一、本周财经要闻
　　1.1月社会融资规模增量为5.98万亿元，预期5.68万亿元，前值1.3万亿元；1月末社会融资规模存量为350.93万亿元，同比增长9.4%。1月末M2同比增12.6%，预期增11.5%，前值增11.8%。当月新增人民币贷款4.9万亿元，预期4.08万亿元，前值1.4万亿元。
　　2.中国1月CPI同比涨2.1%，预期涨2.3%，前值涨1.8%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.1%；食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨2.8%，服务价格上涨1.0%。
　　3.中国1月PPI同比降0.8%，预期降0.5%，前值降0.7%；PPI环比降0.4%，前值降0.5%。
　　4.中国1月末外汇储备为3.1845万亿美元，环比增加568亿美元；黄金储备为6512万盎司，环比增加48万盎司，为连续第三个月增加。
　　5.中汽协：1月汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑；产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%；1月，新能源汽车产销分别达到42.5万辆和40.8万辆环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%，市场占有率达到24.7%。与2022年春节月2月份相比，产销分别增长15.4%和22.2%。
　　6.中国疾控中心流行病学首席专家吴尊友介绍，我国刚刚经历了一次全国性的新冠病毒的感染流行，多数人已经康复，还有一部分人仍在康复之中。这个时段在全国范围内人群的免疫保护力处在一个较高的时期，所以在近几个月再出现新一波的新冠疫情的可能性比较小，今后再出现类似于这次大规模流行的可能性比较小。
　　7.数据显示，本周北向资金累计净买入近30亿元，连续13周加仓A股；本周央行公开市场累计进行了18400亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有12380亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净投放6020亿元。
　　8.美国上周初请失业金人数为19.6万人，6周来首次上升，预期19万人，前值18.3万人；四周均值18.925万人，前值19.175万人；至1月28日当周续请失业金人数168.8万人，预期165.8万人，前值自165.5万人修正至165万人。
　　9.美联储主席鲍威尔：通胀回落过程将是坎坷的，将需要进一步加息；上周五的就业报告强于预期，表明抗通胀将是一个漫长的过程；美联储预计目前的加息将是适当的，但仍未达到足够限制性的水平。
　　10.美联储威廉姆斯：劳动力市场非常强劲；终端利率在5-5.25%是合理的观点；加息25个基点似乎是目前的最佳选择。

研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告金融衍生品周报2023年02月10日研究员孙锋期货从业证号金融衍生品周报F0211891一本周财经要闻投资咨询从业证号Z00056711月社会融资规模增量为598万亿元预期568万亿元前值13万亿元1月末社会融资规模存量为35093万亿元同比增长941月末M2同比增126预期增115021-65789277前值增118当月新增人民币贷款49万亿元预期408万亿元前值14万亿元sunfengchinastockcomcn2中国1月CPI同比涨21预期涨23前值涨18其中城市上涨21农村上涨21食品价格上涨62非食品价格上涨12消费品价格上涨28服务价格上涨10研究员彭烜3中国1月PPI同比降08预期降05前值降07PPI环比降04前值降05期货从业证号4中国1月末外汇储备为31845万亿美元环比增加568亿美元黄金储备为6512万F3035416盎司环比增加48万盎司为连续第三个月增加投资咨询从业证号5中汽协1月汽车市场表现平淡汽车产销环比同比均呈现两位数下滑产销分别Z0015142为1594万辆和1649万辆环比分别下降331和355同比分别下降343和351月新能源汽车产销分别达到425万辆和408万辆环比分别下降466和499同比分别pengxuanqhchinastockcomcn下降69和63市场占有率达到247与2022年春节月2月份相比产销分别增长154和222研究员沈忱CFA6中国疾控中心流行病学首席专家吴尊友介绍我国刚刚经历了一次全国性的新冠病毒的感染流行多数人已经康复还有一部分人仍在康复之中这个时段在全国范围内人群期货从业证号的免疫保护力处在一个较高的时期所以在近几个月再出现