四类居民家庭资产配置模型来看资金分配和定位。和资本市场上的资产配置模型有所不同，居民家庭资产配置模型是指向其资金流向、配置资产比价的重要依据，在今年超额储蓄流向的问题中更加值得探讨。目前常见的家庭配置模型主要有四种，基于这四种模型我们可以从生命周期去对应资产久期、从风险偏好去对应现金类分布、从刚需和投资界定住宅价值、从存款搬家来看储蓄和理财腾挪。
　　从国内资产表现来看居民超额储蓄的分配效应。站在居民部门资产配置的角度上，存款是“安心保障”，房地产是“居住+投资”，股票和基金是“接纳风险+增厚收益”。（1）存款仍是国内居民重要的投资渠道，虽然对财富积累而言是缓慢的，甚至在特定年份跑不赢通胀，但其安全稳健性符合居民避险的诉求，特别是在2022年理财破净期间，居民理财转定期现象较为普遍，导致定期存款所占比例达到历史峰值。（2）股票基金净值经历过2015-2016年大涨大落后，仍然是弹性最高的资产，且对于居民而言投资于股票基金的长期回报要强于投资股票指数本身。（3）房地产过去几年始终保持着稳定的增长，相对来讲价格涨幅较为平稳，首套房或者改善型的住宅仍是居民刚需，在一线城市表现更为明显。
　　股票类资产在居民资产占比边际走高。虽然股票类资产在居民资产盘子中占比并不算高，但近年来一直在边际走高，取代了部分住宅类资产的分布。从前几轮股市上涨行情中挖掘资金流向可以发现，居民部门布局A股市场较外资和国内公募资金偏晚些。
　　居民超额储蓄有望催生市场行情。居民超额储蓄是否会催生股市行情，并非取决于绝对金额或者比例，而是取决于风险偏好高的投资者什么时点入场。在风险最高的一项资产组合下，中国居民资产的权重达到14.7%，只要高风险偏好这类投资群体对未来A股有信心，那么当这部分居民资金转化为A股市场流动性，则会带动行情的持续回暖，而且多数是估值驱动的普涨行情。
　　股房性价比指向股票相对房地产价格走势还有上行空间。从量价匹配的角度来看，目前股房性价比和股票相对地产成交增速处在周期低位，股房性价比更是处在过去10年来的低点，每逢触及这一低点时往往会引起成交放量和市场反弹。在“房住不炒”和经济复苏的主线思维下，股市相对于房地产投资回报的弹性更高，有望引流资金步入A股市场，完成上涨预期的自我实现。
　　风险提示：需要提示投资者的是，海外地缘冲突尚未结束、政策到经济的传导过程中存在时滞等。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年02月07日策略深度研究居民资产配置角度看超额储蓄流向核心观点策略研究策略深度四类居民家庭资产配置模型来看资金分配和定位和资本市场上的资产配证券分析师王开联系人占易021-60933132021-60375433置模型有所不同居民家庭资产配置模型是指向其资金流向配置资产wangkai8guosencomcnzhanyiguosencomcn比价的重要依据在今年超额储蓄流向的问题中更加值得探讨目前常S0980521030001见的家庭配置模型主要有四种基于这四种模型我们可以从生命周期去基础数据对应资产久期从风险偏好去对应现金类分布从刚需和投资界定住宅中小板月涨跌幅791555542创业板月涨跌幅254409503价值从存款搬家来看储蓄和理财腾挪AH股价差指数13690A股总流通市值万亿元77626780从国内资产表现来看居民超额储蓄的分配效应站在居民部门资产配置的市场走势角度上存款是安心保障房地产是居住投资股票和基金是接纳风险增厚收益1存款仍是国内居民重要的投资渠道虽然对财富积累而言是缓慢的甚至在特定年份跑不赢通胀但其安全稳健性符合居民避险的诉求特别是在2022年理财破净期间居民理财转定期现象较为普遍导致定期存款所占比例达到历史峰值2股票基金净值经历过2015-2016年大涨大落后仍然是弹性最高的资产且对于居民而言投资于股票基金的长期回报要强于投资股票指数本身3房地产过去几年始终保持着稳定的增长相对来讲价格涨幅较为平稳首套房或者改善型的住宅仍是居民刚需在一线城市表现更为明显资料来源Wind国信证券