事件
　　财政部1月30日发布数据显示，2022年12月一般公共预算收入18185亿元，同比61.1%。1-12月全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%。12月一般公共预算支出33354亿元，同比2.95%。1-12月全国一般公共预算支出260609亿元，比上年增长6.1%。
　　收入端大幅改善，税收收入与非税收入同比增速均上行
　　12月一般公共预算收入同比增速相比11月大幅改善，其中税收和非税收入同比均保持较高增速。税收收入增速上行的主要原因在于一是低基数支撑，二是年末部分税收加快入库。中央非税收入对非税收入增长贡献较大，其主要受特定国有金融机构和专营机构上缴利润入库、原油价格上涨带动石油特别收益金专项收入增加等特殊因素拉动。
　　支出增速延续放缓态势，卫生健康、社保等民生支出持续高增
　　12月财政支出增速延续放缓态势。从财政分项支出来看，12月财政支出有保有压。12月全国疫情感染率反弹，为了保障居民健康安全，卫生健康支出仍高位运行。社保就业增速相比11月显著回升，财政对民生领域的保障依然有力。教育增速由正转负，基建支出增速延续低，农林水事务、城乡社区事务、交通运输和节能环保类单月增速不显著。主要是由于财政支出内部的结构性调整以及2021年年底的基建支出发力引致的高基数效应使得12月基建支出增速较低。
　　土地出让收入延续疲弱态势，政府性基金预算支出增速进一步下行
　　在当前疫情后经济恢复尚未实现、地产行业悲观情绪尚未缓解的背景下，房地产市场需求表现疲弱，房企拿地意愿较低，仍对土地出让收入形成拖累，进一步影响地方政府基金收入。支出方面，伴随专项债结存额度使用完毕，其对政府性基金支出的支撑减弱。同时受土地出让收入下滑拖累，政府性基金预算支出增速进一步下行。整体来看，在收入端大幅改善、支出放缓带动下，12月财政收支不平衡压力有所缓和。随着疫情防控政策的优化以及疫情快速过峰，经济复苏，用于民生相关支出的强度或将适当下降，转而投向基建等拉动经济增长的领域。但受限于土地出让收入难以大幅提升，地方财政或仍面临较大约束。
　　风险提示
　　疫情蔓延超预期恶化；政策力度超预期变化；海外货币紧缩超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年2月9日湘财证券研究所宏观研究宏观政策解读收入端大幅改善财政收支压力有所缓和12月财政数据点评核心要点相关研究事件1财政货币协调配合促进经财政部1月30日发布数据显示2022年12月一般公共预算收入济平稳增长2023年中国财政货18185亿元同比6111-12月全国一般公共预算收入203703亿元币政策展望20221226比上年增长0612月一般公共预算支出33354亿元同比2951-2目前区间意外扩大货币政策范式转变可能在路上日本央12月全国一般公共预算支出260609亿元比上年增长61行调整YCC上限点评20221227收入端大幅改善税收收入与非税收入同比增速均上行3市场主体预期较弱提振信12月一般公共预算收入同比增速相比11月大幅改善其中税收和心仍是当务之急四季度央行调非税收入同比均保持较高增速税收收入增速上行的主要原因在于一查问卷点评20230104是低基数支撑二是年末部分税收加快入库中央非税收入对非税收4加大信贷投放支持力度民营房企融资环境有望进一步改善入增长贡献较大其主要受特定国有金融机构和专营机构上缴利润入央行货币政策委员会四季度例库原油价格上涨带动石油特别收益金专项收入增加等特殊因素拉会解读20230106动5估值效应整体为正外储规支出增速延续放缓态势卫生健康社保等民生支出持续高增模环比三连升12月外汇储12月财政支出增速延续放缓态势从财政分项支出来看12月财备数据点评20230117政支出有保有压12月全国疫情感染率反弹为了保障居民健康安全卫生健康支出仍高位运行社保就业增速相比11月显著回升财政对民生领域的保障依然有力教育增速由正转负基建支出增速延分析师何超续低农林水事务城乡社区事务交通运输和节能环保类单月增速证书编号S0500521070002不显著主要是由于财政支出内部的结构性调整以及2021年年底的基Tel021-50295325Emailhechaoxcsccom建支出发力引致的高基数效应使得12月基建支出增速较低土地出让收入延续疲弱态势政府性基金预算支出增速进一步下行联系人赵建武在当前疫情后经济恢复尚未实现地产行业悲观情绪尚未缓解的Tel021-50295330背景下房地产市场需求表现疲弱房企拿地意愿较低仍对土地出Emailzjw06921xcsccom让收入形成拖累进一步影响地方政府基金收入支出方面伴随专地址上海市浦东新区银城路88号项债结存额度使用完毕其对政府性基金支出的支撑减弱同时受土中国人寿金融中心10楼地出让收入下滑拖累政府性基金预算支出增速进一步下行整体来看在收入端大幅改善支出放缓带动下12月财政收支不平衡压力有所缓和随着疫情防控政策的优化以及疫情快速过峰经济复苏用于民生相关支出的强度或将适当下降转而投向基