股票与基金市场年内行情——2022年基金指数表现优于股票指数
　　2022年债券资产优于权益资产的整体表现，2022年A股市场主要宽基指数出现了较大幅度的下跌，2022年以来沪深300、中证500、深证成指、中小100、创业板指跌幅超过20%，上证50跌幅超过15%。中证全债和中证国债录得正收益。
　　2022年基金指数整体收益小幅优于股票指数。其中，万得普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数跌幅小于沪深300。
　　2022年，另类投资相关基金指数表现最好，另类投资基金指数涨幅为3.37%，QDII另类投资基金指数涨幅为2.56%。此外，股票型基金表现较差，偏股混合、QDII混合、普通股票分别下跌21.03%、20.87%、19.86%。
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　　对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，本报告提到的任何基金产品亦不构成投资收益的保证或投资建议，请详细阅读报告风险提示及声明部分

研究报告全文：公募基金2023年投资策略黎明破晓前西南证券研究发展中心金工研究团队2023年1月内容目录12022年度公募基金市场回顾22023年度市场基本特征分析32023年度公募基金投资展望股票与基金市场年内行情2022年基金指数表现优于股票指数2022年债券资产优于权益资产的整体表现2022年A股市场主要宽基指数出现了较大幅度的下跌2022年以来沪深300中证500深证成指中小100创业板指跌幅超过20上证50跌幅超过15中证全债和中证国债录得正收益2022年基金指数整体收益小幅优于股票指数其中万得普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数跌幅小于沪深3002022年另类投资相关基金指数表现最好另类投资基金指数涨幅为337QDII另类投资基金指数涨幅为256此外股票型基金表现较差偏股混合QDII混合普通股票分别下跌2103208719862022年内股票指数与基金指数收益比较分析2022年开放式基金收益表现股指代码年内涨跌幅基指代码年内涨跌幅万得全A881001WI-1866万得中国基金总指数885010WI-900上证指数000001SH-1513基金指数000011SH-1461深证成指399001SZ-2585万得混合型基金总指数885013WI-1571中小100399005SZ-2649万得股票型基金总指数885012WI-1954创业板指399006SZ-2937万得普通股票型基金指数885000WI-1986上证50000016SH-1952万得偏股混合型基金指数885001WI-2103沪深300000300SH-2163万得平衡混合型基金指数885002WI-972中证500000905SH-2031万得偏债混合型基金指数885003WI-378中证全债h11001CSI349万得债券型基金指数885005WI076中证国债h11006CSI336万得货币市场基金指数885009WI176数据来源Wind西南证券整理22022年权益型基金产品各分类下产品业绩差异较大从整体上看2022年各类基金表现均相对较差权益型混合型债券型指数增强型主动量化型量化对冲型FOF基金中位数收益分别为-1944-1719-271-1772-1956-1865-353-5662022年债券型基金量化对冲基金FOF基金表现显著占优绩优稳健内部业绩分化相对较小权益型混合型主动量化型基金业绩分化较为显著权益型混合型基金排名靠前与靠后产品业绩相差近100主动量化型基金内部业绩差异约为642022年权益型混合型指数增强型主动量化型等偏权益类基金产品表现相近年内收益中位数差异均在3以内2022年权益型基金业绩首尾收益率差异近100债券型首尾业绩差异也在80以上2022年基金指各分类基金绝对收益箱线图2022年基金指各分类基金绝对收益统计收益率统计权益型混合型债券型指数增强型主动量化型量化对冲型FOF型最大值477848561170768195318452534分位数-1188-710-069-1284-1274-094-188中位数-1944-1719-271-1772-1956-353-566平均数-1888-1642-342-1642-1865-387-76914分位数-2552-2480-528-2113-2510-667-1241最小值-4987-4736-7040-3920-4398-892-2742数据来源Wind西南证券整理32022年A股市场行业轮动效应显著行业轮动2022年A股市场行业轮动效应显著2022年中信一级行业内收益分化显著行业间季度收益差异较大Q1和Q2季度内行业前五和行业后五平均收益率差距在25个百分点之上2022年行业