基金经理简介
　　基金经理董季周，金融学硕士。2015年4月加入泰信基金管理有限公司任研究部研究员。2019年7月起担任泰信中小盘精选混合型证券投资基金基金经理。目前在管产品2只，在管总规模17.30亿元，代表基金泰信中小盘精选。
　　代表基金——泰信中小盘精选（290011.OF）
　　业绩表现：从绝对收益来看，截至2023年1月31日，任期总回报达110.83%，年化回报33.63%。从相对收益来看，任职以来相对沪深300的超额收益达104.86%，相对沪深300年化超额收益为31.81%；相对偏股混合的超额收益达60.70%，相对偏股混合年化超额收益为18.42%。
　　持有体验：基金上涨行情下进攻能力强，下跌行情下具备韧性。自基金经理任职以来，每年实现正收益交易日占比为50.13%。在单次买入该权益仓位还原后的高仓位产品的情况下，持有3个月盈利的概率为61.94%，平均收益为7.11%；持有6个月盈利的概率为68.44%，平均收益为12.03%；持有1年盈利的概率为64.01%，平均收益为22.00%。
　　板块集中度高，长期偏好TMT板块，持仓风格较为激进。在基金存续期内，TMT、中游制造、周期的平均配置比率分别为86.89%、9.62%、3.50%。除2019年H2持有20.97%的周期板块外，基金长期只配置TMT和中游制造板块，且重仓TMT板块。2021年H1和H2满仓配置TMT板块。
　　持股风格较为稳定，偏好高成长、高估值、大市值、高盈利质量。基金经理任职期间，成长风格以高成长为主，高成长平均持股比例为71.61%，高成长持股比例逐期提升；估值风格以高估值为绝对主导，高估值平均持股比例为91.53%；市值风格以大盘股为主，大盘股平均配置比例达75.56%；盈利风格以高盈利质量为主，高盈利质量平均持股比例为74.17%，高盈利质量持股比例有所提升。
　　超额收益主要来源于精选个股。历史各期平均选股收益、行业配置收益分别为16.72%、4.01%，超额收益主要来源于个股；行业配置在2019年H2和2020年H1贡献了显著的超额收益，分别为18.32%和30.16%。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。
　　

研究报告全文：2023年02月17日证券研究报告金融工程专题报告基金研究系列泰信中小盘精选投资价值分析基金优选系列之九摘要西南证券研究发展中心基金经理简介TableAuthor分析师郑琳琳基金经理董季周金融学硕士2015年4月加入泰信基金管理有限公司任研究执业证号S1250522110001部研究员2019年7月起担任泰信中小盘精选混合型证券投资基金基金经理电话13127711820邮箱zhengllswsccomcn目前在管产品2只在管总规模1730亿元代表基金泰信中小盘精选联系人盛宝丹代表基金泰信中小盘精选290011OF电话17761229406邮箱sbdyfswsccomcn业绩表现从绝对收益来看截至2023年1月31日任期总回报达11083年化回报3363从相对收益来看任职以来相对沪深300的超额收益达相关研究10486相对沪深300年化超额收益为3181相对偏股混合的超额收益达1双碳持续催化绿电50ETF大有可为6070相对偏股混合年化超额收益为18422023-02-16持有体验基金上涨行情下进攻能力强下跌行情下具备韧性自基金经理任职2工银瑞信李昱行业配置均衡超额收以来每年实现正收益交易日占比为5013在单次买入该权益仓位还原后的益优异稳定2023-02-09高仓位产品的情况下持有3个月盈利的概率为6194平均收益为7113港股科技互联相关主题ETF多维度对比分析2023-01-25持有6个月盈利的概率为6844平均收益为1203持有1年盈利的概率4华夏恒生互联网科技业ETF投资价值为6401平均收益为2200分析2023-01-10板块集中度高长期偏好TMT板块持仓风格较为激进在基金存续期5基于权益基金共同资金流的选股因子研究内TMT中游制造周期的平均配置比率分别为86899623502023-01-06财通基金金梓才行业轮动明显具备除2019年H2持有2097的周期板块外基金长期只配置TMT和中游6较强进攻能力2023-01-05制造板块且重仓TMT板块2021年H1和H2满仓配置TMT板块7黎明破晓前公募基金2023年投资持股风格较为稳定偏好高成长高估值大市值高盈利质量基金经理任职策略2023-01-05期间成长风格以高成长为主高成长平均持股比例为7161高成长持股比8金凤展翅上海国企ETF迎重要投资机遇2022-12-04例逐期提升估值风格以高估值为绝对主导高估值平均持股比例为91539华安沪深300指数增强策略ETF投资市值风格以大盘股为主大盘股平均配置比例达7556盈利风格以高盈利质价值分析2022-12-04量为主高盈利质量平均持股比例为7417高盈利质量持股比例有所提升10博时基金金晟哲平衡成长与估值把握周期行业轮动2022-12-02超额收