经济研究所整理相关研究报告股票类资产在居民资产占比边际走高虽然股票类资产在居民资产盘子中四季度基金季报深度分析-增配共识聚焦中小成长计算机占比并不算高但近年来一直在边际走高取代了部分住宅类资产的分医药2023-01-30策略专题-海外资管机构ESG投资框架分析2023-01-28布从前几轮股市上涨行情中挖掘资金流向可以发现居民部门布局A策略深度研究-12月A股估值降低分化加大前期强势板块进入退潮期2023-01-11股市场较外资和国内公募资金偏晚些策略深度研究-大类资产配置量化模型原理实践与比较2023-01-08居民超额储蓄有望催生市场行情居民超额储蓄是否会催生股市行情并策略深度研究-数字赋能下的智慧经济主题赛道机遇2023-01-05非取决于绝对金额或者比例而是取决于风险偏好高的投资者什么时点入场在风险最高的一项资产组合下中国居民资产的权重达到147只要高风险偏好这类投资群体对未来A股有信心那么当这部分居民资金转化为A股市场流动性则会带动行情的持续回暖而且多数是估值驱动的普涨行情股房性价比指向股票相对房地产价格走势还有上行空间从量价匹配的角度来看目前股房性价比和股票相对地产成交增速处在周期低位股房性价比更是处在过去10年来的低点每逢触及这一低点时往往会引起成交放量和市场反弹在房住不炒和经济复苏的主线思维下股市相对于房地产投资回报的弹性更高有望引流资金步入A股市场完成上涨预期的自我实现风险提示需要提示投资者的是海外地缘冲突尚未结束政策到经济的传导过程中存在时滞等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录资产性价比角度看待居民超额储蓄流向41四类居民家庭资产配置模型来看资金分配和定位42从国内资产表现来看居民超额储蓄的分配效应63从居民资产变化格局来看今年超额储蓄流向何方8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1四类家庭资产配置模型列举5图2国内主要投资品历年回报率排序6图3持有股票型基金股票住宅以及存入定期存款获得的回报对比7图4全球主要经济体居民部门资产分布的对比2020年8图5国内居民部门过去二十年间资产分布及变化1998-20199图6历次A股上行周期中居民公募和外资三类资金流动顺序9图7中美家庭金融资产组合风险分布的对比10图8股房性价比和股票房地产成交情绪均处在历史区间底部10图9股房性价比指向股票相对房地产价格走势还有上行空间11表1全国主要各省市开年经济会议要点12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告资产性价比角度看待居民超额储蓄流向1四类居民家庭资产配置模型来看资金分配和定位和资本市场上的资产配置模型有所不同居民家庭资产配置模型是指向其资金流向配置资产比价的重要依据在今年超额储蓄流向的问题中更加值得探讨目前常见的家庭配置模型主要有四种基于这四种模型我们可以从生命周期去对应资产久期从风险偏好去对应现金类分布从刚需和投资界定住宅价值从存款搬家来看储蓄和理财腾挪一是金字塔模型可以解释居民大部分资金为什么放在现金中根据风险从高到低自上而下依次建立起对投资账户投机账户保值账户保障账户现金账户的配置层随着风险的降低配置比例也不断增大其中投资账户包括了股票企业债券投资性房产等本质上是对过去几十年国内经济发展成果的共享而风险更低的保值账户与保障账户分别包括了保本升值定期存款与家庭住房人寿保险等金字塔模型可以解释居民大部分资金都是用于流动性高可以保值的现金类账户如活期存款货币基金等其次才考虑投资属性现金类资产归根结底就是应对正常生活开支和不时之需这类预防性资金在经济下行周期中的必要性更加突出二是冰山模型可以解释作为广义资产的房地产也是居民部门投资中重要一环该模型将家庭资产看作一座冰山海面之上明显可见的配置部分为现金资产与收益杠杆这部分占到了整体的八分之一左右由于暴露在阳光下所以容易被蒸发是风险较大流动性较大的资产海面之下占比更大的部分则从上向下分别是房