研究报告全文：短期利好已基本兑现内外糖价续涨空间有限银河农产品目录第一部分周度观点分析及策略推荐第二部分周度数据跟踪GALAXYFUTURES12国际-2023年巴西食糖出口或面临物流瓶颈巴西食糖月度出口均价美元吨巴西食糖出口万吨巴西中南部食糖库存万吨据外媒报道根据巴西航运机构Williams的数据截至2月1日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的20艘上升到30艘港口等待装运的食糖数量也从上一周的6557万吨上升到了100万吨本周等待出口的食糖总量中高等级原糖VHP的数量为9029万吨根据该机构发布的数据桑托斯港等待出口的食糖数量为59396万吨巴拉那瓜港等待出口的食糖数量为31508万吨巴西航运机构Williams的数据考虑了停泊的船只等待停泊的船只和将于2月21日之前抵达港口的船只外电2月10日消息巴西行业组织Unica周五表示1月下半月巴西中南部甘蔗压榨总量为307万吨高于去年同期甘蔗压榨已经停止随着当前榨季接近尾声巴西进入作物间作期糖产量为17万吨乙醇总产量同比增长297至21331亿升本榨季巴西压榨甘蔗542百万吨食糖产量3350万吨均高于去年同期4左右GALAXYFUTURES23国际-印度双周食糖累计产量处于十余年同期最高据印度快报2月9日报道预计马邦本榨季的食糖产量或将低于预期由于马邦的甘蔗单产减印度双周食糖产量万吨少预计该邦糖厂压榨运营时间将缩短食糖产量可能会低于最初的预期此前市场预计马邦本榨季开榨的202家糖厂将生产1380万吨食糖然而在最新预测中预计马邦本榨季食糖产量为1220万吨至1250万吨低于上榨季持续的季风季节导致甘蔗单产下降本应到5月就结束的雨季一直持续到了9月至10月尽管情况不利但糖厂在蔗款兑付方面进度良好支付进度已达88全印度糖业贸易协会AISTA于本周四表示202223榨季截至2月9日印度已出口了2783万吨食糖其中孟加拉国和印度尼西亚是主要的出口对象根据AISTA的初步预测印度202223榨季的食糖产量将从上榨季创纪录的3650万吨下降至3580万吨印度今年与去年相比各邦糖产量的详细情况印度公平报酬性价格卢比吨GALAXYFUTURES34国际-202223榨季泰国食糖产量出口量有望增加泰国双周累计产糖量万吨泰国双周累计产糖率泰国甘蔗收购价泰铢吨泰国202223榨季截至1月底累计甘蔗入榨量为50634万吨同比增加19563万吨含糖分1284同比提高057产糖率为10947同比提高0536累计产糖量为55429万吨同比提高4749万吨其中白糖产量9275万吨原糖产量为44714万吨精制糖产量为144万吨据外媒近日报道泰国甘蔗及糖业委员会OCSB于周五表示预计泰国本榨季食糖出口量将较上榨季增加17至900万吨OCSB的秘书长SamartNoiwan称预计泰国本榨季将产糖1150万吨甘蔗压榨量预计为106亿吨SamartNoiwan表示这是自2019年以来该国的甘蔗产量首次突破1亿吨国际糖价上涨促使农户种植更多甘蔗且降水也相对充裕202122榨季泰国食糖产量为1015万吨甘蔗压榨量为9207万吨食糖出口量为769万吨GALAXYFUTURES45国内-1月各地产销数据出炉2月6日中国糖业协会发布的全国食糖产销数据显示202223年制糖期以下简称本制糖期截至白糖期现基差2023年1月底甜菜糖厂除有3家糖厂生产外其他糖厂均已停机甘蔗糖厂广西已有3家糖厂停榨本制糖期全国共生产食糖566万吨同比增加34万吨全国累计销售食糖237万吨同比增加27万吨累计销糖率418全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5670元吨同比下跌76元吨1月成品白糖平均销售价格5665元吨具体来看本制糖期广西和云南糖业销售情况良好数据显示广西累计销糖15966万吨同比增加2678万吨产销率4465同比提高821个百分点其中1月单月销量为5736万吨同比增加519万吨云南省累计销售新糖2533万吨同比增加约1098万吨其中1月单月销量为1114万吨同比增加136万吨202223年榨季广西全区开榨糖厂73家同比减少1家截止1月末累计入榨甘蔗286844万吨同比减少白糖现货价18463万吨产混合糖35755万吨同比减少709万吨混合产糖率1246同比提高052个百分点时至2月糖厂生产陆续进入尾声GALAXYFUTURES56国内-本榨季广西预计小幅减产广西糖厂收榨时间分布天截至2月8日广西已收榨糖厂6家同比增加4家2月下旬开始糖厂收榨进度加快截至2月末预计收榨糖厂总数达30家占比约41比202122榨季增加22家比