行业：快递停运、春节错期，线上淡季平淡。1月化妆品天猫+抖音销售额172亿元，同比下降4.0%。①分平台：天猫销售额72亿元同比下降38.7%，降幅环比扩大；抖音预估销售额100亿元，同比增长62.5%，在2022年全年月度高增后，份额逐渐接近天猫。②分品类：护肤销售额113亿元同比下降10.2%；彩妆销售额59亿元同比增长10.6%，疫后呈现回升趋势。我们认为，短期来看化妆品线上下滑主因春节错期影响物流，同时疫后出行旅游消费逐步恢复，免税、专柜等线下消费场景或存在客群分流，长期来看线上流量红利逐渐走弱，行业将更多呈现结构性增长机会。
　　品牌：国货抢占抖音优势点位，部分品牌逆势提份额。珀莱雅、彩棠、丸美等国货品牌逆势增长凸显用户基础稳固、成长潜力仍优。我们认为，化妆品行业结构性调整结果将在消费复苏过程进一步显现，如渠道红利弱化、竞争加剧、监管新规趋严等因素影响下，中小品牌推新成本大幅提升，生产研发能力强、拥有大单品及推新能力的龙头企业将表现更佳。
　　新品：国货发力大单品迭代&系列化推新。①大单品迭代：珀莱雅红宝石系列持续革新，红宝石面膜2.0兼具功效和体验感升级。②系列化推新：彩棠争青系列推新，品牌定位&用户心智不断强化，进军面部彩妆全品类；OffRelax抢占头皮护理细分市场；薇诺娜“小氧泵”眼霜、丸美“奶油霜”基于成分复合+技术创新，多重功效叠加解决细分肌肤问题。
　　投资建议：我们认为，美护板块景气度仍具备稀缺性，行业正从普遍性红利走向结构性机遇，从β行情走向α行情；短期维度，春季美妆品牌集中上新蓄力三八，催化大促行情，核心推荐：珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、爱美客，关注巨子生物、鲁商发展、水羊股份、丸美股份等。
　　风险提示：行业竞争加剧、获客成本快速增长、品牌营销模式无法顺应市场变化、新品推出不及预期、居民消费力恢复不及预期等。

研究报告全文：证券研究报告优于大市维持海通美护月月谈品牌上新蓄力38关注板块大促行情汪立亭S0850511040005李宏科S0850517040002高瑜S08505190800032023年2月17日概览1行业观点2大盘春节错期整体偏弱抖音延续高增长3品类护肤下滑彩妆回暖细分赛道国货表现亮眼4品牌分化效应明显珀莱雅彩棠丸美等增速领先5新品趋势国货发力大单品迭代系列化推新6行情估值板块经历盘整已处历史低分位数7风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1行业观点行业快递停运春节错期线上淡季平淡1月化妆品天猫抖音销售额172亿元同比下降40分平台天猫销售额72亿元同比下降387降幅环比扩大抖音预估销售额100亿元同比增长625在2022年全年月度高增后份额逐渐接近天猫分品类护肤销售额113亿元同比下降102彩妆销售额59亿元同比增长106疫后呈现回升趋势我们认为短期来看化妆品线上下滑主因春节错期影响物流同时疫后出行旅游消费逐步恢复免税专柜等线下消费场景或存在客群分流长期来看线上流量红利逐渐走弱行业将更多呈现结构性增长机会品牌国货抢占抖音优势点位部分品牌逆势提份额珀莱雅彩棠丸美等国货品牌逆势增长凸显用户基础稳固成长潜力仍优我们认为化妆品行业结构性调整结果将在消费复苏过程进一步显现如渠道红利弱化竞争加剧监管新规趋严等因素影响下中小品牌推新成本大幅提升生产研发能力强拥有大单品及推新能力的龙头企业将表现更佳新品国货发力大单品迭代系列化推新大单品迭代珀莱雅红宝石系列持续革新红宝石面膜20兼具功效和体验感升级系列化推新彩棠争青系列推新品牌定位用户心智不断强化进军面部彩妆全品类OffRelax抢占头皮护理细分市场薇诺娜小氧泵眼霜丸美奶油霜基于成分复合技术创新多重功效叠加解决细分肌肤问题投资建议我们认为美护板块景气度仍具备稀缺性行业正从普遍性红利走向结构性机遇从行情走向行情短期维度春季美妆品牌集中上新蓄力三八催化大促行情核心推荐珀莱雅华熙生物贝泰妮爱美客关注巨子生物鲁商发展水羊股份丸美股份等风险提示行业竞争加剧获客成本快速增长品牌营销模式无法顺应市场变化新品推出不及预期居民消费力恢复不及预期等3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