外资流入加速，基础化工获增配趋势明确。1月陆股通连续15日净买入，单月成交净额创历史新高，陆股通单月累计成交净额达1412.9亿元，几近2022年全年净额的1.5倍。在资金持续大幅流入的背景下，外资对SW化工/石化板持股比重小幅提升，环比分别+0.091/0.005pct，外资交易热情高涨，对近期板块行情演绎构成重要支撑。
　　外资在买入哪些细分板块和标的。板块层面，近期油服工程、化学纤维、橡胶及制品、化学原料同时斩获内外资加仓。内资、外资增配比例最大的化工子行业分别为化学纤维、石油化工。个股层面，外资持股市值增幅受基期起点不同因素扰动，较2023年初增幅最大的前10名中仅黑猫股份、吉林化纤等少数个股自2021年起就已位列陆股通入围名单。而从外资持股金额绝对增量来看，1月外资增配化工板块的170亿资金中有六成以上被万华化学、卫星化学、中国石油等10只龙头个股集纳。
　　成长标的推荐：新能源成长标的推荐：1）POE产业链：高端聚烯烃POE用于光伏胶膜受益于N型电池渗透空间巨大，产业化存在三大壁垒，看好景气度抬升。推荐卫星化学、鼎际得、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等；2）高纯石英砂：关注掌握高纯石英砂核心技术，不断夯实产业链基础优势的石英股份；3）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，看好海利得；4）萃取提锂：推荐主业高成长并前瞻性布局萃取提锂新化股份；5）钠电池材料：看好具有成本优势的生物基硬碳负极材料厂商圣泉集团、元力股份，及拥有普鲁士蓝及上游氰化物生产能力的正极材料厂商七彩化学、百合花；6）导电炭黑：看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份；新材料成长推荐：新材料平台型公司——雅克科技、东材科技、昊华科技；立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份；积极测试绝缘涂层并切入汽车领域的特种工业涂料厂商——松井股份。
　　周期标的推荐：价值白马推荐：龙头在壁垒、竞争力上已经久经考验，核心竞争力强，未来成长性突出。前期上游能源价格波动侵蚀产业链利润，导致龙头白马目前估值和预期处于底部区域。我们预计2023年龙头公司盈利有望逐渐改善。建议关注：万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化、东方盛虹等；顺周期标的推荐：1）纯碱：地产需求复苏，新能源拉动强劲，供给扩张有序，出口、库存、价格指标持续改善，关注三友化工、和邦生物、远兴能源、山东海化等；2）能源油气：能源类公司长期资本开支水平不高，环保及碳中和约束供给扩张，盈利改善空间较大。推荐：中国海洋石油、广汇能源等3）氟化工：重点推荐萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、三美股份、永和股份等。4）农药：农药属于化工中晚周期行业，且波动性相对较小成长较好。推荐润丰、扬农、中旗、先达、海利尔、贝斯美等。5）磷化工：资源属性强、供给端严格控制、需求刚性景气刚性，推荐川恒股份。
　　风险提示：宏观经济增速低于预期，疫情持续时间超预期的风险，产品价格大幅波动，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年02月12日基础化工外资在买哪些化工股化工板块外资持仓分析外资流入加速基础化工获增配趋势明确1月陆股通连续15日净买入增持维持单月成交净额创历史新高陆股通单月累计成交净额达14129亿元几近2022年全年净额的15倍在资金持续大幅流入的背景下外资对SW化工石化板持股比重小幅提升环比分别00910005pct外资交易热情高行业走势涨对近期板块行情演绎构成重要支撑外资在买入哪些细分板块和标的板块层面近期油服工程化学纤维橡胶及制品化学原料同时斩获内外资加仓内资外资增配比例最大的化工基础化工沪深300子行业分别为化学纤维石油化工个股层面外资持股市值增幅受基期起16点不同因素扰动较2023年初增幅最大的前10名中仅黑猫股份吉林化纤等少数个股自2021年起就已位列陆股通入围名单而从外资持股金额绝0对增量来看1月外资增配化工板块的170亿资金中有六成以上被万华化学卫星化学中国石油等10只龙头个股集纳-16成长标的推荐新能源成长标的推荐1POE产业链高端聚烯烃POE用于光伏胶膜受益于N型电池渗透空间巨大产业化存在三大壁垒看好景气-32度抬升推荐卫星化学鼎际得万华化学荣盛石化东方盛虹等22022-022022-062022-102023-02高纯石英砂关注掌握高纯石英砂核心技术不断夯实产业链基础优势的石英股份3光伏反射膜增益明显且性价比优势突出看好海利得4萃作者取提锂推荐主业高成长并前瞻性布局萃取提锂新化股份5钠电池材料看好具有成本优势的生物基硬碳负极材料厂商圣泉集团元力股份及拥有分析师杨义韬普鲁士蓝及上游氰化物生产能力的正极材料厂商七彩化学百合花6导执业证书编号S0680522080002电炭黑看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份新材料成长推荐新邮箱yangyitaogszqcom材料平台型公司雅克科技东材科技昊华科技立足下游做强一体化分析师王席鑫产业链的改性塑料龙头国恩股份积极测试绝缘涂层并切入汽车领域的执业证书编号S0680518020002特种工业涂料厂商松井股份邮箱wangxixingszqcom周期标的推荐价值白马推荐龙头在壁垒竞争力上已经久经考验核心分析师孙琦祥竞争力强未来成长性突出前期上游能源价格波动侵蚀产业链利润导致执业证书编号S0680518030008龙头白马目前估值和预期处于底部区域我们预计2023年龙头公司盈利有邮箱sunqixianggszqcom望逐渐改善建议关注万华化学卫星化学华鲁恒升荣盛石化东方盛虹等顺周期标的推荐1纯碱地产需求复苏新能源拉动强劲供相关研究给扩张有序出口库存价格指标持续改善关注三友化工和邦生物基础化工持仓分析继续推荐白马和优质远兴能源山东海化等2能源油气能源类公司长期资本开支水平不高122Q4环保及碳中和约束供给扩张盈利改善空间较大推荐中国海洋石油广成长标的2023-02-06汇能源等氟化工重点推荐萤石龙头金石资源制冷剂巨化股份三美32基础化工周期价值复苏可期把握POE国产化股份永和股份等4农药农药属于化工中晚周期行业且波动性相对较小成长较好推荐润丰扬农中旗先达海利尔贝斯美等5磷大机遇2023-01-16化工资源属性强供给端严格控制需求刚性景气刚性推荐川恒股份3基础化工