202021榨季增加9家3月将迎来收榨高峰预计收榨的糖厂有39家比202122榨季减少13家比202021榨季减少10家截至3月上半月预计收榨糖厂达54家占比超7成截至3月末预计收榨糖厂总数达69家占比约95202223榨季全区糖厂预计开机生产时长整体减少本榨季糖厂开机时长同比202122榨季减少的有62家占比约85持平的有6家增加的有5家与202021榨季相比本榨季糖厂开机时长减少的有42家增加的有30家持平1家从生产时长方面分析糖厂开机时长同比减少110天的有21家占比29减少1120天的有19家占比2223广西糖厂开机时长预估对比26减少20天以上的有22家占比30时长持平的6家占比8时长多110天的4家占比5时天长多1120天的1家根据广西糖业发展办公室数据广西202223榨季甘蔗种植面积为1120万亩同比增加约14万亩截至1月末的产糖率为1246同比提升052预计全榨季累计产糖率区间为127128部分弥补甘蔗单产下降的不利影响结合糖厂生产进度及天气情况综合分析泛糖科技预计202223榨季广西总产糖量区间为572585万吨中值较上期下调约13万吨产糖量较202122榨季612万吨减少2740万吨GALAXYFUTURES67策略逻辑国际方面近期多空交织预计原糖维持高位震荡走势受本榨季印度减产预期拖累近期贸易流紧张趋势加剧印度糖厂协会ISMA在1月31日发布的一份声明中对产量预估进行了修订预测印度本榨季食糖产量为3400万吨较此发产前估计的3650万吨下降250万吨印度产量的下调降低了第二批食糖出口配额落地的可能性加剧近期国际糖市供应紧张的局势本周五ICE原糖继续回升3月合约报收2148美分磅涨幅132ICE白糖3月合约继续走强报收573美元吨涨074除ICE原糖3月合约与远月合约价差继续拉大03合约临近交割以外其余近月与远期合约价差自2月开始有回调趋势说明远月合约正逐步兑现供需宽松预期与此同时利空因素也逐步来袭泰国食糖陆续产出预计本榨季食糖产量出口量有望增加叠加欧洲糖供应过剩的局面在一定程度上限制涨势预计原糖高位震荡为主考虑到巴西新榨季粮食和食糖均预计丰产需关注后续港口运力挤兑对食糖贸易的影响GALAXYFUTURES78策略逻辑国内方面国内南方主产区正处于甘蔗压榨高峰供给端保持季节性充裕1月产销数据出炉全国食糖累计产量及销量均同比增加累计产销率略高于上年同期本榨季广西食糖产量预计较去年小幅减产30万吨左右叠加近期外盘涨势强劲郑糖跟涨情绪较强虽然国内食糖产量和销量以及广西减产中性偏好但是不足以让盘面走出震荡格局或抬高郑糖价格底部不过上方拓展空间仍难度较大考虑到该利多因素已基本在盘面兑现且上半年为食糖消费淡季预计郑糖上行空间有限以高位震荡为主交易策略单边国内食糖市场累库短期供应压力较大现货端此前现货受外盘提振整体报价提升不过本周涨势趋缓本周郑糖受外盘提振震荡上行涨势趋缓考虑到该利多因素已基本在盘面兑现且上半年为食糖消费淡季预计郑糖上行空间有限以高位震荡为主谨慎追高后续还需关注巴西港口食糖出口速度以及印度食糖第二批出口配额的落地情况GALAXYFUTURES8白糖第二部分周度数据跟踪GALAXYFUTURES910国际巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比GALAXYFUTURES1011国际巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量GALAXYFUTURES1112巴西原油-原糖走势巴西月度食糖出口万吨巴西中南部库存万吨GALAXYFUTURES1213印度-泰国印度双周糖产量万吨泰国双周糖产量万吨印度公平报酬性价格卢比吨GALAXYFUTURES1314国内食糖生产进度全国糖月度糖产量万吨广西食糖第三方仓库库存全国月度糖销量万吨新增食糖工业库存广西食糖第三方仓库库存250200150100500101112123456789222320212122GALAXYFUTURES1415进口食糖分月进口万吨食糖累计进口量万吨糖浆月度进口量吨GALAXYFUTURES1516现货-期货仓单柳州白糖现货价元吨白糖3月收盘价白糖3月基差白糖35价差GALAXYFUTURES1617免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES17刘倩楠农产品期货研究员期货从业证号F3013727期货投资咨询证号Z0014425联系方式021-65789255北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP