投资要点：
　　本月观点：新春消费开门红，家电需求显增长
　　电商年货节，助力家电消费增长。除去移动社交、视频娱乐、出行服务等平台流量的分成，春节期间移动购物类APP流量贡献同样显著，特别是在“年货节”活动期间，淘宝、拼多多等电商平台日均活跃用户达到3亿人次以上。在此促销推动下，各类型商品线上销售均呈现放量增长。根据统计数据显示，2023年春节销售额较2022年同期提升近90%，其中生活电器销售额同比增长226%。基于节日访亲送礼需求增多考虑，小家电与消费类电器销售表现尤为亮眼，按摩仪、养生壶销售额同比增长超2倍，扫地机器人、空气炸锅等同比增长超8倍。
　　相较于线上市场，线下卖场、KA渠道商等春节期间家电出货量亦迎来新高。根据苏宁易购数据显示，其线下门店中清洁电器、洗碗机等销量同比增长119%，大容量智能冰箱销量同比增长115%，各品类厨房类小家电销量同比均实现翻倍。综合春节假期全市场情况来看，各主要家电品类中，白电销售额较2022年同期增长最为显著，其中，冰洗产品销售额分别增长37.2%和22.2%，同时在寒潮天气影响下，空调销售额增长达82.5%。
　　房地产市场持续升温，有望拉动家电稳步回暖。随着政策面支持力度的不断加大，房地产市场已逐渐进入企稳修复阶段，其中具有代表性的二手房景气指数，在2023年1月下旬升至24点，已超过2022年最高水平。同月17日，全国住房和城乡建设工作会议提出，2023年要以增信心、防风险、促转型为主线，促进地产市场平稳健康发展，同时就“增加保障性租赁住房供给”、“支持刚性和改善性住房需求”等方面做出明确指示。另从春节期间找房热度来看，除一线城市较2022年同期下降3%外，二线及以下城市找房热度增速达到6.3%，合计找房热度上涨3.7%。基于地产房屋交易的逐步回暖，下游家具家电行业有望随之受益，特别是嵌入式厨电、卫浴以及其他整装智能家电等前置化产品需求或将稳步增长。
　　投资建议：继续关注受益于房地产市场回暖与消费信心恢复增长下，产品市场建设完善，渠道优势显著的大家电龙头美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、格力电器（000651.SZ）、海信家电（000921.SZ）、老板电器（002508.SZ）、亿田智能（300911.SZ）、火星人（300894.SZ）；品牌建设力度加大、市场份额与渗透率快速提升的消费类电器头部科沃斯（603486.SH）、极米科技（688696.SH）、海信视像（600060.SH）；以及业绩预期向好，盈利能力稳健且具备成长潜力的细分行业头部光峰科技（688007.SH）、康冠科技（001308.SZ）。
　　风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。

研究报告全文：家电11986分析师欧洋君登记编码S0730522100001需求边际改善行业回暖加速ouyjccnewcom021-50586769家电行业月报证券研究报告-行业月报强于大市维持家电相对沪深300指数表现发布日期2023年02月15日投资要点家电沪深3001-3本月观点新春消费开门红家电需求显增长-7-11电商年货节助力家电消费增长除去移动社交视频娱乐出行-15-18服务等平台流量的分成春节期间移动购物类APP流量贡献同样显-22202202202206202210202302著特别是在年货节活动期间淘宝拼多多等电商平台日均-26活跃用户达到3亿人次以上在此促销推动下各类型商品线上销资料来源聚源中原证券售均呈现放量增长根据统计数据显示2023年春节销售额较2022相关报告年同期提升近90其中生活电器销售额同比增长226基于节日家电行业月报内需潜力持续释放家电消访亲送礼需求增多考虑小家电与消费类电器销售表现尤为亮眼费回暖向好2023-01-30按摩仪养生壶销售额同比增长超2倍扫地机器人空气炸锅等家电行业月报扩内需促消费政策护航持同比增长超8倍续宽松2022-12-19相较于线上市场线下卖场KA渠道商等春节期间家电出货量亦迎家电行业年度策略坚守行业核心资产把来新高根据苏宁易购数据显示其线下门店中清洁电器洗碗机握细分结构亮点2022-11-25等销量同比增长119大容量智能冰箱销量同比增长115各品类厨房类小家电销量同比均实现翻倍综合春节假期全市场情况来联系人马嶔琦看各主要家电品类中白电销售额较2022年同期增长最为显著电话021-50586973其中冰洗产品销售额分别增长372和222同时在寒潮天气地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼影响下空调销售额增长达825邮编200122房地产市场持续升温有望拉动家电稳步回暖随着政策面支持力度的不断加大房地产市场已逐渐进入企稳修复阶段其中具有代表性的二手房景气指数在2023年1月下旬升至24点已超过2022年最高水平同月17日全国住房和城乡建设工作会议提出2023年要以增信心防风险促转型为主线促进地产市场平稳健康发展同时就增加保障性租赁住房供给支持刚性和改善性住房需求等方面做出明确指示另从春节期间找房热度来看除一线城市较2022年同期下降3外二线及以下城市找房热度增速达到63合计找房热度上涨37基于地产房屋交易的逐步回暖下游家具家电行业有望随之受益特别是嵌入式厨电卫浴以及其他整装智能家电等前置化产品需求或将稳步增长投资建议继续关注受益于房地产市场回暖与消费信心