鲍威尔发表讲话，承认继续加息的可能性
　　2月7日，美联储主席鲍威尔进行了新的公开发言。发言要点如下：
　　1）美联储已经看到了去通胀过程的开始，还目前还处于非常早期的阶段。2023年虽然会看到通胀快速下降，但大概率不会下降到2%。其中，商品板块已经看到了去通胀的开始；住房市场虽然还没有开始去通胀化，但鲍威尔相信未来会发生；非房服务领域的去通胀化还没有开始，这部分在PCE指数中占56%的权重，是目前鲍威尔比较担忧的部分。
　　2）继续加息（指3月加息，已在市场判断内）是合适的选择，有根据未来的经济数据进一步加息（指的是将利率加到525bp以上）的可能性。同时，有必要维持“限制性”货币政策一定时间。
　　3）鲍威尔认为联邦政府的债务水平是具有可持续性的，同时这不是美联储应考虑的问题。也没有将汇率变化纳入货币政策的决策框架。
　　4）从沟通效率的角度，对2022年7-10月市场对加息节奏加速进行有效、准确定价表达了赞赏。
　　美国经济过热氛围浓厚，消费信心指数表现强势
　　截至本周，美国市场仍在处在经济过热的氛围中。股票市场总体处在业绩上修阶段。市场仍然在热议1月的美国非农就业数据。目前来看，我们认为，本次非农就业数据带给市场的冲击不亚于2022年6月美国9.1%的CPI同比增速。此外，2月10日，密歇根大学消费者信心指数出炉，初值为66.4，是近12个月的最高点，超出市场共识的65。同时，强劲的就业和消费数据也加深了市场对通胀反弹的担忧。
　　联储加息不确定性显著提高，美债/美股和港股市场受到惩罚
　　在美国强势非农就业数据和消费数据的催化下，前期似乎已经“尘埃落定”的美联储加息计划再次出现了变数：衍生品市场开始试探性地定价6月加息25bp至550bp的可能性。
　　从幅度上，我们认为25bp的隔夜利率变化幅度对10年美债收益率的影响并不大。但是，由于确定性开始消散，市场往悲观的角度打开了想象空间，市场需要在定价层面惩罚这种逐步提升的不确定性。因此，本周10年美债收益率上升21bp至3.74%，恒生指数下跌2.2%。由于美股目前也在执行基本面上修的逻辑，一定程度上对冲了利率压力，所以标普500指数跌幅较小，仅为1.1%。
　　静待3月美联储新点阵图
　　在12月点阵图逐渐失去指引作用之际，一个新的锚点对安抚市场情绪、重塑确定性较为重要。我们认为，在各种数据中，美联储点阵图将会是最直接的数据。同时，我们认为，即使美联储认为有必要延长加息，延长的幅度会比较有限。因此，我们期望3月的点阵图重新让美国资金面的情势明朗化。
　　风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。

研究报告全文：证券研究报告2023年02月13日海外市场速览超配美联储加息路径失去确定性核心观点行业研究海外市场专题鲍威尔发表讲话承认继续加息的可能性港股2月7日美联储主席鲍威尔进行了新的公开发言发言要点如下超配维持评级1美联储已经看到了去通胀过程的开始还目前还处于非常早期的阶段证券分析师王学恒证券分析师张熙CFA010-880053820755-819820902023年虽然会看到通胀快速下降但大概率不会下降到2其中商品板wangxuehguosencomcnzhangxi4guosencomcn块已经看到了去通胀的开始住房市场虽然还没有开始去通胀化但鲍威尔S0980514030002S0980522040001相信未来会发生非房服务领域的去通胀化还没有开始这部分在PCE指数市场走势中占56的权重是目前鲍威尔比较担忧的部分2继续加息指3月加息已在市场判断内是合适的选择有根据未来的经济数据进一步加息指的是将利率加到525bp以上的可能性同时有必要维持限制性货币政策一定时间3鲍威尔认为联邦政府的债务水平是具有可持续性的同时这不是美联储应考虑的问题也没有将汇率变化纳入货币政策的决策框架4从沟通效率的角度对2022年7-10月市场对加息节奏加速进行有效准确定价表达了赞赏资料来源FactSet国信证券经济研究所整理美国经济过热氛围浓厚消费信心指数表现强势相关研究报告截至本周美国市场仍在处在经济过热的氛围中股票市场总体处在业绩上纳斯达克领涨全球股票市场美元指数震荡2023-02-07港股2023年2月投资策略-在经历快速上涨之后机会在何修阶段市场仍然在热议1月的美国非农就业数据目前来看我们认为方2023-02-06本次非农就业数据带给市场的冲击不亚于2022年6月美国91的CPI同比海外市场速览-二月FOMC会议如期加息港股内外资分歧增加2023-02-05增速此外2月10日密歇根大学消费者信心指数出炉初值为664海外市场速览-服务业供需两旺驱动美国经济维持强势2023-01-30是近12个月的最高点超出市场共识的65同时强劲的就业和消费数据中资美元债双周报23年第3周-一级市场景气度回升高也加深了市场对通胀反弹的担忧收益债加速上涨2023-01-18联储加息不确定性显著提高美债美股和港股市场受到惩罚在美国强势非农就业数据和消费数据的催化下前期似乎已经尘埃落定的美联储加息计划再次出现了变数衍生品市场开始试探性地定价6月加息25bp至550bp的可能性从幅度上我们认为25bp的隔夜利率变化幅度对10年美债收益率的影响并不大但是由于确定性开始消散市场往悲观的角度打开了想象空间市场需要在定价层面惩罚这种逐步提升的不确定性因此本周10年美债收益率上升21bp至374恒生指数下跌22由于美股目前也在执行基本面上