研究报告全文：证券研究报告2023年02月13日湘财证券研究所策略研究策略一般报告宏观杠杆率创新高A股主要指数窄幅震荡下行20230206-0212策略周报相关研究核心要点120221226湘财证券-策略周报上周20230206-0212A股主要指数窄幅震荡下行国常会部署三稳A股指数2023年02月06日-02月12日是2023年春节后的第二周A股主要指数缩量再探底20221226窄幅震荡下行最终周涨幅分别为上证指数微跌008深证成指微跌220230103湘财证券-策略周报064创业板指下跌135沪深300微跌085科创50微跌090万得全A微跌011而从2023年初以来累计情况来看6个指数都处于A股温和收尾重要指数全年下上涨状态其中深证成指和创业板指涨幅在8以上涨幅最小的是上证跌20230103指数上涨了555320230207湘财证券-策略周报一级行业涨跌相当二三级行业金属相关板块跌幅居前节后第一周A股主要指数窄幅震31个申万一级行业上周涨跌幅状况来看总体涨跌相当荡20230207125个申万二级涨跌幅状况来看周涨幅居前的板块除连续强势的传媒通讯设备外此前连续下跌的酒店餐饮快速反弹而周跌幅居前的板块集中于金属类板块以及乘用车和航空装备等工业相关板块275个申万三级行业的涨跌幅状况来看周涨幅居前的板块主要是印刷通讯网络设备及器件以及酒店而周跌幅居前的板块主要有黄金铜等分析师仇华金属板块以及金融控股和医疗研发外包等板块证书编号S0500519120001国内宏观数据方面宏观杠杆率创新高短周期逐步抬头Tel021-50295323Emailqh3062xcsccom上周2023年02月06-12日期间宏观数据方面公布了22年12月宏观杠杆率再创新高克强指数出现负值23年1月份PPICPI以地址上海市浦东新区银城路88号及M0M1M2以及社融数据1月份短周期也处于逐步抬头过程中中国人寿金融中心10楼投资建议2022年市场形成双底且收于相对低位2023年1月份市场保持震荡上行态势国内方面支撑市场上行的重要力量有近期人民币币值相对稳定美元兑离岸人民币汇率近期一直在68附近震荡北向资金方面2月以来有流入也有流出总体保持流入状态2023年累计净流入149644亿元海外方面美联储如期加息25BP之后欧美股市整体保持震荡态势俄乌战争方面依然胶着综合而言杠杆率再创新高主要来自中央政府杠杆率的上升但短周期依然处于抬头过程中且目前地方政府陆续开启地方两会我们认为市场大概率将延续1月份的震荡上升态势但斜率有所不同风险提示美联储加息缩表力度超预期俄乌地缘危机升级国内疫情反复敬请阅读末页之重要声明策略研究1上周市场情况汇总2023年02月06日-02月12日是2023年春节后的第二周A股主要指数窄幅震荡下行最终周涨幅分别为上证指数微跌008深证成指微跌064创业板指下跌135沪深300微跌085科创50微跌090万得全A微跌011而从2023年初以来累计情况来看6个指数都处于上涨状态其中深证成指和创业板指涨幅在8以上涨幅最小的是上证指数上涨了555表1A股重要指数周度涨跌与成交情况时间20230206-0212年初以来排名名称周涨跌幅周振幅周成交量亿股周成交额亿元涨跌幅000001SH上证指数-0081371267911657228555399001SZ深证成指-0642082194032661902872399006SZ创业板指-135216663331026672845399300SZ沪深300-08516048535987545606000688SH科创50-0903287010303104673881001WI万得全A-0111733464354322301796资料来源Wind湘财证券研究所表2A股重要指数近期周度涨跌幅状况排名名称1226-12310103-01080109-01150116-01200130-02050206-0212000001SH上证指数142221119218-004-008399001SZ深证成指153319206326061-064399006SZ创业板指265321293372-023-135399300SZ沪深300113282235263-095-085000688SH科创50430325-169563046-090881001WI万得全A148291122280092-011资料来源Wind湘财证券研究所图1万得全A近90个交易日收盘价与成交额状况资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1策略研究图2申万31个一级行业上周20230206-0212涨跌状况资料来源Wind湘财证券研究所图3申万31个一级行业近期周度涨跌幅状况资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2策略研究表3申万125个二级行业上周和年初以来涨幅前10行业排名上周涨幅前10行业和具体涨幅年初以来涨幅前10行业和具体涨幅前十1酒店餐饮申万764游戏申万21592通信设备申万466IT服务申万20873游戏申万464电机申万20734家电零部件申万408动物