2023年我国新能源汽车热管理市场规模预计将增长至约683亿元：
　　新能源车的热管理系统较传统燃油车更为复杂，且对于汽车整体性能影响更为直接。新能源汽车热管理单车价值量显著高于传统燃油车，更高单车价值量的热泵空调有望成为行业趋势。传统汽车热管理核心组件单车价值量从约为2300元，新能源汽车热管理系统单车价值量约是传统燃油车的3倍左右，约为7000元。根据我们的测算，2023年中国新能源汽车热管理市场规模预计将增长至683亿元，2020-2023年复合增长率为93%。
　　2025年我国数据中心温控市场规模预计将达192亿元：
　　数据中心单机柜功率密度不断提升，同时全国PUE要求趋严，“东数西算”工程要求张家口、韶关、长三角、芜湖、天府、重庆集群的PUE在1.25以下，林格尔、贵安、中卫、庆阳集群的PUE在1.2以下。降低数据中心能耗的关键是提高机房制冷效率，液冷技术相对于风冷而言约可节约20%的空调电能，同时IT部分电能可节省13%～25%，总体的节能效果在40%以上，液冷数据中心基础设施的市场需求将会持续扩大。根据我们的测算，2025年我国数据中心温控系统市场规模预计将达192亿元/年，数据中心机房温控市场空间广阔。
　　2025年我国储能温控市场规模预计将达164亿元：
　　储能电池对冷却系统的温度均匀性、环境适应性、可靠性、能效比和寿命有着较高的要求。液冷通过液体对流降低电池温度，散热效率、散热速度和均温性好，且可靠性更佳。2021年液冷渗透率约为12.1%，预计到2025年储能液冷占比将超过风冷。储能温控行业具有技术要求较高和定制化需求高、客户粘性大两大壁垒。2021年储能温控行业市场规模约为24.7亿元，GGII预计2025年中国储能温控市场规模将增长至164.6亿元，CAGR为60.7%，未来行业空间广阔。
　　相关标的：
　　建议关注同飞股份（300990.SZ）、英维克（002837.SZ）、高澜股份（300499.SZ）、佳力图（603912.SH）、三花智控（002050.SZ）、申菱环境（ 301018.SZ ）、奥特佳（ 002239.SZ ）、松芝股份（002454.SZ）、依米康（300249.SZ）
　　风险提示：原材料价格上涨、行业竞争加剧、宏观经济及下游行业波动、新业务发展不及预期的风险。

研究报告全文：2023年02月12日行业深度分析通信证券研究报告热管理行业为设备安全运行提供保障未来市场空间广阔投资评级领先大市-A维持评级2023年我国新能源汽车热管理市场规模预计将增长至约683亿首选股票目标价元评级元新能源车的热管理系统较传统燃油车更为复杂且对于汽车整体性能影响更为直接新能源汽车热管理单车价值量显著高于传统燃油车更高单车价值量的热泵空调有望成为行业趋势传统汽车热管理核心行业表现组件单车价值量从约为2300元新能源汽车热管理系统单车价值量通信沪深300约是传统燃油车的3倍左右约为7000元根据我们的测算202334年中国新能源汽车热管理市场规模预计将增长至683亿元2020-242023年复合增长率为931442025年我国数据中心温控市场规模预计将达192亿元-6-16数据中心单机柜功率密度不断提升同时全国PUE要求趋严东数-262022-022022-062022-102023-02西算工程要求张家口韶关长三角芜湖天府重庆集群的PUE资料来源Wind资讯在125以下林格尔贵安中卫庆阳集群的PUE在12以下升幅1M3M12M降低数据中心能耗的关键是提高机房制冷效率液冷技术相对于风冷相对收益56-0777而言约可节约20的空调电能同时IT部分电能可节省1325绝对收益85105-35总体的节能效果在40以上液冷数据中心基础设施的市场需求将张真桢分析师会持续扩大根据我们的测算2025年我国数据中心温控系统市场SAC执业证书编号S1450521110001规模预计将达192亿元年数据中心机房温控市场空间广阔zhangzz2essencecomcn2025年我国储能温控市场规模预计将达164亿元路璐联系人lulu2essencecomcn储能电池对冷却系统的温度均匀性环境适应性可靠性能效比和寿命有着较高的要求液冷通过液体对流降低电池温度散热效率相关报告散热速度和均温性好且可靠性更佳2021年液冷渗透率约为121能源电子产业发展指导意见2023-01-18预计到2025年储能液冷占比将超过风冷储能温控行业具有技术要发布通信能源相关细分行求较高和定制化需求高客户粘性大两大壁垒2021年储能温控行业有望充分受益业市场规模约为247亿元GGII预计2025年中国储能温控市场规创维数字PANCAKE产品技术2022-09-21模将增长至1646亿元CAGR为607未来行业空间广阔领先有望受益内容端放量边缘云助力分布式算力架2022-09-08相关标的构多应用场景市场空间广阔建议关注同飞股份300990SZ英维克002837SZ高澜股双端痛点解决多款新品发2022-09-01份300499SZ佳力图603912SH三花智控002050SZ布在即VR有望成为5G申菱环境301018SZ奥特佳002239SZ松芝股份首个大规模落地应用002454SZ依米康300249SZ华为上半年销售收入降幅同2022-08-16风险提示原材料价格上涨行业竞争加剧宏观经济及下游比收窄建议关注智能汽车行业波动新业务发展不及预期的风险领域相关企业本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业深度分析通信内容目录1汽车热管理4112022年我国新能源汽车销量达6887万辆412更高单车价值量的热泵空调有望成为行业趋势513单车价值量约为7000元2023年我国新能源汽车热管理市场规模预计将增长至约683亿元72数据中心热管理8212022年我国数据