投资要点：
　　事件：Coherent发布FY23Q2财报，截止2022年12月31日，公司Q2总营收13.70亿美元（同比+70%，环比+2%）；毛利4.11亿美元（同比+32%，环比-7%）；净利润-4507.20万美元（同比-167%，环比-16%）；毛利率30.01%（同比-8.60pcts，环比-2.99pcts），主要系收购Legacy Coherent公司的初步公允价值调整相关的额外费用，以及合并后获得的技术相关的增量摊销费用；净利率-3.3%（同比-11.70pcts，环比-0.42pcts）；积压待配订货29亿美元（同比+68%）。
　　通信和材料业务实现较大增长。23Q2公司网络业务营收6.09亿美元（同比+18%），主要系电信和数据通信收入增加的推动；材料业务营收3.82亿美元（同比+32%），同比增长9200万美元，其中，电子终端市场因传感产品的创新增长1.14亿美元，部分增长被美国航空航天和国防销售疲软以及中国工业销售放缓所抵消；激光业务营收3.79亿美元（环比-3.56%），其中75%来自工业终端市场，25%来自仪器终端市场，激光业务来自于2022年7月收购的LegacyCoherent公司。
　　重视研发投入，费用管控良好。Q2公司研发费用1.29亿美元（同比+35.10%），主要系激光部门研发费用增加，研发费用率9.40%（同比-2.42pcts），其中材料部门研发费用率同比-4pcts，主要系新品推出；销售、行政及一般费用2.74亿美元（同比+133.09%），销售、行政及一般费用率为20.01%（同比+5.43pcts，环比-0.82pcts），主要系新增的0.8亿美元摊销费用。
　　收购相干，成为材料、网络和激光领域领导者。22年7月1日，II-VI完成对Legacy Coherent的收购，合并后的公司被命名为Coherent。Legacy Coherent于1966年在美国加利福尼亚州成立，是一家为科学、商业和工业客户提供激光设备和激光技术的全球供应商；II-VI在并购完成前是工程材料和光电元件领域的全球领导者。合并后，II-VI规模化的材料生产能力将与相干公司的激光系统业务相辅相成，形成涵盖广泛的全球性半导体集团。公司整合顺利，预计23财年实现年化协同效应6500万美元，目前已实现3100万美元，近50%。公司在电信和数据通信市场收入表现强劲，在快速增长的高速收发模块市场的份额持续增加。在碳化硅材料业务中，随着扩大产能和加快产量，公司不断获得牵引力。在传感领域，第三季度虽将受到季节性放缓影响，但随着元宇宙硬件、可穿戴设备，以及激光雷达和其他新兴应用下游参与度的增高，仍具有长期机会。展望未来，公司将进一步保持行业领导者地位。
　　投资建议。我们认为Coherent（II-VI）作为材料、网络和激光行业的全球领导者，收入快速提升彰显全球需求持续景气。建议重点关注碳化硅（汽车电动化驱动行业增长）、传感（激光雷达和元宇宙等增长点，手机等终端消费复苏）和光器件（通信速率提升，AIGC高景气）等板块相关投资机会。建议关注：光库科技、长光华芯、光迅科技、源杰科技等光芯片企业，华工科技、中际旭创、天孚通信等光器件公司，中瓷电子等碳化硅企业。
　　风险提示。技术产品研发风险；宏观经济波动；下游市场不及预期；市场竞争加剧。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究信息设备通信设备证券研究报告行业跟踪报告2023年02月14日TableInvestInfo投资评级优于大市维持Coherent发布季报通信材料业务快市场表现速增长TableSummaryTableQuoteInfo1115投资要点通信设备海通综指376-362事件Coherent发布FY23Q2财报截止2022年12月31日公司Q2总营-1101收1370亿美元同比70环比2毛利411亿美元同比32环比净利润万美元同比环比毛利率-1839-7-450720-167-163001同比-860pcts环比-299pcts主要系收购LegacyCoherent公司的初步公-2578202222022520228202211允价值调整相关的额外费用以及合并后获得的技术相关的增量摊销费用净利率-33同比-1170pcts环比-042pcts积压待配订货29亿美元同比资料来源海通证券研究所68相关研究通信和材料业务实现较大增长23Q2公司网络业务营收609亿美元同比TableReportInfo海通通信一周谈禾赛科技成功登陆美股国内多家厂商披露AIGC布局18主要系电信和数据通信收入增加的推动材料业务营收382亿美元同20230213比32同比增长9200万美元其中电子终端市场因传感产品的创新增长业绩明显向好看好光器件板块发展114亿美元部分增长被美国航空航天和国防销售疲软以及中国工业销售放缓20230207所抵消激光业务营收379亿美元环比-356其中75来自工业终端市禾赛拟纳斯达克上市激光雷达收入及场25来自仪器终端市场激光业务来自于2022年7月收购的Legacy出货领先全球20230207Coherent公司重视研发投入费用管控良好Q2公司研发费用129亿美元同比3510主要系激光部门研发费用增加研发费用率940同比-242pcts其中材料TableAuthorInfo部门研发费用率同比-4pcts主要系新品推出销售行政及一般费用274亿美元同比13309销售行政及一般费用率为2001同比543pcts环比主要系新增