保健申万19155渔业申万405软件开发申万18276包装印刷申万387小金属申万17507电视广播申万335摩托车及其他申万17388环保设备申万334家电零部件申万16739非白酒申万313其他电子申万163210专业连锁申万307光学光电子申万1580资料来源Wind湘财证券研究所表4申万125个二级行业上周和年初以来跌幅前10行业排名上周跌幅前10二级行业和具体跌幅年初以来跌幅前10二级行业和具体跌幅后十125贵金属申万-433旅游及景区申万-434124乘用车申万-350酒店餐饮申万-383123小金属申万-321一般零售申万-341122航空装备申万-306休闲食品申万-311121工业金属申万-281影视院线申万-128120能源金属申万-258城商行申万-124119电池申万-236调味发酵品申万-124118医疗服务申万-235医药商业申万-120117非金属材料申万-231航空机场申万-113116煤炭开采申万-197个护用品申万-111资料来源Wind湘财证券研究所就125个申万二级涨跌幅状况来看周涨幅居前的板块除连续强势的传媒通讯设备外此前连续下跌的酒店餐饮快速反弹而周跌幅居前的板块集中于金属类板块以及乘用车和航空装备等工业相关板块敬请阅读末页之重要声明3策略研究表5申万275个三级行业上周和年初以来涨幅前10行业排名上周涨幅前10三级行业和具体涨幅年初以来涨幅前10三级行业和具体涨幅前十1印刷申万1406油品石化贸易申万37732酒店申万800自然景区申万33573通信网络设备及器件申万736动力煤申万26964仓储物流申万608印刷申万22955汽车综合服务申万519焦煤申万22786蓄电池及其他电池申万490旅游综合申万22257煤化工申万480电工仪器仪表申万20578游戏申万464印刷包装机械申万16889印制电路板申万461其他黑色家电申万168210合成树脂申万436炭黑申万1674资料来源Wind湘财证券研究所表6申万275个三级行业上周和年初以来跌幅前10行业排名上周跌幅前10三级行业和具体跌幅年初以来跌幅前10三级行业和具体跌幅后十275黄金申万-459数字芯片设计申万-3691274铜申万-436激光设备申万-3667273金融控股申万-357电商服务申万-3508272医疗研发外包申万-330LED申万-3356271电池化学品申万-313消费电子零部件及组装申万-3353270航空装备申万-306金属包装申万-3212269其他小金属申万-300锂电专用设备申万-3199268商用载货车申万-299模拟芯片设计申万-3121267光伏电池组件申万-279电池化学品申万-3114266其他化学原料申万-271焦炭申万-3111资料来源Wind湘财证券研究所就275个申万三级行业的涨跌幅状况来看周涨幅居前的板块主要是印刷通讯网络设备及器件以及酒店而周跌幅居前的板块主要有黄金铜等金属板块以及金融控股和医疗研发外包等板块2近期宏观数据归纳2023年02月06-12日期间宏观数据方面公布了22年12月宏观杠杆率克强指数23年1月份PPICPI以及M0M1M2以及社融数据1月份短周期也处于逐步抬头过程中敬请阅读末页之重要声明4策略研究图4我国宏观杠杆率继续攀升资料来源Wind湘财证券研究所图5非金融企业和居民杠杆率略有下降资料来源Wind湘财证券研究所就宏观杠杆率而言我国2022年宏观杠杆率再创新高主要来源还在于中央政府杠杆率的上升敬请阅读末页之重要声明5策略研究图6中央政府和地方政府杠杆率继续上升资料来源Wind湘财证券研究所图7克强指数202212月为负值资料来源Wind湘财证券研究所就克强指数而言2022年12月同比已处于负值状况且是2014年以来的最低值反应2022年末国内经济状况相当低迷敬请阅读末页之重要声明6策略研究图8社融和M1M22023年1月状况资料来源Wind湘财证券研究所图9短周期底部逐渐明朗CPI21PP1-08资料来源Wind湘财证券研究所就短周期而言1月PMI有明显反弹并站上50的枯荣线10年期国债收益率也处于反弹状态PPI与CPI的剪刀差且在反弹后有所迟疑总体显示短周期处于抬头过程中敬请阅读末页之重要声明7策略研究3投资建议2022年市场形成双底且收于相对低位2023年1月份市场保持震荡上行态势国内方面支撑市场上行的重要力量有近期人民币币值相对稳定美元兑离岸人民币汇率近期一直在68附近震荡北向资金方面2月以来有流入也有流出总体保持流入状态2023年累计净流入149644亿元海外方面美联储如期加息25BP之后欧美股市整体保持震荡态势俄乌战争方面依然胶着综合而言杠杆率再创新高主要来自中央政府杠杆率的上升但短周期依然处于抬头过程中且目前地方政府陆续开启地方两会我们认为市场大概率将延续1月份的震荡上升态势但斜率有所不同4风险提示美联储加息缩表力度超预期俄乌地缘危机升级国内疫情反复敬请阅读末页之重要声明8分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律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