切换迅猛把握行业轮动规律势在必行2022年内中信一级行业季度收益分化情况2022年一季度2022年二季度2022年三季度2022年四季度前五行业涨跌幅煤炭中信2286消费者服务中信2527煤炭中信434商贸零售中信1843房地产中信808汽车中信2491电力及公用事业中信-308消费者服务中信1638银行中信177食品饮料中信2119石油石化中信-336传媒中信1467农林牧渔中信162电力设备及新能源中信1388房地产中信-568计算机中信1149建筑中信-024家电中信1266交通运输中信-621医药中信1049前五平均收益率682前五平均收益率1958前五平均收益率-280前五平均收益率1429后五行业涨跌幅家电中信-2006农林牧渔中信-355基础化工中信-1579有色金属中信-147食品饮料中信-2034综合中信-452医药中信-1586电力设备及新能源中信-192汽车中信-2221传媒中信-510传媒中信-1587基础化工中信-260国防军工中信-2303房地产中信-838电子中信-1745石油石化中信-432电子中信-2508综合金融中信-1574建材中信-2257煤炭中信-1578后五平均收益率-2214后五平均收益率-746后五平均收益率-1751后五平均收益率-522数据来源Wind西南证券整理42022年全市场量化因子收益追踪反转效应显著2022年估值盈利成长流动性动量波动类因子有效性波动较大因子方向切换迅猛2022年从整体上看估值流动性动量波动类因子表现较好盈利与成长类因子表现萎靡2022年5日动量与20日动量因子IC均值显著为负A股市场反转效应较为显著股票超跌反弹频率较高2022年高估值标的出现显著回撤相对来说投资低估值低流动低波动特征的股票易获得超额收益2022年量化因子信息系数追踪2022年量化因子多空收益追踪PEPBPDROEROAProfitYoYROEAmihudTO20TO60MO5MO20VOL20VOL60PEPBPDROEROAProfitYoYROEAmihudTO20TO60MO5MO20VOL20VOL6003030020250102000015-01010-0205-0300-040-050-52022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12数据来源Wind西南证券整理52022年全市场主动权益型基金整体业绩表现2022年主动权益基金中位数业绩表现为-21整体表现较差主动权益基金年内表现按行业主题划分金融地产周期板块基金跌幅较小TMT中游制造板块基金跌幅较大按风格划分中小盘低估值低盈利质量基金表现相对较优高成长高估值基金跌幅较大业绩表现较好的基金经理重仓传统行业或者是小微盘股策略以万家宏观择时为例11月和12月两次小反弹得力于重仓煤炭业绩表现较差的基金踩坑了波动较大的港股和科技版块叠加调仓失策主动权益型基金2022年净值表现前五基金代码基金简称今年以来回报基金经理现任基金规模亿元市值标签估值标签质量标签成长标签519212OF万家宏观择时多策略4856黄海1822大盘低估值均衡均衡519191OF万家新利4366黄海1007大盘低估值均衡均衡004685OF金元顺安元启356缪玮彬1528中小盘低估值低盈利质量均衡519185OF万家精选A3551黄海1032大盘低估值均衡盈利质量均衡001437OF易方达瑞享I2172武阳427大盘高估值高盈利质量均衡数据来源Wind西南证券整理62022年全市场主动权益型基金持仓情况分析2022年前三季度从整体上看基金重仓股行业分布变化差异较基金重仓行业小重仓行业22Q122Q222Q3基金重仓股主要集中在电力设备及新能源食品饮料医药电TOP1电力设备及新能源电力设备及新能源食品饮料子基础化工TOP2食品饮料食品饮料电力设备及新能源TOP3医药医药医药重仓股排名相对靠前的标的为贵州茅台宁德时代泸州老窖TOP4电子电子电子药明康德TOP5基础化工基础化工基础化工2022年Q4基金重仓股行业配置主动权益基金各季度重仓市值前20主动权益基金各季度重仓基金数量前20持仓市值22Q122Q222Q3持有基金22Q122Q222Q3TOP1贵州茅台贵州茅台贵州茅台TOP1宁德时代贵州茅台贵州茅台TOP2宁德时代宁德时代宁德时代TOP2贵州茅台宁德时代宁德时代TOP3药明康德五粮液泸州老窖TOP3药明康德隆基绿能泸州老窖TOP4泸州老窖泸州老窖五粮液TOP4隆基绿能五粮液五粮液TOP5五粮液隆基绿能山西汾酒TOP5泸州老窖泸州老窖山西汾酒TOP6隆基绿能药明康德迈瑞医疗TOP6招商银行比亚迪隆基绿能TOP7迈瑞医疗山西汾酒美团-WTOP7迈瑞医疗药明康德美团-WTOP8招商银行美团-W隆基绿能TOP8五粮液美团-W阳光电源TOP9山西汾酒华友钴业药明康德TOP9保利发展东方财富保利发展TOP10腾讯控股比亚迪爱尔眼科TOP10紫光国微山西汾酒比亚迪TOP11紫光国微爱尔眼科亿纬