本周A股市场主要宽基指数跌幅较大，前期上涨的热点主题多数回调，投资者情绪指标显著走弱。债券市场全线走强，商品市场涨跌不一，原油价格显著反弹。
　　资产概览
　　A股市场普遍下跌，海外权益市场走势分化，债券市场普遍上涨，商品市场涨跌互现。权益市场方面，A股市场普遍下跌，其中沪深300下跌3.19%，中证500下跌5.10%，创业板下跌3.69%；海外权益市场走势分化，其中纳斯达克指数下跌1.94%，法国股票上涨0.81%，俄罗斯股票下跌7.23%。债券市场普遍上涨，中证国债上涨0.37%，中证企业债上涨0.30%。商品市场涨跌互现。南华商品指数本周下跌0.88%，螺纹钢下跌1.09%，铜上涨0.91%，铝上涨0.69%，大豆上涨0.46%，黄金上涨0.17%，原油上涨6.51%。
　　最新观点
　　宏观影响因素方面，本周主要正贡献来自货币利率、国际金融、资金类因子，三者均连续两周提供主要正贡献；本周主要负贡献为价格、经济增长、情绪类因子，三者均连续两周提供主要负贡献。
　　北上资金本周为净流入。北上资金本周净流入43.53亿元，上周净流入56.65亿元。分行业看，食品饮料、医药、餐饮旅游流入规模居前，三者均连续两周为净流入；电子、基础化工、电力设备流出规模居前，三者均连续两周为净流出。
　　融资买入活跃度下降。截至12月22日融资融券余额为1.53万亿，较上周末减少133.47亿元。截至12月22日融资买入额占融资余额比为2.87%，位于最近三个月后8.33%分位。
　　债券市场长端利率下行，7天回购利率下行。长端利率本周下行6.05bp至2.83%，前一周下行0.47bp；短端利率下行9.00bp至2.23%，前一周上行3.00bp。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7天回购利率本周下行15.96bp，上周上行26.25bp，滚动20日均值处今年以来中位数水平。国债利差上行2.95bp、国开债期限利差上行11.89bp，3M中短期票据-3M国开债信用利差本周下行6.79bp。
　　商品市场涨跌互现。南华商品指数本周下跌0.88%，其中工业品指数下跌1.45%，农业品指数下跌1.37%，SHFE螺纹钢下跌1.09%，LME铜上涨0.91%，LME铝上涨0.69%，大豆上涨0.46%。COMEX黄金本周上涨0.17%，近一个月呈上涨趋势。南华黄金指数较COMEX黄金近六个月表现分化，国内黄金表现较差。NYMEX原油本周上涨6.51%。
　　风险提示
　　疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。
　　

研究报告全文：金融工程证券研究报告周报2022年12月25日TableTitle大类资产追踪周报A股市场全面走弱北上资金小幅流入本周A股市场主要宽基指数跌幅较大前期上涨的热点主题多数回调投资者情绪指标显著走弱债券市场全线走强商品市场涨跌不一原油价格显著反弹资产概览A股市场普遍下跌海外权益市场走势分化债券市场普遍上涨商品市场涨跌互现权益市场方面A股市场普遍下跌其中沪深300下跌319中证500下跌510创业板下跌369海外权益市场走势分化其中纳斯达克指数下跌194法国股票上涨081俄罗斯股票下跌债券市场普遍上涨中证国债上涨中证企业债上723037涨030商品市场涨跌互现南华商品指数本周下跌088螺纹钢下跌109铜上涨091铝上涨069大豆上涨046黄金上涨017原油上涨651最新观点宏观影响因素方面本周主要正贡献来自货币利率国际金融资金类因子三者均连续两周提供主要正贡献本周主要负贡献为价格经济增长情绪类因子三者均连续两周提供主要负贡献北上资金本周为净流入北上资金本周净流入4353亿元上周净流入5665亿元分行业看食品饮料医药餐饮旅游流入规模居前三者均连续两周为净流入电子基础化工电力设备流出规模居前三者均连续两周为净流出融资买入活跃度下降截至12月22日融资融券余额为153万亿较上周末减少13347亿元截至12月22日融资买入额占融资余额比为287位于最近三个月后833分位债券市场长端利率下行7天回购利率下行长端利率本周下行中银国际证券股份有限公司605bp至283前一周下行047bp短端利率下行900bp至223具备证券投资咨询业务资格前一周上行300bp货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态7金融工程研究天回购利率本周下行1596bp上周上行2625bp滚动20日均值处今证券分析师郭策年以来中位数水平国债利差上行295bp国开债期限利差上行861066229081TableAnalyser1189bp3M中短期票据-3M国开债信用利差本周下行679bpceguobocichinacom商品市场涨跌互现南华商品指数本周下跌088其中工业品指数证券投资咨询业务证书编号S1300522080002下跌145农业品指数下跌137SHFE螺纹钢下跌109LME铜证券分析师李腾上涨091LME铝上涨069大豆上涨046COMEX黄金本861066229367周上涨017近一个月呈上涨趋势南华黄金指数较COMEX黄金近tenglibocichinacom六个月表现分化国内黄金表现较差NYMEX原油本周上涨651证券投资咨询业务证书编号S1300522