修的逻辑一定程度上对冲了利率压力所以标普500指数跌幅较小仅为11静待3月美联储新点阵图在12月点阵图逐渐失去指引作用之际一个新的锚点对安抚市场情绪重塑确定性较为重要我们认为在各种数据中美联储点阵图将会是最直接的数据同时我们认为即使美联储认为有必要延长加息延长的幅度会比较有限因此我们期望3月的点阵图重新让美国资金面的情势明朗化风险提示疫情发展的不确定性经济周期下行的风险国际政治局势的不确定性国内货币政策的不确定性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录全球市场表现4全球主要指数与资产比较4本周重点市场与宏观数据5港股数据6港股通各板块表现6港股分析师业绩调整情况8南向资金状况10美股数据SP500NASDAQ100成分股12美股各板块表现12美股分析师业绩调整情况13港股通内资外资空头资金面比较14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1全球主要指数与资产比较4图2联邦基金利率市场预期按加权平均5图3联邦基金利率市场预期按概率最高单项5图4密歇根大学消费者信心指数5图5密歇根大学消费者预期指数5图6港股通各板块表现中位数按申万一级行业划分6图7港股通各板块表现中位数排名按申万一级行业划分6图8港股通各板块表现中位数按GICS行业划分7图9港股通各板块表现中位数排名按GICS二级行业划分7图10港股通个股业绩调整幅度排名FY2净利润8图11港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润申万一级行业8图12港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润GICS行业9图13港股通净买入人民币10图14港股通净买入港币10图15个股南向资金流入与流出排名10图16各行业南向资金净流入情况申万一级行业百万港元11图17各行业南向资金净流入情况GICS行业百万港元11图18美股各板块表现中位数12图19美股各板块表现中位数排名12图20美股个股业绩调整幅度排名FY2净利润13图21美股各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润13图22内资外资空头资金面对比情况申万一级行业14图23内资外资空头资金面对比情况申万二级行业15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告全球市场表现全球主要指数与资产比较图1全球主要指数与资产比较收益率收盘价市场指数名称指数代码近一周近一月年初至今报告日一周前一个月前上年末中国香港恒生指数HSIHI-22-077121190216602133119781恒生科技指数HSTECHHI-59-43574362463445594129A股市场上证指数000001SH-0129553261326331703089深证成指399001SZ-06418711977120541150711016创业板指399006SZ-1429852545258024742347科创50000688SH-09356710251034990960美国市场标普500SPXGI-1144654090413639193840纳斯达克指数IXICGI-249112011718120071074310466道琼斯工业指数DJIGI-02052233869339263370433147其他发达市场德国DAXGDAXIGI-10369915308154631477513924英国富时100FTSEGI-0224587882790276947452法国CAC40FCHIGI-14381017130723468696474日经225N225GI06576027671275092617626095韩国综合指数KS11GI-06481022465248023512236其他新兴市场印度SENSEX30SENSEXGI-0208-0460611607596011560841巴西IBOVESPA指数IBOVESPAGI-05-25-16108008108523110817109735俄罗斯RTSRTSGI-30-03019721003975971利率2年美债收益率UST2YGBM20bp26bp9bp45043042444110年美债收益率UST10YGBM21bp13bp-14bp37435336138810Y-2Y美债利差1bp-13bp-23bp-76bp-77bp-63bp-53bp汇率美元指数USDXFX06030110358103001032910349美元兑港币USDHKDFX00050578487784647808778097美元兑离岸人民币USDCNHFX0206-1468234680806784669210资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告本周重点市场与宏观数据图2联邦基金利率市场预期按加权平均图3联邦基金利率市场预期按概率最高单项资料来源CME国信证券经济研究所整理资料来源CME国信证券经济研究所整理图4密歇根大学消费者信心指数图5密歇根大学消费者预期指数资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告港股