恢复增长下产品市场建设完善渠道优势显著的大家电龙头美的集团000333SZ海尔智家600690SH格力电器000651SZ海信家电000921SZ老板电器002508SZ亿田智能300911SZ火星人300894SZ品牌建设力度加大市场份额与渗透率快速提升的消费类电器头部科沃斯603486SH极米科技688696SH海信视像600060SH以及业绩预期向好本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共22页家电盈利能力稳健且具备成长潜力的细分行业头部光峰科技688007SH康冠科技001308SZ风险提示市场需求恢复低于预期房地产市场回暖慢于预期原材料价格持续波动行业竞争格局加剧风险本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共22页家电内容目录1本月观点新春消费开门红家电需求显增长52本月行情与数据跟踪821二级市场表现822产品供销情况12221空调22Q4出货规模回稳增长12222冰箱2022全年出货增速疲软13223洗衣机22Q2以来出口增速明显提升14224油烟机2022全年产销结构保持平稳1523宏观数据跟踪163本月行业公司动态与公告1731行业动态与新闻1732重点公司动态184投资建议205风险提示21图表目录图1春节假期全国交通客运总量亿人次5图2春节假期全国高速公路小客车流量亿辆次5图3春假假期全网日均活跃用户规模亿人5图4春节假期全网用户人均单日在线时长小时5图5京东小时购家电销售额同比显增6图6春节期间服务类消费成交额增速6图72023年春节期间全市场各品类家电销售额增速6图8全国30大中城市商品房成交面积变化7图9全国各线级30大中城市商品房成交面积变化7图10家电行业对比沪深300指数走势8图11家电行业估值PE变化8图12家电行业相对沪深300指数月度超额收益率pct8图13家电细分子板块月度涨跌幅9图14家电及细分子板块估值情况9图15家电细分子板块估值统计值情况9图16行业重点个股月涨幅10图172023年1月北向资金持股家电行业市值变动10图18北向资金持股家电行业市值走势10图192023年1月北向资金持股格力电器市值与个股收盘价走势11图20空调每月产量与企业计划排产情况12图21空调每月总销量与出口规模情况12图22冰箱每月产量与企业计划排产情况13图23冰箱每月总销量与出口规模情况13图24洗衣机每月产量与企业计划排产情况14图25洗衣机每月总销量与出口规模情况14图26油烟机每月产量与企业计划排产情况15图27油烟机每月总销量与出口规模情况15图28LME铜铝现货结算价日美元吨16本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共22页家电图29SHFE不锈钢结算价日元吨16图30中国塑料城PPABS指数日16图31液晶面板价格月美元片16图32我国出口集装箱运价指数周17图33美元兑人民币汇率日17表1本月陆股通交易家电个股明细11表2推荐公司估值表20表3家电板块近期未来3月将解禁个股明细20表4家电板块本月大宗交易个股明细20本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共22页家电1本月观点新春消费开门红家电需求显增长假期出行明显恢复终端流量再创新高自2022年12月疫情防控政策优化后随着交运物流商贸餐饮等社会面情况的不断转好居民出行与消费需求更是在春节期间集中释放根据统计数据显示2023年春节假期全国交通客运总量为226亿人次同比增长738恢复至2019年同期的831其中高速公路小客车流量超过3亿辆次较2019年同期提升156居民返乡旅游热情创近三年来新高同时在互联网各平台推出的多种活动作用下2023年春节假期间线上流量也较往年进一步攀升全网日均活跃用户规模达到892亿人但考虑到线下文娱消费等市场开放对线上流量的挤占效应假期单日用户在线时长较上年同期增长并不明显图1春节假期全国交通客运总量亿人次图2春节假期全国高速公路小客车流量亿辆次公路铁路民航水路063062653380503024162不足1000万0680912019年2020年2021年2022年2023年2019年2023年资料来源QuestMobile2023春节市场洞察报告三个皮资料来源QuestMobile2023春节市场洞察报告三个皮匠报告网中原证券匠报告网中原证券图3春假假期全网日均活跃用户规模亿人图4春节假期全网用户人均单日在线时长小时952022年2023年710892-09-239872858680584406856605000602864-05-037562-1076-156558-20656-252020年2021年2022年2023年除夕初一初二初三初四初五初六资料来源QuestMobile2023春节市场洞察报告三个皮资料来源QuestMobile2023春节市场洞察报告三个皮匠报告网中原证券匠报告网中原证券电商年货节助力家电消费增长除去移动社交视频娱乐出行服务等平台流量的分成春节期间移动购物类APP流量贡献同样显著特别是在年货节活动期间淘宝拼多多等电商平台日均活跃用户达到3亿人次以上在此促销推动下各类型商品线上销售均呈现放量本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共22页家电增