基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口虽继续收窄，供应端边际收缩，但库存高位，供应短期依旧宽松。下游方面，企业陆续复工，需求恢复缓慢。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计锡价维持震荡趋势，观望为主，关注本周美国CPI数据公布对市场情绪的影响。

研究报告全文：有色金属期货锡周报节后需求恢复缓慢现货疲软使期货价格承压关注本周美国CPI数据公布有色金属研究小组联系方式020-888180372023年02月12号快速开户微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明目录01行情回顾02精炼锡供应端03精炼锡消费端04库存及升贴水2周报观点品种主要观点本周观点上周观点基本面方面国内冶炼厂加工费再度下调锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅进口窗口虽锡观望观望继续收窄供应端边际收缩但库存高位供应短期依旧宽松下游方面企业陆续复工需求恢复缓慢综上所述库存保持高位现货成交偏弱库存无明显去化前锡价弱势难改预计锡价维持震荡趋势观望为主关注本周美国CPI数据公布对市场情绪的影响3行情展望现货今日市场商家报价对2303合约为主部分进口锡升贴水报价对2303合约报价集中于贴水1000元吨上下国内非交割品牌对2303合约报价集中于贴水100升水100元吨区间交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300500元吨云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水500600元吨市场报价货源稳定供应秘鲁明苏矿业公司Minsur暂停圣拉斐尔锡矿的运营该锡矿年产量约2万吨目前来看对国内影响并不明显后续持续跟踪事件国内锡矿进口环比减少国内冶炼厂加工费再度下调进口窗口仅小幅打开供应端边际收缩需求据SMM统计焊锡企业1月开工率5353月环比下降2867受春节假期影响开工率大幅降低从企业规模来看大中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定开工率降幅相对偏缓随着近期锡价上涨趋势有所放缓增加企业采购积极性同时下游企业陆续复产预计2月开工率出现明显回升库存本周延续累库趋势不过趋势有所放缓社会库存9448吨周环比增加232吨随着下游陆续复工本周有望转为去库观点供应端边际收缩但库存依旧保持高位短期供应依旧宽松下游企业陆续复工需求缓慢恢复预计库存无明显减少前锡价保持震荡运行观望为主4一行情回顾511行情回顾沪锡价格走势伦锡价格走势现货成交疲软锡价偏弱运行截止2月10日沪锡主力收217460元吨周环比下跌11340元吨跌幅496伦锡3月收27270美元吨周环比下跌730美元吨周涨幅2616二精炼锡供应端7炼厂加工费下调250元吨中国锡矿产量单位吨中国原矿价格单位元吨100000404000003080000350000203000006000010250000400000200000-1015000020000100000-20500000-302019-05-202019-07-202019-09-202019-11-202020-01-202020-03-202020-05-202020-07-202020-09-202020-11-202021-01-202021-03-202021-05-202021-07-202021-09-202021-11-202022-01-202022-03-202022-05-202022-07-202022-09-202022-11-202023-01-202019-11-012021-08-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012018-05-0140锡精矿云南-平均价60锡精矿广西-平均价月产量累计同比增长60锡精矿湖南-平均价60锡精矿江西-平均价加工费单位元吨据SMM统计12月国内锡矿共生产760533吨环比增长3000025000065累计生产锡矿802万吨同比增加519预计后20000续国内锡矿供应保持稳定15000受近期锡价走弱影响原矿价格下跌截止2月10日云南10000地区40锡精矿价格202250元吨周环比下跌9000元吨5000炼厂加工费维再度小幅下调250元吨云南地区40加工02016-10-172017-10-172018-10-172019-10-172020-10-172021-10-172022-10-17费15250元吨广西湖南江西60加工费11250元吨云南40广西60湖南60江西60数据来源SMM广发期货发展研究中心8加工费低位运行预计1月锡矿进口量维持低位锡矿进口量单位吨缅甸锡矿进口季节性图单位吨30000035040000300250000350002503000020000020015025000150000100200001000005015000050000-50100000-100500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡矿累计进口量累计同比右轴201920202021202212月进口量减少与我们预期一致据SMM统计我国锡矿12月进口量21359吨环比减少5193吨累计进口2438万吨同比增长328其中缅甸地区本月进口15671吨环比减少6325吨累计进口1873万吨同比增长2723由于今年春节假期早于往年同时缅甸佤邦地区锡矿矿储较低以及国内加工费低位运行预计1月锡矿进口保持低位较去年同比大幅减少数据来源SMM广发期货发展研究中心9由于春节假期1月产量环比减少冶炼厂目前稳定复工国内精炼锡产量单位吨国内企业开工率180008016000701400060120005010000408000306000400020200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023201820192020202120222023云南江西地区开工率据SMM统计1月国内精炼锡产量11990吨环比减少246180同比减少11771月精锡企业开工率5085环比减少7060166同比减少4035040冶炼厂稳定复工开工率上升截止2月10日云南江西合计开3020工率5002周环比上升106其中云南地区上升393100江西地区上升2199云南开工率江西开工率两省合计开工率数据来源SMM广发期货发展研究中心10进口盈利有限叠加春节假期预计1月精锡进口保持低位马来西亚精锡出口量单位吨印尼精炼锡出口量季节性图单位千吨40001435001230001025008200061500410002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中国精炼锡进口量季节性图单位吨600012月马来西亚出口精锡19463吨环比增加486吨印尼5000方面据印尼贸易部公布数据1月出口154千吨环比减少4000803000200