投资事件
　　乘联会发布2023年1月乘用车产销数据：当月零售销量为129.3万辆，同比-37.9%，环比-40.4%；批发销量为144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%；产量为135.3万辆，同比-33.9%，环比-36.0%。
　　我们的分析与判断
　　1）春节假期影响消费节奏，叠加政策尾声的销售透支，1月车市触底。2023年1月乘用车零售销量129.3万辆，同比-37.9%，环比-40.4%，主要系新能源车购置补贴、燃油车购置税优惠等促销费政策于2022年底退出，销量前置导致2022年12月的环比高基数，且春节假期提前，1月产销工作日同比去年减少，造成同环比均出现下滑表现。厂商批发销量144.9万辆，同比-32.9%，环比-34.9%，经销商开始布局销量短期透支后的市场回暖行情，批发端表现好于零售。从结构看，（1）1月豪华车零售19万辆，同比-36%，环比-28%，政策退出对豪华车影响弱于行业整体，预计与高价位新能源产品原本不享受补贴有关；（2）自主品牌零售64万辆，同比-31%，环比-40%，自主品牌份额为49.4%，较2022年同期提升4.3pct，自主品牌领军者比亚迪产销同比分别+63.85%和+58.60%，销量表现依然靓丽；合资品牌零售47万辆，同比-45%，环比-45%，其中德系份额22.9%，同比-0.7pct，日系份额16.6%，同比-2.8pct，美系份额7.7%，同比-0.5pct。
　　2）新能源车环比降幅更明显，低基数下插混表现显著强于行业。1月新能源乘用车零售销量33.2万辆，同比-6.3%，环比-48.3%；批发销量38.9万辆，同比-7.3%，环比-48.2%，新能源车市场同比表现略好于行业，环比降幅受消费透支的影响更为明显。1月国内新能源零售渗透率为25.7%，同比提升9.1个百分点。1月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业降至7家，占新能源乘用车总量76%，其中比亚迪（15.0万辆）继续领跑，特斯拉中国（6.6万辆）销量提升明显，头部企业市场竞争优势开始展现。从车型看，1月纯电动批发销量27.2万辆，同比-19.8%；插电混动销量11.7万辆，同比+44.7%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率39.4%，豪华车为34.5%，主流合资仅2.4%。其中A00级批发销售3.4万辆，份额占纯电动的13%；A0级批发销售6.9万辆，份额占纯电动的25%；A级份额22%，各级别电动车销量表现相对分化。
　　投资建议：整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）等；智能化零部件推荐华域汽车（ 600741.SH ）、伯特利（ 603596.SH ）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。
　　风险提示：1、新能源汽车行业销量不及预期的风险2、芯片短缺带来产能瓶颈的风险3、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch行业点评报告汽车行业2023年2月9日tablemain公司点评报告模板假期等多因素共振致1月车市遇冷车企汽车行业降价后销量改善预期升温推荐维持评级核心观点投资事件乘联会发布2023年1月乘用车产销数据当月零售销量为分析师1293万辆同比-379环比-404批发销量为1449万辆同比石金漫-329环比-349产量为1353万辆同比-339环比-360010-80927689我们的分析与判断shijinmanyjchinastockcomcn分析师登记编码S01305220300021春节假期影响消费节奏叠加政策尾声的销售透支1月车市触底2023年1月乘用车零售销量1293万辆同比-379环比-404杨策主要系新能源车购置补贴燃油车购置税优惠等促销费政策于2022年010-80927615底退出销量前置导致2022年12月的环比高基数且春节假期提前yangceyjchinastockcomcn1月产销工作日同比去年减少造成同环比均出现下滑表现厂商批发分析师登记编码S0130520050005销量1449万辆同比-329环比-349经销商开始布局销量短期透支后的市场回暖行情批发端表现好于零售从结构看11特别鸣谢月豪华车零售19万辆同比-36环比-28政策退出对豪华车影响秦智坤弱于行业整体预计与高价位新能源产品原本不享受补贴有关2板块行情表现自主品牌零售64万辆同比-31环比-40自主品牌份额为494202328较2022年同期提升43pct自主品牌领军者比亚迪产销同比分别6385和5860销量表现依然靓丽合资品牌零售47万辆同比-45环比-45其中德系份额229同比-07pct日系份额166同比-28pct美系份额77同比-05pct2新能源车环比降幅更明显低基数下插混表现显著强于行业1月新能源乘用车零售销量332万辆同比-63环比-483批发销量389万辆同比-73环比-482新能源车市场同比表现略好于行业环比降幅受消费透支的影响更为明显1月国内新能源零售渗资料来源Wind中国银河证券研究院整理透率为257同比提升91个百分点1月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业降至7家占新能源乘用车总量76其中比亚迪150万辆继续领跑特斯拉中国66万辆销量提升明显头部企业市场竞争优势开始展现从车型看1月纯电动批发销量272万辆同比-198插电混动销量117万辆同比447从结构看自主品牌新能源车批发渗透率394豪华车为345主流合资仅24其中A00级批发销售34万辆份额占纯电动的13A0级批发销售69万辆份额占纯电动的25A级份额22各级别电动车销量表现相对分化投资建议整车端推荐广汽集团601238SH比亚迪002594SZ长安汽车000625SZ长城汽车601633SH等智能化零部件推荐华域汽车600741SH伯特利603596SH德赛西威002920SZ经纬恒润688326SH中科创达300496SZ科博达603786SH均胜电子600699SH星宇股份601799SH等新能源零部件推荐法拉电子600563SH菱电电控688667SH中熔电气301031SZ拓普集团601689SH旭升股份603305SH等风险提示1新能源汽车行业销量不及预期的风险2芯片短缺带来产能瓶颈的风险3原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明tablepage1行业点评报告汽车行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师石金漫汽车行业分析师香港理工大学理学硕士工学学士7年汽车电力设备新能源行业研究经验曾供职于国泰君安证券研究所国海证券研究所2016-2019年多次新财富水晶球II上榜核心组员2022年1月加入中国银河证券研究院目前主要负责汽车行业小组研究分析师杨策汽车行业分析师伦敦国王大学理学硕士于2018年加入中国银河证券股份有限公司研究院从事汽车行业研究工作评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路tablecontact3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2