建材系节后经过一轮回落后挤出过热预期的超涨“水分”。当前基本面看煤价下跌对PVC实质影响不明显，PVC外采电石法持续深度亏损，一体化西北利润偏低，整体PVC估值偏低。供需看供应矛盾有限，下游逐步复工中，部分存在资金回款、劳工到位等问题，下游提前备货积极性一般。但上周盘面试探6150一线后点价成交有所释放，予以一定支撑。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平，超往年同期近一倍，库存端利空明显。需关注当前出口窗口打开，亚洲市场3月预期上涨的带动左右。展望后市，05合约空在当前强预期弱现实下博弈加剧，建议暂观望，关注6150一线支撑；09合约中长期找寻低多机会

研究报告全文：PVC期货周报短期博弈激烈观望为宜暂看6150附近支撑作者广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月12号主要观点本周策略上周策略建材系节后经过一轮回落后挤出过热预期的超涨水分当前基本面看煤价下跌对PVC实质影响不明显PVC外采电石法持续深度亏损一体化西北利润偏低整体PVC估值偏低供需看供应矛盾有限下游逐步复工中部分存在资金回款劳工到位等问题下游提前备货积极性一般但上周盘面暂观望PVC试探6150一线后点价成交有所释放予以一定支撑库存方面厂库社库合计处于110万吨水平超暂观望关注6200一线支撑往年同期近一倍库存端利空明显需关注当前出口窗口打开亚洲市场3月预期上涨的带动左右展望后市05合约空在当前强预期弱现实下博弈加剧建议暂观望关注6150一线支撑09合约中长期找寻低多机会数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点电石出厂贸易价格本周下调截止2月9日乌海主流出厂价格在3550元吨环比下跌274电石厂估算利润在-167元吨亏损扩大截至2电石月9日电石行业开工率提升至7646环比提升016个百分点当前电石市场供大于求表现明显供应端暂稳但需求弱势且从成本端看兰偏空炭下得加剧市场看空心态预计短期电石维持偏弱运行需关注利润压力下电石厂降负可能截至2月9日PVC整体开工负荷率7903环比提升052个百分点其中电石法PVC开工负荷率7733环比提升017个百分点乙烯法PVC供应中性开工负荷率8522环比提升187个百分点卓创社库截至2月10日华东样本库存3524万吨华南样本库存920万吨样本仓库总库存4444万吨环比减少069同比增3410库存偏空隆众厂库截至2月10日PVC厂库库存64736535万吨环比降062万吨上游预售量环比提升至5067万吨电石价格回落估算下电石厂利润维持亏损PVC方面外采电石法利润在-1000元吨水平持续处于深度亏损中而由于烧碱利润扭亏为盈整利润估值偏低体看氯碱一体化利润在470元吨环比维持承压同比压力较大PVC制品企业开工逐步提升软制品行业开工好于硬制品整体行业看市场对于3月后有一定预期但当前未见明显起色按玄德样本下游情预期乐观下游况看下游订单在15天以下同比明显偏低或导致企业需求难大幅释放且对高价货源抵触强原料库存及制品库存现均处于高位对PVC采中性购积极性形成一定制约截至2月8日亚洲PVC市场价格暂稳CFR中国在885美元吨东南亚在917美元吨CFR印度价格在945美元吨估算出口利润环比走强目进出口前在357元吨水平理论出口窗口维持打开亚洲PVC市场继续坚挺3月份可能新的报价再次增加3月份的新报价将在未来1-2周内宣布偏多预计将增加50至100美元吨数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心目录01行情回顾02原料及其产业链相关品03聚氯乙烯供需及库存04聚氯乙烯进出口一行情回顾走势回顾950000四月开始国内需求偏弱宏观数据悲观疫情逻辑下PVC震荡下行900000850000俄乌冲突下原油强势上涨国内冬奥会结束及部分地区疫情有所缓和下预期需求好800000转叠加原料电石价格上涨PVC再度走强750000前期宏观转暖地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行美联储加息市场交易衰退逻辑国内节后回来对节前高涨情绪有所修复挤出一定700000黑色系大幅下跌电石价格连续数周下跌需求回补证伪社会库存逆季节性水分基本面方面短期需求预期谨慎叠加高累库海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫库存压力价格出现回调650000600000金九银十暂看PVC需求未有实际起色阶段性的利润压力疫情及限电带来供应550000端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面2022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-10期货收盘价活跃合约PVC日数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC现货PVC现货主流价华东乙电价差10500001900009500001500008500001100007500006500007000055000030000-10000112131415161718191101111121华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC201820192020202120222023华南-华东电石法价差截至2月10日国内PVC市场现货价格小幅走低PVC期货偏弱震荡贸易50000商一口价报盘部分较昨日小幅下调期货下跌时点价货源价格优势显现40000下游采购积极性尚可但挂单普遍偏低实际成交不多整体市场内成交30000气氛一般20000100005型电石料华东主流现汇自提6120-6250元吨华南主流现汇自提0006230-6300元吨河北现汇送到6060-6220元吨山东现汇送到6180-112131415161718191101111121-100006250元吨-20000-30000华东乙电价差在110