本周研究跟踪与投资思考：随着国内疫情管控逐步放开，外资大量涌入A股，其中白电龙头尤获青睐。本期我们从内外资定价差异角度，进一步探讨外资持续配置我国白电龙头的原因以及白电龙头长期合理估值水平。
　　近期外资大量流入白电龙头，美的外资持股比例接近30%的上限。去年11月以来，外资持续加仓我国白电龙头。截至2月10日，我国白电龙头美的、海尔、格力陆股通持股占总股本比重分别为19.9%、11.5%、12.7%，较2022年11月初占比值（17.8%、10.1%、9.9%）实现大幅提升。加上QFII等外资持股，美的集团外资持股已迫近30%的持股上限，2月9日境外投资者持有A股总数占总股本的比例达到27.9%，较11月初提升3.0pct。
　　外资为何偏好白电龙头？基于海外家电龙头估值复盘的思考：考虑到我国白电行业已接近成熟期，我们以海外龙头为鉴，对标惠而浦、通用电气，伊莱克斯、SEB四家海外家电企业在行业成熟期的估值表现。选取2010-2014年期间数据，惠而浦、伊莱克斯、通用电气、SEB的营收5年复合增速分别为3.1%、0.6%、-1.0%、6.0%，净利润5年复合增速分别为14.7%、-3.0%、7.3%、3.1%。尽管营收、业绩不再高增，2010-2014年期间，市场仍给予了海外家电企业整体约20倍的定价水平，惠而浦、伊莱克斯、通用电气、SEB的平均PE分别达15x、30.9x、17.9x、15.2x。在稳定的盈利和分红下，海外的家电龙头在2010-2014年之间依然实现了良好的投资回报，四家平均回报率接近50%，平均年复合回报率为8.2%。
　　对标海外家电龙头至少15倍以上PE，我国白电龙头估值修复空间大。我国白电龙头具备全球竞争力，ROE高、分红高、经营稳定、竞争格局优，表现远好于海外家电龙头。而从市场定价来看，我国白电龙头的估值普遍低于海外家电龙头15倍以上的估值水平。美的、海尔、格力近期估值分别为12.2x、16.7x、7.5x，分别处于2019年以来7.4%、51.7%、11.4%分位数。借鉴海外成熟家电企业的历史定价，我国白电龙头估值平均中枢有望上移至15-20倍的水平，当前估值仍处于相对较低的水平，看好白电龙头的配置价值。
　　重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+0.61%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-1.5%、-4.9%至8932/2465美元/吨；冷轧价格周环比+1.0%至4796元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别6.49%、1.62%、-1.07%；海外天然气价格：周环比-9%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.27%、+0.15%、+0.13%。
　　核心投资组合建议：白电推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器、亿田智能、火星人；小家电推荐光峰科技、小熊电器；照明板块推荐佛山照明；零部件板块推荐大元泵业。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

研究报告全文：证券研究报告2023年02月14日家电周度思考专题超配外资为何持续买入白电基于海外龙头估值复盘的思考核心观点行业研究行业专题本周研究跟踪与投资思考随着国内疫情管控逐步放开外资大量涌入A股家用电器其中白电龙头尤获青睐本期我们从内外资定价差异角度进一步探讨外资超配维持评级持续配置我国白电龙头的原因以及白电龙头长期合理估值水平证券分析师陈伟奇证券分析师王兆康近期外资大量流入白电龙头美的外资持股比例接近30的上限去年110755-819826060755-81983063月以来外资持续加仓我国白电龙头截至2月10日我国白电龙头美的chenweiqiguosencomcnwangzkguosencomcnS0980520110004S0980520120004海尔格力陆股通持股占总股本比重分别为199115127较2022联系人邹会阳年11月初占比值17810199实现大幅提升加上QFII等外资0755-81981518持股美的集团外资持股已迫近30的持股上限2月9日境外投资者持有Azouhuiyangguosencomcn股总数占总股本的比例达到279较11月初提升30pct市场走势外资为何偏好白电龙头基于海外家电龙头估值复盘的思考考虑到我国白电行业已接近成熟期我们以海外龙头为鉴对标惠而浦通用电气伊莱克斯SEB四家海外家电企业在行业成熟期的估值表现选取2010-2014年期间数据惠而浦伊莱克斯通用电气SEB的营收5年复合增速分别为3106-1060净利润5年复合增速分别为147-307331尽管营收业绩不再高增2010-2014年期间市场仍给予了海外家电企业整体约20倍的定价水平惠而浦伊莱克斯通用电气SEB的平均PE分别达15x309x179x152x在稳定的盈利和分红下海外的家电龙头在2010-2014年之间依然实现了良好的投资回报四家平均回报率接近50平均年复合回报率为82资料来源Wind国信证券经济研究所整理对标海外家电龙头至少15倍以上PE我国白电龙头估值修复空间大我国相关研究报告家电行业2023年2月投资策略-可比口径下春节商品房成交仍白电龙头具备全球竞争力ROE高分红高经营稳定竞争格局优表现在修复家电消费刺激政策持续推出2023-02-06远好于海外家电龙头而从市场定价来看我国白电龙头的估值普遍低于海家电行业周报23年第5周-家电线下复苏几何春节家电零售快速回暖苏宁电器销售额已高于2019年春节外家电龙头15倍以上的估值水平美的海尔格力近期估值分别为122x2023-01-30167x75x分别处于2019年以来74517114分位数借鉴海外家电行业周报23年第3周-12月白电线上零售回暖全年需求韧性凸显2023-01-15成熟家电企业的历史定价我国白电龙头估值平均中枢有望上移至15-20倍家电行业2023年1月投资策略-竣工带动家电估值先行家电春季行情已启动2023-01-10的水平当前估值仍处于相对较低的水平看好白电龙头的配置价值家电行业周报23年第1周-空气源热泵出口增速放缓11重点数据跟踪市场表现上周家电周相对收益061原材料LME3月出口额同比增长162023-01-03个月铜铝价格分别周度环比-15-49至89322465美元吨冷轧价格周环比10至4796元吨集运指数美西美东欧洲线本周环比分别649162-107海外天然气价格周环比-9资金流向美的格力海尔陆股通持股比例周环比变化-027015013核心投资组合建议白电推荐海尔智家美的集团海信家电格力电器厨电推荐老板电器亿田智能火星人小家电推荐光峰科技小熊电器照明板块推荐佛山照明零部件板块推荐大元泵业风险提示市场竞争加剧需求不及预期原材料价格大幅上涨重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2015E2016E2015E2016E000333美的集团买入51623611694505181110600690海尔智家买入26162359421621881614688007光峰科技买入2731124840430766336000651格力电器买入342719298846351277603757大元泵业买入268444761531771815资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录1核心观点与投资建议41重点推荐42分板块观点与建议42本周研究跟踪与投资思考521外资大量流入白电龙头美的外资持股比例接近30的上限522外资为何偏好白电龙头基于海外家电龙头估值复盘的思考623对标海外家电龙头15倍以上PE我国白电龙头估值修复空间大73重点数据跟踪831市场表现回顾832原材料价格跟踪933海运及天然气价格跟踪1034北向资金跟踪114重点公司公告与行业动态1141公司公告1142行业动态125重点标的盈利预测13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1美的集团陆股通持股数量占总股数比达1995图2海尔智家陆股通持股数量占总股数比达1155图3格力电器陆股通持股数量占总股数比达1275图4美的集团外资合计持有A股总数比例已接近30的上限5图5截至2014年底惠而浦通用电气PE-TTM均提升至20x7图6本周家电板块实现正相对收益9图7LME3个月铜价本周震荡下行9图8LME3个月铜价高位下滑后震荡走高9图9LME3个月铝价格本周下行9图10LME3个月铝价高位回落后维持震荡9图11冷轧价格上周价格上升10图12冷轧价格高位回调后再次震荡10图13海运价格持续回落10图14天然气价格本周下行10图15美的集团上周股通持股比例下降11图16格力电器上周股通持股比例上升11图17海尔智家上周股通持股比例上升11表12010-2014年海外家电龙头收入及增速6表22010-2014年海外家电龙头净利润及增速6表32010-2014年海外家电龙头PE平均在15-30之间6表42010-2014年海外家电企业分红稳定市值稳健增长7表5近年我国白电龙头经营稳健派息稳定8表6重点公司盈利预测及估值13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告1核心观点与投资建议1重点推荐Q3家电上市公司在上下游承压及疫情反复的情况下依然展现出强大的韧性收入稳健增长利润持续改善后续随着原材料价格稳步回落及需求复苏家电行业有望延续今年以来的良好趋势预计家电上市公司整体收入有望保持稳定盈利持续改善分不同板块看预计白电及小家电板块收入表现更为稳固利润弹性更大切入新能源领域的公司有望在第二成长曲线的助推下持续发展在家电需求有望保持稳健的背景下我们建议积极布局低估值公司的白电龙头向上有价格调整带来的盈利弹性和需求复苏向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性推荐效率持续优化的海尔智家B端再造增长的美的集团股权激励落地基本面积极向上的海信家电渠道改革成效逐步释放的格力电器厨电板块受到地产较大的影响但近期地产竣工拐点显现后续需求有望回暖厨电龙头老板电器凭借在洗碗机集成灶等二三品类上的持续开拓有望再次开辟出新的成长曲线集成灶近期虽然受到疫情的波及但行业高景气度有望在疫情好转后快速恢复低渗透下行业成长可期在当前稳增长的背景下厨电行业在疫情好转后的需求弹性较大盈利端有望同步改善推荐积极扩渠道营销投入大的火星人亿田智能积极扩品类的厨电龙头老板电器小家电板块中传统小家电经历一年打磨之后通过积极的渠道调整新品类扩展2022年营收回归稳健增长行业格局优化盈利持续改善我们看好传统必选类小家电在疫情期间的需求韧性推荐小熊电器新宝股份新消费小家电整体增长较快行业空间广阔同时行业内龙头通过不断强化产品加大营销投放在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势带动业绩的高速增长推荐2B2C齐头并进的光峰科技零部件板块推荐国内屏蔽泵龙头大元泵业公司家用热水循环屏蔽泵有望受益于欧美能源转型迎来二次增长工业泵开拓清洁能源医疗器械半导体等新领域并实现量产有望带来新的增长点新能源液冷泵有望受益于氢燃料电池车的放量及锂电池液冷泵客户的开拓中长期成长空间广阔照明板块推荐国内照明行业龙头佛山照明公司通用照明主业稳固同时背靠产品技术和股东优势切入智慧灯杆智能家居海洋动植物照明等新兴百亿赛道收购南宁燎旺协同拓展车灯市场双方优势互补锐意开拓新能源客户车灯近千亿空间成长潜力大收购LED封装龙头国星光电推进产业链一体化技术与成本有望高效协同2分板块观点与建议白电在国内需求恢复原材料价格好转的背景下看好白电持续的经营韧性其中空调弹性居首洗衣机次之冰箱最为稳健推荐事业部改革战略升级后强化科技和2B端空间广阔协同发力的美的集团私有化成功效率持续改善的海尔智家央空景气高增汽零盈利稳步改善白电基本盘稳固的海信家电以及渠道改革持续推进的格力电器厨电推荐切中健康需求高速增长的细分赛道集成灶推荐锐意进取渠道积极变革的亿田智能高激励线上领先的火星人积极扩品类的厨电龙头老板电器请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告小家电推荐技术积淀深厚2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技需求恢复格局优化下的小家电龙头小熊电器新宝股份2本周研究跟踪与投资思考随着国内疫情管控放开疫后复苏叠加海外加息预期见顶外资自去年11月以来持续高强度流入A股北向资金活跃度较高其中白电龙头尤获外资青睐本期我们从内外资定价差异角度进一步探讨外资持续配置我国白电龙头的原因以及其长期合理估值水平21外资大量流入白电龙头美的外资持股比例接近30的上限去年11月以来外资持续加仓我国白电龙头据wind数据截至2月10日我国白电龙头美的海尔格力陆股通持股占总股本比重分别为199115127较2022年11月初占比值17810199实现大幅提升加上QFII等外资持股美的集团外资持股已迫近30的持股上限2月9日境外投资者持有A股总数占总股本的比例达到279较11月初提升30pct图1美的集团陆股通持股数量占总股数比达199图2海尔智家陆股通持股数量占总股数比达115资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理图3格力电器陆股通持股数量占总股数比达127图4美的集团外资合计持有A股总数比例已接近30的上限资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源深交所国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告22外资为何偏好白电龙头基于海外家电龙头估值复盘的思考考虑到我国白电行业已接近成熟期我们以海外龙头为鉴对标惠而浦通用电气伊莱克斯SEB四家海外家电企业在行业成熟期的估值表现考虑到2008年金融危机以及2014年下半年通用电器剥离家电业务我们主要采用2010-2014年期间数据进行分析2010-2014年惠而浦伊莱克斯通用电气SEB的营业收入的五年复合增速分别为305055-104601净利润的五年复合增速分别为1466-298727309营收基本保持中个位数增长甚至个别年份小幅下滑业绩也在波动中整体小幅提升从历史数据可见2010-2014年海外主要家电企业已迈