正转负本周计算机交投表现最为活跃图表1112北上资金分行业看食品饮料非银计算机流入规模居前三者均连续两周为净流入电力设备基础化工农林牧渔流出规模居前三者均由正转负机构调研数据滚动四周关注度较高的是机械医药基础化工电力设备电子等行业图表13股指期货市场方面本周三大股指期货合约合约基差下降持仓量方面IF及IH合约下降IC合约上升成交量方面IF及IH合约均下降IC合约上升图表14-图表18新成立权益型基金规模小幅上涨本周成立份额共为2039亿上周成立份额共为789亿图表192023年2月12日大类资产追踪周报4图表10宏观因子周度表现因子表现周因子表现月类别因子12-0212-0912-1612-2312-3001-0601-1301-2002-0302-1070城市新建住宅价格-524-8-7-8436-4-18-27CPI-2115-11-9-18-523-6-12-10价格PPI-1527-8-12-11-231-4-25-24南华综合指数-1127-9-9-11-232-2-7-24美元指数10-3013716-3-3592026国际金融标普500132069-12914104-9人民币对美元同比升值率-2514-25-14-91170-17-18存贷比0-12-7315-10-1472212宏观政策公开市场操作-1-65117-804810外汇储备-1416-20-7-6-519-2-3-15融资融券-1015-13-3-11-611-40-6融资余额占流通市值比22381-100-21210情绪投资者信心总指数-26-14-30-18315-101517-12新成立偏股基金份额-51-17-748-113-3-15杠杆交易占比-5-21-10-1259-2521183信托产品预期年化收益率-1910-15-15-13512-1-22-19克强指数-820-14-12-10625-2-13-28中国PMI-1219-17-15-127222-13-28社零同比-203-25-20-7-19-2-7-20经济增长发电量-717-16-12-10719-1-14-26铁路货运量-732-6-5-10-136-7-21-26工业企业资产负债率0-12-9-309-3161817中国出口-921-11-10-5-1211-23-23申万绩优股相对微利股超额-1734-7-1-15-332-10-34-16申万小盘相对大盘超额18-2412916-2-1793316股市因子申万低市盈率相对高市盈率超额-1925-15-11-16120-8-31-20日均成交金额比总市值-1-16-8-845-261273万得全A指数-1216-19-9-13010-1-8-13国债期限利差-20-15-15-19653-21社融同比多增占GDP比重-2721-22-16-12418-8-19-20中债国债总指数17-24181220-9-2941322货币利率AAA级债券信用利差4-234129-1-2041623中美国债利差3-191274-3-1632422银行间市场日均成交量13-1010-2-52-171-92北上资金净流入22381-100-21210资金储蓄市值比11-15201213-4-11-4518资金净流入同比多增-1528-53-12-522-17-31-9资料来源万得中银证券2023年2月12日大类资产追踪周报5图表11A股主要指数及中信一级行业周度收益与估值周收益成交额亿元估值证券名称02-1002-0302-1002-03PETTM百分位PBMRQ百分位上证50-101-2192300367097261332沪深300-085-095987513345119301416中证500-01514863387917243191812上证指数-008-0041657220491131321311深证成指-0640612661928567270612744中小板指-10017031513927251143521创业板指-135-023102679786422265353科创50-09004630313044439274614石油石化-0391093234708521012煤炭-177-1313084946501437有色金属-2742681980274316492734电力公用21707410001008507911831钢铁-019184276380249731127基础化工-0212592650317620372946建筑14114294797711028108建材-071-00144358815522164轻工制造152210772716349412336机械09733832103364407592743电新-06801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