研究报告全文：TableTitleSpaceX宣布Starlink即将盈利提振卫星互联网发展信心国防军工TableReportDate行业简评报告20230212评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummarySpaceX宣布Starlink即将盈利提振卫星互联网发展信心据华尔曲小溪街日报2月9日报道SpaceX总裁兼首席运营官GwynneShotwell首席分析师本周表示提供卫星支持的高速宽带部门Starlink预计2023年开始盈SAC执证编号S0110521080001quxiaoxisczqcomcn利星链计划实施始于2015年1月旨在为高密集城市提供50的电话010-81152676回程通信业务和10的局域互联网业务另外也为美军提供军事服务星链系统预计每年成本约为241亿美元不考虑终端产品盈利郭祥祥仅需要有约203万用户便可实现盈亏平衡SpaceX宣告Starlink即将研究助理盈利显示卫星互联网服务正加速渗透证明该产业具有创收盈利的guoxiangxiang1sczqcomcn空间有助于提振我国卫星互联网建设的信心电话010-81152675美国采用3D打印生产潜艇金属3D打印应用不断拓展AML3D近市场指数走势最近TableChart1年日收到一笔来自美国国防部的3D打印机需求订单美国海军积极推进金属3D打印制造技术用于潜艇制造以期缓解潜艇供应链严重积02国防军工沪深300压的局面在航空工业领域3D打印技术还被用于制造燃油喷嘴传08914271829--感器外壳轴承座等结构件减重的同时提升了零件的耐用性在航JulFeb----AprSepNovFeb天领域采用打印技术制造了所用的航天发动机-02NASA3DArtemis火箭助推器等零部件3D打印还用于导弹等武器系统可以以较短的-04时间和低成本制造复杂导弹零部件金属3D打印技术相较于传统的资料来源聚源数据加工方式可以使零部件一体成形降低了复杂零件重量和制造难度提升了生产效率的同时也有助于改善产品性能目前应用领域不断拓相关研究宽未来行业有较大增长空间TableOtherReport国防装备更新换代有源相控阵雷达替代潮流涌起世界主要国家加大2023年国防投入中国当前军费支出不及美国三多家公司发布业绩预告细分板块分分之一美国国会参议院批准2023财年国防授权法案法案授权化严重的2023财年国防经费达8579亿美元较2022年增长1171日本全球航发市场需求旺盛关注航发锻批准了万亿日元的财年国防预算草案较年增长了造行业投资机会6820232022263连续第11年增长2022年中国国防预算为145万亿人民币同比增长71金额不及美国三分之一为实现建设世界一流军队目标维护国家和平统一国防装备现代化将持续推进军工行业持续高景气可期军工子板块分化严重建议关注两条投资主线第一选择高确定性细分行业如无人机航空锻造碳纤维隐身材料军工半导体等第二选择未来边际改善明显细分行业如船舶制造行业主机厂关注中航沈飞中航西飞航发动力内蒙一机中国船舶中游航空锻件关注中航重机三角防务派克新材航宇科技航空航天3D打印关注铂力特上游金属材料关注抚顺特钢钢研高纳图南股份西部超导宝钛股份特殊材料关注中简科技中航高科光威复材华秦科技军工电子关注国博电子雷电微力臻镭科技铖昌科技风险提示装备研发采购进度不及预期原材料价格大幅上涨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1SpaceX宣布Starlink即将盈利提振卫星互联网发展信心据华尔街日报2月9日报道SpaceX总裁兼首席运营官GwynneShotwell本周表示公司的关键业务正在盈利美国国家航空航天局所依赖的主要火箭发射服务之一已经成为该公司的赚钱工具提供卫星支持的高速宽带部门Starlink预计2023年开始盈利在2022财年不包括发射相关费用Starlink有一个财季现金流为正星链计划实施始于2015年1月旨在为高密集城市提供50的回程通信业务和10的局域互联网业务另外星链也为美军提供军事服务星链系统可进行低时延高精度导航定位全天候无缝隙侦察监视天基目标探测和摧毁Starlink计划建造42000颗低成本卫星并发射于距地表高度340-1300km高度的轨道上计划通过一箭多星60星和第一级火箭回收再重复使用的方式降低成本星链卫星单星容量高达20GBs寿命为5年重量在227-260kg根据ITU协会要求卫星频率和轨道申请后的7年内必须发射第一颗卫星9年内必须发射总数的1012年内必须发射总数的5014年内必须全部完成发射星链计划已获批的12万颗卫星预计在2027年发射完毕表1Starlink星座系统发射计划轨道壳层离地面高完成一半需求阶段卫星数量倾角全部完成时间