本周A股市场延续上周的强劲反弹，主要宽基指数表现亮眼但存在一定分化，其中以上证50、沪深300为代表的中大盘风格表现显著优于以中证1000为代表的小盘风格。A股的反弹也进一步吸引北上资金加速流入。虽然港股本周涨幅与A股相近，但港股前期涨幅较大，南下资金本周已由净流入转为净流出。债券市场保持相对稳定，商品市场农产品下跌，黄金、原油、工业品普遍上涨。
　　资产概览
　　A股市场走势分化，海外权益市场普遍上涨，债券市场普遍下跌，商品市场普遍上涨。权益市场方面，A股市场走势分化，其中沪深300上涨2.35%，中证500上涨0.75%，科创50下跌1.69%；海外权益市场普遍上涨，其中纳斯达克指数上涨1.88%，德国股票上涨3.26%，俄罗斯股票上涨7.18%。债券市场普遍下跌，中证国债下跌0.16%，中证企业下跌0.07%。商品市场普遍上涨。南华商品指数本周上涨2.19%，螺纹钢上涨1.61%，铜上涨7.32%，铝上涨12.24%，黄金本周上涨2.81%，原油本周上涨8.60%。
　　最新观点
　　宏观影响因素方面，本周主要正贡献来自经济增长及价格类因子，其中价格类因子上周提供主要负贡献；本周主要负贡献来自情绪及货币利率类因子。
　　北上资金本周为净流入。北上资金本周净流入439.97亿元，上周净流入200.19亿元。分行业看，非银、电力设备、食品饮料流入规模居前，三者均连续两周为净流入；煤炭、国防军工、房地产流出规模居前，三者均相对于上周由正传负。
　　融资买入活跃度下降。截至1月12日融资融券余额为1.54万亿，较上周末减少13.80亿元。截至1月12日融资买入额占融资余额比为3.18%，位于最近三个月后18.33%分位。
　　债券市场长端利率上行，7天回购利率上行。长端利率本周上行6.82bp至2.90%，前一周下行0.25bp；短端利率本周保持于2.10%，前一周上行0.01bp。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7天回购利率本周上行7.59bp至1.98%，上周下行87.94至1.91%，滚动20日均值呈上涨趋势。国债利差上行6.82bp、国开债期限利差上行3.37bp，3M中短期票据-3M国开债信用利差本周上行16.18bp。
　　商品市场普遍上涨。南华商品指数本周上涨2.19%，其中工产品指数上涨2.86%，农业品指数下跌0.78%，SHFE螺纹钢上涨1.61%，LME铜上涨7.32%，LME铝上涨12.24%。COMEX黄金本周上涨2.81%，近一个月呈上涨趋势。南华黄金指数较COMEX黄金近六个月表现分化，国内黄金表现较差。NYMEX原油本周上涨8.60%。
　　风险提示
　　疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。
　　

研究报告全文：金融工程证券研究报告周报2023年1月15日大类资产追踪周报A股延续反弹态势北向资金加速流入本周A股市场延续上周的强劲反弹主要宽基指数表现亮眼但存在一定分化其中以上证50沪深300为代表的中大盘风格表现显著优于以中证1000为代表的小盘风格A股的反弹也进一步吸引北上资金加速流入虽然港股本周涨幅与A股相近但港股前期涨幅较大南下资金本周已由净流入转为净流出债券市场保持相对稳定商品市场农产品下跌黄金原油工业品普遍上涨资产概览A股市场走势分化海外权益市场普遍上涨债券市场普遍下跌商品市场普遍上涨权益市场方面A股市场走势分化其中沪深300上涨235中证500上涨075科创50下跌169海外权益市场普遍上涨其中纳斯达克指数上涨188德国股票上涨326俄罗斯股票上涨718债券市场普遍下跌中证国债下跌016中证企业下跌007商品市场普遍上涨南华商品指数本周上涨219螺纹钢上涨161铜上涨732铝上涨1224黄金本周上涨281原油本周上涨860最新观点宏观影响因素方面本周主要正贡献来自经济增长及价格类因子其中价格类因子上周提供主要负贡献本周主要负贡献来自情绪及货币利率类因子北上资金本周为净流入北上资金本周净流入43997亿元上周净流入20019亿元分行业看非银电力设备食品饮料流入规模居前三者均连续两周为净流入煤炭国防军工房地产流出规模居前三者均相对于上周由正传负融资买入活跃度下降截至1月12日融资融券余额为154万亿较上周末减少1380亿元截至1月12日融资买入额占融资余额比为318位于最近三个月后1833分位债券市场长端利率上行7天回购利率上行长端利率本周上行682bp至290前一周下行025bp短端利率本周保持于210前一周上行001bp货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态7天回购利率本中银国际证券股份有限公司周上行759bp至198上周下行8794至191滚动20日均值呈上具备证券投资咨询业务资格涨趋势国债利差上行682bp国开债期限利差上行337bp3M中短期金融工程票据-3M国开债信用利