2大盘线上淡季平淡抖音延续高增长1月天猫抖音化妆品销售额172亿元同比下降40其中天猫平台销售额72亿元同比下降387抖音平台预估销售额100亿元同比增长6252022年以来抖音保持高增速带动份额快速提升1月销售额占比581已超过天猫天猫销售额亿元左轴抖音销售额亿元左轴整体销售额yoy右轴7004060030500400203001020001000-10202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301yoy-70-121-91-243-208-51-122-179-71-97-64-224-387天猫占比657621668563515733536516591445779551419yoy3989730238113532365929472231165972710561385805625抖音占比343379332437485267464484409555221449581注占比指平台销售额占抖音与天猫合计销售额的比例本报告中抖音平台销售额均为预估销售额资料来源魔镜数据飞瓜数据海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2大盘线上淡季平淡抖音延续高增长天猫化妆品销售额72亿元同比下降387其中护肤彩妆品类销售额各50亿元22亿元同比各降3784082022年以来平台销售额呈现负增长趋势大促效应明显护肤表现相对略优抖音化妆品预估销售额100亿元同比增长625其中护肤彩妆预估销售额各63亿元38亿元同比各增长39412462022年全年月度增速高位下趋缓彩妆疫后表现略优202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202211202301yoy-84-130-64-182-166-13-70-94-13-43-26-167-378护肤占比673654717610566790597562587473805555445天猫yoy-40-99-172-400-310-194-245-362-224-248-232-358-408彩妆占比742722744643602740571583603366660568518yoy269254973026270427391947150312096937801135778132护肤占比327346283390434210403438413527195445503抖音yoy6458597118762303241224681885104486122222474682223彩妆占比258278256357398260429417397634340432482注占比指平台品类销售额占抖音与天猫该品类合计销售额的比例资料来源魔镜数据飞瓜数据海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明31护肤乳霜精华等仍为热门品类1月护肤板块多个子品类销售额同比下降其中乳液面霜类降幅较低面部护理套装乳液面霜类精华均为天猫抖音平台热门品类且抖音整体销售额更优4012月销售额亿元左轴1月销售额亿元左轴1月销售额同比右轴0-1030-24天-27-20猫-32-3320-37-39-30-44-41-46-40-50-5110-55-500-60面乳面面洁眼身化男卸手防套部液部膜面部体妆护士妆部晒装护面精护护水理面保理霜华理理部养12月销售额亿元左轴1月销售额亿元左轴环比增速右轴4020015030172抖100音20000000050-16-21010-50-500-100面乳精面眼化防洁卸男唇套部液华膜部妆晒面妆士部装护面护水护护理霜理肤理注由于数据可得性抖音1月增速为环比口径资料来源魔镜数据飞瓜数据海通证券研究所6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明31护肤品牌心智强龙头份额稳定天猫平台面膜仍以国产品牌为主精华眼霜部分国货品牌进入前十其中珀莱雅居面膜类精华类第1位乳液面霜类第4位抖音平台面部护肤主要品牌中珀莱雅谷雨韩束排名仅次于欧莱雅肤梵素说