港股有望呈现盈利预期修复的驱动上涨行情
　　港股本轮行情更像是估值修复式的跌深反弹。2022年港股遭受了美联储鹰派加息、超预期地缘政治冲突、疫情反复、境内外经济下行等多重冲击，导致做空交易频繁。短期来看，在各种利好因素频出的共振下，港股反弹斜率最快的阶段已经出现。1）港股对美债利率更加敏感，将更多受益于“美债利率上行压力缓解”，历史中走出过相对美股较为独立的行情；2）在政策利好下，港股在估值阶段性修复后，大概率迎来以盈利修复驱动的行情，港股、A股可同时处于盈利上修的阶段，港股的弹性也可能更大；3）关注信息技术和医疗保健行业为代表的港股高成长、高弹性。
　　港股科技互联主题ETF
　　本文梳理了市场上28只港股科技互联主题ETF基金的基金类型、成立日期、跟踪指数、基金规模与日均成交额等指标情况，以及所跟踪的指数产品数量和规模，旨在帮助投资者一览港股科技互联主题ETF基金的基本信息。
　　港股科技互联主题ETF跟踪指数简介
　　本文对港股科技互联主题ETF基金所跟踪的10个指数按其成分股类型分为三类，并进一步详细分析了各指数的编制方案、行业分布情况、市值分布情况、成分股分布情况、指数估值水平、指数风险收益特征等基本情况，旨在帮助投资者了解港股科技互联主题ETF基金产品所跟踪指数的特征。
　　港股科技互联主题指数特征总结与重点关注产品
　　从不同角度对港股科技互联主题指数进行分析后，本文最后对各个港股科技互联主题指数的特征从行业配置、业绩表现、成分股分布等情况进行总结，提出重点关注恒生科技指数（代码HSTECH.HI ）、中证港股通科技（代码931573CNY00.CSI）、沪港深科技100指数（代码931442.CSI）和中证海外中国互联网50（代码H30533.CSI）。重点关注上投摩根中证沪港深科技100ETF、景顺长城中证港股通科技ETF、工银瑞信国证港股通科技ETF、华夏恒生科技ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、易方达恒生科技ETF、南方中证香港科技ETF、南方中证香港科技ETF、华夏恒生互联网科技业ETF、易方达中证海外互联ETF、银华恒生港股通中国科技ETF和广发中证沪港深科技龙头ETF等产品。
　　风险提示
　　本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。
　　

研究报告全文：2023年01月19日证券研究报告金融工程专题报告基金研究系列港股科技互联相关主题ETF多维度对比分析摘要西南证券研究发展中心港股有望呈现盈利预期修复的驱动上涨行情TableAuthor分析师郑琳琳港股本轮行情更像是估值修复式的跌深反弹2022年港股遭受了美联储鹰派加执业证号S1250522110001息超预期地缘政治冲突疫情反复境内外经济下行等多重冲击导致做空交电话13127711820易频繁短期来看在各种利好因素频出的共振下港股反弹斜率最快的阶段已邮箱zhengllswsccomcn经出现1港股对美债利率更加敏感将更多受益于美债利率上行压力缓解联系人王天业历史中走出过相对美股较为独立的行情2在政策利好下港股在估值阶段性电话17308103116修复后大概率迎来以盈利修复驱动的行情港股A股可同时处于盈利上修的邮箱wtyswsccomcn阶段港股的弹性也可能更大3关注信息技术和医疗保健行业为代表的港股相关研究高成长高弹性1华夏恒生互联网科技业ETF投资价值港股科技互联主题ETF分析2023-01-10基于权益基金共同资金流的选股因子本文梳理了市场上28只港股科技互联主题ETF基金的基金类型成立日期跟2研究2023-01-06踪指数基金规模与日均成交额等指标情况以及所跟踪的指数产品数量和规模3财通基金金梓才行业轮动明显具备旨在帮助投资者一览港股科技互联主题ETF基金的基本信息较强进攻能力2023-01-05港股科技互联主题ETF跟踪指数简介4黎明破晓前公募基金2023年投资策略2023-01-05本文对港股科技互联主题ETF基金所跟踪的10个指数按其成分股类型分为三5金凤展翅上海国企ETF迎重要投资机类并进一步详细分析了各指数的编制方案行业分布情况市值分布情况成遇2022-12-04分股分布情况指数估值水平指数风险收益特征等基本情况旨在帮助投资者6华安沪深300指数增强策略ETF投资了解港股科技互联主题ETF基金产品所跟踪指数的特征价值分析2022-12-047博时基金金晟哲平衡成长与估值把港股科技互联主题指数特征总结与重点关注产品握周期行业轮动2022-12-028华商基金李双全抵御风险能力强行从不同角度对港股科技互联主题指数进行分析后本文最后对各个港股科技互联业配置灵活2022-11-27主题指数的特征从行业配置业绩表现成分股分布等情况进行总结提出重点9基于有效选股因子的三维基金经理风关注恒生科技指数代码HSTECHHI中证港股通科技代码格刻画体系原理与应用931573CNY00CSI沪港深科技100指数代码931442CSI和中证海外中2022-11-17国互联网50代码H30533CSI重点关注上投摩根中证沪港深科技100ETF10基于基金特征与机器学习的选基研究景顺长城中证港股通科技ETF工银瑞信国证港股通科技ETF华夏恒生科技2022-11-09ETF华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF易方达恒生科技ETF南方中证香港科技ETF南方中证香港科技ETF华夏恒生互联网科技业ETF易方达中证海外互联ETF银华恒生港股通中国科技ETF和广发中证沪港深科技龙头ETF等产品风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计测算文中部分数据有一定滞后性同时存在第三方数据提供不准确风险对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议产品的表现受宏观环境行业基本面超预期变动市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险请务必阅读正文后的重要声