益主要来源于精选个股历史各期平均选股收益行业配置收益分别为1672401超额收益主要来源于个股行业配置在2019年H2和2020年H1贡献了显著的超额收益分别为1832和3016风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计测算文中部分数据有一定滞后性同时存在第三方数据提供不准确风险对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议产品的表现受宏观环境行业基本面超预期变动市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力基金有风险投资需谨慎请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之九目录1基金经理111基金经理基本信息12代表基金泰信中小盘精选290011OF221基本信息偏股混合型基金受个人投资者认可222业绩表现超额收益显著进攻能力强劲323持有体验高胜率业绩表现持续稳定424资产配置保持高仓位运作淡化择时525行业配置高板块集中度高行业集中度长期偏好TMT626个股配置高成长高估值大市值高盈利质量827操作风格持股集中度高换手率下降1228业绩归因分析超额收益主要来源于精选科技个股1429风格归因分析主要暴露于市值与贝塔15210投资交易能力具备一定的选股调仓换股能力173风险提示17请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之九图目录图1基金经理管理规模1图2基金规模变化2图3基金持有人结构变化2图4基金累计收益与滚动回撤3图5基金相对沪深300超额收益3图6基金相对偏股混合超额收益3图7基金在不同涨跌区间与沪深300走势对比4图8基金正收益交易日占比4图9基金持有一定时间平均收益与盈利概率4图10基金创新高交易日占比5图11基金近六月回报排名百分比5图12基金近三月回报排名百分比5图13基金资产配置6图14基金行业风格板块配置6图15基金行业集中度7图16基金各报告期前五大重仓行业7图17基金各报告期行业配置8图18基金持股所属指数只数8图19基金持股所属指数占比8图20基金持股成长风格占比9图21基金持股估值风格占比9图22基金持股市值风格占比9图23基金持股盈利风格占比9图24基金重仓股季度加权平均超额收益10图25基金重仓股抱团广度数量12图26基金重仓股抱团深度净值占比12图27基金非打新股持股数量12图28基金持股集中度13图29基金换手率13图30基金重仓股稳定性14图31基金最新季报重仓股历史持有情况14图32单期Brinson分解结果15图33历史各期Brinson分解结果平均15图34Brinson各行业的超额收益情况15图35Barra分析结果16图36基金板块超低配风格分析16图37基金行业超低配风格分析17图38基金实际净值与模拟组合每半年17图39基金实际净值与模拟组合整体17请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之九表目录表1基金经理在管产品一览1表2泰信中小盘精选基本信息2表3基金不同涨跌区间涨跌及排名4表4基金每年最大回撤修复情况5表5基金长期重仓股表现重仓超过5个季度10表6基金经理任期基金前十大重仓股超额收益11请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之九1基金经理11基金经理基本信息基金经理董季周金融学硕士曾任职于圆信永丰基金管理有限公司2015年4月加入泰信基金管理有限公司任研究部研究员2017年3月29日开始担任泰信中小盘精选混合基金基金经理助理2019年7月起担任泰信中小盘精选混合型证券投资基金基金经理2020年11月起任泰信鑫选灵活配置混合型证券投资基金基金经理目前在管产品2只在管总规模1730亿元代表基金泰信中小盘精选自2019年7月管理以来任期总回报14174年化回报2808同类排名50766表1基金经理在管产品一览投资类型基金规模现任李中阳任职年化任职最大基金代码基金简称基金成立日二级合计亿元基金经理任职日期收益回撤290011OF泰信中小盘精选2011-10-26偏股混合型基金1475董季周2019-07-162745-4734001970OF泰信鑫选A2016-02-04灵活配置型基金256董季周2020-11-24-241-4822数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日图1基金经理管理规模数据来源万得西南证券整理数据截至2022年9月30日请务必阅读正文后的重要声明部分1基金优选系列之九2代表基金泰信中小盘精选290011OF21基本信息偏股混合型基金受个人投资者认可泰信中小盘精选基金产品成立于2011年10月26日为偏股混合型基金本基金将秉承长期投资和价值投资的理念深入研究