美丽等进入眼部护理品牌第一梯队天猫抖音面膜销售额万元精华销售额万元面部护肤预估销售额万元珀莱雅1923珀莱雅3879欧莱雅17500夸迪1884修丽可3134珀莱雅8750自然堂1429雅诗兰黛2948谷雨8750欧莱雅1348SK-II2841韩束8750科颜氏1126娇韵诗2769后8750fanbeautysecret1056海蓝之谜2391SK-II8750可丽金982OLAY1984兰蔻6250婵茜927肌肤未来1790海蓝之谜6250相宜本草830兰蔻1787雅诗兰黛6250蒂佳婷817YSL1627自然堂6250眼霜销售额万元乳液面霜销售额万元眼部护理预估销售额万元兰蔻2663兰蔻3087肤梵1750雅诗兰黛2413丝塔芙2921雅诗兰黛1750欧莱雅1840赫莲娜2801素说美丽1750varbey1730珀莱雅2747奥伦纳素1750珀莱雅711珂润2677温博士875joyslore448科颜氏2461丸美875丸美443雅诗兰黛2426帅楠875资生堂422修丽可2408兰蔻875优时颜371适乐肤2187伊诗兰顿625海蓝之谜349肌肤未来2168思凝蔻625资料来源魔镜数据飞瓜数据海通证券研究所7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明32彩妆疫后回暖抖音增长亮眼1月面部彩妆呈现上升趋势其中抖音平台环比显著增长我们认为彩妆需求复苏或因疫后线下消费场景恢复叠加春节假期出行娱乐活动增加有关12月销售额亿元左轴1月销售额亿元左轴1月销售额同比右轴200-10天15猫-27-2010-38-39-37-37-30-48-45-405-500-60面唇美眼香彩美美部部容部用水妆甲甲彩彩工彩品香套工产妆妆具妆水装具品12月销售额亿元左轴1月销售额亿元左轴环比增速右轴20100120901560抖音100000003005-50-300-60面唇美眼美香彩面部部妆部甲水妆工部彩彩工彩产香套具美妆妆具妆品膏装妆注由于数据可得性抖音1月增速为环比口径资料来源魔镜数据飞瓜数据海通证券研究所8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明32彩妆唇部面部彩妆成为国货机会点天猫口红粉底均以国际品牌为主酵色完美日记居口红类目品牌销售额第7第10位恋火BlankME毛戈平居粉底类目销售额第267位抖音彩妆国货品牌表现亮眼在唇部彩妆面部彩妆Top10榜单中均占7位口红销售额万元粉底销售额万元YSL3722雅诗兰黛2578迪奥2101恋火1601阿玛尼1857兰蔻1443兰蔻1777卡姿兰1252天猫香奈儿1265阿玛尼1120MAC1065BlankME1023酵色925毛戈平934汤姆福特839YSL645纪梵希770NARS627完美日记704植村秀582唇部彩妆预估销售额万元面部彩妆预估销售额万元兰蔻3750FV8750INTOYOU1750花西子6250酵色1750朱莉欧6250AKF1750爱敬3750抖音完美日记1750透蜜3750珂拉琪1750卡姿兰3750卡姿兰1750柏瑞美3750稚优泉1750恋火3750圣罗兰1750媞妃特3750舞动奇迹1750彩棠1750资料来源魔镜数据飞瓜数据海通证券研究所9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4品牌1月增速表现分化部分国货亮眼外资品牌中理肤泉3CEYSL等保持增长雅诗兰黛资生堂SK-OLAY同比增速均为负国货品牌中珀莱雅彩棠丸美表现亮眼同比增速各5211454橘朵同比增长31其余品牌均有不同程度下滑外资品牌国货品牌202210202211202212202301202210202211202212202301同比增速同比增速欧莱雅-252139416164薇诺娜-272582-146-513珀莱雅364968371518雅诗兰黛-164-45-46-388彩棠24198745031141兰蔻-717-112278润百颜59-122134-265资生堂-554-319-238-229夸迪-73953438-159SK-II-668222-231-73BM肌活-132-