研究报告全文：1月化工月度数据跟踪PPI回升有反复依然建议超配化工2023-02-13行业近况本月原油价格震荡走高同时国内需求逐渐修复化工品价格有所反弹展望未来我们认为随着稳增长政策的出台以及疫情政策优化后经济复苏有望继续提振下游需求看好TDIMDIPXEVA纯碱钛白粉长丝等产品盈利修复评论截至2月10日化工价格指数月度环比提高207主要原因系本月疫情高峰结束内需改善明显受春节假期影响工厂开工不足叠加国际原油价格的波动提升化工品价格展望未来我们认为国家稳增长目标明确随着人民生活和工业生产的持续恢复化工品价格可能再次走高从具体化工品看1月我们跟踪的195种化工品中379的品种价格上涨369的品种价格下跌其中液氯丁二烯丁二烯CFREDCCFRBDO丁腈橡胶等涨幅居前1月PPI有反复中信基础化工指数跑赢沪深3001月工业PPI同比下降08环比下降042022年1112月PPI同比下降1307PPI同比降幅虽有反复但展望2023年我们认为PPI指数有望逐步从同比见底到转正看好化工超额收益与此同时2023年1月中信基础化工指数相对沪深300超额收益为14ppt累计超额收益1516ppt从需求看下游行业整体景气度修复有望国内房地产竣工面积环比提高纺服内外需持续下滑汽车产销环比继续下降新能源汽车销量景气太阳能电池产量环比上升家电及电子产品需求下滑农药景气度略有下降从库存看通用塑料及地产相关产业链库存略有下降2023年1月在我们统计的39种产品中有5897的产品月度库存环比上升3077的产品月度库存环比下降其中苯乙烯涤纶短纤TDI甲醇PTA等库存环比显著上升估值与建议随着国内经济的复苏下游需求有望增长结合供给端产能增长速度站在当下我们认为1看好资本开支驱动的化工龙头的继续成长尤其是万华化学华鲁恒升荣盛石化合盛硅业新和成和国瓷材料等的中长期配置价值2我们认为煤炭价格有望持续下行煤化工行业盈利有望复苏看好华鲁恒升等3需要适当配置上游资产对冲能源价格上行的可能性风险需求不及预期新增产能超预期产品价格大幅下行