长根据京东小时购公布的2023年春节即时消费数据报告显示2023年春节销售额较2022年同期提升近90其中生活电器销售额同比增长226基于节日访亲送礼需求增多考虑小家电与消费类电器销售表现尤为亮眼按摩仪养生壶销售额同比增长超2倍扫地机器人空气炸锅等同比增长超8倍此外春节期间家电维修服务成交额同比增长超80图5京东小时购家电销售额同比显增图6春节期间服务类消费成交额增速302296835753生手家电电活机电池脑服保维换安务障修新装服务资料来源京东小时购2023年春节即时消费数据报告注资料来源京东2023春节假期消费趋势报告中原证券数据周期为2023114-125中原证券相较于线上市场线下卖场KA渠道商等春节期间家电出货量亦迎来新高根据苏宁易购数据显示其线下门店中清洁电器洗碗机等销量同比增长119大容量智能冰箱销量同比增长115各品类厨房类小家电销量同比均实现翻倍综合春节假期全市场情况来看各主要家电品类中白电销售额较2022年同期增长最为显著其中冰洗产品销售额分别增长372和222同时在寒潮天气影响下空调销售额增长达825图72023年春节期间全市场各品类家电销售额增速72022年春节假期2023年春节假期372-64762225482532326-2803652181031-1361487226670空冰洗彩油燃集洗电空养扫洗调箱电器衣烟气成碗饭锅气生人地地机机灶灶机煲炸壶机机资料来源奥维云网中原证券注年春节假期选取时间为202222W62022131-262023年春节假期选取时间为23W52023123-129本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共22页家电房地产市场持续升温有望拉动家电稳步回暖随着政策面支持力度的不断加大房地产市场已逐渐进入企稳修复阶段其中具有代表性的二手房景气指数在2023年1月下旬升至24点已超过2022年最高水平同月17日全国住房和城乡建设工作会议提出2023年要以增信心防风险促转型为主线促进地产市场平稳健康发展同时就增加保障性租赁住房供给支持刚性和改善性住房需求等方面做出明确指示另从春节期间找房热度来看除一线城市较2022年同期下降3外二线及以下城市找房热度增速达到63合计找房热度上涨37基于地产房屋交易的逐步回暖下游家具家电行业有望随之受益特别是嵌入式厨电卫浴以及其他整装智能家电等前置化产品需求或将稳步增长图8全国30大中城市商品房成交面积变化图9全国各线级30大中城市商品房成交面积变化一线二线三线1467612666106568646663646262616662022-022022-052022-082022-112023-022022-022022-052022-082022-112023-02资料来源通联数据中原证券资料来源通联数据中原证券投资建议继续关注受益于房地产市场回暖与消费信心恢复增长下产品市场建设完善渠道优势显著的大家电龙头美的集团000333SZ海尔智家600690SH格力电器000651SZ海信家电000921SZ老板电器002508SZ亿田智能300911SZ火星人300894SZ品牌建设力度加大市场份额与渗透率快速提升的消费类电器头部科沃斯603486SH极米科技688696SH海信视像600060SH以及业绩预期向好盈利能力稳健且具备成长潜力的细分行业头部光峰科技688007SH康冠科技001308SZ本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共22页家电2本月行情与数据跟踪21二级市场表现2023年1月家电行业单月累计涨跌幅为829跑赢上证指数539291pct跑输深证成指894065pct创业板指997168pct综合排名排在中信一级行业分类中第11位行业估值有所修复环比2022年12月末提升89同时估值中枢维持在189X水平截止2023年1月末家电行业市盈率为1631X图10家电行业对比沪深300指数走势图11家电行业估值PE变化家电沪深30040家电中位数103503025-1020-2015-30105-402022142022542022942023140202111202171202211202271202311资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券对比沪深300指数家电行业2023年1月超额收益率为093较2022年12月下降2BP对比近十年同期水平表现较为低迷图12家电行业相对沪深300指数月度超额收益率pct资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共22页家电家电各细分板块1月悉数上涨其中照明电工及其他1381与黑电1165板块涨幅显著且均较上月提升超17pct厨电986板块涨幅亦高于行业整体水平环比上月提升约11pct小家电788与白电676表现相对平稳图13家电细分子板块月度涨跌幅资料来源Wind中原证券行业各细分板块估值均有不同程度抬升其中小家电估值月涨幅达256截止2023年1月末白电黑电厨电与小家电板块市盈率分别为1218X2116X2265X2685X图14家电及细分子板块估值情况图15家电细分子板块估值统计值情况家电白电黑电厨电小家电中位数当前值501401204010030806020401020002021-01-012022-01-012023-01-01家电总体