全年业绩仍有承压，需求改善和盈利修复可期。从披露完毕的业绩预警情况看，行业多数企业全年盈利有所承压，其中预增、略增、扭亏的企业分别占比13.9%、3.1%、6.2%，合计23.2%，业绩下降或亏损的企业占比76.8%，其中周期类建材主要受需求持续下行导致价格下跌叠加原燃料价格上涨双重压力影响，消费类建材主要受地产调控影响，B端地产业务明显下滑，同时地产风险释放带来大额应收款项计提进一步拖累以及部分原材料价格相对高位影响。
　　整体来看，虽然全年业绩仍有承压，但三季度企业经营已显露积极信号，随着四季度以来地产利好政策持续出台，政策落地执行效果有望逐步显现，需求端有望迎来边际改善，同时部分原材料价格高位回调，盈利能力有望进一步修复。
　　行业仍处淡季运行，关注复工节奏和需求复苏。水泥淡季稳价运行，节后下游项目尚未开工，需求仍处于恢复阶段，部分企业降价求销路，但价格存底部支撑，降幅有限，同时，各企业正在执行错峰生产，预计2月中上旬，价格将为震荡走势，随着下游工程端逐步启动，水泥价格或随之回升；浮法玻璃中下游企业春节前普遍备货，随着节后施工端需求充分恢复，以及生产线冷修预期兑现，库存去化后行业运行有望改善，建议重点关注下游加工厂订单情况；光伏玻璃，节后部分终端项目启动，组件厂家开工或有所恢复，但在产产能高位，叠加投产预期，供应端压力不减，预计短期市场以稳为主，成交或有所好转；玻纤需求端受春节假期影响支撑进一步减弱，整体提货积极性有限，月内供给端相对平稳，国内在产产能相对稳定，虽部分产线存在一定点火预期，但具体时间尚不确定，预计随着下游需求陆续启动恢复，库存有望小幅缩减，粗纱价格短期大概率维持偏稳趋势。电子纱市场目前新增订单有限，短期维持按需采购预期，库存低位支撑下预计价格延续趋稳运行。
　　风险提示：宏观经济下行超预期；地产恢复低于预期；原材料价格持续高位。
　　投资建议：政策效果有望逐步显现，当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点。四季度以来地产利好政策持续出台，随着政策加速落地与执行，效果有望逐步显现，同时“稳增长”背景下，基建端有望继续提供支撑。短期来看，三季度企业经营已显露积极信号，目前虽仍处于行业淡季，随着后续开春后淡旺季逐步切换，行业基本面有望持续改善，同时随着地产基本面拐点临近，板块有望迎来进一步修复；中长期来看，本轮调整加速了行业洗牌，头部企业阿尔法确定性高，长期成长空间和潜力依旧。因此当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、铝模板行业等优质细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻A、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、光威复材、海洋王等其他优质品种。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年02月15日建材行业2022年年报业绩前瞻超配政策效果有望逐步显现需求改善和盈利修复可期核心观点行业研究行业专题全年业绩仍有承压需求改善和盈利修复可期从披露完毕的业绩预警情况建筑材料看行业多数企业全年盈利有所承压其中预增略增扭亏的企业分别占超配维持评级比1393162合计232业绩下降或亏损的企业占比768其证券分析师黄道立证券分析师陈颖中周期类建材主要受需求持续下行导致价格下跌叠加原燃料价格上涨双重0755-821306850755-81981825压力影响消费类建材主要受地产调控影响B端地产业务明显下滑同时huangdlguosencomcnchenying4guosencomcnS0980511070003S0980518090002地产风险释放带来大额应收款项计提进一步拖累以及部分原材料价格相对证券分析师冯梦琪高位影响0755-81982950fengmqguosencomcn整体来看虽然全年业绩仍有承压但三季度企业经营已显露积极信号随S0980521040002着四季度以来地产利好政策持续出台政策落地执行效果有望逐步显现需市场走势求端有望迎来边际改善同时部分原材料价格高位回调盈利能力有望进一步修复行业仍处淡季运行关注复工节奏和需求复苏水泥淡季稳价运行节后下游项目尚未开工需求仍处于恢复阶段部分企业降价求销路但价格存底部支撑降幅有限同时各企业正在执行错峰生产预计2月中上旬价格将为震荡走势随着下游工程端逐步启动水泥价格或随之回升浮法玻璃中下游企业春节前普遍备货随着节后施工端需求充分恢复以及生产线冷修预期兑现库存去化后行业运行有望改善建议重点关注下游加工厂订单情况光伏玻璃节后部分终端项目启动组件厂家开工或有所恢复但资料来源Wind国信证券经济研究所整理在产产能高位叠加投产预期供应端压力不减预计短期市场以稳为主相关研究报告成交或有所好转玻纤需求端受春节假期影响支撑进一步减弱整体提货积建材行业基金持仓专题-建材行业配置比例回升地产链头部极性有限月内供给端相对平稳国内在产产能相对稳定虽部分产线存在企业获明显增持2023-02-03一定点火预期但具体时间尚不确定预计随着下游需求陆续启动恢复库非金属建材周报23年第1周-地产政策呵护延续地产链头部企业现价仍可做多2023-01-10存有望小幅缩减粗纱价格短期大概率维持偏稳趋势电子纱市场目前新增非金属建材行业2023年1月投资策略-新周期逐步开启地产链仍可积极做多2023-01-10订单有限短期维持按需采购预期库存低位支撑下预计价格延续趋稳运行非金属建材周报22年第53周-淡季需求逐步回落行业运行相对平稳2023-01-04风险提示宏观经济下行超预期地产恢复低于预期原材料价格持续高位非金属建材周报22年第52周-行业进入淡季运行地产链仍是当前阶段投资首选2022-12-27投资建议政策效果有望逐步显现当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点四季度以来地产利好政策持续出台随着政策加速落地与执行效果有望逐步显现同时稳增长背景下基建端有望继续提供支撑短期来看三季度企业经营已显露积极信号目前虽仍处于行业淡季随着后续开春后淡旺季逐步切换行业基本面有望持续改善同时随着地产基本面拐点临近板块有望迎来进一步修复中长期来看本轮调整加速了行业洗牌头部企业阿尔法确定性高长期成长空间和潜力依旧因此当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点推荐坚朗五金东方雨虹科顺股份三棵树兔宝宝伟星新材铝模板行业等优质细分领域头部企业同时关注中国巨石中材科技旗滨集团南玻A海螺水泥华新水泥天山股份塔牌集团万年青冀东水泥光威复材海洋王等其他优质品种请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录全年业绩仍有承压需求改善和盈利修复可期5价格下行叠加成本高位盈利指标明显回落5全年业绩仍有承压盈利有望逐步修复6行业仍处淡季运行关注复工节奏和需求复苏9水泥淡季稳价运行节后降价扩销路9玻璃浮法玻璃超预期运行光伏玻璃价格承压13玻纤价格短期以稳为主库存或有小幅缩减预期16投资建议政策效果有望逐步显现当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点18免责声明19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图12022年以来动力煤价格继续上涨并处于相对高位5图22022年以来水泥煤炭价格差快速下行5图32022年重质纯碱全国主流平均价高位运行元吨5图42022年石油焦现货平均价处于相对高位元吨5图52022年LNG天然气价格处于相对高位元吨6图6浮法玻璃行业盈利水平今年以来持续下行6图72022年年报业绩预警中各类型的数量6图82022年年报净利润增速占比分布6图9全国水泥平均价格走势元吨9图10各年同期水泥价格走势比较元吨9图11华北地区水泥价格走势元吨10图12东北地区水泥价格走势元吨10图13华东地区水泥价格走势元吨10图14中南地区水泥价格走势元吨10图15西南地区水泥价格走势元吨10图16西北地区水泥价格走势元吨10图17全国水泥平均出货率11图18水泥全国出货率低于往年同期11图192022年1-12月全国水泥产量同减10811图202022年12月单月全国水泥产量同比下降12311图21全国水泥库容比12图22历史同期全国水泥库容比12图23华北水泥库容比12图24东北水泥库容比12图25华东水泥库容比12图26中南水泥库容比12图27西南水泥库容比13图28西北水泥库容比13图29浮法玻璃国内主流市场平均价13图30历史同期浮法玻璃价格走势元吨13图31重点监测省份生产企业浮法玻璃库存万重箱14图32历史同期浮法玻璃生产企业库存万重箱14图33行业月度生产线冷修产能万重箱14图34行业月度净增加产能万重箱14图35国内32mm光伏玻璃价格走势元平米15图3632mm