度km时间550158453011101600538111304007002024年3月2027年3月12753747401325450800335924934202340824784802024年11月2027年11月34562547530资料来源钟旻Starlink简介首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图1在轨道运行的星链卫星资料来源钟旻Starlink简介首创证券图2安装在星链卫星上的相控阵天线资料来源钟旻Starlink简介首创证券2020年我国向ITU提交了GW星座计划计划分两阶段发射12992颗卫星除此之外我国还有鸿雁星座虹云工程银河航天等上千颗互联网卫星布局请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告表2中国GW卫星星座计划星座子星座轨道高度km卫星数量颗159048026002800GW-A5935083600小计6080111451728211451728GW-2311451728411451728小计6912卫星总数量12992资料来源陕西华路航天首创证券表3国内典型卫星互联网星座参数情况公司名称星座名称计划发射数量颗中国航天科技集团鸿雁星座300中国航天科工集团虹云工程156中国电子科技集团天地一体化100银河航天银河Galaxy650资料来源东方中科铖昌科技招股说明书首创证券用户选择星链服务需要花费499美元购买终端设备另外需每月支付99美元的使用费2022年9月Starlink的用户数量已经达到100万户根据艾瑞咨询星链系统每年的折旧费用为226亿美元加上人力成本星座运维成本预计每年成本241亿美元若不考虑终端产品盈利仅需要有约203万用户便可实现盈亏平衡根据ITU数据2018年美国宽带订阅数量约为11亿另外根据Statista的统计其中约4使用卫星网络仅美国存在440万户的存量用户另外美国还有1160万户居民没有连入宽带这部分是星链未来的增量用户除美国外星链也有望为全球其他地区如东南亚非洲等提供宽带服务SpaceX宣告Starlink即将盈利显示卫星互联网服务正加速渗透证明该产业具有创收盈利的空间有助于提振我国卫星互联网建设的信心2美国采用3D打印生产潜艇金属3D打印应用不断拓展根据南极熊3D打印网消息AML3D近日收到一笔来自美国国防部的订单订单产品为AML3D公司ARCEMYX-Edition6700打印平台该设备价值70万美元被用于提高美国海军在潜艇生产中使用电弧增材制造的能力AML3D打印机使用惰性气体屏蔽来消除对封闭室的需要不受机器打印空间的限制能够制造比传统技术便宜30的大型零件同时可以减少85的浪费美国海军积极推进金属3D打印制造技术有望缓解潜艇供应链严重积压的局面请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告根据AMT网站信息3D打印技术在航空工业领域的应用不断扩大赛峰集团设计的eAPU60微型涡轮发动机应用了3D打印喷嘴以满足高推重比和结构紧凑的需求罗罗公司生产的空客A350-1000所用的XWB-97发动机使用了3D打印的前轴承座该轴承座为镍基结构件直径15米厚05米包含48个翼面GE的T25传感器壳体是GE航空首个3D打印金属零部件负责为发动机控制系统提供压力和温度的测量数据已被安装在超过400个GE90-94B发动机中GE生产的LEAP-1A发动机装有3D打印燃油喷嘴该燃油喷嘴与上一代产品相比重量降低了25耐用性超过上一代产品的5倍根据中国机械工程学会NASA第一个Artemis任务使用了四个源自航天飞机的RS-25核心级发动机具有众多3D打印组件这些组件将发动机的总体成本降低了近35同时保证了高性能高可靠性和安全性NorthropGrumman制造的固体火箭助推器也采用了3D打印技术使其与轨道运载器兼容根据3D打印技术参考中国最大的导弹制造商航天科工集团正利用3D打印技术加速巡航导弹的设计和生产根据航天科工三院高级技术人员表示采用传统技术制造一个导弹燃气舵需要数十名技术人员和工人花费一到两个月才能完成而采用3D打印技术几个工人一周内就可以制造一个方向舵节省了大量的劳动力时间和成本燃气舵仅是导弹上面的一个小部件由此可见3D打印在导弹制造领域有着巨大的应用潜力金属3D打印技术相较于传统的加工方式可以使零部件一体成形降低了复杂零件重量和制造难度提升了生产效率的同时也有助于改善产品性能航空航天领域对减重以及复杂结构的零部件加工效率提升需求迫切目前3D打印技术在该领域正加速渗透另外3D打印技术还可用于金属模具医疗等领域该部分的市场空间更为广阔国内3D打印行业正快速发展以铂力特华曙高科顶维科技中航迈特为代表的公司迈入快速成长阶段3世界主要国家加大2023年国防投入根据海外网信息美国国会参议院近日表决批准2023财年国防授权法案法案授权的2023财年国防经费达到创纪录的8579亿美元较2022年增长1171军费增长最明显的领域主要有3个军事基础研发领域研发资金投入规模较去年增加约20海军领域增加波特级驱逐舰海基核巡航导弹等装备支出计划国防整体供应链领域加大供应链能源转型投入为后期美国军事供应链运行维护和后勤体系改革提供支撑法案还包含所谓强化台湾韧性法这是美国制定的首个对台国防现代化计划授权美国从2023年至2027年向台提供100亿美元军事财政援助以及高达10亿美元的武器和弹药以建立应对紧急事态的地区应急储备根据环球网报道日本内阁2022年12月23日批准了创纪录的68万亿日元510亿美元2023财年国防预算草案较2022财政年度的54万亿日元增长了263连续第11年增长日本计划在五年内将国防开支增加一倍达到国内生产总值的2如果达成目标这将使它成为仅次于美国和中国的世界第三大军费开支国日本2023年国防预算中将划拨8970亿日元用于请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告武器研发该金额超过过去四年的总和此外日方还将用近一半的资金开发新型远程导弹在新型导弹完成部署前日本将斥资2113亿日元购买美国雷神技术公司的战斧巡航导弹其打击范围约为1600公里2022年中国国防预算为145万亿人民币同比增长71预算金额不及美国三分之一美国和周边国家日本大幅增加国防投入美国甚至专门针对台湾制定强化台湾韧性法对我国国防安全构成重大威胁中国当前军事力量较美国有较大差距国防支出也远低于美国为加快国防现代化建设实现建设世界一流军队目标维护国家和平统一国防装备现代化有望快速推进4市场表现回顾41板块表现国防军工板块下跌041上周沪深300指数下跌085上证指数下跌008创业板指下跌135申万国防军工板块下跌041涨幅在全部申万一级行业中排名第21位板块成交1089亿元国防军工二级板块中航海装备军工电子航天装备航空装备地面兵装分别上涨194182023-306087图3国防军工板块下跌041位列行业第21位周涨跌幅300200100000通信传媒环保综合电子钢铁银行汽车煤炭计算机-100房地产公用事业轻工制造机械设备社会服务建筑装饰交通运输美容护理纺织服饰基础化工食品饮料家用电器石油石化国防军工医药生物农林牧渔建筑材料商贸零售电力设备非银金融有色金属-200-300-400资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图4国防军工板块周成交额1089亿元周成交额亿元6000500040003000200010000煤炭电子传媒汽车通信银行环保钢铁综合计算机房地产石油石化医药生物机械设备有色金属基础化工食品饮料非银金融国防军工建筑装饰公用事业轻工制造交通运输农林牧渔商贸零售家用电器社会服务建筑材料纺织服饰美容护理电力设备资料来源Wind首创证券图5国防军工二级板块周涨跌幅周涨跌幅300194200182100087023000-100-200-300-306-400资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6行业简评报告证券研究报告42个股行情本周申万国防军工板块涨幅前五的个股为中航电测1489景嘉微223亚星锚链183捷强装备162铖昌科技133本周申万国防军工板块跌幅前五的个股为华力创通-71光威复材-71邦彦技术-68中航重机-62中航高科-61表2本周国防军工板块涨跌幅前十个股名称所属板块总市值周涨幅年涨幅名称所属板块总市值周涨幅年涨幅中航电测军工电子22414892697华力创通军工电子52-71201景嘉微军工电子368223484光威复材航空装备344-71-81亚星锚链航海装备106183246邦彦技术军工电子41-68107捷强装备地面兵装36162194中航重机航空装备440-62-38铖昌科技军工电子15013399中航高科航空装备322-6138兴图新科军工电子18104457四创电子军工电子69-6091火炬电子军工电子21355130新光光电军工电子27-58259国瑞科技航海装备2655194航发控制航空装备335-53-07江龙船艇航海装备5052278烽火电子航空装备63-50140科思科技军工电子4748239振华风光军工电子232-45-22资料来源Wind首创证券43板块估值国防军工板块整体市盈率为547倍本周申万国防军工板块整体市盈率为547倍市净率为35倍国防军工市盈率处于近五年1083分位点细分板块来看航海装备PE最高为1384倍航空装备与航天装备PE分别为580倍和495倍地面兵装和军工电子板块PE分别为475倍和442倍图6申万国防军工板块市盈率和市净率国防军工PETTM国防军工PB90050800457004060035305002540020300152001010005--20182102018510201881020192102019510201981020202102020510202081020212102021510202181020222102022510202281020232102019111020201110202111102022111020181110资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7行业简评报告证券研究报告图7国防军工近五年市盈率和分位点资料来源Wind首创证券注左轴为市盈率右轴为市盈率分位点图8国防军工二级板块市盈率航天装备航空装备地面兵装航海装备军工电子30002500200015001000500-20182102018510201881020192102019510201981020202102020510202081020212102021510202181020222102022510202281020232102019111020201110202111102022111020181110资料来源Wind首创证券5行业动态51国际军情中国海军南宁舰将参加和平-23多国海军联合演习应巴基斯坦海军邀请中国人民解放军海军南宁号导弹驱逐舰将于2月9日至14日在巴基斯坦卡拉奇附近海域参加和平-23多国海军联合演习请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8行业简评报告证券研究报告G7正考虑制裁中伊朝企业外交部表示中方将采取一切必要措施七国集团G7成员国正考虑对一些中国伊朗和朝鲜企业进行制裁他们认为这些公司向俄罗斯提供了有军事用途的零件和技术中国外交部发言人毛宁回应称中国在乌克兰问题上的立场是一贯明确我们始终坚持习近平主席提出的四个应该和四个共同秉持客观公正立场积极劝和促谈为推动局势缓和发挥建设性作用我们一贯反对未经安理会授权的单边制裁和长臂管辖中方将采取一切必要措施坚决维护中国企业的正当合法权益52国防与集团动态航空工业航空工业多单位首月实现开门红航空工业成飞坚决贯彻航空工业2023年工作会部署火速投入到科研生产各项工作中按计划进行多架次试飞任务顺利完成兔年新春第一飞2023年中航西飞以任务完成为工作总基调全面对正压实主业责任确保逐级承接到位不折不扣完成截至1月31日中航西飞已顺利完成多型机多架次交付为均衡交付奠定基础航天科技2月8日中国航天科技集团有限公司所属中国卫通向中国国航交付Ka验证飞行项目B-737机载卫星通信终端仪式在京举行此次交付的Ka机载卫星通信终端将用于部署国航首架B-737型飞机标志着国航B-737型Ka航空互联网飞机进入改装取证阶段下一步中国卫通及星航互联将继续与国航Ameco联合开展改装网络及软硬件联调测试等一系列工作2月5日亚洲最大推力试车台关键设备全部进场2月5日亚洲最大推力液体火箭发动机试车台关键工艺设备2台100立方液氧主容器在中国航天科技集团六院165所铜川试验区顺利安装落位自此试车台关键设备全部进场正式拉开考台试车决战冲刺序幕此次吊装的2台100立方液氧主容器是试车台最关键且核心的工艺设备同时也是亚洲最大推力液体火箭发动机试车台最大的单体设备2月4日先进宇航动力试验测试技术联合实验室成立2月4日中国航天科技集团六院101所和北京航空航天大学成功签署联合实验室共建合作协议举行先进宇航动力试验测试技术联合实验室成立大会请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9行业简评报告证券研究报告6上市公司重点公告表4本周上市公司重点公告公司名称公告日期公告内容关于全资子公司投资生产车间扩建技改项目的公告公司全资子公司拟使用自有资金5000万元利君股份20230210投资生产车间扩建技改项目项目拟新扩建重型加工装配生产车间厂房及其他辅助设施并购置相关生产设备本项目实施周期为12个月计划建成时间为2024年3月发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案拟向不超过35名特定对象发行股捷强装备20230208份募集配套资金本次交易的标的资产为卡迪诺科技100股权卡迪诺科技的主营业务为核辐射检测与监测设备以及核辐射防护的技术研究设计开发生产和销售向不特定对象发行可转换公司债券上市公告书本次发行可转债总额为156469万元发行数量睿创微纳202302081564690万立航科技20230207关于收到中标通知书的公告中标产品为某工程武器装填装置交易对方为航空工业某主机厂关于自愿披露通过高新技术企业重新认定的公告公司于近日收到由四川省科学技术厅等联合颁天微电子20230207发的高新技术企业证书公司自通过高新技术企业认定起连续三年可享受国家关于高新技术企业的优惠政策即按15的税率缴纳企业所得税关于非公开发行A股股票获证监会受理证监会对公司提交的非公开发行A股股票行政许可申振华科技20230206请材料进行了审查对该行政许可申请予以受理资料来源Wind首创证券表5业绩预告公司所属行公司名称公告日期公告内容业二级板块2022年归母净利润为2724亿元同比增长3681原因公司持续强化科技引领夯实自强根基推动领先创新力工程向纵深发中航光电军工电子20230203展公司发展新优势加速成长持续聚焦提质增效精准靶向发力大力推进成本效率工程持续发展新动能加速壮大运营质量显著提升2022年归母净利润为273亿元319亿元同比增长2040原因无人机国外订单快速复苏叠加美元升值的影响公司无人机业务收入持续增航天彩虹航空装备20230131长且毛利率提升经营持续向好新材料业务供需结构变化剧烈销售价格下调上游原材料价格上涨同时受疫情影响开工率下降导致新材料业务利润下降明显并计提了部分商誉减值准备2022年归母净利润为-27亿元-18亿元同比减少941719125合众思壮军工电子20230131原因虽然公司努力提高经营管理效率克服新冠疫情的负面影响但是部分子公司的项目因疫情导致验收进度推迟对公司年度经营目标的实现造成一定影响2022年归母净利润为444亿元555亿元同比减少5060高德红外军工电子20230131原因受国际形势疫情管控型号类项目采购计划变动部分型号产品价格下调以及报告期内有关产品免征增值税政策调整等因素影响公司的营业收入较上年同期下请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10行业简评报告证券研究报告降在销售规模下降的同时运营成本上涨尤其研发投入人工成本增加导致公司利润下降2022年归母净利润为07亿元08亿元同比上升31415019原因公司完成了收购长春长光宇航复合材料有限公司40股权的事项对长光宇航奥普光电军工电子20230131的持股比例由原来的1111增至5111长光宇航成为公司的子公司纳入合并报表范围2022年归母净利润为013亿元019亿元同比下降97469830原因2021年6月原子公司成都海威华芯科技有限公司增资扩股出表形成投资收益导海特高新航空装备20230131致上年基期归属于上市公司股东的净利润较高本期公司主营业务发展稳健剔除上述投资收益以及其他非经常性损益项目的影响预计当期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润实现同比增长约11557123242022年归母净利润为75亿元85亿元同比增长54537513原因超硬材料行业景气度整体处于高位公司坚持以满足市场需求为目标在工业金刚石及培育钻石保供方面下足功夫确保市场总体稳定的基础上实现了公司效益的中兵红箭地面兵装20230131稳步提升特种装备方面公司在保障核心能力建设稳步实施的基础上正确处理任务与进度安全之间的关系合理安排生产与交付保障了装备生产经营的总体稳定2022年归母净利润为-25亿元-21亿元原因公司所在的船舶行业面临的内外部环境更趋复杂严峻和不确定船舶行业整体中国重工航海装备20230131盈利难等问题较为突出疫情加之夏季持续高温干旱让电于民公司全年生产经营受到较大冲击产品建造成本显著增加盈利空间不断压缩2022年归母净利润为-084亿元-065亿元同比减少17195144炼石航空航空装备20230131原因公司的盈利水平同比下降主要原因系2022年度财务费用管理费用同比增加以及资产减值损失投资收益同比下降等综合影响所致2022年归母净利润为-165亿元-094亿元同比减少2987232197原因预计2022年非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额约为8100中海达军工电子20230131万元主要是本报告期公司对参股公司武汉光庭信息技术股份有限公司不再具有重大影响会计科目从长期股权投资调至金融资产核算时公允价值与账面价值的差额确认的投资收益金融资产公允价值变动损益及政府补助等2022年归母净利润为07亿元09亿元同比减少1937原因受国内疫情反复公司所在地高温限电影响导致部分产品延期交付无法进智明达军工电子20230131行收入确认受原材料价格上涨销售结构国产化等因素影响导致报告期毛利率下降另因人员规模增加导致薪酬福利及摊销各项费用有较大幅度的上涨2022年归母净利润为-078亿元-092亿元同比减少2020422035原因公司收入大幅下降同时公司从战略发展人才储备等原因综合考虑为开拓富吉瑞军工电子20230131和满足新的产品市场持续加大研发投入力度积极参与军品项目竞标不断丰富产品的多样性导致公司各项费用均呈不同幅度的增长最终导致公司归属于母公司所有者的净利润和归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润都出现亏损请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11行业简评报告证券研究报告2022年归母净利润为057亿元069亿元同比减少62476900原因受疫情影响公司部分业务的合同签订项目的招投标采购流程均有不同程度延迟无法在报告期内交付并确认收入受全球宏观形势影响公司电源产品的元器四创电子军工电子20230131件采购价格有所提升影响电源产品毛利率公司低空警戒某型雷达某型机动保障装备等订单量下降导致净利润减少公司因首次实施股权激励产生股份支付费用同时受疫情及客户结算进度放缓等综合因素影响本报告期计提应收账款坏账准备同比增加导致净利润减少2022年归母净利润为33亿元396亿元同比减少56646386中直股份航空装备20230131原因产品结构调整及部分产品订单减少2022年归母净利润为-178亿元-128亿元同比减少1757820399原因2022年度受到受新冠疫情及行业周期性波动等宏观因素的影响主营业务出现大立科技军工电子20230131合同签订延迟项目进度滞后等不利因素报告期内计提的资产减值损失及信用减值损失较上年同期增加对公司业绩造成了阶段性冲击导致业务收入及利润不及预期2022年归母净利润为097亿元126亿元同比减少80448494原因主要受行业客户采购波动疫情及高温限电政策生产要素成本上涨等因素影航天发展军工电子20230131响重要控股及参股公司新签合同金额较上年下降生产交付及回款进度未达预期营业收入确认推迟毛利下降资产减值损失增加公司业绩出现下滑此外所持证券资产股价下降进一步影响了公司本年利润2022年归母净利润为04亿元046亿元同比减少59846508原因公司主要产品灭火抑爆系统是整车的分系统需求受整车的年度任务影响导天微电子军工电子20230131致2022年度营业收入大幅减少公司加大研发投入引进技术人员导致研发成本的增加2022年归母净利润为-026亿元-02亿元同比减少119559152427新光光电军工电子20230131原因公司产品结构变化导致产品毛利率下降及受军品审价因素影响减少本期收入和利润2022年归母净利润为-022亿元-015亿元同比减少4073459原因公司业务在全国各省市以及海外多个国家地区均有分布国内外新冠疫情持续反复对公司营销业务拓展商务交流产品交付验收客户培训供应链等环节均形纵横股份航空装备20230131成一定的不利影响特别是公司产品销售一般下半年订单占比较高具有显著的季节性而成都2022年下半年的高温限电和疫情等因素叠加导致公司在2022年下半年的部分项目签约延迟交付延迟全年营收增长未达预期净利润仅实现同比减亏2022年归母净利润为135-165亿元同比上涨25179-32997原因公司完成了2021年限制性股票激励计划首次及部分预留的授予工作相关股广联航空航空装备20230130份支付费用影响当期利润约1500万元预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1000万元主要为收到的各类政府补助安达维尔航空装备202301302022年归母净利润为04亿元-05亿元请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明12行业简评报告证券研究报告原因一方面2022年度疫情对客户需求及验收进度供应链及公司内部的生产交付均产生了不同程度的影响导致业绩未达预期随着疫情政策优化相关业务及进度将逐步恢复另一方面报告期内公司防务业务重点型号合同签订重大项目的招标采购流程均受疫情影响而不同程度延迟导致公司核心机载产品无法在报告期内交付并确认收入以及公司因防务业务个别已交付产品受到定价因素的影响也导致了报告期内收入及毛利的下降2022年归母净利润为-081亿元-071亿元同比减少55667759原因新冠疫情的反复对公司业务拓展产生了不利影响尤其是四季度疫情形势严峻兴图新科军工电子20230121导致部分项目签约延迟实施及交付延迟导致公司营收下降公司部分新产品验证期较长业务拓展进度不及预期相关投入效益尚未在当期体现2022年归母净利润为022亿元032亿元同比减少76208363原因受原材料价格上升和新增资产折旧等影响导致本年毛利率下降另因人员规盟升电子军工电子20230121