研究报告全文：棉系周报新疆棉产量或超预期棉价震荡回落银河大宗农产品研究员刘倩楠期货从业证号F3013727咨询从业证号Z0014425目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES1第一部分重点资讯观点分析及策略推荐内容摘要USDA下调全球棉花期末库存最近美棉签约情况较好纱厂补厂开机率继续回升纱布库存继续下降棉纱价格维持新疆棉加工量大GALAXYFUTURES2USDA下调全球棉花期末库存根据USDA最新的全球棉花产销报告202223年度棉花产量下降其中印度棉花产量下降218万吨至5552万吨中国棉花产量上调109万吨至6205万吨全球棉花产量下降223万吨至24902万吨全球棉花消费量下降42万吨至24094万吨其中中国消费量上调109万吨至7838万吨其他国家调整不大全球棉花期末库存调下调185万吨至19396万吨其中印度下调87万吨至2351万吨巴西调增66万吨至3038万吨报告基本上符合预期3GALAXYFUTURES3最近美棉签约情况较好根据USDA最新出口报告2月2日一周美国202223年度陆地棉签约596万吨截至当周陆地棉累计签约量22046万吨签约进度为86比5年均值低1个百分点当周装运量为477万吨截至当周累计装运量为10885万吨装运进度为42比5年均值高了6个百分点新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地棉单周签约量美陆地棉累计签约量万吨签约占出口量比例装运进度美陆地棉单周签约量万吨201620172017201820182019201920204502020202120212022202220235年均值87361440012350201819年度832710300201920年度913982506200202021年度884841502100202122年度92325000-2周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周35791202223年度864217212529333741454953131519232731353943475111-4第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第数据来源银河期货USDAGALAXYFUTURES4纱厂布厂开机率继续回升根据中国棉纺织信息网数据2月10日当周纯棉纱厂日开机负荷为597较前一周前增价42个百分点根据中国棉纺织信息网数据2月10日当周全棉坯布厂日开机负荷为592较前一周增加68个百分点最近一周棉纱厂负荷以及全棉坯布厂负荷都继续增加其中坯布厂负荷增幅较大当前的坯布厂开机负荷已经较去年同期的最高负荷高了从目前的情况来看下游的好转已经从棉纱转到了坯布目前来看下游的需求尚可纯棉纱厂负荷全棉坯布负荷5GALAXYFUTURES5纱布库存继续下降棉纱价格维持根据中国棉纺织信息网数据2月10日当周纺企棉纱库存天数为9天较前一周下降11天处于较低位置根据中国棉纺织信息网数据2月10日当周全棉坯布库存天数为319天较前一周下降2天也处于2022年以来的低位最近一周纱布库存都有减少趋势最近一周棉纱价格继续小幅上涨2月10日普梳C32S价格为23090元吨最近一周由于棉花价格出现明显下降棉纱价格上涨趋势暂停维持在高位震荡纺企棉纱库存天全棉坯布库存天棉纱价格走势6GALAXYFUTURES6新疆棉加工量大根据全国棉花交易市场数据截至2月11日新疆棉累计加工了53272万吨比去年同期增加2根据中纤局数据显示截至2月11日新疆棉累计检验了4974万吨同比减少了24到目前为止今年新疆棉产量已经同比增加新疆棉产量在530万吨从目前的新疆的日加工量在3万吨上下预计今年新疆棉产量大概率要高于580万吨是近些年的高位如果新疆棉产量在580万吨而内地棉产量按照40万吨计算最终的中国棉花产量在620万吨目前全国棉花交易市场已经把新疆棉产量调高至600万吨如果最终产量在600万吨那么新疆棉产量将远超预期这也是最近几天棉花价格下跌的一个原因新疆棉加工量吨新疆棉检验量吨7GALAXYFUTURES7逻辑和策略逻辑全球方面2月份USDA继续小幅下调了全球棉花产量和消费量均下调全球棉花期末库存量下调报告基本符合预期目前全球棉花消费量已经下调至低位未来继续下调的空间不大而产量北半球基本上已经确定预计未来变化不大最近几周美棉签约情况不错美棉下跌趋势企稳关注后期美棉签约情况能否维持国内供应国内市场短期内棉花现货供应相对充足新疆棉目前加工量已经达到了533万吨同比增加2随着新疆棉的加工量增加最终新疆棉产量或超预期目前已经有机构将新疆棉产量定在了600万吨以上短期对市场有利空影响消费端最近一周下游表现继续有好转的迹象纺企原料库存较低棉纱库存下降棉纱价格在原料价格下跌的基础上仍维持在之前的为止震荡下游需求端目前来看表现不错长周期来看消费端逐渐恢复而在政策端也在刺激国内的消费新一年预计国内消费预计将好转对棉花价格有利多影响但是短期内市场预期新疆棉增产幅度或超预期棉花价格偏弱势棉纱跟随棉花走势策略1单边短期内新疆棉增产幅度或超预期对盘面形成一定的压力另外市场也胆心消费预期能否兑现因此最近棉花价格偏弱势但是长周期来看更多看消费端的好转情况5月合约在前期平台14300-14400附近有较强支撑2套利观望3期权观望以上观点仅供参考不作为入市依据GALAXYFUTURES8第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES9跨月套利5月-9月价差走势9月-1月价差走势CF59价差91价差20001500150010001000500500003-76-38-62-34-85-27-59-71-182-113-234-165-106-197-138-301-262-192-273-153-314-245-185-266-116-277-217-298-148-221-32-83-74-35-99-179-261-212-173-163-254-2111-112-71-121-302-264-124-3010-5-50010-2311-1912-1612-2510-1411-1011-28-500-1000CF1705-1709CF1805-1809CF1905-1909CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101-1000CF2005-2009CF2105-2109CF2205-2209-1500CF2109-2201CF2209-2301CF2309-2401CF2305-2309GALAXYFUTURES10中端情况纯棉纱厂开机负荷全棉坯布负荷纱线库存天数纱线库存天坯布库存天数坯布库存天4500500040003500400030003000250020002000150010001000500000000月月月月月月月月月月月月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月910111212345678年度年度年度年度2016年度2017年度2018年度2019年度2016201720182019