2016年-2022年行业平衡型基金近年来持续增持的行业包括电力设备、食品饮料、电子、基础化工和国防军工；持续减持的行业为建筑、计算机、传媒、非银金融、房地产和医药等。
　　本报告作为基金投资研究系列的第一篇，希望通过对基金行业配置能力的分析，构建基金行业配置能力评价体系，以有效识别具有行业配置稳定和行业配置轮动能力的基金，为基金投资研究奠定基础，也为市场的行业轮动提供建议。
　　我们将剔除掉行业主题基金、指数（增强）基金和行业指数ETF后的股票型基金、偏股型基金和权益比例高的灵活配置基金作为样本，定义为行业平衡型基金，以此为基础对主动管理基金历年的配置方向进行回顾和分析，归纳基金的行业配置路径和配置原因，并对未来可能的配置方向进行一定预判。
　　公募基金权益规模显著增长是在2016年后，因此我们选取2016年至2022年中的行业平衡型基金的行业配置数据进行回测，得出三个主要结论：1、行业平衡型基金近年来持续增持的行业包括电力设备、食品饮料、电子、基础化工和国防军工；2、行业平衡型基金持续减持的行业为建筑、计算机、传媒、非银金融、房地产和医药等；3、从行业指数涨幅角度看，行业平衡型基金持续增持的行业配置比例都与涨跌幅有较为明显的相关性，而持续减持的行业除了传媒和建筑以外其行业涨跌幅和配置比例相关性都不显著；从行业营业收入增速看，电力设备、食品饮料、煤炭、传媒、纺织服装和交通运输等行业营业收入增速和配置比例相关性较高；从归母净利润增速看，电力设备、食品饮料、煤炭、国防军工、电子和房地产等行业归母净利润增速和配置比例有较高相关性；从估值看，除建筑、医药和食品饮料以外，其他行业的估值和配置比例相关性都不明显；从ROE看，食品饮料、电力设备、电子、乘用车与零部件、煤炭和建筑的ROE和配置比例有较高相关性。
　　风险提示：量化模型失效风险；市场投资风格转变及系统性风险对于基金收益的影响；基金经理及投研团队的稳定性对基金收益的影响；主题投资类基金业绩受相关主题走势较大，业绩波动不可避免；历史业绩不代表未来，投资需谨慎。