数据港股通各板块表现图6港股通各板块表现中位数按申万一级行业划分类别申万一级行业近一周近一月年初至今类别申万一级行业近一周近一月年初至今周期房地产-33-7111金融银行-080638建筑装饰-171855非银金融-250469钢铁-33-0666科技电子-3185114有色金属-3541166计算机-391153煤炭-251344传媒-68-3486建筑材料-22-2252通信-087090石油石化076586消费汽车-48-0690基础化工-263583美容护理-37-86-52电力设备-4622111家用电器-31-28164机械设备-096786纺织服饰-251372国防军工-405473医药生物-58-1642轻工制造-03-2180商贸零售-54-3582公用事业公用事业-080186社会服务-32-84-16交通运输-080738食品饮料-31-35-01环保-19-21-06农林牧渔031943综合045182资料来源Wind国信证券经济研究所整理图7港股通各板块表现中位数排名按申万一级行业划分近一周收益率中位数排名近一月收益率中位数排名年初至今收益率中位数排名申万一级行业收益率申万一级行业收益率申万一级行业收益率1石油石化07电子85有色金属1662综合04通信70家用电器1643农林牧渔03机械设备67电子1144轻工制造-03石油石化65电力设备1115通信-08国防军工54通信906公用事业-08综合51汽车907银行-08有色金属41公用事业868交通运输-08基础化工35传媒869机械设备-09电力设备22石油石化8610建筑装饰-17农林牧渔19机械设备8611环保-19建筑装饰18基础化工8312恒生指数-22煤炭13商贸零售8213建筑材料-22纺织服饰13综合8214纺织服饰-25计算机11轻工制造8015煤炭-25交通运输07国防军工7316非银金融-25银行06纺织服饰7217基础化工-26非银金融04恒生指数7118食品饮料-31公用事业01非银金融6919电子-31汽车-06钢铁6620家用电器-31钢铁-06建筑装饰5521社会服务-32恒生指数-07计算机5322钢铁-33医药生物-16建筑材料5223房地产-33环保-21煤炭4424有色金属-35轻工制造-21农林牧渔4325美容护理-37建筑材料-22医药生物4226计算机-39家用电器-28交通运输3827国防军工-40传媒-34银行3828电力设备-46商贸零售-35房地产1129汽车-48食品饮料-35食品饮料-0130商贸零售-54房地产-71环保-0631医药生物-58社会服务-84社会服务-1632传媒-68美容护理-86美容护理-52资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图8港股通各板块表现中位数按GICS行业划分GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今材料材料-322396金融银行-080638电信服务电信服务-085690多元金融-311780房地产房地产-33-7308保险-02-2438工业资本货物-201456可选消费消费者服务-32-84-33运输-090331零售业-4007112商业和专业服务-22-14-13汽车与汽车零部件-56-2046公用事业公用事业-050385耐用消费品与服装-33-0284信息技术软件与服务-65-1856媒体-52-6652技术硬件与设备-2672119能源能源-074376半导体与半导体生产设备-4905111日常消费食品饮料与烟草-24-33-01医疗保健制药生物科技与生命科学-58-2436家庭与个人用品-16-79-70医疗保健设备与服务-55-0242食品与主要用品零售-121-11282资料来源Wind国信证券经济研究所整理图9港股通各板块表现中位数排名按GICS二级行业划分近一周收益率中位数排名近一月收益率中位数排名年初至今收益率中位数排名GICS二级行业收益率GICS二级行业收益率GICS二级行业收益率1保险-02技术硬件与设备72技术硬件与设备1192公用事业-05电信服务56零售业1123能源-07能源43半导体与半导体生产设备1114电信服务-08材料23材料965银行-08多元金融17电信服务906运输-09资本货物14公用事业857家庭与个人用品-16零售业07耐用消费品与服装848资本货物-20银行06食品与主要用品零售829恒生指数-22半导体与半导体生产设备05多元金融8010商业和专业服务-22运输03能源7611食品饮料与烟草-24公用事业03恒生指数7112技术硬件与设备-26医疗保健设备与服务-02软件与服务5613多元金融-31耐用消费品与服装-02资本货物5614材料-32恒生指数-07媒体5215消费者服务-32商业和专业服务-14汽车与汽车零部件4616房地产-33软件与服务-18医疗保健设备与服务4217耐用消费品与服装-33汽车与汽车零部件-20保险3818零售业-40制药生物科技与生命科学-24银行3819半导体与半导体生产设备-49保险-24制药生物科技与生命科学3620媒体-52食品饮料与烟草-33运输3121医疗保健设备与服务-55媒体-66房地产0822汽车与汽车零部件-56房地产-73食品饮料与烟草-0123制药生物科技与生命科学-58家庭与个人用品-