明部分基金研究系列目录1港股有望呈现盈利预期修复的驱动上涨行情111港股对美债利率敏感历史中走出过相对美股较为独立的行情112经济复苏盈利上修阶段港股弹性值得期待113关注信息技术和医疗保健行业为代表的港股高成长高弹性22港股科技互联主题ETF基本介绍33港股科技主题ETF基金跟踪指数简介431指数编制方法532指数行业分布833指数市值分布1034指数成分股分布1035估值水平1436指数风险收益特征154港股科技主题指数特征总结与重点关注产品195风险提示20请务必阅读正文后的重要声明部分基金研究系列图目录图1美股跌港股不跌的历史情况统计1图2港股对美债利率的快速波动更为敏感1图32000年市场大跌后A和H市场3个月和6个月后涨幅2图42008年市场大跌后A和H市场3个月和6个月后涨幅2图52020年市场大跌后A和H市场3个月和6个月后涨幅2图6市场大跌后3个月港股行业涨幅前三行业2图7市场大跌后6个月港股行业涨幅前三行业2图8科技互联主题ETF基金跟踪指数情况4图9港股科技主题指数行业分布情况恒生一级行业9图10港股互联和沪港深主题指数行业分布情况Wind一级行业9图11港股科技主题指数行业分布情况恒生二级行业9图12科技互联主题指数流通市值分布情况10图13港股科技主题指数前十权重成分股互联网相关标的占比11图142015年至今港股科技主题指数与基准指数走势图15图152015年至今港股科技互联主题指数与基准指数走势图16图162015年至今港股互联主题指数与基准指数走势图16图172015年至今港股科技主题指数与基准指数风险-收益图18表目录表1港股科技主题ETF基金一览3表2港股互联主题ETF基金一览4表3纯港股科技主题指数编制方案一览将市值作为主要选股条件5表4沪港深科技主题指数编制方案一览加入其他选股条件6表5港股互联主题指数编制方案一览7表6港股科技主题指数前十权重成分股10表7累计权重前十成分股行业情况11表8港股科技主题指数成分股重合数与累计权重12表9港股互联主题指数前十权重成分股13表10港股科技主题指数成分股重合数与累计权重13表11港股科技互联主题指数估值水平14表12申万行业PE与ROE情况14表13科技互联指数涨跌幅截止202311017表14不同市场行情下港股科技主题指数与其基准指数表现18表15港股科技互联网主题指数特征总结表19请务必阅读正文后的重要声明部分基金研究系列1港股有望呈现盈利预期修复的驱动上涨行情近期港股估值见底市场反弹强劲成交量显著回升港股本轮行情更像是估值修复式的跌深反弹2022年港股遭受了美联储鹰派加息超预期地缘政治冲突疫情反复境内外经济下行等多重冲击导致做空交易频繁短期来看在各种利好因素频出的共振下港股反弹斜率最快的阶段已经出现11港股对美债利率敏感历史中走出过相对美股较为独立的行情港股对美债利率更加敏感将更多受益于美债利率上行压力缓解目前美国美联储加息步伐放缓基本确定了货币政策收紧放缓的拐点也基本明确了利率高点的指引目前市场担心港股行情能否延续主要在于海外面临衰退风险美股仍要面临盈利下修的过程对于港股可能有一定的冲击但是历史上美股下跌并不必然导致港股下跌1998年2000年2002年2018年2022年都曾走出过美股下跌港股上涨的独立行情对于跨境资金而言在人民币汇率相对稳定的阶段中国资产更强的盈利预期仍然会吸其在美股下跌时流入港股使得港股估值在波动率抬升时保持稳定而这一行情的共同特点是美元指数时涨时跌美债收益率多为下行人民币汇率相对稳定这一组合相对于2023年的市场预期较为符合图1美股跌港股不跌的历史情况统计图2港股对美债利率的快速波动更为敏感数据来源万得西南证券整理数据来源万得西南证券整理12经济复苏盈利上修阶段港股弹性值得期待在防控优化地产纾困政策出台后国内稳经济预期大幅改善港股盈利也会随着经济复苏而上行同时以互联网公司为主的港股成长股过去两年受到较大的产业政策冲击当前互联网平台经济政策措施边际放松监管预期趋于稳定由反垄断转为健康发展强调发挥平台经济稳就业作用根据万得一致预期2023年港股净利润增速有望达到1515盈利修复较为明确在政策利好下港股在估值阶段性修复后大概率迎来以盈利修复驱动的行情此外从2000年2008年和2020年港股市场大跌后的3个月后和6个月后的市场表现可以看到2000年低点后的6个月和2008年低点后的3个月恒生指数的反弹明显超越了万得全A指数请务必阅读正文后的重要声明部分1基金研究系列图32000年市场大跌后A和H市场3个月和6个月后涨幅图42008年市场大跌后A和H市场3个月和6个月后涨幅数据来源万得西南证券整理数据来源万得西南证券整理图52020年市场大跌后A和H市场3个月和6个月后涨幅数据来源万得西南证券整理13关注信息技术和医疗保健行业为代表的港股高成长高弹性近期港股成长股获得显著超额收益从2000年2008年和2020年港股市场大跌后的3个月后和6个月后的市场表现可以看到除了2008年香港地产反弹幅度较大其他三个年份香港可选消费香港医疗保健和香港信息技术涨幅更为靠前考虑到盈利修复阶段超跌带来的反弹动力前期跌幅相对更大的港股成长板块例如互联网和医药有望获得更大的上涨弹性图6市场大跌后3个月港股行业涨幅前三行业图7市场大跌后6个月港股行业涨幅前三行业数据来源万得西南证券整理数据来源万得西南证券整理因此本文主要对以港股成长股为代表的科技互联相关主题ETF产品以及所跟踪的指数特征进行对比分析帮助投资人能够更好的了解各个产品之间的相似与差异请务必阅读正文后的重要声明部分2基金研究系列2港股科技互联主题ETF基本介绍港股科技主题ETF基本情况截至2023年1月10日市场上港股科技主题ETF基金一共有24只总规模达到41377亿元港股科技主题ETF包含纯港股科技ETF和沪深港通科技ETF两类纯港股科技ETF主要跟踪恒生科技中证港股通科技中证香港科技恒生港股通中国科技国证港股通科技等指数共有19只总规模为40938亿元沪深港通科技ETF主要跟踪中证沪港深科技100中证沪港深科技龙头等指数共有5只总规模为439亿元当前规模最大的三个产品分别为华夏恒生科技ETF规模17935亿元华