光伏玻璃原片历史同期周度价格元平米15图3732mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格元平米15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图3832mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格元平米15图39光伏玻璃库存天数15图40光伏玻璃在产生产线产能15图41国内主流缠绕直接纱均价元吨16图42国内部分主流合股纱均价元吨16图43国内主流G75电子纱均价元吨16图44国内7628电子布主流成交均价元米16图45国内重点池窑企业库存万吨17图46国内重点池窑企业库存在产产能17图47国内LNG市场价元吨17图48国内LNG市场价同期比较元吨17图49铑9995现货含税均价元克18图50铂9995均价元克18表12022年建材行业年报业绩预警情况7请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告全年业绩仍有承压需求改善和盈利修复可期价格下行叠加成本高位盈利指标明显回落水泥2022年受国际政治局势动荡煤炭出口大国印尼出口禁令等多因素催动动力煤价格高位进一步上行随着后续保供稳价政策层层推进煤炭价格保持1200元左右窄幅波动三季度开始在需求提升供给趋紧背景下价格再次冲高全年价格中枢较上年同期提升约481成本端上行叠加水泥价格下行影响水泥行业盈利水平持续快速回落盈利中枢降至2017年左右水平玻璃2022年以来受地产下行叠加疫情影响需求持续大幅走弱浮法玻璃行业景气持续回落价格也呈现持续回落趋势同时光伏玻璃行业受产能大幅释放影响景气度明显回落价格也呈现底部震荡运行同期核心原燃料纯碱石油焦LNG天然气等价格大幅上涨全年价格中枢分别较上年同期提升187771和313玻璃行业盈利水平持续降低并触及近年来低位部分浮法玻璃生产企业已陷入亏损状态图12022年以来动力煤价格继续上涨并处于相对高位图22022年以来水泥煤炭价格差快速下行资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源同花顺数字水泥网国信证券经济研究所整理图32022年重质纯碱全国主流平均价高位运行元吨图42022年石油焦现货平均价处于相对高位元吨资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理证券研究报告图52022年LNG天然气价格处于相对高位元吨图6浮法玻璃行业盈利水平今年以来持续下行资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源同花顺国信证券经济研究所整理全年业绩仍有承压盈利有望逐步修复选取我们跟踪的建材领域96个标的为研究对象截至目前已公布业绩预警的公司共有65家整体来看行业多数企业全年盈利有所承压从业绩预警类型来看业绩预增略增扭亏的企业分别为9家占比1392家占比314家占比62其余均为业绩下降或亏损其中业绩略减和预减的企业分别为1家占比15和24家占比369业绩出现首亏和续亏的企业分别为14家占比215和11家169从业绩增速的上限来看业绩增幅超过100增幅50-100和增幅0-50包括0的公司分别为10家8家4家合计占比338负增长的公司合计占比662其中降幅超过100的有17家占已披露业绩预警的比重262降幅50-100和降幅0-50的企业分别为18家占比277和8家123其中周期类建材主要受需求持续下行导致价格下跌叠加原燃料价格上涨双重压力影响消费类建材主要受地产调控影响B端地产业务明显下滑同时地产风险释放带来大额应收款项计提进一步拖累以及部分原材料价格相对高位影响整体来看虽然全年业绩仍有承压但三季度企业经营已显露积极信号随着四季度以来地产利好政策持续出台政策落地执行效果有望逐步显现需求端有望迎来边际改善同时部分原材料价格高位回调盈利能力有望进一步修复图72022年年报业绩预警中各类型的数量图82022年年报净利润增速占比分布资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理证券研究报告表12022年建材行业年报业绩预警情况预警预告净利润万同比2021增速证券代码证券名称预警内容所属板块类型下限上限下限上限600876SH洛阳玻璃预增383004100050006000取得子公司股权处置收益政府补助