167-513-619米蓓尔OLAY6421592-69-22316992-272-227佰草集-227-60037-464迪奥-51144-224-408玉泽-270-666-194-587海蓝之谜3253284-787-237丸美1209194313542理肤泉-2145644-9331839瑷尔博士-14109-102-216后-437776-848-474颐莲-278-270-252-405自然堂雪花秀-856112-934-724180375121-195完美日记-493-767-514-440YSL-1034307-703772花西子-19-72-385-1823CE-14711855-819917珂拉琪-217-46-431-448美宝莲-5312723-898-228橘朵54535146131资料来源魔镜数据飞瓜数据海通证券研究所10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4品牌Top20榜单国货份额回升天猫化妆品CR20环比提升71pct至333珀莱雅自然堂薇诺娜等保持第一梯队国货彩妆品牌份额环比增加07pct烙色毛戈平等具有鲜明特色的品牌进入Top20抖音化妆品Top20的国货品牌中珀莱雅花西子销售额各居子品类第二谷雨韩束朱莉欧橘朵恋火等多品牌排名快速提升天猫护肤天猫彩妆抖音护肤抖音彩妆排环比变动环比变动1月12月排名1月12月排名序品牌份额品牌份额品牌品牌pctpct排名排名变动排名排名变动1欧莱雅326051YSL391096欧莱雅110AKF1322兰蔻2991033CE312111珀莱雅242花西子2203珀莱雅281-003花西子277-025谷雨31512FV31-24雅诗兰黛252098卡姿兰273060韩束473朱莉欧4845SK-II212051兰蔻266119后53-2卡姿兰5616海蓝之谜200065香奈儿251026SK-II660爱敬622167OLAY188008阿玛尼193040雅诗兰黛72-5橘朵71258科颜氏161062彩棠190-008兰蔻8102透蜜81139肌肤未来149019珂拉琪177034海蓝之谜95-4尔木萄913410修丽可139105迪奥165-006奥伦纳素108-2兰蔻109-111资生堂134031雅诗兰黛150029仁和匠心111213CE11231212赫莲娜121026完美日记143-047欧诗漫129-3柏瑞美1216413娇韵诗120039NARS130004HBN13130恋火1318514自然堂119-019烙色125004自然堂1411-3酵色1410-415理肤泉115064INTOYOU124019赫莲娜15227彩棠1517216百雀羚108000肌肤之钥118005IYIY163519悦瞳164-1217珂润108-011橘朵118-017珂莱妮17181媞妃特17271018芙丽芳丝103-006MAC117-005娇兰182911圣罗兰187-1119薇诺娜103-003毛戈平116051玉兰油19212INTOYOU1919020后094027植村秀106045羽素203111完美日记2014-6资料来源魔镜数据飞瓜数据海通证券研究所11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明51新品国货发力大单品迭代系列化推新1珀莱雅红宝石面膜20珀莱雅上线红宝石面膜20天猫旗舰店单价149元5片这是继红宝石精华红宝石面霜后又一款红宝石系列单品升级成分升级复配更高效温和成分从10版本的单一胜肽升级为六重胜肽添加专供乙酰基六肽-1Pro对抗动态纹淡纹功效更强SYNHYCAN玻尿酸胜肽提升皮肤轮廓线清晰度延续同系列产品升级思路同时不含A醇使用时无需建立耐受适用人群更广体验升级微压膜布解决10版本痛点如3D立体膜布过硬剪裁不贴合吸收力不足等20版本采用的Linecell膜布更加轻薄吸液率达自重9倍同系列产品升级思路红宝石面霜从4重信号肽六胜肽-1升级为5重信号肽与六胜肽1-Pro复配山金车花提取物实现脸部充盈饱满减轻干瘪更强抗氧提亮成分如高山火绒草麦角硫因等红宝石精华六胜肽-1替换六胜肽-8抗皱功效