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF规模8874亿元与易方达恒生科技ETF规模4177亿元且日均成交额也最为活跃分别为8540847万元4521383万元和2593084万元其余产品规模均在25亿元以下表1港股科技主题ETF基金一览基金今年以来基金类型证券代码证券简称成立日期跟踪指数代码跟踪指数名称规模日均成交额亿元万元纯港股科技ETF513180OF华夏恒生科技ETF2021-05-18HSTECHHI恒生科技1793523908015纯港股科技ETF513130OF华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF2021-05-24HSTECHHI恒生科技887416387150纯港股科技ETF513010OF易方达恒生科技ETF2021-05-18HSTECHHI恒生科技41775777719纯港股科技ETF513980OF景顺长城中证港股通科技ETF2021-06-21931573CNY00CSI中证港股通科技21873108444纯港股科技ETF159740OF大成恒生科技ETF2021-05-18HSTECHHI恒生科技18434990317纯港股科技ETF513580OF华安恒生科技ETF2021-05-20HSTECHHI恒生科技9631687978纯港股科技ETF159742OF博时恒生科技ETF2021-05-17HSTECHHI恒生科技8971748662纯港股科技ETF513860OF海富通中证港股通科技ETF2021-06-17931573CNY00CSI中证港股通科技465386472纯港股科技ETF159741OF嘉实恒生科技ETF2021-05-26HSTECHHI恒生科技488735674纯港股科技ETF159747OF南方中证香港科技ETF2021-07-02931574CNY00CSI中证香港科技376999086纯港股科技ETF513890OF上投摩根恒生科技ETF2021-12-17HSTECHHI恒生科技234767678沪深港通科技ETF517960OF上投摩根中证沪港深科技100ETF2021-11-22931442CSI中证沪港深科技1001745567沪深港通科技ETF517350OF广发中证沪港深科技龙头ETF2021-05-20931524CSI中证沪港深科技龙头12711078纯港股科技ETF513020OF国泰中证港股通科技ETF2022-01-19931573CNY00CSI中证港股通科技3051006578纯港股科技ETF159751OF鹏华中证港股通科技ETF2021-12-10931573CNY00CSI中证港股通科技10775572纯港股科技ETF513150OF华泰柏瑞中证港股通科技ETF2022-01-25931573CSI中证沪港深科技144135900沪深港通科技ETF517360OF华安中证沪港深科技100ETF2021-06-18931442CSI中证沪港深科技10006324381纯港股科技ETF513160OF银华恒生港股通中国科技ETF2022-01-17HSSCTHI恒生港股通中国科技087427869沪深港通科技ETF159723OF汇添富中证沪港深科技龙头ETF2021-09-27931524CSI中证沪港深科技龙头0553664纯港股科技ETF159750OF招商中证香港科技ETF2022-01-26931574CNY00CSI中证香港科技指数108540476沪深港通科技ETF517270OF浦银安盛中证沪港深科技龙头ETF2021-12-30931524CSI中证沪港深科技龙头02519864纯港股科技ETF513380OF广发恒生科技ETF2022-04-27HSTECHHI恒生科技0981068681纯港股科技ETF513263OF汇添富恒生科技ETF2022-08-31HSTECHHI恒生科技469000纯港股科技ETF159636OF工银瑞信国证港股通科技ETF2022-06-30987008CNI国证港股通科技11811070418数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日请务必阅读正文后的重要声明部分3基金研究系列港股互联主题ETF基本情况港股互联主题ETF基金一共仅有4只但是总规模高达72195亿元主要跟踪中证海外中国互联网50恒生互联网科技和中证港股通互联网其中易方达中证海外互联ETF规模40286亿元和华夏恒生互联网科技业ETF规模26787亿元规模超过200亿元且日均成交额也较为活跃分别达18819090万元和31076401万元表2港股互联主题ETF基金一览跟踪指数跟踪指数基金规模今年以来日均基金类型证券代码证券名称成立日期代码名称亿元成交额万元纯港股互联网ETF513050SH易方达中证海外互联ETF2017-01-04H30533CSI中证海外中国互联网504023017885509纯港股互联网ETF513330SH华夏恒生互联网科技业ETF2021-09-15HSIIIHI恒生互联网科技272616760929海外互联网ETF159792SZ富国中证港股通互联网ETF2017-01-04931637CSI中证港股通互联网452517885509海外互联网ETF513770SH华宝中证港股通互联网ETF2021-01-26931637CSI中证港股通互联网66329770376数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日从跟踪的指数产品数量和规模来看港股互联主题ETF相比于港股科技主题ETF产品具有单只规模大的特点即科技互联仅4个产品总规模72195亿元却远高于24只产品的港股科技主题ETF41428亿元其中跟踪中证海外中国互联网50指数的ETF仅1只但规模最大达40286亿元其次跟踪恒生互联网科技指数的ETF也仅1只规模达26787亿元港股科技主题ETF目前跟踪恒生科技指数的数量与规模上均最多一共有10只ETF跟踪总规模达35972亿元图8科技互联主题ETF基金跟踪指数情