价值白马复苏可期高端材料大有可为2023年度化工行业策略2023-01-15风险提示宏观经济增速低于预期疫情持续时间超预期的风险产品价格大幅波动国际油价大跌竞争加剧导致产品价格下跌重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E002648SZ卫星化学买入1781192152749961490825647603255SH鼎际得买入0990781312126585835849763075600378SH昊华科技买入0971141391664653395932472719601208SH东材科技买入0380600841093650231216511272600160SH巨化股份买入0410790961474122213917601150川恒股份买入002895SZ075184289375396116151028792资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日内容目录1外资在买哪些化工股化工板块外资持仓分析411外资流入加速基础化工获增配趋势明确412外资在买入哪些细分板块和标的62行业核心观点123板块周度跟踪154化工产品价格跟踪165化工重点子行业跟踪1951能源化工1952化纤2053地产链2254磷化工2455氟化工2656锂电池材料2857光伏材料306风险提示30图表目录图表1陆股通月买入成交净额累计值及均值亿元4图表21月沪深市场成交额中陆股通占比再回高位4图表3北向资金持股行业市值占比采用2023年2月8日数据4图表4化工板块占外资持股总市值占比4图表5陆股通板块净买入额占行业市值比例变动5图表6基础化工板块陆股通月度资金流向亿元5图表7石油石化板块陆股通月度资金流向亿元5图表8近期内资外资化工子行业持仓情况变动内外资分别采用全A公募陆股通数据6图表9本周化工板块外资持股占流通A股比例前二十个股截止2023年2月7日7图表10本周化工板块外资持股占流通A股比例变动前二十个股截止2023年2月7日8图表11本周化工板块外资持股市值前二十个股截止2023年2月7日9图表12本周化工板块外资持有市值变动前二十个股截止2023年2月7日9图表13本周化工板块外资持股市值变动幅度前二十个股截止2023年2月7日10图表14万华化学历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动11图表15卫星化学历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动11图表16华鲁恒升历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动11图表17恒力石化历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动11图表18荣盛石化历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动11图表19巨化股份历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动11图表20宝丰能源史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动12图表21昊华科技历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动12图表22持股化工龙头企业的外资机构数目12图表23精细化工指数886006WI走势及历史PE区间15图表24石油化工指数886069WI走势及历史PE区间15图表25本周涨跌幅前十个股截至2023年2月11日15图表26本周化工品涨跌幅前十16P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表27化工品价格跟踪截至2023年2月10日17图表28化工品价格跟踪截至2023年2月10日18图表29原油历史价格美元桶19图表30液化天然气LNG价格元吨19图表31乙烯历史价格20图表32聚乙烯吨毛利20图表33丙烯价格20图表34聚丙烯吨毛利20图表35PX吨毛利21图表36PTA吨毛利21图表37涤纶长丝吨毛利21图表38涤纶长丝库存21图表39粘胶短纤吨毛利22图表40氨纶吨毛利22图表41钛白粉价格23图表42钛白粉库存23图表43丙烯酸吨毛利23图表44丙烯酸丁酯吨毛利23图表45PVC吨毛利24图表46重质纯碱价格24图表47磷矿石吨毛利25图表48磷酸一铵吨毛利25图表49黄磷吨毛利25图表50草甘膦吨毛利25图表51萤石吨毛利26图表52氢氟酸吨毛利26图表53R32吨毛利27图表54R32库存27图表55R134a吨毛利27图表56R134a库存27图表57R125吨毛利27图表58R125库存27图表59PTFE吨毛利28图表60PVDF吨毛利28图表61六氟磷酸锂吨毛利29图表62三元材料磷酸铁锂价格29图表63人造石墨价格29图表64DMCDECEMCEC价格29图表65EVA吨毛利30图表66EVA库存30P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日1外资在买哪些化工股化工板块外资持仓分析11外资流入加速基础化工获增配趋势明确A股赢下外资头彩1月陆股通连续15日净买入单月成交净额创历史新高对比历史交易净额1月陆股通累计买入成交净额达14129亿元创陆股通开通以来新高单月累计成交净额已超过2022年全年的94521亿元伴随外资投资规模增长外资占A股成交金额比例再度高走1月股陆通买卖总额与沪深主板合计成交额占比升至1650同比117pct环比330pct据Wind数据1月全部23个交易日中共计有18个交易日陆股通实现净流入其中有15日系连续净买入日外资率先发力有望带动内资投资热情对市场构成重要支撑图表1陆股通月买入成交净额累计值及均值亿元图表21月沪深市场成交额中陆股通占比再回高位陆股通月累计买入成交净额陆股通买卖总额与沪深主板合计成交额之比陆股通买卖总额与沪深主板合计成交额之比陆股通月买入成交净额均值右轴20001002080150016601000401250020800Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23-204-500-400-1000-60190119072001200721012107220122072301资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