本周市场表现：
　　本周（2023.2.13-2023.2.17，下同）市场震荡下跌。上证综指下跌1.12%，上证50下跌1.18%，沪深300下跌1.75%，中证500下跌1.53%，中证1000下跌1.53%，创业板指下跌3.76%。中证1000和创业板指量能择时信号为看多观点，其余宽基指数量能择时信号为看空观点。
　　截至2023年2月17日，宽基指数来看，中证1000和创业板指数处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。
　　中信一级行业分类来看，电力及公用事业、汽车、食品饮料处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、医药、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。
　　量化市场跟踪：
　　截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500及中证1000指数成分股横截面波动率上升，短期Alpha环境变好。近一个季度看，沪深300指数横截面波动率处于近半年下分位点，中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点。
　　时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率上升，Alpha环境相比上周变好。最近一个季度来看，各指数波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境良好。
　　本周IF当月合约下跌1.13%，收于4059.8，收盘基差0.63%；IH当月合约下跌0.62%，收于2735.2，收盘基差0.77%；IC当月合约下跌1.12%，收于6258.8，收盘基差0.34%；IM当月合约下跌1.20%，收于6884.8，收盘基差0.24%。
　　北向资金净流入82.51亿元，其中沪股通净流入31.06亿元，深股通净流入51.45亿元。本周南向资金净流入43.63亿港元，其中沪市港股通净流入7.29亿港元，深市港股通净流入36.34亿港元。
　　本周北向资金净流入排名较高的行业为机械、计算机、食品饮料；净流出较高的行业为电力及公用事业、银行、农林牧渔。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电子、银行、电力设备及新能源，占比上升较多的有食品饮料、机械、基础化工。
　　市场择时信号方面，交易盘和配置盘当前均为看空信号。行业配置观点方面，交易盘最新一期行业配置为：钢铁、电子、石油石化、传媒、计算机；配置盘最新一期行业配置为：传媒、建材、非银行金融、钢铁、消费者服务。
　　截至2023年2月17日，基金抱团分离度环比小幅上升。最近一周抱团股与抱团基金超额收益出现回撤。
　　风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在
　　

研究报告全文：2023年2月18日总量研究北向资金情绪不高市场择时观点较为谨慎金融工程市场跟踪周报20230218要点本周市场表现作者分析师祁嫣然本周2023213-2023217下同市场震荡下跌上证综指下跌112上执业证书编号S0930521070001证50下跌118沪深300下跌175中证500下跌153中证1000010-56513031qiyanranebscncom下跌153创业板指下跌376中证1000和创业板指量能择时信号为看多观点其余宽基指数量能择时信号为看空观点截至2023年2月17日宽基指数来看中证1000和创业板指数处于估值分位数安全等级其余宽基指数处于估值分位数适中等级中信一级行业分类来看电力及公用事业汽车食品饮料处于估值分位数危险等级石油石化煤炭有色金属基础化工电力设备及新能源医药银行通信处于估值分位数安全等级量化市场跟踪截面波动率来看最近一周沪深300中证500及中证1000指数成分股横截面波动率上升短期Alpha环境变好近一个季度看沪深300指数横截面波动率处于近半年下分位点中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点时间序列上来看最近一周沪深300中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率上升Alpha环境相比上周变好最近一个季度来看各指数波动率处于近半年中下分位点Alpha环境良好本周IF当月合约下跌113收于40598收盘基差063IH当月合约下跌062收于27352收盘基差077IC当月合约下跌112收于62588收盘基差034IM当月合约下跌120收于68848收盘基差024北向资金净流入8251亿元其中沪股通净流入3106亿元深股通净流入5145亿元本周南向资金净流入4363亿港元其中沪市港股通净流入729亿港元深市港股通净流入3634亿港元本周北向资金净流入排名较高的行业为机械计算机食品饮料净流出较高的行业为电力及公用事业银行农林牧渔北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电子银行电力设备及新能源占比上升较多的有食品饮料机械基础化工市场择时信号方面交易盘和配置盘当前均为看空信号行业配置观点方面交易盘最新一期行业配置为钢铁电子石油石化传媒计算机配置盘最新一期行业配置为传媒建材非银行金融钢铁消费者服务截至2023年2月17日基金抱团分离度环比小幅上升最近一周抱团股与抱团基金超额收益出现回撤风险分析报告结果均基于历史数据历史数据存在不被重复验证的可能敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告金融工程目录1市场表现跟踪411宽基指数表现412宽基指数和行业指数估值42量化环境分析521横截面波动率522时间序列波动率623股指期货跟踪724北向资金跟踪10241总量维度10242