况500基金只数右基金规模亿元121010400830056200342221001111200数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日3港股科技主题ETF基金跟踪指数简介目前市场上的港股科技主题ETF基金跟踪的指数共有7只分别为恒生科技指数恒生港股通科技指数中证港股通科技指数中证香港科技指数国证港股通科技指数沪港深科技100指数沪港深科技龙头指数市场上的港股互联主题ETF基金跟踪的指数共有3只分别为中证港股通互联网指数恒生互联网科技指数和中证海外中国互联网50指数请务必阅读正文后的重要声明部分4基金研究系列本文将从指数编制方案行业分布市值分布成分股分布风险收益特征以及估值水平等角度来对这10只指数作对比分析31指数编制方法我们将当前ETF基金产品所跟踪的港股科技主题ETF的编制方法分为两类一将市值作为主要考虑因素来选择样本股包括中证港股通指数中证香港科技指数港股通科技指数恒生港股通中国科技指数恒生科技指数二除市值外在选股时加入财务指标营业收入经营活动现金流毛利净资产来挑选业绩龙头股票包括中证沪港深科技100指数中证沪港深科技龙头指数此外在选股样本上中证沪港深科技100指数中证沪港深科技龙头指数中证海外中国互联网指数和中证海外互联网50指数既包括沪深A股港股中证海外互联网指数成分股还包含美股其余7只指数仅包括港股具体选样原则见下表值得注意的是恒生科技指数更加接近于恒生互联网主要源于选样范围虽然是工业非必需性消费医疗保健金融业和资讯科技业但是选样标准中要求入选企业的业务范围需要和网络金融科技云端电子商贸及数码业务中任意一个主题高度相关而成分股中唯一两个跟健康相关的企业是阿里健康和京东健康本质上也还是两家互联网企业上述指数中还有一个区别中证沪港深科技恒生港股通中国科技国证港股通科技指数中证港股通互联网成分股为港股通标的相比于恒生科技中证香港科技指数恒生互联网科技和中证海外互联网50需要走QDII通道额度和交易时长会有较大不便而前者交易便捷性相对更好中证沪港深科技100和中证沪港深科技龙头成分股是沪港深三地其中香港成分股也是从港股通标的中选取中证沪港深科技100指数和中证沪港深科技龙头的成分股更加注重研发投入尤其是中证沪港深科技龙头指数对企业的研发支出占比有较高要求要求成分股过去两年公司总研发投入占总营收比例在科技主题中排名前90此外研发投入为正且过去三年研发投入复合增长率为正表3纯港股科技主题指数编制方案一览将市值作为主要选股条件跟踪指数代码HSTECHHI931574CNY00CSI931573CSIHSSCTHI987008CNI跟踪指数全称恒生科技指数中证香港科技指数中证港股通科技指数恒生港股通中国科技指数国证港股通科技指数成分股个数3050503030中证香港300指数中证港股通综合指数具备互联互通交易资格的样本空间满足条件的港股满足条件的港股全部样本股样本股恒生综合指数成分股1选择与科技主题高度1剔除样本空间内过去1剔除样本空间内过去1公司所在行业包含恒1具备互联互通标的资相关的香港上市公司包一年日均成交金额不足一年日均成交金额不足生行业分类系统的业务子格公司最近一年无重大选样标准括网络金融科技云端1000万港元的证券1000万港元的证券类别电子零件卫星及无违规财务报告无重大问电子商贸及数码业务2在剩余样本中选取2在剩余样本中选取线通信电讯设备电脑题公司最近一年经营无2符合以下最少一项要通信互联网医疗器械通信互联网医疗器械及周边器材系统开发及异常无重大亏损考察请务必阅读正文后的重要声明部分5基金研究系列求利用科技平台进行营生物科技电子半导体生物科技电子半导体资讯科技顾问电子商贸期内股价无异常波动公运研究发展支出占收入新能源等行业的上市公司新能源等行业的上市公司及互联网服务软件开发司主营业务属于科技相关之比5年度收入同比证券作为科技主题空间证券作为科技主题空间半导体的其中一项领域包括互联网电增长103剔除2中过去两3剔除2中过去两2经上述筛选后选取子通信设备生物科技3经上述筛选后选取年营业收入增速连续为负年营业收入增速连续为负市值最大的前30只股票医疗器械大数据云服市值最大的前30只股票以及过去两年研发投入占以及过去两年研发投入占作为指数成分股务新能源设备等公司作为指数成分股营业收入的比例不足3营业收入的比例不足3近两年营业收入复合增长的证券对各中证二级行的证券对各中证二级行率大于10或近一年研业中市值排名前三的证券业中市值排名前三的证券发费用占营业收入比例大豁免上述要求豁免上述要求于54将3中剩余证券4将3中剩余证券2在剩余样本中剔除按照过去一年日均总市值按照过去一年日均总市值最近一年日均成交金额排由高到低排名选取排名由高到低排名选取排名名位于后10的股票靠前的50只证券作为靠前的50只证券作为3经上述筛选后选取指数样本不足50只指数样本不足50只最近一年日均总市值排名时全部纳入时全部纳入最高的前30名股票构成指数样本股加权方式市值加权流通市值加权--市值加权流通市值加权自由流通股本数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日表4沪港深科技主题指数编制方案一览加入其他选股条件跟踪指数代码931442CSI931524CSI跟踪指数全称中证沪港深科技100指数中证沪港深科技龙头指数10050成分股个数A股63A股37港股37港股13沪深市场中证全指指数样本股沪深市场中证全指指数样本股样本空间香港市场中证港股通综合指数样本股香港市场中证港股通综合指数样本股1对样本空间内股票选取化学制品航空航天与国防电气1对样本空间内的沪深市场证券按照过去一年日均成交金设备机械制造汽车零配件汽车医疗器械医疗保健技术额由高到低排名剔除排名后20的证券对样本空间内的香港生物科技化学药制药与生物科技服务互联网服务信息技市场证券剔除过去一年日均成交金额不足1000万港元的证券术服务软件开发电脑与外围设备电子设备半导体电信2在剩余证券中选取通信设施硬件设备软件服务互联运营服务电信增值服务以及通信设备等行业的上市公司股票作网和医药等细分领域的上市公司证券作为科技主题空间为待选样本3在科技主题空间中选取同时