本报告导读：
　　1月中国新能源汽车销量40.8万辆同比略降6.3%，欧洲承压美国渗透率创历史新高。预计23年中国新能源车销量有望增长30%突破880万辆，全球达到1400万辆。
　　摘要：
　　投资建议：我们认为2023年全球新能源汽车市场仍将保持较快增长，动力电池市场充分受益，推荐关注：1）盈利继续回暖的电池环节，2023年中游材料环节价格将普降，电池企业盈利能力提高，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；2）材料环节优选格局较好或者能够率先见底的环节，重点推荐恩捷股份、星源材质、贝特瑞，受益标的中伟股份；3）钠离子电池从0到1的产业化应用，重点推荐：振华新材，受益标的：维科技术、元力股份；4）增速超行业整体水平的新技术与新材料方向，受益标的：宝明科技等。
　　海内外新能源汽车市场销量走低。2023年1月我国新能源汽车产销量分别为42.5万/40.8万辆，环比下降46.6%/49.9%，同比下降6.9%/6.3%，渗透率24.7%，受补贴退坡和春节效应影响。出口方面，1月新能源汽车出口8.3万辆，环比增加1.1%，同比增加48.2%。2023年1月欧洲七国新能源汽车销量合计10.5万辆，环比下滑69.8%，同比下滑7.7%，主要受到德国等国家补贴和税收政策变化。英国与法国分别实现12.4%与37.5%同比增长；1月美国新能源乘用车销量达到10.3万辆，同比增长66.1%，环比略下滑1.1%。渗透率为9.6%，较2022年全年6.9%提升2.7pct。
　　国内动力市场装机环比下降，全球市场有所同比增长。根据SNE数据，2022年1-12月累计装机达到517.9GWh，同比增长71.8%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位明确。国内方面，2023年1月我国动力电池装机量达到16.1GWh，同比略降0.3%，环比下降55.4%，其中磷酸铁锂电池装车量10.7GWh，占总装车量66.2%，同比增长20.4%，环比下降56.7%；三元电池装车量5.4GWh，占总装车量33.7%，同比下降25.6%，环比下降52.4%。企业装机量方面，1月宁德时代装机量达到7.17GWh，市占率44.41%，比亚迪、中创新航占比34.12%、4.93%，列二、三名。
　　预计2023年国内销量超880万辆，全球达到1400万辆。2022年12月、2023年1月，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》及《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》印发，国内新能源汽车市场仍将长期获得政策的有利支持。具体到产品，8-15万区间仍有较大发展潜力，出口亦有望继续拉动销量快速增长。全球来看，欧洲市场有望迎来复苏，增长提速，美国市场则有望成为最快增长点。
　　风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo动力锂电TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230212上次评级增持中欧销量同比微跌美国开启高景气度新能源汽车年月全球销量点评行20231业石岩分析师庞钧文分析师牟俊宇分析师0755-23976068021-386747030755-23976610更shiyan019020gtjascompangjunwengtjascommoujunyugtjascom相关报告TableDocReport新证书编号S0880519080001S0880517120001S0880521080003动力锂电负面冲击难改电动化稳步推进本报告导读202302061月中国新能源汽车销量408万辆同比略降63欧洲承压美国渗透率创历史新高动力锂电湖南裕能磷酸铁锂正极材料龙头企业预计23年中国新能源车销量有望增长30突破880万辆全球达到1400万辆20230205摘要动力锂电2022完美收官2023增长可期TableSummary投资建议我们认为2023年全球新能源汽车市场仍将保持较快增长20230115动力电池市场充分受益推荐关注1盈利继续回暖的电池环节动力锂电国泰君安-动力电池行业基本面2023年中游材料环节价格将普降电池企业盈利能力提高重点推数据跟踪荐宁德时代亿纬锂能2材料环节优选格局较好或者能够率先见20230114动力锂电国泰君安-电动车行业基本面数底的环节重点推荐恩捷股份星源材质贝特瑞受益标的中伟股据跟踪份3钠离子电池从0到1的产业化应用重点推荐振华新材20230114受益标的维科技术元力股份4增速超行业整体水平的新技术与新材料方向受益标的宝明科技等证海内外新能源汽车市场销量走低2023年1月我国新能源汽车产销券量分别为425万408万辆环比下降466