增加-2904玻璃越南工厂产能释放规模效应显现原材料价格003011SZ海象新材预增1800021500856212172-4850PVC地板回落毛利率提高汇兑收益增加新零售累计派单规模成交率提升岩板产品占003012SZ东鹏控股预增170002550010666599比上升零售占比提升加强运营管理毛利率持-8197陶瓷瓷砖平加强风险管控信用减值损失大幅减少产能释放产销增加取得高新技术企业税收优300196SZ长海股份预增72700883002701542611146玻纤惠取得贵金属处置收益603688SH石英股份预增978001081002480628472光伏半导体需求增长新产能释放产销两旺4937石英玻璃控制原材料成本提高光伏等高毛利产品销量003037SZ三和管桩预增1300017000660611715-7632混凝土及相关毛利提高非经常性损益增加下半年生产交付增强产销两旺存量产线潜力300777SZ中简科技预增55000610001732720308释放原丝转化率加强取得高新技术企业税收-1338碳纤维优惠现金管理高效002225SZ濮耐股份预增21100249001519319730海外收入大幅增长汇兑收益增加-7210耐火材料航空航天光伏氢能交建需求增长叠加产688295SH中复神鹰预增5700062000104511224522701碳纤维线投产产销两旺优化产品结构降本增效铝模业务稳中有增境外业务增长较快防护平300986SZ志特新材略增17546223396713586-239建筑铝模板台及装配式PC业务量大幅增长子公司重整完成化工板块收入大幅增长三费600425SH青松建化略增4160741607320032002475水泥下降非经常性损益增加002302SZ西部建设略减5136064290-3920-2390受疫情及混凝土市场下行影响销量利润下降772混凝土及相关603226SH菲林格尔预减9701170-5239-4245疫情防控冲击消费市场需求疲软订单下滑-6660木材受疫情及房地产下行影响水泥需求下滑量价600585SH海螺水泥预减13973001663300-5800-5000-538水泥齐跌原燃成本提高建筑玻璃需求低迷价格下降原燃涨价本期无600586SH金晶科技预减3500038000-7300-710029510玻璃政府补助及股权处置收益资产损失计提增加水泥需求下滑销量下降原燃成本抬升本期无600668SH尖峰集团预减2800035500-6970-61585812水泥资产重组收益联营企业预亏投资收益减少受疫情及房地产下行影响水泥熟料销量下降600801SH华新水泥预减252086284267-5300-4700-474水泥原燃成本提高原燃价格上涨玻璃原片价格下降受疫情及房600819SH耀皮玻璃预减17001700-8400-8400-4047玻璃地产汽车需求不足影响加工玻璃产销下降受疫情经济地产等多因素影响需求减少002791SZ坚朗五金预减50006000-9438-9325883建筑五金原材料成本上升公司导入新产品毛利率下降房地产下滑家具需求疲软疫情致物流受阻601996SH丰林集团预减34005100-7971-6957-283木材木质化工原料成本提高市场人造板产能释放受疫情及房地产下行影响水泥需求下降量价齐跌煤炭价格上涨水泥厂停窑开工率不足000546SZ金圆股份预减13001800-8494-7914-8181水泥危废处置量下降铜价下降商誉减值计提较多非经常性损益减少002724SZ海洋王预减900011700-7706-7018受疫情及宏观经济下滑影响收入确认拉长3043工业照明受环保政策疫情及高温限电影响石灰石开采600678SH四川金顶预减790970-8800-8600氧化钙生产下降原燃成本提高折旧摊销影响7728石灰石盈利本期无财政补助受疫情及经济下滑影响需求不足量价齐跌原000789SZ万年青预减4560058700-7138-6316761水泥燃成本提高资产损失计提增加300737SZ科顺股份预减1400021000-7919-6878原材料涨价回款期延长信用减值计提增加-2445防水材料601636SH旗滨集团预减125000145000-7050-6578浮法玻璃需求不足价格走低原燃成本提高13338玻璃加快渠道建设增加营销人员投入但受疫情及605318SH法狮龙预减12181644-7928-7203-845门窗幕墙经营环境影响渠道扩展不及预期电子布需求减少价格下降消费类电子需求减603256