配置盘实现净流入交易盘持续净流出11243机械计算机和食品饮料获北向资金较大规模净买入12244北向资金市场配置观点1425抱团基金分离度跟踪163风险提示16敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告金融工程图目录图1宽基指数估值4图2中信一级行业指数估值5图3横截面波动率6图4指数成分股加权时间序列波动率7图5主力合约升贴水8图6主力合约本周年化基差变化9图7主力合约每周基差变化9图8中证500当月合约与下月合约每周基差变化9图9北向资金近8周净流入情况10图10北向资金累计流向10图11南向资金累计流向10图12分行业周度净买入11图13交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均11图14交易盘与配置盘行业净流入明细12图15交易盘本周行业净流入13图16配置盘本周行业净流入13图17多头组合净值曲线-基准沪深30014图18多头组合净值曲线-基准中证80014图19交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14图20配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14图21超额净值最大回撤与分离度对比16图22抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值16表目录表1宽基指数表现4表2横截面波动率统计结果6表3时间序列波动率统计结果7表4IF合约周度情况统计7表5IH合约周度情况统计7表6IC合约周度情况统计8表7IM合约周度情况统计8表8指数期货合约行情统计9表9交易盘本周净流入流出规模前三后三行业13表10配置盘本周净流入流出规模前三后三行业13表11行业轮动策略在ETF基金上的表现15表12选取的行业ETF基金一览15敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告金融工程1市场表现跟踪11宽基指数表现本周2023213-2023217下同市场震荡下跌上证综指下跌112上证50下跌118沪深300下跌175中证500下跌153中证1000下跌153创业板指下跌376中证1000和创业板指量能择时信号为看多观点其余宽基指数量能择时信号为看空观点表1宽基指数表现开盘价收盘价涨跌幅估值分位数量能择时上证综指325699322402-1124010空上证50273972271429-1183739空沪深300409888403451-1753422空中证500633322623741-1532597空中证1000697633686855-1531680多创业板指254614244935-3761602多资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230213-2023021712宽基指数和行业指数估值截至2023年2月17日宽基指数来看中证1000和创业板指数处于估值分位数安全等级其余宽基指数处于估值分位数适中等级中信一级行业分类来看电力及公用事业汽车食品饮料处于估值分位数危险等级石油石化煤炭有色金属基础化工电力设备及新能源医药银行通信处于估值分位数安全等级图1宽基指数估值近10年估近10年估股息率自由流通市值证券简称PETTM值分位数-值分位数-等级近12个ROE平均亿元区间比绝对值比月上证指数129828964007适中2617955421583上证5095932723732适中3869601804876沪深300117934353416适中2738694917440中证500240012452594适中1766491277678中证100030509181676安全1086961244280创业板指407912411599安全0531117611180估值分位数安全等级划分绝对值比安全020适中2080危险80100估值分位数区间比估值分位数-绝对值比rankLengthPE资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230217敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告金融工程图2中信一级行业指数估值近10年估近10年估股息率自由流通市值证券简称PETTM值分位数值分位数-等级近12个ROE平均亿元-区间比绝对值比月石油石化85013安全51910373218324煤炭64701安全64818661553940有色金属160903安全10113992796185电力及公用事业49616795危险1745623275143钢铁2492068适中4124221001748基础化工202439安全12712885170585建筑1090748适中2117121862859建材15641036适中3126981075020轻工制造35011453适中136625999264机械39911338适中1035964495118电力设备及新能源3212128安全0619896525646国防军工62821530适中0474552017550汽车44367888危险1195433480353商贸零售196302884356消费者服务056320870341家电16241929适中30313571557398纺织服装30032046适中278548562990医药35721720安全09010307813490食品饮料38744680危险17215926678785农林牧渔0490531480773银行44982安全5738219205067非银行金融16121834适中2516105799057房地产2451271603650交通运输22891153适中2994893083897电子42982021适中0796236536161通信188827安全2097253313668计算机80021555适中0