屋等实物资产固定收益保障型保险等随着距离海面越远冰山部分越小越坚固即这类资产的流动性更差风险规避程度更大占资产配置的比例更小这个角度可以解释我们明面上看到的存款股票和基金这类金融资产往往被认为是在不同领域间存在流动性腾挪的资产但沉淀在居民资负表中的住宅企业提供的年金同样是资产考虑到杠杆利用市场波动时间成本等海面以下的更大规模冰山才是居民的核心资产三是生命周期模型不同阶段的财富积累和风险偏好决定了资产分布老龄化社会决定居民对基金和股票的财富配置是周期项理财和存款才是财富蓄水池个人生命周期经历单身期成长期老年期等在25-35岁这个时期的特点是生活节奏快收入增长承受风险的能力较强资产配置为股票货币债券35-45岁期间有一定储蓄资产配置追求稳定增值进行多元配置依旧以股票为主但债券的比例上升45-65开始为退休后的养老资金做规划投资于年金产品储蓄退休金并还清前期的贷款65-90岁的现金流稳定对抗风险能力降低加大流动性资产的配置利用前期积累的财富填补后期的缺口从生命周期模型可以看出一个经济体的年龄结构会决定其居民资产配置的风险偏好随着老龄化程度的加深我国居民对风险类资产股票基金等配置的比例预计会形成天花板追随股市起落形成资金的潮汐效应而存款理财等更适合承接蓄水池效应因此我们会发现历史上存贷款利率不一定会出现存款大搬家效应理财和储蓄对于居民的财富配置讲具有天然粘性资金的腾挪是以股票涨跌驱动的风险偏好轮动对部分理财和存款形成了一定的分流效应四是标普家庭资产配置四象限图是标普根据调研全球十万个资产稳健增长的家庭得出的最合理稳健的家庭资产分配方式四象限图根据资金用途将家庭资产分为四个类别分别为1必须要花的钱占比为10指短期消费账户面向请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告短期消费和应急金的需求2保命的钱占比20主要为保障型保险产品解决家庭突发的大开支3增殖的钱占比30包括了股票私募股权基金等高风险的同时伴随着高收益实现财富增长4保本升值的钱占比40包括了债券信托理财型保险主动基金等特点是风险较低波动性小收益稳定从资产配置习惯来看商业保险在我国居民资产分布中所占比例远低于其他主要经济体因此左上角象限的份额逐步被其他三类账户取代当经济周期一波三折居民对未来经济不够乐观或者存疑的时候除了必要的消费账户外就是在风险投资账户和固收理财账户间轮动两类资产的性价比决定资金筹码的分配而在2022年全球股债双杀且持续时间颇长的语境下提前还贷结清负债也成为了逆向资产配置的有效途径图1四类家庭资产配置模型列举资料来源标准普尔戴维达斯特资产配置的艺术上海人民出版社2005105120国信证券经济研究所绘制注左上右上左下右下依次为资产配置的金字塔模型冰山模型生命周期模型标普模型请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告2从国内资产表现来看居民超额储蓄的分配效应过去几年间大类资产表现和排序如下图所示从资产表现便于归纳出居民的储蓄为什么不适合纳入债券商品甚至基金等择时框架而唯独适合股票的流动性分析图2国内主要投资品历年回报率排序历年国内主要资产表现情况利率债信用债货币转债-商品-混合基金定期存款原油-消费股-稳定股-成长股-A股-金融股-周期股-黄金-200812912036324351-454-457514562562597629655671686黄金周期股成长股消费股金融股A股原油商品混合基金稳定股转债货币信用债定期存款利率债-200913991300117111071091105570960755250142614050006成长股定期存款原油消费股商品黄金混合基金信用债周期股货币利率债转债-A股-稳定股-金融股-20102492222161501209744412517176369133259定期存款原油利率债信用债货币转债-金融股-商品-混合基金稳定股-A股-消费股-周期股-成长股-黄金-2011273133554233128162170-213213224