宏观经济和上市公司的基本面通过投资具有高成长潜力的中小盘股票获得稳健的投资收益本基金将结合自上而下的资产配置策略和自下而上的个股精选策略重点投资于萌芽期和成长期行业中具有持续成长潜力以及未来成长空间广阔的中小型上市公司同时考虑组合品种的估值风险和大类资产的系统风险通过品种和仓位的动态调整降低资产的波动风险基金经理董季周自2019年7月16日开始管理当前规模1475亿元截至2023年2月7日任期总回报14174年化回报2808同类排名50766最大回撤为-4734相对沪深300的超额收益为13487表2泰信中小盘精选基本信息基金代码基金简称业绩比较基准基金类型二级申购赎回状态基金规模合计亿元中证700指数收益率80290011OF泰信中小盘精选偏股混合型基金开放申购开放赎回1475中证全债指数收益20基金成立日现任基金经理任职日期任职总回报任期回报排名相对沪深300超额收益2011-10-26董季周2019-07-16141745076613487数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月7日整体上看董季周管理期间基金规模先上升后有所下降其中2020年Q4由于业绩表现突出且公募基金市场热度高涨基金规模出现大幅提升2021Q2期间基金规模也出现较大幅度的上涨截至2022年Q3基金最新规模为1475亿元董季周管理初期基金持有人主要以机构投资者为主整体上看其管理以来个人投资者占比显著提升截至2022年Q3个人投资者持有比例高达873结合基金规模和持有人结构的变动来看基金经理的管理能力逐渐被更多的个人和机构投资者认可其中个人投资者的认可程度提升更为显著图2基金规模变化图3基金持有人结构变化数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日请务必阅读正文后的重要声明部分2基金优选系列之九22业绩表现超额收益显著进攻能力强劲从绝对收益来看截至2023年1月31日任期总回报达11083年化回报3363日度月度季度正收益比例分别为501356416923从相对收益来看截至2023年1月31日任职以来相对沪深300的超额收益达10486相对沪深300年化超额收益为3181相对偏股混合的超额收益达6070相对偏股混合年化超额收益为1842长期业绩表现亮眼图4基金累计收益与滚动回撤数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日图5基金相对沪深300超额收益图6基金相对偏股混合超额收益数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日回撤控制上基金经理专注分析市场的运行态势认为市场风格偏好与股价出现背离是回撤变化的重要信号基金经理通过控制仓位分散配置来控制回撤请务必阅读正文后的重要声明部分3基金优选系列之九从市场行情划分区间来看基金上涨行情下进攻能力强下跌行情下具备韧性回撤控制优秀该产品在2019年10月17日至2021年2月18日的上涨行情区间中相对沪深300超额收益为7464在2021年2月18日至2023年1月31日的下跌行情区间中相对沪深300超额收益为2275图7基金在不同涨跌区间与沪深300走势对比表3基金不同涨跌区间涨跌及排名区间涨跌同类平均同类排名牛熊区间同类排名幅百分比2019-10-171223691161178051453至2021-02-182021-02-18-363-195426516801577至2023-01-31数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日23持有体验高胜率业绩表现持续稳定正收益概率角度自基金经理任职以来每年实现正收益交易日占比为5013月度实现正收益占比为5641季度实现正收益占比为6923基金持有一定时期的盈利概率和平均收益历史数据回测显示在单次买入该基金的情况下持有3个月盈利的概率为6194平均收益为711持有6个月盈利的概率为6844平均收益为1203持有1年盈利的概率为6401平均收益为2200整体来看基金胜率较高并且随着持有时间的拉长平均收益有明显提升图8基金正收益交易日占比图9基金持有一定时间平均收益与盈利概率数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日请务必阅读正文后的重要声明部分4基金优选系列之九图10基金创新高交易日占比表4基金每年最大回撤修复情况最大回撤最大回撤最大回撤最大回撤年份同类平均区间日期修复日期201912182019年-502-433尚未修复-20191223202002262020年-2494-169491-20200331202107302021年-2348-2053尚未修复-20211028202201052022年-4073-2916尚未修复-20220426202301042023年-56-1674-20230113全