SH宏和科技预减48486225-6100-5000613玻纤少销量下降生产线建设成本较大受疫情及房地产下滑影响需求减少水泥熟料000877SZ天山股份预减400000520000-6808-5850-353水泥商品混凝土量价齐跌原燃成本提高受疫情及房地产下滑影响水泥需求减少量价000672SZ上峰水泥预减92000103000-5772-5267742水泥齐跌原燃成本提高证券投资浮亏300599SZ雄塑科技预减12001800-8919-8379房地产低迷需求疲软疫情阻碍经营活动-4774塑料管下游客户受疫情影响大销量下滑PVC粉上半603038SH华立股份预减9001350-5831-3747-3646封边材料年价格高位非流动金融资产公允价值大幅下降002233SZ塔牌集团预减2203631218-8800-8300受疫情及房地产下行影响水泥需求明显减少304水泥证券研究报告表12022年建材行业年报业绩预警情况量价齐跌煤炭采购价格同比上涨资产损失计提增加非经常性损益同比下降受疫情及房地产下行影响水泥熟料销量下降000401SZ冀东水泥预减135000152000-5196-4591-140水泥原燃成本提高受疫情及房地产下行影响需求疲软水泥熟601992SH金隅集团预减120000140000-5910-5230料销量下降原燃成本提高房地产结转面积同314水泥房地产比下降较大结转毛利率水平偏低恒大应收款大幅计提减值受疫情及房地产下滑002641SZ公元股份预减807612114-8600-7900-2504塑料管影响管道销量下降明显高端产品销售占比及零售渠道销售占比稳步提603737SH三棵树扭亏30000410001719619835-18308涂料升原材料价格下降信用损失计提减少疫情影响营销经销收入下降加强风险管理大300749SZ顶固集创扭亏200025001235812947宗收入占比下降募投项目投产折旧摊销费用-49018木材增大信用损失计提减少非经常性损益增加加速推进营销战略转型转让合营公司股权出002718SZ友邦吊顶扭亏9000130001270213904-49856门窗幕墙售闲置资产非经常性损益扭亏为盈603378SH亚士创能扭亏8000120001147112206主营产品毛利率大幅提升信用减值计提减少-26754涂料受疫情影响医院业务增速缓慢且承担了较大002795SZ永和智控首亏-2700-1600-24452-18564的防疫成本计提了商誉减值损失激励计划带4455金属管件来管理成本摊销增加房地产下行需求减少叠加审慎的发货政策工程收入下滑受疫情影响零售收入下滑原002798SZ帝欧家居首亏-160000-120000-241495-183621-8780陶瓷瓷砖材料及能源价格高位且下游需求不振难以涨价传导资产减值计提增加西藏多条产线投产量价齐跌区内煤炭匮乏高600326SH西藏天路首亏-45000-35000-122439-97453度依赖区外供应生产成本趋高受疫情影响-9084水泥项目停工人工材料价格上涨防疫支出上升工程产品价格下降成本上升拓展工程代理商603208SH江山欧派首亏-35000-25000-23624-19731渠道和经销商渠道销售费用增长计提了信用-3967门窗幕墙减值损失生产线建设增加支出政府补助增加坏账计提增加疫情影响经营活动折旧摊销费605268SH王力安防首亏-3700-2500-12690-11818-4264门窗幕墙用增加销售及研发费用增加水利招投标延期及产品结构调整影响毛利率002671SZ龙泉股份首亏-74000-58000-429135-33851111961水泥管资产减值计提增加处置子公司带来损失受经济下行及疫情影响水利招投标延迟重点603616SH韩建河山首亏-46000-34000-184283-138818在施工程均已基本实施完毕本期业绩贡献少-730水泥管资产减值计提增加光伏玻璃价格下跌能源和原材料价格上涨疫002163SZ海南发展首亏-16000-12000-25300-21500-3029门窗幕墙情影响施工进度本期无计提冲减受疫情影响订单不足成本偏高计提了信用002205SZ国统股份首亏-10000-8500-126414-108952-4773水泥管减值损失受房地产下滑疫情高温限电影响混凝土需605122SH四方新材首亏-13066-8748-19761-16535求减少量价不及预期并购扩规模柴油涨价-4508混凝土及相关运输成本增加计提了信用减值和资产减值损失能源及原材料涨