锂能TOP11东方财富华友钴业迈瑞医疗TOP12海康威视迈瑞医疗紫光国微TOP12伊利股份天齐锂业亿纬锂能TOP13宁波银行亿纬锂能阳光电源TOP13立讯精密中国中免紫光国微TOP14华友钴业中国中免中国中免TOP14宁波银行保利发展中国中免TOP15圣邦股份晶澳科技比亚迪TOP15腾讯控股通威股份立讯精密TOP16立讯精密腾讯控股晶澳科技TOP16智飞生物亿纬锂能北方华创TOP17美团-W天齐锂业古井贡酒TOP17华友钴业晶澳科技天齐锂业TOP18保利发展东方财富保利发展TOP18北方华创腾讯控股药明康德TOP19凯莱英洋河股份腾讯控股TOP19恩捷股份爱尔眼科腾讯控股TOP20伊利股份招商银行洋河股份TOP20山西汾酒迈瑞医疗晶澳科技数据来源Wind西南证券整理72022年全市场主动量化型基金整体业绩表现按照业绩基准中的主要宽基基准指数进行划分并统计各主动量化基金2022年主动量化基金年内超额表现相对基准指数的超额收益情况结论显示2022年全部主动量化基金的超额收益中位数仅091但是各类方差较大排名靠前的产品超额收益明显偏中小盘的量化基金超额收益表现相对更为突出国金量化多因子相对于中证500超额收益显著东吴安鑫量化相对于中证800超额收益显著民生加银量化中国相对于沪深300超额收益显著各主动量化产品已经出现差异化特征以国金量化多因子和国金量化多策略举例从持仓风格上分别偏向于小盘股和中大盘股前者偏高仓位运作后者有显著的择时特征2022年相对各主要指数的主动量化基金超额收益前三2022年主动量化基金净值表现前五基金规模基金今年以来今年以来基金代码基金简称基金经理亿元成立日回报超额收益006195OF国金量化多因子A马芳5472018103112233254005443OF国金量化多策略马芳1232018216402671002449OF民生加银量化中国蔡晓刘昊134920165194252588002561OF东吴安鑫量化A周健415201663-0032129001917OF招商量化精选A王平6552016315-1052058注本文取成立满1年产品并剔除3个月建仓期进行比较数据来源Wind西南证券整理82022年全市场指数增强基金整体业绩表现2022年全部指数增强基金超额中位数仅25指数增强基金年内超额表现按跟踪指数划分中证1000相关指增超额收益突出超额收益中位数为86且全部中证1000指增均取得超额收益沪深300和中证500指增表现相对较差超额收益中位数分别为206和275正超额收益比例分别为86968837万家基金产品表现相对突出其中万家中证1000指数增强万家中证500指数增强万家沪深300指数增强和万家创业板指数增强都贡献较高的超额收益2022年相对各主要指数的指数增强基金超额收益前三指数增强基金2022年净值表现前五基金规模基金今年以来今年以来基金代码基金简称基金经理亿元成立日回报超额收益西部利得国企红利指501059OF盛丰衍陈元骅7542018711677759数增强A富国中证红利指数100032OF徐幼华方旻630620081120-331214增强A方正富邦中证主要501089OF吴昊03120191129-921006消费红利指数增强招商中证500等权重009726OF王平王岩37920201223-905799指数增强A前海开源中证大农业001027OF黄玥6012015213-1294567增强A数据来源Wind西南证券整理92022年全市场固收基金整体业绩表现对wind开放式基金中的偏债混合型灵活配置型混债型一级混各类固收基金年内表现前五债型二级基金AC份额合并持仓的计算平底溢价率如平底溢价今年以来基金规模基金代码基金简称基金经理基金管理人基金标签率高于20划分其为偏股型转债如平底溢价率低于-20划分回报亿元为偏债型转债如平底溢价率在-20与20之间划分为平衡型转001247OF华泰柏瑞新利A424郑青董辰2568华泰柏瑞基金平衡型债赋予每只可转债的权益转换权重而后对每个报告期-每个基金-004010OF华泰柏瑞鼎利A419郑青董辰4634华泰柏瑞基金平衡型每个可转债占基金净值比例乘上转换权重后加总最后加上每个基金-每个报告期的股票投资占比得到合并权益占比按照合并权益164606OF华泰柏瑞信用增利A405王烨斌072华泰柏瑞基金平衡型占比在12期的平均值归类将合并权益仓位平均值5-15之间的003591OF华泰柏瑞享利A402董辰姬青1289华泰柏瑞基金平衡型归为稳健型15-25之间的归为平衡型25-40之间的归为激008893OF创金合信鑫利A335闫一帆王一兵358创金合信基金平衡型进型002049OF融通新机遇1838余志勇刘明012融通基金激进型2022年固收产品在各分类下稳健型产品业绩中位数水平更优001470OF融通通鑫1251余志勇许富强051融通基金激进型回撤控制较好激进型产品进攻性更强排名靠前产品业绩表现突出如融通新机遇中银证券聚瑞等但稳健型产品中不乏业绩004913OF