入成熟发展期营收利润增长中枢下移至个位数水平表12010-2014年海外家电龙头收入及增速惠而浦伊莱克斯通用电气SEB收入收入收入收入YoYYoYYoYYoY亿美元亿瑞典克朗亿美元亿欧元20081891-261047901180934732312620091710-96109134115578-139318-17201018377410633-2614906-43365150201118671610160-4414224-463968520121814-281099983144801840624201318773510915-0814294-13416252014198759112142714781344252220152089511235110111516-22147712120162072-0812109-201196939500482010-2014年305055-104601收入复合增速资料来源wind国信证券经济研究所整理表22010-2014年海外家电龙头净利润及增速惠而浦伊莱克斯通用电气SEB净利润净利润净利润净利润YoYYoYYoYYoY亿美元亿瑞典克朗亿美元亿欧元200842-34737-8751734-2191549200933-21526161231073-38115-3720106288740053311345822510201139-370206-484131215723642012402826025813644019-172201383106267-7421306-432029201465-2142242340152316717-149201578205157-301-615-1403212112016891344491870818-2331262562010-2014年1466-298727309利润复合增速资料来源wind国信证券经济研究所整理尽管营收业绩不再高增2010-2014年期间市场仍给予了海外家电企业整体约20倍的定价水平惠而浦伊莱克斯通用电气SEB的2010-2014年平均PE分别为150x309x179x152x其中惠而浦2011年受业绩拖累影响PE-TTM由2010年初的22x下滑至2011年底的9x随后在10x-25x之间波动截至2014年底恢复至20xPE水平营收业绩规模更为稳健的通用电器PE-TTM更较为稳定自2011年底以来整体在波动中保持上行趋势2014年全年基本保持20xPE表32010-2014年海外家电龙头PE平均在15-30之间惠而浦伊莱克斯通用电气SEB请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告201012413119813120111022081371432012164179165145201316078620515420142012441911852010-2014年平均PE150309179152资料来源wind国信证券经济研究所整理图5截至2014年底惠而浦通用电气PE-TTM均提升至20x资料来源wind国信证券经济研究所整理在盈利分红规模稳定下海外的家电龙头在2010-2014年之间依然实现了良好的投资回报从分红上看2010-2014年期间四家海外家电企业的股利支付率股息率整体均较为稳健惠而浦通用电气伊莱克斯SEB期间累计分红分别为87亿美元3462亿美元246亿瑞典克朗34亿欧元这期间四家公司总市值分别增长542亿美元8505亿美元235亿瑞典克朗26亿欧元合计期间投资回报率分别达96367992208平均回报率接近50平均年复合回报率为82表42010-2014年海外家电企业分红稳定市值稳健增长惠而浦通用电气伊莱克斯SEB股利支现金股利总市值股利支现金股利总市值股利支股利总市值股利支付股利总市值股息率股息率股息率股息率付率亿亿付率亿亿付率亿亿率亿亿201021013653204585191763291234915230925405629192011391155342947962819213323849142911285067342020123871658027423577213327189491464113490682824201323720101419639834246834732491527093680743124201435923119520593904261435219491547094590783225资料来源wind公司官网国信证券经济研究所整理注均为本币口径23对标海外家电龙头15倍以上PE我国白电龙头估值修复空间大我国白电龙头具备全球竞争力高ROE经营稳定高分红竞争格局优一直以来都受到外资青睐当前国内白电龙头逐步步入成熟期美的海尔格力近三年收入复合增速分别为9575-18净利润年复合增速122207-42近三年平均股息率分别为221652内外部环境压力下基本面依然稳健向好经营韧性十足表现远好于海外家电龙头请