模增加公司办公场所搬迁导致薪酬福利固定资产折旧摊销新办公场所运营费等各项费用大幅上涨2022年归母净利润为014亿元021亿元同比减少73816076原因依据最近一次长光辰芯股权转让价格确定的公允价值计算产生较大金额的股份支付费用其中2022年四季度一次性计入损益的金额约为363亿元受上述因素奥普光电军工电子20230120影响预计长光辰芯当期净利润为负由于公司对长光辰芯采取权益法核算受此影响公司当期归属于上市公司股东的净利润预计有较大幅度下降扣除上述偶发因素公司扣非后净利润预计保持增长2022年归母净利润为-175亿元-225亿元同比减少2191825323中光学军工电子20230120原因受疫情反复芯片短缺等对公司投影等业务板块带来不利影响收入不及预期2022年归母净利润为-047亿元-067亿元原因报告期内公司产品转型升级因客户采购需求变更原核心装备产品交付量新兴装备航空装备20230120继续大幅减少而新型号装备产品本期处于小批量交付阶段暂未形成批量生产同时受疫情影响部分型号科研项目的整体验收计划推迟未能实现交付导致经营业绩有所下降2022年归母净利润为008亿元012亿元同比减少80577207原因新冠肺炎疫情对国内外产业链供应链的运行冲击较大部分原材料及设备的交江龙船艇航海装备20230120货期延长部分船艇产品的建造和交付周期被拖延运营成本上涨进而对本期净利润造成负面影响2022年归母净利润亏损085-095亿元原因受国内疫情反复及疫情防控引起的人员流动受限部分客户的需求项目及订华力创通军工电子20230120单交付不及预期导致公司营业收入较往年减少全年度的整体收入确认延迟导致归属于上市公司股东的净利润为负华秦科技航空装备202301202022年归母净利润33亿元-342亿元同比增长4153-4667请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明13行业简评报告证券研究报告原因下游客户批产项目订单以及特种功能材料相关技术服务合同增加促使营业收入增长使得公司经营业绩较上年同期上升同时本报告期闲置募集资金理财使得投资收益有所增加2022年归母净利润014亿元-018亿元同比下降7356-7964原因玻利维亚政局不稳但玻利维亚公路局当局要求项目停工不减人不减中船应急地面兵装20230120薪工程进度难以保证成本得不到有效控制增加了一系列成本费用预计该项目2022年全年亏损超过1亿元2022年归母净利润29亿元-31亿元同比增长6391-7522原因国内高可靠集成电路产品市场持续向好公司聚焦技术创新发挥核心产品竞振华风光军工电子20230120争优势产品销量实现增长同时公司通过关键工艺技术改造以规模效应释放带动生产制造环节的降本增效提升公司盈利能力2022年归母净利润043亿元-051亿元同比增长102-140原因公司经营形势持续向好助推公司整体经营效益提升公司内贸航空及衍生产航发科技航空装备20230120品的收入同比实现增长外贸转包业务逐步回暖同时公司积极推进提产能降成本专项工作经营效率持续改善实现产品成本持续压降2022年归母净利润为136亿元-177亿元同比增长42445-58156天海防务航海装备20230119原因受益于航运海工市场回暖新船订单量大幅提升同时受益于美元汇率上涨以及公司货款大量收回均对公司净利润有正向影响2022年归母净利润亏损11-13亿元原因但受国内5G建设进入平稳期各运营商资本性投入比例稳中有降及核心客户天和防务军工电子20230119需求下降影响致使公司通信电子业务收入较上年同期有所下降军品方面国内军方某部下发了关于开展某型便携式防空导弹情报指挥系统升级改造的通知合同项目暂未确认收入2022年归母净利润0300-0355亿元同比下降4769-5508原因营业收入略微下降其中技术服务收入金额及毛利率波动较大主要因技术服恒宇信通航空装备20230109务收入受订单的要求不同技术难度不同年度研发项目差异等因素的影响导致单个研发项目金额毛利率有较大差异2022年归母净利润为60亿元-65亿元同比增长4553-5766原因航空锻件市场需求旺盛公司订单稳定持续增加带动公司主营业务高速增三角防务航空装备20230119长同时公司积极实施降本增效优化运营效率不断提升盈利能力使公司经营业绩预计较去年同期实现大幅度增长2022年归母净利润为55亿元-61亿元同比增长17327-20308原因公司设备使用效率提高推动总体生产效率提升薪酬改革与股权激励效果显中简科技航空装备20230119现公司享受高新技术企业购置设备加计扣除的相关优惠政策实现税收优惠金额约为8000余万元合理高效的使用闲置募集资金及自有资金进行现金管理提高了资金使用效率增加了资金收益中天火箭航天装备202301