建等拉动经济增长的领域但受限于土地出让收入难以大幅提升地方财政或仍面临较大约束风险提示疫情蔓延超预期恶化政策力度超预期变化海外货币紧缩超预期宏观研究1收入端大幅改善税收收入与非税收入同比增速均上行1月30日财政部公布2022年财政数据2022年全国一般公共预算收入203703亿元比上年增长06扣除留抵退税因素后增长91从单月情况看2022年12月一般公共预算收入为18185亿元同比增长6111增速相比11月的2462大幅改善从数据上来看12月份财政收入大幅增长主要由中央财政收入贡献在12月份全国一般公共预算收入中中央一般公共预算收入为9125亿元同比增长约19723地方一般公共预算收入为9060亿元同比增长约1026图112月一般财政收入同比增速大幅改善250002000015000100005000000-5000-100002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12公共财政收入当月同比中央财政收入当月同比地方本级财政收入当月同比资料来源Wind湘财证券研究所此外全国一般公共预算收入由税收和非税收入组成12月份税收和非税收入同比均保持较高增速其中12月税收收入为13788亿元同比增速持续上行至6731前值2838主要原因在于一是低基数支撑21年12月税收收入同比增速为-1827二是年末部分税收加快入库这也是12月财政收入改善的主要拉动因素12月非税收入4397亿元同比增速由11月的745升至4435其绝对规模也录得近年历史较高水平成为推动12月财政收入大增的重要力量事实上2022年全年非税收入同比增长244相当大程度弥补了税收减收成为推动全年财政收入转正的一大关键而其中中央非税收入增幅远高于地方财政部数据显示2022年全年中央非税收入增长965地方非税收入增长178依据财政部有关负责人在答记者问时解敬请阅读末页之重要声明1宏观研究释2022年中央非税收入增长主要是特定国有金融机构和专营机构上缴利润入库原油价格上涨带动石油特别收益金专项收入增加等特殊因素拉动地方非税收入增长主要是地方多渠道盘活闲置资产以及与矿产资源有关的收入增加图212月税收收入与非税收入同比增速均上行8000600040002000000-2000-4000-60002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12税收收入当月同比非税收入当月同比资料来源Wind湘财证券研究所从收入规模看前四大税种分别是国内增值税企业所得税消费税和个人所得税其中12月增值税同比增长1486增速较上月放缓292个百分点但仍处于年内高位考虑到增值税仍是占比最高的税种增值税对当月税收收入的贡献仍然明显另一方面12月国内疫情防控政策持续优化居民消费有复苏迹象叠加年内汽车消费持续较好带动消费税收入提升在基数较高的情况下12月国内消费税当月同比增长6348超出往年季节性水平继续维持较高增速同时随着内需的恢复12月进口环节税当月同比增长4841较上月加快844个百分点所得税层面企业所得税在较高基数下仍保持较高增速个人所得税有所放缓12月企业所得税同比877较上月回落224个百分点个人所得税同比转负为-572较上月回落882个百分点此外以土地增值税为代表的房地产相关税收同比由负转正为683但绝对水平仍然较低指向当前房地产市场仍是弱复苏外贸企业出口退税同比-12987较上月大幅回落11384个百分点指向当前出口下行压力较大值得关注的是2022年12月份证券交易印花税收入为210亿元考虑到证券交易印花税2021年12月的基数比较低仅为2亿元大幅低于正常年份基数效应带动下12月证券交易印花税当月同比增速较高一定程度上提振了12月税收收入同比增速敬请阅读末页之重要声明2宏观研究图3主要税种收入同比增速200001567915000100006348399748415000177831141486877310683000-572-5000-2023-1603-10000-15000-129872022-112022-12资料来源Wind湘财证券研究所2支出增速延续放缓态势卫生健康社保等民生支出持续高增12月一般公共预算支出33354亿元同比295增速较上月下滑185个百分点其中中央一般公共预算本级支出4087亿元同比增长-889较上个月降幅扩大495个百分点地方一般公共预算支出29267亿元同比增长485较上个月回落166个百分点1-12月全国一般公共预算支出260609亿元比上年增长61其中中央一般公共预算本级支出3557000亿元比上年增长390较1-11月增幅收窄250个百分点地方一般公共预算支出22503900亿元比上年增长640较1-11月增幅走扩020个百分点整体而言12月财政支出增速延续放缓态势从财政分项支出来看12月财政支出有保有压12月全国疫情感染率反弹为了保障居民健康安全卫生健康支出仍高位运行从当月情况看12月卫生健康支出同比增速由11月的4743回落至3233但是增速仍然处于年内高位12月社保就业增速为1503相比11月显著