核心要点：
　　事件
　　统计局：我国1月CPI同比涨2.1%，预期涨2.3%，前值涨1.8%；1月PPI同比降0.8%，预期降0.5%，前值降0.7%。
　　CPI同环比双升
　　1月CPI同比的上升主要由食品项贡献。剔除食品和能源扰动的核心CPI在本月录得1.0%，较前值上涨了0.3个百分点，时隔6个月之后再次站上1%关口。
　　本月CPI八大类七升一降，唯一下降的一类为居住项，CPI居住项当月同比录得-0.1%，前值为-0.2%，这也印证了当前我国房地产市场依然比较低迷的现状，不过好的迹象是跌幅正在收窄。排名同比涨幅前三位的是食品烟酒、其他用品和服务、教育文化和娱乐，涨幅分别为4.7%、3.1%、2.4%。从边际变化上观察，食品烟酒、教育文化和娱乐上涨较快，均较前值上升了1个百分点。食品烟酒价格的上涨或许与春节效应有关，而防疫放开后线下服务业得到全面复苏推动教育文化和娱乐类价格的上涨。
　　工业品价格继续探底
　　1月工业品价格整体的继续下降主要受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响所致。石油和天然气开采业价格下降5.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降3.2%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.3%。而煤炭由于供给充裕，本月煤炭开采和洗选业价格同比下降0.5个百分点。本月PPI生产资料呈现“一正两负”局面，采掘工业当月同比录得2.0%，较前值上涨0.3个百分点，原材料工业由正转负至-0.1%，加工业跌幅收窄0.4个百分点至-2.3%。
　　未来PPI走势一方面需要密切关注相关工业品市场的供需情况，同时也需要关注非市场性的力量，如OPEC组织对原油供给的调整，以及俄乌战争的演变等。此外，我们也不能忽视内需对相关工业品价格的扰动，例如建筑业的回暖可能会带动有色金属和黑色金属等大宗的需求改善。
　　风险提示
　　消费回暖不及预期，全球经济衰退超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年2月10日湘财证券研究所宏观研究月度数据点评需求回暖带动物价回升1月通胀数据点评核心要点相关研究事件1PPI继续回落CPI下半年统计局我国1月CPI同比涨21预期涨23前值涨18或抬头202206131月PPI同比降08预期降05前值降072CPI小幅上扬PPI持续走CPI同环比双升低202208203猪价涨幅明显PPI继续下1月CPI同比的上升主要由食品项贡献剔除食品和能源扰动的核行20221020心CPI在本月录得10较前值上涨了03个百分点时隔6个月之4CPI继续回落未来猪价扰后再次站上1关口动有20221212本月CPI八大类七升一降唯一下降的一类为居住项CPI居住项当月同比录得-01前值为-02这也印证了当前我国房地产市场依分析师何超然比较低迷的现状不过好的迹象是跌幅正在收窄排名同比涨幅前证书编号S0500521070002三位的是食品烟酒其他用品和服务教育文化和娱乐涨幅分别为Tel021-50295325473124从边际变化上观察食品烟酒教育文化和娱乐Emailhechaoxcsccom上涨较快均较前值上升了1个百分点食品烟酒价格的上涨或许与春节效应有关而防疫放开后线下服务业得到全面复苏推动教育文化地址上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼和娱乐类价格的上涨工业品价格继续探底1月工业品价格整体的继续下降主要受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响所致石油和天然气开采业价格下降55石油煤炭及其他燃料加工业价格下降32化学原料和化学制品制造业价格下降13而煤炭由于供给充裕本月煤炭开采和洗选业价格同比下降05个百分点本月PPI生产资料呈现一正两负局面采掘工业当月同比录得20较前值上涨03个百分点原材料工业由正转负至-01加工业跌幅收窄04个百分点至-23未来PPI走势一方面需要密切关注相关工业品市场的供需情况同时也需要关注非市场性的力量如OPEC组织对原油供给的调整以及俄乌战争的演变等此外我们也不能忽视内需对相关工业品价格的扰动例如建筑业的回暖可能会带动有色金属和黑色金属等大宗的需求改善风险提示消费回暖不及预期全球经济衰退超预期宏观研究1CPI同环比双升1月国内CPI当月同比增速录得21较上月水平上涨03个百分点但是低于预期值23其中CPI食品项当月同比增速为62较前值上涨14个百分点非食品项当月同比为12较前值上涨了01个百分点由