价出售负离子业务降管理成002162SZ悦心健康首亏-28000-20000-70644-53317本计提房地产业务信用减值损失生产线改造-1927陶瓷瓷砖带来资产处置损失投资性房地产评估增值减少收缩高风险房地产业务原材料高位计提信用300715SZ凯伦股份首亏-14540-9940-30216-23820-7418防水材料减值损失终止股权激励确认股份支付费用需求下滑原材料成本增加海峡水泥几乎停产600802SH福建水泥首亏-32000-24000-18030-160224343水泥计提减值损失取得可转债和政府补助收益降本控费受疫情和经济下行影响需求疲软002918SZ蒙娜丽莎首亏-46000-32000-24610-20164-4441陶瓷瓷砖收缩高风险房地产业务计提信用减值损失新能源业务取得突破产值陆续释放减值损失300117SZ嘉寓股份续亏-8000-600094069555-176776门窗幕墙计提减少受疫情影响产销量减少公司投资收益减少300198SZ纳川股份续亏-38000-29500-24757-16982-32673塑料管败诉损失计提资产减值损失受新冠疫情及房地产行业下行影响房地产建600881SH亚泰集团续亏-350000-280000-17906-12325材医药业务不景气原燃材料价格大幅上涨-101419水泥计提资产减值及信用减值损失002785SZ万里石续亏-2650-1800-14742206激励计划带来费用摊销计提信用减值损失-291石料疫情反复收入下滑运费成本上涨融资渠道002652SZ扬子新材续亏-4000-270028555177受限参股企业订单量不及预期信用减值损失5367有机涂层钢板计提减少加大多元化产品拓展推进环保产业布局收入000619SZ海螺新材续亏-10000-700030295121增长受疫情及房地产下滑影响塑料型材销量-54333型材下降非经常性损益扭亏为盈证券研究报告表12022年建材行业年报业绩预警情况受疫情及房地产影响项目开工延期混凝土002596SZ海南瑞泽续亏-54000-3600052666844水泥及园林绿化业务收入下降商誉应收账款-285291混凝土及相关合同资产减值损失计提增加股权转让收益光伏生产线产能爬坡成本较高计提房地产业300093SZ金刚光伏续亏-28926-21037-4346-433-5381玻璃务信用减值损失加强内外部市场开拓收入同增亏损减少新签300374SZ中铁装配续亏-29300-2530018842992-266054建筑板材订单集中在下半年收入转化比例低受基建地产调控影响项目建设增速放缓受气002742SZST三圣续亏-21000-1600037025202候和疫情影响开工率大幅降低原材料成本提-55405混凝土及相关高财务费用高应收账款减值计提增加受疫情及房地产政策影响主动收缩订单生产000023SZ深天地A续亏-23000-19000-33368-25826设备无法搬迁计提减值准备混凝土业务信用-56674混凝土及相关风险计提增加诉讼仲裁可能损失计提资料来源Wind国信证券经济研究所整理行业仍处淡季运行关注复工节奏和需求复苏水泥淡季稳价运行节后降价扩销路1月初最后窗口期来临企业为尽可能增加销量继续降价春节前下游需求大幅减少企业执行错峰生产或进入停窑状态价格相对平稳节后受淡季因素影响下游工程尚未启动企业为打开销路小幅降价分区域来看北方地区受气候影响企业维持错峰生产阶段下游需求基本停滞价格以稳为主南方地区节前下游需求减弱价格小幅下行截至1月末全国高标水泥平均价为424元吨环比1月初下跌16具体来看各地区水泥价格表现分别为华北456元吨环比-339东北437元吨环比无变化西北398元吨环比无变化华东428元吨环比-307中南431元吨环比无变化西南388元吨环比-19图9全国水泥平均价格走势元吨图10各年同期水泥价格走势比较元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理证券研究报告图11华北地区水泥价格走势元吨图12东北地区水泥价格走势元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图13华东地区水泥价格走势元吨图14中南地区水泥价格走势元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图15西南地区水泥价格走势元吨图16西北地区水泥价格走势元吨资