满足第一大股东股权质押比例2对上述待选样本中的沪深A股按照过去一年日均总市值不高于80且总质押比例不高于50过去两年公司总研发支选样标准和过去一年日均成交金额同时由高到低排名剔除排名后20的出占总营业收入的比例在科技主题空间中排名前90市盈率的股票对上述待选样本中的港股剔除过去一年日均成交金额不倒数大于0且在科技主题空间中排名前90研发投入大于0足1000万港元的股票且过去三年研发投入的复合增长率为正在细分领域内证券的3对样本空间内剩余股票的沪深A股剔除质押比例最高5净资产收益率TTM排名在前50条件的证券作为待选样本在的股票进行筛选时对于营业收入TTM处于细分领域内前10的证4对样本空间内剩余股票分别计算营业收入经营活动现金券豁免上述后三条筛选条件流毛利净资产占该股票所属中证二级行业所有股票该指标总4根据剩余待选样本在各个细分领域的数量分布确定各个细请务必阅读正文后的重要声明部分6基金研究系列和的百分比并将所得四个指标的百分比的简单算术平均值作为分领域拟选取样本数量具体确定方法如下第i个细分领域样各只股票的基本面综合得分本数量NiMaxroundMiMi503其中Ni表示各细分领域入选5根据中证二级行业分类剔除行业内基本面综合得分最低的样本数量round表示四舍五入取整Mi表示待选样本中该细40的股票分领域的证券数量6对样本空间内剩余股票计算其研发强度盈利能力以及成5在上述待选样本中根据过去一年日均公司总市值和营业收长能力的评估得分然后按照403030的权重将上述三入TTM两个指标分别计算升序百分比排名将两项排名的算项评估得分加权平均计算得到个股综合得分术平均值作为综合得分在各细分领域内依据已确定的样本数7根据各个股票的综合得分选取综合得分最高的100只股量选取综合得分靠前的证券若同一家公司的不同证券同时入选票作为指数样本股对于含H股的样本股公司若样本股公司经则仅纳入市值较大的证券类别若指数样本数量不足或超过50汇率调整后的A股价格除以H股价格的价格比率小于105则A只做进一步调整以使样本数量等于50同时保证各细分领域入股入选反之H股入选选证券数量不低于3只加权方式--数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日表5港股互联主题指数编制方案一览跟踪指数代码HSTECHHI931574CNY00CSIH30533CSI跟踪指数全称中证港股通互联网恒生互联网科技中证海外互联网5033港股18成分股个数3030美股15样本空间中证港股通综合指数样本恒生综合指数成分股满足条件的中证香港300指数成分股1对样本空间内证券剔除过去一年日均成1对样本空间内剩余证券选取符合以下条交金额不足500万港元的证券件之一的公司证券作为待选样本互联网2对样本空间内剩余样本选取涉及以下互软件开发与销售互联网软件的公司家庭娱联网相关业务的上市公司证券作为待选样本乐软件开发主要在家中使用的家庭娱乐软互联网软件开发与销售互联网软件的公司家件和教育软件的公司互联网零售主要通过庭娱乐软件开发主要在家中使用的家庭娱乐互联网提供零售服务的公司互联网服务主软件和教育软件的公司互联网零售主要通市值排名最高的30只证券会被选为成分要通过互联网提供各类服务的公司动互联过互联网提供零售服务的公司互联网服务主股网开发与销售移动互联网软件或提供移动要通过互联网提供各类服务的公司移动互联排名36名以下的现有成分股将从指数中互联网服务的公司网开发与销售移动互联网软件和或提供移动剔除而排名24名或以上的非成分股将2对于剩余证券按过去一年日均成交金额选样标准互联网服务的公司家庭娱乐软件开发主要加入指数最终成分股剔除数目和证券新以及过去一年日均总市值综合排名11选在家中使用的家庭娱乐软件和教育软件的公增数目将按市值排名决定以维持成分取排名靠前的50只证券作为指数样本若司互联网零售主要通过互联网提供零售服股数目于30剩余证券不足50只剩余证券全部作为指务的公司互联网服务主要通过互联网提供各数样本其中若同一家公司的国外市场证类服务的公司移动互联网开发与销售移动券和香港市场证券同时入选则优先纳入香互联网软件和或提供移动互联网服务的公司港市场证券3在上述待选样本中按照过去一年日均总市值由高到低排名选取排名前30的证券作为指数样本待选样本数量不足30只时全部纳入加权方式-市值加权流通市值加权-数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日请务必阅读正文后的重要声明部分7基金研究系列32指数行业分布仅包含港股的指数按照恒生一级行业标准考察我们将仅包含港股的恒生科技指数恒生港股通科技指数中证港股通科技指数中证香港科技指数国证港股通科技指数这5只指数按照恒生一级行业标准考察其行业分布情况如图9所示结果表明纯港股科技主题指数成分股主要分布于资讯科技业医疗保健业工业与非必要性消费等恒生一级行业中本文将纯港股科技主题指数按照恒生二级标准考察其分布情况纯港股科技主题各指数的成分股主要分布于软件服务药品及生物科技医疗保健和设备服务工业工程等恒生二级行业中恒生科技指数包含行业最为分散共计包含11个行业软件服务业占比最高为4344其余行业占比较小行业布局分散涵盖汽车10药品及生物科技67和保险业家庭电器及用品媒体及娱乐旅游及消闲设施等恒生港股通中国科技指数仅包含5个二级行业较为集中分布在软件服务业5667资讯科技器材业2333和工业工程业10等国证港股通科技指数和中证港股通科技指数行业分布情况较为相似主要持仓软件服务业均为20和药品及生物科技业分别为30和28其余行业占比较小涵盖资讯科技器材工业工程半导体医疗保健设备和服务中证香港科技指数行业主要分布在软件服务28药品及生物科技24其余行业占比较小涵盖汽车资讯科技工业工程器材和半导体占比均不超过15对于包含A股的指数按照WIND一级行业标准考察对于沪港深科技100指数和沪港深科技龙头指数这2只沪港深科技主题指数和恒生互联网科技指数中证沪港通互联网指数和中证海外中国互联网50指数这3只港股互联主题指数按照WIND一级行业标准考察其行业分布情况如图10所示结果表明沪港深科技主题指数成分股主要分布于信息技术医疗保健工业材料及电信服务而互联主题指数则集中分布于信息技术和可选消费沪港深科技龙头指数行业分布主要在信息技术68和医疗保健24其余行业占比较小而沪港深科技100指数行业则广泛分布于信息技术40医疗保健30工业15材料10恒生互联网科技指数仅包括两个行业分布集中在在信息技术87和可选消费13中证港股通互联网指数与中证海外互联网50指数分布情况相似前者行业主要在信息技术57可选消费23和医疗保健17海外中国互联网50行业分布主要在在信息技术45可选消费33和医疗保健91请务必阅读正文后的重要声明部分8基金研究系列图9港股科技主题指数行业分布情况恒生一级行业资讯科技业HS医疗保健业HS非必需性消费HS工业HS电讯业HS金融业HS恒生科技恒生港股通科技中证港股通科技中证香港科技国证港股通科技0102030405060708090100数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日图10港股互联和沪港深主题指数行业分布情况Wind一级行业信息技术可选消费房地产金融医疗保健工业材料电信服务沪港深科技龙头沪港深科技100恒生互联网科技中证港股通互联网海外中国互联网500102030405060708090100数据来源Wind西南证券整理数据截止2023年1月10日图11港股科技主题指数行业分布情况恒生二级行业软件服务药品及生物科技资讯科技器材半导体家庭电器及用品工业工程汽车保险旅游及消闲设施媒体及娱乐医疗保健设备和服务专业零售恒生科技中证香港科技中证港股通科技恒生港股通科技国证港股通科技0102030405060708090100数据来源Wind西南证券整理数据截止2023年1月10日请务必阅读正文后的重要声明部分9基金研究系列33指数市值分布如图12从各指数成分股流通市值分布来看恒生科技指数与沪港深科技龙头指数的大市值1000-5000亿成分股占比最大均为20而中市值100-500亿成分股占比最大的是国证港股通科技指数中证香港科技指数和中证港股通科技指数分别达到6352和50小市值100亿以下成分股占比最大的是恒生互联网科技市值在500亿以下的个股占比较高的是沪港深科技龙头指数和恒生科技指数分别为52和50而恒生互联网科技的市值呈现两端分化大市值和小市值占比相比于同类均最高图12科技互联主题指数流通市值分布情况01001005005001000100050005000亿以上100806040200恒生科技中证香港科技恒生港股通科技中证港股通科技国证港股通科技沪港深科技100沪港深科技龙头中证港股通互联网恒生互联网科技数据来源Wind西南证券整理数据截止至2023年1月10日34指数成分股分布341港股科技主题指数成分股分析港股科技主题指数的前十权重成分股市值占比恒生港股通中国科技指数和国证港股通科技指数前十成分股累计权重分别达7839和7800持股较为集中沪港深科技主题的沪港深科技100和沪港深科技龙头两个指数的持股集中度在4591和5445相对较为均衡表6港股科技主题指数前十权重成分股恒生科技中证香港科技中证港股通科技恒生港股通中国科技国证港股通科技中证沪港深科技100中证沪港深科技龙头股票名称权重股票名称权重股票名称权重股票名称权重股票名称权重股票名称权重股票名称权重快手-W953腾讯控股1084腾讯控股1054快手-W1239腾讯控股1562海康威视7557腾讯控股1061阿里巴巴-SW862美团-W1022美团-W993腾讯控股1061美团-W1472比亚迪股份697美团-W1000腾讯控股817阿里巴巴-SW950药明生物943美团-W102药明生物1065京东方A586药明生物555京东集团-SW792京东集团-SW930小米集团-W713小米集团-W979快手-W966通威股份481恒瑞医药425美团-W785百度集团-SW680快手-W683中芯国际833小米集团-W96中芯国际41小米集团-W42小米集团-W753药明生物543比亚迪股份632舜宇光学科技756百济神州452中国联通395药明康德41网易-S480网易-S485百济神州619金蝶国际571中芯国际374特变电工359海康威视404请务必阅读正文后的重要声明部分10基金研究系列恒生科技中证香港科技中证港股通科技恒生港股通中国科技国证港股通科技中证沪港深科技100中证沪港深科技龙头股票名称权重股票名称权重股票名称权重股票名称权重股票名称权重股票名称权重股票名称权重京东健康438小米集团-W411中芯国际372联想集团548京东健康373石药集团323快手-W403百度集团-SW429快手-W394理想汽车-W3587中国铁塔450舜宇光学科技332中国电信301立讯精密39中芯国际404比亚迪股份364京东健康3389商汤-W382联想集团244恒生电子284迈瑞医疗378合计6713合计6863合计6707合计7839合计7800合计4591合计5445数据来源Wind西南证券整理数据截止至2023年1月10日港股科技主题指数的前十权重成分股特征从累计权重前十成分股行业来看港股科技指数主题主要侧重软件服务行业其中除中证沪港深科技100指数以外其余6只科技主题指数均重仓持有腾控股股美团快手小米集团等互联网企业累计权重分别高达6639629248363106同时港股科技主题指数也较多配置电讯设备药品及生物科技和半导体等行业恒生科技中证香港科技指数前十大中互联网相关标的占比最高分别为80和70沪港深科技100指数和国证港股通科技指数占比较低分别为0和30恒生港股通中国科技和国证港股通科技前十大成分股涵盖上游硬件企业如电讯设备和半导体等后者还包含生物科技制药领域中证沪港深科技100和中证沪港深科技龙头前十大成分股较为有特色前者前十大成分股多为电子设备半导体设备等行业后者涵盖了三只医疗主题标的图13港股科技主题指数前十权重成分股互联网相关标的占比恒生科技80中证香港科技70沪港深科技1000国证港股通科技30沪港深科技龙头40恒生港股通科技40中证港股通科技400102030405060708090数据来源Wind西南证券整理数据截止至2023年1月10日表7累计权重前十成分股行业情况股票名称累计权重指数包含数恒生二级行业腾讯控股66396软件服务美团62926软件服务快手46386软件开发小米集团42366电讯设备请务必阅读正文后的重要声明部分11基金研究系列股票名称累计权重指数包含数恒生二级行业药明生物31064药品及生物科技中芯国际23935半导体比亚迪股份16933汽车阿里巴巴17762软件服务京东集团17222软件服务舜宇光学科技10882工业工程数据来源Wind西南证券整理数据截止至2023年1月10日港股主题指数成分股的重合度纯港股科技主题指数之间重合度较高累计权重大部分高于70沪港深科技主题指数之间和与纯港股科技主题指数重合度较低累计权重均低于50中证香港科技指数和中证港股通科技指数与其他指数的重合度最高中证香港科技指数50只成分股与恒生科技指数30只成分股重合25只成分股与中证港股通科技指数重合42只成分股中证港股通科技指数50只成分股与国证港股通科技指数30只成分股重合26只成分股可以看出二者科技主题的代表性更强因此中证香港科技指数和中证港股通科技指数较为接近而恒生科技指数和国证港股通科技指数成分股类似于前两个指数的子集沪港深科技100指数与沪港深科技龙头指数与其他指数的重合度相对较低主要原因在于二者包含A股数量较多分别为63只与37只包含港股数量较少分别为37只与13只恒生港股通中国科技指数成分股虽均为港股但有近40的成分股为独有主要原因在于其重仓软件服务5667和资讯科技器材行业2333不同于其他指数成分股所在行业较为分散表8港股科技主题指数成分股重合数与累计权重成分股重合数中证香港恒生港股通国证港股通中证沪港深中证沪港深恒生科技中证港股通累计权重科技中国科技科技科技100科技龙头2519141658恒生科技-884633527582992444中证香港25421626811-科技7632653380541538407中证港股通19421726911-科技59809735017781650545恒生港股通14161713710-中国科技84028628708022450707国证港股通16262613810-科技7049629606481211701中证沪港深5897816-科技10086101820100012203940请务必阅读正文后的重要声明部分12基金研究系列成分股重合数中证香港恒生港股通国证港股通中证沪港深中证沪港深恒生科技中证港股通累计权重科技中国科技科技科技100科技龙头中证沪港深81111101016-科技龙头34124584583664382696数据来源Wind西南证券整理数据截止至2023年1月10日342港股互联主题指数成分股分析港股互联主题指数的前十权重成分股市值占比港股互联主题指数成分股累计权重靠前的成分股分别为腾讯控股5554美团-W3964阿里巴巴-SW3505快手-W2740和京东集团1813等其中中证海外中国互联网50指数和恒生互联网科技指数成分股权重前十累计权重分别达9048和8742重仓股主要汇聚互联网企业企业其中中证港股通互联网和恒生互联网科技业相比于中证海外中国互联网50前十大包含了互联网应用企业表9港股互联主题指数前十权重成分股中证港股通互联网恒生互联网科技业中证海外中国互联网50股票名称权重股票名称权重股票名称权重腾讯控股1594快手-W1341腾讯控股2811美团-W1502阿里巴巴-SW1212阿里巴巴-SW2293小米集团-W1221腾讯控股1149美团-W1357快手-W1169京东集团-SW1114京东集团-SW699京东健康580美团-W1105拼多多505金蝶国际510网易-S812百度集团-SW397商汤-W408百度集团-SW725网易-S283阿里健康394哔哩哔哩-W502小米集团-W240金山软件314金蝶国际468携程集团-S235同程旅行276商汤-W314快手-W230合计7968合计8742合计9048数据来源Wind西南证券整理数据截止至2023年1月10日港股互联主题指数成分股的重合度如表10各指数成分股重合度普遍较高除中证海外中国互联网50以外指数重合股累计权均高于50恒生互联网科技指数30只成分股与其他指数重合度最高均重仓海外中国互联网优质股腾讯控股美团小米集团快手等且权重较大尤其与海外中国互联网50指数33只成分股重合度较高重合股累计权重均为831表10港股科技主题指数成分股重合数与累计权重成分股重合数中证港股通互联网恒生互联网科技海外中国互联网50累计权重1411中证港股通互联网629761请务必阅读正文后的重要声明部分13基金研究系列成分股重合数中证港股通互联网恒生互联网科技海外中国互联网50累计权重1410恒生互联网科技5288311110海外中国互联网50493811数据来源Wind西南证券整理数据截止至2023年1月10日35估值水平从估值角度来看中证沪港深科技100指数相对于其他港股科技互联主题指数估值偏低其成分股中包含一定比例的例如基础化工9等行业的估值明显偏低但净资产收益率ROE较高盈利能力较强恒生科技恒生互联网科技指数当前估值相对较高这两个指数主要成分股是互联网主题以及计算机行业和电子行业相对估值偏高表11港股科技互联主题指数估值水平指数简称市盈率市盈率历史分位数市净率市现率市销率恒生科技522896052911644216中证香港科技-0---中证港股通科技426886343651636270恒生港股通中国科技293551053001292189国证港股通科技350948893802175306中证港股通互联网442157403962605393沪港深科技10015531369180642146沪港深科技龙头287431014012570258中证港股通互联网454157404072708404恒生互联网科技518084813081696252海外互联网50449748092961781256数据来源Wind西南证券整理数据截止至2023年1月10日表12申万行业PE与ROE情况指数名称PE-TTM净资产收益率ROE电子申万2977603计算机申万5097253传媒申万3323457医药生物申万24341013电力设备申万28871094机械设备申万3066622基础化工申万14