样本20210730-473386-378589尚未修复区间-20220426数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日基金业绩稳定性角度我们把基金滚动近三六个月排名百分数按照四分位分别标签为优秀0-25良好25-50一般50-75不佳75-100泰信中小盘滚动近三六个月排名标签为不佳的比例分别为24062043而标签为优秀和良好即排在同类前50的比例分别为60286566说明有一半以上的时间泰信中小盘的滚动相对排名处于同类前50的水平图11基金近六月回报排名百分比图12基金近三月回报排名百分比数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日24资产配置保持高仓位运作淡化择时持仓数据显示基金常年保持高仓位运行操作上淡化择时基金历史平均股票仓位高达9423基金的股票仓位基本维持在93左右截至2022年Q4泰信中小盘的最新股票仓位为9433请务必阅读正文后的重要声明部分5基金优选系列之九图13基金资产配置数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日25行业配置高板块集中度高行业集中度长期偏好TMT板块集中度高长期偏好TMT板块持仓风格较为激进在基金存续期内TMT中游制造周期的平均配置比率分别为8689962350除2019年H2持有2097的周期板块外基金长期只配置TMT和中游制造板块且重仓TMT板块2021年H1和H2满仓配置TMT板块2022H1减配TMT板块增配中游制造板块图14基金行业风格板块配置数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分6基金优选系列之九行业集中度较高除2019年H2以外其余各报告期基金前五大重仓行业占比均高达100基金经理深耕科技成长领域通过在细分板块的选择上进行行业的深度分散图15基金行业集中度数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日行业配置偏好电子计算机从历史各报告期披露的持仓数据来看基金经理长期重仓电子偏好计算机基金经理管理期间电子计算机国防军工平均配置比例分别为72421272479图16基金各报告期前五大重仓行业数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日具有一定的行业轮动能力基金经理2019年7月接管以来大幅加配电子计算机行业把握成长行情超额收益显著2021年底和2022年中大幅减配电子及时止盈规避电子行业的下跌行情具有一定的行业轮动能力2022年H1前三重仓行业为电子电子设备及新能源计算机配置比例分别为75831103915其中电子计算机获减配电力设备及新能源获增配请务必阅读正文后的重要声明部分7基金优选系列之九在预期2023年基本面复苏的背景下基金经理认为2023年的投资方向将变得多元化具体来看看好军工国产替代半导体业绩兑现等领域的投资机会计算机板块存在困境反转逻辑但需要精选个股图17基金各报告期行业配置数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日26个股配置高成长高估值大市值高盈利质量偏好沪深300成分股以及非宽基指数成分股基金经理较为偏好沪深300指数成分股2022年H1大幅加仓非宽基指数成分股管理期间沪深300指数成分股其他股票持有数量平均占比分别为29193257图18基金持股所属指数只数图19基金持股所属指数占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分8基金优选系列之九持股风格较为稳定偏好高成长高估值大市值高盈利质量基金经理任职期间成长风格以高成长为主高成长平均持股比例为7161高成长持股比例逐期提升估值风格以高估值为绝对主导高估值平均持股比例为9153市值风格以大盘股为主大盘股平均配置比例达7556盈利风格以高盈利质量为主高盈利质量平均持股比例为7417高盈利质量持股比例有所提升基金经理自下而上进行细分领域选股时精选基本面突出当前具备长期投资价值和短期投资价值的处于第一梯队的企业紧密跟踪并评估其竞争力的变化态势关注风险收益比筛选优质标的进行配置图20基金持股成长风格占比图21基金持股估值风格占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日图22基金持股市值风格占比图23基金持股盈利风格占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日重仓股集中于TMT板块和电子行业从历史持仓和财务指标来看基金经理是一个典型的科技型选手精选高景气度的细分行业中的高成长个股着重于电子行业和TMT板块基金历史重仓股中有10只股票重仓超过5个季度平均持有比例为849平均持有期间涨跌幅为9217