所北向不改对消费青睐化工板块配置比例环比小幅提升依据申万行业分类北向资金持股SW化工和SW石油化工持股市值占比分别位列30个行业中的第21和26名2023年1月SW化工石化板块持股总市值占比均值分别为176084环比分别00910005pct图表3北向资金持股行业市值占比采用2023年2月8日数据图表4化工板块占外资持股总市值占比SW化工持股总市值占比SW石化持股总市值占比1921681441209607204802402201220322052207220922112301资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日采用中信行业分类标准下同2023年1月中信石油石化石油石化板块陆股通净买入额占行业总市值比例同增002相较而言基础化工板块陆股通净买入额占市值比波动区间更宽图表5陆股通板块净买入额占行业市值比例变动石油石化基础化工6050403020100-10-20-30-40-502101210321052107210921112201220322052207220922112301资料来源Wind国盛证券研究所2022Q4开始基础化工外资连续净流出趋势扭转增配趋势明确我们统计了2021年初以来化工板块外资月度买入情况基础化工板块2021年全年仅8月未有外资净流入2022年Q2Q3外资延续净流入趋势净流入额分别为14871亿元8475亿元2022Q4起外资持续3个月净流出趋势至今年1月开始反转2023年1月基础化工板块月度净流入同比110环比21182021-2022年石油石化板块在多数月份中资金流向未能延续上年趋势但1月份连续三年均实现净流入且再创新高2023年1月石油石化板块月度净流入同比350环比2726图表6基础化工板块陆股通月度资金流向亿元图表7石油石化板块陆股通月度资金流向亿元2021年2022年2023年2021年2022年2023年1204010030806020401020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10-40-20-60-80-30资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日12外资在买入哪些细分板块和标的细分板块层面农化石油开采等板块获得外资加仓受内资公募基金数据披露频次影响内资基金仓位以2022Q3-Q4计外资持仓采用陆股通2023年1月数据对比可知化工板块9个二级子行业中2022Q4内资增配减配比例最大的化工子行业分别为化学纤维其他化学制品2023年1月外资对全部二级子行业均有增配增配比例最大的子行业系石油化工图表8近期内资外资化工子行业持仓情况变动内外资分别采用全A公募陆股通数据02内外资共同加仓化学纤维橡胶及制品油服工程22Q400化学原料农用化工-Q3塑料及制品石油开采-02内资重仓其他化学制品仓-04位变动-06石油化工内资减仓外资加仓-080000050100150200250300350400452023年1月外资仓位变动资料来源Wind国盛证券研究所个股层面外资当前重配珀莱雅国瓷材料三棵树恩捷股份卫星化学万华化学等化工龙头标的我们对化工板块沪深港股通标的的外资持股比例持股市值进行跟踪统计口径将与陆股通最新调整后名单保持一致由于金发科技亚士创能等此前曾列入名单中的企业未被涵盖在2022年12月12日生效的陆股通名单内本文分析结论中未纳入上述标的因交易所名单动态调整外资持股机构暂时仅可对上述标的进行卖出操作不排除未来外资再度增持上述股票的可能性本周外资持股占流通A股比例前3名的个股分别为珀莱雅223相较上周-04pct下同国瓷材料220-02pct三棵树111-01pctP6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表9本周化工板块外资持股占流通A股比例前二十个股截止2023年2月7日本周外资持股占流通A股比例前二十个股当日外资持股占流通上周外资持股占流通上月外资持股占流通23年初外资持股占流22年初外资持股占流21年初外资持股占流公司名称股A股比例股A股比例股A股比例通股A股比例通股A股比例通股A股比例珀莱雅22322722622923584国瓷材料200198197202283240三棵树111110109107129132恩捷股份108108108108131144卫星化学10610597957449万华化学90908785173101天赐材料8286849012126星源材质757675719317龙佰集团7170676811354瑞丰新材616555690600鼎龙股份616059592610震安科技595960599302华鲁恒升586160553730海油工程586058603719利安隆575854536035广信股份555753565415蓝晓科技555866655358新宙邦5451504911733润丰股份525756530000玲珑轮胎495150504531资料来源Wind国盛证券研究所个股层面从持股比例角度分析外资在增持哪些化工标的较23年初外资持股占流通A股比例增幅最大的5只标的分别为力量钻石15pct广东宏大15pct卫星化学11pct吉林化纤09pct航锦科技08pct降幅最大的5只标的分别为宝丰能源-32pct山东赫达-26pct金禾实业-10pct蓝晓科技-09pct永冠新材-09pct根据交易所监管要求全部合格境外投资者及其他境外投资者持有单个公司A股股份的总和不得超过该公司股份总数的30持股比例高于26时将触发交易所预警即外资为满足监管要求将被动减持股份其中仅珀莱雅国瓷材料两只标的自2022年初以来已触发预警500余次外资投资者的被动减持将对统计结果造成影响P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表10本周化工板块外资持股占流通A股比例变动前二十个股截止2023年2月7日较23年初外资持股占流通A股比例变动前二十个股当日外资持股占流通公司名称较23年初变动幅度较22年初变动幅度较21年初变动幅度较上周变动幅度较上月变动幅度股A股比例力量钻石18151818-0307广东宏大26151407-0204卫星化学1061132570109吉林化纤120905120005航锦科技47080740-0202道氏技术140807130305鸿达兴业140810080206中伟股份44074044-0400东岳硅材180703100105上海新阳120708070206晨光新材080708080304普利特28060814-0201三友化工410621180003