256337352388金融股黄金稳定股信用债商品转债混合基金货币原油利率债消费股成长股周期股-定期存款2012A股472622476563424139373524190419-143成长股消费股混合基金货币信用债定期存款原油-转债-稳定股-利率债-周期股-金融股-商品-黄金-2013A股54406190133361700031416192667124486金融股稳定股转债周期股黄金成长股消费股混合基金利率债信用债货币定期存款商品-原油-2014A股52493989456942734233924620811110141-83165483成长股消费股混合基金周期股A股黄金稳定股信用债利率债金融股商品-转债-原油-定期存款2015货币27752554465452385311137918030145265350-455原油商品黄金信用债货币利率债定期存款混合基金金融股-消费股-稳定股-周期股-转债-A股-成长股-20165245136223191200-828497111116118129238原油金融股消费股混合基金商品货币信用债定期存款转债-利率债-周期股-黄金-稳定股-成长股-2017A股4917714012611079292300021011162139利率债信用债货币定期存款转债-商品-混合基金黄金-金融股-原油-稳定股-消费股-A股-周期股-成长股-2018937430001258-183186192195202265283330355消费股成长股混合基金金融股A股黄金转债原油周期股商品稳定股信用债利率债货币定期存款20194713883613473303172512272211569050442300黄金消费股混合基金成长股A股周期股商品转债信用债利率债金融股定期存款稳定股-原油-2020货币2051548046841425624274533330080060215原油周期股商品成长股稳定股利率债信用债混合基金定期存款黄金-消费股-金融股-2021转债185A股92货币2250225220918516154433800114696商品原油黄金利率债信用债货币定期存款稳定股-转债-金融股-周期股-消费股-混合基金A股-成长股-2022197105753325180032100101150156-184187285资料来源万得国信证券经济研究所整理注定期存款选取一年期定期存款利率1股票方面A股具备波动性高风格和赛道分化严重的特征次贷危机之后国内股票类资产的投资回报率经历了整体的增长但短期风险较大其中消费股的回报率经历了几次大起大落在2009年取得1107的回报率后于2011年下降至-256而后维持了三年较高回报率后又有大的下跌和上升金融股回报率在2014年国内投资品回报率中位列第一达到了939成长股也在2015年达到了752随后的2019至2021年中股票依旧有着不俗的表现消费股周期股都在全国各资产回报率排行中靠前A股的回报率则一直低于其他类型股票但与此同时股市的波动性较大一年间的波动往往可以达到50以上有着较大的不确定性2商品在近两年难得逆势突围但不是居民配置的主要资产商品的回报率的排序从2019年起稳步上升在2016年与2022年分别取得了第二和第一的排名但其他时间段均不如股票的回报率或取得负回报3债券投资历史业绩偏稳健穿透到底层也是理财等重要资产但不是居民直接配置的主流渠道利率债的回报率从2008年起整体波动幅度不大主要在1至10之间然而各类债券的最高收益率相对其他资产也更低因此债券更为保守对财富积累和保值增值的作用相对有限居民的钱流入债券类资产更多是通过理财的形式或是认筹国库券赚取票息直接购买债基的渠道偏少因此请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告股债跷跷板中资金的往复更多事关机构无关居民4买基金比买股票获胜的概率高混合基金的波动变化和股票的波动曲线较为类似表现为股票整体收益下滑时混合基金也相应下滑过去15年间中有11年混合型基金的回报要好于A股因此从分散风险的角度来讲