且长期重仓股均属于TMT板块和电子行业请务必阅读正文后的重要声明部分9基金优选系列之九表5基金长期重仓股表现重仓超过5个季度股票代码股票简称重仓次数报告期最早报告期最晚平均持有比例持有期间涨跌幅002049SZ紫光国微92020-12-312022-12-319215573603986SH兆易创新92019-09-302022-09-3087711447603501SH韦尔股份92020-03-312022-03-318353505688536SH思瑞浦82021-03-312022-12-311002-486688008SH澜起科技72021-03-312022-12-31949-2372300661SZ圣邦股份72020-03-312022-12-3175113187688368SH晶丰明源62020-03-312021-09-3080132606688002SH睿创微纳62020-06-302021-09-3072812923300623SZ捷捷微电52019-09-302020-12-316620934688608SH恒玄科技52020-12-312022-03-31961-5144数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日基金重仓股超额收益显著超额胜率高我们以基金各季度报告期公布的重仓股前十大持仓股票以及其持仓比例来构建重仓股组合来评估基金经理重仓股的超额收益能力具体方法为每个季度首先将重仓股收益与沪深300指数收益做比较计算个股超额收益然后按照重仓股权重加权平均得到重仓股组合超额收益其中约束条件各权重比例加总为1统计结果显示基金经理任职期间基金重仓股超额收益显著重仓股加权平均超额收益为1741重仓股超额胜率高达8571体现了基金经理优秀的选股能力图24基金重仓股季度加权平均超额收益数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分10基金优选系列之九表6基金经理任期基金前十大重仓股超额收益201993020191231202033120206302020930202012312021331股票超额股票超额股票超额股票超额股票超额股票超额股票超额简称收益简称收益简称收益简称收益简称收益简称收益简称收益闻泰科技11308兆易创新3354韦尔股份1874万兴科技5508晶丰明源7247紫光国微-095韦尔股份1421兆易创新6797祁连山2527万兴科技3197中科创达3539捷捷微电1003雷科防务-2832晶丰明源1789祁连山791冀东水泥356圣邦股份1631睿创微纳2008睿创微纳5380晶丰明源198睿创微纳-1696同仁堂-609能科科技-265航天发展4162捷捷微电4118金山办公-1356立昂微37863新洁能-1488东阿阿胶-2068天山股份092中航电测-114能科科技1092振芯科技3490韦尔股份1669紫光国微-1692海格通信301振华科技060能科科技1009圣邦股份5778圣邦股份-1204恒玄科技-2216圣邦股份-919锐科激光720航天发展-988中微公司5915兆易创新2368韦尔股份-2231盟升电子447兆易创新-1035浙江医药1211信维通信1937中科创达2632晶丰明源602华润微1911新洁能45008思瑞浦-1336捷捷微电-639捷捷微电1729晶丰明源-1207金山办公3935能科科技-288睿创微纳1919澜起科技-2303天山股份-556海格通信312闻泰科技1975韦尔股份1658万兴科技-2607捷捷微电683卓胜微987202163020219302021123120223312022630202293020221231股票超额股票超额股票超额股票超额股票超额股票超额股票超额简称收益简称收益简称收益简称收益简称收益简称收益简称收益韦尔股份2208思瑞浦2270澜起科技3965思瑞浦-474思瑞浦-1552纳芯微-540臻镭科技869恒玄科技3024乐鑫科技-348恒玄科技1757兆易创新-527兆易创新-463澜起科技199思瑞浦1632思瑞浦4924恒玄科技-1230乐鑫科技-1073紫光国微544澜起科技-1620紫光国微2157紫光国微-1021紫光国微4078晶丰明源1825思瑞浦1883安路科技-U-1581东微半导2533兆易创新-1891帝奥微2054圣邦股份6069韦尔股份-1781卓胜微-868澜起科技-523纳芯微4009东微半导2055宏微科技6578卓胜微5560兆易创新-1599韦尔股份2657恒玄科技-2787紫光国微-1346臻镭科技8449峰岹科技2204华峰测控5856卓胜微-2767芯原股份-U1312晶晨股份124中科创达2577芯朋微-1565澜起科技1787兆易创新5096紫光国微4097晶晨股份2346韦尔股份-2324富瀚微3810思瑞浦-2295纳芯微375澜起科技-107圣邦股份3850安路科技-U054