691823659204传媒5778073适中1664271372424综合052276195410综合金融444335447214031988585注综合金融发布日期为2019年12月1日不显示评级其它指数均于2010年发布PETTM小于0的行业不显示评级信息及分位数信息估值分位数安全等级划分绝对值比安全020适中2080危险80100估值分位数区间比估值分位数-绝对值比rankLengthPE资料来源Wind光大证券研究所注数据截至202302172量化环境分析量化环境分析采用的指标为横截面波动率与时间序列波动率计算方法为对应股票对应周期涨跌幅的标准差截面波动率越高表示截面上股票表现差异明显Alpha环境较好股票池分别选择沪深300中证500以及中证100021横截面波动率截面波动率来看最近一周沪深300中证500及中证1000指数成分股横截面波动率上升短期Alpha环境变好近一个季度看沪深300指数横截面波动率处于近半年下分位点中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告金融工程图3横截面波动率资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230217波动率单位表2横截面波动率统计结果沪深300横截面波动率中证500横截面波动率中证1000横截面波动率近两年平均值236242265近一年平均值212221246近半年平均值198209229近一季度平均值183195218近一季度平均值占近两年分位80627781554近一季度平均值占近一年分位70226191355近一季度平均值占近半年分位97137301873资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230217波动率单位22时间序列波动率时间序列上来看最近一周沪深300中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率上升Alpha环境相比上周变好最近一个季度来看各指数波动率处于近半年中下分位点Alpha环境良好敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告金融工程图4指数成分股加权时间序列波动率资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20230217表3时间序列波动率统计结果沪深300时序波动率中证500时序波动率中证1000时序波动率近两年平均值077048028近一年平均值074047028近半年平均值067042025近一季度平均值061038022近一季度平均值占近两年分位150837302351近一季度平均值占近一年分位80624601394近一季度平均值占近半年分位95028571633资料来源Wind光大证券研究所注数据截至2023021723股指期货跟踪本周IF当月合约下跌113收于40598收盘基差063IH当月合约下跌062收于27352收盘基差077IC当月合约下跌112收于62588收盘基差034IM当月合约下跌120收于68848收盘基差024表4IF合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IF2302CFE4093840598-1130630000IF2303CFE409640346-19300020-003IF2306CFE409964031-197-00981027IF2309CFE4069839938-209-101144174资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230213-20230217表5IH合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IH2302CFE2739627352-0620770000IH2303CFE275022719-14201720-207IH2306CFE275642722-15602881-087IH2309CFE272982696-153-067144116资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230213-20230217敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告金融工程表6IC合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IC2302CFE6330262588-1120340000IC2303CFE6326462366-145-00120015IC2306CFE6265861836-141-08681263IC2309CFE620326114-149-198144341资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230213-20230217表7IM合约周度情况统计开盘价收盘价涨跌幅收盘基差剩余交易日对冲成本年化IM2302CFE6968468848-1200240000IM2303CFE693968498-156-02720325IM2306CFE687367594-156-15981484IM2309CFE678446673-154-285144491资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230213-20230217本周沪深300上证50中证500和中证1000指数期货主力合约贴水率环比上周上升IF当月合约近一季度平均每周基差变化004相比于近半年的002环境变好IH当月合约近一季度平均每周基差变化006相比于近半年的003环境变好IC当月合约近一季度平均每周基差变化003相比于近半年的002环境变好图5主力合约升贴水资