提升10倍保留行业最高浓度20添加量高效抑制动态表情纹A醇加持自研VABooster技术在降低刺激性基础上改善细胞膜流动性提高维A醇进入细胞的效率复配多种舒缓修复成分如SLM2026甘油磷酸肌醇胆碱盐SymCalmin德敏舒SymSitive1609馨肤怡紧致四肽蛋白聚糖等添加4D玻尿酸以及天然海藻糖成分改善肤感与保湿度资料来源珀莱雅天猫旗舰店珀莱雅公众号海通证券研究所12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明51新品国货发力大单品迭代系列化推新2彩棠争青系列情人节限定红海棠遮瑕盘彩棠上架争青流玉哑雾口红旗舰店单价129元支低饱和低明度迎合审美趋势和妆容流行特征哑光柔雾质地高覆盖力低负重感哑雾不干从秋冬山林中汲取色彩灵感棕红色调描摹中式原生美洞察消费需求强调产品黄皮深唇友好包材进阶系列推新口红沿用青绿色系及海棠花不规则外形刻画品牌特色2月11日彩棠创始人唐毅抖音直播间争青系列第二款新品情人节限定红海棠遮瑕盘首发预计3月将上新同系列三色胭脂双色眉粉我们认为包材设计升级体现其品牌风格定位不断清晰延续大单品强化用户心智进而布局面部彩妆全品类的运营思路彩棠争青花西子毛戈平流玉口红雕花口红故宫口红价格129元34g129元32g135元1g哑雾质地覆盖力高柔焦唇纹滋润半哑光丝滑哑光质地料体柔软膏体特点添加护唇成分多达11种色号浓郁显色9种色号低饱和低明度6种色号选包材设计沿用青绿色系海棠花不规则外形口红复刻微雕浮雕微浮雕技术故宫IP定制联名特点继续刻画品牌特色占领用户心智资料来源彩棠天猫旗舰店小红书平台唐毅账号花西子天猫旗舰店毛戈平天猫旗舰店海通证券研究所13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明51新品国货发力大单品迭代系列化推新3OffRelax头皮轻盈凝露OffRelax上架第二款头皮护理精华头皮轻盈凝露突出头皮定期深度清洁概念成分安全通过地中海微藻提取物OCT搭配PCA锌蓝桉叶精油等针对烫染易残留发质头皮环境失衡的头皮护理需求人群控油调理舒缓环环相扣创新三效表活有效卸除常见残留据公司披露数据使用2周后90消费者认同头发清爽轻盈87消费者认同改善碎屑脱落去角质使用4周后100消费者认同头发清爽轻盈93消费者认同改善碎屑脱落去角质我们认为随着近年头皮洗护市场较多新锐国产品牌崛起OffRelax头皮精华在质地上可避开国内膏状头皮产品的激烈竞争在性价比上较卡诗三谷等外资品牌亦占优势OR头皮轻盈凝露清洁率实验对比OR头皮轻盈凝露样品组头皮磨砂膏对照组头皮清洁油对照组90消费者认同头发清爽轻盈使用2100897周后8075172187消费者认同改善碎屑掉落548605084014420100消费者认同头发清爽轻盈0使用4硅油清洁率发蜡清洁率周后93消费者认同改善碎屑掉落资料来源OffRelax天猫旗舰店海通证券研究所14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明51新品国货发力大单品迭代系列化推新4薇诺娜小氧泵眼霜薇诺娜上架第三款眼霜奕采精华眼霜昵称小氧泵适合因熬夜眼周疲劳导致眼周缺氧诱发的眼部问题新增充氧科技实现复合功效专研OXYLIGHT充氧科技小果咖啡籽女贞籽提取物穿心莲叶提取物滇山茶花和乙酰基四肽-5协同复配改善三类型黑眼圈青刺果油搭配专利马齿苋修护眼周屏障超低分子透明质酸钠和菁纯植萃芍药苷促进三型胶原蛋白淡化眼部纹路8无添加敏肌安心无亚硫酸盐无增塑剂无硫酸盐无尼泊金醋类防腐剂无香精无酒精无激素无苯氧乙醇淡纹透明质舒缓修复青刺果充氧淡黑眼圈小果咖啡使用小氧泵眼霜28天眼周纹路改善情况2023小氧泵酸钠菁纯植油Pro马齿苋籽女贞籽提取物穿心眼霜萃芍药苷莲叶提取物滇山茶花216元g乙酰基四肽-530成分精简253叠加祛黑眼圈功效243青刺果油升级200178轻颜202022淡纹玻色舒缓修复马齿苋青刺果油B5依克多因159148眼霜因六肽-9青刺果来源神经酰胺专利酸浆萼提取物等四种164元g肌肽植物提取物10成分增加紧致紧致淡纹紫松果02011眼霜菊滇山茶纳豆鱼尾纹眼周纹眼下纹眼间纹法令纹川字纹舒缓修复马齿苋149元g活性肽资料