投资于基金要优于A股因此虽然股票市场是以个人投资者为主机构投资者为辅的格局但实际上存在很强的幸存者偏差大多数情形下投资股票的宽基指数都跑不赢购置基金结合国内资产表现站在居民部门资产配置的角度上存款是安心保障房地产是居住投资股票和基金是接纳风险增厚收益1存款仍是国内居民重要的投资渠道虽然对财富积累而言是缓慢的甚至在特定年份跑不赢通胀但其安全稳健性符合居民避险的诉求特别是在2022年理财破净期间居民理财转定期现象较为普遍导致定期存款所占比例达到历史峰值2股票基金净值经历过2015-2016年大涨大落后仍然是弹性最高的资产且对于居民而言投资于股票基金的长期回报要强于投资股票指数本身3房地产过去几年始终保持着稳定的增长相对来讲价格涨幅较为平稳在有恒产者有恒心的传统观念和房住不炒的调控下首套房或者改善型的住宅仍是居民刚需在一线城市表现更为明显图3持有股票型基金股票住宅以及存入定期存款获得的回报对比资料来源万得国信证券经济研究所整理注2016年一季度为基准指数化为100股票选择万得全A指数定期存款按照一年期整存整取复利计算股票基金按照万得开放式封闭基金回报率中位数统计住宅为百城样本住宅均价请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告3从居民资产变化格局来看今年超额储蓄流向何方从国际对比的视角来看我国居民部门资产分布和全球其他经济体有很大的不同主要表现在我国资产分布于土地住房存款中的比例较高三者总和占到了将近七成导致这种现象的直接原因在于资产的收益率表现发达国家的资本市场起步较早大多已经趋于完善以美国为例80年代开始了一轮长期牛市随着股市的长期向好美国居民纷纷将资产配置于股票基金中以求获取更高的投资回报得益于过去近40年间美国的股债长牛美股市场也成为居民安置资产的避风港而中国的资本市场起步时间晚股票市场波动性较大与此同时房地产价格从持续走高到趋于平稳加上有恒产者有恒心的传统观念居住与投资属性共振这就使得我国居民配置资产更倾向于土地住房而该现象的根本原因在于政策导向与经济增长模式80年代的美国政府为了发展科技与第三产业鼓励投资引导资金更多地流入资本市场而资金的不断流入推动股价升高进而又吸引更多的投资者而中国同期尚在城市化和工业化的进程中房地产和传统制造业兴起地产周期驱动了21世纪前16年国内顺周期的投资主线也造成了中美居民配置偏好的不同图4全球主要经济体居民部门资产分布的对比2020年资料来源万得国信证券经济研究所整理虽然股票类资产在居民资产盘子中占比并不算高但近年来一直在边际走高取代了部分住宅类资产的分布我国居民资产配置在股票及股权的份额不断增多2019年分部门资产负债表显示居民部门股票和股权类资产已经占到总资产的三成左右相比之下住房资产的配置比例经历了一定的缩减1998年占比一度达到了60以上近年来稳定在40左右在房住不炒的大环境下房地产价格变动趋于稳定也减缓了居民投资于地产的节奏请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图5国内居民部门过去二十年间资产分布及变化1998-2019资料来源万得国信证券经济研究所整理从前几轮股市上涨行情中挖掘资金流向可以发现居民部门布局A股市场较外资和国内公募资金偏晚些过去四轮A股上涨过程中2014年初到2015年中2016年中-2017年初2019年初到2020年初2020年二季度外资和公募都算最早从左侧介入市场的而居民部门往往在趋势性行情起步后的右侧时点才开始入场但近两次趋势性而非结构的的牛市如2015上半年2020年都伴随着居民定期存款转为股市增量资金图6历次A股上行周期中居民公募和外资三类资金流动顺序请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告资料来源万得国信证券经济研究所整理其一居民超额储蓄是否会催生股市行情并非取决于绝对金额或者比例而是取决于风险偏好高的投资者什么时点入场是否股票在居民配置中占比有限具有钝感力就代表着居民的钱对股