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210219-20230217敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告金融工程图6主力合约本周年化基差变化图7主力合约每周基差变化资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20230213-20230217单位资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210219-20230217图8中证500当月合约与下月合约每周基差变化资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210219-20230217表8指数期货合约行情统计沪深300中证500当中证500下上证50沪深300中证500中证1000上证50每周每周基差月每周基差月每周基差贴水率贴水率贴水率贴水率基差变化变化变化变化近两年平均值-005-009-013-005001001001001近一年平均值002-001-009-005002001000000近半年平均值018018011001003002002002近一季度平均值022021015008006004003-001近一季度平均值83508544796173335686519652944510占近两年分位近一季度平均值78857885730873335577480844234808占近一年分位近一季度平均值65386154615469235769500042314615占近半年分位资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20210219-20230217敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告金融工程24北向资金跟踪本周陆股通交易区间为2023年2月13日-2023年2月17日港股通交易区间为2023年2月13日-2023年2月17日本章节若无特殊说明上述区间均用本周表示241总量维度北向资金净流入8251亿元其中沪股通净流入3106亿元深股通净流入5145亿元本周南向资金净流入4363亿港元其中沪市港股通净流入729亿港元深市港股通净流入3634亿港元图9北向资金近8周净流入情况资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20221222-20230217图10北向资金累计流向图11南向资金累计流向资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20141117-20230217资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20141117-20230217敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告金融工程本周北向资金净流入排名较高的行业为机械计算机食品饮料净流出较高的行业为电力及公用事业银行农林牧渔北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电子银行电力设备及新能源占比上升较多的有食品饮料机械基础化工图12分行业周度净买入资料来源Wind光大证券研究所注采用中信一级行业分类统计区间为20230213-20230217242配置盘实现净流入交易盘持续净流出按照机构类型看配置盘净流入规模环比再减少交易盘资金持续净流出过去4周中2023年1月16日-2023年2月17日配置盘平均每周净流入24533亿元本周净流入量为13906亿元处于历史均值以下水平交易盘平均每周净流入-909亿元本周净流入-5262亿元图13交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20221222-20230217敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告金融工程243机械计算机和食品饮料获北向资金较大规模净买入从行业变动看中信一级行业多数下跌机械行业股价本周下跌获得北向资金最大规模净流入电力设备及新能源股价本周跌幅最高北向资金小额净流入794亿元机械本周股价下跌185获得北向资金3483亿元的净流入其中交易盘净流入1729亿元配置盘净流入1754亿元农林牧渔行业本周股价下跌291遭受北向资金1322亿元的最大规模净流出其中配置盘净流出047亿元交易盘净流出1275亿元图14交易盘与配置盘行业净流入明细交易盘净流入亿元配置盘净流入亿元北向净流入亿元行业涨跌幅机械172917543483-185计算机157913462920-235食品饮料-54433242779158传媒11901651355-043消费者服务218734952-101电力设备及新能源-13532148794-390基础化工422138560-148通信348157505-146汽车-457896439-205石油石化-048451403078建材219174393019家电-184550366-074钢铁186076262014轻工制造-139310171008建筑085-001084-163商贸零售-144203059-156纺织服装004015018053综合016-003014-121综合金融-027010-017-242交通运输418-611-193-190医药-1031715-316-029房地产-257-100-358-325国防军工-380-088-468-173非银行金融-17621220-542-217有色金属-906335-570-255煤炭-336-368-703-061电子-993275-718-335电力及公用事业-965113-852-219银行-874014-859-218