012月国内精炼锡进口量3349吨环比增加1825吨12月1000进口量符合预期1月进口窗口虽持续打开但盈利有限叠01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加春节假期预计1月进口保持低位201720182019202020212022数据来源SMM广发期货发展研究中心11三精炼锡消费端12受春节假期影响1月焊锡开工率大幅降低焊锡企业按规模分类月度开工率焊锡企业月度开工率10010090809070608050407030206010050402021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-01大型企业中型企业小型企业据SMM统计焊锡企业1月开工率5353月环比下降2867受春节假期影响开工率大幅降低从企业规模来看大中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定开工率降幅相对偏缓随着近期锡价上涨趋势有所放缓增加企业采购积极性同时下游企业陆续复产预计2月开工率出现明显回升数据来源SMM广发期货发展研究中心13集成电路12月产量环比增加914集成电路月度产量万块镀锡板月产量万吨35000001830000001614250000012200000010150000081000000645000002003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022全球半导体销售额单位十亿美元PVC月产量万吨250502004015030100201050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源Wind广发期货发展研究中心143C产品出货量虽仍然保持负增长但已有抬头迹象智能手机出货量左万台右平板电脑出货量左百万片右450001401802501204000016010020035000140803000012015060250001004010020000208015000060501000040-2005000-40200-600-502019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11智能手机累计出货累计同比平板电脑累计出货累计同比费城半导体指数日本生产者产成品库存指数集成电路320000140130300000120280000110260000100240000908022000070200000602017-112021-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-112022-032022-072022-11数据来源Wind广发期货发展研究中心14四库存及升贴水16需求恢复缓慢现货成交偏软价差低位运行伦锡3月及升贴水单位美元吨国内现货价格及升贴水单位元吨LME锡3月LME锡3月升贴水右轴SMM锡价格升贴水600006000400000200003500005000150005000030000040002500004000010000200000300050003000015000020001000000200005000010000-50001000000-10002018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-082023-01-082019-08-042019-06-042019-10-042019-12-042020-02-042020-04-042020-06-042020-08-042020-10-042020-12-042021-02-042021-04-042021-06-042021-08-042021-10-042021-12-042022-02-042022-04-042022-06-042022-08-042022-10-042022-12-042023-02-04进口盈亏及沪伦比单位元吨进口盈亏沪伦比值右轴伦锡3月升贴水维持低位运行截止2月10日伦锡现货对3月3000010贴水1935美元吨周环比下跌1225美元吨20000910000需求恢复缓慢现货成交偏软价差低位运行截止2月10日08国内现货贴水50元吨周环比上涨225元吨-10000-20000进口窗口维持小幅开启截止2月10日精锡进口盈利7-30000135291元吨周环比减少11855元吨-4000062022-04-202022-06-202022-08-202022-10-202022-12-20数据来源SMM广发期货发展研究中心17随着下游陆续复工下周有望转为去库Lme交易所库存单位吨上期所周报库存单位吨80009000700080006000700050006000400050003000400020003000100020000100002021-09-102017-03-102017-06-102017-09-102017-12-102018-03-102018-06-102018-09-102018-12-102019-03-102019-06-102019-09-102019-12-102020-03-102020-06-102020-09-102020-12-102021-03-102021-06-102021-12-102022-03-102022-06-102022-09-102022-12-10社会库存单位吨LME延续累库趋势截止2月10日LME库存3220吨周12000环比增加35吨100008000现货成交疲软促进交库意愿截止2月10日上期所周6000报库存7856吨环比增加830吨同比增长130044000截止2月10日精锡社会库存9448吨周环比增加232吨2000同比增长13197随着下游陆续复工下周有望转为去001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月库2020202120222023数据来源SMM广发期货发展研究中心17免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发期货或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告在任何情况下报告内容仅供参考报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士版权归广发期货所有未经广发期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为广发期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改投资咨询业务资格证监许可20111292号张若怡投资咨询资格Z0013119广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎感谢倾听Thanks本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明