元吨华南-华东电石法SG-5型PVC价差在25元吨201820192020202120222023均处于近五年同期低位数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC基差走强5-9价差偏反套运行PVC基差5-9价差200010001700750140050011002508000112131415161718191101111121500-250200-500-100-750112131415161718191101111121-400-1000201820192020202120222023201820192020202120222023PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单10500002000000900000160000075000060000012000004500008000003000004000001500000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心二原料及其产业链相关品兰炭神木府谷区域价格下跌兰炭开工率小幅走弱煤炭相关期货兰炭价格元吨40000020500042000033400037600018000026800033200020200028800015500013600024400070000200000130000期货收盘价活跃合约焦煤元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料兰炭月度产量万吨兰炭开工率42006000400051003800420036003300340032002400300015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心电石电石价格元吨电石企业利润元吨电石开工率520000250090004900002100820046000017004300001300740040000090037000066005001005800-3001121314151617181911011111212022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092022-02-095000-700112131415161718191101111121电石西北到货价元吨电石华北到货价元吨201820192020202120222023201820192020202120222023电石华东到货价元吨电石华南到货价元吨电石产能及增速万吨电石月度产量万吨电石出厂贸易价格本周下调区域电石价元吨截止2月9日乌海42005002700主流出厂价格在3550元吨环比下跌274电石厂估算利润在-167元吨亏损扩大3500300255028001002400截至2月9日电石行业开工率提升至76462100-1002250环比提升016个百分点1400-3002100当前电石市场供大于求表现明显供应端暂稳700-5001950但需求弱势且从成本端看兰炭下得加剧市场看0-700180020182019202020212022E2023E112131415161718191101111121空心态预计短期电石维持偏弱运行需关注利产能产量产能增速201820192020202120222023润压力下电石厂降负可能数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱利润扭亏为盈开工率环比提升明显32液碱山东出厂价元吨山东烧碱周度毛利元吨烧碱开工率1800007000009000600000850015000050000080001200004000007500300000900002000007000600001000006500000300006000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-100000112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023烧碱月度产量万吨烧碱月度出口量万吨氧化铝月度产量万吨7503403407003203203003006502802806002602605502402405002202204501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC相关品小结电石电石出厂贸易价格本周下调截止2月9日乌海主流出厂价格在3550元吨环比下跌274电石厂估算利润在-167元吨亏损扩大截至2月9日电石行业开工率提升至7646环比提升016个百分点当前电石市场供大于求表现明显供应端暂稳但需求弱势且从成本端看兰炭下得加剧市场看空心态预计短期电石维持偏弱运行需关注利润压力下电石厂降负可能烧碱烧碱厂利润周度估算在406元吨附近环比明显好转利润扭亏为盈对氯碱一体化利润带来支撑烧碱行业开工率8713环比增加359个百分点数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心三聚氯乙烯供需供应PVC电石法开工率PVC乙烯法开工率PVC整体开工率9000900087008500820082008000740077007500660072007000650058006700600050006200112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023PVC产能及增速PVC月度产量万吨国内PVC行业开工负荷率整体略有提升周内检3000120020500修企业仅有一家多数PVC生产企业开工稳定2500100019500部分前期降负荷企业开工有所恢复其他个别小185002000800幅变化17500150060016500截至2月9日PVC整体开工负荷率7903环100040015500比提升052个百分点其中电石法PVC开工负荷50020014500率7733环比提升017个百分点乙烯