499同比下降研6963渗透率247受补贴退坡和春节效应影响出口方面究1月新能源汽车出口83万辆环比增加11同比增加4822023年1月欧洲七国新能源汽车销量合计105万辆环比下滑698报同比下滑77主要受到德国等国家补贴和税收政策变化英国与告法国分别实现124与375同比增长1月美国新能源乘用车销量达到103万辆同比增长661环比略下滑11渗透率为96较2022年全年69提升27pct国内动力市场装机环比下降全球市场有所同比增长根据SNE数据2022年1-12月累计装机达到5179GWh同比增长718其中中国企业前十占比过半宁德时代领先地位明确国内方面2023年1月我国动力电池装机量达到161GWh同比略降03环比下降554其中磷酸铁锂电池装车量107GWh占总装车量662同比增长204环比下降567三元电池装车量54GWh占总装车量337同比下降256环比下降524企业装机量方面1月宁德时代装机量达到717GWh市占率4441比亚迪中创新航占比3412493列二三名预计2023年国内销量超880万辆全球达到1400万辆2022年12月2023年1月扩大内需战略规划纲要20222035年及新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿印发国内新能源汽车市场仍将长期获得政策的有利支持具体到产品8-15万区间仍有较大发展潜力出口亦有望继续拉动销量快速增长全球来看欧洲市场有望迎来复苏增长提速美国市场则有望成为最快增长点风险提示补贴退坡影响销量经济复苏不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1国内销量受退坡与春节影响看好后续增长潜力311国内新能源车销量同比微跌销量集中在15-20万元市场312动力电池装机同比微降磷酸铁锂份额持续扩大52欧洲同比略降静待复苏美国新能源实现高景气721欧洲1月新能源汽车补贴退坡冲击静待复苏722美国新能源车增长势头强劲渗透率创历史新高83投资建议94风险提示10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of11行业更新1国内销量受退坡与春节影响看好后续增长潜力11国内新能源车销量同比微跌销量集中在15-20万元市场新能源汽车产销量同环比下滑根据中汽协数据2023年1月我国新能源汽车产销量分别为425万辆和408万辆同比分别下降69和63环比分别下降466和499与2022年春节月2月相比分别增长154和222图11月中国新能源汽车销量为408万辆数据来源中汽协国泰君安证券研究插电混动汽车产销量增速均远高于纯电动汽车2023年1月中国纯电动汽车产销量分别为299万辆和287万辆同比分别下降196和182占新能源汽车比重分别为704和703插电式混动汽车产销量分别为126万辆和121万辆同比分别增长485和425占新能源汽车比重分别为296和297表11月插电混动汽车产销量双增长单位万辆动力类型产量同比销量同比纯电动299-196287-182插电式混合动力126485121425燃料电池001-542002-156数据来源中汽协国泰君安证券研究1月渗透率达到2474销量集中在15-20万级根据中汽协数据1月单月新能源汽车渗透率2474略有所下降1月新能源乘用车中15万以下25-35万和50万以上同比均呈下降趋势15-25万35-50万价格区间同比呈现正增长目前数据来看销量仍然集中在15-20万级销量达到107万辆同比增长215请务必阅读正文之后的免责条款部分3of11行业更新图21月中国新能源汽车渗透率为2474数据来源中汽协国泰君安证券研究比亚迪销量稳居第一中汽协口径2023年1月新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为354万辆同比增长58占新能源汽车销售总量的867高于上年同期10个百分点在新能源汽车销量前十的企业中比亚迪销量超过15万辆市场份额达371龙头地位稳固特斯拉66万辆上汽32万辆分列第二和第三实现同比正增长的有五家分别为比亚迪特斯拉长安理想以及华晨宝马表22023年1月比亚迪占新能源车市场份额3711月销量序号新能源车企万环比同比份额辆1比亚迪151-3576223712特斯拉661841041623上汽32-774-559784长安28-414997695东风18-693-232436理想15-287234377广汽12-666-347318吉利11-752-382279江汽11-494-3372610华晨宝马10-8941324数据来源中汽协国泰君安证券研究表32023年1月比亚迪海豚和比亚迪宋分别领跑新能源畅销轿车及SUV单位辆序号新能源轿车202301同比序号新能源SUV202301同比1比亚迪海豚175826581比亚迪宋4970913992宏光MINI16416-3852比亚迪元PLUS1434