主要观点
　　本周豆粕震荡偏弱。宏观，WTI原油周度大涨近9%收于79.76美元/桶，离岸人民币小幅下跌收于6.83。供给端，USDA2月供需报告整体符合预期，美豆调整仅在于压榨，调整幅度较小为1500万浦，全球大豆的调整主要在于阿根廷大豆产量调减450万吨但符合市场预期，美豆及全球大豆的供需形势并未发生较大变化。美豆出口有所放缓但仍符合预期，USDA显示截至2月2日当周，美豆出口净销售连续第二周下降至45.9万吨处于预估区间下沿，巴西大豆种植基本完成，目前马托格罗索州与帕拉纳州均已开始收割，因前期降雨较多收获进度缓慢，不过大豆丰产预期浓厚，CONAB月报显示巴西大豆产量小幅增加至1.529亿吨；阿根廷大豆播种已完成，本周大豆产区降水较少，布交所显示截至2月9日，阿根廷大豆优良率仅增加1%至13%，不过下周天气好转，预计大豆生长情况得到好转。国内，本周油厂压榨利润整体偏低拖累开机率一般，豆粕下游成交较好为232.78万吨，且以基差成交为主，现货成交仅为39.18万吨，油厂豆粕库存下降至44万吨。
　　策略：宏观扰动频繁，成本端2月USDA报告符合预期，美豆出口转差但符合预期，巴西大豆收获进度依旧偏慢，阿根廷大豆生长状况恢复不佳，CBOT大豆震荡偏强。国内大豆供给一般，豆粕需求偏好，豆粕库存小幅降低，当前豆粕处于高基差、低库存状态，短期豆粕震荡偏强，不过随着阿根廷大豆产区天气好转，大豆生长恶化有望缓解，巴西大豆丰产兑现出口增加，长期豆粕将偏弱运行，目前操作可选择5-9正套。

研究报告全文：USDA供需报告符合预期短期豆粕震荡偏强豆粕周报20230213美尔雅期货研究院农产品小组PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1主要观点2行情回顾3基本面分析4价差跟踪主要观点本周豆粕震荡偏弱宏观WTI原油周度大涨近9收于7976美元桶离岸人民币小幅下跌收于683供给端USDA2月供需报告整体符合预期美豆调整仅在于压榨调整幅度较小为1500万浦全球大豆的调整主要在于阿根廷大豆产量调减450万吨但符合市场预期美豆及全球大豆的供需形势并未发生较大变化美豆出口有所放缓但仍符合预期USDA显示截至2月2日当周美豆出口净销售连续第二周下降至459万吨处于预估区间下沿巴西大豆种植基本完成目前马托格罗索州与帕拉纳州均已开始收割因前期降雨较多收获进度缓慢不过大豆丰产预期浓厚CONAB月报显示巴西大豆产量小幅增加至1529亿吨阿根廷大豆播种已完成本周大豆产区降水较少布交所显示截至2月9日阿根廷大豆优良率仅增加1至13不过下周天气好转预计大豆生长情况得到好转国内本周油厂压榨利润整体偏低拖累开机率一般豆粕下游成交较好为23278万吨且以基差成交为主现货成交仅为3918万吨油厂豆粕库存下降至44万吨策略宏观扰动频繁成本端2月USDA报告符合预期美豆出口转差但符合预期巴西大豆收获进度依旧偏慢阿根廷大豆生长状况恢复不佳CBOT大豆震荡偏强国内大豆供给一般豆粕需求偏好豆粕库存小幅降低当前豆粕处于高基差低库存状态短期豆粕震荡偏强不过随着阿根廷大豆产区天气好转大豆生长恶化有望缓解巴西大豆丰产兑现出口增加长期豆粕将偏弱运行目前操作可选择5-9正套行情回顾CBOT大豆与M05豆粕均上涨截至2月10日收盘周内CBOT大豆收于154325美分蒲较开盘上涨11点周涨幅072M05豆粕收于3853元吨较开盘下跌38点周跌幅098本周美豆出口偏低但符合预期巴西大豆收获受阻阿根廷大豆播种完成但产区高温少雨国内豆粕供需两旺多空交织豆粕与成本端走势分化CBOT大豆M05豆粕数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析类别关键词描述宏观全球WTI原油周度大涨近9收于7976美元桶离岸人民币小幅下跌收于683美豆美豆压榨下调1500万蒲至2230亿蒲但其他数据未变从而总消耗减少期末库存上升至225亿蒲平衡表全球大豆阿根廷大豆产量450万吨至4100万吨巴西大豆产量未变全球大豆期末库存下调150万吨至102亿吨符合预期巴西CONAB截至02月04日巴西大豆收割率为89上周为52去年同期为168成本端阿根廷布交所截至2月9日阿根廷大豆播种完成大豆优良率增加1至13出口USDA截至2月2日当周美豆出口净销售为459万吨前一周为736万吨市场预估为40-100万吨供给进口钢联2023年第5周127-22国内主要地区的111家油厂大豆到港共计34船约221