时代电气-1870宏微科技-165宏微科技-1224圣邦股份2075睿创微纳925睿创微纳-530紫光国微728中科创达-1381思特威-W-507晶晨股份-2049东微半导-881数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日重仓股无明显抱团现象从抱团广度即前十大重仓股中核心抱团股的数量和抱团深度即前十大重仓股中核心抱团股的配置占比两个角度来看自基金经理任职以来重仓股无明显抱团现象核心抱团股次抱团股冷门股平均持有比例分别为137122684434长期来看持有的核心抱团数量和比例较低以次抱团和冷门股为主可见基金经理具有自己的选股特色请务必阅读正文后的重要声明部分11基金优选系列之九图25基金重仓股抱团广度数量图26基金重仓股抱团深度净值占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日27操作风格持股集中度高换手率下降持股数量有所下降持股集中度保持高水平基金经理接手管理后基金持股数量有所下降2019年H2持股数量为19只2022年H1持股数量为11只基金经理任职期间基金持股集中度保持较高水平前十大重仓股平均占比80732022年Q3基金前十大重仓股占比高达1002022年Q4前十大重仓股占比为9141基金经理根据市场变化对持股集中度进行调整进攻时持股集中度高对回撤控制的考量相对较少防御时增加标的数量分散行业配置并谨慎控制市场对其基本面盈利预测下调的企业的仓位图27基金非打新股持股数量数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分12基金优选系列之九图28基金持股集中度数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日换手率有所下降重仓股保留个数有所提升自基金经理管理以来换手率不高且有所下降平均换手率为2112022年H1换手率为187前十大重仓股在下一季度平均保留6只约占平均持股数量的47372022年Q4重仓股保留7只基金经理持股周期较长不参与事件驱动类的短期交易机会图29基金换手率数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分13基金优选系列之九图30基金重仓股稳定性数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日图31基金最新季报重仓股历史持有情况数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日28业绩归因分析超额收益主要来源于精选科技个股Brinson业绩归因模型是常用的基于持仓的业绩归因方法我们将该模型应用于基金中计算权益仓位在行业层面的资产配置贡献和基金经理的个股选择能力基于前文的分析可知基金经理精选高景气度的细分行业龙头个股我们将Brinson分析结果中的交互收益合并至选股收益中超额收益主要来源于精选个股从结果来看一方面基金可以较为稳定获取超额收益6个报告期超额收益均为正历史各期平均超额收益为2074另一方面历史各期平均选股收益行业配置收益分别为1672401超额收益主要来源于个股行业配置在2019年H2和2020年H1贡献了显著的超额收益分别为1832和3016请务必阅读正文后的重要声明部分14基金优选系列之九图32单期Brinson分解结果图33历史各期Brinson分解结果平均数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日电子计算机行业选股能力突出超额贡献显著基金经理专注科技行业的研究对相关个股有深度研究甄选细分领域的优质个股并左侧布局自基金经理管理以来在各报告期大幅超配电子行业并获得了显著的超额收益图34Brinson各行业的超额收益情况数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日29风格归因分析主要暴露于市值与贝塔主要暴露于市值与贝塔在基金经理任期内基金持仓在市值与贝塔上暴露较大持仓在动量上的暴露有所降低请务必阅读正文后的重要声明部分15基金优选系列之九图35Barra分析结果数据来源万得西南证券数据取自2015-2022年年报与半年报注线性回归得到的结果仅单纯从统计意义上得到相关关系在实际应用中可能存在偏差线性回归模型只能捕捉变量之间的线性关系对于一些非线性关系的影响具有局限性相对沪深300超配TMT我们将基金历史各期持仓与沪深300进行对比以分析基金在风格板块以及具体行业上的超低配风格结果显示风格板块上基金稳定超配TMT2019H2显著超配周期板块具体行业上基金历史各期主要超配电子计算机国防军工低配银行食品饮料非银金融等且超低配行业较为稳定图36基金板块超低配风格分析数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分16