白电黑电厨电小家电资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券从行业各细分赛道头部及重点个股1月表现来看行业龙头海尔智家507格力电器715涨幅环比均明显提升其中海信家电2984环比提升超30pct厨电与消费类电器个股涨幅同样显著火星人上涨2769极米科技石头科技等涨幅均超过20本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共22页家电图16行业重点个股月涨幅352022M122023M1302520151050-5-10-15美海格海惠四深兆极海康光老华浙帅亿火苏九小新北比科莱石倍奥飞三海盾的尔力信而川康驰米信冠峰板帝江丰田星泊阳熊宝鼎依沃克头轻佳科花立安集智电家长股科视科科电股美电智股电股股股电科电智股环浦佳A人尔斯松华团家器电虹份技像技技器份大器能份器份份份气技器控份境白电黑电厨电厨房小家电清洁小家个护器具上游零部电件资料来源Wind中原证券2023年1月北向资金持股家电行业总市值占比较上月小幅提升截止2023年1月31日收盘陆股通持有家电行业市值151197亿元占行业总市值的908环比提升约01pct相较2022年1月末下滑366图172023年1月北向资金持股家电行业市值变动图18北向资金持股家电行业市值走势持股市值左亿元占总市值右持股市值左亿元占总市值右170093019001215009201700101500130091081300110090061100900890490070088070025008705000202313202311220231302022142022442022742022104202314资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券陆股通交易家电个股方面净买入额排名前三的分别是格力电器1789亿元老板电器531亿元海尔智家481亿元美的集团当月受外资减持明显1月累计净买入额为-708亿元本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共22页家电图192023年1月北向资金持股格力电器市值与个股收盘价走势持股市值左亿元收盘价右元股260360035502503500345024034002303350330022032503200210315020031002023132023162023111202311620231192023131资料来源Wind中原证券表1本月陆股通交易家电个股明细股票代码股票名称净买入量万股净买入额亿元净买入天数000651SZ格力电器518237178914002508SZ老板电器17210053112600690SH海尔智家18432148111002032SZ苏泊尔4050721014002050SZ三花智控1017192047002242SZ九阳股份5254210412002429SZ兆驰股份17097406413603355SH莱克电气1268103813000016SZ深康佳A8181703813603515SH欧普照明2096603412002959SZ小熊电器41690329002677SZ浙江美大80890108002035SZ华帝股份-0360000002614SZ奥佳华-884-0010603868SH飞科电器-663-0046000921SZ海信家电-29561-03510002705SZ新宝股份-29031-0567603195SH公牛集团-4974-0740688169SH石头科技-4846-1360603486SH科沃斯-38443-3278000333SZ美的集团-128997-7080资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共22页家电22产品供销情况221空调22Q4出货规模回稳增长2023年2月我国家用空调企业计划排产量为12590万台同比增长2188环比增长3912供销方面2022年12月行业总产量为11597万台同比减少745总销量为114205万台同比减少088其中出口量为58586万台同比增长133单月产销率达9848同比提升710pct环比上月提升1078pct图20空调每月产量与企业计划排产情况总产量左万台企业计划排产量左万台YoY右YoY右2000301800201600140010120001000-10800600-20400-302000-4020222120224120226120228120221012022121202321资料来源通联数据产业在线中原证券图21空调每月总销量与出口规模情况总销量左万台出口量左万台YoY右YoY右1800产销率右YoY右1201600100140080120060100040800206000400200-200-402022112022312022512022712022912022111资料来源通联数据产业在线中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共22页家电222冰箱2022全年出货增速疲软2023年2月我国冰箱企业计划排产量为6140万台同比增长1585环比增长4050供销方面2022年12月行业总产量为5598万台同比减少2536总销量为57437万台同比减少1968其中出口量