此可见1月CPI同比的上升主要由食品项贡献剔除食品和能源扰动的核心CPI在本月录得10较前值上涨了03个百分点时隔6个月之后再次站上1图1CPI及其分项同比走势资料来源湘财证券研究所Wind环比看1月份CPI环比增速录得08而去年12月环比零增长我们认为在去年年末防疫政策的重大优化对于今年1月份表现出的物价的企稳回升具有较强的解释力度无论是食品还是非食品的价格消费品还是服务品的价格均有不同程度的回升其中更多是由需求复苏推动图2CPI环比增速资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明1宏观研究本月CPI八大类七升一降唯一下降的一类为居住项CPI居住项当月同比录得-01前值为-02这也印证了当前我国房地产市场依然比较低迷的现状不过好的迹象是跌幅正在收窄排名同比涨幅前三位的是食品烟酒其他用品和服务教育文化和娱乐涨幅分别为473124从边际变化上观察食品烟酒教育文化和娱乐上涨较快均较前值上升了1个百分点食品烟酒价格的上涨或许与春节效应有关今年春节在1月份而且也是三年疫情放开后的首个春节春运回乡迎来高峰叠加疫情的负面效应在减弱聚餐需求也在激增此外防疫放开后线下服务业得到全面复苏加上春节黄金周假期社交娱乐的需求也成为推动教育文化和娱乐大类价格上涨的重要因素据统计2023年春节档票房收入6758亿元同比增长1189观影人次达129亿同比增长1316图3CPI八大类当月同比增速500004000030000200001000000000-100002022-122023-01资料来源湘财证券研究所Wind短期看伴随经济回暖消费需求增加我国CPI增速可能面临一定的上涨压力但预计涨幅有限一则食品价格稳中有升其中权重最高的猪肉价格供需相对平衡超级猪周期或难出现二则稳物价也是今年经济工作的重点之一与稳经济稳就业并列成为三稳目标之一相信发改委等相关部门也有能力和手段维持整体物价水平的相对稳定三则当前供给仍比较充分有能力吸收消化一部分增量需求同时若消费持续改善那么供给也能够做出相应调整敬请阅读末页之重要声明2宏观研究2工业品价格继续探底1月PPI同比增速录得-08下降幅度大于预期的-05较前值继续下跌01个百分点PPI环比录得-04较前值收窄01个百分点图4PPI同环比走势160000150014000012000010001000008000060000500400002000000000000-200002022-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11-5002020-122020-052021-072020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01-400002020-03-60000PPI全部工业品当月同比PPI全部工业品环比PPIPPI全部工业品全部工业品累计同比当月同比PPI全部工业品环比资料来源湘财证券研究所Wind1月工业品价格整体的继续下降主要受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响所致石油和天然气开采业价格下降55石油煤炭及其他燃料加工业价格下降32化学原料和化学制品制造业价格下降13而煤炭由于供给充裕本月煤炭开采和洗选业价格同比下降05个百分点本月PPI生产资料呈现一正两负局面采掘工业当月同比录得20较前值上涨03个百分点原材料工业由正转负至-01加工业跌幅收窄04个百分点至-23图5PPI分项当月同比80000070000060000050000040000030000020000010000000000-1000002021-052022-012020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-01-2000002020-03PPI生产资料采掘工业当月同比PPI生产资料原材料工业当月同比PPI生产资料加工工业当月同比资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明3宏观研究工业品价格大部分为国际定价因此未来PPI走势很大程度上由全球宏观环境决定因此一方面需要密切关注相关工业品市场的供需情况同时也需要关注非市场性的力量如OPEC组织对原油供给的调整以及俄乌战争的演变等此外我们也不能忽视内需对相关工业品价格的扰动例如建筑业的回暖可能会带动有色金属和黑色金属等大宗的需求改善3风险提示消费回暖不及预期全球经济衰退超预期敬请阅读末页之重要声明4分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明