182022年归母净利润144亿元同比增长1793振华科技军工电子202301172022年归母净利润为23-242亿元同比增长5426-6231请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明14行业简评报告证券研究报告原因新型电子元器件板块企业的高可靠产品市场持续向好经营业绩同比增长2022年归母净利润364亿元同比增长2315原因公司积极开拓市场军贸业务收入规模同比上年增加整体销售业绩有所提中无人机航空装备20230114升同时公司高效管理募集资金利息收入增加综合导致本年利润水平较上年同期有所提升2022年归母净利润为475亿元左右同比增加56左右原因公司属于锻造行业2022年全年得益于行业快速发展市场订单量充足公司派克新材航空装备20230114克服疫情影响产能不断释放通过调整班次不断提高产出扩大经营规模业绩相应递增2022年归母净利润65-75亿元同比增加71877-84473原因公司联营企业广船国际有限公司2022年度确认广船国际荔湾厂区地块二三中船防务航海装备20230114补偿收益约174亿元公司按持股比例确认投资收益约73亿元该投资收益界定为非经常性损益2022年归母净利润预计在169-23亿元同比下降25-45原因受乘用车检测行业政策调整影响车检业务整体需求持续下滑导致智能交通中航电测军工电子20230113业务收入与综合毛利率大幅下降致使公司整体经营业绩承受较大压力另公司持续深入推进研发体系改革进一步加大科研投入力度研发支出增长较快对公司经营业绩造成一定程度影响2022年归母净利润预计在145-16亿元同比下降2842-2101原因高精度芯片受益于下游应用领域的不断扩大在无人机机器人测量测绘等应用领域持续增长销量较去年同期相比翻一番为了顺应用户需求商业模式变化北斗星通军工电子20230113及多技术融合的发展趋势加大云芯业务模式投入构建位置数字底座为智能时代赋能在云服务低功耗芯片惯性导航等方向扩大研发投入影响归母净利润约5500万元2021年陆续处置了in-tech及银河微波等控股子公司合并口径同比负向影响归母净利润约为3650万元2022年归母净利润为932亿元同比增长2288原因报告期内拓展纤维板块和精密机械板块销售收入同比有所增长能源新材料板光威复材航空装备20230112块通用新材料板块复合材料板块销售收入同比有所下降公司碳梁出口业务以美元结算在考虑正常业务所需外汇规模基础上适时结汇形成汇兑收益092亿元上年同期为汇兑亏损008亿元2022年归母净利润预计在208-23亿元同比增长2914-4280原因公司无人系统的主要核心部件均由公司自主研发并生产这一方面提升了公司星网宇达航天装备20230111的竞争优势同时也提升了产品的盈利能力2022年公司加强了内部控制优化了业务流程提高了工作效率费用率不断降低进一步提高了公司的盈利空间2022年归母净利润预计在225亿元-275亿元同比增长20606-22963原因2021年公司转让深圳市合正汽车电子有限公司股权产生的其他应收款出现了延盛路通信军工电子20230107期支付情况公司对该款项计提信用减值损失2907116万元2022年已无上述信用减值损失的影响请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明15行业简评报告证券研究报告2022年归母净利润预计在09亿元-125亿元同比增长183-292甘化科工地面兵装20230106原因公司上年度计提商誉减值576689万元本报告期无计提商誉减值的影响资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明16行业简评报告证券研究报告7风险提示装备研发采购进度不及预期原材料价格大幅上涨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明17行业简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction曲小溪首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师曾先后进入华创证券方正证券长城证券研究部从事机械及高端装备行业的研究相关工作曾获得第九届新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名第九第十第十一届水晶球最佳分析师机械行业分别获得第四第三第四名郭祥祥研究助理北京航空航天大学工学硕士曾在中国电科下属研究所任设计师2022年3月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现