研究报告全文：汽车零部件分析师刘智登记编码S0730520110001Tier05模式稳定发展2022年业绩大幅liuzhiccnewcom021-50586775预增研究助理余典登记编码S0730122030006拓普集团601689公司点评报告yudianccnewcom021-50586328证券研究报告-公司点评报告买入首次市场数据2023-02-16发布日期2023年02月16日收盘价元7030投资要点一年内最高最低元91924590事件公司更正2022年年度业绩预告公司2022年实现营业收沪深300指数409349入15451625亿元同比348418公司调整2022年市净率倍674度归母净利润为165175亿元同比622720扣非归流通市值亿元77474母净利润为1617亿元同比651754公司业绩调整的基础数据2022-09-30主要原因是公司出口至美国的部分批次产品需要补缴总金额约为每股净资产元1043人民币141亿元的豁免关税其中影响2022年度损益金额约为每股经营现金流元115人民币111亿元影响2023年度损益金额约为人民币030亿毛利率2239元净资产收益率摊薄1022项目定点不断新能源客户持续助推公司预计实现营资产负债率53322022Q4业收入亿元同比环比总股本流通股万股110204661102046435515195415实现归母净利润亿元同比6091954454环比公司第四季度归母净利润的B股H股万股0000006921077-128提升主要原因在于公司积极开辟新客户和主要客户业绩量增加公个股相对沪深300指数表现司业务拓展迅速项目快速放量转向系统新增16个项目定点拓普集团沪深3002022Q4已量产供给3家OEM7个CD-EPS项目预计2023Q37057和2023Q4分别量产供给4家OEM的7个EASC项目和1家OEM4330的2个DP-EPS项目空气悬架系统也获得7个项目定点产品16预计2023Q3陆续量产公司产能利用率不断提升下游主要车企3-11客户吉利汽车上汽通用和特斯拉中国2022Q4的批发销量分别达-24202202202206202210202302到443万辆316万辆228万辆同比分别92-264281下游新能源客户理想蔚来比亚迪等新订单持续放量资料来源中原证券公司高毛利客户占比不断提升相关报告Tier05模式深化客户布局前瞻公司坚持平台型发展战略推进Tier05模式与车企深度绑定与理想签署战略合作框架协议深化在底盘系统热管理内外饰等产品领域的合作公司前瞻性布局完整产业链提前进行产能规划厂房建设邻近客户配套联系人马嶔琦安徽寿县智慧工厂开工建设主要为蔚来汽车比亚迪等车企提供电话021-5058697311908本地化服务预计总投资15亿元年产能为50万套轻量化底盘地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼和50万套整车声学套组除稳健布局汽车NVH减震系统内外邮编200122饰系统车身轻量化智能座舱部件热管理系统底盘系统空气悬架系统智能驾驶系统八大产品线公司成立全资子公司拓展滑板底盘业务除汽车业务外积极布局机器人产业据测算全球劳动人口约345亿人假设人形机器人单价25万元如其中116的劳动者被机器人取代则人形机器人的全球市场可达100万亿级产业发展前景可观本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共4页汽车零部件首次覆盖给予公司买入投资评级预计公司2022-2024年全面摊薄EPS分别为154元股222元股322元股按照2月16日703元股收盘价计算对应PE分别为4599倍3193倍2205倍公司新客户订单不断主要客户业绩增加前瞻布局产能释放坚持平台化战略八大产品线稳定加持单车价值量持续提升看好公司中长期发展首次给予公司买入投资评级风险提示新能源汽车发展低于预期原材料价格上涨影响产能建设不及预期2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元651111463160252251530958增长比率21507605398040503750净利润百万元6281017170224523550增长比率37706193673344034482每股收益元057092154222322市盈率倍124617695459931932205资料来源聚源数据中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共4页汽车零部件财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元TableFinance2利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产53608790138291799224816营业收入651111463160252251530958现金7871271365641605944营业成本50349184126311764924107应收票据及应收账款20803532497069769363营业税金及附加587098135186其他应收款3145497696营业费用124157220304418预付账款4384109152207管理费用233295369563774存货15032297310740195771研发费用3555026579681331其他流动资产9161560194026093434财务费用443690104154非流动资产67569893128021499517035资产减值损失-22-69-70-60-60长期投资150129149169189其他收益3336566893固定资产42485832698680148889公允价值变动收益00000无形资产679855103011051180投资净收益4335486893其他非流动资产16793076463657066776资产处置收益90012资产总计1211518683266313298741851营业利润7061145191527884036流动负债40317367100791367118582营业外收入68345短期借款4001215201528153615营业外支出26444应付票据及应付账款337055597213984813723利润总额7101146191427884037其他流动负债26159385110081245所得税80128211335484非流动负债266696453648465246净利润6301018170324533553长期借款0310211024102710少数股东损益21112其他非流动负债266386242624362536归属母公司净利润6281017170224523550负债合计42978062146141851723828EBITDA12081792305740415465少数股东权益3132333436EPS元060093154222322股本10551102110211021102资本公积34095341534153415341主要财务比率留存收益334341715567801811569会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益778710589119851443617987成长能力负债和股东权益1211518683266313298741851营业收入21507605398040503750营业利润32846211673345574476归属母公司净利润37706193673344034482获利能力毛利率22691988211821612213现金流量表百万元净利率965887106210891147会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE807961142016981974经营活动现金流11241187213928734095ROIC754865106712281430净利润6301018170324533553偿债能力折旧摊销5106038709971149资产负债率35474315548856135694财务费用1545115177237净负债比率54967591121611279613221投资损失-43-35-48-68-93流动比率133119137132134营运资金变动-7-574-653-826-889速动比率090083104099100其他经营现金流19130151139137营运能力投资活动现金流-587-3736-3973-3302-3275总资产周转率056074071076083资本支出-1385-3469-3751-3149-3147应收账款周转率415463419419419长期投资798-302-180-200-200应付账款周转率300358340360360其他投资现金流035-424873每股指标元筹资活动现金流-56528244219933963每股收益最新摊薄057092154222322短期借款-100814800800800每股经营现金流最新摊薄102108194261372长期借款-1833101800300300每股净资产最新摊薄707961108713101632普通股增加047000估值比率资本公积增加01931000PE124617695459931932205其他筹资现金流-283-2791619-167-137PB1005739653542435现金净增加额-4026123845051783EVEBITDA33233276263320071473资料来源聚源数据中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共4页汽车零部件行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行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