万吨大豆压榨第6周2月4日至2月10日111家油厂大豆实际压榨量为19224万吨开机率为646需求成交本周豆粕共成交23278万吨其中现货成交3736万吨远月基差成交19542万吨2023年第5周全国主要油厂大豆库存未执行合同均上升豆粕库存下降其中大豆库存为48517万吨较库存油厂库存上周增加10471万吨豆粕库存为4402万吨较上周减少841万吨风险全球南美天气美豆及巴西大豆出口进口大豆到港量基本面分析平衡表美豆供需平衡表USDA发布二月供需报告仅将美豆压榨下调1500万蒲至2230亿蒲但其他数据未变从而总消耗减少期末库存上升至225亿蒲不过美豆平衡表较往年仍显偏紧美豆供需平衡表数据来源USDA美尔雅期货基本面分析平衡表全球大豆供需平衡表USDA对全球大豆的调整主要关注南美方面其中调减阿根廷大豆产量450万吨至4100万吨巴西大豆产量未变调整基本符合预期全球大豆产量下调500万吨由于全球大豆消耗也遭下调全球大豆期末库存被下调150万吨至102亿吨符合预期数据来源USDA美尔雅期货基本面分析宏观WTI原油截至2月10日收盘周内WTI原油收于7976美元桶较开盘上涨653点周涨幅892近两个月来WTI原油位于70-80美元桶区间运行不过未来俄罗斯或有减产叠加我国疫情放开国内需求或将增加WTI原油中长期或保持坚挺WTI原油价格上涨将增加大豆进口成本对豆粕价格形成利多影响WTI原油数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析成本端美豆出口USDA截至2023年2月2日当周美豆出口净销售为459万吨前一周为736万吨市场预估区间为40-100万吨出口装船1829万吨前一周为196万吨对中国大豆净销售519万吨前一周为782万吨对中国大豆累计销售29542万吨前一周为29023万吨对中国大豆出口装船1182万吨前一周为1415万吨美豆当周净销售吨美豆对华出口装船吨数据来源USDA美尔雅期货基本面分析成本端巴西大豆收获进度CONAB显示截至02月04日巴西大豆收割率为89上周为52去年同期为168巴西大豆种植基本完成马托格罗索州和帕拉纳州已开始收获工作不过因前期降雨较多收获进度偏慢其中IMEA显示截至2月10日马托格罗索州新作大豆收割率为4410前一周为2405上年同期为6047五年同期均值为4456巴西大豆收获进度数据来源CONAB美尔雅期货基本面分析成本端阿根廷大豆种植进度布交所截至2月2日阿根廷大豆播种进度为100本周阿根廷整体干旱作物生长状况略有好转大豆作物优良率提升1至13但土地墒情重返恶化土壤水分有益到适宜下降8至39远低于去年同期的67阿根廷大豆种植进度阿根廷大豆生长状况数据来源布交所美尔雅期货基本面分析国内供给进口大豆到港量钢联2023年第5周127-22国内主要地区的111家油厂大豆到港共计34船约221万吨大豆创近四年新高受益于美豆出口向好近期进口大豆到港增多钢联预估2月份国内主要地区111家油厂大豆到港预估103船共计约6695万吨进口大豆到港量万吨数据来源钢联美尔雅期货基本面分析国内供给油厂压榨量钢联第6周2月4日至2月10日111家油厂大豆实际压榨量为19224万吨开机率为646预计第7周2月11日至2月17日国内油厂开机率小幅下降油厂大豆压榨量预计18015万吨开机率为6054具体来看下周部分市场油厂因断豆停机以及豆粕库存偏高短期降低开机率油厂压榨量万吨数据来源钢联美尔雅期货基本面分析需求豆粕成交量本周豆粕共成交23278万吨其中现货成交3736万吨远月基差成交19542万吨本周油厂豆粕成交火爆7日豆粕成交更是达到10003万吨同比增长9508万吨增幅1921油厂成交火爆的原因在于目前巴西丰产预期浓厚在当前榨利较好时油厂提前出售远期合同锁定利润下游成交则为了提前锁定货权从而使得豆粕成交火爆豆粕周度成交万吨数据来源钢联美尔雅期货基本面分析库存油厂豆粕库存2023年第4周2023年第5周全国主要油厂大豆库存未执行合同均上升豆粕库存下降其中大豆库存为48517万吨较上周增加10471万吨增幅2752同比去年增加19726万吨增幅6851豆粕库存为4402万吨较上周减少841万吨减幅1604同比去年增加1111万吨增幅3376油厂豆粕库存万吨数据来源钢联美尔雅期货价差跟踪豆粕5-9价差豆粕基差油粕比豆菜粕比数据来源wind美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看