79商业和专业服务-1324软件与服务-65消费者服务-84消费者服务-3325食品与主要用品零售-121食品与主要用品零售-112家庭与个人用品-70资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告港股分析师业绩调整情况图10港股通个股业绩调整幅度排名FY2净利润业绩上调排名业绩下调排名股票名称申万一级行业调整幅度股票名称申万一级行业调整幅度1美高梅中国社会服务20311IGG传媒-8352广深铁路股份交通运输16012建滔积层板电子-2823永利澳门社会服务3763盛业非银金融-2764中广核新能源公用事业2474现代牧业食品饮料-1585百胜中国社会服务1995中芯国际电子-1436金斯瑞生物科技医药生物1236建发国际集团房地产-1257新世界发展房地产977雅居乐集团房地产-1118启明医疗-B医药生物948理想汽车-W汽车-919中骏集团控股房地产849固生堂医药生物-8810泡泡玛特轻工制造6910微盟集团传媒-8211金蝶国际计算机5411宝龙商业房地产-7912深圳国际交通运输3812电讯盈科通信-6513威高股份医药生物2513周黑鸭食品饮料-6214赛生药业医药生物2314天伦燃气公用事业-5215华润电力公用事业2215小米集团-W电子-5216信和置业房地产1916碧桂园服务房地产-5017361度纺织服饰1817中升控股汽车-4818金风科技电力设备1718雅生活服务房地产-4819ESR房地产1519合景泰富集团房地产-4820瑞声科技电子1520世茂服务房地产-46上调公司总数52下调公司总数69资料来源FactSet国信证券经济研究所整理图11港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润申万一级行业类别申万一级行业近一周近一月类别申万一级行业近一周近一月周期房地产00-12金融银行00-01建筑装饰0000非银金融0000钢铁0000消费汽车0000有色金属0012美容护理0000煤炭-04-18家用电器00-01建筑材料00-06纺织服饰0000石油石化00-11医药生物0000基础化工0008商贸零售00-19电力设备0000社会服务0000机械设备0000食品饮料0000国防军工0000农林牧渔轻工制造0466公用事业公用事业0000科技电子00-09交通运输00-04计算机0000环保00-79传媒0000综合0000通信0000资料来源FactSet国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图12港股通各行业业绩调整幅度中位数FY2净利润GICS行业GICS一级GICS二级近一周近一月GICS一级GICS二级近一周近一月材料材料0000可选消费消费者服务0000电信服务电信服务0000零售业0000房地产房地产00-12汽车与汽车零部件0000工业资本货物0000耐用消费品与服装00-01运输00-02媒体0000商业和专业服务00-01能源能源00-12公用事业公用事业0000日常消费食品饮料与烟草0000金融银行00-01家庭与个人用品0000多元金融0000食品与主要用品零售00-14保险00-03信息技术软件与服务0000医疗保健制药生物科技与生命科学0000技术硬件与设备00-17医疗保健设备与服务0000半导体与半导体生产设备0000资料来源FactSet国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告南向资金状况图13港股通净买入人民币图14港股通净买入港币资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图15个股南向资金流入与流出排名净流入排名百万港元净流出排名百万港元股票名称申万行业近一周近一月股票名称申万行业近一周近一月1商汤-W计算机5484128791美团-W社会服务-47326-551242长城汽车汽车4886-15492香港交易所非银金融-23859-521333理想汽车-W汽车449632253工商银行银行-11045-107604诺辉健康-B医药生物431561744建设银行银行-9390-517135腾盛博药-B医药生物419859625快手-W传媒-9387-173116康宁杰瑞制药-B医药生物385763636腾讯控股传媒-8916-1108077新东方在线社会服务301856757李宁纺织服饰-8417-257478协鑫科技电力设备280726638招商银行银行-7000-152119信达生物医药生物256036099比亚迪股份汽车-4984611310华能国际电力股份公用事业2498-29010中国平安非银金融-3901-703811招金矿业有色金属2469490211吉利汽车汽车-3443-2109512美图公司计算机2249290812安踏体育纺织服饰-3202-999113中国海洋石油石油石化20121142513中教控股社会服务-2502457614海底捞社会服务197777614中金公司非银金融-2304-254715中国银行银行1770271215小米集团-W电子-1841-495416金山软件计算机1679206016保利物业房地产-1734-226617兖矿能源煤炭16031012717中国人寿非银金融