中心市场规模预计将超过1900亿元规模化趋势明显822预计到2025年我国数据中心耗电量将增长至近4000亿Kwh节能降耗需求迫切9232025年我国数据中心温控市场规模预计将达192亿元113储能热管理1331截至2021年末中国电化学储能累计装机规模达551GW13322025年我国储能温控市场规模预计将达164亿元144相关标的1741同飞股份300990SZ技术与客户资源造就公司储能温控领军地位1742英维克002837SZ深耕机房温控领域储能温控龙头企业1843高澜股份300499SZ积极布局数据中心液冷与储能液冷产品2044佳力图603912SH专注数据中心热管理拓展成为一体化解决方案服务商2145三花智控002050SZ制冷元器件龙头企业新能源热管理业务迎发展机遇2246申菱环境301018SZ绑定华为开展数据中心空调业务积极布局电化学储能温控2447奥特佳002239SZ主营汽车热管理业务储能热管理产品销量大幅增长2548松芝股份002454SZ汽车热管理产品领导企业之一储能温控业务进入宁德时代供应商体系2649依米康300249SZ数据中心制冷设备提供商扩充储能空调产品家族275风险提示28图表目录图1汽车空调工作原理4图22015-2022年全球新能源汽车销量5图32015-2022年中国新能源汽车销量5图4传统汽车与新能源汽车的热管理系统6图5热泵空调工作原理6图62015-2023年我国新能源汽车热管理市场规模8图72017-2022E中国数据中心市场规模8图8中国数据中心机架数量8图92017-2022E我国数据中心大型机以上机架数量及占比情况9图10全国数据中心耗电量左轴与数据中心耗电量占全国用电量比重右轴10图11我国数据中心单机柜功率密度10图12我国数据中心能耗构成11图13不同PUE数据中心能耗分布11图14我国数据中心冷却方式演进12图15我国数据温控市场规模13图16全国各地新能源强配政策梳理13本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业深度分析通信图172014-2021年中国电化学市场累计装机规模14图18风冷能耗与液冷能耗对比单位瓦16图192021年中国储能温控市场格局16图202021-2025年中国储能温控市场规模17图21公司客户群体18图22英维克液冷设备构成示意图19图23英维克储能温控发展示意图20图24公司冷板式液冷服务器解决方案20图25公司浸没式液冷产品20图26公司储能液冷机型21图27公司客户展示22图28公司部分新能源车热管理产品23图29公司客户群体24图30公司数据服务业务营收及增长率25图31公司主要产品示意图26图32公司主要客户示意图27图33公司部分机房温控产品28表1我国促进新能源汽车行业发展的相关政策梳理4表2低温实验室环境下PTC加热器与热泵空调制热数据7表3传统燃油车热管理产品及单车价值量7表4新能源汽车热管理产品及单车价值量7表5数据中心温控技术比较12表62021-2022年中国电化学储能相关政策不完全统计14表72022年以来部分储能火灾事件15表8电化学储能热管理技术路线对比15表9公司部分自主研发核心技术情况18表10公司汽车业务目前部分在手订单23表11公司主营业务及产品27表12相关标的盈利预测截至2023年2月10日收盘价28本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业深度分析通信1汽车热管理汽车空调用于把汽车车厢内的温度湿度空气清洁度及空气流动调整和控制在最佳状态是对确保安全行车起到重要作用的通风装置汽车空调行业产业链上游主要是压缩机制冷剂等原材料下游主要应用于汽车制造汽车维修行业汽车保有量和产销量不断提高的同时汽车空调作为汽车的重要部件已被广泛运用目前国内生产的轿车空调安装率已经接近100在其他车型上的装置率也在逐年提高根据贝哲斯咨询数据2021年全球与中国汽车空调市场规模分别达到200264亿元与80546亿元图1汽车空调工作原理资料来源新能源汽车网安信证券研究中心112022年我国新能源汽车销量达6887万辆全球新能源车正处于快速发展阶段根据中国石油消费总量控制和政策研究项目报告中国有望在2050年前全面停止使用燃油车欧洲出台最严格碳排放政策宣布将在2035年停售燃油车美国宣布将在2030年实现一半新售汽车为零排放汽车近年来我国政府颁布了多项政策促进中国新能源汽车市场的稳定发展表1我国促进新能源汽车行业发展的相关政策梳理时间政策名称具体内容第十次全国深化放管服改延续实施新能源汽车免征车辆购置税政策组织开展新能源汽车下乡和汽车品牌向上系20221015革电视电话会议重点任务分工方列活动支持新能源汽车产业发展案关于延续新能源汽车免征车辆对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车免征车辆购置2022926购置税政策的公告税关于做好近期促进消费工作的支持开展新能源汽车下乡鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡通过企业让利降低2022114通知首付比例等方式促进农村居民消费关于2022年新能源汽车推广应2022年的补贴标准较2021年退坡30非公共领域并宣告2022年12月31日之后补贴20211231用财政补贴政策的通知彻底退出活动时间为2021年3月-2021年12月鼓励参与下乡活动的新能源汽车行业相关企业积极四部门关于开展2021年新能源2021326参与双品网购节支持企业与电商互联网平台等合作举办网络购车活动通过网上促汽车下乡活动的通知销等方式吸引更多消费者购买加强物流运输组织管理加快相关公共信息平台建设和信息共享发展甩挂运输共同配