080001风险提示疫情发展超预期恶化量化模型因市场剧烈变动失效bleSummary1资产概览A股市场普遍下跌海外权益市场走势分化债券市场普遍上涨商品市场涨跌互现权益市场方面A股市场普遍下跌其中沪深300下跌319中证500下跌510创业板下跌369海外权益市场走势分化其中纳斯达克指数下跌194法国股票上涨081俄罗斯股票下跌723债券市场普遍上涨中证国债上涨037中证企业债上涨030商品市场涨跌互现南华商品指数本周下跌088螺纹钢下跌109铜上涨091铝上涨069大豆上涨046黄金上涨017原油上涨651从相关性看目前股债跷跷板效应有所上升商品与权益的正相关性有所下降具体各大类资产周度月度收益表详见附录图表28图表1各大类资产本周收益率A股债券商品港股海外865164037-137012192081-593030091-0202046086069073034-196-5500260030050-035-2-088-109-145017-194-4-269-6-427-469-369-383-319-510-8CRB-723上沪中中科创中万中中中货南南南黄原螺铜铝大恒恒港标道纳英法德日韩俄300500500100050证50深证证创业小得证证证基华华华金油纹豆生生股普琼斯国国国本国罗板板全A全国企指商工农现钢指中通斯达股股股股股斯债债业数品业产货数国克票票票票票品品指指数数资料来源万得中银证券图表2各大类资产滚动50周相关性399006SZH11001CSIHSIHISPXGIGCCMXCLNYMCALME创业板指中证全债恒生指数标普500CMX黄金NMM原油LME铜000300SH沪深300077-018070-015023-015033399006SZ创业板指-005041000-004-022014H11001CSI中证全债-021004-021-007001HSIHI恒生指数007034-002040SPXGI标普500016008025GCCMXCMX黄金044065CLNYMNMM原油043资料来源万得中银证券2022年12月25日大类资产追踪周报22A股A股本周普遍下跌北上资金小幅净流入图表3主要指数近两周涨跌幅A股市场普遍下跌其中沪深300下跌319中证12-1612-23YTD右轴500下跌510创业板下跌369图表300北上资金本周为净流入北上资金本周净流入4353-1-5亿元上周净流入5665亿元截至12月22日融资-2-110-10-193-194-15融券余额为153万亿较上周末减少13347亿元-3-241-233-191-20图表456-4-319-369-383-25融资买入活跃度下跌截至12月22日融资买入额-5-30-6-510-35占融资余额比为287位于最近三个月后833分-550-593-7-40位图表7南下资金本周为净流出南下资金本周净流出701亿港元上周南下资金净入4559亿港元图表89资料来源万得中银证券图表4北上资金累计净流入vs融资融券余额图表5北上资金环比vs融资余额环比千亿元点25融资融券余额北上资金累计净流入600030北上资金月度变化率融资余额月度变化率万得全A右轴550025202050001515104500510400005-53500-1003000-1520-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1220-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-09资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表6北上资金vs融资净买入图表7融资买入活跃度亿元点3006000万得全A融资买入额占融资余额比18融资净买入北上资金每日净流入25016550020014150500012100105045008040006-504-1003500-1502-2003000011-1601-1603-1605-1607-1609-1611-1601-1603-1605-1607-1609-1611-1620-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2022年12月25日大类资产追踪周报3图表8南下资金日度净流入图表9南下资金周度净流入资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券宏观影响因素方面本周主要正贡献来自货币利率国际金融资金类因子三者均连续两周提供主要正贡献本周主要负贡献为价格经济增长情绪类因子三者均连续两周提供主要负贡献图表10行业方面本周除消费服务上涨以外其他行业均下跌其中电子钢铁电新领跌三者均连续两周下跌主题ETF方面除消费100以外其余均下跌其中芯片新能车环保领跌本周沪深300红利交投表现最为活跃图表1112北上资金分行业看食品饮料医药餐饮旅游流入规模居前三者均连续两周为净流入电子基础化工电力设备流出规模居前三者均连续两周为净流出机构调研数据看近四周关注度较高的是电力设备通信国防军工机械电力公用等行业图表13股指期货市场方面本周三大股指合约基差均上升成交量方面三大合约成交量均下降持仓量方面三大合约持仓量均上升图表14-图表18新成立权益型基金规模大幅上升本周成