市流动性和行情影响有限实际情况也并不尽然因为居民部门拿出多大比例的钱配置股市并非核心矛盾而是风险偏好较高的这部分居民是否愿意入场如果按照各类资产组合的波动性对中美的居民资产筹码分布做一个统计可以发现虽然在零风险资产的布局上中国居民的偏好程度462远低于美国271甚至在波动性在006-018的资产组合间美国居民都比中国布局了更多的筹码但在风险最高的一项波动率在024-030之间资产组合下中国居民资产的权重达到147只要高风险偏好这类投资群体对未来A股有信心那么当这部分居民资金转化为A股市场流动性则会带动行情的持续回暖而且多数是估值驱动的普涨行情图7中美家庭金融资产组合风险分布的对比资料来源西南财经大学国信证券经济研究所整理注横轴为标准差区间其二就居民资产配置行为来看股票和住宅是最重要的两类资产股票和地产相对比价强弱也决定市场情绪以及未来相对价格走势我们参考股债性价比的计算方法用房地产投资回报和价格比较以看房作债的思路测算出房地产收益率进而与股票市盈率倒数对比得出股房性价比该指标位于低位时代表股票较房地产具有较好配置价值图8股房性价比和股票房地产成交情绪均处在历史区间底部请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告资料来源万得国信证券经济研究所整理从量价匹配的角度来看目前股房性价比和股票相对地产成交增速处在周期低位股房性价比更是处在过去10年来的低点每逢触及这一低点时往往会引起成交放量和市场反弹从股房性价比的前瞻提示效果来看该指标指向未来12个月内股票相对房地产价格仍有上涨空间表1列举了春节前后各省市会议的主要议题主题基本聚焦在民营经济稳信心和经济迎接开门红交出满意答卷上后续经济复苏的空间和节奏可期在房住不炒和经济复苏的主线思维下股市相对于房地产投资回报的弹性更高有望引流资金步入A股市场完成上涨预期的自我实现图9股房性价比指向股票相对房地产价格走势还有上行空间资料来源万得国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告表1全国主要各省市开年经济会议要点时间部门要点1狠抓重点项目重大平台建设全力推动有效投资落地落实2以实体经济为本坚持制造业当家努力建设制造强省3加快实施创新驱动发展战略实现高水平科技自立自强深入实施百县千镇万村高质量发展工程全面推进乡村振兴破解城2023128广东省乡区域发展不平衡难题4发挥金融活水作用赋能实体经济高质量发展5坚持五外联动不断开创对外开放新格局6深化放管服改革努力创建一流营商环境推动房地产业平稳健康发展1完善十指弹钢琴的统筹调度机制坚持全市一盘棋加强信息共享资源共享推动重点调度狠抓落实强化要素保障统筹全力支持区县市高质量发展2完善全生命周期的项目推进机制抓实政府投资项目滚动生成加强项目全程跟踪服务全力以赴抓项目招引持续优化投资结构把大抓项目抓大项目落到实处3完善真心解难题的为企服务机2023128杭州市制以大走访大调研大服务大解题活动为载体集中力量帮助企业解决发展中的困难千方百计支持企业降本增效推动营商环境全面优化提升4完善见人又见事的督查考核机制及时发现工作推进中的薄弱环节和问题困难在大战大考中以实干实绩为准绳考准考实干部提出10项行动10项行动包括助企纾困援企稳岗扩岗恢复和提振消费扩大有效投资外贸保稳提质外资稳存量扩增量2023129上海市提质量产业创新提升营造国际一流营商环境加强要素服务保障重点区域领跑1全力支持初创型企业扩量成长型企业提质领军型企业跨越争创新时代民营经济高质量发展试验区2共同聚力创新驱动加快传统优势产业改造升级战略性新兴产业培育壮大高新园区集聚和实体化运作支持企业高端化智能化发展建设现代化产业体系3共同引才聚才育才优化人才港湾计划和涌泉行动坚持柔性引才与全职引才并重以产业平台吸引人2023127泉州市以城市环境留住人壮大民营企业家人才技术工人队伍4共同深化开放合作大力实施聚侨引侨和泉商回归工程加强与中西部长三角粤港澳等区域协作帮助企业更好融入国内国际双循环5共同加快绿色低碳发展支