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告而从市场定价来看我国白电龙头的估值普遍低于海外家电龙头15倍以上的估值水平截至2月11日美的海尔格力的PE-TTM分别为122x167x75x分别处于2019年以来74517114分位数低于历史平均水平横向对标海外家电龙头2010-2014年平均20倍的历史估值水平更具备较高性价比这也是当前外资持续流入白电板块的重要原因之一表5近年我国白电龙头经营稳健派息稳定美的集团海尔智家格力电器通用电气20196795022010-4320202345-1502011-46收入增速及预202120285112201218测2022E4819696892013-132023E8369458352014342019197103-57201058202012482-1022011157净利润增速及20215047240201240预测2022E6316911342013-432023E1131549101320141672019459830072923202040653854102252010-2014年股利支付率51822021408733067202平均近三年平均42533967820192719182020161361股息率及预测2010-2014年2021231576303以210收盘平均价计算2022E3621922023E402410119-21年平均PE2012231412010-2014年估值最新PE202321012216775179平均所处19年以来分位数74517114资料来源wind国信证券经济研究所整理注预测值为wind一致预期外资持续流入下看好白电龙头估值继续修复借鉴海外成熟家电企业的历史定价我国白电龙头估值平均中枢有望上移至15-20倍的水平当前估值仍处于相对较低的水平看好白电龙头的配置价值3重点数据跟踪31市场表现回顾上周家电板块下滑024沪深300指数下滑085周相对收益061请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图6本周家电板块实现正相对收益资料来源Wind国信证券经济研究所整理32原材料价格跟踪金属价格方面本周LME3个月铜铝价格分别周度环比-15-49至89322465美元吨上周冷轧价格周环比10至4796元吨图7LME3个月铜价本周震荡下行图8LME3个月铜价高位下滑后震荡走高资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理图9LME3个月铝价格本周下行图10LME3个月铝价高位回落后维持震荡请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理图11冷轧价格上周价格上升图12冷轧价格高位回调后再次震荡资料来源商务部国信证券经济研究所整理资料来源商务部国信证券经济研究所整理33海运及天然气价格跟踪海运价格自2021年4月起逐步上升近期高位持续回落本周出口集运指数-美西线为84632周环比649美东线为12185周环比162欧洲线为144961周环比-107海外天然气价格自2020年底开始攀升近期高位震荡本周海外天然气价格此次以路易斯安那州亨利港天然气现货价代表周环比-9至24美元百万英热单位图13海运价格持续回落图14天然气价格本周下行资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源金联创Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告34北向资金跟踪资金流向方面上周重点公司陆股通持股比例上升美的格力海尔陆股通持股比例周环比变化-027015013图15美的集团上周股通持股比例下降图16格力电器上周股通持股比例上升资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图17海尔智家上周股通持股比例上升资料来源Wind国信证券经济研究所整理4重点公司公告与行业动态41公司公告大元泵业董事长韩元富先生申请辞去总经理职务聘任聘任王侣钧先生为总经理韩元富先生继续担任公司董事长职务瑞尔特2022年营业收入为1965亿元同比增长516归母净利润208亿元同比增长4912基本每股收益050元华帝股份拟与中山市小榄镇人民政府签订投资合作协议将在小榄镇投请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告资建设华帝厨电数字化智能化产业园项目约为12亿元含土地购买款公司将以自有或自筹资金方式出资瑞尔特回购注销3名激励对象持有但尚未解除限售的股票合计112000股占回购注销前公司总的003火星人火星转债自2月13日起开始转股转股价为3429元股转股时间为2023年2月13日至2028年8月4日42