关于加快建立健全绿色低碳循2021222送推广绿色低碳运输工具淘汰更新或改造老旧车船港口和机场服务城市物流配送环发展经济体系的指导意见邮政快递等领域要优先使用新能源或清洁能源汽车关于服务构建新发展格局的指推进运输装备迭代升级推广应用新能源汽车推进新能源清洁能源动力船舶发展换代2021122导意见升级普速列车客车拓展交通一卡通和ETC的适用范围关于进一步完善新能源汽车推2021年新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20为推动公共交通等领域车辆电动20201231广应用财政补贴政策的通知化城市交通道路客运出租含网约车环卫城市物流配送邮政快递民航机场本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业深度分析通信以及党政机关公务领域符合要求的车辆补贴标准在2020年基础上退坡10为加快推动公共交通行业转型升级地方可继续对新能源公交车给予购置补贴新能源汽车产业发展规划2025年新能源汽车销量占比将达到20高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业20201122021-2035年化应用节能与新能源汽车技术路线图20201227新能源汽车逐渐成为主流产品汽车产业实现电动化转型20版推动制造业升级和新兴产业发展发展工业互联网推进智能制造推广新能源汽车激发20205222020年国务院政府工作报告新消费需求助力产业升级资料来源公开资料整理安信证券研究中心根据HIS数据2022年全球新能源汽车销量达到10824万辆同比增长616根据中国汽车工业协会数据2022年我国新能源汽车销量为6887万辆同比增长934连续8年保持全球第一安信汽车组预测2023年我国新能源乘用车销量有望达到976万辆同比增长49图22015-2022年全球新能源汽车销量图32015-2022年中国新能源汽车销量中国新能源汽车销量万台yoy1200全球新能源汽车销量万台yoy120800180700160100010014060012080080500100600604008030060400404020020200201000000-202015201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022资料来源HIS安信证券研究中心资料来源中国汽车工业协会安信证券研究中心12更高单车价值量的热泵空调有望成为行业趋势新能源汽车的发展是对热管理系统的巨大挑战由于驱动模式的差异新能源车的热管理系统较传统燃油车更为复杂且对于汽车整体性能影响更为直接新能源汽车热管理系统涵盖了空调系统与热管理系统其中热管理系统包括电池热管理电机电控热管理和其他设备冷却本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业深度分析通信图4传统汽车与新能源汽车的热管理系统资料来源跨越电子安信证券研究中心更高单车价值量的热泵空调有望成为行业趋势目前新能源汽车的主流制冷方案基本都是电动压缩制冷方式制热方案则包括PTC和热泵系统两种电动压缩制冷方案的制冷循环与传统燃油车制冷循环无异都为压缩机-冷凝器-膨胀阀-蒸发器区别仅在于驱动能源PTC方案结构简单且制热效果好但是存在着功耗过大的严重缺陷对新能源车续航里程的影响较大为兼顾供暖效果和续航里程新能源汽车亟需新一代空调技术而热泵空调是新能源汽车的相对较佳选择之一图5热泵空调工作原理资料来源头豹研究院安信证券研究中心热泵空调的核心零件包括四通换向阀电动压缩机电子膨胀阀换热器等在工作时压缩机通过压缩作用可以提高冷媒蒸气的压力和温度将低温低压的冷媒蒸气压缩至高温高压状态然后通过四通阀的控制选择性地将高温高压冷媒泵至车内或者车外的热交换器上热泵空调系统制热能效比可达到23远高于通过PTC加热器辅助加热能效比1将大大优化冬天新能源车的电池续航能力据上海汽车集团股份有限公司乘用车分公司的实测数据相比PTC模式热泵空调系统最高可降低50电耗因此从应用层面来看热泵空调方案更具优势但其技术要求也相对较高在热泵空调冷媒层面目前热泵空调系统使用冷媒大多为R134a但不够环保CO2不仅满足环保要求而且有着优良的制冷性能热泵空调系统使用CO2冷媒为未来趋势根据头豹研究院数据热泵空调系统单车价值量约为1300元PTC方案单车价值量约为800元热泵空调渗透率的提升将带动汽车空调组件市场规模的提升本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业深度分析通信表2低温实验室环境下PTC加热器与热泵空调制热数据-503参数PTC加热器热泵空调PTC加热器热泵空调PTC加热器热泵空调电流A715954545051功率W350017503500135035001354采暖W340030503410320033903250制热能效比097017300974237009682400资料来源头豹研究院安信证券研究中心13单车价值量约为7000元2023年我国新能源汽车热管理市场规模预计将增长至约683亿元新能源汽车热管理单车价值量显著高于传统燃油车根据三花智控公告及头豹研究院数据由于新能源汽车热管理系统较传统汽车新增冷却板电池冷却器电子水泵电子膨胀阀PTC加热器或热泵系统等传统汽车热管理核心组件单车价值量约为2300元新能源汽车提升热管理单车价值量至7000元左右新能源汽车热管理系统单车价值量约是传统燃油车的3倍左右表3传统燃油车热管理产品及单车价值量空调系统动力系统产品单车价值元产品单车价值元机械压缩机500风扇500热力膨胀阀50机械水泵100蒸发器100油冷器100冷凝器150散热器200空调控制器250管路150储液分离器100管路200合计2300资料来源三花智控公告头豹研究院安信证券研究中心表4新能源汽车热管理产品及单车价值量空调系统动力系统电池系统产品单车价值元产品单车价值元产品单车价值元电子水泵电动压缩机1500风扇4002002电子膨胀阀150电子水泵200电子冷却器3503蒸发器100油冷器100电池水冷板700冷凝器150散热器200电子膨胀阀150空调控制器250管路200管路300储液分离器100水暖PTC热泵8001300管路300合计6650-7150资料来源三花智控公告头豹研究院安信证券研究中心2023年我国新能源汽车热管理市场规模预计将增长至约683亿元根据11中对2023年我国新能源汽车销量的预测乘以单车价值量7000元测算得2023年中国新能源汽车热管理市场规模预计将增长至约683亿元2020-2023年复合增长率约为93本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业深度分析通信图62015-2023年我国新能源汽车热管理市场规模市场规模亿元800683270060048209500400300246472008792836595691005355231735490201520162017201820192020202120222023E资料来源中国汽车工业协会头豹研究院安信证券研究中心2数据中心热管理212022年我国数据中心市场规模预计将超过1900亿元规模化趋势明显根据中国信通院数据中心白皮书20222021年全球数据中心市场规模超过678亿美元2021年我国数据中心市场规模达1500亿元左右近三年年均复合增长率达到3069随着我国各地区各行业数字化转型的深入推进我国数据中心市场收入将保持增长态势2022年预计中国数据中心市场规模将超过1900亿元根据中国信息通信研究院数据截止到2021年年底我国在用数据中心机架规模达到520万架近五年年均复合增速超过30行业正处于快速成长阶段预计2022年数据中心机架数量将达670万架数据中心的设计建设网络运维节能改造等存在较大的商业机会同时也有望带动通信传输线路的建设和运维需求图72017-2022E中国数据中心市场规模图8中国数据中心机架数量数量万架YoY2000市场规模亿元YoY358004518004030700160060035251400301200500202510004001520800300156001020040010520010050000201720182019202020212022E201720182019202020212022E资料来源中国信通院数据中心白皮书2022安信证券研究中心资料来源中国信息通信研究院工信部安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业深度分析通信东数西算全面启动IDC产业链充分受益2022年2月17日国家发展改革委中央网信办工业和信息化部国家能源局联合印发文件同意在京津冀长三角粤港澳大湾区成渝内蒙古贵州甘肃宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点并规划了10个国家数据中心集群至此全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计东数西算工程正式全面启动将有力推动IDC产业链充分受益数据中心规模化趋势明显按机架规模的不同数据中心可细分为超大型大型中型小型和微型数据中心我国超大型数据中心大型数据中心机架规模占比逐年提升数据中心规模化趋势日渐显现我国数据中心大型机以上机架数量从2017年的83万架提升至2021年的420万架占比从2017年的50提升至2021年的80数据中心大型化规模化趋势将带来耗电量与能耗的上升图92017-2022E我国数据中心大型机以上机架数量及占比情况大型及以上机架数量万家占比6009054080500420704006030950300237402001673020100831000201720182019202020212022E资料来源中国信通院数据中心白皮书2022安信证券研究中心22预计到2025年我国数据中心耗电量将增长至近4000亿Kwh节能降耗需求迫切数据中心耗电量巨大节能存在较大优化空间根据中国IDC圈数据数据中心耗电量随数据中心数量的增多逐年攀升2021年全国数据中心的耗电量超2100亿Kwh到2025年我国的数据中心耗电量预计将增长至近4000亿Kwh数据中心耗电量占全国用电量比重预计将从2018年的16增长至2025年的58根据CDCC发布的2021年中国数据中心市场报告2021年度全国数据中心平均PUE为149其中按照地区统计分析华北华东的数据中心平均PUE接近140规模化集约化和绿色化水平较高华中华南地区受地理位置和上架率及多种因素的影响数据中心平均PUE值接近160存在较大的提升空间本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业深度分析通信图10全国数据中心耗电量左轴与数据中心耗电量占全国用电量比重右轴数据中心耗电量亿千瓦时数据中心耗电量占比4500740006350053000250042000315002100015000020182019202020212022E2023E2024E2025E资料来源工业和信息化部中国IDC圈安信证券研究中心单机柜功率密度不断提升随云计算AI超算等应用发展数据中心机柜平均功率密度数预计将逐年提升根据中国电子技术标准化研究院发布的绿色数据中心白皮书2020年我国的数据中心平均功率密度为8-10kW未来我国新建的数据中心向着大规模的方向发展预计2020年之后单机柜功率密度在15kW以上单机柜功率密度的提高将带来更高的热负荷与散热需求赛迪顾问预计2025年全球数据中心单机柜平均功率有望达到25kW图11我国数据中心单机柜功率密度单机柜功率密度KW1615以上1412108-108645421501990-2000年2000-2010年2010-2020年2020年之后资料来源中国电子技术标准化研究院安信证券研究中心全国PUE要求趋严数据中心温控设备需求将不断提升2021年11月工业和信息化部发布十四五信息通信行业发展规划规划指出为落实行业绿色发展助力实现碳达峰碳中和目标到2025年底信息通信业绿色发展水平迈上新台阶单位电信业务总量综合能耗下降幅度达到15新建大型和超大型数据中心PUE值下降到13以下2021年7月北京发改委指出将对新建扩建数据中心项目进行更严格的审查根据不同的用能规模对于能源使用效率PUE超过标准限定值的数据中心执行差别电价政策年能源消费量小于1万吨标准煤的项目PUE值不应高于13年能源消费量大于等于3万吨标准煤的项目PUE值本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10行业深度分析通信不应高于1152021年4月上海市经济信息化委指出新建大型数据中心综合PUE严格控制不超过13并对于利用可再生能源储能技术的项目给予引导和支持而东数西算工程要求张家口韶关长三角芜湖天府重庆集群的PUE在125以下林格尔贵安中卫庆阳集群的PUE在12以下数据中心耗电量的不断攀升使得节能降耗迫在眉睫同时各省份低PUE政策也对数据中心制冷设备提出了更高的要求推动了数据中心温控设备需求的提升和产品的不断进步降低数据中心能耗的关键是提高机房制冷效率数据中心的耗能主要包括IT设备制冷系统供配电系统照明系统及其他设施包括安防设备灭火防水传感器以及相关数据中心建筑的管理系统等根据中国数据中心节能委员会数据IT设备能耗占比最大为45其次为空调系统设备能耗占比为40空调系统的能耗是数据中心的PUE是否能降低到合理水平的关键因素之一根据中数智慧信息技术研究院数据当空调系统对应的能耗占比分别为3826175时对应的PUE为1921513因此采用高效节能的空调系统是降低PUE的关键图12我国数据中心能耗构成图13不同PUE数据中心能耗分布IT设备空调系统配电电源照明照明系统及其他设施100供配电系统100905017580260703806050IT设备4045030空调系统20400100PUE192PUE15PUE13资料来源中国数据中心节能委员会安信证券研究中心资料来源中数智慧信息技术研究院安信证券研究中心232025年我国数据中心温控市场规模预计将达192亿元随着数据中心的发展及单位面积功率的提升数据中心基础设施的制冷方式在不断演进与发展目前数据中心基础设施的制冷方式主要有风冷和液冷两种方式传统数据中心的散热方式为风冷即使用空气作为冷媒对服务器的发热部件进行换热带走热量的技术而IDC液冷系统是指使用液体取代空气作为冷媒为发热部件进行换热带走热量的技术采用液冷方式时必须要使用液冷服务器液冷形式主要分为喷淋式冷板式和浸没式三种的主要区别体现在对服务器的散热方式不同喷淋式液冷是将冷却液通过喷淋的方式淋在服务器的散热元件上带走服务器产生的热量冷板式液冷是在服务器的CPU等大功耗部件采用液冷冷板散热其他少量发热器件如硬盘接口卡等仍采用风冷散热系统浸没式液冷是指将服务器的发热元器件完全浸没在冷却液中通过冷却液的对流或相变将服务器的热量带走的散热系统本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11行业深度分析通信图14我国数据中心冷却方式演进资料来源中国液冷数据中心发展白皮书2020安信证券研究中心液冷技术的高效制冷效果有效提升了服务器的使用效率和稳定性延长服务器寿命同时占地面积小系统布置改造灵活使数据中心在单位空间布置更多的服务器提高数据中心运算效率根据中国储能网数据液冷技术相对于风冷而言约可节约20的空调电能同时因取消服务器内部风机IT部分电能可节省1325总体的节能效果在40以上液体比热容不受海拔与气压影响可以保持较高的散热效率保证数据中心在高海拔地区的运行效率和性能以液体为载体可以直接通过热交换接入楼宇采暖系统和供水系统满足附近居民的供暖温水供应等需求为数据中心创造了附加价值液冷技术可以满足27-30kW机柜的数据中心散热需求解决超高热流密度的散热问题因此液冷数据中心基础设施的快速发展是必然趋势液冷技术可使数据中心PUE达到13以下其中浸没式液冷技术可以将PUE降到12以下联合其他技术可以趋近于1随着各行业数据量的持续增长大型超大型规模的数据中心逐步成为市场主流液冷数据中心基础设施的市场需求将会持续扩大表5数据中心温控技术比较性能指标风冷冷板式浸没式PUE1613以下12以下能耗数据中心总能耗单节点均摊1067058数据中心总成本单节点均摊成本1096074量产后功率密度kw机柜1040200占地面积主机房占地面积比例114120CPU核温856565温度湿度洁净度腐蚀机房环境要求高要求高要求低性气体硫化物盐雾资料来源前瞻产业研究院安信证券研究中心根据我们在高澜股份聚焦全场景热管理的纯水冷却设备龙头企业报告中的计算2021年我国数据中心温控系统市场规模约为141亿元年2025年预计将达192亿元年数据中心机房温控市场空间广阔本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12行业深度分析通信图15我国数据温控市场规模市场规模亿元年2502001501005002019202020212022E2023E2024E2025E资料来源GartnerIBM安信证券研究中心3储能热管理31截至2021年末中国电化学储能累计装机规模达551GW发电侧配置储能设备可以帮助企业实现电能削峰填谷从而提高发电效率还可以为电力系统运行提供调频调峰调压备用黑启动等辅助服务保证电网稳定运作2020年全国20多省市出台强配政策要求新能源发电站须配比5-20的储能设备连续储能时间须达2小时及以上2021年7月15日关于加快推动新型储能发展的指导意见出台明确到2025年新型储能装机规模达3000万千瓦以上到2030年实现新型储能全面市场化发展图16全国各地新能源强配政策梳理资料来源CPIA安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13行业深度分析通信表62021-2022年中国电化学储能相关政策不完全统计机构省份政策文件发布日期政策内容到2025年新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段具备大规模商业化应用条件新型储能技术创新能力显著提高核心技术装备自主可控水平大幅发改委能源局十四五新型储能发展实施方案2022222提升标准体系基本完善产业体系日趋完备市场环境和商业模式基本成熟其中电化学储能技术性能进一步提升系统成本降低30以上关于加快推动新型储能发展的指明确3000万千瓦储能发展目标助推储能实现跨越式发展强调规划引导发改委能源局2021723导意见深化各应用领域储能布局健全新型储能价格机制推动储能商业模式建立在保持销售电价总水平基本稳定的基础上进一步完善目录分时电价机制更国家发展改革委关于进一步完善发改委2021728好引导用户削峰填谷改善电力供需状况促进新能源消纳为构建以新能源分时电价机制的通知为主体的新型电力系统保障电力系统安全稳定经济运行提供支撑保障性并网范围以外仍有意愿并网的项目可通过自建合建共享或购买服务关于2021年风电光伏发电开发等市场化方式落实并网条件后由电网企业予以并网并网条件主要包括配套能源局2021520建设有关事项的通知新增的抽水蓄能储热型光热发电火电调峰新型储能可调节负荷等灵活调节能力并且在确保安全前提下鼓励有条件的户用光伏项目配备储能完善风电光伏发电价格形成机制落实新出台的抽水蓄能价格机制建立新十四五时期深化价格机制改革型储能价格机制推动新能源及相关储能产业发展继续推进输配电价改革发改委2021518行动方案理顺输配电价结构提升电价机制灵活性促进新能源就近消纳以及电力资源在更大范围的优化配置明确了坚持清洁低碳坚定安全为本强化主动调节减轻系统压力明确关于推进电力源网荷储一体化和发改委能源局202131清晰界面统筹运行调节均等权利义务实现共享共赢的总基调以系统多能互补发展的指导意见性多元化的思维统筹推进源网荷储深度融合和多能互补协调发展资料来源发改委能源局政府官网安信证券研究中心根据CNESA数据截至2021年末中国电化学储能累计装机规模达551GW同比增长685根据全球储能市场跟踪报告2022年第三季度前三季度新型储能项目累计装机规模666GW同比增长78占储能项目装机总规模的132碳达峰碳中和目标明确可再生能源将持续发力尤其是光伏风电占比提高推动储能应用需求增加国内储能相关配套政策措施逐渐完善逐步明确规模目标市场地位和政策支撑环境储能行业发展呈高成长性高确定性前景可观CNESA预计2025年我国电化学储能装机量将达55GW高于政策规划图172014-2021年中国电化学市场累计装机规模累计装机量GWYoY620055118051601404327120310080217160107401028039013016200020142015201620172018201920202021资料来源中商产业研究院安信证券研究中心322025年我国储能温控市场规模预计将达164亿元从必要性角度来看储能温控在储能系统中不可或缺随着储能电站规模越来越大电池数量不断增多电池在运行时会产生大量的热量这些热量如不得到及时散发将会影响电池寿命甚至出现热失控进而引发火因此温控技术对于储能系统寿命安全性极为重要根据本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14行业深度分析通信CNSEA的不完全统计近十年全球储能安全事故发生60余起年初至今全球已发生储能火灾事件近20起表72022年以来部分储能火灾事件时间国家事故项目1月12日中国京港澳高速上一辆满载储能系统的货车突然起火1月13日韩国韩国蔚山南区SK能源公司发生火灾1月17日韩国庆尚北道军威郡牛宝郡新谷里的太阳能发电厂发生火灾1月23日中国巴斯夫杉杉电池材料有限公司大长沙基地某实验室发生火情2月13日美国美国加州MossLanding储能电站项目发生事故2月18日中国江西某储能项目中存放阶段的电池舱剧烈燃烧4月5日美国加州ValleyCenter的Terra-Gen电池储能项目发生火灾4月21日美国SaltRiver变电站的SaltRiver电池储能项目起火4月25日美国SaltRiverProject锂离子电池储能系统发生火灾10MW5月8日德国卡尔夫区的Althengstett-户用电池储能系统爆炸6月3日法国科西嘉岛Poggio-di-Nazza镇光伏发电场内锂电储能集装箱起火10月22日中国启东市海洪路启东沃太新能源有限公司厂房内储能电箱发生火灾过火面积约120平方米资料来源观研天下安信证券研究中心储能电池对冷却系统的温度均匀性环境适应性可靠性能效比和寿命有着较高的要求储能电池系统的稳定与高效运行与温控系统密切相关电池储能冷却系统分为风冷和液冷两种方式风冷通过气体对流降低电池温度具有结构简单易维护成本低等优点但散热效率散热速度和均温性较差适用于产热率较低的场合目前风冷技术主要应用于功率密度较小的集装箱储能系统和通信基站储能系统中液冷通过液体对流降低电池温度散热效率散热速度和均温性好但成本较高适用于电池包能量密度高充放电速度快环境温度变化大的场合液冷散热更高效均匀且可靠性更佳表8电化学储能热管理技术路线对比特性风冷液冷冷却介质空气液体接触方式直接间接设计简单复杂传热效率较低零点几较高05-10成本较低较高维护要求低容易实现系统复杂较难实现换热系数25-1001000-15万温度均匀性非均匀均匀寿命10年3-5年安装容易难电池能量密度高充放电速度快环境温度适用场景电池能量密度低充放电速度慢变化大资料来源观研天下安信证券研究中心从储能温控技术能耗来看根据中科院研究结果相比于风冷系统液冷系统的热管理效率更高冷却效果更佳在进口温度范围为293-303K的条件下进口温度相同时液冷的功耗是风冷的六分之一同时气体相较于液体比热容低对流换热系数小在长时间使用电池时本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15行业深度分析通信风冷技术会导致局部电池温度过高存在热失控风险而液冷系统可以大大降低热失控风险的概率图18风冷能耗与液冷能耗对比单位瓦风冷能耗液冷能耗400350300250200150100500293295297299301303进口温度资料来源储能用锂电池模组主动式热管理系统性能研究华经产业研究院安信证券研究中心2021年液冷渗透率约为121未来随着新能源电站离网储能等更大电池容量更高系统功率密度的储能电站需求起步储能系统能量密度与发热量更大对安全性和寿命的要求更高将推动行业更多转向采用液冷方案宁德阳光电源比亚迪等头部企业已率先切换如宁德时代的EnterOne阳光电源的PowerTitanPowerStack比亚迪的BYDCube科华S液冷储能系统等龙头示范效应将驱动液冷渗透加速根据产业调研情况预计到2025年储能液冷占比将超过风冷图192021年中国储能温控市场格局液冷风冷及其他121879资料来源GGII安信证券研究中心储能温控行业具有较高壁垒主要体现在1储能温控行业技术要求较高储能温控行业具有较高技术要求既要求安全性与稳定性同时也对电芯进出口温度精度有较高要求一般为3左右行业龙头客户往往要求更高精度因此只有技术储备丰富的厂商才能获得大客户订单在行业中形成较强竞争优势本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16行业深度分析通信2定制化需求高客户粘性大储能在电力系统中的应用广泛不同场景对于储能系统的要求往往存在较大差异即便是相似的应用场景不同储能系统集成商的方案要求也可能各不相同因此储能温控系统具备定制化设计特点无论是风冷还是液冷系统其所采用压缩机风扇管路泵阀等零部件大多为标准化的器件因此储能温控厂商的核心竞争力在于整体系统的设计与集成能力以及产品的性能与价格在客户导入阶段储能温控系统提供商凭借产品技术优势与成本优势抢占市场同时由于储能系统高安全性要求下游电池或集成商客户存在较强的粘性倾向于选择已形成长期合作关系产品可靠性安全性得到实际项目验证的温控厂商在双碳战略下储能产业热度持续高涨多项政策支持储能产业发展在政策降本增效要求驱动下储能温控全市场价值量有望持续提升2021年储能温控行业市场规模约为247亿元包括出口GGII预计2025年中国储能温控市场规模将增长至1646亿元CAGR为607未来行业空间广阔图202021-2025年中国储能温控市场规模市场规模亿元18016014012010080604020020212022E2023E2024E2025E资料来源GGII安信证券研究中心4相关标的41同飞股份300990SZ技术与客户资源造就公司储能温控领军地位公司技术领先产品温度控制精度高从装备制造业电力电子行业储能行业温控需求难度来看装备制造行业偏向于加工制造业对温控需求更偏向于高精度最低要求是1高端装备制造行业要求达到05电子电力行业对温度精度的要求不高主要特点是对换热量要求大要求系统的稳定性安全性可靠性储能温控系统兼具二者特点既要求安全性稳定性也对电芯进出口温度精度有要求温度精度要求低于装备制造行业高于电力电子行业一般为3左右储能温控的特点是公司发展储能温控业务的优势所在公司兼具装备制造业与电力电子行业生产经验技术储备高于行业需求工业制冷领域公司产品的冷却能力覆盖范围为01kW-1200kW高精度产品控温达到01产品具有良好的节能性以及可靠性在技术储备上公司产品温控精度最高可实现002此外公司进行了新型电化学储能电池液体温控系统的研发开发以氟化液为介质的新型电化学储能液冷机组将达到15液温样机制冷量5kW液温控制精度1的高端水平目前项目已进入设计验证及确认阶段截至2022年6月30日公司拥有专利129件其中发明专利6件实用新型专利123件软件著作权29件公司部分自主研发核心技术情况本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17行业深度分析通信表9公司部分自主研发核心技术情况技术类别技术名称关键技术指标技术特点主要对应产品温度控制精度01k电快速瞬变频控制制冷变频控制使压缩机在15120Hz范围内运转使制冷热工技术变脉冲群抗扰度最高等级为4液体恒温设备技术机的温度控制精度大幅度提升能源消耗大幅度降低级激光冷却技术针对气体激光器固体激光器光纤激光温度控制精度01k外光路供激光冷却技术器的冷却特点提供温度更精确流量更稳定水质更液体恒温设备水压力405bar噪音72dBA优异湿度可控的冷却解决方案控制技术通过二级调控温控技术的应用在不改变压缩机运行模二级调控温控能效比制冷量压缩机组电功纯水冷却单元液式的基础上提升了温度控制精度大幅度降低了低负技术率28体恒温设备载的能耗低温热管技术采用低温导热剂充注导热系数达到金属电气箱恒温装置材料的上千倍可以应用于-20到80的宽温域范低温热管技术冷凝器传热系数40WK纯水冷却单元液围由于低温热管的单向导热特点特别适用于流体的节能技术体恒温设备冷却应用冷凝压力控制通过冷凝压力的控制有助于稳定制冷系统的工作状电气箱恒温装置压力波动1Bar技术态为提高温度控制精度提供了保障纯水冷却单元资料来源公司公告安信证券研究中心定制化能力强客户资源优质储能在电力系统中的应用广泛不同场景对于储能系统的要求往往存在较大差异即便是相似的应用场景不同储能系统集成商的方案要求也可能各不相同因此储能温控系统具备定制化设计特点无论是风冷还是液冷系统其所采用压缩机风扇管路泵阀等零部件大多为标准化的器件因此储能温控厂商的核心竞争力在于整体系统的设计与集成能力以及产品的性能与价格在客户导入阶段储能温控系统提供商凭借产品技术优势与成本优势抢占市场同时由于储能系统高安全性要求下游电池或集成商客户存在较强的粘性倾向于选择已形成长期合作关系产品可靠性安全性得到实际项目验证的温控厂商公司纯水冷却单元业务定制化程度高有丰富的定制产品经验与配套产线产能同时在储能业务领域根据公司公告公司目前已经与阳光电源科陆电子南都电源天合储能瑞源电气等公司展开了合作图21公司客户群体资料来源公司公告安信证券研究中心鉴于公司储能温控业务与工业温控业务技术同源产品温度控制精度高定制化能力强绑定行业大客户我们坚定看好公司未来业务发展同时公司正积极筹备数据机房温控业务横跨至数据机房领域非常具有挑战性目前公司已经受到超聚变等企业关注未来有望在数据机房温控领域进行拓展42英维克002837SZ深耕机房温控领域储能温控龙头企业公司深耕机房温控产品历年来公司已为腾讯阿里巴巴秦淮数据万国数据数据港中国移动中国电信中国联通等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷产品及系本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18行业深度分析通信统在一些数据中心建设项目中公司在向客户提供温控节能系统的同时还可能根据项目情况提供模块化数据中心系统数据中心基础设施等整体方案和集成总包服务公司率先大力推广的间接蒸发冷却技术作为最有效的降低能耗的成熟技术之一已获得广泛认同市场渗透率快速提升预计液冷技术在低能耗和高热密度的双重推动下有望加速导入2021年以来公司先后中标中国移动阿里巴巴腾讯中国电信等多个数据中心建设和空调采集项目重大项目的中标和后续交付将为公司机房温控业务的发展提供坚实基础同时巩固公司的市场地位公司的iFreecooling氟泵系统被中国制冷学会颁评为2019年度节能环保产品公司荣获北京电子学会颁发的2017-2018年度数据中心优秀运维团队奖公司的XFlex模块化间接蒸发冷却机组多联式泵循环自然冷却机组空气环境机HK5201三款产品被列入2020年深圳市创新产品推广应用目录根据ICTResearch数据公司在国内的机房温控设备市场份额从2016年的75提升至2019年的102019年公司市占率全国第二图22英维克液冷设备构成示意图资料来源公司官网安信证券研究中心公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商长年在国内储能温控行业处于领导地位也是众多国内储能系统提供商的主力温控产品供应商随着双碳目标的展开储能电站的建设需求已迎来持续高速增长在原有风冷系列机柜空调基础上公司在2020年推出系列的水冷机组并开始批量应用于国内外各种储能应用场景公司储能温控解决方案包括风冷式和液冷式储能温控产品冷量跨度从600W-100kW覆盖机柜应用和集装箱应用两大场景已成熟应用于众多国内外储能项目公司借助在储能行业的品牌优势和客户基础持续地积极拓展国内外客户并取得显著成效代表案例包括三峡能源庆云储能电站河北张家口储能示范站以色列客户液冷储能印度客户液冷储能泰国客户液冷储能等项目近期公司发布了储能温控新产品BattCool储能全链条液冷解决方案20通过液冷管路流程结构优化实现管道内流量逐级均匀分配将电芯温差从3降到2有效延长电池寿命经测算基于200MWh项目考虑DOD放电深度和寿命末期容量下降因素全生命周期增效达300万度电2021年公司来自储能应用的营业收入约337亿元约为上年度的35倍2022年H1公司来自储能应用的营业收入约25亿元较去年同期相比增长约68对公司业务的贡献在显著提升本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页19行业深度分析通信图23英维克储能温控发展示意图资料来源公司公众号安信证券研究中心43高澜股份300499SZ积极布局数据中心液冷与储能液冷产品公司在数据中心液冷领域产品布局丰富2015年已经成功研发服务器板式液冷产品应用于数据中心冷却目前已有一体式服务器水冷散热器浸没式液冷服务器机柜抽屉式及机柜式系列化液冷CDU液冷IDC配套的冷却塔等产品其中公司冷板式液冷服务器热管理解决方案可提供整系统冷却设备包括液冷板ManifoldCDU含控制系统水分配和冷却塔液冷系统PUE在12以下公司控股子公司高澜创新科技主要负责ICT热管理技术和产品的研发其产品涵盖了服务器的冷板水泵户外机房冷却塔和空冷器等基本覆盖服务器液冷全链条的产品需求目前已陆续实现动力电池液冷热管理机组和服务器液冷相关产品的样件及小批量供货图24公司冷板式液冷服务器解决方案图25公司浸没式液冷产品资料来源公司官网安信证券研究中心资料来源公司官网安信证券研究中心公司积极推进储能业务的发展与产品推广公司目前储能产品以液冷技术为主要解决方案当前重点布局方向为电化学储能水冷已有基于锂电池单柜储能液冷产品大型储能电站液冷系统预制舱式储能液冷产品等技术储备和解决方案产品主要面向大型电站类客户发本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页20