龙蟠科技11061111-0106湘潭电化06050606-0203新宙邦5405-63210305道恩股份130504100006梅花生物18051818-0203藏格矿业230523230305海油发展2005-63050205较23年初外资持股占流通A股比例变动前二十个股当日外资持股占流通公司名称较23年初变动幅度较22年初变动幅度较21年初变动幅度较上周变动幅度较上月变动幅度股A股比例宝丰能源14-32-360500-28山东赫达25-26-0725-01-07金禾实业17-100604-08-13蓝晓科技55-0902-03-03-11永冠新材13-09-1202-07-06联泓新科37-09113704-07联化科技43-082427-03-09天赐材料82-08-3955-04-02广汇能源37-07051900-04瑞丰新材61-075561-0307珀莱雅223-06-12139-04-03凯美特气03-060303-13-06斯迪克05-05020500-05天奈科技29-042929-03-04金博股份22-04202200-02濮阳惠成04-040404-01-03中海油服41-043335-01-04泰和新材14-04-0107-0201金石资源12-040606-02-05双星新材12-04-0905-02-03资料来源Wind国盛证券研究所个股层面从持股金额角度分析外资在增持哪些化工标的本周化工板块外资持股市值前5名的标的分别为万华化学持股市值276亿元下同恩捷股份114亿元珀莱雅103亿元卫星化学63亿元中国石化56亿元持股市值前20名的个股中除珀莱雅广汇能源中海油服外的17家上市企业的外资持股市值较2023年初均实现正增长年初以来化工板块外资持股市值增长前5名的标的分别为万华化学29亿元卫星化学13亿元中国石油10亿元恩捷股份8亿元国瓷材料8亿元P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表11本周化工板块外资持股市值前二十个股截止2023年2月7日本周外资持股市值前二十个股较23年初股价相外资今日外资23年初持股市较23年初股价绝对涨公司名称外资前周持股市值外资前月持股市值外资22年初持股市值外资21年初持股市值对沪深300涨跌持股市值值跌幅幅pct万华化学2762722542462411255003恩捷股份1141251181062431097724珀莱雅10310510910870212982卫星化学6363545025513885中国石化5656505040293418中国石油5554454639223617天赐材料545853544738836国瓷材料52524544958215198三棵树5151514665376613华鲁恒升4344413824148633盐湖股份302926254011360恒力石化2626201826429744龙佰集团262422214623165113广汇能源2525262613312775荣盛石化2425202025132824东方盛虹21221716284189136星源材质202018151517017中海油服19202222422477德方纳米192017162010250海油工程181816167412269资料来源Wind国盛证券研究所图表12本周化工板块外资持有市值变动前二十个股截止2023年2月7日本周外资持有市值增长前二十个股外资较23年初持有市外资较22年初持有市外资较21年初持有市较23年初股价涨跌幅较23年初股价相对沪深公司名称值变动亿元值变动亿元值变动亿元300涨跌幅pct万华化学29351505003卫星化学13385813885中国石油1016333617恩捷股份8-12957724国瓷材料8-43-3015198恒力石化80-169744中国石化616273418东方盛虹6-717189136三棵树5-15146613华鲁恒升520308633盐湖股份5262911360龙佰集团5-203165113星源材质45197017荣盛石化4-1112824广东宏大431157104华峰化学3-311178125航锦科技309208155中伟股份378170117藏格矿业3101010148德方纳米2171910250资料来源Wind国盛证券研究所较2023年初外资持股市值以前复权收盘价计变动涨幅最大的5只标的分别为晨光新材1269中国海油1178湘潭电化943力量钻石578晶瑞电材434降幅最大的5只标的分别为凯美特气-63山东赫达-43斯迪克-39濮阳惠成-38金禾实业-36其中晨光新材中国海油P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日湘潭电化力量钻石等均系2022年12月12日新增沪股通概念不同股票的持股市值基数起点不一市值变动幅度统计结果分化较为明显图表13本周化工板块外资持股市值变动幅度前二十个股截止2023年2月7日较23年初外资持股市值变动幅度前二十个股外资较23较23年初股价相对沪年初持股外资较22年初持股市外资较21年初持股外资周持股市值变动外资月持股市值变动较23年初股价绝对涨跌公司名称深300涨跌幅市值变动值变动幅度市值变动幅度幅度幅度幅pct幅度晨光新材126979180268215中国海油117832893750-03湘潭电化943-24153248195力量钻石578-16769845晶瑞电材4341092174252516310黑猫股份351343271167804-1648327274吉林化纤32687-1887017云南能投311-154111562长远锂科19237310855上海新阳1881769734127187135广东宏大18113731-723157104凯盛新材16032123178125道氏技术155471821246214491龙蟠科技131-101129441鸿达兴业108801801691-68-121华宝股份107-24-47196642-10华润材料10221878330华峰超纤98-47-3527848027胜华新材98-46-15010653苏博特97-45231-95534-19较23年初外资持股市值变动幅度前二十个股外资较23较23年初股价相对沪年初持股外资较22年初持股市外资较21年初持股外资周持股市值变动外资月持股市值变动较23年初股价绝对涨跌公司名称深300涨跌幅市值变动值变动幅度市值变动幅度幅度幅度幅pct幅度凯美特气-63-80-6410552山东赫达-43-67-3-1914390斯迪克-3914113-43196143濮阳惠成-3835600304269368-26-