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理截至1月末全国水泥平均出货率为70环比12月末减少341个百分点较过去三年同期平均水平低204个百分点去年1-12月份全国水泥产量2118亿吨同降108降幅环比持平12月份产量为168亿吨同比下降123产量下降主因疫情达峰工程项目提前结束证券研究报告叠加春节临近及北方淡季因素影响国内下游水泥需求持续减弱企业排产减少图17全国水泥平均出货率图18水泥全国出货率低于往年同期资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图192022年1-12月全国水泥产量同减108图202022年12月单月全国水泥产量同比下降123资料来源Choice国信证券经济研究所整理资料来源Choice国信证券经济研究所整理库存方面全国水泥库容比1月初略微下降截至1月末全国平均库容比水平为721较12月初减少08个百分点分区域来看华北东北华东中南西南西北地区库容比分别为741227pct80000pct702-47pct70503pct67525pct和75000pct证券研究报告图21全国水泥库容比图22历史同期全国水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图23华北水泥库容比图24东北水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理图25华东水泥库容比图26中南水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理证券研究报告图27西南水泥库容比图28西北水泥库容比资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理资料来源数字水泥网国信证券经济研究所整理近期来看节后下游项目尚未开工需求仍处于恢复阶段部分企业降价求销路但价格存底部支撑降幅有限同时各企业正在执行错峰生产预计2月中上旬价格将为震荡走势随着下游工程端逐步启动水泥价格或随之回升玻璃浮法玻璃超预期运行光伏玻璃价格承压浮法玻璃1月玻璃市场价格持续上涨运行超预期在地产政策支持行业利润预期修复及期货多头走势推动下市场信心向好叠加节前备货需求行业得以去库提价供给方面1月产能继续小幅收缩净减少约1474万重箱库存方面节前企业普遍备货库存有效削减春节期间市场交投基本停滞节后开工较晚库存有所增加截至1月末浮法玻璃国内主流市场均价为170316元吨环比12月末上涨462国内重点省份库存为6308万重箱环比12月末增加874万重箱1608图29浮法玻璃国内主流市场平均价图30历史同期浮法玻璃价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理证券研究报告图31重点监测省份生产企业浮法玻璃库存万重箱图32历史同期浮法玻璃生产企业库存万重箱资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理图33行业月度生产线冷修产能万重箱图34行业月度净增加产能万重箱资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理光伏玻璃1月份国内光伏玻璃市场稳中偏弱运行活跃度一般价格承压下滑供应面前期点火产线陆续达产目前在产产能偏高供应量充足需求端2022年四季度整体终端装机量不及预期组件厂家成品库存增加1月排产量稍有减少玻璃订单量缩减成本面纯碱供应紧张价格继续上涨玻璃厂家利润空间压缩部分处于亏损状态截至1月末32mm光伏玻璃原片主流价格175元平米环比小幅下降27832mm镀膜主流价格为2645元平米环比下降392库存天数2258天环比增加1859证券研究报告图35国内32mm光伏玻璃价格走势元平米图3632mm光伏玻璃原片历史同期周度价格元平米资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理图3732mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格元平米图3832mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格元平米资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理图39光伏玻璃库存天数图40光伏玻璃在