持企业建设绿色工厂园区和供应链在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势共同做大做强产业基金体系以更大力度推动优质民企上市拓宽各类融资渠道引金融活水助力民营经济发展1做大做强做优数字经济海洋经济绿色经济文旅经济和加快传统产业转型升级推动民营企业加快发展进一步优化营商2023128福建省环境推动商会建设2从制度和法律上落实对企业主体平等对待公平竞争的要求从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大依法保护民营企业产权和企业家权益1把双城经济圈建设放在中国式现代化的宏大场景中来谋划推进把双城经济圈建设作为新重庆建设的总抓手总牵引2实现城2023128重庆市市能级基础设施能级产业能级改革开放能级生态环境保护能级生活品质能级的大幅跃升1推进产业平台再造提速建设十大万亩千亿制造业平台2推进产业结构再造按照高端化智能化绿色化发展方向锚定2023128金华市24X主导产业做强产业链深化产业大脑未来工厂建设3推进产业主体再造形成大企业顶天立地优质企业中流砥柱小企业铺天盖地尊商亲商优化环境激发民营经济新活力积极推动民营企业三化转型一是数字化发展鼓励民营企业向新业态转型升级进入大数据人工智能区块链等数字化2023114河南省新赛道二是品质化提升培育具有一流质量标准和品牌价值的样板企业参与制定高于国家标准或行业标准的企业标准三是绿色化转型引导民营企业围绕双碳目标开展对标绿色工厂绿色园区绿色供应链绿色产品标准等对标提升活动2023130莆田市尊崇企业家爱护企业家支持企业家服务企业家让企业办事不求人不受气不为难建设绿色高质量发展先行市健全各级重点项目专班推进机制持续营造大抓项目抓大项目的浓厚氛围要下硬功夫打造一流营商环境持续深化放管服2023129陕西省改革进一步提升服务水平着力构建亲清政商关系努力让营商环境成为高质量发展新动能区域竞争新优势1提升为企优环境的效能对待企业要一视同仁建立民营企业诉求建议直达机制常态化开展优环境促发展现场集中办2023129安徽省公活动确保各类市场主体公平竞争2兑现政策要一诺千金开展政府履约践诺行动对出台的各项惠企政策作出的承诺坚决落实到位3抓好优质医疗资源供给优质教育资源均衡发展居民居住环境品质提升养老事业发展等公共服务1着力构建亲清统一的政商关系强化产权保护市场准入资金要素获取等方面的普惠性支持政策优化完善联系服务企业机2023129上海市制切实为企业发展排忧解难2加快推动减税降费退税缓税等政策措施落地见效加快金融产品创新持续加大信贷支持力度降低企业融资成本推动建立面向中小微企业的首贷续贷服务机制创新技术与当下的产业结合南京提出要打造未来产业南京样板为加强未来产业细分赛道发展指引工信局牵头制定的南2023128南京市京市加快发展未来产业六大专项行动计划包含新一代人工智能领域第三代半导体领域基因与细胞元宇宙未来网络通信绿色能源等进一步明确未来产业发展目标和重点任务1更好发挥消费的基础作用以稳就业促增收解决不敢消费问题以提品质强引导解决不愿消费问题以创场景2023128山东省优环境解决不便消费问题大力提振消费信心加快推动消费复苏2把着力点放在实体经济上聚焦培育壮大十强产业持续深化新旧动能转换加快构建现代化产业体系建设制造业强省挺起山东产业脊梁塑造高质量发展新优势1稳增长是全年头等重任防风险是底线要求抓创新是根本之策加快建设现代化产业体系是中心任务培育壮大市场主体是2023129深圳市发展基础招商引资招才引智必须有突破性进展2不断形成新的经济增长点不断开辟发展新领域新赛道不断塑造发展新动能新优势3主要建设内容包括中英街深港旅游消费合作区建设项目二期大湾区量子科学中心前海深港创新产业园请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告资料来源新华社人民网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032