35165112金禾实业-36231-33-4217-36永冠新材-34-27371-36-2914592华软科技-32-63-5335-18中科电气-23-16-28-823-29金石资源-19363820-14-2249-03润丰股份-16-17-18-132-185森麒麟-162806-46-99贝泰妮-15448-11-13-104-157闰土股份-14-86-790-45200双星新材-14-69143-17-1611764中海油服-13431797-6-11-24-77新疆天业-10-831221-23238-14瑞丰新材-81953-7105-48联泓新科-7412-19173120天奈科技-7-13-127220联化科技-6116103-7-912572资料来源Wind国盛证券研究所2022年Q4以来外资对化工龙头白马持续增配成为推升白马市值抬升的因素之一伴随国内经济复苏化工品景气度有所上涨我们预计2023年龙头公司盈利有望逐渐改善或指引外资资金配置向产业链关键环节转移P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表14万华化学历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动图表15卫星化学历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动万华化学外资持股占自由流通股比例卫星化学外资持股占自由流通股比例收盘价前复权收盘价前复权1812025251710020208016151560151010401420551300022012203220522072209221123012201220322052207220922112301资料来源国盛证券研究所资料来源国盛证券研究所WindWind图表16华鲁恒升历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动图表17恒力石化历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动华鲁恒升外资持股占自由流通股比例恒力石化外资持股占自由流通股比例收盘价前复权收盘价前复权104073068322552062441541631022815000022012203220522072209221123012201220322052207220922112301资料来源国盛证券研究所资料来源国盛证券研究所WindWind图表18荣盛石化历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动图表19巨化股份历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动荣盛石化外资持股占自由流通股比例巨化股份外资持股占自由流通股比例收盘价前复权收盘价前复权72010206168165412612384824124000022012203220522072209221123012201220322052207220922112301资料来源国盛证券研究所资料来源国盛证券研究所WindWindP11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表20宝丰能源史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动图表21昊华科技历史外资持股占自由流通股比例及股价右轴变动宝丰能源外资持股占自由流通股比例昊华科技外资持股占自由流通股比例收盘价前复权收盘价前复权7203506163405241230238201241011000022012203220522072209221123012201220322052207220922112301资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所对万华等头部企业的外资持股机构数目于2022年年初快速增长当下已趋于稳定根据2023年2月9日数据持股万华化学卫星化学恒力石化华鲁恒升巨化股份荣盛石化宝丰能源昊华科技的外资机构分别环比3-3-2-1-5-3-30家同比分别248662184家图表22持股化工龙头企业的外资机构数目资料来源Wind国盛证券研究所2行业核心观点对于周期价值的观点我们认为2022年三四季度以来地产链需求已经很大程度上反应在产品的需求上了往后我们倾向于认为边际继续走弱的幅度有限再出现显著低于预期的概率较小稳增长的预期正在提升我们认为市场对需求端的担忧未来会逐渐改善而欧洲能源冲击特别在冬季的影响可能逐步体现我们认为供给冲击的影响可能超过需求低迷P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日综上考虑到景气度估值和位置以及未来的方向我们认为有几条布局主线1价值龙头的修复行情包括万华化学卫星化学华鲁恒升扬农化工等一批底部的核心资产品种进入价值配置区间2受宏观及行业周期影响相对较好终端需求刚性自身具备较强阿尔法的品种比如农药维生素3欧洲能源危机下行业短期景气度有望大幅上行的品种重点推荐聚氨酯4未来仍保持高景气的新能源成长重点布局能在景气度订单价格等指标上能够持续验证未来在产业链处于紧缺环节的品种重点看好EVAPOE磷酸铁磷矿光伏反射膜高端氟化工高端聚烯烃催化剂等核心价值龙头龙头公司在壁垒竞争力上已经久经考验核心竞争力强未来成长性突出上游能源涨价侵蚀中下游产业链利润导致部分优秀的制造业公司股价显著回调我们预计三季度后龙头公司盈利有望逐渐改善目前估值和预期处于底部区域从中长期看预期回报率提升看好化工类的核心价值龙头万华化学卫星化学华鲁恒升荣盛石化恒力石化扬农化工东方盛虹桐昆股份新凤鸣等景气周期行业1纯碱纯碱是高能耗高污染化学品供给端严格受限过去4年行业新增产能占比仅为67未来行业新增产能有限且投产有序需求端看好地产复苏下传统平板玻璃需求企稳回升同时光伏玻璃碳酸锂等新能源需求拉动强劲预计光伏玻璃占纯碱需求比重将持续提升纯碱能源成本占比高其中氨碱法联碱法天然碱法能源成本占比分别为382771受欧洲能源危机拉动2022年1-11月我国纯碱出口1865万吨较2021年同期大幅增长1649目前纯碱工厂库存快速下降期货现货价格触底反弹供需格局持续改善推荐远兴能源三友化工和邦生物山东海化等2油气在需求相对稳定的假设下能源类公司由于长期资本开支水平不高环保及碳中和背景约束了供给扩张同时地缘政治等突发事件催化价格上行的趋势盈利有较大的改善空间推荐中国海洋石油广汇能源等3聚氨酯TDIMDITDI