为23305万台同比减少3215单月产销率达10260同比增长761pct环比上月提升375pct图22冰箱每月产量与企业计划排产情况总产量左万台企业计划排产量左万台YoY右YoY右80020700106000500-10400-20300-30200100-400-5020222120224120226120228120221012022121202321资料来源通联数据产业在线中原证券图23冰箱每月总销量与出口规模情况总销量左万台出口量左万台YoY右YoY右800产销率右YoY右120700100806006050040400203000200-20100-400-602022112022312022512022712022912022111资料来源通联数据产业在线中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第13页共22页家电223洗衣机22Q2以来出口增速明显提升2023年2月我国洗衣机企业计划排产量为5790万台同比增长2697环比增长516供销方面2022年12月行业总产量为59215万台同比减少865总销量为59443万台同比减少920其中出口量为22807万台同比减少353单月产销率达10038同比下降06pct环比上月提升043pct图24洗衣机每月产量与企业计划排产情况总产量左万台企业计划排产量左万台YoY右YoY右7003060020500104000300-10200100-200-3020222120224120226120228120221012022121202321资料来源通联数据产业在线中原证券图25洗衣机每月总销量与出口规模情况总销量左万台出口量左万台YoY右YoY右700产销率右YoY右120600100805006040040300202000100-200-402022112022312022512022712022912022111资料来源通联数据产业在线中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第14页共22页家电224油烟机2022全年产销结构保持平稳2023年2月我国油烟机企业计划排产量为11780万台同比减少2773环比减少136供销方面2022年12月行业总产量为18860万台同比减少2592总销量为18952万台同比减少2574其中出口量为8272万台同比减少2979单月产销率达10049同比增长025pct环比上月提升176pct图26油烟机每月产量与企业计划排产情况总产量左万台企业计划排产量左万台YoY右YoY右30025025020015020010015050100050-500-10020222120224120226120228120221012022121202321资料来源通联数据产业在线中原证券图27油烟机每月总销量与出口规模情况总销量左万台出口量左万台YoY右YoY右300产销率右YoY右120100250802006040150201000-2050-400-602022112022312022512022712022912022111资料来源通联数据产业在线中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第15页共22页家电23宏观数据跟踪11月LME铜铝价格明显冲高截止1月31日收盘LME铜铝结算价分别为90750美元吨与25335美元吨分别较上年同期下降567和17642SHFE不锈钢价格1月平稳抬升截止1月31日收盘SHFE不锈钢结算价报172700元吨较上年同期下降0633PP与ABS塑料价格指数1月基本保持平稳截止1月31日分别为76478和933214大尺寸液晶面板连续3月持平1月43505565吋面板价格报价分别为527587116美元片51月海运成本延续下降态势截止1月20日我国CCFI综合指数为116059较12月末下降871对外主要航线中东西非澳新航线CCFI降幅分别达1511和118361月美元兑人民币汇率逐步止跌企稳截止1月31日USDCNY汇率为675图28LME铜铝现货结算价日美元吨图29SHFE不锈钢结算价日元吨LME铜LME铝1200030000100002500080002000060001500040001000020005000002021712021111202231202271202211120217120211112022312022712022111资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图30中国塑料城PPABS指数日图31液晶面板价格月美元片中塑城PP指数中塑城ABS指数43寸FHD50寸UHD140035055寸UHD65寸UHD1200300250100020080015010060050400020217120211112022312022712022111202012020620201120214202192022220227202212资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第16页共22页家电图32我国出口集装箱运价指数周图33美元兑人民币汇率日CCFI综合指数CCFI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