新一波的新冠疫情的可能性比较F3053225小今后再出现类似于这次大规模流行的可能性比较小投资咨询资格编号7数据显示本周北向资金累计净买入近30亿元连续13周加仓A股本周央行公开市场累计进行了18400亿元逆回购操作本周央行公开市场共有12380亿元逆回购到期Z0015885因此本周央行公开市场净投放6020亿元shenchenqhchinastockcomcn8美国上周初请失业金人数为196万人6周来首次上升预期19万人前值183万人四周均值18925万人前值19175万人至1月28日当周续请失业金人数1688万人预期1658万人前值自1655万人修正至165万人9美联储主席鲍威尔通胀回落过程将是坎坷的将需要进一步加息上周五的就业报告强于预期表明抗通胀将是一个漫长的过程美联储预计目前的加息将是适当的但仍未达到足够限制性的水平10美联储威廉姆斯劳动力市场非常强劲终端利率在5-525是合理的观点加息25个基点似乎是目前的最佳选择111金融衍生品研究所基本面分析报告二投资逻辑股指期货本周股指先抑后扬走势分化至周五收盘上证50指数跌101沪深300指数据跌085中证500指数跌014中证1000指数涨073沪深两市一周成交43万亿元成交下降12北向资金净买入超29亿元本周股指走向与北向资金有较大关系周初受北向资金连续净流出影响周一股指低开后横盘整理周四北向资金大买121亿元市场大涨周五北向资金再度净流出33亿元股指再度走弱北向资金的动向与基本面有较大关系周初人民币兑美元跳空贬值与1月美国新增非农就业人口超预期美联储加息预期再升有关周四市场预期国内1月信贷数据可能近5万亿元远超预期引发北向资金大举买入推高指数短期决定市场走势的一个重要因素仍将是北向资金股指期货跟随现货走势分化IF2302周跌幅093IH2302周跌幅084IC2302周跌幅009IM2302周涨幅092表现都弱于现货基差上行成交持仓情况也与走势相关表现相对强势的IM和IC本周成交分别增长15和4持仓分别增加2和02而IF和IH成交分别下降11和12持仓分别下降7和3展望下周北向资金仍可能较大程序上影响着市场而北向资金又受国内外宏观经济数据和汇率的影响大周末公布的国内金融数据总量超预期结构分化加之周四就有强预期因此总体看新增信贷的大增长只能是符合预期预计周一市场反映可能较为平淡下周美国CPI数据将公布这可能对全球市场产生较大影响从股市现货表现看周五ChatGPT核心概念开始走弱但该题材热点扩散至算力服务器光模块等等这样的表现将使中小盘股行情出现震荡而从周涨幅榜看酒店餐饮行业涨幅第一可见春节后的消费复苏预期回落再到重拾信心使得复苏板块后市仍有震荡并非一路回调由此可见板块不断轮动市场将以震荡为主综上所述沪深300指数自春节长假后开始调整于20日均线附近受到支撑但调整时间较短仍需要整理消化现货市场成交开始下降北向资金净流入放缓显示投资者热情开始降温因此预计后市震荡一段时间的调整而中证1000指数和中证500指数仍保持相对强势题材股对小盘股仍有支撑股指期货下周进入交割投资者要注意当月合约过高基差可能产生的损失金融期权本周A股市场横盘震荡中小盘风格依然好于大盘北向资金本周依然是净流入但幅度明显减少期权方面市场转入震荡期权标的实际波动率维持低位期权成交量较上周继续回落隐波方面几个期权品种隐波小幅回落上周周报以及之前的日评我们都提到节前隐波上行动力一方面来市场赋予长假的时间价值另一方面来自于标的连续上涨所吸引的买盘一旦节后标的涨势趋缓隐波易跌难涨同时尽管隐波回落但与处在低位的实际波动率依然有一定距离隐波存在一定溢价在市场没有形成合力前我们认为卖方策略依然占优从本周市场表现来看基本符合预期目前几个期权品种的隐波处于近一年的低位但考虑到目前几个期权品种标的转入震荡看多波动的交易者建议在远月布局vega多头减少时间价值的损耗另外需要注意的是下周ETF期权当月距离到期日已不足10个交易日持有当月合约的交易者尤其是买方头寸需要及时止盈止损国债期货本周债市反弹动能趋缓2年期国债期货主力合约周0035年期主力合211金融衍生品研究所基本面分析报告约周00410年期主力合约周014现券方面10年期国债活跃券220025收益率报28900周-051bp银行间资金面DR001加权利率报18026周5365bpDR007加权利率报19405周1195bp数据方面周五公布的1月CPI数据较去年12月有所反弹受去年基数较低及今年春节较早等影响CPI同比21重回2时代但低于市场预期的23其中食品烟酒价格影响CPI上行133个百分点仍是最主要的贡献项CPI环比增速大幅走扩至08春节季节性因素叠加疫后线下密接服务业消费回暖是主要推动力八大类价格中食品烟酒价格教育文化和娱乐其他用品和服务环比分别201311增幅均较为显著时值春节假期1月建筑工地和工业经营活动均处季节性淡季PPI同环比分别录得-08-04延续负增态势节前经济复苏预期