公司发布2022年业绩预增公告，公司预计2022年度实现营业收入1,545,000万元～1,625,000万元，同比增长34.79%～41.76%。归属于上市公司股东的净利润为175,000万元～185,000万元，同比增长72.03%～81.86%。扣除非经常性损益后，公司预计2022年度归属于上市公司股东的净利润为170,200万元～180,200万元，同比增长75.36%～85.66%。
　　点评：
　　1、营收保持高速增长，受益于核心客户和公司自身产品扩充的共同增长。1）公司核心客户2022年实现较大增长，特斯拉上海超级工厂2022年共交付71万辆，Model Y超过45万辆。2）平台化战略、T0.5级营销模式推行，公司与客户保持深度合作，更多品类贡献营收和利润。
　　2、精益求精，提升管理能力和盈利能力。一方面，随着收入和产品的扩充，公司保证了产能的有效利用，进而提升产品毛利率。一方面，加强管理降低外界影响，疫情反复、材料涨价、运费涨价等不利因素。
　　3、继续推进前瞻的产能布局，增发扩展继续享受国内汽车行业电动智能化发展红利。2022年12月12日，公司公告了定增预案，拟非公开发行不超过3.3亿股（发行前总股本的30%），募集不超过40亿元，用于7大扩产项目和智能驾驶研发中心项目，预计全部募投项目完成后增加轻量化底盘系统产能610万套/年、新增内饰功能件产能310万套/年、新增热管理系统产能130万套/年。同时，提升公司在智能驾驶和空气悬挂领域的能力，继续推进公司积极的发展战略，目标定位于全球汽配龙头企业。
　　4、在行业变革的时代，积极的公司会获得更多的机会和市场的奖励。拓普自身积极拓展产品线，现在形成九大产品品系，按照自身的定位和战略向前发展。核心客户特斯拉，今年面对新能源汽车竞争更加激烈的环境，开年采取主动的以价换量策略积极应对，本质是有着优质和高效配合的国内供应链，帮助公司更好的降本增效。
　　投资建议：我们预计公司2022年、2023年和2024年实现营业收入为161.6亿元、213.2亿元和260.8亿元，对应归母净利润为17.9亿元、24.9亿元和21.5亿元，以今日收盘价计算PE为41倍、30倍和23.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期，汽车行业竞争程度超预期。

研究报告全文：TableTitle2022年业绩预增营收业绩继续高增长增发扩产积极成长拓普集团TableReportDate601689公司简评报告20230112评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary公司发布2022年业绩预增公告公司预计2022年度实现营业收入岳清慧1545000万元1625000万元同比增长34794176归属于上汽车首席分析师市公司股东的净利润为175000万元185000万元同比增长SAC执证编号S011052105000372038186扣除非经常性损益后公司预计2022年度归属于上yueqinghuisczqcomcn市公司股东的净利润为170200万元180200万元同比增长75368566点评市场指数走势最近TableChart1年1营收保持高速增长受益于核心客户和公司自身产品扩充的共同增1拓普集团沪深300长1公司核心客户2022年实现较大增长特斯拉上海超级工厂2022年共交付71万辆ModelY超过45万辆2平台化战略T05级营05销模式推行公司与客户保持深度合作更多品类贡献营收和利润2精益求精提升管理能力和盈利能力一方面随着收入和产品的扩020311122277------Jan充公司保证了产能的有效利用进而提升产品毛利率一方面加强MarMayAugOctOct-05管理降低外界影响疫情反复材料涨价运费涨价等不利因素3继续推进前瞻的产能布局增发扩展继续享受国内汽车行业电动智资料来源聚源数据能化发展红利2022年12月12日公司公告了定增预案拟非公开发公司基本数据TableBaseData行不超过33亿股发行前总股本的30募集不超过40亿元用于最新收盘价元6717大扩产项目和智能驾驶研发中心项目预计全部募投项目完成后增加一年内最高最低价元93004323轻量化底盘系统产能610万套年新增内饰功能件产能310万套年市盈率当前502新增热管理系统产能130万套年同时提升公司在智能驾驶和空气悬市净率当前643挂领域的能力继续推进公司积极的发展战略目标定位于全球汽配龙总股本亿股1102头企业总市值亿元7394在行业变革的时代积极的公司会获得更多的机会和市场的奖励资料来源聚源数据拓普自身积极拓展产品线现在形成九大产品品系按照自身的定位和相关研究战略向前发展核心客户特斯拉今年面对新能源汽车竞争更加激烈的TableOtherReport拓普集团2022年三季报点评环境开年采取主动的以价换量策略积极应对本质是有着优质和高效拓普集团6016892022年中报点评配合的国内供应链帮助公司更好的降本增效盈利质量超预期成长驱动力持续兑投资建议我们预计公司2022年2023年和2024年实现营业收入为现1616亿元2132亿元和2608亿元对应归母净利润为179亿元2022半年度业绩预增点评业绩表现249亿元和215亿元以今日收盘价计算PE为41倍30倍和235远超行业利润率逆势上行倍维持买入评级拓普集团6016892022年1季度预风险提示汽车行业需求复苏不及预期汽车电动化智能化发展不及增公告点评1Q22业绩超预期2022预期汽车行业竞争程度超预期全年增长弹性可期盈利预测TableProfit2021A2022E2023E2024E营收亿元1146161621322608营收增速760410319223净利润亿元1021793249315净利润增速619763386266EPS元股092163226286PE758412297235资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金流量表百万元20212022E2023E2024E流动资产87902139548172122205549经营活动现金流11868210273485340977现金12715388054924561427净利润10173179302485731470应收账款31682441955296559607折旧摊销5896732580628706其它应收款4476308311016财务费用450399377388预付账款845116115181844投资损失355719719719存货22970289393453941974营运资金变动4138404321661019其他12387174672303728181其它1631249693非流动资产98925106131112424120360投资活动现金流37364138371365715949长期投资1295129512951295资本支出35206145561437516668固定资产58316667757417783097长期投资15026000000无形资产10638957486177755其他17183719719719其他6170617061706170筹资活动现金流28236189011075712845资产总计186827245679284546325909短期借款98340050005000流动负债7366595087114462131794长期借款3290248100000短期借款121461214671462146其他15467551053797457应付账款32258443285794270414现金净增加额2740260911044012182其他1939266534834233主要财务比率20212022E2023E2024E非流动负债6958319583195831958成长能力长期借款3100281002810028100营业收入760410319223其他3100310031003100营业利润621770388267负债合计80623127044146420163752归属母公司净利润619763386266少数股东权益317327341359获利能力归属母公司股东权益105888118308137785161799毛利率199219226231负债和股东权益186827245679284546325909净利率89111117121利润表百万元20212022E2023E2024EROE96152180195营业收入114627161638213188260786ROIC85114145165营业成本91841126207164967200478偿债能力营业税金及附加70299013061598资产负债率432517515502营业费用1570221529213573净负债比率8316412493研发费用502577591023312518流动比率119147150156管理费用2955452659697302速动比率088116120124财务费用356399377388营运能力资产减值损失-1450000000总资产周转率061066075080公允价值变动收益03030303应收账款周转率409382391409投资净收益716716716716应付账款周转率206191187181营业利润11446202622813335649每股指标元营业外收入81818181每股收益092163226286营业外支出64646464每股经营现金108191316372利润总额11463202792815035665每股净资产961107412501468所得税1284233832794177估值比率净利润10178179402487131488PE727412297235少数股东损益06101418PB698625537457归属母公司净利润10173179302485731470EBITDA17052279863657244743EPS元092163226286请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction岳清慧毕业于厦门大学曾就职于国金证券方正证券曾获得新财富汽车第三第四2021年5月加入首创证券负责汽车行业研究分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现