的亿美元摊销费用-082pcts08收购相干成为材料网络和激光领域领导者22年7月1日II-VI完成对LegacyCoherent的收购合并后的公司被命名为CoherentLegacyCoherent于1966年在美国加利福尼亚州成立是一家为科学商业和工业客户提供激光设备和激光技术的全球供应商II-VI在并购完成前是工程材料和光电元件领域的全球领导者合并后II-VI规模化的材料生产能力将与相干公司的激光系统业务相辅相成形成涵盖广泛的全球性半导体集团公司整合顺利预计23财分析师余伟民年实现年化协同效应6500万美元目前已实现3100万美元近50公司在Tel01050949926电信和数据通信市场收入表现强劲在快速增长的高速收发模块市场的份额持Emailywm11574haitongcom续增加在碳化硅材料业务中随着扩大产能和加快产量公司不断获得牵引力在传感领域第三季度虽将受到季节性放缓影响但随着元宇宙硬件可证书S0850517090006穿戴设备以及激光雷达和其他新兴应用下游参与度的增高仍具有长期机会联系人徐卓展望未来公司将进一步保持行业领导者地位Emailxz14706haitongcom投资建议我们认为CoherentII-VI作为材料网络和激光行业的全球领导者收入快速提升彰显全球需求持续景气建议重点关注碳化硅汽车电动化驱动行业增长传感激光雷达和元宇宙等增长点手机等终端消费复苏和光器件通信速率提升AIGC高景气等板块相关投资机会建议关注光库科技长光华芯光迅科技源杰科技等光芯片企业华工科技中际旭创天孚通信等光器件公司中瓷电子等碳化硅企业风险提示技术产品研发风险宏观经济波动下游市场不及预期市场竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究通信设备行业2图1CoherentII-VI发展历程资料来源II-VI官网Coherent官网海通证券研究所图2II-VI股价复盘199001-20220512020年11月公司公布Q118业绩其中3D传感业萌芽阶段成长阶段成熟阶段务市占率同比增长1610020015年11月公司发布一季1408年11月公司发布Q1业绩季报净利润较2014年同21年2月公司宣布收购度收入增长是由公司红外光学Coherent80期增加主要是由于中国12军事与材料和化合物半导体部门宽带计划推动公司光子的出货量增加推动的业务的运营业绩改善1018年11月公司宣布60年月公司宣布收购收购Finisar扩张041210年1月公司8该公司设光通信领域业务MarlowIndustries完成了对中国40计与制造基于化合物半导体材激光公司6料的冷却和发电热电解决方案Photop的收购42020年新冠疫情爆发公司遭遇2供应链危机00IIVIO美元左轴IXICGI右轴资料来源WindBloombergII-VI官网II-VIFY2020财报II-VI各季度财报SEC官网海通证券研究所图3II-VI近5年股价复盘111901018020年3月公司宣布17年6月公司完成收购位于中国的工厂年月公司宣布将收购IntegratedPhotonics21291年月公司宣布收购全面恢复生产将能够为客户70磁光材料助II-VI满足快速1811Coherent增长的市场需求Finisar交易总金额为提供更具吸引力的光子解8132亿美元其中20亿美决方案化合物半导体以60元来自于债务融资19年9月公司完成收及激光技术和系统的组合18年3月公司于OFC发布购Finisar扩大了7150ROADM线卡组合InP19年5月特朗普政化合物半导体和光外延片等新产品宣布收府禁止美国厂商向子解决方案的平台61购波长选择开关领导者华为出售元器件20年8月公司宣布将收40CoAdna购碳化硅外延晶片生产21年下半年公司产品商Ascatron和代工离子51需求稳定但供应链30注入服务提供商短缺使公司营收增长Innovion放缓412020年初新冠疫情31爆发宏观经济10疲软美股熔断210IIVIO美元左轴IXICGI右轴资料来源WindII-VI官网II-VIFY2019-FY2020财报CNBC官网Globenewswire官网SEC官网海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究通信设备行业3图4FY12-FY23E收入情况图5CY2022各产业市场规模情况资料来源Coherent官网海通证券研究所资料来源Coherent官网海通证券研究所图6FY23Q2收入占比按终端市场划分图7FY23Q2收入占比按地区划分资料来源Coherent官网海通证券研究所资料来源Coherent官网海通证券研究所图8三大业务部门销售收入情况资料来源Coherent官网海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究通信设备行业4信息披露分析师声明Table余伟民Analyst通信行业s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s光迅科技中国联通沪电股份深南电路大族激光天孚通信中控技术中国移动锐捷网络源杰科技三环集团烽火通信海格通信亨通光电长飞光纤博创科技迪普科技中瓷电子长光华芯星网锐捷中兴通讯光库科技锐科激光华测导航拓邦股份移远通信亿联网络浩瀚深度紫光国微紫光股份投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明