年度年度年度2020年度2021年度2022年度20202021202211GALAXYFUTURES11棉花库存全国棉花商业库存棉花商业库存纺企棉花工业库存棉花工业库存储备库存60012000轮出量国储剩余量万吨万吨500100004008000201593061114201693026684830060002017930322526201893025127520040001002000201993010017520进口00009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月12520进口2020930502016年度2017年度2018年度2019年度2016年度2017年度2018年度2019年度37轮入2020年度2021年度2022年度2020年度2021年度2022年度202111301203242万吨进口12GALAXYFUTURES12期现基差棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差CF1月基差CF5月基差CF9月基差5000400050004000300040003000200030002000100020001000010001-15-76-47-204-97-308-138-279-109-2410-811-512-31-292-122-263-123-264-235-216-187-16-10001-1510-2211-1912-1712-314-55-19-86-97-53-234-187-318-138-2612-81-302-122-253-105-145-276-227-189-2110-4-10001-17012-2110-3011-1211-2510-17-20004-95-76-47-21-11-292-122-263-123-264-235-216-187-167-308-138-279-109-2410-811-512-3-20001-1511-1912-1712-31-3000-100010-22-3000201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023-4000-2000棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约美国七大市场陆地棉平均基差走势60040020002004006002019年2020年2021年2022年2023年800GALAXYFUTURES13棉纱和棉花价差CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF09CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF091000010000120001100090009000100008000800090007000700080006000700060006000500050005000201920202021202220234000400040005-81-26-57-31-161-302-274-106-197-178-289-2510-911-612-42-133-133-274-245-227-318-149-115-96-67-41-38-112-1810-2311-204-114-255-236-207-1811-712-51-171-312-142-283-143-288-158-299-129-262-43-25-66-18-511-2112-1910-1010-243-284-236-277-238-189-1310-911-42-173-154-105-196-147-108-319-261-222019202020212022202312-1311-1711-3012-2610-222019202020212022202314GALAXYFUTURES14内外价差棉花CCindex3128B-1关税进口棉国产棉纱C32S-进口棉纱C32S内外棉价差400003000元吨1关税下价差280006000350002000国内棉价2600010001关税进口棉价40003000024000020002200025000-100002000020000-200018000-200015000-300016000-4000-40001400010000-6000-5000120005000-600010000-8000国产-进口国产C32S进口C32S2020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-030-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1679989111420232626142328293113181821月月月月月月月26789月月月月月月月月月月月月月月月3456781011123411210111215GALAXYFUTURES15其他数据CFTC非商业净多头持仓变化棉花仓单有效预报仓单季节性变化14000050000450001200004000010000035000800003000060000250004000020000200001500010000001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-035000-200000-4000001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042017年2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-600002021年2022年2023年16GALAXYFUTURES16资金流向棉花成交量手棉花持仓量手1600000140000014000001200000120000010000001000000800000800000600000400000600000200000400000020000002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年棉纱成交量手棉纱持仓量手350000050000450003000000400002500000350003000020000002500015000002000010000001500010000500000500000002019年2020年2021年2022年2023GALAXY年FUTURES17免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES18北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层100020Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina100020上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP