高频跟踪：1）春运第39天（2月14日），民航发送旅客133.0万人次（同比+31.9%，较19年同比-26.0%），前39天，民航日均137.7万人次（同比+39.9%，较19年同比-24.5%）。2）国内航班量基本恢复至19年同期水平。农历口径下，春运第39天全民航执行客运航班量恢复至2019年的81.2%，其中国内航班量恢复至2019年的95.0%。3）民航平均票价同比提升。农历春运口径，2月14日，同比+27%，较19年同比-9%。近7日平均票价较22年春运同比+27%，较19年春运同比-10%。4）公商务近期加速恢复。以典型京沪线为例，近七日移动平均航班量周环比+12.3%，农历口径下，较22年春运同比+22.6%，较19年春运同比+3.1%；七日移动平均票价，周环比+40.4%，农历口径下，较22年春运同比+33.4%，较19年春运同比+12.7%。
　　航司1月数据：1、各航司业务量明显修复。整体ASK较19年恢复：吉祥（96.2%）>春秋（91.0%）>南航（74.9%）>东航（66.0%）>国航（65.9%）;RPK较19年恢复：吉祥（86.3%）>春秋（85.8%）>南航（67.7%）>国航（57.6%）>东航（55.8%）；1）国内线：春秋领先恢复，国内RPK超19年近3成。ASK较19年恢复：春秋（134.6%）>吉祥（106.3%）>国航（105.8%）>南航（104.3%）>东航（97.4%）; RPK较19年恢复：春秋（127.3%）>吉祥（95.8%）>国航（95.7%）>南航（93.8%）>东航（83.1%）；2）国际线：吉祥领先恢复，国际RPK恢复近3成。ASK较19年恢复：吉祥（37.1%）>南航（13.0%）>春秋（8.9%）>东航（8.6%）>国航（8.0%）;RPK较19年恢复：吉祥（28.3%）>南航（11.3%）>春秋（7.3%）>东航（7.0%）>国航（5.8%）；3）地区线：吉祥领先恢复，地区RPK恢复超9成。ASK较19年恢复：吉祥（92.0%）>国航（36.0%）>南秋（27.9%）>东航（24.8%）>春秋（18.4%）;RPK较19年恢复：吉祥（93.0%）>国航（27.8%）>南秋（23.5%）>东航（22.0%）>春秋（15.6%）。2、客座率同比明显提升，春秋领跑。春秋（85.0%，同比+14.2%，较19年-5.2%）>吉祥（74.1%，同比+11.6%，较19年-8.5%）>南航（72.7%，同比+9.7%，较19年-7.8%）>国航（69.9%，同比+10.3%，较19年-10.0%）>国航（68.3%，同比+12.2%，较19年-12.4%）。3、机队引进：1月5家上市航司合计净减少飞机2架。
　　投资建议：强调疫后复苏出行链重要投资机会。近期公商务出行带动需求加速回升，预计在3月两会后有望迎来商务出行小阳春，五一小长假迎接因私出行小高峰（尤其国际出行）。我们强调航空行业23年复苏主线之下，行情将会高度更高，持续更久，大航看国航、强推三民航。1）此前我们定义本轮行情：供需推动价格弹性预期，我们预计航空股行情或将呈现“高度更高、持续更久”两大特征。2）以均值回归的思路看，行情并未结束，而我们强调观点：应以高峰利润预期来看待行情力度。3）海外市场恢复节奏有何启示？我国价格市场化在2018年刚刚起步，未来一旦反转后呈现的价格弹性将超过海外。4）精选标的：中国国航：大周期看好公司有望实现高峰利润200亿+；春秋航空：公司商业本质是“成本-价格-流量”模型的持续践行与优化，“强推”评级；吉祥航空：看好国际线恢复后，公司成本与收入迎来双优化，当前市值及弹性均被低估，“强推”评级；华夏航空：我们此前发布百页深度研究，聚焦支线航空市场，持续看好华夏航空作为航空业创新者，在10亿+级别人口的“下沉市场”独到扩张之路，“强推”评级。
　　风险提示：疫情影响不确定性、油价大幅上升、人民币贬值。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告航空机场2023年02月16日航空行业2023年1月数据点评吉祥恢复最高春秋客座率领跑公商务推荐维持出行开始加速持续看好出行复苏高频跟踪1春运第39天2月14日民航发送旅客1330万人次同比华创证券研究所319较19年同比-260前39天民航日均1377万人次同比399较19年同比-2452国内航班量基本恢复至19年同期水平农历口径下证券分析师吴一凡春运第39天全民航执行客运航班量恢复至2019年的812其中国内航班量电话021-20572539恢复至2019年的9503民航平均票价同比提升农历春运口径2月14邮箱wuyifanhcyjscom日同比27较19年同比-9近7日平均票价较22年春运同比27执业编号S0360516090002较19年春运同比-104公商务近期加速恢复以典型京沪线为例近七证券分析师吴莹莹日移动平均航班量周环比123农历口径下较22年春运同比226较19年春运同比31七日移动平均票价周环比404农历口径下较邮箱wuyingyinghcyjscom22年春运同比334较19年春运同比127执业编号S0360522100002航司1月数据1各航司业务量明显修复整体ASK较19年恢复吉祥证券分析师周儒飞962春秋910南航749东航660国航659RPK邮箱zhourufeihcyjscom较19年恢复吉祥863春秋858南航677国航576执业编号S0360522070003东航5581国内线春秋领先恢复国内RPK超19年近3成ASK联系人吴晨玥较19年恢复春秋1346吉祥1063国航1058南航1043东航974RPK较19年恢复春秋1273吉祥958国航957邮箱wuchenyuehcyjscom南航938东航8312国际线吉祥领先恢复国际RPK恢复联系人黄文鹤近3成ASK较19年恢复吉祥371南航130春秋89电话010-63214633东航86国航80RPK较19年恢复吉祥283南航113邮箱huangwenhehcyjscom春秋73东航70国航583地区线吉祥领先恢复地行业基本数据区RPK恢复超9成ASK较19年恢复吉祥920国航360南占比秋279东航248春秋184RPK较19年恢复吉祥930股票家数只12000国航278南秋235东航220春秋1562客座率同总市值亿元841181089比明显提升春秋领跑春秋850同比142较19年-52吉祥流通市值亿元542702075741同比116较19年-85南航727同比97较19年-78国航699同比103较19年-100国航683同比相对指数表现122较19年-1243机队引进1月5家上市航司合计净减少飞机21M6M12M架绝对表现0915328相对表现-03168132投资建议强调疫后复苏出行链重要投资机会近期公商务出行带动需求加速回升预计在3月两会后有望迎来商务出行小阳春五一小长假迎接因私2022-02-152023-02-15出行小高峰尤其国际出行我们强调航空行业23年复苏主线之下行情7将会高度更高持续更久大航看国航强推三民航1此前我们定义本轮-3行情供需推动价格弹性预期我们预计航空股行情或将呈现高度更高持-14续更久两大特征2以均值回归的思路看行情并未结束而我们强调观220222042207220922122302点应以高峰利润预期来看待行情力度3海外市场恢复节奏有何启示我-24国价格市场化在2018年刚刚起步未来一旦反转后呈现的价格弹性将超过海航空机场沪深300外4精选标的中国国航大周期看好公司有望实现高峰利润200亿春秋航空公司商业本质是成本价格流量模型的持续践行与优化强推相关研究报告--评级吉祥航空看好国际线恢复后公司成本与收入迎来双优化当前市值航空行业2022年12月数据点评政策优化下及弹性均被低估强推评级华夏航空我们此前发布百页深度研究聚12月各航司业务量环比修复春运旅客加速回升持续看好出行复苏焦支线航空市场持续看好华夏航空作为航空业创新者在10亿级别人口的2023-01-17下沉市场独到扩张之路强推评级航空行业2022年11月数据点评11月业务量同比下滑近期国内航班量快速修复价格明显风险提示疫情影响不确定性油价大幅上升人民币贬值回升强调困境反转投资机会2022-12-16数据透视海外航司恢复节奏的背后航空复苏之路系列研究八2022-11-29证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号航空行业年月数据点评20231重点公司2023年1月运营数据1南方航空1月客座率727同比增加97pts较19年减少78pts1月ASK同比增加254较19年减少251其中国内同比增加220国际增加1143RPK同比增加446较19年减少323其中国内同比增加400国际增加1987客座率727同比增加97个百分点较19年减少78个百分点其中国内727同比增加93个百分点国际724同比增加205个百分点2中国国航1月客座率699同比增加103pts较19年减少100pts1月ASK同比增加384较19年减少341其中国内同比增加355国际增加1521RPK同比增加622较19年减少424其中国内同比增加579国际增加4198客座率699同比增加103个百分点较19年减少100个百分点其中国内706同比增加100个百分点国际582同比增加300个百分点3东方航空1月客座率683同比增加122pts较19年减少124pts1月ASK同比增加172较19年减少340其中国内同比增加141国际增加1522RPK同比增加427较19年减少442其中国内同比增加387国际增加2600客座率683同比增加122个百分点较19年减少124个百分点其中国内684同比增加121个百分点国际665同比增加199个百分点4春秋航空1月客座率850同比增加142pts较19年减少52pts1月ASK同比减少220较19年减少90其中国内同比减少245国际增加7587RPK同比减少63较19年减少142其中国内同比减少90国际增加14477客座率850同比增加142个百分点较19年减少52个百分点其中国内854同比增加145个百分点国际742同比增加330个百分点5吉祥航空1月客座率741同比增加116pts较19年减少85pts1月ASK同比增加101较19年减少38其中国内同比增加41国际增加4493证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2航空行业年月数据点评20231RPK同比增加306较19年减少137其中国内同比增加244国际增加5335客座率741同比增加116个百分点较19年减少85个百分点其中国内748同比增加122个百分点国际615同比增加82个百分点图表12023年航空公司客运运营表现时间公司RPK同比ASK同比整体国内国际地区整体国内国际地区南航4464001987585825422011432840国航622579419857738435515213201月东航42738726007871721411522518春秋-63-9014477944-220-2457587922吉祥306244533529131014144932621时间公司RPK较19年ASK较19年整体国内国际地区整体国内国际地区南航-323-43-887-765-25143-870-721国航-424-62-942-722-34158-920-6401月东航-442-169-930-780-340-26-914-752春秋-142273-927-844-90346-911-816吉祥-137-42-717-70-3863-629-80时间公司客座率同比百分点整体国内国际地区整体国内国际地区南航7277277246189793205272国航6997065826331031003001031月东航683684665726122121199109春秋85085474277614214533009吉祥7417486158231161228261资料来源公司公告华创证券图表2航空公司机队引进22年底总机队架231总机队数架增量架增幅国航762762000南航894892-2-02东航775775000春秋116116000吉祥110110000合计26572655-2-01资料来源公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3航空行业年月数据点评20231图表3行业日度执飞国内航班量资料来源航班管家华创证券图表4国内航司日度执飞国际地区航班量资料来源航班管家华创证券图表5全行业经济舱平均票价元资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4航空行业年月数据点评20231图表6主要机场进出港航班量资料来源航班管家华创证券图表7北京-上海航班量图表8京沪线经济舱裸票价资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券图表9三大航航班量图表10春秋航空航班量资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5航空行业年月数据点评20231图表11吉祥航空航班量图表12华夏航空航班量资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券图表13春秋航空客座率资料来源Wind华创证券图表14东方航空客座率图表15南方航空客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6航空行业年月数据点评20231图表16中国国航客座率图表17吉祥航空客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表18南航国内客座率图表19南航国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表20国航国内客座率图表21国航国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7航空行业年月数据点评20231图表22东航国内客座率图表23东航国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表24春秋国内客座率图表25春秋国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表26吉祥国内客座率图表27吉祥国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8航空行业年月数据点评20231交通运输组团队介绍副所长首席分析师吴一凡上海交通大学经济学硕士曾任职于普华永道会计师事务所上海申银万国证券研究所2016年加入华创证券研究所2021年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名21世纪金牌分析师评选交运物流行业第二名2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名2019年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第五名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名2018年水晶球最佳分析师交通运输行业第四名2017年金牛奖交通运输第五名新财富最具潜力分析师第二名财富最佳分析师交通运输仓储行业入围分析师吴莹莹清华大学金融硕士曾任职于苏宁集团战略投资部2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名等团队成员分析师周儒飞上海外国语大学金融硕士曾任职于国金证券研究所2021年加入华创证券研究所助理研究员吴晨玥厦门大学会计学硕士曾任职于安永咨询战略与交易咨询部2021年加入华创证券研究所助理研究员黄文鹤中央财经大学金融硕士曾任职于远洋资本股权投资业务中心2021年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9航空行业年月数据点评20231华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10航空行业年月数据点评20231华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11