行业供应大幅减少短期供需错配下我们预计TDI价格有望继续上行天然气供应不足下成本大幅上行对MDI价格也有较强支撑目前价格处于历史价格偏低位置旺季下供需好转行业盈利改善推荐万华化学沧州大化4氟化工萤石本周萤石开工负荷下滑进口量减少导致供给受限下游六氟磷酸锂PVDF等产能集中投放需求持续提升看好具备国内最大单一萤石矿储量产量以及正在开发全球最大伴生矿项目并进军下游氟化工产业锂云母提锂业务的萤石龙头金石资源第三代制冷剂2022年第三代制冷剂进入基线年最后一年未来供需好转下盈利能力有望大幅改善建议关注制冷剂龙头巨化股份永和股份三美股份等5农药等弱周期行业全球粮食作物高景气拉动农资需求上游原材料成本压力缓解行业盈利逐渐修复推荐润丰股份扬农化工中旗股份先达股份海利尔等维生素行业目前库存较低大部分品种价格位于成本线附近下游养殖业需求边际好转行业盈利有望修复推荐花园生物新和成等6磷矿石我们认为磷化工是化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合并且形成一体化发展的子行业下游主要用于农化领域刚性属性较强是滞涨背景下较好的配置方向同时新能源趋势下打开中长期成长性磷矿石经过过去几年的供给侧改革已基本达到供需平衡状态2022年以来的安全检查进一步导致磷矿企业减产同时龙头惜售降低了市场流通的磷矿量国内磷矿价格有望逐步向海外价格靠拢中长期景气向上的背景下磷矿石弹性较大推荐川恒股份云天化兴发集团湖北宜化川发龙蟒司尔特新洋丰等新能源成长1POE在N型化发展的过程中POE类胶膜渗透率渗透率提升是必然的趋势尤其考虑到未来五年是N型化快速提升的阶段对于POE粒子的需求也将呈现大幅增长POE粒子国产化或是未来光伏行业内两到三年最清晰的产业趋势之一推荐P13请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日卫星化学鼎际得万华化学荣盛石化东方盛虹等2高纯石英砂建议关注掌握高纯石英砂核心技术不断夯实产业链基础优势的石英股份3光伏反射膜光伏反射膜材料可用于增强光伏背板发电效率双玻渗透率提升趋势下有望得到推广和应用建议关注海利得4萃取提锂萃取工艺用于盐湖提锂锂电池回收相比膜法吸附法具有效率高投资强度低等优势建议关注主业高成长并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份5钠电池材料钠电池拥有锂电池相似的结构与作用机理相比锂电池成本更低在储能A00级新能源车等成本敏感下游具有广阔的应用空间建议关注具有成本优势的生物基硬碳负极材料厂商圣泉集团元力股份以及拥有普鲁士蓝及上游氰化物生产能力的正极材料厂商七彩化学百合花6导电炭黑导电炭黑是市占率最高的锂电池导电剂过去行业供给主要来自益瑞石卡博特狮王等海外厂商看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份新材料成长化工新材料供给端具有技术壁垒客户认证壁垒较高的产品差异化程度需求端持续受益于全球下游产业往我国转移的红利供给端的高壁垒加上需求端的产业转移与迭代使得有竞争力的厂商在很长的时间维度里具备持续成长的空间观眼全球在过去海外产业的转移和迭代已经诞生出了如东丽法液空林德信越宣伟等一系列的化工新材料巨头而在当下位置近期市场风格使得过去估值水平较高的新材料龙头估值下降进入中长期配置区间我们在化工新材料板块中聚焦护城河深成长空间大在所在领域能与海外对手展开一定竞争的龙头厂商推荐打入SK海力士长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头雅克科技光学膜特种树脂快速放量具备完整产业链丰富产品储备的新材料平台型厂商东材科技高端氟材料技术底蕴深厚新项目稳步推进驶入成长快车道的新材料平台型厂商昊华科技立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头国恩股份积极测试绝缘涂层并切入汽车涂料的特种工业涂料厂商松井股份反射膜具备全球定价能力受益于MiniLED渗透的光学反射膜龙头长阳科技消费成长PVP海外产能退出医药新能源等高附加值下游增速快成本持续改善新开源润滑油添加剂进口替代瑞丰新材终端需求刚性全球唯一具备全产业链优势的VD3衍生物龙头花园生物轮胎原料及海运费下行盈利有望改善森麒麟无糖趋势下看好甜味剂需求增加金禾实业吸附类分子筛持续进口替代催化类分子筛突破在即建龙微纳P14请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日3板块周度跟踪估值跟踪动态市盈率位于20分位数上方化工板块估值行至历史底部截至2023年2月10日精细化工指数886006WI石油化工指数886069WI点位分别为39596531350917较2022年年初分别下跌1200214指数市盈率TTM分别为28641834其中精细化工指数市盈率已企稳于5年20分位值上方石油化工指数市盈率于2022年2季度跌破20分位值并于2022年4季度开始回升目前仍处于5年估值底部我们认为目前化工板块处于历史周期底部图表23精细化工指数886006WI走势及历史PE区间图表24石油化工指数886069WI走势及历史PE区间指数点位右轴市盈率TTM指数点位右轴市盈率TTM80分位数中位数80分位数中位数9020分位数700003520分位数25000806000030702000050000256015000504000020403000015100003020000102050001010000500002017-2018-2019-2019-2020-2021-2022-2022-2017-2018-2019-2019-2020-2021-2022-2022-06-0903-2301-0410-1807-3105-0702-1812-0206-0903-2301-0410-1807-3105-0702-1812-02资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表25本周涨跌幅前十个股截至2023年2月11日本周涨幅前十个股本周绝对涨跌幅本周相对沪深300涨本月绝对涨跌幅本月相对沪深300涨22年至今绝对涨22年至今相对沪深21年至今绝对涨21年至今相对沪深公司名称跌幅pct跌幅pct跌幅300涨跌幅pct跌幅300涨跌幅pct科恒股份2752283728232945-1880-19215803700博菲电气22982383164417654879656748796999ST必康2094217910431165-3880-219146546774金三江1865195023