回升财政对民生领域的保障依然有力相较之下教育增速由正转负由上月的547降至-144此外基建支出增速延续低农林水事务城乡社区事务交通运输和节能环保类单月增速分别录得-711254-06和-16年底基建的主要来源包括专项债和政策性金融工具财政支出内部的结构性调整以及2021年年底的基建支出发力引致的高基数效应使得12月基建支出增速较敬请阅读末页之重要声明3宏观研究低图412月一般财政支出增速延续放缓态势200015001000500000-500-1000-1500-20002021-042022-112020-122021-012021-022021-032021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-12公共财政支出当月同比公共财政支出累计同比资料来源Wind湘财证券研究所图512月主要财政分项支出同比增速600047435000400032333000200015035477061000254012000-1000-144-428-160-068-060-417-545-711-2000-13402022-112022-12资料来源Wind湘财证券研究所3土地出让收入延续疲弱态势政府性基金预算支出增速进一步下行在当前疫情后经济恢复尚未实现地产行业悲观情绪尚未缓解的背景下敬请阅读末页之重要声明4宏观研究从当前土拍的数据观察来看民企拿地热情仍不高土地出让收入延续疲弱态势从数据来看1-12月全国政府性基金预算收入7787900亿元同比下降2060降幅较1-11月收窄090个百分点其中中央政府性基金预算收入412400亿元同比增长300增速放缓190个百分点地方政府性基金预算本级收入7375500亿元同比下降2160降幅较1-11月收窄120个百分点1-12月国有土地使用权出让收入6685400亿元同比下降2330降幅继续收窄11个百分点单月数据方面12月国有土地使用权出让收入1568000亿元同比下滑1928降幅较11月走阔587个百分点反映房地产市场需求表现疲弱房企拿地意愿较低仍对土地出让收入形成拖累进一步影响地方政府基金收入2023年伴随着房地产支持政策落地见效土地市场或逐步企稳政府性基金预算收入大概率边际改善图612月土地出让收入依旧低迷8000600040002000000-2000-4000-60002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12地方本级政府性基金收入国有土地使用权出让收入累计同比地方政府性基金支出国有土地使用权出让金收入安排的支出累计同比资料来源Wind湘财证券研究所支出方面伴随专项债结存额度使用完毕其对政府性基金支出的支撑减弱同时受土地出让收入下滑拖累政府性基金预算支出增速进一步下行从数据来看1-12月全国政府性基金预算支出11058300亿元同比下降250较1-11月降幅继续走阔20个百分点其中地方政府性基金预算支出10503900亿元同比下降470较1-11月增速明显下滑840个百分点1-12月国有土地使用权出让收入相关支出6373600亿元同比下降1780较1-11月降幅走阔370个百分点单月数据来看12月全国政府性预算支出1462200亿元同比下降3548降幅较11月走扩1425个百分点地方政府性预算支出1322200亿元同比下降3987降幅较11月走阔1909个百分点12月国有土地使用权出让金收入安排的支出10133亿元同比下降敬请阅读末页之重要声明5宏观研究2872降幅较11月走阔1656个百分点图712月政府基金支出继续放缓8000600040002000000-2000-40002021-042022-112020-122021-012021-022021-032021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-12全国政府性基金收入累计同比全国政府性基金支出累计同比资料来源Wind湘财证券研究所整体来看在收入端大幅改善支出放缓带动下12月财政收支不平衡压力有所缓和从数据来看12月一般公共预算收入为18185亿元一般公共预算支出为33354亿元财政收支差额为-15169亿元相比上年同期的收支差额-21111亿元显著收窄收支压力有所缓和政府性基金方面12月政府性基金预算收入为17718亿元政府性基金预算支出为14622亿元财政收支差额为3096亿元相比上年同期的-1253亿元由负转正收支压力也有所缓和随着疫情防控政策的优化以及疫情快速过峰经济复苏用于民生相关支出的强度或将适当下降转而投向基建等拉动经济增长的领域同时2023年中央财政或将加力赤字率或有调升可能专项债券资金投向领域和用作资本金范围适量扩大准财政亦或进一步加力但受限于土地出让收入难以大幅提升地方财政或仍面临较大约束4风险提示疫情蔓延超预期恶化政策力度超预期变化海外货币紧缩超预期敬请阅读末页之重要声明6分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明