农林牧渔-1275-047-1322-291资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230213-20230217采用中信一级行业分类配置盘与交易盘净流入数据估算方式为托管机构持股数量变动乘以当日股票成交均价估算数据与港交所披露的总量数据存在误差本周配置盘持续加仓食品饮料和电新配置盘加仓食品饮料电力设备及新能源和机械净卖出交通运输煤炭和房地产交易盘加仓机械计算机和传媒净卖出非银行金融电力设备及新能源和农林牧渔具体看配置盘对食品饮料净流入3324亿元电力设备及新能源行业净流入2148亿元对机械行业净流入1754亿元对交通运输净流出611亿元对煤炭净流出368亿元对房地产行业净流出10亿元交易盘净买入机械1729亿元计算机1579亿元传媒119亿元非银行金融行业净流出1762亿元电力设备及新能源净流出1353亿元农林牧渔净流出1275亿元敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告金融工程图15交易盘本周行业净流入图16配置盘本周行业净流入资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230213-20230217采用中信资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230213-20230217采用中信一级行业分类一级行业分类表9交易盘本周净流入流出规模前三后三行业行业名称本周净流入亿元本周涨跌幅近四周净流入亿元近四周涨跌幅机械1729-1851372593计算机1579-23525961067传媒1190-0431157758农林牧渔-1275-291-1595-054电力设备及新能源-1353-390-6270-123非银行金融-1762-2172073-234资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230213-20230217采用中信一级行业分类表10配置盘本周净流入流出规模前三后三行业行业名称本周净流入亿元本周涨跌幅近四周净流入亿元近四周涨跌幅食品饮料332415816559000电力设备及新能源2148-39021974-123机械1754-1856420593房地产-100-325-476-221煤炭-368-061-1506-124交通运输-611-190297-078资料来源Wind光大证券研究所注统计区间为20230213-20230217采用中信一级行业分类敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告金融工程244北向资金市场配置观点市场择时方面基于北向资金超额净流入构建阈值择时策略交易盘和配置盘择时策略当前均为看空信号图17多头组合净值曲线-基准沪深300图18多头组合净值曲线-基准中证800资料来源香港交易所Wind光大证券研究所数据区间20201113-20230217资料来源香港交易所Wind光大证券研究所数据区间20201113-20230217行业配置方面基于行业净流入因子构建行业轮动组合交易盘双周TOP-5组合最新一期行业配置为钢铁电子石油石化传媒计算机配置盘6周TOP-5组合最新一期行业配置为传媒建材非银行金融钢铁消费者服务图19交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线图20配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间20210104-20230217注资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间20210104-20230217注比较基准为行业平均水平比较基准为行业平均水平敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告金融工程表11行业轮动策略在ETF基金上的表现无交易费率交易费率双边03评价指标交易盘配置盘交易盘配置盘区间收益率2671385020703697年化收益率122017929581726年化波动率2159204921452041夏普比率057087045085日度胜率5097530450195304最大回撤1851240418032411年化超额收益率98316987271632超额夏普比率085154063150超额最大回撤647578710591资料来源港交所Wind光大证券研究所数据区间交易盘为20210104-20230217配置盘为20210201-20230217注比较基准为行业平均水平表12选取的行业ETF基金一览行业名称跟踪指数跟踪指数名称基金代码基金简称医药000991SH全指医药159938OF广发中证全指医药卫生ETF石油石化000928SH中证800能源159930OF汇添富中证能源ETF煤炭399998SZ中证煤炭515220OF国泰中证煤炭ETF有色金属000819SH有色金属512400OF南方中证申万有色金属ETF电力及公用事业H30199CSI中证全指电力指数159611OF广发中证全指电力公用事业ETF电力设备及新能源399808SZ中证新能516160OF南方中证新能源ETF建筑399995SZ基建工程516970OF广发中证基建工程ETF建材931009CSI建筑材料159745OF国泰中证全指建筑材料ETF机械000812CSI细分机械516960OF国泰中证细分机械设备产业ETF钢铁930606CSI中证钢铁515210OF国泰中证钢铁ETF汽车H30015CSI中证800汽车516110OF国泰中证800汽车与零部件ETF家电930697CSI家用电器159996OF国泰中证全指家电ETF农林牧渔000949CSI中证农业15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