092431525969475782699润禾材料183819241402152317143402-0662055奥克股份1766185213491471-3418-17290682188三孚新科170117871242136421973885834510466世龙实业1661174713161437131630041043312554翔丰华1650173610461168-2041-353-7121408亚香股份1557164210011122-933755-9331187本周跌幅前十个股本周绝对涨跌幅本周相对沪深300涨本月绝对涨跌幅本月相对沪深300涨22年至今绝对涨22年至今相对沪深21年至今绝对涨21年至今相对沪深公司名称跌幅pct跌幅pct跌幅300涨跌幅pct跌幅300涨跌幅pct中毅达-1986-1900-1873-1751-02116671853520655尚太科技-1047-962-582-4605856754458567976华软科技-905-819-163-041-4013-2325875610877中毅达B-884-799-950-82800016881759619716天洋新材-825-739-878-75614143102-6491471湘潭电化-821-736-591-46938685557994312063赛特新材-778-693574695-1636053-2236-115恩捷股份-743-658-1067-946-4431-2743-1521968星源材质-714-629-495-373-96872075589679康达新材-708-623-524-403-04316450422162资料来源Wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日4化工产品价格跟踪本周钛白粉辛醇DMF跌幅较大液氯EVAPTMEG涨幅居前图表26本周化工品涨跌幅前十资料来源百川盈孚Wind卓创资讯国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表国27盛化化工品价格跟踪截至工产品价格每周跟踪2023年2月10日Vol720230205-20230211板块名称单位价格周涨幅月涨幅季涨幅年涨幅当前价格历史分位近一年走势NYMEX原油美元桶78062908-123-126632布伦特原油美元桶8452822-120-69514天然气NYMEX美元mmbtu243-11-338-587-42873国际石脑油美元桶756196406-181507液化气元吨6060-4010018-07681国际乙烯美元吨880111100-211400石油化工丙烯元吨7580044631-92303国外苯乙烯美元吨10955-3300118-117465苯乙烯元吨1075-27-23132-147426甲苯元吨70752572-5708563二甲苯元吨73002237-96-08554国际纯苯美元吨9540797143-85570合成氨元吨3930-05-86-41-41650尿素元吨2740-04117538834氯化铵元吨1070003425992419硝酸元吨210000-143-19250454盐湖氯化钾62元吨35000000-9803361磷酸一铵55元吨330000-15119100567磷酸二铵64元吨3675000061-07610国际磷酸二铵元吨65900-15-57-184437硫磺元吨11000000-225-486104磷矿石元吨1041000000614967合成氨元吨4083-19-50-3208608草铵膦元吨137500-18-83-313-534140化肥及农药百草枯元吨2400000-77-111-40733甘氨酸元吨12500106168-64-565120氯基复合肥45元吨2950-10-10-1761585硫基复合肥45元吨323000000935630硫酸元吨21000129-533-62867磷酸工业85元吨9200000022-164484黄磷元吨29700-26-2092-26353纯吡啶元吨37000-39-75-75321412草甘膦元吨45000-72-72-118-408337CBOT玉米美分蒲式耳67075-10222881744CBOT小麦美分蒲式耳756750023-57-09447黄玉米元吨2768-23-35-3900857优质强筋小麦元吨33630014-40151879液氯元吨15215191332708-891168原盐元吨355-41-41-53-174712盐酸31元吨3000000-250-516118烧碱32离子膜元吨1217-39-67-6311499电石元吨4088-24-4611-199347无机化工PVC电石法元吨617508-1629-325156PVC乙烯法元吨6525002070-320108轻质纯碱元吨2800001818167643重质纯碱元吨3075256098118757苯酚元吨78001340-133-313286丙酮元吨53256587-94-78255苯胺元吨1075000103-215-221584TDI元吨20300-198616083240聚合MDI华东元吨16500-12107138-250210纯MDI华东元吨19300009016-123248万华聚合MDI挂牌元吨17800006000-219312万华纯MDI挂牌元吨225000098-22-5542714-丁二醇BDO元吨1200000143-172-538189PTMEG元吨21000120167-45-517215聚氨酯己二酸元吨10600-191982-264251甲乙酮元吨865018102-06-300220环己酮元吨9400-1156-41-239340环氧乙烷元吨67003198-15-6975环氧丙烷元吨9800547754-144270环氧氯丙烷元吨9000-43-2247-524146软泡聚醚元吨9750327737-159195硬泡聚醚元吨9550113827-147263甲醇元吨26900015-22-72370二甲醚元吨3960-48-48-6618409甲醛元吨1350008000-61290乙醇元吨700000003714857季戊四醇元吨105000000-87-160407DMF元吨5800-79-25-159-661141正丁醇元吨7600-56-5607-367307辛醇元吨9800-931048-324350精细化工丙烯酸元吨760000169143-503219丙烯酸甲酯元吨109802126-93-350319丙烯酸丁酯元吨1053080127212