中银证券聚瑞A796白冰洋吕文晔012中银证券激进型优异产品如融通增益嘉合锦鹏添利等002449OF民生加银量化中国425蔡晓刘昊1349民生加银基金激进型009100OFA415197252022年固收产品收益分布情况安信稳健增利张翼飞李君安信基金激进型002342OF融通增益AB835王超018融通基金稳健型008905OF嘉合锦鹏添利A763于启明季慧娟259嘉合基金稳健型000346OF建信安心回报6个月A565闫晗09建信基金稳健型161618OF融通岁岁添利A526王超052融通基金稳健型000583OF江信聚福5静鹏053江信基金稳健型数据来源Wind西南证券整理102022年全市场固收基金产品持仓情况分析对比2022年前三季度各风险偏好分类下固收产品持仓情况激进型固收产品各季度持仓情况2022年各风险偏好分类下的固收基金股票仓位均先高后低其中22Q122Q222Q3激进型固收产品平均权益仓位均超过2成平衡型权益仓位在3015-20之间稳健型权益仓位在5左右25激进型产品可转债仓位明显较高平均持仓15左右而稳健型和20平衡型产品可转债仓位较低其中稳健型产品可转债仓位全年较为15稳定10各风险偏好分类下固收产品配置金融债较多其中平衡型产品在5三季度增配金融债比例明显单季度增加约50股票国债金融债可转债平衡型固收产品各季度持仓情况稳健型固收产品各季度持仓情况22Q122Q222Q322Q122Q222Q330353025252020151510105500股票国债金融债可转债股票国债金融债可转债数据来源Wind西南证券整理112022年全市场量化对冲基金整体业绩表现基金规模2022年规模缩水严重部分头部产品规模大幅度减少且全年无新发产品业绩分布平均跌幅-387仅3只324取得正收益此外自2021年9月份量化对冲基金持续回撤业绩归咎今年股指期货基差大部分时间依旧处于贴水状态但贴水幅度较前两年有所减小在对冲成本利好的情况下量化对冲表现较差的主要原因是多头端的收益表现不好这点可以从指数增强基金的超额收益今年表现较差以及打新收益较差进行印证2022年量化对冲产品业绩情况量化对冲基金绝对收益中位数历史走势基金代码基金简称基金规模亿元规模变化亿元2022年收益量化对冲基金滚动回撤右轴量化对冲基金累计收益008856OF华夏安泰对冲策略3个月定开141-518184250008835OF富国量化对冲策略三个月A1034-526054002804OF华泰柏瑞量化对冲024-016007-1008838OF德邦量化对冲策略A019-003-03320001073OF华泰柏瑞量化收益168023-079008851OF296-092景顺长城量化对冲策略三个月-892-2008895OF申万菱信量化对冲策略375-556-09815860010OF光大阳光对冲策略6个月A337-161-155001791OF大成绝对收益A036005-302-3008848OF中融智选对冲策略3个月定开228-191-31110008831OF海富通安益对冲A283-1097-350-4005280OF安信稳健阿尔法定开A054-172-352001059OF中金绝对收益策略037-158-3555000414OF嘉实绝对收益策略A545-1270-413-5001641OF富国绝对收益多策略A155-230-544000667OF工银瑞信绝对收益A216-488-5530-6000753OF华宝量化对冲A350-619-607010668OF工银优选对冲A012-222-608000844OF南方绝对收益策略115-163-687-5-7002224OF中邮绝对收益策略056-236-698519062OF海富通阿尔法对冲A1314-3505-758000585OF嘉实对冲套利A485-936-797000992OF广发对冲套利142-294-850000762OF汇添富绝对收益策略A7950-18604-892数据来源Wind西南证券整理122022年新发基金情况统计2022基金新发基金概况整体发行降温债券基金和指数基金发行热度较高主动权益和固收两类基金的发行规模下降较为明显2021年发行1382112亿和55628亿到2022年的仅为225302亿和144433亿纯债基金指数基金FOF指数增强发行热度不减指数基金和纯债基金的发行规模甚至逆势上涨全年分别发行412635亿和637051亿其中纯债基金中中长期纯债型基金占据了绝对的主导地位指数型基金中债券指数基金发行的数量和规模都比较多分别是56只和279091亿发行规模在今年更是突破历史新高全年可转债型基金灵活配置型基金量化对冲基金无发行新的产品历年新发基金数量情况历年新发基金规模情况亿元FOFQDIIREITs主动权益另类投资固收指数指数增强纯债货币FOFQDIIREITs主动权益另类投资固收指数指数增强纯债货币25003500030000200025000150020000150001000