法PVC000013500开工负荷率8522环比提升187个百分点20182019202020212022E2023E1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产能产量产能增速201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心利润外采电石法亏损-1000元吨水平双吨价差处于同期低位外采电石制PVC利润华东元吨外采VCM制PVC利润华东元吨340000220000240000150000140000800004000010000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-60000-60000-130000-160000-200000-260000-270000-360000201820192020202120222023201820192020202120222023自备电石制PVC利润西北元吨双吨价差西北元吨55000055000045000044000035000033000025000022000015000011000050000000-50000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-150000-110000201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心装置动态企业区域制法产能检修情况企业区域制法产能检修情况云南南磷云南电石法3319年4月1日停车初步计划2023年2月份开车云南南磷云南电石法332019年4月1日停车计划春节过后开一条线昔阳化工云南电石法102019年4月12日停车恢复开车时间不定昔阳化工云南电石法102019年4月12日停车恢复开车时间不定河南神马河南电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定河南神马河南电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定泰汶盐化山东电石法102022年9月30日开始检修开车时间不定泰汶盐化山东电石法102022年9月30日开始检修开车时间不定内蒙晨宏力内蒙古电石法32022年10月8日停车开车时间不定内蒙晨宏力内蒙古电石法32022年10月8日停车开车时间不定衡阳建滔河南电石法221月14日停车检修开车时间未定苏州华苏江苏乙烯法1322年12月9日开始检修2023年1月7日开车甘肃银光甘肃电石法121月16日停车计划2月10日出料齐鲁石化山东乙烯法35一条线1月8日停产检修计划10天广东东曹江苏乙烯法222月8日开始检修5天左右苏州华苏江苏乙烯法13计划1月20-30日假期停车齐鲁石化广东乙烯法35一条线计划2月13日-23日检修广东东曹广东乙烯法22计划2月7-13日检修900PVC周度检修损失量700500300100112131415161718191101111121202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心下游需求隆众样本型材开工率隆众样本管材开工率玄德样本下游订单天800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147311013161922252834374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年玄德样本下游原料库存天玄德样本下游产成品库存天PVC制品企业开工逐步提升软制品行业开工好于硬制品整体行业看市场对于3月后有一定预期但当前未见明显起色按玄德样本下游情况看下游订单在15天以下同比明显偏低或导致企业需求难大幅释放且对高价货源抵触强原料库存及制品库存现均处于高位对PVC采购积极性形成一定制约数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心房地产30大中城市商品房成交面积仍偏弱基础设施建设投资国房景气指数40001040030001020020001000010009800000-100096002019-042019-022019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12-20002018-129400-30002021-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102022-022022-042022-062022-082022-102022-12固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比2018-12固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比国房景气指数100大中城市土地成交面积万平方米30大中城市商品房成交面积万平方米60000090005000007000400000500030000020000030001000001000000112131415161718191101111121-1000112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心房地产开发资金12月环比走强同比处于近五年明显低位房地产开发资金来源国内贷款亿房地产开发资金来源定金及预收款亿5600110004600920036007400260056001600380060020002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023房地产开发资金来源自筹资金亿房地产开发资金来源合计亿90002900080007000240006000190005000140004000300090002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心