差本周上行1618bp证券分析师郭策商品市场普遍上涨南华商品指数本周上涨219其中工产品指数上涨861066229081286农业品指数下跌078SHFE螺纹钢上涨161LME铜上涨ceguobocichinacom732LME铝上涨1224COMEX黄金本周上涨281近一个月证券投资咨询业务证书编号S1300522080002呈上涨趋势南华黄金指数较COMEX黄金近六个月表现分化国内黄金表现较差NYMEX原油本周上涨860证券分析师李腾风险提示861066229367tenglibocichinacom疫情发展超预期恶化量化模型因市场剧烈变动失效证券投资咨询业务证书编号S13005220800011资产概览A股市场走势分化海外权益市场普遍上涨债券市场普遍下跌商品市场普遍上涨权益市场方面A股市场走势分化其中沪深300上涨235中证500上涨075科创50下跌169海外权益市场普遍上涨其中纳斯达克指数上涨188德国股票上涨326俄罗斯股票上涨718债券市场普遍下跌中证国债下跌016中证企业下跌007商品市场普遍上涨南华商品指数本周上涨219螺纹钢上涨161铜上涨732铝上涨1224黄金本周上涨281原油本周上涨860从相关性看目前股债跷跷板效应有所上升商品与权益的相关性走势分化具体各大类资产周度收益表详见附录图表30图表1各大类资产本周收益率A股债券商品港股海外14122412108607327188-0783476235293237026272177286356424531418832621907512216120020030004820560281000267-2420-169-016-007-4上沪中中科创中万中中中货南南南CRB黄原螺铜铝大恒恒港标道纳英法德日韩俄证深证证创业小得证证证基华华华金油纹豆生生股普琼斯国国国本国罗50010005003005050全现板板A全国企指商工农钢指中通斯达股股股股股斯债债业数品业产货数国克票票票票票品品指指数数资料来源万得中银证券图表2各大类资产滚动50周相关性399006SZH11001CSIHSIHISPXGIGCCMXCLNYMCALME创业板指中证全债恒生指数标普500CMX黄金NMM原油LME铜000300SH沪深300079-017076-012028-012037399006SZ创业板指-007046001-002-020018H11001CSI中证全债-022003-024-012-001HSIHI恒生指数011037-006043SPXGI标普500018009028GCCMXCMX黄金044067CLNYMNMM原油043资料来源万得中银证券2023年1月15日大类资产追踪周报22A股A股本周走势分化北上资金大幅净流入融资买入活跃图表3主要指数近两周涨跌幅度下降01-0601-13YTD右轴A股市场走势分化其中沪深300上涨235中证42533482930500上涨075科创50下跌169图表3325321282230-5北上资金本周为净流入北上资金本周净流入439973235177-10亿元上周净流入20019亿元截至1月12日融资2融券余额为154万亿较上周末减少1380亿元图075-151026表456-200融资买入活跃度降低截至1月12日融资买入额占-25融资余额比为318位于最近三个月后1833分-1-30位图表7-2-35-169南下资金本周为净流出南下资金本周净流出639亿港元上周南下资金净入11215亿港元图表89资料来源万得中银证券图表4北上资金累计净流入vs融资融券余额图表5北上资金环比vs融资余额环比千亿元点25融资融券余额北上资金累计净流入600030北上资金月度变化率融资余额月度变化率万得全A右轴5500252020500015154500101054000053500-5-1003000-1520-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1220-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表6北上资金vs融资净买入图表7融资买入活跃度亿元点3006000万得全A融资买入额占融资余额比18融资净买入北上资金每日净流入25016550020014150500012100105045008040006-504-1003500-1502-2003000011-1602-1605-1608-1611-1602-1605-1608-1611-1620-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年1月15日大类资产追踪周报3图表8南下资金日度净流入图表9南下资金周度净流入资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券宏观影响因素方面本周主要正贡献来自经济增长及价格类因子其中价格类因子上周提供主要负贡献