551245数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日请务必阅读正文后的重要声明部分14基金研究系列36指数风险收益特征如图14从2015年至今的走势图来看港股科技互联主题指数的表现整体较好相对沪深300超额收益明显其中中证港股通科技沪港深科技100指数和国证港股通科技长期表现更为优异具体分析中证港股通科技指数在2022年9月前长期保持回报最高从2015年年初至2022年9月16日主要贡献来自于医药板块和制造业如金斯瑞生物科技141591福莱特玻璃128339以及高权重个股药明生物45062从2022年8月初至2022年年末由于年末新能源车补贴国家补贴结束以及电池核心原材料价格回落或引发价格战带来的担忧高权重新能源个股跌幅较大造成指数下跌如小鹏汽车-W-5832和理想汽车-W-3910权重分别为359和173沪港深科技100指数在2022年年末回报较好尤其是2022年下半年涨跌幅优势明显指数的成分股涉及高技术领域如制药生物科技与生命科学30技术硬件与设备18和软件服务13等高技术行业2022年跌幅较小原因在于从2022年11月1日至2022年12月31日受益于11月疫情防控优化调整致使医疗健康板块大涨如山东新华制药股份11561泰格生物6907和昭衍新药5697对2022年度涨幅贡献较大图142015年至今港股科技主题指数与基准指数走势图恒生科技恒生港股通中国科技中证港股通科技中证香港科技国证港股通科技沪港深科技100沪港深科技龙头沪深30045403530252015100500-05数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日如图15港股互联主题指数中海外中国互联网50指数走势最好主要原因在于海外中国互联网50成分股中含有美股2015年至今与其他港股互联主题指数的业绩优势主要来自于好未来177208拼多多129119等美股强势互联网个股请务必阅读正文后的重要声明部分15基金研究系列图152015年至今港股科技互联主题指数与基准指数走势图恒生科技恒生港股通中国科技中证港股通科技中证香港科技国证港股通科技沪港深科技100沪港深科技龙头中证港股通互联网恒生互联网科技海外中国互联网50沪深300454353252151050-05数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日图162015年至今港股互联主题指数与基准指数走势图中证港股通互联网恒生互联网科技海外中国互联网50沪深3003252151050-05数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日从2022年度指数涨跌幅来看港股互联指数较港股科技指数跌幅相对较小其中2022年海外中国股联网50跌幅同类相比最小仅跌幅709主要受益于疫情管理优化所带来的消费者信心复苏高权重个股拼多多3988携程集团-S43402022年收益率贡献较大同时美股中可选消费板块强势个股贡献较大指数成分股2022年收益率高于其指数收益率-79有14只其中有6428来自美股其累计权重达9042022年恒生科技恒生港股通科技沪港深科技龙头跌幅均超过20其中恒生科技跌幅最大主要在于互联网行业2022年跌幅较大如且港股无优势互联网个股受益于疫情防控优化调整如恒生科技仅医药板块成分股京东健康1611请务必阅读正文后的重要声明部分16基金研究系列阿里健康-SW091及可选消费板块携程集团-S4340提供正收益且高权重个股小米集团-4212腾讯控股-2431阿里巴巴-SW-2746等互联网企业跌幅较大从近一月港股互联主题指数涨跌幅来看港股互联主题指数普遍涨幅较高以恒生互联网指数902和中证海外中国互联网50指数601涨幅领先港股科技主题指数以国证港股通科技590和恒生科技433涨幅较高2022年受监管部门反垄断审查国家监管政策等影响互联网整体估值下行随着互联网企业加大投资人工智能电子商务和软件开发等行业等技术壁垒较高的热门赛道互联网企业最先受益如恒生科技和恒生互联网科技近一月涨跌幅主要来自于软件与服务行业如高权重个股阿里巴巴-SW1922腾讯控股1719和网易-S1298受11月疫情防控优化调整医药板块受益较好如国证港股通科技成分股近一月涨跌幅中前四均为医疗保健行业和黄医药2534药明生物2505百济神州2085和药明康德1835且该指数成分股近43为医疗健康行业受益明显表13科技互联指数涨跌幅截止2023110指数名称近一月涨跌幅2022年度涨幅幅2021年度涨跌幅近三年年化收益率近五年年化收益率恒生科技433-2719-3270-273-469中证香港科技415-1932-3481230-168中证港股通科技229-2141-2795-019195恒生港股通科技301-2502-1411-379-172国证港股通科技590-2040-1953849193沪港深科技100015-1934-450450336沪港深科技龙头217-2538-1707-256-030中证港股通互联网386-1624-3661183-553恒生互联网科技902-1524-3189-522-880海外中国互联网50601-709-4120-888-678数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月10日如图16从风险-收益结果来看相比于沪深300指数港股互联主题指数整体的收益风险比更高中证港股通互联网指数风险收益比最高互联网企业技术迭代较快易受行业周期产业政策波动的影响如2020年疫情全球居家办公2021年加强互联网企业监管都引起互联网企业股价波动较大恒生互联网科技指数和中证港股通互联网指数成分股重合度高风险收益比相对接近港股科技主题指数中风险收益比最优的是沪港深科100指数主要在其涵盖行业范围较广且个股权重均低于10不易受单个行业波动影响区间波动率较低港股科技主题指数中恒生科技指数与中证香港科技指数风险收益比同类相比偏高主要在其权重前十大成分股互联网相关标的占比较高请务必阅读正文后的重要声明部分17