100005005000002015201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022数据来源Wind西南证券整理132022年新发基金规模前20展示从发行规模来看2022年发行规模前20的基金主要类型为债券指数基金主要为同业存单指数基金和纯债基金主动权益基金规模普遍较小且爆款主动权益基金较前两年大幅减少主动权益类基金发行规模较大的产品分别为易方达品质动能三年持有陈皓9911亿泉果基金赵诣9907亿兴证全球合衡三年持有A任相栋5984亿汇丰晋信研究精选陆彬5334亿等2022年新发基金规模前20情况基金代码基金简称基金成立日投资类型二级基金管理人基金经理现任发行总规模亿元015049OF招商添安1年定开2022-03-03中长期纯债型基金招商基金马龙150015826OF广发同业存单指数7天持有2022-06-02被动指数型债券基金广发基金温秀娟周卓熙10002015645OF平安同业存单指数7天持有2022-05-18被动指数型债券基金平安基金段玮婧李可颖10002015825OF国泰同业存单指数7天持有2022-05-30被动指数型债券基金国泰基金陶然10002015861OF嘉实同业存单指数7天持有2022-06-09被动指数型债券基金嘉实基金常逍遥赵国英10002015875OF汇添富同业存单指数7天持有2022-06-10被动指数型债券基金汇添富基金温开强10001015643OF招商同业存单指数7天持有2022-04-28被动指数型债券基金招商基金曹晋文100016082OF工银瑞信同业存单指数7天持有2022-06-28被动指数型债券基金工银瑞信基金王朔汪湛100016362OF建信同业存单指数7天持有2022-08-30被动指数型债券基金建信基金陈建良先轲宇于倩倩9991015862OF景顺长城同业存单指数7天持有2022-06-06被动指数型债券基金景顺长城基金陈威霖9986015644OF华夏同业存单指数7天持有2022-05-10被动指数型债券基金华夏基金邓子威9982014562OF易方达品质动能三年持有A2022-07-07偏股混合型基金易方达基金陈皓9911016709OF泉果旭源三年持有A2022-10-18偏股混合型基金泉果基金赵诣9907015823OF银华同业存单指数7天持有2022-06-08被动指数型债券基金银华基金王树丽8272016410OF鹏扬同业存单指数7天持有2022-12-06被动指数型债券基金鹏扬基金王莹莹817016189OF中融恒通A2022-08-08中长期纯债型基金中融基金哈默石霄蒙8001159649OF华安中债1-5年国开行债券ETF2022-08-08被动指数型债券基金华安基金苏卿云林唐宇80015834OF汇添富鑫和A2022-06-27中长期纯债型基金汇添富基金杨靖80017152OF汇添富鑫悦A2022-12-07中长期纯债型基金汇添富基金何旻80015840OF惠升中债1-5年政策性金融债A2022-06-21被动指数型债券基金惠升基金卓勇80数据来源Wind西南证券整理142022年新发基金亮点指数基金热度不减指数基金发行热度不减债券指数基金发行规模创历史新高且主2022年新发基金数量情况要为同业存单和证金债相关指数基金全年共发行39只同业存单指数基金发行规模达到214296亿元跟踪指数简称基金数量基金规模亿元同业存单AAA39214296同业存单作为银行短期融资工具市场容量大流动性较好同时中债-1-5年政策性金融债全价总值指数528071信用风险较低同业存单指数收益表现优于货币基金波动水平介中债-0-3年国开行债券财富总值指数28053于货基与短债基金之间夏普比率较高当前所有同业存单指数产中债-1-5年国开行债券全价总值指数180中债-7-10年政策性金融债全价总值指数178492021126品全部录得正收益年月成立的第一批只产品成立以来中债-1-3年政策性金融债全价总值指数240平均年化回报237平均波动率029夏普比率016政金债1365中债-长三角中高等级信用债全价总值指数154以博时中债0-3年国开行ETF为代表的债券型ETF规模突破100亿政金债3-51403组合全仓利率债具有信用风险低相较于货币基金具有收益增强中债-3-5年国开行债券全价总值指数125的效果中债-新综合全价总值指数101历年新发债券指数基金数量情况只历年新发债券指数基金规模情况亿元被动指数型债券基金被动指数型基金被动指数型债券基金被动指数型基金4503000400250035030020002501500200150100010050050002015201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022数据来源Wind西南证券整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