261713比亚迪秦14185-4663特斯拉ModelY14184-1334特斯拉Model31265932374比亚迪唐8542-345比亚迪汉11718-835理想L97996-6红旗E-QM56703120926理想L86099-请务必阅读正文之后的免责条款部分4of11行业更新7比亚迪海豹6618-7比亚迪护卫舰075043-8深蓝SL036137-8埃安AionY4792-2539蔚来ET55795-9哪吒V3487-46210埃安AionS5091-27810智马达Smart13170-11比亚迪驱逐舰054856-11极氪0013116-11712长安Lumin4711-12问界M52732235213奔奔4683-52513宝马X3226330714宝马3系BEV3624-14小鹏G92249-15QQ冰淇淋2736-72615易捷特BBGEX11862-248数据来源乘联会国泰君安证券研究出口有效带动新能源汽车市场增长2023年1月中国新能源汽车出口83万辆贡献新能源销量202份额环比增加11同比增长482根据乘联会数据1月新能源乘用车出口74万辆其中特斯拉中国出口39208辆上汽乘用车15316辆比亚迪汽车10409辆易捷特4260辆长城汽车1244辆吉利汽车749辆神龙汽车722辆创维汽车668辆奇瑞汽车565辆12动力电池装机同比微降磷酸铁锂份额持续扩大动力电池单月装车量同比微降1月我国动力电池装车量达到161GWh同比下降03环比下降554其中磷酸铁锂电池装车量107GWh同比增长204环比下降567占总装车量662相较于2022年累计624份额进一步提升三元电池装车量54GWh同比下降256环比下降524占总装车量337出口有效带动动力电池市场增长1月我国动力电池产量共计282GWh同比下降50环比下降4631月我国动力电池企业出口共计79GWh其中三元电池出口54GWh占总出口677磷酸铁锂电池出口26GWh占总出口321图31月中国动力电池单月装车量161GWh数据来源中汽协国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of11行业更新图4磷酸铁锂电池装机量显著高于三元电池图51月磷酸铁锂电池装机占比达662MWh三元电池装车量磷酸铁锂电池装车量其他三元电池装车量占比磷酸铁锂电池装车量占比其他3000010090250008070200006015000504010000302050001000201905201909202003202007202101202105202203202207202301201901201903201907201911202001202005202009202011202103202107202109202111202201202205202209202211202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301数据来源动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究数据来源动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究宁德时代占据半壁江山比亚迪位列第二2023年1月宁德时代装机量达到717GWh单月市占率4441CR3CR5CR10动力电池企业装机量分别为1347GWh1472GWh1575GWh占比国内总装机量分别为83469129758受益于比亚迪新能源汽车的良好表现比亚迪动力电池装机量达到551GWh位列第二表42023年1月宁德时代装车量达到717GWh企业名称装车量份额1宁德时代71744412比亚迪55134123中创新航0794934亿纬锂能0643945国轩高科0613806欣旺达0412547LG新能源0221368蜂巢能源0150959孚能科技01509210正力新能010061数据来源中国汽车动力电池产业联盟国泰君安证券研究中国企业表现强势全球动力电池装机量份额进一步提升2022年1-12月全球动力电池累计装机达到5179GWh同比增长718总体来看宁德时代领先地位明显以比亚迪为代表的中国动力企业总体呈上升趋势排名前十的动力电池企业中国企业占超过一半表5中国动力电池企业全球装机量领先单位GWh排名企业名称1-12月装机量同比占比1宁德时代19169253702LG新能源7041851363比亚迪70416711364松下38046735SKOn278611546三星SDI243685477中创新航200151639请务必阅读正文之后的免责条款部分6of11行业更新8国轩高科1411122279欣旺达9225321810孚能科技74215114数据来源SNEResearch国泰君安证券研究2欧洲同比略降静待复苏美国新能源实现高景气21欧洲1月新能源汽车补贴退坡冲击静待复苏1月欧