行业动态洛图科技2022年中国智能投影市场总结与展望2022年中国智能投影市场不含激光电视销量达到6178万台同比增长286销额达到1253亿元同比增长79相对低价的1LCD投影在2022年快速上量造成整体产品结构和市场平均价格的变化进而导致了销额的增速低于销量维度洛图科技2022年中国监控摄像头市场总结与展望根据洛图科技数据显示2022年中国消费级监控摄像头市场销量达到4820万台线上公开零售市场不含抖音等内容电商监测销量为1870万台销额为428亿元均价为229元奥维云回家过年让需求释放元春之际小家电多品类复苏据奥维云网线上监测数据显示小家电全品类今年元春23W01-0223W04-05VS去年22W01-0222W05-06零售额总计244亿元同比下降79其中空气炸锅下降386对整体造成负面影响若除去空气炸锅线上元春整体零售额208亿元同比增长06转负为正呈现复苏迹象其中电饭煲养生壶电蒸锅等品类同比表现都较为亮眼奥维云2022精装修厨电年报传统部品地位不可撼动新兴品类保持高景气据奥维云网监测数据显示2022年中国房地产精装修市场新开盘项目2015个同比下滑422市场规模14583万套同比下滑490其中厨电整体烟机灶具消毒柜洗碗机单功能机一体机精装市场开盘项目1946个同比下滑424市场规模37726万套同比下滑463奥维云2022精装卫浴年报舒适部品配置率均呈增长态势根据奥维云网地产大数据显示2022年卫浴标配部品坐便器花洒洗面盆浴室柜精装规模均在140万套左右同比呈腰斩式下滑但配置率均接近满配淋浴屏精装规模111万套同比-443配置率761同比64智能坐便器精装规模416万套同比-53配置率285同比3其中智能一体机占比高于智能马桶盖浴霸精装规模1048万套同比-478配置率719同比17奥维云2022智能家居年报智能家居规模同比下滑品牌格局尚未形成据奥维云网监测数据显示2022年精装修开盘楼盘项目个数2015个同比下降422精装套数14583万套同比下降490其中智能家居整体智能家居系统智能开关智能门锁精装市场开盘项目1587个同比下滑386市场规模1661万套同比下滑430奥维云彩电开年总结冷色背景下从产品升级取暖据奥维云网监测数据显示2023年1-6周中国彩电线上市场零售量规模为314万台同比下降198零售额为68亿元同比下降278线下市场零售量规模为35万台同比下降402零售额为18亿元同比下降4252023年开年阶段中国彩电行业在消费需求不振的影响下零售规模为全线下滑表现请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告5重点标的盈利预测表6重点公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB收盘价代码名称评级20212022E2023E20212022E2023E2021000333美的集团买入5162409450518131110289000651格力电器买入3427390463512977186600690海尔智家买入26161391621881916143101691HKJS环球生活买入9540120110131011102302148HKVesync买入4310040060081597204688696极米科技买入222429678191005232722564002032苏泊尔买入5218240255286222018554002242九阳股份买入1854097109128191714334002705新宝股份买入1799096134147191312245002959小熊电器买入6826181236284382924515002508老板电器买入2985140200223211513328002677浙江美大买入1167103091106111311387300894火星人买入3153093083109343829864300911亿田智能买入4792194212274252317433605336帅丰电器买入17161742112821086167603486科沃斯买入94633513003612731261090688169石头科技买入35752209925763321171411394688007光峰科技买入2731052043076536336512688793倍轻松买入5032149-17016434-3031473000921海信家电买入1718071119140241412226000541佛山照明买入584018023031332519137603757大元泵业买入2684087153177311815352资料来源Wind国信证券经济研究所整理和预测注港股JS环球生活和Vesync的收盘价单位为港元EPS单位为美元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032