-1716-128918中国中药医药生物153096818金斯瑞生物科技医药生物-1655-98219小鹏汽车-W汽车1483-18819友邦保险非银金融-1576-673020力劲科技机械设备1456259420先声药业医药生物-135610739资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图16各行业南向资金净流入情况申万一级行业百万港元类别申万一级行业近一周近一月类别申万一级行业近一周近一月周期房地产-2573-30308金融银行-27839-79623建筑装饰503649非银金融-35123-70787钢铁-520-970科技电子-2790-13877有色金属41012531计算机1021221437煤炭19768890传媒-16062-112003建筑材料-4611358通信259728955石油石化166021654消费汽车3072-12562基础化工2681446美容护理20194687电力设备40802118家用电器-8612989机械设备1521838纺织服饰-11746-39736国防军工-117651医药生物1913680312轻工制造-3622032商贸零售13395564公用事业公用事业4955-1958社会服务-45983-55369交通运输35325898食品饮料1663-2632环保-216-1429农林牧渔0308综合-12-1360资料来源Wind国信证券经济研究所整理图17各行业南向资金净流入情况GICS行业百万港元GICS-1GICS-2近一周近一月GICS-1GICS-2近一周近一月材料材料42872967可选消费消费者服务1247-5208电信服务电信服务220028392零售业-45425-50464房地产房地产-2938-30991汽车与汽车零部件3501-8977工业资本货物2658196耐用消费品与服装-15133-39226运输36056157媒体1795674商业和专业服务6374375能源能源372230623公用事业公用事业4741-2368日常消费食品饮料与烟草1947-1309金融银行-27839-79623家庭与个人用品807914多元金融-26036-52894食品与主要用品零售54438保险-9024-16692信息技术软件与服务-6528-95911医疗保健制药生物科技与生命科学1260663369技术硬件与设备-1912-7358医疗保健设备与服务780520326半导体与半导体生产设备3021-2233资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告美股数据SP500NASDAQ100成分股美股各板块表现图18美股各板块表现中位数GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今GICS-1GICS-2近一周近一月年初至今材料材料-341152金融保险131224电信服务电信服务-37-4329多元金融-0939101房地产房地产-217799银行-2065115工业商业和专业服务-050301可选消费零售业-331952运输-3742111媒体-4756116资本货物-172262耐用消费品与服装-5206105公用事业公用事业-03-44-26汽车与汽车零部件-10127220信息技术半导体与半导体生产设备-3295197消费者服务-11103158技术硬件与设备-1444100能源能源641633软件与服务-196396日常消费家庭与个人用品-23-49-21医疗保健医疗保健设备与服务-110317食品饮料与烟草01-15-17制药生物科技与生命科学-21-0218食品与主要用品零售10-0609资料来源Wind国信证券经济研究所整理图19美股各板块表现中位数排名近一周收益率中位数排名近一月收益率中位数排名年初至今收益率中位数排名GICS二级收益率GICS二级收益率GICS二级收益率1能源64汽车与汽车零部件127汽车与汽车零部件2202保险13消费者服务103半导体与半导体生产设备1973食品与主要用品零售10半导体与半导体生产设备95消费者服务1584食品饮料与烟草01房地产77媒体1165公用事业-03银行65银行1156商业和专业服务-05软件与服务63运输1117多元金融-09媒体56耐用消费品与服装1058汽车与汽车零部件-10技术硬件与设备44多元金融1019医疗保健设备与服务-11标普50044技术硬件与设备10010标普500-11运输42房地产9911消费者服务-11多元金融39软件与服务9612技术硬件与设备-14资本货物22标普5006513资本货物-17零售业19资本货物6214软件与服务-19能源16零售业5215银行-20保险12材料5216房地产-21材料11能源3317制药生物科技与生命科学-21耐用消费品与服装06电信服务2918家庭与个人用品-23医疗保健设备与服务03保险2419半导体与半导体生产设备-32商业和专业服务03制药生物科技与生命科学1820零售业-33制药生物科技与生命科学-02医疗保健设备与服务1721材料-34食品与主要用品零售-06食品与主要用品零售0922运输-37食品饮料与烟草-15商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