洲新能源车销量同比略降2023年1月欧洲七国新能源汽车销量合计为105万辆环比下滑698同比下滑77主要受到部分国家补贴和税收政策变化德国1月受补贴退坡影响新能源销量为27万辆英国与法国由于补贴退坡发生在2022年中同比分别实现124与375的正增长表71月德国受补贴退坡影响英法实现同比增长单位辆23年1同比增纯电占22年1-12同比国家环比增长月长比月增长德国26989-846-322672908089357瑞典7626-711-275551161539201挪威1419-959-803872153544-02英国26402-479124655332125-77法国24949-39937558733176043意大利9478-593935311286726西班牙8008-8148148581023390合计104871-698-77数据来源Marklines各国汽车工业协会官网国泰君安证券研究图62023年1月德国销量疲软拖累欧洲新能源汽车增长数据来源Marklines各国汽车工业协会官网国泰君安证券研究图72023年1月开始部分国家执行补贴新政策单位辆请务必阅读正文之后的免责条款部分7of11行业更新数据来源Marklines各国汽车工业协会官网国泰君安证券研究图82023年1月开始部分国家执行补贴新政策渗透率有所下滑数据来源Marklines各国汽车工业协会官网国泰君安证券研究图9欧洲2022年新能源乘用车渗透率达到229图102022年纯电新能源车占比61数据来源AECA国泰君安证券研究数据来源AECA国泰君安证券研究22美国新能源车增长势头强劲渗透率创历史新高新能源乘用车销量快速增长补贴政策利好需求提升1月美国新能源乘用车销量达到103万辆同比增长661环比略下滑11其中纯电动车销量86万辆占新能源乘用车市场84特斯拉销量53875辆环比12月44923辆增长201月单月美国新能源乘用车渗透率为96较2022年全年69提升27pct考虑到目前美国新能源车存量请务必阅读正文之后的免责条款部分8of11行业更新渗透率较低随着车企的持续投入和政策端的持续刺激预计美国新能源车型将持续丰富基础设施将继续完善需求有望进一步提振图11美国1月新能源乘用车销量同比大增单位辆图12美国1月渗透率创历史新高数据来源Marklines国泰君安证券研究数据来源Marklines国泰君安证券研究图13美国2022年新能源乘用车销量增长49图14美国2022年新能源乘用车渗透率达69数据来源Marklines国泰君安证券研究数据来源Marklines国泰君安证券研究备注乘用车数据含轻卡重卡备注乘用车数据含轻卡重卡3投资建议展望2023年我们认为国内新能源市场仍将长期获得政策的有利支持欧洲市场有望迎来复苏增长提速美国市场则将成为全球最快增长点预计2023年中国新能源汽车销量达880-1000万辆全球销量1400-1500万辆带动锂电池产业链环节景气度维持推荐关注1盈利继续回暖的电池环节2023年中游材料环节价格将普降电池企业盈利能力提高重点推荐宁德时代亿纬锂能2材料环节优选格局较好或者能够率先见底的环节重点推荐恩捷股份星源材质贝特瑞受益标的中伟股份3钠离子电池从0到1的产业化应用重点推荐振华新材受益标的维科技术元力股份4增速超行业整体水平的新技术与新材料方向受益标的宝明科技等请务必阅读正文之后的免责条款部分9of11行业更新表8本报告覆盖公司估值表盈利预测EPSPE公司名称代码收盘价评级2022E2023E2024E2022E2023E2024E宁德时代300750SZ44595124218842560359123671742增持亿纬锂能300014SZ8410155326454542625801852增持恩捷股份002812SZ139255277921033264217581348增持星源材质300568SZ2210063106149350820851483增持贝特瑞835185BJ523231540656216611289931增持振华新材688707SH5082280328410181515491240增持维科技术600152SH13970020230509190861982802元力股份300174SZ2167059073089364329882425中伟股份300919SZ7531259512753290914701000宝明科技002992SZ47710110511504405494423187注股价截止日2023年2月10日其中维科技术元力股份中伟股份宝明科技盈利预测来自万得一致预期4风险提示补贴退坡影响销量2023年国内新能源汽车取消补贴若车企产品涨价可能影响新能源汽车需求全球经济复苏不及预期全球经济仍持续受疫情地缘政治等因素影响可能影响新能源汽车产销请务必阅读正文之后的免责条款部分10of11行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分11of11