来源薇诺娜天猫旗舰店海通证券研究所15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明51新品国货发力大单品迭代系列化推新5丸美奶油霜丸美针对干皮混干皮秋冬季护肤需求上新胶原奶油霜打破油和霜的界限主打滋润保湿修护肌肤双专利重组双胶原成分豪华研发在线单瓶添加500万亿双专利重组双胶原与人体胶原蛋白序列100同源具有高活性快吸收更安全的优点30有机植物油脂外补屏障脂质橄榄角鲨烷形成天然屏障白池花籽油含长链脂肪酸防止水分流失燕麦仁油强化肌肤防御力可可籽脂快速渗透柔润肌肤乳化载脂科技赋能肤感轻盈搭配纯植物乳化技术天然植物来源替代化学乳化剂油力更强乳化粒径更小空气感载脂科技形成柔雾微粒即使承载30高油脂载仍保持轻盈肤感润而不腻丸美双专利重组双胶原三大优势同类胶原面霜对比高活性专利翻译暂停技术控制合成速度丸美奶油霜珀莱雅红宝石面霜可丽金保龄霜雅诗兰黛胶原霜让胶原蛋白保持高活性价格68元g618元g123元g170元g三股螺旋结构与人体胶原结构相以油入霜2种质地4种质地高稳定质地各肤质适用同搭配C-Pro扣环技术适合偏干皮多肤质适用各肤质适用专利型型嵌合型胶原蛋白和I嵌合型胶原蛋白升级六胜肽-1Pro专研重组胶原C5HA刺激胶原蛋白合成亮点完全同源人体胶原蛋白氨基酸序列100一致翻译暂停技术新增山金车花精粹仿生组合专利木槿花精粹基因序列一致主动透皮吸收资料来源丸美天猫旗舰店丸美公众号雅诗兰黛天猫旗舰店可丽金天猫旗舰店珀莱雅天猫旗舰店海通证券研究所16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明52行业动态化妆品原料趋势速览锦波生物发布重组胶原蛋白新成分据锦波生物公众号公司发布重组胶原蛋白新成分3kDa小分子micoreCol产品属A型重组型人源化胶原蛋白中文名薇核ColmicoreCol活性指细胞粘附性是人自身胶原活性的183倍且分子量只有3kDa携带16488柔性弯曲三螺旋基因芯片具有易透皮吸收的特点据第三方检测机构测试数据显示该原料4小时透皮率达到了3312小时透皮率高达86人体测试表明受试者在使用含micoreCol成分的样品28天后其肌肤的紧致度弹性光泽度法令纹等测试指标均表现优异下颌线长度苹果肌等测试指标在使用产品28天后亦有显著性差异创健医疗重组XVII型胶原被成功收入国际化妆品原料名称目录根据创健医疗公众号XVII型胶原蛋白是毛囊干细胞以及皮肤干细胞稳态调节的重要成分作为构成半桥粒的跨膜蛋白介导了干细胞与周围细胞及细胞外基质的相互作用能维持毛囊和皮肤的干细胞稳定以维持毛囊和皮肤的生理状态生发皮肤代谢具有皮肤组织修复和促进毛发生成方面的功效除实现高纯度的100人源化重组XVII型胶原蛋白的制备外创健医疗30吨超大规模稳定发酵纯化技术也解决了该蛋白无法规模化生产的痛点成为实现XVII型重组胶原产业化的前沿企业2022化妆品新原料爆发式增长本土原料企业占比近40自化妆品新原料注册备案资料管理规定于2021年5月1日实施以来新原料获批速度加快化妆品新原料备案迎来爆发式增长自规定实施起至2023年2月1日已有51个原料完成备案其中2021年仅6个新原料提交备案2022年提交备案的新原料数量增长6倍达42个新原料研发备案的门槛降低原本被国际巨头垄断的原料创新领域开始涌现出越来越多的本土企业从备案人来看本土原料企业占比近4017请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明52行业动态细分赛道成长洞察首份纯净美容行业白皮书发布中国纯净美容驶入快车道根据化妆品观察公众号援引天猫美妆TMIC天猫新品创新中心及知名调研机构凯度联合纯净美容品牌一叶子于2月发布国内首份纯净美容行业白皮书国内消费者也越来越关注安全无害无毒的产品对纯净美容的需求愈发高涨国内纯净美容护肤市场对比国内美容市场近一年同比增速高达78倍其中液态精华同比增速3倍尤为突出成为热门产品成分天然安全成为纯净护肤品牌的主打理念相对而言纯净美容核心客群在关注并选择护肤品时更关注具有保湿补水修护或净化肌肤功效且适合任何肤质的产品欧莱雅雅诗兰黛兰蔻及珀莱雅等品牌较受欢迎口服美容产品不断更新迭代海内外