立份额共为13818亿上周成立份额共为5110亿图表192022年12月25日大类资产追踪周报4图表10宏观因子周度表现因子表现周因子表现月类别因子10-2110-2811-0411-1111-1811-2512-0212-0912-1612-2370城市新建住宅价格-36-23127-1710-524-8-7CPI-24-20-1529-3541-2115-11-9价格PPI-34-29-310-3235-1527-8-12南华综合指数-35-13152-3617-1127-9-9美元指数4025-6-2533-2910-30137国际金融标普50021328021-34132069人民币对美元同比升值率-18-13-2236-3549-2514-25-14存贷比14190-20-60-12-73宏观政策公开市场操作-181-11-1-10-1-6511外汇储备-21-6-230-3231-1416-20-7融资融券-11-2-329-2727-1015-13-3融资余额占流通市值比-15620-62238情绪投资者信心总指数725-117-2921-26-14-30-18新成立偏股基金份额811-58-1312-51-17-7杠杆交易占比3330-5-16-8-3-5-21-10-12信托产品预期年化收益率-14-15-2427-3145-1910-15-15克强指数-26-12711-2719-820-14-12中国PMI-21-9217-3326-1219-17-15社零同比-13-5-1725-4344-203-25-20经济增长发电量-19-9118-2623-717-16-12铁路货运量-39-261011-2420-732-6-5工业企业资产负债率3322-10151630-12-9-3中国出口-17-17-518-2030-921-11-10申万绩优股相对微利股超额-36-32-1634-2848-1734-7-1申万小盘相对大盘超额202827-4227-5718-24129股市因子申万低市盈率相对高市盈率超额-24-25-2440-3558-1925-15-11日均成交金额比总市值3219-14106-1-16-8-8万得全A指数-8-5-1138-3140-1216-19-9国债期限利差-28110-170-20-15-15社融同比多增占GDP比重-28-15-1532-3952-2721-22-16中债国债总指数2815-2-2826-2817-241812货币利率AAA级债券信用利差2318-10-430-214-23412中美国债利差17196-2219-303-19127银行间市场日均成交量201-7-7-4013-1010-2北上资金净流入-1562-1-52238资金储蓄市值比7-14-2932-3011-152012资金净流入同比多增-37-33-2339-2150-1528-53资料来源万得中银证券2022年12月25日大类资产追踪周报5图表11A股主要指数及中信一级行业周度收益与估值周收益成交额亿元估值证券名称12-2312-1612-2312-16PETTM百分位PBMRQ百分位上证50-269-0682091269993171226沪深300-319-1107628957311220136中证500-510-1934821645822214174上证指数-385-122129621674812221132深证成指-394-1801918123899246542533中小板指-383-191234529292318328创业板指-369-19460317929380144942科创50-593-233169924753948420石油石化-536-236321386800106煤炭-545-2672724186301336有色金属-482-4421059142214942426电力公用-411-148636768420871721钢铁-588-223243365221641022基础化工-550-3382065252517412536建筑-55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77于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何中银国际美国有限公司明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告美国纽约市美国大道1045号所载日期的判断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入7BryantPark15楼可能出现上升或下跌NY10018部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得电话12122590888有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务传真12122590889可能未必适合阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际新加坡有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371