-293277醋酸元吨2950-4846-33-464177醋酸酐元吨5300-4519-152-41880醋酸乙烯元吨75000014-85-436208醋酸乙酯元吨644516-02-23-22438醋酸丁酯元吨7595-040931-244298资料来源百川盈孚Wind卓创资讯国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表国盛化28化工品价格跟踪截至工产品价格每周跟踪2023年2月10日Vol720230205-20230211板块名称单位价格周涨幅月涨幅季涨幅年涨幅当前价格历史分位近一年走势PXCFR中国美元吨1047-021056203441PX华东挂牌价元吨85000063-4063533PTA元吨5440-3725-59-57280乙二醇元吨4056-18-1441-25076PET切片元吨6675-1127-18-104210粘胶长丝元吨4300012121249667粘胶短纤元吨1330008270823222氨纶40D元吨350001477-14-375104涤纶短纤元吨7114-2728-52-105143涤纶POY元吨7520-073486-66232涤纶FDY元吨8175-092565-03191化纤棉花CCIndex328元吨15920-034543-303264己内酰胺元吨12500-465912-113226PA6元吨13875-118839-129197PA66元吨22000-22-43-120-40510锦纶POY元吨16150038035-95193锦纶DTY元吨18400057028-102166锦纶FDY元吨17100129656-88182腈纶短纤元吨16300000000-104352腈纶毛条元吨17400000000-103343丙烯腈元吨1100033140-52-35299棉短绒元吨510020109244-215452木浆元吨9400022-60-117457萤石粉元吨2975-25-56-7882670无水氢氟酸元吨947500-102-127-123487二氯甲烷元吨2440-10-04-96-49277二氯乙烷元吨280000077-682196氟化工三氯乙烯元吨654100-46-284-366120R22元吨19500545426147595R134a元吨22500-22-22-118-135106氟化铝元吨990000-10-43-202580冰晶石元吨72000000108171600HDPE元吨8700061224-84200PP元吨8300-1206-29-194130GPPS元吨10100-1513-69-33459HIPS元吨10625-12-07-64-138338ABS元吨11375-0900-30-221233塑料及橡胶天然橡胶元吨1210000-3634-12394国际丁二烯元吨1000111235493163277丁二烯华东元吨930048372321358223丁苯橡胶元吨11500-175570-94143丁基橡胶元吨205000000-475167顺丁橡胶元吨11400-138600-174145维生素A元Kg88-22-49-93-63700维生素C元Kg210000-67-42500维生素E元Kg7350000-98-155212维生素K3元Kg14000-34-195-176628维生素D3元Kg49-20-20-75-48400大豆元吨55690057-19-113709维生素及饲料豆粕元吨3845-0613-9537699棉粕元吨35866700-137-138147836菜粕元吨3377890310-15416636玉米元吨2768-23-35-36-04874赖氨酸元吨12590003535-10681蛋氨酸元吨2160000000010277煤焦油元吨520000-111-20064718乙烯焦油元吨497223-85-114264803炭黑元吨9900-29-116-147151770PVA元吨162001345133-190358双酚A元吨10050-2041-163-468146杂项甲基环硅氧烷元吨174002436-22-448103金属硅44元吨2079000000000221钛精矿元吨2400000000-40866钛白粉锐钛型元吨13600-1020000-251459钛白粉金红石元吨15000000000-259381工业级碳酸锂元吨424000-36-177-253193728电池级碳酸锂元吨455000-19-150-229197754普通级PVDF元吨1150000000-343-629161新能源材料锂电级PVDF元吨1750000000-462-615171制冷剂R142b元吨400000000-500-795114EVAV5110J元吨16500222222-83-122218化工产品价格指数CCPI4877-1218-04-85520资料来源百川盈孚Wind卓创资讯国盛证券研究所P18请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日5化工重点子行业跟踪51能源化工1原油本周美国非农就业数据表现强劲投资者对加息的担忧升温然美联储后续讲话缓解了加息担忧提振市场气氛同时受土耳其地震影响部分国家原油供应受阻国际油价先跌后涨周前期美国非农就业数据表现强劲工业面经济放缓投资者对加息的担忧升温美元汇率走高叠加欧盟对俄制裁生敁在即令油价承压国际油价下跌周后期中国需求恢复原油市场需求前景得到改善加之土耳其突发大地震致使部分国家的原油运输供应中断市场重新权衡供需前景与此同时沙特意外上调向亚洲客户出售的石油价格多重因素利好国际油价止跌上涨截至2月8日当周WTI原油价栺为7847美元桶较2月1日上涨270较1月均价上涨039较年初价栺上涨200布伦特原油价栺为8509美元桶较2月1日上涨272较1月均价上涨141较年初价格上涨3642液化天然气本周百川盈孚LNG均值6144元吨较上周6166元吨下调22元吨跌幅036周内前期元宵节过后下游工业领域复工面积进一步扩大市场需求增加加之成本支撑周初局部地区液价小幅下探但由于出货不佳市场成交氛围冷淡主流液厂选择降价出售以减轻库存压力周内后期伴随下游企业复产的增加上游液厂继续增产市场供应量增加区域内销售竞争激烈尽管贸易商让利出货但对下游消费刺激有限加之局部地区雨雪天气影响区域流通受限因此国内LNG市场价格接连走跌图表29原油历史价格美元桶图表30液化天然气LNG价格元吨Brent-WTI价差WTI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