本周主要负贡献来自情绪及货币利率类因子图表10行业方面本周非银金融食品饮料煤炭领涨三者均持续上涨国防军工电力公用综合领跌三者均由正转负主题ETF方面本周非银行金融有色金属医疗领涨三者均连续两周上涨军工龙头军工计算机领跌三者均由正转负本周沪深300红利交投表现最为活跃图表1112北上资金分行业看非银电力设备食品饮料流入规模居前三者均连续两周为净流入煤炭国防军工房地产流出规模居前三者均相对于上周由正传负机构调研数据滚动四周关注度较高的是国防军工通信电力设备电力公用基础化工等行业图表13股指期货市场方面本周三大股指期货合约IC合约基差上升IFIH合约基差下降持仓量方面IC合约下降IH及IF合约上涨成交量方面三大合约均上涨图表14-图表18新成立权益型基金规模下跌本周成立份额共为3114亿上周成立份额共为304亿图表192023年1月15日大类资产追踪周报4图表10宏观因子周度表现因子表现周因子表现月类别因子11-1111-1811-2512-0212-0912-1612-2312-3001-0601-1370城市新建住宅价格7-1710-524-8-7-8436CPI29-3541-2115-11-9-18-523价格PPI10-3235-1527-8-12-11-231南华综合指数2-3617-1127-9-9-11-232美元指数-2533-2910-3013716-3-35国际金融标普500021-34132069-12914人民币对美元同比升值率36-3549-2514-25-14-9117存贷比-20-60-12-7315-10-14宏观政策公开市场操作-11-1-10-1-65117-80外汇储备30-3231-1416-20-7-6-519融资融券29-2727-1015-13-3-11-611融资余额占流通市值比20-622381-100情绪投资者信心总指数7-2921-26-14-30-18315-10新成立偏股基金份额8-1312-51-17-748-1杠杆交易占比-16-8-3-5-21-10-1259-25信托产品预期年化收益率27-3145-1910-15-15-13512克强指数11-2719-820-14-12-10625中国PMI17-3326-1219-17-15-12722社零同比25-4344-203-25-20-7-19经济增长发电量18-2623-717-16-12-10719铁路货运量11-2420-732-6-5-10-136工业企业资产负债率151630-12-9-309-31中国出口18-2030-921-11-10-5-121申万绩优股相对微利股超额34-2848-1734-7-1-15-332申万小盘相对大盘超额-4227-5718-2412916-2-17股市因子申万低市盈率相对高市盈率超额40-3558-1925-15-11-16120日均成交金额比总市值106-1-16-8-845-26万得全A指数38-3140-1216-19-9-13010国债期限利差0-170-20-15-15-196社融同比多增占GDP比重32-3952-2721-22-16-12418中债国债总指数-2826-2817-24181220-9-29货币利率AAA级债券信用利差-430-214-234129-1-20中美国债利差-2219-303-191274-3-16银行间市场日均成交量-7-4013-1010-2-52-17北上资金净流入2-1-522381-100资金储蓄市值比-2932-3011-15201213-4-11资金净流入同比多增39-2150-1528-53-12-522资料来源万得中银证券2023年1月15日大类资产追踪周报5图表11A股主要指数及中信一级行业周度收益与估值周收益成交额亿元估值证券名称01-1301-0601-1301-06PETTM百分位PBMRQ百分位上证502722972757233598281336沪深300235282104698986119291416中证5000752535591472723317176上证指数119221152571322012828138深证成指2063192154319315263592741中小板指17723029342664244113416创业板指29332169136200414235352科创50-1693252196188741617449石油石化0382104062878311010煤炭3710074672776601439有色金属3543331663125915572529电力公用-173208780780455891725钢铁-032224212179236691019基础化工0273712460208219142741建筑-07923264756410321092建材19148045636815422153轻工制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