产生产线产能资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理短期来看浮法玻璃方面中下游企业节前普遍备货节后均持有一定货源随着节后施工端需求充分恢复以及生产线冷修预期兑现库存去化后行业运行有证券研究报告望改善重点关注下游加工厂订单情况光伏玻璃方面节后部分终端项目启动组件厂家开工或有所恢复玻璃采购量稍增但在产产能高位叠加投产预期供应端压力不减预计下月市场以稳为主成交或有所好转玻纤价格短期以稳为主库存或有小幅缩减预期价格受春节假期影响整体需求表现一般1月玻纤价格基本走稳多数厂家报价暂稳观望截至1月末无碱2400tex缠绕直接纱4000-4300元吨上月末4000-4300元吨无碱2400texSMC纱报4700-5800元吨上月末4700-5800元吨无碱2400tex喷射纱报6600-7900元吨上月末6600-7900元吨无碱2400tex毡用合股纱报4600-5100元吨上月末5000-5100元吨无碱2400tex板材纱报4800-5200元吨上月末4800-5200元吨无碱2000tex热塑合股纱报4800-6200元吨上月末4800-6200元吨电子纱价格基本稳定截至1月末G75主流10000-10200元吨上月末9900-10200元吨7628电子布主流报价43-44元米上月末43-44元米图41国内主流缠绕直接纱均价元吨图42国内部分主流合股纱均价元吨资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理图43国内主流G75电子纱均价元吨图44国内7628电子布主流成交均价元米资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理证券研究报告库存截至1月末国内重点池窑企业库存750万吨同比增加534万吨同比247环比增加107万吨环比167库存高位有所回升图45国内重点池窑企业库存万吨图46国内重点池窑企业库存在产产能资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理注样本企业资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理注库存样本企业产能占比超过75产能占比超过75产能样本产能约占国内总产能的95成本截至1月31日国内LNG市场价6104元吨月均价5879元吨同比311环比-142价格明显回落但仍处于相对高位水平铑9995现货含税价上海有色3010元克月均价3108元克同比-207环比-57铂9995平均价上海金属网233元克月均价245元克同比136环比17图47国内LNG市场价元吨图48国内LNG市场价同期比较元吨资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源同花顺国信证券经济研究所整理证券研究报告图49铑9995现货含税均价元克图50铂9995均价元克资料来源同花顺国信证券经济研究所整理资料来源同花顺国信证券经济研究所整理整体来看需求端受春节假期影响支撑进一步减弱整体提货积极性有限月内供给端相对平稳国内在产产能相对稳定虽部分产线存在一定点火预期但具体时间尚不确定预计随着下游需求陆续启动恢复库存有望小幅缩减粗纱价格短期大概率维持偏稳趋势电子纱市场目前新增订单有限短期维持按需采购预期库存低位支撑下预计价格延续趋稳运行投资建议政策效果有望逐步显现当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点四季度以来地产利好政策持续出台随着政策加速落地与执行效果有望逐步显现同时稳增长背景下基建端有望继续提供支撑短期来看三季度企业经营已显露积极信号目前虽仍处于行业淡季随着后续开春后淡旺季逐步切换行业基本面有望持续改善同时随着地产基本面拐点临近板块有望迎来进一步修复中长期来看本轮调整加速了行业洗牌头部企业阿尔法确定性高长期成长空间和潜力依旧因此当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点推荐坚朗五金东方雨虹科顺股份三棵树兔宝宝伟星新材铝模板行业等优质细分领域头部企业同时关注中国巨石中材科技旗滨集团南玻A海螺水泥华新水泥天山股份塔牌集团万年青冀东水泥光威复材海洋王等其他优质品种证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032