品牌群雄逐鹿据用户说公众号发布的2023中国口服美容消费趋势报告口服美容的主要原理是通过饮食习惯深层护理皮肤内部健康由内向外实现美容的效果这与当下的妆食同源观念高度契合中国地区口服美容起步较晚导致口服美容市场的渗透率和用户粘性较低但是随着疫情常态化消费市场重回正轨消费观念升级等因素影响国内口服美容市场正展现出势如破竹的爆发力据报告援引头孢研究院数据显示2022年中国女性健康食品市场规模已超1440亿元预计到2025年市场规模将有望突破3200亿元从品牌来看据用户说数据监测显示口服美容多以进口产品为主2022年天猫国际口服美容产品贡献销售额高达2884亿元占比43天猫旗舰店销售额达到2754亿占比41另一方面国内如UNOMINelominayo等品牌新锐品牌包括华熙生物福瑞达等成熟企业也纷纷入局18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6行情估值年初以来跑输大盘153pct申万美容护理板块2023年初至2月16日涨幅420跑输沪深300指数153pct板块对比来看涨幅相对靠后25各行业指数期间涨跌幅情况2023年初至2月16日20151050-5计通传电机汽有轻基建食钢石环电建家非国医纺美公社交农煤房综银商算信媒子械车色工础筑品铁油保力筑用银防药织容用会通林炭地合行贸机设金制化材饮石设装电金军生服护事服运牧产零备属造工料料化备饰器融工物饰理业务输渔售累计超额收益率化妆品板块涨跌幅累计超额收益率医美板块涨跌幅10沪深300涨跌幅15沪深300涨跌幅51005-50-10-15-52023212023122023142023162023182023232023252023272023292023122023142023162023182023212023232023252023272023292023124202311020231122023114202311620231182023120202312220231242023126202312820231302023211202321320232152023110202311220231142023116202311820231202023122202312620231282023130202321120232132023215注超额收益率指相对沪深300指数涨跌幅时间为202312-2023216资料来源wind海通证券研究所19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6行情估值经历盘整期处于历史低分位数选取下表化妆品医美个股按市值加权分别构建板块指数观测估值水平截至2月16日化妆品医美板块动态PE分别为665倍1001倍分别位于4620历史分位个股方面2023年初至2月16日华业香料科思股份嘉亨家化涨幅居前贝泰妮水羊股份华熙生物跌幅居前证券简称涨跌幅超额收益率pct成交量万股最新市值亿元PE2023E倍1华业香料18901317229719-2科思股份170011277606100243嘉亨家化15821009213128184丸美股份14819086578155525青松股份9804072333839256锦盛新材835262470119-7珀莱雅8272544614517518上海家化426-14724288223289拉芳家化060-5131546134-10青岛金王-138-71113681930-11贝泰妮-584-1157128156024312水羊股份-683-12563194054-13华熙生物-730-1303106506044770化妆品板块PE-TTM倍均值2020-2022年医美板块PE-TTM倍均值2020-2022年16068120666480624060020231220231920231162023123202313020232620232132023122023192023116202312320231302023262023213注超额收益率指相对沪深300指数超额涨跌幅请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源wind海通证券研究所20