带动黑色系等工业品期货价格一度反弹较大但这存在一定基差修复因素实际需求较弱的情况下现货价格波动相对较小而节后部分工业品累库明显建筑工地复工比例等数据显示实际需求恢复节奏慢于预期期现价格也相应出现一定调整周五收盘后备受市场关注的1月金融数据公布受企业中长期贷款高增影响信贷社融总量均超出市场预期但在结构上首先贷款对企业债券融资存在一定替代效应1月企业债券融资1486亿元同比大幅减少约4352亿元其次数据显示当前信贷增长主要来源于生产投资端的贡献需求端的拉动有限居民户加杠杆意愿依旧不高其原因我们认为除了今年春节较早以及疫后居民收入修复和预期回暖相对偏慢外由于经营贷利率偏低尤其是相较部分存量房贷利率因此也不排除存在经营贷违规置换房贷的现象从而进一步加剧了贷款结构上的分化1月M2同比126创2016年4月以来新高预期115前值118从存款结构上看居民户新增存款62万亿仍明显高于季节性同比多增约7900亿显示出居民预期或仍相对偏弱从而继续增加避险性储蓄当然考虑到1月中上旬疫情影响余波未平叠加春节因素我们认为2月起可能是观测居民预期变化更好的窗口期1月M1同比67较上月回升30个百分点除春节季节性因素外社会经济活跃度回暖可能也是M1反弹的原因之一本周市场资金面波动稍大周中隔夜回购利率一度升破23关口我们认为这一方面和节后大额逆回购到期与居民手中现金回流银行存在一定时间差有关另一方面本月同业存单到期量较大叠加信贷需求回暖可能也是带动资金面趋紧的重要原因但随着现金逐步回流叠加经济复苏初期央行对流动性仍有呵护临近周末市场资金面已逐步有所转松综合来看1月核心CPI环比04略强于季节性但目前来说考虑到各类价格对我国CPI的影响权重以及猪价疲软和节后食品价格涨幅可能放缓等因素我们预计后续国内通胀水平总体仍将温和可控通胀因素暂不会对政策形成掣肘此前市场对1月信贷总量开门红和结构上继续分化的预期已较为充分因此数据落地后的影响或将相对有限而M2同比-社融存量同比走扩货币供应增速大于融资需求增速这对债市而言仍较为友好但近几年历史数据也显示M2增速相较M1具有一定领先性若后续M2-M1剪刀差持续收敛货币活化程度的提高将更有利于风险资产价格上行从而对债市形成压制关注后续居民消费修复持续性及国内商品房销售情况交易策略股指期货震荡整理国债期货暂观望风险因素海外政策变化超预期地缘政治因素通胀超预期311金融衍生品研究所基本面分析报告三数据图表呈现图1IF成交和持仓变化图2IH成交和持仓变化数据来源Wind银河期货图3IC成交和持仓变化图4IM成交和持仓变化数据来源Wind银河期货图5IF基差变化图6IH基差变化数据来源Wind银河期货411金融衍生品研究所基本面分析报告图7IC基差变化图8IM基差变化数据来源Wind银河期货图9北向资金变动情况图10融资融券余额截至上一易日数据来源Wind银河期货图11市盈率变化图12市净率变化数据来源Wind银河期货511金融衍生品研究所基本面分析报告图13各品种期权周度持仓变化图14各品种期权周度成交变化数据来源Wind银河期货图1550300ETF期权隐含波动率图16500创业板ETF及中证1000隐含波动率数据来源Wind银河期货图17两年期国债期货成交与持仓量图18五年期国债期货成交与持仓量数据来源Wind银河期货611金融衍生品研究所基本面分析报告图19十年期国债期货成交与持仓量图20两年期国债期货合约间价差数据来源Wind银河期货图21五年期国债期货合约间价差图22十年期国债期货合约间价差数据来源Wind银河期货图23存款类机构质押式回购加权利率图24存款类机构质押式回购成交量数据来源Wind银河期货711金融衍生品研究所基本面分析报告图25同业存单发行利率图26国股银票转贴现利率曲线数据来源Wind银河期货图27国债到期收益率中证图28国债期限利差中证数据来源Wind银河期货图29国债收益率曲线变化中证图30美国10年期国债实际收益率数据来源Wind银河期货811金融衍生品研究所基本面分析报告图31乘用车周度销售同比图3230大中城市商品房成交面积数据来源Wind银河期货图33螺纹钢期货结算价图图34南华能化指数数据来源Wind银河期货图35南华农产品指数图36南华工业品指数数据来源Wind银河期货911金融衍生品研究所基本面分析报告图37水泥价格指数图38部分食品价格监控数据来源Wind银河期货图39中国进口集装箱运价指数图40中国出口集装箱运价指数数据来源Wind银河期货作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人1011金融衍生品研究所基本面分析报告不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其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